考研學(xué)習(xí)筆記 《公司理財》（第9版）筆記和課后習(xí)題（含考研真題）詳解-1-134

第1篇價值[視頻講解]第1章公司理財導(dǎo)論[視頻講解]第2章會計報表與現(xiàn)金流量[視頻講解]第3章財務(wù)報表分析與長期計劃[視頻講解]第2篇估值與資本預(yù)算[視頻講解]第4章折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價[視頻講解]第5章凈現(xiàn)值和投資評價的其他方法[視頻講解]第6章投資決策第7章風(fēng)險分析、實物期權(quán)和資本預(yù)算第8章利率和債券估值第9章股票估值第3篇風(fēng)險[視頻講解]第10章風(fēng)險與收益：市場歷史的啟示第11章收益和風(fēng)險：資本資產(chǎn)定價模型[視頻講解]第12章套利定價理論第13章風(fēng)險、資本成本和資本預(yù)算[視頻講解]第4篇資本結(jié)構(gòu)與股利政策[視頻講解]第14章有效資本市場和行為學(xué)挑戰(zhàn)[視頻講解]第15章長期融資：簡介第16章資本結(jié)構(gòu)：基本概念[視頻講解]第17章資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運用的制約因素第18章杠桿企業(yè)的估價與資本預(yù)算第19章股利政策和其他支付政策第5篇長期融資第20章公眾股的發(fā)行第6篇期權(quán)、期貨與公司理財[視頻講解]第22章期權(quán)與公司理財?shù)?3章期權(quán)和公司理財：推廣與應(yīng)用第24章認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券[視頻講解]第25章衍生品和套期保值風(fēng)險第7篇短期財務(wù)第26章短期財務(wù)與計劃第27章現(xiàn)金管理第28章信用和庫存管理第8篇理財專題第29章收購、兼并與剝離第30章財務(wù)困境第31章跨國公司財務(wù)第1篇價值[視頻講解]第1章公司理財導(dǎo)論[視頻講解]有效配置，它是在股份有限公司已成為現(xiàn)代企業(yè)制度最主要組織形式的時代背景下，就公籌資決策、股利決策和凈流動資金決策；從管理角度來講，公司理財?shù)墓芾砺毮苤鞴芾?。公司理財?shù)幕緝?nèi)容包括：投資決策(資本預(yù)算)、融資決策(資本結(jié)構(gòu))、短期財務(wù)管理(營運資本)。1.資產(chǎn)負(fù)債表按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各項目予2.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，它有廣義和狹義之分部資本的構(gòu)成，既包括長期資本，也包括短期資本(主要指短期債務(wù)資本)。狹義資本結(jié)構(gòu)，主要指企業(yè)長期資本的構(gòu)成，而不包括短期資本。通常人們將資本結(jié)構(gòu)表示為債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例關(guān)系(D/E)或債務(wù)資本在總資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種籌資方式籌集資本形成的。籌資方式的選擇結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。企業(yè)應(yīng)綜合考慮影響資本結(jié)構(gòu)的因素，運用適3.財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理是公司管理團隊中的重要成員，其主要職責(zé)是通過資本預(yù)算、融資4.公司制企業(yè)的一種標(biāo)準(zhǔn)方法。企業(yè)有個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和5.現(xiàn)金流的重要性公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流必須超過它所使用的現(xiàn)金流。公司支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)的現(xiàn)金流。當(dāng)支付給債權(quán)人和股東的現(xiàn)金大于從金融6.財務(wù)管理的目標(biāo)管理者的基本財務(wù)目標(biāo)是使公司財富最大化。有效的證據(jù)及相關(guān)理論均證明股東化，從而實現(xiàn)公司價值和股東價值的統(tǒng)一。但是，毫無疑問，在某些時候公司管理層會為7.代理問題及代理成本股東和管理層之間的關(guān)系被稱為代理問題。當(dāng)某人(委托方)雇傭另外一個人(代理方)代表他或她的利益的時候，8.金融市場有形或無形的場所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三過程中所產(chǎn)生的運行機制，其中最主要的是價格(包括利率、匯率及各種證券的價格)機制。金融市場是公司融資期金融市場。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動性，以便隨時轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的貨幣。它資金需求，另一方面也為暫時閑置的資金找到了出路。資本市場，是指般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，二是有價證券市場。資本市場1.資本預(yù)算(capitalbudgeting)的預(yù)算。資本預(yù)算決策也稱為長期投資決策，它是公2.貨幣市場(moneymarkets)加者為各種政府機構(gòu)、各種銀行和非銀行金融易對象主要是期限短、流動性強、風(fēng)險小的信用工具，如票貨幣市場由貨幣當(dāng)局直接參加，是中央銀行同商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的資金連貨幣市場的交易主體是短期資金的供需者。需求者是為了獲得現(xiàn)實的支付手段，付能力，供應(yīng)者提供的資金也大多是短期臨時閑置性的資金。貨幣市場可分為發(fā)行市場和轉(zhuǎn)3.資本市場(capitalmarkets)具有典型代表意義的資本市場包括四部分：國債市場、股票市場、企業(yè)長期債券市4.凈營運資本(networkingcapital)流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，清償全部流動性負(fù)債后，剩余的貨幣量。凈營運資本越多，意味5.資本結(jié)構(gòu)(capitalstructure)指企業(yè)全部資本的構(gòu)成，既包括長期資本，也包括短期資本(主要指短期債務(wù)資本)。狹義資本結(jié)構(gòu)，主要指企業(yè)長期資本的構(gòu)成，而不包括短期資本。通常人們將資本結(jié)構(gòu)表示為債務(wù)資本與權(quán)益資本的資本中的構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種籌資方式籌集資本形成的。及其變化。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題6.合伙制(partnership)合伙制和有限合伙制。在一般合伙制企業(yè)中，所有的合伙人均以其全部財產(chǎn)對企業(yè)的債務(wù)為限對合伙企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙制通常要求：(1)至少有一人是一般合伙人；(2)有限合伙人不參與企7.或有索取權(quán)(contingentclaims)8.系列契約理論(set-of-contractsviewpoint)根據(jù)該理論，企業(yè)可被視為許多契約的集合。契約條款之一是股東對企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)圖為自己謀利益。因此，無論如何，股東都會理者背離股東的利益。但這樣做，要付出較高的代理成本(包括股東的監(jiān)督成本和實施控制的成本)?？梢灶A(yù)期，9.公司制(corporation)(1)在法律地位上，公司是企業(yè)法人，享有由股東投資形成的全部法人財產(chǎn)權(quán)，依法享有民事權(quán)利，獨立承擔(dān)民(2)在法律責(zé)任上，股東與公司具有不同的責(zé)任。股東以其出資額或所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司則以其(3)在內(nèi)部管理制度上，公司實行法人治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)是指由股東會(或股東大會)、董事會、經(jīng)理層和監(jiān)事會組成的公司內(nèi)部組織管理制度。在最簡單的公司制中，公司由三類不同的利益者組成：股東(即公司所有者)、董事會成員、公司高層管理者。傳統(tǒng)上，股東控制公司的方向、政策和經(jīng)營活動。股東選舉董事會成員。反企業(yè)，股東、董事會成員和公司高層管理人員三者可能相互交叉。但是，在大型企業(yè)10.個體業(yè)主制(soleproprietorship)(1)個體業(yè)主制是費用最低的企業(yè)組織形式，不需要正式的章程，而且在大多數(shù)行業(yè)中，需要滿足的政府規(guī)章極(2)個體業(yè)主制企業(yè)不需要支付企業(yè)所得稅。企業(yè)所有的利潤按個人所得稅規(guī)定納稅。(3)個體業(yè)主制對企業(yè)債務(wù)負(fù)有無限責(zé)任。個人資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)之間沒有差別。(4)個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期。(5)因為個體業(yè)主制企業(yè)的投資是屬于業(yè)主個人的錢，所以個體業(yè)主籌集的權(quán)益資本僅限于業(yè)主本人的財富。1.代理問題誰擁有公司?描述所有者控制公司管理層的過程行動，而不是按股東的利益最大化的原則。如果這種事情發(fā)生，他2.非營利企業(yè)的目標(biāo)假設(shè)你是一家非營利企業(yè)(或許是非營利醫(yī)院)的財務(wù)經(jīng)理，你認(rèn)為什么樣的財務(wù)管理目標(biāo)化。例如，以盡可能低的社會成本提供任何商品和服務(wù)。另一個更好的思考方式是即便在非營利企業(yè)也存在股權(quán)。3.公司的目標(biāo)評價下面這句話：管理者不應(yīng)該只關(guān)注現(xiàn)在的股票價值，因為這么做將會導(dǎo)致過分強調(diào)短期利潤而你認(rèn)為顧客和員工的安全、環(huán)境和社會的總體利益是否在這個框架之內(nèi)，或者他們完全被忽略了?考慮一些具體的可以認(rèn)為，這些都是非經(jīng)濟現(xiàn)象，最好通過政治程序處理。一個經(jīng)典的(而且與此問題高度相關(guān))思考題提出了一個與此爭論相似的問題：“一個公司估計提高其一種產(chǎn)品的安全費用為3000萬美元。不過，的安全性，只會節(jié)省2000萬美元的產(chǎn)品責(zé)任索賠。公司應(yīng)該怎么做?”5.跨國公司目標(biāo)股票價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)在外國會有不同嗎?為什么?6.代理問題假設(shè)你擁有一家公司的股票，每股股票現(xiàn)在的價格是25美元。另外一家公司剛剛宣布它想要購買這個公司，愿意以每股35美元的價格收購發(fā)行在外的所有股票。你公司的管理層立即展開對這次惡意收購的斗爭。管35美元，那么就應(yīng)該展開對這次外部收購的斗爭。如果管理部門認(rèn)為這名投標(biāo)者或以超過每股35美元的價格收購該公司，那么他們也應(yīng)該斗爭。但是，如果目前的管理層不能使公司的股價超過收7.代理問題和公司所有權(quán)公司所有權(quán)在世減少對于公司目標(biāo)的不同意見的數(shù)量。較高比8.代理問題和公司所有權(quán)近年來，大型金融機構(gòu)比如共同基金和養(yǎng)老基金已經(jīng)成為美國股票的主要持有者。這些機構(gòu)越來越積極地參與公司事務(wù)。這一趨勢對代理問題和公司控問題可能會與以前一樣，而由于基金和基金投是美國薪酬最高的首席執(zhí)行官之一，2004~2008年收入高達(dá)4.29億美元，僅2008年就有1.93億美元之多。這樣的就如同其他所有類型勞動力的市場一樣。管理人員薪酬就是市場出清的價格。對運動員和格大幅飆升，才使得管理人員收入劇增。有觀10.財務(wù)管理目標(biāo)為什么財務(wù)管理的目標(biāo)是最大化現(xiàn)在公司股票的價格?換句話說，為什么不是最大化未來股票價個角度看，除非有大額現(xiàn)金支付給股東，否則股票的未來價格的預(yù)期必須高于今天。當(dāng)前價格是100美元，而一年后的預(yù)期價格是80美元，這樣的股票是沒有人會購買的。按資金的償還期限分，金融市場可分為()。(浙江工商大學(xué)2011金融碩士)A.一級市場和二級市場B.同業(yè)拆借市場和長期債券市場C.貨幣市場和資本市場D.股票市場和債券市場【答案】C查看答案【解析】根據(jù)償還期限不同，可將金融市場劃分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是指短期的債券市場，要在一年1.證券市場(東北財大2007研)濟具有自發(fā)調(diào)節(jié)作用，發(fā)展證券市場可以增加政府對經(jīng)濟的調(diào)控力度，證券市場在產(chǎn)業(yè)結(jié)用?，F(xiàn)代證券市場具有籌資技術(shù)多樣化、證券投資大眾化和法人化、證券市場電腦化和現(xiàn)2.證券交易所(東北財大2007研)括普通股、優(yōu)先股、公司債券和政府債券等)凡符合規(guī)定都能在證券交易所，由證券經(jīng)紀(jì)商進場買賣。它為證券投簡述證券市場的功能。(人大2004研；上海交大2006研)(1)證券市場是籌集資金的重要渠道。在證券市場上進行證券投資，一般都能獲得高于儲蓄存款利息的收益，且具有投資性質(zhì)，所以，能吸引眾多的投資者。對于證券發(fā)行者來說，通過證券市場(2)證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。從宏觀經(jīng)濟角度看，證券市場不僅可以有效地籌集資金，而且還價證券(主要是政府債券),以回籠貨幣，緊縮投資，平衡市場貨幣流通量，穩(wěn)定幣值；而當(dāng)經(jīng)濟衰退、投資不足、市場流通因貨幣供給不足而呈現(xiàn)出萎縮狀態(tài)時，中央銀行則通過在證券市場上買進有價證券(主要是政府債券),(3)證券市場是資源合理配置的有效場所。證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展適應(yīng)了社會化商品經(jīng)濟發(fā)展的需要，同時也促產(chǎn)權(quán)已商品化、貨幣化、證券化，資產(chǎn)采取了有價證券的形式，可以在證券市場上自由買賣的凝固和封閉狀態(tài)，使資產(chǎn)具有最大的流動性。另外資金來源不受個別資本數(shù)額的限制，這就打破了個別資本有限，從而難(4)證券市場有利于證券價格的統(tǒng)一和定價的合理。證券交易價格是在證券市場上通過證券需求者和證券供給者的競爭所反映的證券供求狀況所最終確定的。證券商券商的互相聯(lián)系，構(gòu)成一個緊密相聯(lián)的活動網(wǎng)，使整個證券市場根據(jù)我國理財學(xué)發(fā)展的現(xiàn)狀及客觀環(huán)境的需求，論述理財學(xué)的前沿課題及其內(nèi)容。(武漢理工大學(xué)2003研)在知識經(jīng)濟時代，知識是社會財富的主要創(chuàng)造力，從事知識的創(chuàng)新、傳播和運用的知識勞動者一個地區(qū)，而已經(jīng)拓展到全世界的每一個角落。在這種情況下，傳統(tǒng)的財務(wù)思想、理(1)公司理財?shù)幕疽貜呢攧?wù)資本擴展到知識資本，如何加強對知識資本的管理、利用，是公司理財面臨的新的變化。例如，在知識資本的取得上，公司理財要關(guān)資本的取得成本，怎樣優(yōu)化財務(wù)資本和知識資本之間的結(jié)構(gòu)；在知識資(2)投資管理的新領(lǐng)域包括人力資源、無形資產(chǎn)和風(fēng)險投資。工業(yè)經(jīng)濟時代企業(yè)生產(chǎn)要素的投入主要以設(shè)備、資資產(chǎn)和風(fēng)險投資關(guān)注比較少。知識經(jīng)濟條件下，在新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，以機軟件等無形資產(chǎn)和以人才引進與開發(fā)為主的人力資產(chǎn)的比例大大增加。在這種情況下，人力(4)理財?shù)膰H化視角是經(jīng)濟全球化的必然要求，也是當(dāng)代理財學(xué)的一個重要的分支。經(jīng)濟全球化促使企業(yè)跨國經(jīng)營，跨國經(jīng)營的企業(yè)的理財重點是如何防范外匯風(fēng)險，其具體包括經(jīng)濟風(fēng)險、交易風(fēng)險指匯率波動對公司未來現(xiàn)金流量的影響；交易風(fēng)險是未來現(xiàn)金交易受匯率波動影響時存制合并報表時，跨國公司把每個子公司的財務(wù)數(shù)據(jù)折算為本國貨幣時存在的風(fēng)險。如何規(guī)這些風(fēng)險，已成為理財學(xué)發(fā)展的重要課題。另外，全球化視野下，企業(yè)的融資市場和投資限于本國或本地區(qū)，如何在國際資本市場上以最低的成本籌第2章會計報表與現(xiàn)金流量[視頻講解]資產(chǎn)負(fù)債表指反映企業(yè)某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表。它是根據(jù)資照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益核算工作中形成的大量數(shù)據(jù)進行高度濃縮整理后編制而成的。資產(chǎn)負(fù)債表編制的基礎(chǔ)和資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益權(quán)益。分析資產(chǎn)負(fù)債表時，財務(wù)管理人員應(yīng)注意三個問題2.損益表關(guān)的費用進行配比，從而計算出企業(yè)一定期間的凈利潤(或凈虧損)。利潤的會計定義等式為：收入一費用=利潤分析損益表時，財務(wù)管理人員應(yīng)注意的問題是：公認(rèn)會計準(zhǔn)則、非現(xiàn)金項目、時間和成3.凈營運資本凈營運資本等于流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債，當(dāng)流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債時，凈營運資本為正4.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。法定會計報表中的現(xiàn)金流量表說一定等于負(fù)債的現(xiàn)金流量(流向企業(yè)債權(quán)人的現(xiàn)金流量)CF(B)加上所有者權(quán)益的現(xiàn)金流量(流向權(quán)益投資者的現(xiàn)金流量)CF(S):勞務(wù))所引起的現(xiàn)金流量。企業(yè)現(xiàn)金流量的另一重要部分是固定資產(chǎn)的變動額。通常把企業(yè)的總現(xiàn)金流出分成兩個部分：向債權(quán)人支付的現(xiàn)金流量和向股東支付的現(xiàn)金流量。發(fā)行新債是它反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，不包括資本性支出和凈營運資本支出。經(jīng)營性現(xiàn)金流出和凈營運資本支出調(diào)整后的現(xiàn)金流量，它有時為1.資產(chǎn)負(fù)債表(balancesheet)當(dāng)前會計實務(wù)中采用較多的是賬戶式資產(chǎn)負(fù)債表。賬戶式資產(chǎn)列示負(fù)債和所有者權(quán)益，左右兩方的合計數(shù)相等。通常，資產(chǎn)負(fù)債表2.損益表(incomestatement)與相關(guān)的費用進行配比，從而計算出企業(yè)一定期間的凈利潤(或凈虧損)。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的收入實現(xiàn)和成本可以分析企業(yè)今后利潤的發(fā)展趨勢和獲利能力。損益表的結(jié)果可以分為多步式和單步式兩益是通過多步配比而來的。單步式損益表則是將本期所有的收入加在一起，然后將所有的3.現(xiàn)金流量(cashflow)而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息?，F(xiàn)金流量一般可以分為三類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流4.非現(xiàn)金項目(noncashitems)期相比凈營運資本變動的數(shù)額。假設(shè)美國聯(lián)合公司2007年的凈營運資本是27500萬美元，2006年的凈營運資本是25200萬美元。則2007年的凈營運資本變動額是2007年和2006年凈營運資本的差額，即27500萬美元-25200萬美元=2300萬美元。一個成長性企業(yè)的凈營運資本變動額通常是正數(shù)。6.經(jīng)營性現(xiàn)金流量(operatingcashflow)答：經(jīng)營性現(xiàn)金流量是指由經(jīng)營活動所引起交易和事項，包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、購買貨物、接受勞務(wù)、制造7.自由現(xiàn)金流量(freecashflow)答：自由現(xiàn)金流量是指在不減少企業(yè)價值的前提8.企業(yè)總現(xiàn)金流量(totalcashflowofthefirm)企業(yè)總現(xiàn)金流量=經(jīng)營性現(xiàn)金流量一資本性支出一凈營運資本的增加固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出量減去出售固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流現(xiàn)金流量有時為負(fù)，當(dāng)企業(yè)以較高的增長率成長時，用于存貨和固定資產(chǎn)的支出就可能大于來自銷售的現(xiàn)金流量。序。該準(zhǔn)則主要包括被普遍接受或承認(rèn)的下列內(nèi)容：哪些經(jīng)濟資源和義務(wù)應(yīng)被記為資產(chǎn)和負(fù)債變動應(yīng)予以記錄；資產(chǎn)、負(fù)債及其變動應(yīng)如何計量；什么樣的信息應(yīng)被披露和怎樣披露以及財務(wù)報表如何出具等。1.流動性是非題：所有的資產(chǎn)在付出某種代價的情況下都具有流動性。請解釋。2.會計與現(xiàn)金流量為什么標(biāo)準(zhǔn)的利潤表上列示的收入和成本不代表當(dāng)期實際的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出?3.會計現(xiàn)金流量表在會計現(xiàn)金流量表上，最后一欄表示什么?這個數(shù)字對于分析一家公司有何用處?4.現(xiàn)金流量財務(wù)現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量有何不同?哪個對于公司分析者更有用?則把它當(dāng)作一種融資性現(xiàn)金流。在會計現(xiàn)金流量情況下，由于利息收入表明一定會5.賬面價值與市場價值按照會計規(guī)定，一家公司的負(fù)債有可能超過資產(chǎn)，所有者權(quán)益為負(fù)，這種情況在市場價值答：市場價值是永遠(yuǎn)不可能為負(fù)的。設(shè)想一只股票賣-20美元。這就意味著，如果您購買了100股該股票獲得該股票的同時得到2000美元支票。這種情況下你要購買多少只股票?一般來說，因為企業(yè)和個人破產(chǎn)法的存6.資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為什么說在一個特定期間內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量為負(fù)不一定不好?7.經(jīng)營性現(xiàn)金流量為什么說在一個特定期間內(nèi)經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)不一定不好?8.凈營運資本和資本性支出公司在某個年度凈營運資本的變動額有可能為負(fù)嗎?(提示：有可能。)請解釋怎樣才9.對股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量公司在某個年度對股東的現(xiàn)金流量有可能為負(fù)嗎?(提示：有可能。)請解釋怎樣才10.市值與賬面價值Klingon巡洋艦公司3年前以950萬美元收購了新型隱形機械廠。該機械廠如今可以以630萬美元的價格賣給Romulans。Klingon公司當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司凈固定資產(chǎn)為500萬美元，流動負(fù)債為210萬美元，凈營運資本為80萬美元。如果所有的流動資產(chǎn)在今天都可以變現(xiàn)，公司將獲得280萬美元的現(xiàn)金。Klingon公司今天資產(chǎn)的賬面價值是多少?市值是多少?答：通過運用以下公式，可以得到公司流動資產(chǎn)的賬流動資產(chǎn)=凈營運資本+流動負(fù)債=800000+2100000=2900000(美元)流動資產(chǎn)的賬面價值=2900000(美元)流動資產(chǎn)的市場價值=2800000(美元)凈固定資產(chǎn)的賬面價值=5000000(美元)凈固定資產(chǎn)的市場價值=6300000(美元)資產(chǎn)賬面價值=7900000(美元)資產(chǎn)市值=9100000(美元)11.計算營運現(xiàn)金流Ranney公司銷售額為14900美元，成本為5800美元，折舊為1300美元，利息支出為780美元。如果稅率為40%,請問公司的營運現(xiàn)金流(OCF)為多少?利潤表(單位：美元)經(jīng)營現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-稅=7800+1300-2808=6292(美元)。12.計算凈資本性支出Gordon駕駛學(xué)校2009年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示其凈固定資產(chǎn)為165萬美元，2010年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示其凈固定資產(chǎn)為173萬美元，公司2010年利潤表顯示折舊費用為28.4萬美元。請問Gordon公司2010年的=364000(美元)13.編制資產(chǎn)負(fù)債表下表列示了InformationControl公司一年前的長期負(fù)債以及股東權(quán)益的信息：(單位：美元)去年，InformationControl公司發(fā)行了1000萬股新股，總價款達(dá)到4300萬美元，同時還發(fā)行了1000萬美元的長期答：由于新的長期負(fù)債的發(fā)行，長期負(fù)債賬目將增加1000萬美元。同時由于公司以每股1美元的票面價格發(fā)行了1000萬股新股，普通股賬戶增加1000萬美元。資本公積賬戶增加3300萬美元，這是由于新股發(fā)行的總價款超過其票面價值。公司900萬美元的凈利潤中，200萬美元做股利發(fā)放，其余的700萬美元作為留存收益，這將增加累計資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)14.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流Anna網(wǎng)球商店公司2009年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司長期負(fù)債為134萬美元，而2010年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示長期負(fù)債為139萬美元。2010年的利潤表顯示公司利息費用為11.8萬美元。請問公司在2010年中流向債權(quán)人的現(xiàn)金流是多少?=118000-50000=68000(美元)15.流向股東的現(xiàn)金流Anna網(wǎng)球商店公司2009年的資產(chǎn)負(fù)債表顯示公司普通股賬戶為43萬美元，額外實繳資本公積賬戶為260萬美元。2010年的相應(yīng)賬戶分別為45萬美元以及305萬美元。如果公司在2010年支付了38.5萬答：流向股東的現(xiàn)金流=股利支付-權(quán)益籌資凈額=385000-[(期末普通股+期末資本公積)-(期初普通股+期初資本公積)]=385000-[(450000+3050000)-(430000+2600000)]=385000-(3500000-3030000)==85000(美元)16.現(xiàn)金流Ritter集團公司的會計師為2010年年末準(zhǔn)備了以下財務(wù)報表：a.請闡釋2010年的現(xiàn)金變動。b.請確定公司在2010年的凈營運資本變動。c.請計算2010年公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量。Ritter集團公司2010年利潤表(單位：美元)Ritter集團公司資產(chǎn)負(fù)債表(12月31日)(單位：美元)會計現(xiàn)金流量表(單位：美元)b.凈營運資本變動=期末凈營運資本-期初凈營運資本=(期末流動資產(chǎn)-期末流動負(fù)債)-(期初流動資產(chǎn)-期初流動負(fù)債)=[(50+155)-85]-[(35+140)-95]=120-80=40(美元)c.為了計算公司資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，需要算出經(jīng)營性現(xiàn)金流量和資本性支出。通過計算，得到：(單位：美元)17.財務(wù)現(xiàn)金流Stancil公司提供了以下信息：(單位：美元)(單位：美元)18.剩余求償權(quán)Huang公司馬上就應(yīng)向其債權(quán)人償還9700美元。a.如果資產(chǎn)的市場價值為10500美元，請問所有者權(quán)益的市場價值是多少?b.如果資產(chǎn)等于6800美元，所有者權(quán)益的市場價值又為多少?有者權(quán)益的市場價值可以表述為：所有者權(quán)益=Max[(總資產(chǎn)-總負(fù)債),0]。因此，如果總資產(chǎn)是10500美元，權(quán)益的市場價值就等于800美元；如果總資產(chǎn)是6800美元，權(quán)益的市場價值就為0。在這里需要強調(diào)，盡管權(quán)益市場19.邊際稅率與平均稅率(見教材表2-3)Growth集團公司應(yīng)稅所得為78000美元，而Income集團公司的應(yīng)稅所得為7800000美元。a.兩家公司應(yīng)繳的稅各為多少?b.假定兩家公司都發(fā)現(xiàn)一項新項目將使公司的應(yīng)稅所得增長10000美元。請問兩家公司所需額外繳納的稅款分別是多少。為什么兩家公司的這個數(shù)值會相等?答：a.Growth公司的所得稅=0.15×500b.盡管兩家公司的平均稅率不同，但是對于新增加的應(yīng)稅所得的10000美元而言，每家公司的邊際稅率都為34%,因此兩家公司都將繳納3400美元的所得稅。20.計算現(xiàn)金流Gusic工業(yè)公司2010年的運營業(yè)績?nèi)缦拢轰N售額為15300美元，銷售產(chǎn)品成本為10900美元，折舊費用為2100美元，利息費用為520美元，股利支付為500美元。在年初，凈固定資產(chǎn)為11800美元，流動資產(chǎn)為3400美元，流動負(fù)債為1900美元。年末的凈固定資產(chǎn)為12900美元，流動資產(chǎn)為3950美元，流動負(fù)債為1950美元。2010年的稅率為40%。a.請問2010年的凈利潤是多少?b.請問2010年的經(jīng)營性現(xiàn)金流是多少?c.請問2010年公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量是多少?這是可能出現(xiàn)的嗎?請解釋。d.如果在年中未發(fā)行新負(fù)債，請問流向債權(quán)人的現(xiàn)金流是多少?流向股東的現(xiàn)金流是多少?并請闡釋a~d題中正利潤表(單位：美元)b.經(jīng)營性現(xiàn)金流=EBIT+折舊-所得稅=2300+2100-712=3688(美元)c.凈營運資本變動=期末凈營運資本-期初凈營運資本=(期末流動資產(chǎn)-期末流動負(fù)債)-(期初流動資產(chǎn)-期初流動負(fù)債)=(3950-1950)-(3400-1900)=2000-1500=500(美元)凈資本性支出=期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn)+折舊=12900-11800+2100=3200(美元)公司資產(chǎn)現(xiàn)金流量=經(jīng)營性現(xiàn)金流-凈營運資本變動-凈資本性支出=3688-可能分配資金。在這個問題中，盡管凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流都為正值，但是公司在固定資大，公司不得不從股東和債權(quán)人那里籌集12美元用以投資。d.流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息-長期借款新增加額=520-0=520(美元)流向權(quán)益投資者的現(xiàn)金流量=資產(chǎn)的現(xiàn)金流量-流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=-12-520=-532(美元)其中，凈新權(quán)益籌資額=500-(-532)=1032(美元)從會計上看，該公司有正的收益(凈利潤>0),并且從經(jīng)營活動中也獲得了正的現(xiàn)金流。公司向凈營運資本投入500美元，向固定資產(chǎn)投入3200美元。因此，公司不得不從權(quán)益投資者那里籌得12美元用來支持新投資。它通過發(fā)行新的股份籌集1032美元資金，然后以股利的形式向權(quán)益投資者發(fā)放500美元，以利息的形式向債權(quán)人發(fā)放520美元，余下的12美元用以滿足投資需要。21.計算現(xiàn)金流下表取自Weston公司的資產(chǎn)負(fù)債表：Weston公司2009年及2010年資產(chǎn)負(fù)債表(節(jié)選)(單位：美元)a.2009年及2010年的所有者權(quán)益分別為多少?b.2010年中凈營運資本的變動是多少?c.在2010年，Weston公司購進了1800美元的固定資產(chǎn)。請問Weston公司賣出了多少固定資產(chǎn)?在當(dāng)年公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量有多少?(稅率為35%)d.在2010年中，Weston公司新增了360美元的長期債務(wù)。請問當(dāng)年Weston公司償還了多少長期債務(wù)?流向債權(quán)人的現(xiàn)金流是多少?答：a.2009年的總資產(chǎn)=780+3480=4260(美元)2009年的總負(fù)債=318+1800=2118(美元)2009年的所有者權(quán)益=4260-2118=2142(美元)2010年的總資產(chǎn)=846+4080=4926(美元)2010年的總負(fù)債=348+2064=2412(美元)2010年的所有者權(quán)益=4926-2412=2514(美元)b.2009年的凈營運資本=09年的流動資產(chǎn)-09年的流動負(fù)債=780-318=462(美元)2010年的凈營運資本=10年的流動資產(chǎn)-10年的流動負(fù)債=846-348=498(美元)凈營運資本變動=2010年的凈營運資本-2009年的凈營運資本=498-462=36(美元)凈資本性支出=2010年的凈固定資產(chǎn)-2009年的凈固定資產(chǎn)+折舊=4080-3480+960=1560(美元)因此，公司的凈資本性支出為1560美元。同時凈資本性支出又可以表述為：固定資產(chǎn)的出售=1800-1560=240(美元)為了計算公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量，必須首先計算出經(jīng)營性現(xiàn)金流量。經(jīng)營性現(xiàn)金流量計算如下(可以借助于傳統(tǒng)的利潤表):EBIT=銷售收入-銷售成本-折舊=10320-4980-960=4380(美元)EBT=EBIT-利息費用=4380-259=4121(美元)所得稅=EBT×0.35=4121×0.35=1442(美元)經(jīng)營性現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅=4380+960-1442=3898(美元)公司資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營性現(xiàn)金流量-凈營運資本變動-凈資本性支出=3898-36-1560=2302(美元)d.新債凈額=10年的長期借款-09年的長期借款=2064-1800=264(美元)流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息-凈新長期借入額=259-264=-5(美元)債務(wù)償還=360-264=96(美元)運用以下關(guān)于Ingersoll公司的信息解答第22題和第23題(假定稅率為34%):(單位：美元)22.財務(wù)報表為該公司編制2009年及2010年的資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表。資產(chǎn)負(fù)債表(2009年12月31日)(單位：美元)資產(chǎn)負(fù)債表(2010年12月31日)(單位：美元)利潤表(2009年)(單位：美元)利潤表(2010年)(單位：美元)債)=(13512-3287)-(12812-3406)=819(美元)凈資本性支出=期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn)+折舊=23518-22970+751=1299(美元)流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量=利息-凈新借入額=利息-(期末長期債務(wù)-期初長期債務(wù))=402-(10702-9173)=-1127(美元)普通股+留存收益=所有者權(quán)益總額權(quán)益籌資凈額=(期末所有者權(quán)益-期末留存收益)-(期初所有者權(quán)益-期初留存收益)=期末所有者權(quán)益-期初所有期末留存收益=期初留存收益+新增留存收益權(quán)益籌資凈額=期末所有者權(quán)益-期初所有者權(quán)益+期初留存收益-(期初留存收益+新增留存收益)=期末所有者權(quán)益流向股東的現(xiàn)金流量=股利-權(quán)益籌資凈額=701-(-818.62)=1519.62(美元)下面可以驗證兩種方法計算的資產(chǎn)的現(xiàn)金流量均為392.62美元，如下所示：資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量+流向股東的現(xiàn)金流量=-1127+1519.62=392.62(美元)24.現(xiàn)金流量你正在研究Time制造公司，并找出了公司最近一年現(xiàn)金流量的會計報表。你同時還知道公司當(dāng)前稅收總額為8200萬美元，同時利息支出為4300萬美元。運用會計現(xiàn)金流量表編制財務(wù)現(xiàn)金流量表。Time制造公司現(xiàn)金流量表(單位：百萬美元)EBIT=凈利潤+當(dāng)期稅款+遞延稅款+利息費用=144+82+16+43=285(百萬美元)(單位：美元)(單位：美元)除了利息費用和應(yīng)付票據(jù)，流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量可以從會計現(xiàn)(單位：美元)(單位：美元)25.凈固定資產(chǎn)與折舊在資產(chǎn)負(fù)債表中，凈固定資產(chǎn)(NFA)賬戶等于總固定資產(chǎn)(FA)賬戶，該賬戶記錄的是固定資產(chǎn)的取得成本，減去累計折舊(AD)賬戶，該賬戶記錄的是公司從其固定資產(chǎn)賬戶提取的折舊總額。運用答：凈資本性支出=期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn)+折舊=(期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn))+(折舊+期初累計折舊)-期初累計折舊=(期末凈固定資產(chǎn)-期初凈固定資產(chǎn))+期末累計折舊-期初累計折舊=(期末凈固定資產(chǎn)+期末累計折舊)-(期初凈固定資產(chǎn)+期初累計折舊)=期末總固定資產(chǎn)-期初總固定資產(chǎn)26.稅率參照教材表2-3中關(guān)于公司邊際稅率的信息，回答以下問題：a.在你看來，為什么當(dāng)應(yīng)稅所得為100001美元時，邊際稅率由34%升至39%,而后當(dāng)應(yīng)稅所得為335001美元時，邊際稅率又降回了34%?b.當(dāng)應(yīng)稅所得等于335001美元時，計算公司的平均稅率。這是否證實了你在a題中進行的闡釋?如果應(yīng)稅所得是18333334美元時，公司的平均稅率是多少?是否發(fā)生了相同的情況呢?c.39%的稅率以及38%的稅率都表明存在稅收“泡沫”。假設(shè)政府希望能夠?qū)?9%的邊際稅率對應(yīng)的上限由335000美元降至200000美元。請問新的39%的泡沫稅率又會是多少?b.當(dāng)應(yīng)稅所得為335000美元時，所得稅為：平均稅率=113900/335000=34%收入中下一美元的邊際稅率為34%。對于應(yīng)稅所得在335000美元到10000000美元之間的公司而言，平均稅率和邊際稅率相等。平均稅率=6416667/18333334=35%下一美元的邊際稅率為35%,故對于應(yīng)稅所得在18333334美元以上的公司，平均稅率再一次和邊際稅率相等。X×100000=68000-22250=4條件的情況下，從甲公司的角度看，下列各項中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財務(wù)關(guān)系的是()。(南京大學(xué)2011金融碩士)A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系C.甲公司與丁公兩之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系【答案】D查看答案【解析】甲公司與乙公司是商業(yè)信用關(guān)系；甲公司為丙公司的債權(quán)人；甲公司是丁公司的股東；戊公司是甲公司的1.現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金”(北理工2008研)2.現(xiàn)金流量(中央財大2003研；首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)1997研)借款等取得的現(xiàn)金，即現(xiàn)金流入；購買原材料、接受勞務(wù)等支付的現(xiàn)金，即現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流量分為如下三部分：(1)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。是企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。它包括銷售商品收取的貨款及增(3)籌資活動的現(xiàn)金流量。籌資活動是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成變化的活動，其現(xiàn)金流量一般包括吸收3.會計報表(廈門大學(xué)2000研)一切其他概念都是從這個基礎(chǔ)上派生出來的。會計報表的基本假設(shè)有主體假設(shè)、以貨會計報表的目標(biāo)是提供在經(jīng)濟決策中有助于為一系列使用者提供主體財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況變化的信息。為此目的而編制的會計報表可以滿足大多數(shù)使用者的需要，但是它是以過去的交易與事受托責(zé)任的情況并據(jù)以做出重大的經(jīng)營方針、人事任免與獎懲決策。會計報表的編第3章財務(wù)報表分析與長期計劃[視頻講解]3.1復(fù)習(xí)筆記財務(wù)計劃是對公司財務(wù)流量的分析，為企業(yè)財務(wù)計劃的內(nèi)容包括：①明確的戰(zhàn)略、經(jīng)營和財務(wù)目標(biāo)；②基本假設(shè)；③戰(zhàn)略描述；④應(yīng)付意外情況的或有計劃；⑤按時間、部門和類型等編制的各種預(yù)算；⑥按資1.財務(wù)報表分析(1)共同比報表①共同比資產(chǎn)負(fù)債表。就是把報表中的每個項目都表示成總資產(chǎn)的百分比的形式，就可以得到共同比資產(chǎn)負(fù)債表。(2)比率分析①短期償債能力與流動性指標(biāo)。流動比率等于流動資產(chǎn)除以流動言其賬面價值也不太能準(zhǔn)確的反映市場價值，為了進一步分析流動性的指標(biāo)，速動(或酸性實驗)比率中將存貨剔③資產(chǎn)管理或資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率等于產(chǎn)品的銷售成本比上存貨，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等于一年(365天)比上存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于銷售額比上應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等于一年(365天)比上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；④盈利性指標(biāo)。銷售利潤率等于凈利潤比上銷因此，一般來說較高的市盈率通常意味著公司未來的成(3)杜邦等式①透視ROEROE=ROA×權(quán)益乘數(shù)=ROA×(1+負(fù)債權(quán)益比)ROE=凈利潤/銷售額×銷售額/資產(chǎn)×資產(chǎn)/總權(quán)益2.長期財務(wù)計劃3.外部融資與增長(1)內(nèi)部融資增長率。在沒有任何外部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率稱為內(nèi)部增長率，之所以叫內(nèi)部(2)可持續(xù)增長率。指公司在不改變財務(wù)杠桿(即不改變其發(fā)行在外的股票數(shù)量)的情況下，僅利用內(nèi)部股權(quán)融資(主要指留存收益)所能達(dá)到的最高增長率?？沙掷m(xù)增長率可按以下公式計算：上式中，T表示總資產(chǎn)對銷售額的比率(資產(chǎn)需要率);P表示銷售凈利潤率；d表示股利支付率；L表示負(fù)債/權(quán)2.調(diào)節(jié)變量(plug)產(chǎn)和負(fù)債按g?增長，為了讓gi和g?相互協(xié)調(diào)，可以以發(fā)行在外的股票增長率g?作為調(diào)節(jié)變量，從而使資產(chǎn)負(fù)債表3.資產(chǎn)需求(assetrequirements)4.預(yù)測報表(proformastatements)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表，用來反映企業(yè)在計劃期末預(yù)測的財務(wù)狀況的預(yù)算。預(yù)計損益表，用貨幣動和財務(wù)收支的主要依據(jù)。預(yù)計資金來源與運用表，也稱為預(yù)計財務(wù)狀況變動表，用來反5.股利支付率(dividendpayoutratio)公式中每股股利指實際發(fā)放給普通股股東的股利總額與普通股股數(shù)的比值。股高低要根據(jù)企業(yè)對資金需要量的具體情況而定，沒有一個固定的衡量標(biāo)準(zhǔn)。一般股利，而將資金用于投資。一般來說，長期投資者比較注重市場價格與每股盈余的比率(市盈率),而短期投資者6.留存比率(retentionratio,plowbackratio)答：留存比率指公司用于支付股利以外的留存收益在凈利潤中的百分比，等于1減去股利支付率。這一比率表明公司的稅后利潤(盈利)有多少用于發(fā)放股利，多少用于留存收益和擴展經(jīng)營。一般來說，該比率越高，表明公司越7.經(jīng)濟假設(shè)(economicassumptions)業(yè)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢；另一方面要注意影響本企業(yè)產(chǎn)品未來銷售的社會經(jīng)濟因素的變化，分析影直接因素和間接因素，如國民生產(chǎn)總值、個人可支配收入、相關(guān)產(chǎn)業(yè)的銷售量、供求的價格彈性、人口、就業(yè)率、測方法有趨勢預(yù)測分析法、因果預(yù)測分析法、市場調(diào)查法和專家判斷分析法等。前兩種屬于9.財務(wù)需求(financialrequirements)和融資渠道),包括股利政策和債務(wù)政策等。比如企業(yè)擬通過發(fā)行新股來增加權(quán)益資本，財務(wù)計劃就應(yīng)考慮發(fā)行何10.可持續(xù)增長率(sustainablegrowthrate)答：指公司在不改變財務(wù)杠桿(即不改變其發(fā)行在外的股票數(shù)量)的情況下，僅利用內(nèi)部股權(quán)融資(主要指留存收益)所能達(dá)到的最高增長率?？沙掷m(xù)增長率可按以下公式計算：上式中，T表示總資產(chǎn)對銷售額的比率(資產(chǎn)需要率);P表示銷售凈利潤率；d表示股利支付率；L表示負(fù)債/權(quán)11.銷售百分比法(percentageofsalesapproach)負(fù)債和所有者權(quán)益，然后利用會計等式確定融資需求。具體方法包括以下1.財務(wù)比率分析由于不同行業(yè)的公司在財務(wù)比率上存在很大的差異，財務(wù)比率本身提供的信息有限，分析公司的財務(wù)比率有兩種基本方法：時間趨勢分析和同類公司分析。為什么這些方法會有用呢?每司業(yè)務(wù)、財務(wù)或投資活動中某些方面的變化。同類公司分析是將某個公司行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)線，從而為適當(dāng)調(diào)節(jié)這些比率提供指導(dǎo)。這兩種方法都對公司與其財務(wù)計有指出這種差別是積極的還是消極的。例如，假設(shè)一個公司的流動比率隨著時間不斷增加同類公司分析可以得到類似的觀點。一個流動面對流動性不足的問題。但這兩種分析方法都沒有告訴這個比例是好是壞，而只是表明差同店銷售就是比較同樣的店鋪或餐館在兩個不同的時間點上的銷售額。為什么公司更關(guān)注同店銷售而不是總銷售額?3.銷售預(yù)測為什么多數(shù)長期財務(wù)計劃都從銷售預(yù)測開始?或者說，為什么未來銷售額是關(guān)鍵?間接地為銷售額服務(wù)。換種說法，一個企業(yè)對資本4.可持續(xù)增長本章利用Rosengarten公司說明EFN的計算，Rosengarten的ROE約為7.3%.利潤再投資率約為67%,如果你為Rosengarten計算可持續(xù)增長率，會發(fā)現(xiàn)它只有5.14%,而在我們計算EFN時所使用的增長率為25%,這可能嗎?(提示：可能。如何才能實現(xiàn)呢?)5.EFN與增長率Broslofski公司每年都維持一個正的留存比率，并保持負(fù)債權(quán)益比不變。當(dāng)銷售額按照20%的速度增長，公司預(yù)計EFN為負(fù)數(shù)，這是否向你提示了某些關(guān)于該公司可持續(xù)增長率的信息?你能夠肯定內(nèi)部增長率是大于還是小于20%嗎?為什么?如果留存比率上升，預(yù)計EFN將會怎樣?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?答：可持續(xù)增長率大于20%,因為對于20%的增長速度，EFN取負(fù)值表明，仍然有可用的資金。如果企業(yè)是100%的股權(quán)融資，那么可持續(xù)發(fā)展增長率和內(nèi)部增長率是相等的，而且內(nèi)部的增長速度將超過20%。但是，當(dāng)公司中存在債務(wù)時，內(nèi)部增長率總是低于可持續(xù)增長率，所以內(nèi)部增長率是否大于20%是不確定的。如果留存比率增加，該6.共同比財務(wù)分析共同比報表是財務(wù)分析的工具之一，共同比利潤表與資產(chǎn)負(fù)債表為什么有用?現(xiàn)金流量表沒有被的百分比在增加。共同比資產(chǎn)負(fù)債表可以顯示企業(yè)對于債務(wù)融資的依賴。不使用共同比現(xiàn)金流量表的原因很簡單：7.資產(chǎn)利用與EFN我們在計算外部融資需要量時隱含著一個假設(shè)，即公司資產(chǎn)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。如果公司的生產(chǎn)能力8.比較ROE和ROAROA和ROE都衡量盈利性，在對兩家公司進行對比時，哪個指標(biāo)更加有用?為什么?9.比率分析EBITD/資產(chǎn)這一比率說明什么?為什么說這個比率在比較兩家公司時比ROA更加有用?計規(guī)則的選擇可以改變折舊和攤銷。該比率在分子中僅使用經(jīng)營成本，因此，與ROA相比，能更好衡量一段時期10.投資收益率使用最廣泛的比率是投資收益率。投資收益率等于凈利潤除以長期負(fù)債加上權(quán)益，這是為了衡量什利用以下信息回答下面的5個問題：祖母日歷公司是一家小公司。公司一開始出售個性化的照片日歷套品，結(jié)果日還是無法滿足需要，設(shè)備因過度使用而壞損，質(zhì)量隨之受到影響，營運資本因擴大生產(chǎn)而耗盡始被銀行退票。最后，該公司由于現(xiàn)金短缺，3年后不得不全線終止經(jīng)營。11.產(chǎn)品銷售你是否認(rèn)為假如祖母日歷公司的產(chǎn)品銷售不是如此火爆它就不會遭此命運?為什么?12.現(xiàn)金流量祖母日歷公司顯然存在現(xiàn)金流量問題，根據(jù)第2章的現(xiàn)金流量分析，客戶直到發(fā)貨時才付款對其現(xiàn)金13.公司借款既然這家公司的銷售如此成功，為什么銀行或其他債權(quán)人不插手進來，為其提供所需要的資金以便該14.現(xiàn)金流量這個例子中，罪魁禍?zhǔn)资鞘裁?太多的訂單?太少的現(xiàn)金?過低的生產(chǎn)能力?15.現(xiàn)金流量發(fā)現(xiàn)自己處于增長和銷售超過生產(chǎn)能力狀態(tài)的時候，像祖母日歷這樣的小公司可以采取什么措施?資產(chǎn)與成本均與銷售額呈一定比例關(guān)系，負(fù)債與所有者權(quán)益則并非如此。公司同時支付了1841.40美元的股利，同時Martin公司希望能夠保持固定的股利支付率。下一年的銷售額預(yù)計為30960美元，請問需要多少外部融資?銷售增長率=(30960-25800)/25800=20%預(yù)測利潤表(單位：美元)股利=(1841.40/6138)×7365.60=2209.68(美元)新的所有者權(quán)益=92500+5155.92=97655.92(美元)EFN=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益合計=135600-118155.92=117.銷量與增長Fontenot集團公司最新的財務(wù)報表如下所示：資產(chǎn)與成本均與銷售額呈一定比例關(guān)系。公司的股利支付率保持在30%的水平，同時其負(fù)債權(quán)益比也是固定的。假可持續(xù)增長率=ROE×b/(1-ROE×b)=18.9%×0.7/(1-18.9%×0.7)=15.2因此，銷售增長額最大值為：67000×15.25%=10217.93(美元)18.可持續(xù)增長率假定以下比率是固定值，請問可持續(xù)增長率是多少?銷售利潤率=8.1%股利支付=30%答：首先利用杜邦恒等式來計算ROE,進而計算可持續(xù)增長率。利潤再投資率，即b=1-股利支付率=1-30%=0.7可持續(xù)增長率=ROE×b/(1-ROE×b)=19.24%×0.7/(1-19.24%19.權(quán)益收益率A公司與B公司的負(fù)債/總資產(chǎn)比率分別為40%和30%,總資產(chǎn)收益率為12%和15%。請問哪負(fù)債/總資產(chǎn)=40%負(fù)債/總資產(chǎn)=30%(總資產(chǎn)-權(quán)益)/總資產(chǎn)=40%(總資產(chǎn)-權(quán)益)/總資產(chǎn)=30%1-權(quán)益/總資產(chǎn)=40%1-權(quán)益/總資產(chǎn)=30%權(quán)益/總資產(chǎn)=60%權(quán)益/總資產(chǎn)=70%權(quán)益=總資產(chǎn)×60%權(quán)益=總資產(chǎn)×70%重新整理ROA:凈利潤/總資產(chǎn)=12%凈利潤/總資產(chǎn)=15%凈利潤=總資產(chǎn)×12%凈利潤=總資產(chǎn)×15%ROE=總資產(chǎn)×12%/總資產(chǎn)×60%=12%/60%=20%B公司：ROE=總資產(chǎn)×15%/總資產(chǎn)×70%=15%/70%=21.43%20.外部融資需求OpticalScam公司預(yù)測將在下一年實現(xiàn)20%的銷售增長率。其目前的財務(wù)報表列示如下：a.運用本章的等式，計算下一年所需的外部融資金額。b.編制公司下一年的預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表，并確認(rèn)你在a題中所求出的外部融資金額的結(jié)果。c.計算公司的可持續(xù)增長率。d.OpticalScam公司如果改變股利政策，可以消除其外部融資需求嗎?還有哪些其他方法可以使公司實現(xiàn)其增長目預(yù)計銷售額=當(dāng)期銷售額×(1+銷售增長率)=30400000×(1+20%)=36480000(美元)d=股利/凈利潤=956800/2392000=EFN=0.82×6080000-21.05%×6080000-7.87%×36480000×(1-40%)=1957760(美元)b.流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和短期負(fù)債都將和銷售保持同樣的增長比率。長期負(fù)債和普通股保持不變。累計留存收益凈利潤=銷售利潤率×銷售額=7.87%×36480000=2870400(美元)下一年留存收益增加額=凈利潤×(1-股利支付率),得；留存收益增加額=2870400×(1-40%)=1722240(美元)因此，累積的留存收益=10400000+1722240=12122240(美元)預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)EFN=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益=29760000-27802240=1957760(美元)c.可持續(xù)增長率=ROE×b/(1-ROE×b)b=留存收益比率=留存收益/凈利潤=1435200/2392000=60%因此，可持續(xù)增長率=17.59%×60%/(1-17.59%×60%)=11.8%外部融資需要量=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益合計=29760000-28950400=809600(美元)21.應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)公司凈利潤為205000美元，銷售利潤率為9.3%,應(yīng)收賬款賬戶余額為162500美元。假定80%的銷售額都是信用銷售，請問公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)是多少?款周轉(zhuǎn)率來得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。為了計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，需要信用銷售額；同樣，銷售額=2204301(美元)信用銷售額為總銷售額的80%,因此：信用銷售額=2204301×80%=1763441(美元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=信用銷售額/應(yīng)收賬款=1763441/162500=10.85(次)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=365/10.85=22.比率與固定資產(chǎn)LeBleu公司長期負(fù)債/總資產(chǎn)的比率為0.40,流動比率為1.30。流動負(fù)債為900美元，銷售額為5320美元，銷售利潤率為9.4%,股東權(quán)益收益率(ROE)為18.2%。請問公司凈固定資產(chǎn)為多少?總權(quán)益=凈利潤/ROE=500.08/0.182=2747.69(美元)長期負(fù)債比率=0.4=長期負(fù)債/(長期負(fù)債+總權(quán)益)長期負(fù)債=1831.79(美元)總債務(wù)=短期負(fù)債+長期負(fù)債=900+1831.79=2731.79(美元)總資產(chǎn)=總負(fù)債+總權(quán)益=2731.79+2747.69=5439.48(美元)凈固定資產(chǎn)=總資產(chǎn)-流動資產(chǎn)=5479.48-1170=4309.48(美元)23.計算現(xiàn)金的利息保障倍數(shù)Titan公司最近一年的凈利潤為9450美元，稅率為34%,公司支付的總利息費用為2360美元，同時有3480美元用于折舊費用。請問Titan公司當(dāng)年現(xiàn)金的利息保障倍數(shù)是多少?答：這個問題需要通過利潤表向反方向推算。首先，凈利潤=(1前收入：稅前收入=9450/0.66=14息稅前收入=稅前收入+利息費用=14318.18+2360=16678.18(美元)為了得到息前稅前折舊前利潤(現(xiàn)金利息保障倍數(shù)中的分子),需要以息稅前利潤加上折舊，得：息前稅前折舊前利潤=息稅前利潤+折舊=16678.18+3480=20158.18(美元)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=息前稅前折舊前利潤/利息費用=20158.18/23624.銷售產(chǎn)品成本Guthrie公司流動負(fù)債為270000美元，速動比率為1.1,存貨周轉(zhuǎn)率為4.2,流動比率為2.3,請流動資產(chǎn)=621000(美元)速動比率=1.1=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債=(621000-存貨)/270000銷售成本=1360800(美元)運用以下信息求解第25、26與27題：本章對于外部融資需要量的討論隱含地假設(shè)公司是滿負(fù)荷運營。但通常情況下并非如此。例如，假設(shè)Rosengarten公司只用了90%的產(chǎn)能。全產(chǎn)能下公司銷售額將為1000美元/0.90=1111美元。資產(chǎn)負(fù)債表顯示固定資產(chǎn)為1800資本密集率=固定資產(chǎn)/全產(chǎn)能下的銷售額=1800美元/1111美元=1.62這意味著當(dāng)Rosengarten公司達(dá)到滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)時，其每一美元的銷售額需要運用1.62美元的固定資產(chǎn)。那么在預(yù)測的1250美元的銷售水平下，就需要1250美元×1.62=2025美元的固定資產(chǎn)，低于我們所預(yù)測的2250美元的固定資產(chǎn)225美元。因此，外部融資需要量只等于565美元-225美元=340美元。25.全產(chǎn)能下的銷售額ThorpeMfg公司當(dāng)前僅僅用到了85%的固定資產(chǎn)產(chǎn)能，當(dāng)前銷售額為630000美元。請問在全產(chǎn)能下銷售額=630000/0.85=741176(美元)銷售增長=741176-630000=111176(美元)26.固定資產(chǎn)與產(chǎn)能使用對于上題的公司中，假定固定資產(chǎn)為580000美元，銷售預(yù)計將增長至790000美元。請問總固定資產(chǎn)=0.7825×790000新的固定資產(chǎn)需要額=618206.35-580000=38206.35(美元)27.計算外部融資需要量MooseTours公司最近的財務(wù)報表如下所示。2010年公司預(yù)計銷售額將增長20%。公司利息費用將保持不變。稅率與股利增長率同樣也保持不變。成本、其他費銷售額20%的增長?答：假設(shè)成本和銷售額同比例增長，當(dāng)銷售額增長20%的時候，預(yù)測的利潤表如下：MooseTours公司預(yù)測利潤表(單位：美元)股利=(33735/112450)×136760=41028(美元)留存收益增加額=136760-41028=95732(美元)新留存收益=182900+95732=278632(美元)MooseTours公司預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)所以，外部融資需要量為：EFN=總資產(chǎn)-負(fù)債與所有者權(quán)益合計=679080-675232=3848(美元)28.產(chǎn)能使用與增長率在第27題中，假設(shè)公司在2009年中僅使用了80%的產(chǎn)能，那么外部融資需要量又是多少?全產(chǎn)能下的銷售額=929000/0.8=1161250(美元)固定資產(chǎn)=0.35565×1114800=396480(美元)注意這個解法假設(shè)固定資產(chǎn)減少(即賣出),所以公司有完全的固定資產(chǎn)使用率。如果假設(shè)固定資產(chǎn)不賣出，結(jié)果就變?yōu)椋篍FN=(183480+413000)-675232=-78752(美元)29.計算外部融資需要量假設(shè)在第28題中，公司希望能夠保持其負(fù)債-權(quán)益比不變，那么外部融資需要量又是多少?所以，新的總債務(wù)=0.7526×418632=315044(美元)這是公司新的總債務(wù)?？紤]到在計算EFN時，必須是外部融資，而且不會隨著銷售額的增長同步增長，因此必須應(yīng)付賬款中同比例的增長=68000×0.2=13600(美元)這意味著新的總債務(wù)中有13600美元不是通過外部融資獲得的。因此，外部融資的債務(wù)，即EFN=新的總債務(wù)-(期初長期負(fù)債+期初流動負(fù)債+應(yīng)付賬款中同比例的增長)=315044-(158000+85000+13600)=58444(美元)。MOOSETOURS公司預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表(新的長期負(fù)債)(單位：美元)增加的債務(wù)=733676-679080=54596(美元)MOOSETOURS公司預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)之前討論過，現(xiàn)金盈余有機會成本。既然公司已經(jīng)有了足夠的固定資產(chǎn)，持續(xù)增加固定資負(fù)債資產(chǎn)比率=0.7526/(1+0.7526)=0.43權(quán)益資產(chǎn)比率=1/(1+0.7526)=0.57總負(fù)債需要量=0.43×679080=291600(美元)權(quán)益需要量=0.57×679080=387480(美元)債務(wù)回購=(98600+216444)-291600=23444(美元)股票回購=418632-387480=31152(美元)MOOSETOURS公司預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債表(單位：美元)30.外部融資需要量定義以下各個變量：D=總負(fù)債E=所有者權(quán)益總計PM=銷售利潤率b=留存比率(再投資比率)提示：資產(chǎn)將等于A×g。留存收益的增長將等于PM(S)bx(1+g)。下一年度留存收益增加是當(dāng)期凈利潤乘以留存收益比率，再乘以1加增長率，所以：留存收益增加=(NI×b)(1+g)NI=PM×S將以上三個公式代入EFN方程，并且整理得：EFN=A×g-PM×S×b(1+g)=A×g-PM×S×b-PM×S×b×g=-PM×S×b+(3.3考研真題與典型題詳解[視頻講解]1.杜邦財務(wù)分析體系的核心指標(biāo)是()。(浙江財經(jīng)學(xué)院2011金融碩士)A.總資產(chǎn)報酬率B.可持續(xù)增長率D.銷售利潤率【答案】C查看答案產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)?？梢钥吹絻糍Y產(chǎn)收益率(ROE)反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，是一個綜合性最強的財務(wù)比率，所以凈資產(chǎn)2.影響企業(yè)短期償債能力的最根本原因是()。(浙江財經(jīng)學(xué)院2011金融碩士)A.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)B.企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)C.企業(yè)的權(quán)益結(jié)構(gòu)D.企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績【答案】D查看答案【解析】短期償債能力比率是一組旨在提供企業(yè)流動性信息的財務(wù)比率，有時也被稱為流動性指標(biāo)。它們主企業(yè)短期內(nèi)在不引起不適當(dāng)壓力的情況下支付賬單的能力，因此，這些指標(biāo)關(guān)注企業(yè)期償債能力比率的大小會因行業(yè)類型而不同，影響企業(yè)短期償債能力下列指標(biāo)中比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強的有()。(南京航空航天大學(xué)2011金融碩士)A.資產(chǎn)負(fù)債率B.資產(chǎn)凈利率C.產(chǎn)權(quán)比率D.銷售毛利率【答案】BD查看答案【解析】盈利性指標(biāo)有：銷售利潤率、資產(chǎn)收益率(ROA)以及權(quán)益收益率(ROE)。AC兩項均是用來評估資金1.長期財務(wù)計劃(浙江財經(jīng)學(xué)院2011金融碩士)成本預(yù)算、直接人工成本預(yù)算、制造費用預(yù)算、管理費用預(yù)算等。長期財務(wù)計劃按照計劃2.市盈率(華南理工2011金融碩士；中央財大2009研)答：市盈率(PE)又稱市價與每股盈余比率、本益率，指每股價格與每股收益的比率。其中，每股盈余=凈利潤/市盈率是衡量公司普通股市價高低的重要指標(biāo)，也是投資者進行投資決策、發(fā)行人確定發(fā)行價格的重要參照指標(biāo)，同時該指標(biāo)衡量了股份制企業(yè)盈利能力。它將股價與每股收益進行比較以反映投資者對每1元凈利潤所愿支付的價格。這一比率越高，意味著公司未來成長的潛1.為什么說股東權(quán)益報酬率是杜邦分析的核心?(青島大學(xué)2009研)(1)股東權(quán)益報酬率與資產(chǎn)報酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)(2)資產(chǎn)凈利率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系(3)銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關(guān)系(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額在整個杜邦分析系統(tǒng)中，股東權(quán)益報酬率(也稱為權(quán)益收益率或權(quán)益凈利率)是一個綜合性極強、最有代表性的財入資金的盈利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、企業(yè)資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)凈利率主要反映企業(yè)運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的某企業(yè)上年度末財務(wù)報表有關(guān)指標(biāo)如下：流動資產(chǎn)為792萬元，流動比率為1.8,速動比率為1.1,現(xiàn)金比率為0.5,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3次，存貨周轉(zhuǎn)率為5次。(1)計算該企業(yè)年末存貨和應(yīng)收賬款數(shù)額。(2)計算該企業(yè)上年度銷售收入、銷售成本及利潤額。(中南財大2005研)解：(1)流動負(fù)債=流動資產(chǎn)/流動比率=792÷1.8=440(萬元);(流動資產(chǎn)一存貨)=流動負(fù)債×速動比率=440×1.1=484(萬元);存貨=792-484=308(萬元);現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物=流動負(fù)債×現(xiàn)金比率=440×0.5=220(萬元);應(yīng)收賬款數(shù)額=流動資產(chǎn)-存貨-現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物=484-220=264(萬元)。(2)企業(yè)上年度銷售收入=流動資產(chǎn)×流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=792×3=2376(萬元);銷售成本=存貨×存貨周轉(zhuǎn)率=308×5=1540(萬元);利潤額=銷售收入-銷售成本=2376-1540=836(萬元)。1.結(jié)合反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)比率，簡述比率分析法的局限性。(中南財大2006研)答：(1)比率分析法是財務(wù)分析的最基本、最重要的方法。比率分析法實質(zhì)上是將影響財務(wù)狀況的兩個相關(guān)因素要的方法，但應(yīng)用比率分析法必須了解其局難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯(lián)系；③比率給人們不保險的最終印象；④比率不能給(2)以短期償債能力為例，短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)，這部分負(fù)債對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險影響較大，如果不能及時償還②動態(tài)分析的財務(wù)比率主要有現(xiàn)金流量比率、近期支付能力系數(shù)和速動資產(chǎn)夠用天數(shù)。a.現(xiàn)金流量營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。b.近期支付能力系數(shù)即近期可用來支付的資金與近期需要支付的款項的比率，反映的是近期(例如十天內(nèi))的支付能力。c.速動資產(chǎn)夠用天數(shù)指現(xiàn)有速動資產(chǎn)可以支持企業(yè)日?，F(xiàn)金支出和存貨周轉(zhuǎn)率的分析為反映短期償債能力的動態(tài)變化提供重要的參關(guān)因素的數(shù)學(xué)比率，體現(xiàn)的僅僅是賬面上的支付能力，很綜合觀點；更進一步，企業(yè)管理人員出于某第2篇估值與資本預(yù)算[視頻講解]第4章折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價[視頻講解]4.1復(fù)習(xí)筆記當(dāng)前的1美元與未來的1美元的價值是不同的，因為當(dāng)前1美元用于投資，在未來可以得到更多，而且未來的1美項目決策、融資管理和兼并等領(lǐng)域均有涉及。因此有必要理解和掌握相關(guān)的現(xiàn)值、終1.現(xiàn)值與凈現(xiàn)值一種定量的財務(wù)決策方法是凈現(xiàn)值分析法。產(chǎn)生N期現(xiàn)金流的投資項目2.終值當(dāng)m趨近于無限大時，則是連續(xù)復(fù)利計息，這時T年后的終值可以表示為：Coxe。連續(xù)復(fù)利在高級金融中有廣泛3.名義利率和實際利率實際利率(EAR)是指在年內(nèi)考慮復(fù)利計息的，然后折算成一年的利率。名義利率和實際利率之間的差別在于名義年金是指一系列穩(wěn)定有規(guī)律的，持續(xù)一段固定時期的現(xiàn)金收付活動，即在一定期間內(nèi)，每隔相同時期(一年、半年或一季等)收入或支出相等金額的款項。根據(jù)收入或支出發(fā)生情況的不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金5.三點注意(1)以上給出的簡化公式都是基于對現(xiàn)金流分布的簡化假設(shè)，即現(xiàn)金流穩(wěn)定不變?，F(xiàn)實中現(xiàn)金流可能是沒有規(guī)律(2)上述公式中現(xiàn)金流均在每期期末發(fā)生，如果是期初發(fā)生應(yīng)注意轉(zhuǎn)化，這是年金公式應(yīng)用中的關(guān)鍵點。(3)計算時間價值中出現(xiàn)的r是適當(dāng)貼現(xiàn)率，是市場可以接受的利率，合理貼現(xiàn)率的確定，將在第三篇風(fēng)險中詳細(xì)1.年百分比率(annualpercentagerate)2.實際年收益率(effectiveannualyield)3.年金(annuity)答：年金是指在一定期間內(nèi)，每隔相同時期(一年、半年、一季等)收入或支出相等金額的款項。根據(jù)收入或支出發(fā)生情況的不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。不論哪種4.終值(futurevalue)5.年金系數(shù)(annuityfactor)答：年金系數(shù)是指在適當(dāng)貼現(xiàn)率為r的情況下，T期內(nèi)每年獲得1美元的年金的現(xiàn)值。用公式可以表達(dá)為：年金系6.增長年金(growingannuity)式中，C是指第1期末開始支付的現(xiàn)金流；r是利率；g是每期的增長率(用一個百分比來表示);T是年金支付的7.適當(dāng)貼現(xiàn)率(appropriatediscountrate)答：適當(dāng)貼現(xiàn)率是指投資者投資回報的收益率。在計算資金(或貨幣)的時間價值時，將未來的一筆金額(終值),金的風(fēng)險大小決定了投資者能夠接受的適當(dāng)貼現(xiàn)率水平，兩者相匹配。風(fēng)險越大，適當(dāng)貼9.復(fù)利(compounding)=本金×(1+利率)"。式中，n為期數(shù)。10.凈現(xiàn)值(netpresentvalue)答：凈現(xiàn)值(netpresentvalue,NPV)是指投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率即適當(dāng)貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額(如果投資期超過一年，則應(yīng)是減去初始投資的現(xiàn)值以后的11.復(fù)利利息(compoundinterest)的額外現(xiàn)金流。其計算公式為：復(fù)利利息=本金×(1+利率)"-本金。其中，n為期限數(shù)，利率即為復(fù)利利率。12.永續(xù)年金(perpetuity)13.復(fù)利值(compoundvalue)現(xiàn)值的對應(yīng)概念，其實質(zhì)內(nèi)容為當(dāng)前所持有的本金在將來特定時間的本利之和。計算公式為：復(fù)利值=本金×(1+14.現(xiàn)值(presentvalue)與終值共同形成一種對立統(tǒng)一的貨幣時間價值概念，其實質(zhì)內(nèi)容為將來特定時間的本利和(即終值)所需的本金。15.連續(xù)復(fù)利計息(continuouscompounding)16.現(xiàn)值系數(shù)(presentvaluefactor)時間價值的定義確定下來的計算現(xiàn)值的公式；二是按計算公式編列的它，如一次支付的現(xiàn)值系數(shù)表示為(P/F,i,n),年金現(xiàn)值系數(shù)表示為(P/A,i,n)等。18.單利利息(simpleinterest)19.實際年利率(effectiveannualinterestrate)實際年利率高于名義年利率。其計算公式為：20.名義年利率(statedannualinterestrate)2.利率如果利率增加，年金的終值會有什么變化?現(xiàn)值會有什么變化?3.現(xiàn)值假設(shè)有2名運動員均簽署了一份10年8000萬美元的合同。一種情況是8000萬美元分10次等份支付。另一種情況是8000萬美元分10次、支付金額為每年5%遞增。哪一種情況更好?答：8000萬美元分10次等份支付的情況較好。4.APR和EAR貸款法是否應(yīng)該要求貸款者報根據(jù)下面的信息回答接下去的5個問題：在1982年12月2日，通用汽車的一個輔助部門，即通用汽車金融服務(wù)公司(GMAC)公開發(fā)行了一些債券。根據(jù)交易的條款，GMAC許諾在2012年12月1日償還給這些證券的所有者10000美元，但在這之前，投資者什么都不能得到。投資者在1982年12月2日向GMAC支付500美元購得一張債券，從而得到30年后償還10000美元的承6.貨幣的時間價值為什么GMAC愿意接受如此小的數(shù)額(500美元)來交換在未來償還20倍數(shù)額(10000美元)答：它是一種貨幣時間價值的體現(xiàn)。GMAC可以立即使用這500美元。如果GMAC有效地使用它，在30年以后它的價值將超過10000美元。7.贖回條款GMAC有權(quán)力在任意時候，以10000美元的價格贖回該債券(這是該特殊交易的一個條款)。這一特8.貨幣時間價值你是否愿意今天支付500美元來換取30年后10000美元的償付?回答是或不是的關(guān)鍵因素是什么?答：關(guān)鍵因素是：(1)隱含在其中的回報率是否相對于其他類似的風(fēng)險投資更有吸引力?(2)投資的風(fēng)險有多高，也就是說，將來得到這10000美元的確定性程度如何?因此，這一答案的確取決于承諾償還的人是誰。9.投資比較假設(shè)當(dāng)GMAC以500美元的價格發(fā)行該債券時，財政部也提供實質(zhì)上是一樣的債券。你認(rèn)為后者的價10.投資時間長期GMAC的債券可以在紐約證券交易所進行購買與銷售。如果你今天在看價格，你是否會認(rèn)為該價格應(yīng)該超過之前的價格500美元?為什么?如果你在2010年看價格，你認(rèn)為價格會比今天更高還是更低?為什么?答：價格會更高。因為隨著時間的推移，該證券的價格將趨于上升至10000美元。這種上升只是貨幣時間價值的反映。隨著時間的推移，距收到1萬美元的時間變短，導(dǎo)致現(xiàn)值上升。到2010年，價格由于同樣的原因可能會更高。但是不能肯定，由于利率可能會高得多，或GMAC的財政狀況可能惡化。無論哪種情況發(fā)生都將傾向于壓低證券11.計算終值計算以下情況下1000美元的復(fù)利終值：a.以6%的利率復(fù)利10年。b.以9%的利率復(fù)利10年。c.以6%的利率復(fù)利20年。d.為什么c題中計算得到的數(shù)值不是a題中數(shù)值的兩倍?a.FV=1000×(1.06)10=1790.