2024年第三季度應(yīng)收賬款A(yù)BS市場概況

2024年第三季度應(yīng)收賬款A(yù)BS市場概況金融結(jié)構(gòu)評級部常冰蕊羅佳瑜摘要：2024ABS（ABSABN）發(fā)行數(shù)量和ABSABSABNAAAsf為主，整體信用風(fēng)險維持在較低水平。ABS一、2024年第三季度應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行情況2024年第三季度應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較上年同期均有所增加，和整個ABS市場發(fā)行情況呈現(xiàn)一致性從證券發(fā)行情況來看，2024ABS4818646.8111.58%。2024ABS1389.80ABSABS況呈現(xiàn)一致性。圖表1.應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行情況（單位：億元、單）注：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS、DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、繪制。應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行場所仍以交易所為主，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)在應(yīng)收賬款A(yù)BN的發(fā)行規(guī)模中占比明顯下滑20249ABS6138841.68ABN2561.50億元。2024ABS35506.02ABN13140.79億元。ABCP33.83ABN24.03%37.60ABCP圖表2.應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行種類情況和ABCP發(fā)行情況（單位：億元）注：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS、DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、繪制。資產(chǎn)提供方仍集中于央企集團公司及其下屬子公司，頭部效應(yīng)依舊明顯，資產(chǎn)提供方所在行業(yè)集中于建筑施工，行業(yè)集中度高從證券資產(chǎn)提供方來看，2024年第三季度發(fā)行證券的資產(chǎn)提供方主要仍為（臺36560.9186.72%，資產(chǎn)提供方集中度高。202436566.21該行業(yè)特性會產(chǎn)生較多應(yīng)收賬款所致。圖表3.2024年第三季度各資產(chǎn)提供方及其所處行業(yè)的證券發(fā)行情況（單位：億元、單）注：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS、DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、繪制。優(yōu)先級證券信用等級仍以AAAsf為主，信用風(fēng)險保持較低水平sfsf從證券信用等級分布來看，2024ABSAA+595.46億元26.8592.06%4.15%。AA+級證券發(fā)行規(guī)模較上年同期AAsf級證券發(fā)行，整體信用風(fēng)險較低。sfsf圖表4.證券信用等級分布占比及各資產(chǎn)提供方證券發(fā)行情況注：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS、DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、繪制。全部增信證券仍占主導(dǎo)市場，部分增信證券發(fā)行規(guī)模下滑38531.42915.13%2024信證券的資產(chǎn)提供方主要包括中國中鐵、中國交建、中國中冶和五礦股份。增信方式發(fā)行數(shù)量數(shù)量占比發(fā)行規(guī)模增信方式發(fā)行數(shù)量數(shù)量占比發(fā)行規(guī)模規(guī)模占比全額增信3879.17%531.4282.16%部分增信918.75%97.8715.13%增信方式發(fā)行數(shù)量數(shù)量占比發(fā)行規(guī)模規(guī)模占比無增信12.08%17.522.71%總計48100.00%646.81100.00%注1：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS、DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、計算。注2：全額增信中包括8單為中國中鐵、中國中冶、中國鐵建、中國交建續(xù)發(fā)產(chǎn)品。二、2024年第三季度應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行利率情況應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行利率跟隨基準(zhǔn)利率呈現(xiàn)下行趨勢由于級別為AAsf、期限超過3年的證券數(shù)量較少，本小節(jié)僅研究2023年及sfsf20243AAAsfAA+383只證券。2024年第三季度的證券發(fā)行利率整體延續(xù)了跟隨基準(zhǔn)利率12024AAAsf9.71BP；9AA+3.04%5.00BP；降幅均不明顯。sfsf圖表6.2023年及2024年前三季度應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行利率分布（單位：%）注：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS及DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、繪制。2024ABSAAAsf2.04%3.05%ABS2.48BP40.65BP1-2AAAsf級證券平均利率的降幅最為顯著；ABN1本文采用1年期、2年期和3年期的中債國債到期收益率作為基準(zhǔn)利率。不同期限間升降不一，1AAAsf15.12BP1期AAAsf級證券平均利率環(huán)比均有所上升。圖表7.2024年第三季度不同類型和期限的AAAsf級應(yīng)收賬款A(yù)BS發(fā)行利率（單位：%）產(chǎn)品類型期限樣本量最大值最小值極差（BP）平均值均值環(huán)比（BP）企業(yè)ABS1年期以內(nèi)242.802.0476.002.17-8.181-2年期72.502.2030.002.38-40.652-3年期92.952.1085.002.55-2.48ABN1年期以內(nèi)52.282.0424.002.11-15.121-2年期52.722.1062.002.5610.002-3年期53.052.3075.002.515.80注：新世紀(jì)評級根據(jù)CNABS及DM的相關(guān)數(shù)據(jù)整理、計算。不同資產(chǎn)提供方和優(yōu)先級增信模式影響利差表現(xiàn)本小節(jié)采用線性插值法計算證券發(fā)行利率與同期限中債國債到期收益率之間的利差。2024AAAsf57.29BP139.71BP之2024AAAsf級證券的資產(chǎn)提供方而言，除中國鐵建外，其他資產(chǎn)提供方的平均發(fā)行利差較