上市公司市值管理及其對信用風(fēng)險潛在影響研究 202412 -遠(yuǎn)東資信

2024.10.282024.10.282024年12月12日場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，中國證券監(jiān)督管理委務(wù)，并對主要指數(shù)成分股以及長期破凈公司作出了專發(fā)，對不同市值管理方式如何具體發(fā)揮作用以提高上市公司質(zhì)量以價值創(chuàng)造為基礎(chǔ)，本質(zhì)是提升公司內(nèi)在價值。上市公司應(yīng)將資源集中于核心業(yè)務(wù)，通過技術(shù)創(chuàng)新和流程優(yōu)化等方式提升經(jīng)營效率。例如，通過研發(fā)投入開發(fā)高附加值產(chǎn)品，同時加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理以降低成本。這些措施有助于提高公司盈利能力，鞏固市場競爭地位。在市值管理的具體方式中，并購重組能夠提升協(xié)同效應(yīng)并降低成本，鞏固并擴(kuò)大市場份額。另一方面，收購新興行業(yè)公司還能幫助企業(yè)多元化發(fā)展，降低單一產(chǎn)業(yè)依賴的風(fēng)險，能夠幫助上市公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型等目的。通過股權(quán)激勵、員工持股計劃，上市公司能夠?qū)⒐芾韺?、骨干員工與公司長期利益綁定，激發(fā)人才活力，從長遠(yuǎn)來看同樣有利于提高上市公司質(zhì)量，不斷提高公司內(nèi)在價值。成功的市值管理同樣能夠降低上市公現(xiàn)金分紅、股份回購、投資者關(guān)系管理以及信息披露均是上市公司價值實(shí)現(xiàn)的總體規(guī)模增長較快。根據(jù)監(jiān)管政策導(dǎo)向，預(yù)計未來現(xiàn)金分紅的規(guī)模仍將穩(wěn)步提高，上市公司市值管理對于股東和債權(quán)人的利益可能產(chǎn)生不同的影響。成功的市值管理能夠通過價值創(chuàng)造幫助企業(yè)“做大蛋糕”，企業(yè)內(nèi)在價值的提升同時有利于股東和債權(quán)人。而有些市值管理方式的利用并非同時有利于股東和債權(quán)人，例如未穩(wěn)定盈利的企業(yè)通過舉債進(jìn)行分紅，這種方式會增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，對其信用風(fēng)險產(chǎn)生負(fù)面影響，有利于股東的短暫利益的同時損害了債權(quán)人的利益。另外，市值管理不是“一錘子買賣”，其效果需要長期跟蹤觀察，例如并購重組對于企業(yè)內(nèi)在價值提升的作用短期內(nèi)看似美好，但可能存在“收益前置、風(fēng)險后置”的情況，長期來看風(fēng)險暴露后不利于股東和債權(quán)人的利益。因此股東和債權(quán)人在判斷市值管理的效果時，應(yīng)根據(jù)自身立場、結(jié)合自身利益，從短期、長期的角度對其效果進(jìn)行衡量2024年12月12日2/13一、政策梳理及《指引》要點(diǎn)理層股權(quán)激勵的具體措施。對完成股權(quán)分置改革的國有控股上市公司，可以探索實(shí)施管理層股權(quán)激將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系。引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵2024年12月12日3/13《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國有股股權(quán)管理有關(guān)問題的通知》對上市公司國有控股股東進(jìn)行業(yè)績考核時，要考慮設(shè)置其控股的上市公司《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》加強(qiáng)上市公司市值管理，提高股東回報《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》鼓勵中央企業(yè)探索將價值實(shí)現(xiàn)因素納入上市公司績效評價體系，建立進(jìn)一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更2024年中央企業(yè)、地方國資委考核分作會議研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評價體系況下通過股份增持、自愿延長鎖定期以及承諾不減持等方式提振市場信心。數(shù)、北證50成份指數(shù)等）成分股公司和長期破凈公司的特4/13明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進(jìn)行專項說明?！吨敢穼χ饕笖?shù)成分股公司和長二、提高質(zhì)量與價值實(shí)現(xiàn)的具體路徑長期利益綁定，激發(fā)人才活力，從長遠(yuǎn)來看同樣有利的公司治理能力，從而提升公司形象。遠(yuǎn)東資信的評級方法模型將財務(wù)報告與信息披露質(zhì)信息披露質(zhì)量會影響公司業(yè)務(wù)經(jīng)營與財務(wù)狀況的披露準(zhǔn)確性，較高的信息披露質(zhì)量不僅有三、并購重組提高公司質(zhì)量5/13年已完成并購事件涉及的交易價值僅有589.4億元。已完成的并購案90005000400002014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年06/1356677a工業(yè)n材料n信息技術(shù)a日常消費(fèi)a醫(yī)療保健n房地產(chǎn)n可選消費(fèi)n公用事業(yè)n金融a能源4u多元化戰(zhàn)略n橫向整合u買殼上市u其他并購目的a戰(zhàn)略合作n資產(chǎn)調(diào)整慧存續(xù)債項為“宏川轉(zhuǎn)債”，期間發(fā)行人委托主體評級及債項評級均為AA-7/13流、FFO和EBITDA利息保障倍數(shù)等指標(biāo)均有所提升。本次司現(xiàn)有倉儲基地、庫區(qū)能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)標(biāo)的項目，以便將客戶引流至并購標(biāo)科技股份有限公司（以下簡稱“聞泰科技”）為例，該公司2024年主體評級從AA+下調(diào)至AA，主價值高達(dá)213.97億元，2023年以來安世集團(tuán)業(yè)績整體2023年2022年8/132023年2022年22.4924.3874.6749.89EBITDA利息保障倍數(shù)4.25---四、股權(quán)激勵、員工持股計劃帶來長遠(yuǎn)發(fā)展高公司內(nèi)在價值，為公司帶來長遠(yuǎn)發(fā)展。2024年，實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司迎來井噴式增長。按最新公告日期統(tǒng)命周期與激勵對象的崗位特性，多數(shù)情況下設(shè)9/13計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)u化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)汽車制造業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)儀器儀表制造業(yè)做出具體規(guī)定，員工持股計劃的業(yè)績考核設(shè)置存在一定靈活性。公司層面業(yè)績考核較為常見的指標(biāo)同樣是凈利潤、形成共贏的局面。以杭州海康威視數(shù)字技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“?？低暋保槔?，?？低曉?012-20年間每隔兩年進(jìn)行一次股權(quán)激勵計劃，共4期，授予人數(shù)從第一期的590人逐期增長至第四期的6期的股權(quán)激勵效果來看，?？低曉O(shè)置的ROE及營收增長率等目標(biāo)均大幅超過目標(biāo)值10/137計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)a軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)橡膠和塑料制品業(yè)u汽車制造業(yè)食品制造業(yè)五、現(xiàn)金分紅、股份回購助力價值實(shí)現(xiàn)司股份回購規(guī)則》進(jìn)行了修訂，提高了回購便利度，進(jìn)一步健全回購約束機(jī)制。近年來股11/13用顯著。近三年來騰訊控股累積回購金額已超1600億港元，在大股東Prosus持續(xù)減持的背景下，向市場傳遞積極三、總結(jié)與展望價值，為公司帶來長遠(yuǎn)發(fā)展。兩者規(guī)模在近兩年有了較為明顯的增長，但與成熟資本市場相比仍有較大發(fā)展空間。性，較高的信息披露質(zhì)量不僅有助于上市公司價值發(fā)現(xiàn)，同樣會對12/13以體現(xiàn)，因此需長期觀察。例如并購重組對于企業(yè)內(nèi)在13/13于昊翔，遠(yuǎn)東資信研究院研究與發(fā)展部研究員，中國人民證監(jiān)會和發(fā)改委等部門的監(jiān)管文件起草工作，開辟了信用評年的豐富經(jīng)驗(yàn)，以準(zhǔn)確揭示信用風(fēng)險