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文檔簡介

2024年第三季度AutoABS市場概況金融結(jié)構(gòu)評級部胡曉寧曹婧摘要:受國內(nèi)乘用車新車市場銷售端持續(xù)承壓和汽車金融行業(yè)競爭加劇影響,2024年第三季度,AutoABS(ABS、ABNABS)發(fā)行規(guī)模同ABSABS發(fā)行規(guī)模同比轉(zhuǎn)為下降,ABN發(fā)行規(guī)模同比轉(zhuǎn)為上升。AutoABS和車貸ABS中綠色產(chǎn)品規(guī)模占比較去年同期均有所增加。受發(fā)行端影響,AutoABS期末余額進(jìn)一步下降,2024年前三季度資金凈流出額已超出去年整年規(guī)模。其中,車貸ABSABSABN當(dāng)期資金呈凈流入狀態(tài)。從發(fā)行主體來看,2024年第三季度,比亞迪下屬弗迪租賃首次亮相AutoABS發(fā)行市場;發(fā)行主體頭部效應(yīng)依然明顯;主機(jī)廠背景的汽車金融公司和租賃公司發(fā)行規(guī)模和規(guī)模占比同比仍呈現(xiàn)下降趨勢。發(fā)行利率方面,AAAsfABSABSABN發(fā)行利率加23.66BP、16.62BP52.34BP。發(fā)行利差方面,AAAsf級別車貸ABS和定向ABN發(fā)行利差加權(quán)均值分別較上季度收窄3.10BP和20.22BP,AAAsfABS5.35BP。一、2024年第三季度AutoABS發(fā)行情況分析車貸ABS發(fā)行規(guī)模同比仍持續(xù)下降,交易所ABS同比由升轉(zhuǎn)降,ABN同比由降轉(zhuǎn)升;AutoABS和車貸ABS綠色占比增加2024年以來,我國乘用車整體銷量增速放緩,汽車金融行業(yè)競爭加劇,汽車金融公司和租賃公司業(yè)務(wù)投放持續(xù)承壓。受此影響,今年前三季度,AutoABS發(fā)行規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量分別為1414.03億元和68單,較去年同期分別下降29.33%和17.07%;發(fā)行規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量占當(dāng)期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(含公募REITs)的比重分別為10.09%和4.68%,較去年同期分別下降4.90和1.53個(gè)百分點(diǎn)1。2024年第三季度,AutoABS發(fā)行規(guī)模合計(jì)492.74億元,較去年同期下降34.04%;產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量合計(jì)23單,較去年同期下降30.30%。1AutoABS產(chǎn)品分類以CNABS基礎(chǔ)資產(chǎn)分類為準(zhǔn)。ABSABS模同比轉(zhuǎn)為下降,ABN發(fā)行規(guī)模同比轉(zhuǎn)為上升。當(dāng)期,車貸ABS258.9549.95%741.67%ABS億元,較去年同期下降7.93%1016.67%。ABN發(fā)行規(guī)模合計(jì)122.5712.53%6單,較去年同期下降33.33%。圖表1.AutoABS整體發(fā)行情況注:數(shù)據(jù)來源于WIND和CNABS,新世紀(jì)評級整理。2024AutoABS144.21億元,較去年同期下8.53%450.00%。其中,綠色車貸ABS113.052.83%ABN發(fā)行規(guī)模合計(jì)31.1614.89%ABS產(chǎn)品發(fā)行。AutoABS29.27%8.16個(gè)百分點(diǎn);車貸ABS43.66%22.41AutoABS期末余額進(jìn)一步下降,2024年前三季度資金凈流出額已超過去年整年規(guī)模AutoABS20249月末,2001.9669.40%。2024年前三季度,AutoABS723.462023年全年資金凈流出規(guī)模(501.32億元。ABSABS459.74201.812023年資金凈流出規(guī)模的1.26倍和9.26倍;ABN由上季度的資金凈流出狀態(tài)轉(zhuǎn)為當(dāng)期凈流入狀態(tài),但前三季度仍合計(jì)凈流出61.91億元。圖表2.AutoABS凈融資額情況(單位:億元)注1:數(shù)據(jù)來源于WIND,新世紀(jì)評級整理。2:當(dāng)期凈融資額=期末產(chǎn)品余額-期初產(chǎn)品余額比亞迪下屬弗迪租賃首次亮相AutoABS發(fā)行市場,主機(jī)廠背景的汽車金融公司和租賃公司發(fā)行規(guī)模和規(guī)模占比延續(xù)下降趨勢2024AutoABS7家汽車金融公司、10家融資租賃公司(包括雙原始權(quán)益人、11家信托。其中,深圳弗迪融資租賃有限公司()系首次發(fā)行oS,弗迪租賃成立于2022350.00億元,系比亞迪全資子公司,其公開發(fā)行的綠色資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模為31.16億元。圖表3.AutoABS資產(chǎn)提供方背景分布注:數(shù)據(jù)來源于WIND和CNABS,新世紀(jì)評級整理。主機(jī)廠背景的汽車金融公司和租賃公司當(dāng)期產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計(jì)347.52億元,較去年同期下降48.37%,規(guī)模占比70.53%,較去年同期下降19.56個(gè)百分點(diǎn);56.00%47.83%同期下降27.93個(gè)百分點(diǎn)。非主機(jī)廠背景的機(jī)構(gòu)當(dāng)期產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計(jì)145.2296.20%,同比延續(xù)上季度增長態(tài)勢。ABS景。ABN88.5772.26%ABS的原始權(quán)益人均無主機(jī)廠背景。AutoABS發(fā)行主體頭部效應(yīng)依然明顯受乘用車市場頭部品牌效應(yīng)顯著影響,AutoABS發(fā)行主體頭部效應(yīng)依然明2024年頭部集中度顯著高于往年。2021-20232024第二季度和第三季度,按資產(chǎn)供給方背景合并統(tǒng)計(jì),前十大發(fā)行規(guī)模占比分別67.88%、72.86%、78.40%、91.90%、90.23%91.16%。圖表4.前十大資產(chǎn)供給方背景分布(全市場,單位:億元,%)2024年第二季度2024年第三季度背景發(fā)行主體發(fā)行金額占比背景發(fā)行主體發(fā)行金額占比長城汽車歐拉租賃89.7015.69比亞迪比亞迪汽金弗迪租賃96.1619.52平安系平安租賃平安租賃(天津)87.3615.28平安系平安租賃平安租賃(天津)94.5519.19比亞迪比亞迪汽金65.0011.37中國一汽一汽租賃51.0210.35吉利汽車智慧普華租賃吉致汽金60.0110.49吉利汽車吉致汽金46.609.46大眾汽車大眾汽金59.7010.44廣汽集團(tuán)廣汽匯理汽金40.008.12廣汽集團(tuán)廣汽匯理汽金50.008.74福特汽車福特汽金39.307.98長安汽車長安汽金30.005.25奇瑞汽車奇瑞徽銀汽金30.006.09易鑫系易鑫租賃和贏保理29.495.16日產(chǎn)自動車株式會社東風(fēng)日產(chǎn)汽金30.006.09中國海運(yùn)系海發(fā)寶誠租賃遠(yuǎn)海租賃(天津)22.723.97山東國惠投資國泰租賃13.172.67江淮汽車瑞福德汽金22.003.85廣西金投通盛租賃8.401.70合計(jì)515.9890.23合計(jì)449.2091.16注:數(shù)據(jù)來源于WIND和CNABS,新世紀(jì)評級整理。二、2024年第三季度AutoABS發(fā)行利率及利差分析AAAsf級別車貸ABS、交易所ABS和定向ABN發(fā)行利率加權(quán)均值分別較上季度下降23.66BP、16.62BP和52.34BP2024年第三季度,AutoABS發(fā)行級別仍以AAAsf為主。當(dāng)期,AAAsf級別AutoABS發(fā)行利率加權(quán)均值2.00%,較上季度下降23.44BP。AAAsf級別車貸ABS發(fā)行利率加權(quán)均值1.81%,較上季度下降23.66BP;AAAsfABN1.88%;AAAsf級別交易所ABS發(fā)行利率加權(quán)均值2.37%,較上季度下降16.62BP;AAAsf級別定向ABN發(fā)行利率加權(quán)均值2.34%,較上季度下降52.34BP。圖表5.AAAsf級別AutoABS發(fā)行利率分布(單位:%)類別2024年第二季度2024年第三季度最小值最大值極差(BP)中位數(shù)加權(quán)均值最小值最大值極差(BP)中位數(shù)加權(quán)均值車貸ABS1.802.3050.002.072.041.601.9737.001.881.81公募ABN/////1.702.0838.001.891.88交易所ABS2.113.35124.002.602.532.034.95292.002.402.37定向ABN2.632.9734.002.952.871.993.40141.003.002.341:數(shù)據(jù)來源于WIND和CNABS,新世紀(jì)評級整理。2:橫軸系證券起息日。AAAsf級別車貸ABS和定向ABN發(fā)行利差加權(quán)均值分別較上季度收窄3.10BP和20.22BP,AAAsf級別交易所ABS發(fā)行利差加權(quán)均值較上季度走闊5.35BP2024AAAsfAutoABS42.42BP,較上1.29BP。其中,AAAsfABS18.60BP3.10BP;AAAsfABN35.40BP;AAAsfABS84.89BP5.35BP;AAAsfABN發(fā)行80.63BP20.22BP。圖表6.AAAsf級別AutoABS發(fā)行利差分布(單位:BP)類別2024年第二季度2024年第三季度最小值最大值極差中位數(shù)加權(quán)均值最小值最大值極差中位數(shù)加權(quán)均值車貸ABS-1.6541.8643.5125.2321.70-7.4940.4847.9727.7418.60公募ABN/////16.7855.0438.2635.9135.40交易所ABS47.

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