2024年第三季度CF40宏觀政策報(bào)告(專題部分)

專題：降低政策利率對(duì)銀行體系的影響發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行降低政策利率后，沒有帶來息差的收窄，商業(yè)銀行盈利沒有惡化。降低政策利率有效提升總需求水平以后，商業(yè)銀行盈利隨之回升。201560調(diào)整的影響，銀行業(yè)在市場(chǎng)上的自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力量對(duì)凈息差有更突出的影響。利會(huì)得到更進(jìn)一步保障。更有利于商業(yè)銀行。其中的風(fēng)險(xiǎn)，但不必為此犧牲利率政策調(diào)整。 政策建議季度報(bào)告專題：降低政策利率對(duì)銀行體系的影響政策建議季度報(bào)告這背后的基本邏輯是：了至關(guān)重要的金融中介職能，銀行體系的穩(wěn)定對(duì)中國(guó)至關(guān)重要。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，降低基準(zhǔn)利率會(huì)導(dǎo)致銀行的息差收窄，這會(huì)直接沖擊2014-2015前大幅降低利率可能對(duì)銀行業(yè)帶來的影響和對(duì)策建議。文章的主要發(fā)現(xiàn)如下。1影響。2，降低政策利率有效提升總需求水平以后，商業(yè)銀行盈利隨之回升。-2-政策建議季度報(bào)告201560政策建議季度報(bào)告4，商業(yè)銀行通過主動(dòng)調(diào)整其負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以及從更低利率環(huán)境下的金更進(jìn)一步保障。5，不論中央銀行是否調(diào)整政策利率，商業(yè)銀行盈利都會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期變化而變業(yè)銀行。6，經(jīng)濟(jì)下行周期和下調(diào)政策利率過程中，對(duì)部分競(jìng)爭(zhēng)力弱或者經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)健的商的風(fēng)險(xiǎn)，但不必為此犧牲利率政策調(diào)整。一、降低政策利率對(duì)銀行影響的主要機(jī)制影響。100BP100BP-3-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告商業(yè)銀行盈利會(huì)受到負(fù)面影響；2，商業(yè)銀行的對(duì)應(yīng)措施。降低政策利率以后，Altavilla1AltavillaC,BoucinhaM,PeydróJL.Monetarypolicyandbankprofitabilityinalowinterestrateenvironment[J].Economicpolicy,2018,33(96):531-586.-4-政策建議季度報(bào)告濟(jì)持續(xù)陷入總需求不足局面，商業(yè)銀行的盈利和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)也得不到保障。政策建議季度報(bào)告BrunnermeierKoby（2018）2二、降息政策利率對(duì)銀行體系影響的國(guó)際比較的變化。我們選定日本、美國(guó)、歐元區(qū)、加拿大和英國(guó)作為觀察樣本，將2002T02009T02002調(diào)至零，20082BrunnermeierMK,KobyY.Thereversalinterestrate[R].NationalBureauofEconomicResearch,2018.-5-政策建議季度報(bào)告圖1各國(guó)基準(zhǔn)利率變化數(shù)據(jù)來源：FRED，中國(guó)金融四十人論壇。政策建議季度報(bào)告大幅降低政策利率對(duì)樣本國(guó)家銀行業(yè)的凈息差似乎并未產(chǎn)生十分顯著的影響，部分國(guó)家銀行業(yè)凈息差甚至在降息后還有所上升。2009200BP，50BP年份還有小幅上升。圖2各國(guó)銀行業(yè)凈息差變化數(shù)據(jù)來源：FRED，中國(guó)金融四十人論壇。不良貸款率、ROA、ROE和資本充足率等反應(yīng)銀行狀況的指標(biāo)并未出現(xiàn)明顯2011ROAROEROAROEROAROE2008后要落實(shí)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求。-6-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告圖3不良貸款率圖4資本充足率圖5ROA圖6ROEFRED40%-7-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告圖7各國(guó)銀行業(yè)非息收入占比數(shù)據(jù)來源：FRED，中國(guó)金融四十人論壇。520%左右。圖8各國(guó)銀行數(shù)量（指數(shù)化，T-5=100）數(shù)據(jù)來源：FRED，中國(guó)金融四十人論壇。-8-政策建議季度報(bào)告三、2014-2015年我國(guó)降息的案例分析政策建議季度報(bào)告20157天逆回購(gòu)利率（OMO）20144.10%20152.25%，基點(diǎn)。同期，1（存款基準(zhǔn)利率）3%1.5%，15013（貸款基準(zhǔn)利率6.15%1401042.5這一輪降準(zhǔn)為銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表提供了空間。20152016201560調(diào)整帶來的“政策凈息差”變化方向相反。說明除了政策利率調(diào)整的影響，銀行業(yè)在市場(chǎng)上的自發(fā)競(jìng)爭(zhēng)力量對(duì)貸款和存款凈息差有更突出的影響。圖9我國(guó)基準(zhǔn)利率與銀行凈息差變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。-9-政策建議季度報(bào)告存款的息差。政策建議季度報(bào)告2015201420172014季度到2017年一季度。2.6%6050OMO和負(fù)債成本產(chǎn)生完全傳導(dǎo)，而且負(fù)債端的利率剛性要大于資產(chǎn)端。圖10我國(guó)上市銀行凈息差數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。時(shí)期銀行資產(chǎn)負(fù)債表以及經(jīng)營(yíng)情況的變化。負(fù)債端-10-政策建議季度報(bào)告75%10%-15%183政策建議季度報(bào)告?zhèn)痛婵?，均下?0個(gè)基點(diǎn)。應(yīng)付債券的降幅相對(duì)較小，下降39個(gè)基點(diǎn)。負(fù)債成本的相對(duì)變化直接促使銀行調(diào)整其負(fù)債結(jié)構(gòu)，以更好實(shí)現(xiàn)降息帶來5.70.2、1.54圖11不同類型計(jì)息負(fù)債的成本圖12不同類型計(jì)息負(fù)債的占比數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。降息對(duì)不同類型銀行的影響也有明顯差異，其中股份行計(jì)息負(fù)債成本下降50和城農(nóng)商行則分別下降了73和69個(gè)基點(diǎn)。-11-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告圖13不同類型銀行的計(jì)息負(fù)債成本變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。537962股份行和城農(nóng)商行的負(fù)債成本降幅也是明顯大于國(guó)有行。圖14不同類型銀行的存款付息率圖15不同類型銀行活期存款占比-12-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告圖16不同類型銀行的同業(yè)負(fù)債成本圖17不同類型銀行的應(yīng)付債券成本數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。資產(chǎn)端50%20%30%201167671.5%，波動(dòng)幅度微弱。資產(chǎn)收益的相對(duì)變化使銀行增加金融資產(chǎn)、壓降同業(yè)資產(chǎn)來應(yīng)對(duì)降息帶來的影響。同時(shí)降準(zhǔn)也使得銀行降低央行存款，并逐步增加貸款規(guī)模。從資產(chǎn)占27.45.2達(dá)到1.9個(gè)百分點(diǎn)，但后續(xù)占比則逐步回升。-13-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告圖18不同類型生息資產(chǎn)收益率圖19不同類型生息資產(chǎn)的占比數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。104134147圖20不同類型銀行生息資產(chǎn)收益率變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。銀行貸款收益率都經(jīng)歷了較為同步的下降，但城商行與農(nóng)商行貸款占比調(diào)整更1805.6也曾經(jīng)歷1個(gè)百分點(diǎn)左右的下降。-14-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告圖21不同類型銀行貸款收益率變化圖22不同類型銀行貸款規(guī)模占比變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。其次，股份行同業(yè)資產(chǎn)收益率和占比下降最為明顯，但總體而言同業(yè)資產(chǎn)22110.320178%圖23WIN隨后，金融資產(chǎn)收益率的降幅更低，也使得各類銀行將更多資產(chǎn)向金融投135121-15-政策建議季度報(bào)告行均顯著增加了其金融資產(chǎn)的占比，股份行與城農(nóng)商行升幅則分別達(dá)13.3和政策建議季度報(bào)告13.7個(gè)百分點(diǎn)。圖25WIN最后，各類銀行現(xiàn)金及央行存款的收益率長(zhǎng)期以來保持穩(wěn)定，但在降準(zhǔn)刺激下這類資產(chǎn)占比也在不斷下降，為金融資產(chǎn)和貸款占比的回升與提高提供了基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來，各類銀行的現(xiàn)金及央行存款收益率基本穩(wěn)定在1.5%左右。不201520175.7、3.84資和貸款方面提供了可能。圖27WIN-16-政策建議季度報(bào)告盈利端政策建議季度報(bào)告總體而言，大幅降息后商業(yè)銀行的營(yíng)收增速出現(xiàn)了明顯下降，非息收入起2017商業(yè)銀行營(yíng)收造成一定沖擊，另一方面帶來的是其營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化。圖29上市銀行營(yíng)業(yè)收入及其結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：WIND，中國(guó)金融四十人論壇。此外，大幅降息后商業(yè)銀行的盈利水平也在利潤(rùn)增速的拖累下有所走弱。ROAROE（權(quán)益ROAROE+資產(chǎn)（權(quán)益）倒數(shù)的增速+利潤(rùn)增速*資產(chǎn)（權(quán)益）倒數(shù)的增速。資產(chǎn)端我國(guó)商源于利潤(rùn)水平的走弱。-17-政策建議季度報(bào)告政策建議季度報(bào)告30ROA31ROEWIND不過，利率水平下降帶來的金融資產(chǎn)估值提升一定程度上緩解了銀行盈利業(yè)銀行金融資產(chǎn)余額和國(guó)債收益率測(cè)算了由利率和估值變化引起的金融資產(chǎn)價(jià)201520162017金融資產(chǎn)的估值則出現(xiàn)明顯下降。圖32上市銀行利息凈收入與金融資產(chǎn)估