《國際金融理論與實務(wù)》（孟昊第4版）-習(xí)題答案 ch07-ch12

《國際金融理論與實務(wù)》（第4版）-習(xí)題答案

第七章

一、填空題

1、有形市場，無形市場，有形市場；

2、國際貨幣市場，1年；

3、銀行中長期信貸市場，國際債券市場，國際股票市場，國際證券市場；

4、歐洲貨幣市場，境外美元；

5、倫敦，紐約，東京；

6、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、非金融機(jī)構(gòu)和個人、中央銀行

二、不定項選擇題

1、A；2、A；3、AC；4、ABD；5、D；

6、ABCD；7、ABCD；8、CD；9、ABCD；10、ABC

三、判斷分析題

1、X是指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。

2、X外國債券指借款人在其本國以外的某一個國家發(fā)行的、以發(fā)行地所

在國的貨幣為面值的債券。

3、V

4、X是指能夠交易各種境外貨幣，既不受貨幣發(fā)行國政府法令管制，又

不受市場所在國政府法令管制的金融市場

5、V

四、名詞解釋

略，參見教材。

五、簡答題

1、國際金融市場是指資金在國際間進(jìn)行流動或金融產(chǎn)品在國際間進(jìn)行買賣

和交換的場所，由一切經(jīng)營國際貨幣業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)所組成。廣義國際金融市場

是指在國際范圍內(nèi)進(jìn)國際金融業(yè)務(wù)活動的場所或領(lǐng)域，不同的國際金融業(yè)務(wù)活動

分別形成了國際資本市場、國際貨幣市場、外匯市場、黃金市場和金融衍生工具

市場；狹義的國際金融市場是指在國際間經(jīng)營借貸資本進(jìn)行國際借貸活動的場

所，包括長期和短期資金市場。

國際金融市場包括有形市場和無形市場。有形市場作為國際性金融資產(chǎn)交易

的場所，往往是國際性金融機(jī)構(gòu)聚集的城市或地區(qū)，也稱為國際金融中心。無形

市場由各國經(jīng)營國際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，如銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或跨國公司構(gòu)成,

在國際金融市場中占有越來越重要的地位。

2、（1）提供融通資金，促進(jìn)資源合理配置；（2）有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支;

（3）推動國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展；（4）促進(jìn)金融業(yè)的國際化

3、新型的國際金融市場又稱離岸金融市場或境外市場，是指非居民的境外

貨幣存貸市場。具有如下特點：（1）交易的貨幣是市場所在國之外的貨幣，其種

類包括主要可自由兌換貨幣；（2）市場參與者是市場所在國的非居民，即交易在

外國貸款人和外國借款人之間進(jìn)行；（3）資金融通業(yè)務(wù)基本不受市場所在國及其

他國家的政策法規(guī)約束。

4、（1）銀行短期信貸'業(yè)務(wù)；（2）短期證券市場業(yè)務(wù)；（3）票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)

5、一般來說，銀團(tuán)貸款金額大、期限長，貸款條件較優(yōu)惠，既能保障項目

資金的及時到位，又能降低建設(shè)單位的融資成本，是重大基礎(chǔ)設(shè)施或大型工業(yè)項

目建設(shè)融資的主要方式。辛迪加貸款主要是出于追求利息回報，由于通常數(shù)額巨

大、期限較長（可達(dá)10年、20年之久），需要有可靠的擔(dān)保，且一般由政府擔(dān)

保。

辛迪加貸款的成本較高，利率是在倫敦銀行同業(yè)拆借利率上加一定加息率，

而且借款人還需承擔(dān)其他借款費(fèi)用。

6、國際股票市場的發(fā)展趨勢主要有：（1）全球股市規(guī)模不斷擴(kuò)大，新興股票

市場崛起；（2）國際股票市場上創(chuàng)新工具與創(chuàng)新技術(shù)不斷涌現(xiàn)；（3）國際股票市場

波動頻繁，風(fēng)險不斷增大。

7、歐洲貨幣亦稱境外貨幣，是指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。最早出現(xiàn)

的歐洲貨幣是歐洲美元，以后逐漸出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲日元等。歐洲貨幣市場

亦稱離岸金融市場，是指能夠交易各種境外貨幣，既不受貨幣發(fā)行國政府法令管

制，又不受市場所在國政府法令管制的金融市場C特點：（I）市場范圍廣闊，不

受地理限制；（2）交易品種繁多，規(guī)模龐大；（3）經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度自由；（4）市場的

利率體系獨特。

8、積極作用：（1）歐洲貨幣市場作為國際資本轉(zhuǎn)移的重要渠道，最大限度地

解決了國際資金供需矛盾，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)、市場、金融的國際化；（2）歐洲

貨幣市場解決了某些國家國際支付手段不足的困難，在一定程度上緩解了國際收

支失衡的問題；（3）歐洲貨幣市場推動了世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的發(fā)展；（4）歐洲貨

幣市場促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程。

消極作用：（1）歐洲貨幣市場由于金融管制松弛，因此對國際政治、經(jīng)濟(jì)動

態(tài)的反應(yīng)異常敏感，巨額的資金在不同金融中心之間，以及不同貨幣之間頻繁地

進(jìn)行套匯套利交易，使大規(guī)模的資金在幾種貨幣之間頻繁移動，從而導(dǎo)致匯率的

劇烈波動，甚至一些銀行因此而倒閉破產(chǎn)，引起國際金融市場的動蕩；

（2）歐洲貨幣市場在一定程度上削弱了各國國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果；

（3）由于歐洲貨幣市場的借貸活動使一國的閑散資金變成了另一國的貨幣供

應(yīng)，使市場的信用基礎(chǔ)擴(kuò)大。通過歐洲貨幣市場，一國的通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)衰退可

能迅速波及其他國家，最終成為世界性的經(jīng)濟(jì)衰退。

第八章

一、填空題

1、短期資本流動，長期資本流動；

2、流出，流入；

3、壟斷優(yōu)勢說，國際生產(chǎn)的內(nèi)在說，產(chǎn)品周期論，技術(shù)周期論；

4、新產(chǎn)品階段，成熟的產(chǎn)品階段，標(biāo)準(zhǔn)化階段；

5、資本管理，外債管理。

二、不定項選擇題

1、ABC；2、ABC；3、BD；4、C；5、AC；

6、ABCD；7、AD；8、ABCD；9、BD；10、BCD

多的國際競爭對手，影響其產(chǎn)品市場的進(jìn)一步擴(kuò)大；最后，被投資國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的

變化使資本輸出國面臨投入資本遭受損失的風(fēng)險。

②國際資本流動對資本輸入國的影響

吸引外資能夠促進(jìn)資本輸入國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步。其積極影響有如卜.幾

個方面。第一，資本輸入能夠緩解國際收支逆差。第二，可以引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)。第

三，能夠緩解資金短缺。最后，促進(jìn)就業(yè)。消極影響包括：首先，過多的引入外

資會沖擊本國產(chǎn)業(yè)，搶占本國市場。第二，資本輸入國如果過多進(jìn)行國際貸款或

發(fā)行國際債券，會使本國陷入債務(wù)危機(jī)。

4、答案要點：

聯(lián)系：(1)研究的主體都是跨國公司。(2)研究的對象都是國際直接投資。

(3)研究的角度均區(qū)別于傳統(tǒng)的利潤差異。

區(qū)別：研究的側(cè)重點不同，二種理論各有側(cè)重，分別立足于產(chǎn)業(yè)組織理論、

國際投資條件、金融三個角度。

5、從公司角度出發(fā)的國際資本投資理論即以產(chǎn)業(yè)組織理論為基礎(chǔ)的投資理

論。該理論體系包括以下內(nèi)容。

(1).壟斷優(yōu)勢說

壟斷優(yōu)勢說(TheoryofMonopolisticAdvantage)是最早研究國際直接投資

的獨立理論。該理論認(rèn)為，市場不完仝競爭是跨國公司進(jìn)行直接投資的根本原因，

而壟斷優(yōu)勢是企業(yè)對外直接投資的決定因素。

(2).國際生產(chǎn)的內(nèi)在說

國際生產(chǎn)的內(nèi)在說又稱市場內(nèi)部化理論(TheoryofInternalizationof

Market),所謂市場內(nèi)部化，主要是指把市場建立在公司內(nèi)部，以公司內(nèi)部市場

取代公司外部市場。該理論認(rèn)為，由于外部市場的不完全性，使得國際貿(mào)易與投

資不能順利進(jìn)行，丁是跨國企業(yè)通過直接投資來開辟內(nèi)在性的渠道。通過市場的

內(nèi)部化，跨國公司可以在全球范圍內(nèi)組織生產(chǎn)，實現(xiàn)生產(chǎn)要素在世界經(jīng)濟(jì)中為最

優(yōu)配置。

(3).產(chǎn)品周期論

產(chǎn)品周期論(TheoryofProductCycle)實際上是從時間順序的角度,說明

產(chǎn)品技術(shù)壟斷優(yōu)勢變化對國際直接投資所起的作用，將跨國公司壟斷優(yōu)勢的分析

動態(tài)化。產(chǎn)品周期一般包括三個階段：新產(chǎn)品階段、成熟的產(chǎn)品階段、標(biāo)準(zhǔn)化階

段。

(4).技術(shù)周期說

技術(shù)周期說從技術(shù)、信息尋租的角度提出了與維農(nóng)理論相似的“技術(shù)周期說”

(TheoryofTechnologyCycle),,該理論認(rèn)為，企業(yè)花費(fèi)巨資創(chuàng)造出技術(shù)和信息，

是希望通過這些技術(shù)和信息來獲得壟斷性租金。企業(yè)會在獲得國內(nèi)的專利保護(hù)的

同時，將資本輸往能夠提供額外專利保護(hù)的國家。因此，跨國公司會專門生產(chǎn)適

于公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移的復(fù)雜技術(shù)信息，以保證自己獲得應(yīng)有的租金。同時，在新產(chǎn)品

大量生產(chǎn)之后，原有的技術(shù)會變得越來越不重要。

6、1966年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢納里及斯特勞特，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)方程式為

基礎(chǔ)提出了著名的“兩缺口”模型(two-gapmodel),指出發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)主

要受二種因素的制約：一是儲蓄約束，即國內(nèi)儲蓄水平低，不足以支持國內(nèi)投資

需求擴(kuò)大;二是外匯約束，即有限的外匯收入不足以支付發(fā)展所需要的商品進(jìn)口；

三是吸收能力約束，即由于缺乏必需的技術(shù)和管理，無法有效運(yùn)用外資和各種資

源。該理論主要考察的是儲蓄約束和外匯約束，故將此理論稱為“兩缺口”模型。

當(dāng)國內(nèi)出現(xiàn)儲蓄缺口時必須用外匯缺U來平衡。如果利用國外資源，既可以

解決外匯缺口，也可以解決國內(nèi)儲蓄與投資的缺口，并減輕國內(nèi)資源同時滿足內(nèi)

外需求的雙重壓力，進(jìn)而保證經(jīng)濟(jì)的增長。但利月的外資最終還是要償還的，因

而必須提高利用外資的效率，促進(jìn)儲蓄的增加，增強(qiáng)償還能力。

7、一般來說，解決債務(wù)危機(jī)的措施有以下幾個方面。

①債務(wù)重新安排，債務(wù)重新安排主要通過兩個途徑進(jìn)行：官方間債務(wù)重新安

排，一般通過巴黎俱樂部(ParisClub)來進(jìn)行；商業(yè)銀行債務(wù)重新安排，一般由

商業(yè)銀行特別國際財團(tuán)(有時稱為倫敦俱樂部)組織。

②債務(wù)資本化是指債務(wù)國將部分外債轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ρ緡笫聵I(yè)單位的投資，包括

債務(wù)轉(zhuǎn)移股權(quán)、債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)及債務(wù)調(diào)換等，從而達(dá)到減少其外債的目的。

8、債務(wù)資本化是指債務(wù)國將部分外債轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ρ緡笫聵I(yè)單位的投資，包

括債務(wù)轉(zhuǎn)移股權(quán)、債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)以及債務(wù)調(diào)換等，從而達(dá)到減少其外債的

目的。

⑴債務(wù)轉(zhuǎn)換股權(quán)?；静襟E如下：首先，由政府進(jìn)行協(xié)調(diào)、轉(zhuǎn)換的債務(wù)須

屬于重新安排協(xié)議內(nèi)的債務(wù)。債權(quán)方、債務(wù)方和政府各方經(jīng)談判同意后，委托某

中間機(jī)構(gòu)將貸給公共或私人部門的貸款向二級市場打折扣出售。有時外國銀行亦

把債權(quán)直接打折扣售給債務(wù)國中央銀行。然后，投資人向債務(wù)國金融當(dāng)局提出申

請。在取得同意后，即以這一折扣價買下這筆債務(wù)，繼而到債務(wù)國中央銀行按官

方匯率貼現(xiàn)，兌換成該國貨幣。最后投資人使用這筆貨幣在該債務(wù)國購入股權(quán)進(jìn)

行投資。于是這筆債務(wù)便從債務(wù)國的外國貸款登記機(jī)構(gòu)注銷而轉(zhuǎn)入股票投資登記

機(jī)構(gòu)。

(2)債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)。債務(wù)轉(zhuǎn)用于資源保護(hù)是指通過債務(wù)轉(zhuǎn)換取得資金

用于保護(hù)自然資源。具體做法為：世界野生物基金組織同債務(wù)國金融機(jī)構(gòu)、中央

銀行、政府資源管理機(jī)構(gòu)或私人自然資源保護(hù)組織達(dá)成原則協(xié)議，確定兌換當(dāng)?shù)?/p>

貨幣的匯率及管理和使用這筆資金的代理機(jī)構(gòu)，然后以其收到的捐贈資金從私人

銀行或二級市場以折扣價購進(jìn)債務(wù)后，轉(zhuǎn)售給債務(wù)國資源管理機(jī)構(gòu)或私人自然資

源保護(hù)機(jī)構(gòu)，并向該國中央銀行兌換成該國貨幣，然后再交給資源保護(hù)機(jī)構(gòu)用于

環(huán)保項目投資。

(3)債務(wù)調(diào)換。債務(wù)調(diào)換指發(fā)行新債券以償付舊債。具體做法為一國以債券

形式舉借新債，出售債券取得現(xiàn)款，以便在二級市場上回購債務(wù)，或直接交換舊

債。這種方案的設(shè)想是，如果新債券能比現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)以較小的折現(xiàn)率出售，那么其

效應(yīng)將是減少債務(wù)而不必使債務(wù)國動用大量外匯儲備。但這種方法受限于一國的

資信狀況以及資本市場的發(fā)達(dá)程度。

第九章

一、填空題

1、外匯市場，支付國際收支差額；

2、黃金儲備，外匯儲備，在IMF的儲備頭寸：

3、規(guī)模管理，結(jié)構(gòu)管理；

4、流動性，安全性，收益性；

5、進(jìn)口比例法，機(jī)會成本說，儲備需求函數(shù)法，定性分析法。

二、不定項選擇題

1ABCD；2ABC；3、C；4、A；5、B；

6、ABCD；7、ABC；8、AC；9、B；10、D

三、判斷分析題

1、X黃金是一國國際儲備的的重要組成部分。

2、X目前我國的國際儲備資產(chǎn)也是由黃金、外匯儲備、特別提款權(quán)和在IMF

的儲備頭寸四個部分組成。

3、V

4、X目前，國內(nèi)外并沒有一個統(tǒng)一適用的標(biāo)準(zhǔn)。

5、X它只能在IMF及會員國政府之間發(fā)揮作用，可同黃金、外匯一起作為

國際儲備，并可用于會員國向其他會員國換取可兌換貨幣、支付國際收支差額、

償還IMF的貸款。

四、名詞解釋

略，參見教材。

五、簡答題

1、國際儲備是指一國貨幣當(dāng)局能隨時直接地或通過同其他資產(chǎn)有保障的兌

換性用來干預(yù)外匯市場、支付國際收支差額的資產(chǎn)。

通常所講的國際儲備是狹義的國際儲備，只限于無條件的國際清償力（卻自

有國際儲備），而不包括有條件的國際清償力（即一國潛在的借款能力）。國際

清償能力是廣義上的國際儲備，包括：一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實能力

（即國際儲備）和國為本國國際收支赤字融資的潛在能力（即國對外借款的

最大可能能力），等于自有儲備和借入儲備之和。

2、隨著歷史的發(fā)展，國際儲備的資產(chǎn)的構(gòu)成也不斷地適應(yīng)其發(fā)展。第二次

世界大戰(zhàn)之前，黃金和可以兌換為黃金的外匯構(gòu)成各國的儲備資產(chǎn)；戰(zhàn)后，國際

貨幣基金組織（TMF）先后為會員國提供了兩類資產(chǎn)，用以補(bǔ)充會員國的國際儲

備。目前，國際貨幣基金組織會員國的國際儲備，一般可以分為四種類型：黃金

儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和分配給成員國的尚未動用的特別提款權(quán)

（SDRs）。其來源主要包括：（1）國際收支順差；（2）中央銀行在國內(nèi)收購黃金;

（3）中央銀行實施外匯干預(yù)政策時購進(jìn)的可兌換貨幣；（4）一國政府或中央銀

行對外借款凈額；（5）國際貨幣基金組織分配的儲備頭寸和特別提款權(quán)。

3、國際儲備是指一國貨幣當(dāng)局能隨時直接地或通過同其他資產(chǎn)有保障的兌

換性用來干預(yù)外匯市場、支付國際收支差額的資產(chǎn)。其作用主要有：（1）清算

國際收支差額，維持對外支付能力；（2）干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率；

（3）作為償還外債的信用保證；（4）獲取國際競爭優(yōu)勢。

4、國際儲備結(jié)構(gòu)管理應(yīng)遵循流動性、安全性和收益性三項基本原則。

5、國際儲備資產(chǎn)的管理包括國際儲備的規(guī)模管理和國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。

通過這兩方面的管理要解決兩個問題：一是如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)

模：二是在儲備總額既定的情況下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上的最優(yōu)化c

6、決定一個國家對國際儲備需求量的影響因素主要有以下幾個方面。一是

持有國際儲備的成本，國際儲備的需求與國際儲備的機(jī)會成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。二

是貿(mào)易狀況，一般而言，進(jìn)出口規(guī)模越大，表明對外貿(mào)易在該國國民經(jīng)濟(jì)中的地

位越高，對外貿(mào)易的依存度也就越高，需要的國際儲備較多；反之則較少。三是

一國匯率制度的選擇，總得來說，匯率制度越是靈活、干預(yù)程度越低，匯率的變

動越是自由，貨幣當(dāng)局對國際儲備的需求也就越少。四是外匯管制程度，如果一

國經(jīng)濟(jì)開放度低，管制嚴(yán)，一切外匯收支都按計劃或須經(jīng)批準(zhǔn)，需要的儲備就少；

管制越松，需要的儲備就越多，二者呈反向變化。五是貨幣在國際儲備體系中的

地位，本國貨幣在國際儲備體系中的地位較高，本國貨幣輸出規(guī)模可以大一些，

對國際儲備的需求就少一些；反之就多一些。六是借債能力，如果一國具有較高

的資信等級，具有較強(qiáng)的借用國外資金的能力，其國際儲備水平就可以低一些。

相反，如果國的國際資信較差，則需要較高水平的國際儲備。

7、儲備的適度規(guī)模理論主要是通過各種方法測度儲備的數(shù)量多寡，判斷其

是否滿足儲備需求。

（一）進(jìn)口比例法

其方法是用儲備額與進(jìn)口額之間的比例來衡量國際儲備規(guī)模的適度性。通

常，一國持有的國際儲備應(yīng)能滿足其3個月的進(jìn)口需要。由此，有些國家將國際

儲備與貿(mào)易進(jìn)口額比率設(shè)定為25%,這就是依據(jù)進(jìn)口比例法而來的。

除了進(jìn)口比例法之外，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家又提出了國際儲備與其他一些變量的比

例來衡量國際儲備量。如布朗（W.M.Brown）提出采用國際儲備和國際收支差額

的比例，這種方法部分彌補(bǔ)了進(jìn)口比例法的缺點。

（二）機(jī)會成本說

機(jī)會成本說是通過比較持有國際儲備的機(jī)會成本及收益率來確定國際錯備

的適度規(guī)模的，又稱成本收益分析法。其用概率形式預(yù)測國際收支逆差的發(fā)生，

反映了國際儲備需求量與國際收支預(yù)期之間的關(guān)系，觸及了國際儲備需求分析中

一直存在的“同時性”問題。

（三）儲備需求函數(shù)法

儲備需求函數(shù)法又稱回歸分析法。該理論產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代末期，經(jīng)濟(jì)

學(xué)家使用計量模型對影響一國國際儲備的因素進(jìn)行叵I歸與相關(guān)分析，構(gòu)成儲備需

求函數(shù)。其中比較重要的有弗蘭德斯模型，弗蘭克爾模型和埃尤哈模型。

（四）定性分析法

該理論認(rèn)為，影響一國國際儲備水平的因素有以下六點：儲備資產(chǎn)的質(zhì)量，

各國經(jīng)濟(jì)政策的合作態(tài)度，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效力，政府采取調(diào)節(jié)措施的謹(jǐn)慎

態(tài)度，清償債務(wù)的資金來源及穩(wěn)定程度和國際收支的動向及經(jīng)濟(jì)狀況。

第十章

一、填空題

1、匯率制度安排，國際儲備資產(chǎn)的確定，國際收支的調(diào)節(jié)方式；

2、國際金本位制階段，布雷頓森林體系階段，牙買加體系；

3、“兩個掛鉤”，同定匯率制；

4、歐洲貨幣單位，“籃子”；

5、實現(xiàn)西歐各國貨幣的一體化，穩(wěn)定匯率機(jī)制，平價網(wǎng)體系。

二、不定項選擇題

1、C；2、AD；3、D；4、ABCD；5、ABCD；

6、C；7、ABC；8、ABCD；9、AC；10、ABCD

三、判斷分析題

1、X布雷頓森林體系下的國際貨幣制度是以美元一黃金為基礎(chǔ)的國際金

匯兌本位制。

2、X匯率的頻繁波動不僅影響對外貿(mào)易和資本流動，而且使發(fā)展中國家

的外匯儲備和外債問題都變得復(fù)雜化。

3、V

4、X亞洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行和泛美開發(fā)銀行是半?yún)^(qū)域性的。

5、V

四、名詞解釋

略，參考課本C

五、簡答題

1、國際貨幣制度演變過程：世界上首次出現(xiàn)的國際貨幣制度是國際金本位

體系，金本位制按其貨幣與黃金聯(lián)系的程度劃分有三種形式：金幣本位制、金塊

本位制和金匯兌本位制。典型的金本位制從1880-1914年僅有35年時間，此后

金本位制演變、發(fā)展為金塊本位制和金匯兌本位制。經(jīng)過第一次世界大戰(zhàn)和1929

一1933年的世界經(jīng)濟(jì)大衰退后，國際金本位制已經(jīng)退出歷史舞臺。1944年建立

國際貨幣體系即布雷頓森林體系，其中心內(nèi)容是雙掛鉤，即美元與黃金直接掛

鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，與此同時建立了固定匯率制。20世紀(jì)70年

代布雷頓森林體系崩潰，達(dá)成了“牙買加體系”，此后的國際貨幣制度實際上是

以美元為中心的多元化國際儲備和浮動匯率的貨幣體系。

2、國際金本位制的典型特征：（1）實行固定匯率制；（2）黃金執(zhí)行國永支

付手段和國際儲備貨幣的職能；（3）國際收支自動調(diào)節(jié)；（4）國際金本位制度是

一個松散、無組織的體系。

國際金本位制崩潰的原因來自其自身的弊端：（1）金本位制下，黃金供求和

分配的矛盾突出；（2）金本位制度的自動調(diào)節(jié)機(jī)制是有限的。除了以上的基本原

因外，第一次世界大戰(zhàn)期間，由于各參加國都對黃金輸出實行了嚴(yán)格的管制、禁

運(yùn)，因此國內(nèi)也不再使用金幣，紙幣不能自由兌換成黃金。維持國際金本位制的

三個基本條件遭到破壞，金本位制名存實亡。第一次世界大戰(zhàn)后，各國先后著手

恢復(fù)金本位制。然而，政治、經(jīng)濟(jì)形勢同戰(zhàn)前相化已大不相同了，傳統(tǒng)的金本位

制很難恢復(fù)。

3、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容有：（1）建立一個永久性的國際金融機(jī)構(gòu)一一

國際貨幣基金組織（IMF）。（2）規(guī)定以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行美

元一黃金本位制。（3）實行可調(diào)整的固定匯率制度。（4）DF向國際收支赤字國

提供短期資金融通，以協(xié)助其解決國際收支困難。

其特點如下：（1）美元發(fā)揮了世界貨幣的職能，處于國際貨幣體系的中心地

位。（2）實行釘住關(guān)元的可調(diào)整固定匯率制度。（3）運(yùn)用兩種方法調(diào)節(jié)國際收支

的失衡。（4）國際性的貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)揮著積極作用。

4、作為一國貨幣，美元的發(fā)行必須受制于美國的貨幣政策和黃金儲備：作

為世界貨幣，美元的供應(yīng)乂必須適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易增長的需要。為滿足國

際貿(mào)易和國際金融的發(fā)展要求，美元供應(yīng)必須相應(yīng)擴(kuò)大，在這種情況下，需要依

靠美國國際收支持續(xù)出現(xiàn)逆差，但這必然影響美元信用，引起美元危機(jī)。如果美

國保持國際收支平衡，穩(wěn)定美元，則又會斷絕國際儲備的來源，導(dǎo)致國際清償能

力的不足，這是一個不可克服的矛盾，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱為“特里芬難題”（美元

的這種兩難是美國耶魯大學(xué)教授羅伯特?特里芬首先預(yù)見到的）。這正是布雷頓

森林體系從一開始就存在的嚴(yán)重缺陷，所以它崩潰的命運(yùn)是不可避免的。

5、關(guān)于當(dāng)前國際貨幣體系改革的倡議，主要可以分為三類，這恰好也反映

了未來國際貨幣體系的三大潛在改革方向。

方向之一，是在目前的美元本位制基礎(chǔ)上進(jìn)行修補(bǔ)，特別是建立以美聯(lián)儲為

核心的雙邊本幣互換機(jī)制，來作為應(yīng)對各國金融風(fēng)險的新機(jī)制。本輪全球金融危

機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲將其在次貸危機(jī)期間與部分發(fā)達(dá)國家央行簽署的雙邊美元互換

機(jī)制永久化，就體現(xiàn)了這方面的努力。這種改革方向的優(yōu)點包括：第一，屬于存

量改革而非增量改革，因此面臨的阻力較小；第二，新增的雙邊美元互換機(jī)制能

夠在緊急時刻提供必要的國際流動性，從而能夠緩解危機(jī)爆發(fā)時的緊張情緒。然

而，這一方法也有缺陷。首先，這種改革既不能克服廣義特里芬兩難，也不能降

低美聯(lián)儲貨幣政策的負(fù)面溢出效應(yīng)。其次，美聯(lián)儲在與其他國家央行簽署雙邊美

元互換機(jī)制方面具有很強(qiáng)的選擇性，這使得其他國家懷疑一旦本國爆發(fā)危機(jī)，能

否無條件地、及時地從美國獲取流動性支持。

方向之二，是隨著美元地位逐漸衰落，歐元與人民幣地位逐漸上升，最終形

成美元、歐元與人民幣三足鼎立、共同充當(dāng)全球儲備貨幣的格局。國際貨幣體系

多極化最顯著優(yōu)點是在美元、歐元、人民幣各自發(fā)行當(dāng)局之間形成了一?種競爭機(jī)

制。如果哪種貨幣發(fā)得過多，那么市場會采用“月腳投票”的辦法，減持該貨幣

而增持其他貨幣。這種競爭機(jī)制一方面能夠部分克服廣義特里芬難題，另一方面

也使得各儲備貨幣發(fā)行國在制訂本國貨幣政策時，不得不兼顧全球經(jīng)濟(jì)對流動性

的需求狀況。不過，正如美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家金德京伯格所指出的，就系統(tǒng)的穩(wěn)定

性而言，多極化國際貨幣儲備體系可能不如單極化體系，其原因在于，如果市場

主體忽然之間都對美元失去信心，從而集體拋售美元資產(chǎn)、增持歐元與人民幣資

產(chǎn)的話，那么一方面會造成美元劇烈貶值、美國長期利率上升，甚至導(dǎo)致美國出

現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫破滅以及經(jīng)濟(jì)衰退；另一方面也會造成歐元、人民幣劇烈升值，

通過出口渠道導(dǎo)致歐元區(qū)與中國經(jīng)濟(jì)增速顯著下降。如何在引入競爭的同時維持

系統(tǒng)的穩(wěn)定性，是困擾多極化儲備體系的一大難題。

方向之三，則是在現(xiàn)有的國際儲備貨幣之外另起爐灶，創(chuàng)建一種全新的超主

權(quán)儲備貨幣。2009年3月，中國人民銀行行長周小川公開提出，在國際儲備中

擴(kuò)大“特別提款權(quán)”（SDR）用途，從而降低對美元依賴的建議，此舉得到了包括

俄羅斯、巴西等新興市場國家的積極響應(yīng)。當(dāng)時的法國總統(tǒng)薩科齊也呼吁就美元

地位、改革國際貨幣體系問題等進(jìn)行正式討論。用超主權(quán)儲備貨幣來充當(dāng)全球儲

備貨幣，一來可以從根本上克服廣義特里芬難題，即將儲備貨幣的發(fā)行與任何國

家的經(jīng)常賬戶逆差脫離開來；二來可以避免儲備貨幣發(fā)行國國內(nèi)貨幣政策對全球

經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)外部性；三來可以在鑄幣稅的分享與使用方面兼顧全球公平，因此

是種理想的改革方案。然而，要從無到有地創(chuàng)建種全新超主權(quán)貨幣，不但需

要美國這樣的既得利益者做出重大讓步，而且需要全球各經(jīng)濟(jì)體集體行動，創(chuàng)建

類似全球央行的機(jī)構(gòu)?？梢韵胂螅绱酥卮?、復(fù)雜的改革必然需要經(jīng)過反復(fù)、艱

苦的博弈，很難在短期甚至中期內(nèi)實現(xiàn)，因此只能成為一種愿景。

綜上所述，當(dāng)前國際貨幣體系改革的三個潛在方向，既有著各自的獨特優(yōu)勢,

也具有各自的缺點。因此，學(xué)術(shù)界以及政策制定者在這個問題上并沒有停止?fàn)幷?

短期內(nèi)形成共識的可能性也不大。不過，從深層次來看，這三個改革方向并不是

相互排斥與替代的關(guān)系，很可能是相互補(bǔ)充的。從時間維度來看，對現(xiàn)有體系進(jìn)

行修補(bǔ)、形成多極化的儲備貨幣體系、創(chuàng)建超主權(quán)儲備貨幣，更像是在短期、中

期與長期內(nèi)國際貨幣體系改革的不同層次的目標(biāo)。從大方向上來看，國際貨幣體

系的改革正在由一個國家主導(dǎo)向由多個國家甚至國家群體主導(dǎo)的體系演進(jìn)。

6、1976年1月8日，國際貨幣基金組織的臨時委員會在牙買加首都金斯敦

召開會議，就許多有關(guān)國際貨幣制度的問題達(dá)成了協(xié)議，即《牙買加協(xié)議》。1978

年4月1日，經(jīng)過修改的國際貨幣基金協(xié)定正式生效。一般將其后的國際貨幣制

度稱為“牙買加貨幣體系”。該體系涉及匯率制度、黃金問題、擴(kuò)大IMF對發(fā)展

中國家的資金融通，以及增加會員國在IMF中的份額等問題。它對形成目前的國

際貨幣制度有著重要作用。

牙買加體系具有以下特點：(1)各國貨幣地位發(fā)生變化(2)以浮動匯率為主的

混合匯率體制得到發(fā)展(3)國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制多樣。但同時也具有一系列弊端:

(1)儲備貨幣過于分散(2)牙買加體系的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍不健全，國際收

支危機(jī)的隱患猶存。(3)牙買加體系下的匯率體系也極不穩(wěn)定。

第十二章參考答案

一、填空題

1、匯率制度；匯電變動的幅度

2、三；外匯儲備；固定匯率

3、貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)、外債危機(jī)、系統(tǒng)性金融危機(jī)

二、不定項選擇題

1、B；2、A；3、ABCD

三、判斷分析題

1、X狹義的貨幣危機(jī)與特定的匯率制度相聯(lián)系，其含義是在實行固定匯

率制度的國家，當(dāng)其貨幣的匯率受到投機(jī)性襲擊時，該貨幣出現(xiàn)持續(xù)性貶值壓力，

迫使貨幣當(dāng)局動用大量外匯儲備或大幅度提高利率來維持匯率穩(wěn)定，并最終放棄

固定匯率制度，轉(zhuǎn)而實行浮動匯率制度。

2、V

3、J

4、J

5、X第三代貨閂危機(jī)理論是基于1997年爆發(fā)的東南亞貨幣危機(jī)產(chǎn)生的。

四、名詞解釋

略，見教材。

五、簡答題

1、引發(fā)國際貨幣危機(jī)的主要原因有：（1）匯率制度選擇不當(dāng)（2）金融體系

脆弱（3）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱、財政赤字嚴(yán)重（4）貨幣危機(jī)的跨國傳播

2、（I）適當(dāng)?shù)膮R率制度（2）健全的金融體系（3）合理的外債規(guī)模（4）保

持區(qū)域金融穩(wěn)定

3、第一代貨幣危機(jī)理論不足之處：（1）模型的假設(shè)過于嚴(yán)格，限定了政府

的單一行動規(guī)則，在國內(nèi)信貸擴(kuò)張、外匯儲備消耗和貨幣危機(jī)之間的相互關(guān)系的

分析上，也有些過于公式化和簡單化。（2）第一代貨幣危機(jī)模型強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)基本因

素的作用，忽視了對外匯市場交易行為和公眾心理預(yù)期的研究，對20世紀(jì)90

年代后的貨幣危機(jī)的解釋能力不足。

改進(jìn)之處：第二代貨幣危機(jī)理論改進(jìn)了第一代貨幣危機(jī)模型假設(shè)過于嚴(yán)格、

政府單一行動準(zhǔn)則等問題，認(rèn)為僅僅依靠穩(wěn)健的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策是不足以抵御貨幣

危機(jī)的。第二代貨幣危機(jī)理論對第一代理論的不足之處進(jìn)行了很好的補(bǔ)充，強(qiáng)調(diào)

的是投資人的預(yù)期與政府決策間的相互影響作用，是在一個動態(tài)的環(huán)境下研究貨

幣危機(jī)的發(fā)生問題。

4、第代著重討論經(jīng)濟(jì)基本面，認(rèn)為國貨幣和匯率制度的崩潰是由丁政

府經(jīng)濟(jì)政策之間的沖突造成的。

第二代的重點放在危機(jī)本身的性質(zhì)、信息與公眾的信心上，認(rèn)為政府在固定

匯率制度上始終存在動機(jī)沖突，公眾認(rèn)識到政府的搖擺不定，如果公眾喪失信心,

金融市場并非天生有效的，存在種種缺陷；這時，市場投機(jī)以及羊群行為會使固

定匯率制崩潰，政府保衛(wèi)固定匯率制的代價會隨著時間的延長而增大。

第三代貨幣危機(jī)理論，焦點則是金融體系與私人部門，特別是企業(yè)。認(rèn)為關(guān)

鍵在于企業(yè)、脆弱的金融體系以及親緣政治，這是東南亞貨幣危機(jī)之所以發(fā)生的

原因所在。

第十二章

一、填空

1、支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)移政策

2、丁伯根法則政策指派與有效市場原則合理搭配原則

3、貨幣政策財政政策

4、大于

5、貶值

二、不定項選擇題

KABC；2、AD；3、BD4、CD；5、ABCD；

6、AB；7、ACD；8、ABCD

三、判斷

1、V

2、X在封閉經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)與物價穩(wěn)定是政府追求的主要

經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

3、X