2024年第三季度Auto ABS市場概況

2024年第三季度AutoABS市場概況金融結構評級部胡曉寧曹婧摘要：受國內乘用車新車市場銷售端持續(xù)承壓和汽車金融行業(yè)競爭加劇影響，2024年第三季度，AutoABS（ABS、ABNABS）發(fā)行規(guī)模同ABSABS發(fā)行規(guī)模同比轉為下降，ABN發(fā)行規(guī)模同比轉為上升。AutoABS和車貸ABS中綠色產品規(guī)模占比較去年同期均有所增加。受發(fā)行端影響，AutoABS期末余額進一步下降，2024年前三季度資金凈流出額已超出去年整年規(guī)模。其中，車貸ABSABSABN當期資金呈凈流入狀態(tài)。從發(fā)行主體來看，2024年第三季度，比亞迪下屬弗迪租賃首次亮相AutoABS發(fā)行市場；發(fā)行主體頭部效應依然明顯；主機廠背景的汽車金融公司和租賃公司發(fā)行規(guī)模和規(guī)模占比同比仍呈現(xiàn)下降趨勢。發(fā)行利率方面，AAAsfABSABSABN發(fā)行利率加23.66BP、16.62BP52.34BP。發(fā)行利差方面，AAAsf級別車貸ABS和定向ABN發(fā)行利差加權均值分別較上季度收窄3.10BP和20.22BP，AAAsfABS5.35BP。一、2024年第三季度AutoABS發(fā)行情況分析車貸ABS發(fā)行規(guī)模同比仍持續(xù)下降，交易所ABS同比由升轉降，ABN同比由降轉升；AutoABS和車貸ABS綠色占比增加2024年以來，我國乘用車整體銷量增速放緩，汽車金融行業(yè)競爭加劇，汽車金融公司和租賃公司業(yè)務投放持續(xù)承壓。受此影響，今年前三季度，AutoABS發(fā)行規(guī)模和產品數(shù)量分別為1414.03億元和68單，較去年同期分別下降29.33%和17.07%；發(fā)行規(guī)模和產品數(shù)量占當期資產證券化產品（含公募REITs）的比重分別為10.09%和4.68%，較去年同期分別下降4.90和1.53個百分點1。2024年第三季度，AutoABS發(fā)行規(guī)模合計492.74億元，較去年同期下降34.04%；產品發(fā)行數(shù)量合計23單，較去年同期下降30.30%。1AutoABS產品分類以CNABS基礎資產分類為準。ABSABS模同比轉為下降，ABN發(fā)行規(guī)模同比轉為上升。當期，車貸ABS258.9549.95%741.67%ABS億元，較去年同期下降7.93%1016.67%。ABN發(fā)行規(guī)模合計122.5712.53%6單，較去年同期下降33.33%。圖表1.AutoABS整體發(fā)行情況注：數(shù)據來源于WIND和CNABS，新世紀評級整理。2024AutoABS144.21億元，較去年同期下8.53%450.00%。其中，綠色車貸ABS113.052.83%ABN發(fā)行規(guī)模合計31.1614.89%ABS產品發(fā)行。AutoABS29.27%8.16個百分點；車貸ABS43.66%22.41AutoABS期末余額進一步下降，2024年前三季度資金凈流出額已超過去年整年規(guī)模AutoABS20249月末，2001.9669.40%。2024年前三季度，AutoABS723.462023年全年資金凈流出規(guī)模（501.32億元。ABSABS459.74201.812023年資金凈流出規(guī)模的1.26倍和9.26倍；ABN由上季度的資金凈流出狀態(tài)轉為當期凈流入狀態(tài)，但前三季度仍合計凈流出61.91億元。圖表2.AutoABS凈融資額情況（單位：億元）注1：數(shù)據來源于WIND，新世紀評級整理。2：當期凈融資額=期末產品余額-期初產品余額比亞迪下屬弗迪租賃首次亮相AutoABS發(fā)行市場，主機廠背景的汽車金融公司和租賃公司發(fā)行規(guī)模和規(guī)模占比延續(xù)下降趨勢2024AutoABS7家汽車金融公司、10家融資租賃公司（包括雙原始權益人、11家信托。其中，深圳弗迪融資租賃有限公司（）系首次發(fā)行oS，弗迪租賃成立于2022350.00億元，系比亞迪全資子公司，其公開發(fā)行的綠色資產支持票據規(guī)模為31.16億元。圖表3.AutoABS資產提供方背景分布注：數(shù)據來源于WIND和CNABS，新世紀評級整理。主機廠背景的汽車金融公司和租賃公司當期產品發(fā)行規(guī)模合計347.52億元，較去年同期下降48.37%，規(guī)模占比70.53%，較去年同期下降19.56個百分點；56.00%47.83%同期下降27.93個百分點。非主機廠背景的機構當期產品發(fā)行規(guī)模合計145.2296.20%，同比延續(xù)上季度增長態(tài)勢。ABS景。ABN88.5772.26%ABS的原始權益人均無主機廠背景。AutoABS發(fā)行主體頭部效應依然明顯受乘用車市場頭部品牌效應顯著影響，AutoABS發(fā)行主體頭部效應依然明2024年頭部集中度顯著高于往年。2021-20232024第二季度和第三季度，按資產供給方背景合并統(tǒng)計，前十大發(fā)行規(guī)模占比分別67.88%、72.86%、78.40%、91.90%、90.23%91.16%。圖表4.前十大資產供給方背景分布（全市場，單位：億元，%）2024年第二季度2024年第三季度背景發(fā)行主體發(fā)行金額占比背景發(fā)行主體發(fā)行金額占比長城汽車歐拉租賃89.7015.69比亞迪比亞迪汽金弗迪租賃96.1619.52平安系平安租賃平安租賃(天津)87.3615.28平安系平安租賃平安租賃（天津）94.5519.19比亞迪比亞迪汽金65.0011.37中國一汽一汽租賃51.0210.35吉利汽車智慧普華租賃吉致汽金60.0110.49吉利汽車吉致汽金46.609.46大眾汽車大眾汽金59.7010.44廣汽集團廣汽匯理汽金40.008.12廣汽集團廣汽匯理汽金50.008.74福特汽車福特汽金39.307.98長安汽車長安汽金30.005.25奇瑞汽車奇瑞徽銀汽金30.006.09易鑫系易鑫租賃和贏保理29.495.16日產自動車株式會社東風日產汽金30.006.09中國海運系海發(fā)寶誠租賃遠海租賃(天津)22.723.97山東國惠投資國泰租賃13.172.67江淮汽車瑞福德汽金22.003.85廣西金投通盛租賃8.401.70合計515.9890.23合計449.2091.16注：數(shù)據來源于WIND和CNABS，新世紀評級整理。二、2024年第三季度AutoABS發(fā)行利率及利差分析AAAsf級別車貸ABS、交易所ABS和定向ABN發(fā)行利率加權均值分別較上季度下降23.66BP、16.62BP和52.34BP2024年第三季度，AutoABS發(fā)行級別仍以AAAsf為主。當期，AAAsf級別AutoABS發(fā)行利率加權均值2.00%，較上季度下降23.44BP。AAAsf級別車貸ABS發(fā)行利率加權均值1.81%，較上季度下降23.66BP；AAAsfABN1.88%；AAAsf級別交易所ABS發(fā)行利率加權均值2.37%，較上季度下降16.62BP；AAAsf級別定向ABN發(fā)行利率加權均值2.34%，較上季度下降52.34BP。圖表5.AAAsf級別AutoABS發(fā)行利率分布（單位：%）類別2024年第二季度2024年第三季度最小值最大值極差（BP）中位數(shù)加權均值最小值最大值極差（BP）中位數(shù)加權均值車貸ABS1.802.3050.002.072.041.601.9737.001.881.81公募ABN/////1.702.0838.001.891.88交易所ABS2.113.35124.002.602.532.034.95292.002.402.37定向ABN2.632.9734.002.952.871.993.40141.003.002.341：數(shù)據來源于WIND和CNABS，新世紀評級整理。2：橫軸系證券起息日。AAAsf級別車貸ABS和定向ABN發(fā)行利差加權均值分別較上季度收窄3.10BP和20.22BP，AAAsf級別交易所ABS發(fā)行利差加權均值較上季度走闊5.35BP2024AAAsfAutoABS42.42BP，較上1.29BP。其中，AAAsfABS18.60BP3.10BP；AAAsfABN35.40BP；AAAsfABS84.89BP5.35BP；AAAsfABN發(fā)行80.63BP20.22BP。圖表6.AAAsf級別AutoABS發(fā)行利差分布（單位：BP）類別2024年第二季度2024年第三季度最小值最大值極差中位數(shù)加權均值最小值最大值極差中位數(shù)加權均值車貸ABS-1.6541.8643.5125.2321.70-7.4940.4847.9727.7418.60公募ABN/////16.7855.0438.2635.9135.40交易所ABS47.