2021年無線通信模組行業(yè)深度分析報告

1.無線通信模組——汽車智能網(wǎng)聯(lián)的基礎硬件 1.1.無線模組應用于車載終端 2.乘智能網(wǎng)聯(lián)浪潮東風，車載模組市場規(guī)模2025年有望超500億元 2.1.車聯(lián)網(wǎng)滲透加速，提升市場規(guī)模 2.2.智能/自動駕駛浪潮，推動車載模組需求加速釋放 2.3.車載模組市場規(guī)模2020-2025年復合增速有望達24.5%，量價齊升市場空間廣闊 3.行業(yè)驅動力：政策、技術迭代、OTA升級（智能網(wǎng)聯(lián)）等共同驅動車載模組快速增長 143.1.政策頻出，高度重視推動車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展 3.3.V2X蓄勢待發(fā)，未來應用增長帶動模組持續(xù)放量 3.4.汽車智能化OTA升級需求將加速釋放車載模組市場空間 4.車載無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈梳理，核心優(yōu)勢決定突圍公司 274.1.上游芯片廠商實力強勁 4.2.模組行業(yè)格局：旭日東升，工程師紅利促國內巨頭揚帆 4.2.1.國內模組企業(yè)開疆擴土，海外進程不斷推進 4.2.2.工程師紅利/產(chǎn)業(yè)鏈完善構筑成本優(yōu)勢，研發(fā)持續(xù)強化競爭力 4.3.頭部Tier1廠商占據(jù)主要份額，紛紛布局自動駕駛 4.4.造車新勢力氣勢洶涌，領先布局自動駕駛 4.5.車載模組壁壘相對高，需要具備多種核心競爭力 5.行業(yè)重點關注標的 465.1.移遠通信：全球龍頭，高速發(fā)展 5.2.廣和通：收購全球優(yōu)質資產(chǎn)，發(fā)力車載模組 5.3.美格智能：中長期布局車載業(yè)務，有望打開更廣闊成長空間 5.4.鴻泉物聯(lián)：深耕車聯(lián)網(wǎng)，打造商用車智能網(wǎng)聯(lián)設備國際領軍企業(yè) 5.4.1.深度綁定大客戶保障業(yè)績，持續(xù)開拓新客戶打開新空間 5.4.2.主要客戶國六進行時，公司深度受益 5.4.3.高級輔助系統(tǒng)先發(fā)優(yōu)勢，拓展前裝市場新機會 5.4.4.積極布局新技術新產(chǎn)品，打開更大成長空間 6.風險提示 61圖1：無線模組分類 圖2：蜂窩通信模組產(chǎn)業(yè)鏈 圖5：車聯(lián)網(wǎng)組成與應用 圖6：車聯(lián)網(wǎng)四個階段 圖7：全球車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模及預測 圖12：各汽車廠商自動駕駛導入時間規(guī)劃 圖13：自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈 圖14：中國無線模需求 圖15：全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接規(guī)模統(tǒng)計及預測 圖18：國內三大運營商網(wǎng)絡重耕動作 圖25：C-V2X產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè) 圖26：汽車電子成本占比 圖27：汽車電子降低整車成本 圖28：純電動車汽車電子在整車成本中的占比 圖29：新能源汽車預計成為主導 圖30：汽車電子架構升級 圖32：汽車新需求 圖33：智能座艙新階段 圖34：智能座艙結構與功能圖示 圖35：智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈 圖40：紫光展銳通信芯片優(yōu)點 圖41：紫光展銳通信芯片應用 圖43：高通不斷耕耘車載產(chǎn)品 圖44：高通車載通信平臺 圖45：華為車載通信芯片 圖46：國內車載通信模組廠商海外收入占比 圖47：全球車載通信模組市場份額 圖50：國內外廠商凈利率對比 圖51：國內外廠商工程師工資對比 圖52：國內外廠商研發(fā)投入對比 圖56：蔚來銷量 圖57：理想銷量 圖58：小鵬汽車銷量 圖59：哪吒銷量 圖60：造車新勢力銷售方式與擴張速度 圖61：各造車勢力布局自動駕駛 圖62：造車新勢力自動駕駛情況 圖63：特斯拉自動駕駛推動進展（2019年信息） 圖64：車規(guī)級要求較高 圖65：車規(guī)級認證要求 圖66：移遠通信合作認證機構 圖67：廣和通合作認證機構 圖68：主要模組公司車規(guī)級模組通過認證時間 圖69：模組廠商銷售費用與銷售費用率 圖70：有方科技全球營銷網(wǎng)絡 圖71：無線模組采購成本 圖73：移遠通信車規(guī)級產(chǎn)品 圖74：移遠通信收入與凈利潤 圖75：移遠通信毛利率與凈利率 圖76：移遠通信經(jīng)銷與直銷占比 圖77：移遠通信研發(fā)投入 圖78：移遠通信5G模組推動進程 圖79：移遠通信優(yōu)勢 圖80：廣和通歷史沿革 圖81：廣和通營業(yè)收入與凈利潤規(guī)模與增速 圖82：廣和通毛利率與凈利率 圖83：廣和通研發(fā)投入及占營業(yè)收入比例 圖84：廣和通車載模組賦能自動駕駛 圖86：西安聯(lián)乘產(chǎn)品與合作伙伴 圖89：智能駕駛系統(tǒng)市場占有率 圖90：公司為陜汽打造“天行健”車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng) 圖91：2020年商用車市場份額占比 圖92：公司前五大客戶與陜汽收入占比 圖93：公司智能增強駕駛系統(tǒng)架構 圖94：公司高級輔助駕駛系統(tǒng)架構 圖95：公司產(chǎn)品品類規(guī)劃 表1：車載模組市場空間預測 表2：關于推動車聯(lián)網(wǎng)的相關政策 表4：通信芯片企業(yè) 表5：車載無線通信模組企業(yè) 表6：傳統(tǒng)車廠自動駕駛戰(zhàn)略（截至2018年7月） 表7：車載通信模組企業(yè)與車廠部分合作案例 表8：移遠通信產(chǎn)能擴張項目 表9：廣和通車載通信模組產(chǎn)品布局 表10：公司主要產(chǎn)品 無線模組屬于感知層，其中根據(jù)不同的網(wǎng)絡通信技術可劃分為通信模組與定位模組。無線模組是將芯片、存儲器、功放器件等集成在一塊線路板上，并提供標準接口的功能模塊，根據(jù)通信技術不同可劃分為通信模組與定位模組，其中通信模組又根據(jù)網(wǎng)絡制式的不同分為蜂窩類通信模組與非蜂窩類通信模組。資料來源：智研咨詢，天風證券研究所目前車載通信模組多使用蜂窩通信模組。車載通信模組多為以4/5G、LPWA為主的蜂窩通信模組，少部分為WIFI模組和定位模組。蜂窩通信模組位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，上游由芯片、分立器件、PCB板和結構件組成，下游應用范圍較廣，車載運輸為主要應用場景之一。資料來源：華經(jīng)情報網(wǎng)，天風證券研究所車載通信模組主要應用在前裝T-BOX、車載娛樂信息系統(tǒng)和后裝的OBD以及智能后視鏡通訊等功能，為整車提供遠程通訊接口，具備包括通訊功能、定位能力、OTA升級、V2X等功能。資料來源：東軟集團官網(wǎng)，天風證券研究所進行數(shù)據(jù)采集、故障檢測和駕駛分析等功能應用。資料來源：x-engineer，天風證券研究所車聯(lián)網(wǎng)將汽車進化為另一個移動的智能終端。未來智能互聯(lián)化是一個不可逆轉的趨勢，生活中常用的物品都在逐漸聯(lián)網(wǎng)化，目前手機已成為人們出行攜帶的一個智能終端，汽車過去僅作為一項出行工具使用。而車聯(lián)網(wǎng)的應用可以將汽車進化為另一個智能終端，提供包括導航、娛樂、通訊、移動金融服務等功能應用，賦能汽車。資料來源：阿里云數(shù)據(jù)庫，天風證券研究所目前已進入車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展第三階段。汽車聯(lián)網(wǎng)可以劃分為四個階段，第一個階段是2009年開始，2G\3G和4G的應用，解決了汽車“通”的問題，能看到汽車的狀態(tài)。第二個階段自2016年開始至2020年，大數(shù)據(jù)分析開始應用，保險行業(yè)或者其他金融行業(yè)可以利用數(shù)據(jù)進行對車主的分析判斷。第三階段是2020年至2022年，5G的發(fā)展以及V2X的推出使得車和其他系統(tǒng)的對接成為可能，車聯(lián)網(wǎng)具備更多更豐富的功能。第四階段則可以擁有智能化的計算和判斷，實現(xiàn)高級/完全自動駕駛，實現(xiàn)智能駕駛遠程連資料來源：阿里云數(shù)據(jù)庫，天風證券研究所全球車聯(lián)網(wǎng)規(guī)模快速增長。在整體車聯(lián)網(wǎng)大趨勢下，車聯(lián)網(wǎng)滲測，2022年全球聯(lián)網(wǎng)汽車保有量滲透率達到24%。滲透率提升推動全球車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)?？熘袊嚶?lián)網(wǎng)市場則增長速度更高，到2022年增速大約為25%。同時聯(lián)網(wǎng)汽車新增銷售量也將快速增加，據(jù)銳觀咨詢數(shù)據(jù)，預計2022年聯(lián)網(wǎng)汽車新增銷量將達到9800萬臺，其中嵌入式模組連接方式、手機連接方式和二者混合方式將分別達資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，天風證券研究所資料來源：阿里云數(shù)據(jù)庫，天風證券研究所資料來源：銳觀咨詢，天風證券研究所圖10：聯(lián)網(wǎng)汽車新增銷售量預測（百萬資料來源：銳觀咨詢，天風證券研究所2.2.智能/自動駕駛浪潮，推動車載模組需求加速釋放自動駕駛滲透率不斷提升。車聯(lián)網(wǎng)的主要應用之一為自動駕駛，隨著車聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，年的10.6%，預計未來滲透率繼續(xù)上升，此外L3和L4級自動駕駛汽車未來也將出貨。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所自動駕駛逐漸導入中。根據(jù)國家《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，自動駕駛汽車將會逐步進行而L3及L4級別以上自動駕駛將逐步在2020年以后導入。資料來源：蓋世汽車研究院，天風證券研究所自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，通信為重要組成環(huán)節(jié)。車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展將帶動無線通信模組的需求，如上文所述車聯(lián)網(wǎng)的實現(xiàn)需要網(wǎng)絡通信，T-Box是車載聯(lián)網(wǎng)設備終端，提供無線通信功能則需要無線通信模組支持。資料來源：億歐智庫，天風證券研究所車聯(lián)網(wǎng)的快速應用帶動作用下，車載通信模組預計實現(xiàn)快速上量。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，中無線通信模組2019年需求量14.63億個，2015-2019年CAGR25.97%。資料來源：智研咨詢，天風證券研究所資料來源：移遠通信2020年度報告，愛立信“EricssonMobilityReport”，天風證券研究所4G與5G的增多應用也將帶動模組平均價格上升。4G與5G的模組價格較2格有顯著提升，根據(jù)華為數(shù)據(jù)5G模組在2020年價格約為100美元，預計2022年將下跌至40美元，顯著高于2G與3G升，模組平均價格也將上漲。圖16：不同網(wǎng)絡通信技術模組價格（美資料來源：華為無線網(wǎng)絡微信公眾號，智研咨詢，天風證券研究所預測車載無線通信模組市場規(guī)模：根據(jù)計算，我們預計2025年車載無線通信模組規(guī)模（前裝+后裝）將達到236.42億元。根據(jù)公安部交通管理局數(shù)據(jù)，2020年全國機動車保有量達3.72億輛，其中汽車2.81假設后裝市場T-Box滲透率逐漸提升，滲透率增長加快。4.模組平均價格模組網(wǎng)絡制式不同價格不同，根據(jù)華為以及智研咨詢提供的模組價格數(shù)據(jù)與占比我們預測如下表所示的平均模組價格。3.模組平均價格模組網(wǎng)絡制式不同價格不同，根據(jù)華為以及智研咨詢提供的模組價格數(shù)據(jù)與占比我們預測如下表所示的平均模組價格。（億輛）LPWA價格（元）（元）（億元）（億輛）格（元）格（元）格（元）格（元）價格（元）格（元）（億元）資料來源：OICA，華為無線網(wǎng)絡微信公眾號，智研咨詢，佐思汽研，天風證券研究所驅動車載模組快速增長量價齊升趨勢下，車載無線通信模組市場空間將快速提升，而進一步分析市場規(guī)?？焖僭鲩L的驅動力，我們可以從供求兩端判斷哪些因素將成為車載通信模組的規(guī)模驅動力。具體而言，供應端主要受政策刺激，而需求端主要推動因素包括網(wǎng)絡制式發(fā)展推動設備更新迭代、C-V2X蓄勢待發(fā)推動模組出貨提升、汽車OTA升級提升通信模組需求。在多因素作用下，車載通信模組行業(yè)將得到快速發(fā)展。政策頻頻出臺表現(xiàn)對于發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)的重視。近年來，國家政府部門多次印發(fā)出臺有關于推動車聯(lián)網(wǎng)的政策，重視對于輔助駕駛、車載信息系統(tǒng)、網(wǎng)聯(lián)設備以及低級自動駕駛和高級自動駕駛的發(fā)展應用。2020年又陸續(xù)出臺《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》和《新能源汽車產(chǎn)業(yè)《關于印發(fā)“十三五”系發(fā)展規(guī)劃的通知》要推廣應用智能車載設備，提供網(wǎng)絡接入、行發(fā)展的實施方案》候、全天時、高精度的定位、導航、授時等服務對《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標到2020年，初步建立能夠支撐駕駛輔助及低級別自動駕駛的智聯(lián)汽車標準體系。到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐高級別自動駕駛的《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)全覆蓋；到2035年，中國標準智能汽車享譽全球，并率先建成智《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標提出車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的整體標準體系結構、建設內容《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標網(wǎng)絡、平臺與服務等，通過基礎產(chǎn)品和終端采集并獲息，感知并處理行車狀態(tài)與環(huán)境，實現(xiàn)交通信息、導息、安全行駛、在線商務、排放信息、遠程控制等方劃》《2019年智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準化工作要點》自動駕駛相關標準研制，有序推進汽車信息安全汽車網(wǎng)聯(lián)相關標準制定，積極履行國際協(xié)調職責《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》門順應新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢，抓住產(chǎn)業(yè)智《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)突破車載智能計算平臺、高精度地圖與定位資料來源：鴻泉物聯(lián)招股說明書，中國政府網(wǎng)，國家發(fā)改委，天風證券研究所覆蓋高帶寬的場景。2G、3G設備將進行設備迭代，拉動新設備需求。資料來源：電子工程專輯，天風證券研究所各國運營商退網(wǎng)進行時，舊設備更迭需求顯現(xiàn)。全球范圍內，2G/3G減頻退網(wǎng)早已展開，各國運營商也根據(jù)自身對通信網(wǎng)絡的需求給出了各自的時間表。而國內由于2G與3G網(wǎng)絡和用戶的龐大規(guī)模，退網(wǎng)需要一定時間。但運營商啟動了2G/3G頻譜重耕，到目前為止，之前分配給運營商2G/3G頻譜已經(jīng)被大大壓縮，優(yōu)質頻譜資源已用于4G和NB-IoT。資料來源：物聯(lián)網(wǎng)智庫，天風證券研究所5G將發(fā)揮更大作用，2020年全球各國紛紛進行5G建設投資，5G商用將帶動廣闊的下游應用場景發(fā)展。如自動駕駛、AR、VR等新應用對5G需求十分迫切。自動駕駛等應用將獲得技術保障，也將帶動自動駕駛全產(chǎn)業(yè)鏈共同繁榮。資料來源：智東西公眾號，天風證券研究所V2X發(fā)展，通信模組需求再迎新機會。V2X是實現(xiàn)車輛與一切可能影響車輛的實體實現(xiàn)信行人穿行預警等，旨在減少事故發(fā)生，減緩交通擁堵以及提供其他信息服務。資料來源：GSMA，天風證券研究所支持方面C-V2X可保證不丟包，且對于設備需求更低，傳輸范圍越遠，基于此目前主導資料來源：艾瑞咨詢，天風證券研究所C-V2X推進在即。根據(jù)《C-V2X產(chǎn)業(yè)化路徑和時間表研究》，2020年已經(jīng)開C-V2X，建立先導區(qū)、示范區(qū)，完成測試認證標準，為C-V2X后續(xù)的推進做好準備和試點工作，在未來數(shù)年不斷完善認證平臺和標準化工作，推進C-V2X覆蓋范圍，2025年將C-V2X的藍海已經(jīng)打開。資料來源：《C-V2X產(chǎn)業(yè)化路徑和時間表研究》，天風證券研究所5G-V2X提升性能，是未來發(fā)展趨勢。5G擁有更低時延和高可靠性，5G-V2X將擁有更好性能。時間表規(guī)劃也將5G-V2X作為發(fā)展期需要大力發(fā)展的主要應用，開發(fā)支持5G-V2X通信功能的車載終端，并在高速發(fā)展期推動5G-V2X的規(guī)模應用。5G與V2X兩項技術相結合將帶來更好安全保障以及促進V2X的發(fā)展。資料來源：5GAA，天風證券研究所產(chǎn)業(yè)鏈將明顯受益，通信模組位于上游。伴隨著C-V2X業(yè)鏈將深度受益。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括通信芯片與通信模組，中游為終端與整車制造，下游包括測試驗證與運營服務。通信模組位于產(chǎn)業(yè)鏈上游，提供通信功能，賦能C-V2X。資料來源：IMT-2020(5G)推進組C-V2X白皮書，天風證券研究所以移遠通信、華為為首，車載通信模組為C-V2X產(chǎn)業(yè)鏈賦能。C-V2X產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)眾多，聚焦于通信模組，主要核心企業(yè)包括移遠通信、華為、廣和通等。核心企業(yè)占據(jù)主要市場份額，具備領先優(yōu)勢，在C-V2X的發(fā)展中將深度受益。資料來源：IMT-2020(5G)推進組C-V2X白皮書，天風證券研究所汽車智能座艙概念在近年頗為火爆，催生智能座艙的因素包括1.汽車電子集中化控制，將汽車電子分為幾大控制區(qū)域，包括智能座艙、智能駕駛等。2.人們對于汽車的需求發(fā)生轉變，第三生活空間的需要催化智能座艙的誕生。而智能座艙的產(chǎn)生帶動了汽車OTA升級OTA的大量應用，成為帶動車載通信模組需求的重要動力。3.4.1.汽車電子整車占比提高，汽車電子架構改變。汽車電子在整車中成本占比逐漸提升。汽車電子滲透率不斷提升，電子化趨勢明顯。預計透率和自動化程度的不斷提升，全面提升汽車電子化程度；2）電動化浪潮下新能源汽車加速滲透，單車電子零部件成本占比相較傳統(tǒng)汽車至少翻倍，電子裝置在傳統(tǒng)高級轎車中中低端車型滲透。資料來源：鴻泉物聯(lián)招股說明書，PwC，天風證券研究所機管理效率。維修成本以及商業(yè)險保費價格方面對汽車成本實行優(yōu)化一輛重卡若配備車聯(lián)網(wǎng)設備預計將比傳統(tǒng)重卡運營成本降低11.8萬元，刺激車廠對于車聯(lián)網(wǎng)設備的需求。資料來源：羅蘭貝格管理咨詢官網(wǎng)，天風證券研究所新能源汽車新趨勢帶動汽車電子占比再次快速提升。新能源車汽車電子占比更高。汽車電子在整車成本中的占比不盡相同，其中在緊湊型乘用車成本中的占比達到15%，中高端乘資料來源：科博達招股說明書，天風證券研究所新能源汽車進入放量增長期。根據(jù)BNEF預測，未來電動車將占據(jù)主導地位，電池電動車汽車銷量同比增速達到67.7%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預測，2025年新能源汽車銷量將達到807萬輛，新能源汽車銷量的增加將增加汽車電子銷量。汽車電子需求提升為電子架構帶來挑戰(zhàn)。汽車電子的不斷增加，電子化程度逐漸提高，用車分布電子電氣架構（E/E）已不堪重負，由此向域集中電子電氣架構轉移。域集中電氣架構核心是DCU，DCU擁有強大的計算能力，將汽車分為幾個域進行管理。資料來源：艾瑞咨詢，天風證券研究所不斷進行升級更新，提升計算能力。而通過智能座艙DCU可以實現(xiàn)車對車、車對其他一切的通信以及軟件的無線升級，即互聯(lián)化和服務化，提高OTA升級需求。資料來源：ADAYO華陽集團公眾號，天風證券研究所消費者對于汽車需求改變，新功能應運而生。汽車由1860年代發(fā)明內燃機開始至今發(fā)展已超過150年，2010年開始消費升級、新四化成為汽車主流趨勢，人們對于汽車的需求開始出現(xiàn)變化，從滿足安全需求逐漸上升至個性化的需求，能體現(xiàn)使用者的自我意愿。汽車定義逐漸由出行工具轉變?yōu)榈谌臻g。資料來源：羅蘭貝格管理咨詢官網(wǎng)，天風證券研究所智能座艙新時代來臨。由于人們對于汽車的新個性需求，力求打造第三生活空間，智能座艙應運而生。駕駛艙的發(fā)展階段歷由電子座艙逐漸演變?yōu)橹悄苤?、人機共駕和第三生活空間，智能座艙將實現(xiàn)包括娛樂、互聯(lián)、定位、服務等功能。資料來源：羅蘭貝格管理咨詢官網(wǎng)，天風證券研究所智能座艙包括人機交互模塊、車聯(lián)網(wǎng)模塊、車載信息娛樂系統(tǒng)等，能實現(xiàn)對車智能、對路智能、對人智能以及云端智能。資料來源：蓋世汽車研究院，天風證券研究所通信模組屬于智能座艙實現(xiàn)通信功能的重要組成成分?；谥悄茏撍軐崿F(xiàn)的信息交互功能，需要通訊模組賦能，通信模組主要應用于T-Box中，屬于智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈中主要組成成分。未來智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈將形成生態(tài)協(xié)同，能力互補。資料來源：羅蘭貝格管理咨詢官網(wǎng)，天風證券研究所智能座艙的發(fā)展以及人們對車輛需求的變化帶動了OTA的需求。OTA的全稱為OverThe在線升級，主要針對固件升級包以及NB-IOT模組升級。SOTA指的是軟件在線升級，主要針對車載應用軟件升級或是通過NB-IOT模組給MCU升級。簡單來說，F(xiàn)OTA是對車載資料來源：艾拉比官網(wǎng)，天風證券研究所OTA升級需要通過T-BOX系統(tǒng)。OEM在云服務器上傳OTA升級包，通過T-Box進行傳輸至汽車中，之后進行安裝更新。因此OTA的升級必須有T-Box賦能，OTA升級的需求將帶動T-Box與通信模組的應用。資料來源：汽車技術網(wǎng)，天風證券研究所OTA已成為汽車升級的主要方式，以造車新勢力為首的車廠不斷進行OTA優(yōu)化車內系統(tǒng)。小鵬背靠阿里，導入小程序天貓養(yǎng)車、淘票票電影、飛豬旅行、餓了么、車點點、途虎養(yǎng)車、阿里健康、航旅縱橫等，提供更多生活便利。如車輛感知到車主去公司，小程序便會自動喚醒詢問是否需要預定早餐。威馬與小米深度合作，可通過小愛音箱遠程控制車輛，也可在車內控制8大類20多種小米智能家居產(chǎn)品。精準控制/車時打開后備箱、---話充電、拍攝360°車環(huán)境石公司提供）-資料來源：佐思汽研，天風證券研究所蔚來車機系統(tǒng)截止2020年12月底共16次OTA，平均時間間隔1.9個月。NOMI最近一次更新新增6項車內控制功能，預計未來NOMI將實現(xiàn)更多控制類功能。同時，蔚來全生命周期的數(shù)據(jù)化運營可以使其快速收集用戶使用數(shù)據(jù)，針對性改善產(chǎn)品體驗。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所OTA升級提升通信模組單車價值量。隨著OTA的不斷應用，作為傳輸中介的T-BOX將提升滲透率，快速上量。此外，由于OTA傳輸升級包將來越來越復雜，對于網(wǎng)絡的要求也將越來越高，未來網(wǎng)絡制式向4G與5G升級，提升價值量，實現(xiàn)量價齊升。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所4.車載無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈梳理，核心優(yōu)勢決定突圍公司車載無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游為通信芯片，下游則是Tier1廠商與整車廠，目前產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均投入布局自動駕駛相關產(chǎn)品，芯片廠商加緊推出支持5G與V2X功能的車載產(chǎn)品，Tier1與OEM整車廠則不斷開發(fā)自動駕駛功能終端。行業(yè)競爭激烈，但機遇與挑戰(zhàn)并存。是否具備核心優(yōu)勢將決定公司是否能在競爭浪潮中突圍成功，根據(jù)分析，車載無線通信模組公司所需要具備的核心競爭優(yōu)勢包括獲取認證能力、產(chǎn)品推出先發(fā)優(yōu)勢、下游車廠合作關系、銷售渠道的競爭力以及規(guī)模優(yōu)勢。目前車載通信芯片主要由幾家巨頭廠商占據(jù)。通信芯片位于車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游，目前主要企業(yè)包括華為、高通、大唐電信、聯(lián)發(fā)科以及紫光展銳，均是在芯片領域擁有較強影響力的行業(yè)巨頭。全球領先的信息與通信技術解決方案提供商。推出5G通訊模組性能、高集成、低功耗、低發(fā)熱等特性，解決了市場上資料來源：蓋世汽車，高通官網(wǎng)，聯(lián)發(fā)科官網(wǎng)，紫光展銳官網(wǎng)，汽車之心，天風證券研究所紫光展銳春藤8541E芯片具備多個核心優(yōu)勢，占據(jù)汽車智能聯(lián)網(wǎng)公開市場份額第一。具備高成熟度，全球場測覆蓋100+國家的130+家運營商，此外內部集成2G/3G/4G和Wi-Fi/藍牙/GPS/FM，無需外加芯片節(jié)省成本，目前已在主流品牌汽車中穩(wěn)定出貨。資料來源：紫光展銳官網(wǎng)，天風證券研究所資料來源：紫光展銳官網(wǎng)，天風證券研究所聯(lián)發(fā)科推出Autus車載通訊平臺，Autus車載資通訊系統(tǒng)解決方案承襲聯(lián)發(fā)科技諸多的核心優(yōu)勢，例如高效能、高度整合系統(tǒng)級封裝。Autus搭載了強大的四核心ARMCortex-A53應用處理器和功能強大的調制解調器子系統(tǒng)，包括ARMCortex-R4實時協(xié)處理器，具備多項車載通訊的解決方案功能。資料來源：聯(lián)發(fā)科官網(wǎng)，天風證券研究所高通不斷開拓車載產(chǎn)品。高通是全球領先的無線科技創(chuàng)新者，也是5G研發(fā)、商用與實現(xiàn)規(guī)?；耐苿恿α俊８咄ㄓ?015年開始進行汽車方面的R&D并于2017年成功研制了第一款C-V2X芯片，2020年推出驍龍平臺。資料來源：Qualcomm官網(wǎng)，天風證券研究所推出車載通信平臺。高通不斷推出用于車載的無線通信平臺，包括支持5G通信平臺和4G通信平臺，目前驍龍車載通信平臺已經(jīng)被包括移遠通信、廣和通等多家車載通信模組廠商資料來源：Qualcomm官網(wǎng)，天風證券研究所華為推出業(yè)績標桿5G基帶芯片。華為在2019年的世界移動通信大會上發(fā)布了最新的5G多模終端芯片Balong5000，巴龍5000芯片的推出，讓華為在車載5G芯片領域占得先機，目前華為5G通訊模組MH5000正是基于該芯片打造。資料來源：蓋世汽車，汽車之心，天風證券研究所研發(fā)競賽助力通信模組發(fā)展。芯片巨頭的不斷研發(fā)競賽，將為位于其下游的車載通信模組提供強大的功能支持，協(xié)助車載通信模組能夠緊跟5G+V2X的發(fā)展潮流。4.2.1.國內模組企業(yè)開疆擴土，海外進程不斷推進模組企業(yè)頭部實力較強。車載無線通信模組行業(yè)同樣呈現(xiàn)頭部企業(yè)實力強勁的現(xiàn)象，海外移遠通信、廣和通、美格智能、有方科技和芯訊通。倫敦證券交易所上市，模塊產(chǎn)品涵蓋各個階段的主要為客戶提供無線通信產(chǎn)品和解決方案，塊、原始設備制造商嵌入式軟件、智能網(wǎng)關，客戶涵蓋瑞士證券交易所上市，產(chǎn)品包括基于芯片的解決方及在線服務等，重點服務領域包括大眾消費類市場、從事物聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)的無線通信領域，自主設計、研發(fā)FIBOCOM專注于為產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)提供接入通信產(chǎn)品和相關服務，產(chǎn)品涵蓋廣泛應用于智慧能源、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)致力于物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信技術應用及其解決方案的推廣資料來源：移遠通信招股說明書，天風證券研究所國內廠商相繼出海，氣勢洶涌搶占海外市場。目前國內車載無線通信模組廠商不斷拓展海外市場，移遠通信長期以來海外收入占比約為40%，而廣和通2020年海外收入占比已提資料來源：Wind，天風證券研究所國內廠商占比提升，移遠通信龍頭地位穩(wěn)固。目前車載通信模組廠商競爭格局發(fā)生大變化，國內廠商以移遠通信為首發(fā)力搶占市場份額，根據(jù)Counterpoint披露的數(shù)據(jù)，2020Q4移遠通信已占據(jù)全球份額33.4%，穩(wěn)固自身行業(yè)龍頭地位，國外傳統(tǒng)車載模組廠商Telit和資料來源Counterpoint，天風證券研究所原國外巨頭公司營業(yè)收入逐步下滑。營業(yè)收入比較可以更加直觀的表現(xiàn)國內廠商的興起與國外廠商的衰落，國外三家傳統(tǒng)廠商營業(yè)收入近年均出現(xiàn)不同程度的下滑，而廣和通與移遠通信營業(yè)收入則逐年上升，2020年營業(yè)收入達到27.44億元和61.06億元，2017-2020資料來源：Wind，天風證券研究所4.2.2.工程師紅利/產(chǎn)業(yè)鏈完善構筑成本優(yōu)勢，研發(fā)持續(xù)強化競爭力國內廠商通過價格優(yōu)勢擴張市場份額。國內廠商擴張市場份額的主要表現(xiàn)方式之一為具有較好的價格或者成本控制優(yōu)勢，根據(jù)移遠通信招股說明書數(shù)據(jù)，移遠通信、有方科技和芯訊通2017年的無線通信模組價格分別為47.25元、81.78元和28.58元，而海外三家廠商模組價格均高于100元，國內廠商價格優(yōu)勢明顯。資料來源：移遠通信招股說明書，天風證券研究所海外公司凈利率為負，難以承受降價。國外廠商具有較高的模組出售價格，面對國內廠商價格戰(zhàn)有心無力，原因在于國外廠商凈利率極低甚至為負，U-Blox凈利率不斷下滑，2020司難以提供降價空間。資料來源：Wind，天風證券研究所國內工程師紅利助力，保障凈利率。對比國內外公司工程師工資，可以明顯發(fā)現(xiàn)國內公司具有較大工程師紅利。此處我們運用研發(fā)人員薪酬/研發(fā)人員數(shù)量計算工程師工資，國外Telit公司僅披露工資總額和員工總數(shù)，故僅能算出總體平均工資。但仍可以發(fā)現(xiàn)國內廠商工程師工資僅約為20-25萬元/年，而Telit員工平均工資則超過50萬元/年。資料來源：Wind，天風證券研究所國內研發(fā)投入迎頭趕上，海外廠商駐足不前。研發(fā)投入占營業(yè)收入比重而言，海外廠商在國外廠商研發(fā)投入占比出現(xiàn)下滑或保持穩(wěn)定，國內廠商研發(fā)投入占比則不斷提升，具體來資料來源：Wind，天風證券研究所Tier1廠商自動駕駛業(yè)務快速增長。近年隨著汽車自動駕駛的不斷滲透，Tier1廠商也大量零部件收入達到115億美元，2017-2020年復合增長率達到21.5%。同時ADASTier1廠商集中度較高，2020年前七大廠商占據(jù)市場份額高達88.46%。資料來源：Auto2X，天風證券研究所品進行研發(fā)布局，博世與采埃孚目前一馬當先已經(jīng)布局全應用產(chǎn)品。國內廠商產(chǎn)品布局覆蓋較少，存在較大發(fā)展空間。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所新型Tier1合作模式誕生。對比國內外Tier1發(fā)展模式，以華為、Mobileye為代表的新興Tier1，其合作模式直接滲透進OEM中，深度參與產(chǎn)品研發(fā)，將自身定位為Tier0.5。以包括智能駕駛、智能座艙、智能電動。該合作模式使得Tier1廠商更能把握車廠需求，提升與車廠合作緊密度。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所造車新勢力銷售快速起量，動力十足。造車新勢力如未來、理想、小鵬、哪吒、特斯拉等車廠近年銷量增長迅猛，逐漸受到車主歡迎。2021年1-4月，造車新勢力又一次交出出色答卷，蔚來4月份銷量同比增長125.1%，理想僅用17個月創(chuàng)下造車新勢力最快交付5萬輛記錄，小鵬銷量連續(xù)十個月同比翻番，哪吒汽車1-4月累計同比增長432%。造車新勢力增長態(tài)勢猛，增長動力足。資料來源：蔚來官網(wǎng)，天風證券研究所資料來源：小鵬汽車微信公眾號，天風證券研究所資料來源：理想官網(wǎng)，天風證券研究所資料來源：哪吒汽車微信公眾號，天風證券研究所造車新勢力線上線下迅速銷售迅速鋪開。造車新勢力增速迅猛增長除了汽車性能優(yōu)異外，銷售的鋪開同樣功不可沒。造車新勢力開展直營或者部分直營模式，更加注重用戶運營，如未來NIOHouse向車主提供免費會議室、圖書館等。此外造車新勢力同樣致力線上平臺打造推廣，使用APP與微信小程序宣傳推廣，威馬還包括抖音直播等宣傳方式。在造車新勢力以用戶體驗為重的模式下，造車新勢力門店擴張迅速，銷量高速增長。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所趨勢：新舊勢力紛紛布局自動駕駛。由于自動駕駛已成為未來汽車發(fā)展的既定趨勢，傳統(tǒng)車企與造車新勢力均布局自動駕駛，此外如百度、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)廠商同樣進入自動駕駛賽道進行布局。三大勢力布局方式有所不同，傳統(tǒng)車企采用漸進式策略，逐步由L2升級至L5，造車新勢力則采用躍進式，打造L3與L4級汽車，互聯(lián)網(wǎng)廠商試圖一步到位直接實現(xiàn)資料來源：蓋世汽車研究院，天風證券研究所新勢力布局較早，目前進展迅速。對比傳統(tǒng)車企，造車新勢力布局自動駕駛較早并且進展高速自主導航駕駛、停車場記憶泊車等功能。造車新勢力在自動駕駛競爭賽道上目前處于領先地位。資料來源：佐思汽研，天風證券研究所以特斯拉為例，特斯拉近年快速自動駕駛布局，已經(jīng)進入L4級別實驗階段。特斯拉2014年開始即研發(fā)自動駕駛，推出Autopilot1.0實現(xiàn)L2級輔助駕駛，隨后不斷研究推出Autopilot2.0、3.0，正研發(fā)實現(xiàn)L4級別自動駕駛。資料來源：蓋世汽車研究院，天風證券研究所傳統(tǒng)車廠紛紛布局自動駕駛，發(fā)布自動駕駛戰(zhàn)略規(guī)劃。傳統(tǒng)車企相對較晚起步，2016年開始陸續(xù)發(fā)布有關自動駕駛的戰(zhàn)略規(guī)劃。車企對于自動駕駛的爭相布局將推動車聯(lián)網(wǎng)相關設備與硬件的需求，利好車載通信模組需略略2016年發(fā)布“環(huán)境挑戰(zhàn)2050戰(zhàn)略”1.2017年初投資了自動駕駛系統(tǒng)開發(fā)初創(chuàng)公司ArgoAI；-2016年發(fā)布“攜手共進2016年發(fā)布“C-A-S-E”資料來源：億歐官網(wǎng)，天風證券研究所車規(guī)級制造困難，對于技術要求高。不同于消費電子的制造工藝要求，汽車由于對于安全系數(shù)和可靠性要求更高，需要確保道路通行的萬無一失，車規(guī)級電子的各項技術指標有更嚴苛的要求。工作環(huán)境需要能夠適應車身-40度至85度的溫度，故障率要求目標趨近0，同時操作周期與供貨周期提升至15年以上。嚴苛的要求對于汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈的廠商技術水平提出更高標準。資料來源：艾瑞咨詢，天風證券研究所資料來源：大話車聯(lián)網(wǎng)公眾號，天風證券研究所要素一：模組廠商認證能力。等多個重要認證。通過業(yè)內規(guī)模最大的研發(fā)團隊的綜合專業(yè)實力，幫助客戶開發(fā)適用于任何市場或目的的產(chǎn)品并取得相關認證。資料來源：移遠通信官網(wǎng)，天風證券研究所廣和通認證機構。廣和通合作認證機構較移遠通信而言相對較少，但廣和通同樣具備能夠快速認證產(chǎn)品的能力。資料來源：廣和通官網(wǎng)，天風證券研究所要素二：先發(fā)卡位優(yōu)勢。由于汽車電子認證時間長，車廠對于產(chǎn)品不易頻繁更換，率先通過認證推出的模組具備先發(fā)優(yōu)勢。國內領先車載模組廠商目前均快速推出5G與5G+C-V2X車載通信模組，移遠與廣和通領先通過認證。資料來源：移遠通信官網(wǎng)，廣和通官網(wǎng)，有方科技官網(wǎng)，天風證券研究所要素三：領先/完善的營銷網(wǎng)絡。銷售渠道重要性凸出。在推出認證通過的模組后，需要快速與車廠或Tier1廠商進行推廣銷售，強大的銷售網(wǎng)絡將賦能公司產(chǎn)品銷售。國內模組廠商不斷發(fā)展自身全球銷售網(wǎng)絡，近年銷售費用均總體維持增加趨勢，2020年受疫情影響海外銷售或受到阻滯，銷售費用增加有所放緩，有方科技因營業(yè)收入有所下滑，銷售費用繼續(xù)增加導致銷售費用率大幅度上資料來源：Wind，天風證券研究所移遠通信：公司產(chǎn)品銷售分為海外市場和國內市場，銷售渠道包括經(jīng)銷和直銷模式。為配合市場開拓需要和便于銷售管理，公司將全球銷售區(qū)域分為中國區(qū)、歐洲區(qū)、亞非拉區(qū)和北美區(qū)。遍布全球多個國家與地區(qū)的銷售和技術服務團隊可為客戶提供及時、高效的本地化服務。廣和通：公司國內業(yè)務采用直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式。公司已在國內形成華南、華東、華北和西南四大業(yè)務區(qū)域，并分別在北京、南京、杭州、福州、上海、成都和青島等地設立分公司或辦事處；海外業(yè)務采用經(jīng)銷和直銷兩種銷售模式。公司已在香港、美國和德國等地設立子公司或辦事處，負責海外市場拓展業(yè)務。有方科技：國內市場公司針對模塊產(chǎn)品設置了區(qū)域組織和各大行業(yè)經(jīng)營部，主要覆蓋北京、深圳、上海、杭州、蘇州、南京、廈門、煙臺、濟南、西安、成都、武漢、長沙、重慶等多個城市；國外市場則通過國內合作伙伴開拓，通過跨國代理商渠道開拓，以及公司海外銷售團隊自行開拓，營銷網(wǎng)絡遍布歐美主要發(fā)達國家與亞洲部分國家。資料來源：有方科技官網(wǎng)，天風證券研究所要素四：與車廠建立合作。與車廠達成合作關系將推動產(chǎn)品出貨上升。車載通信模組通常通過前裝方式安裝在汽車上，與車廠的合作將影響公司產(chǎn)品的應用出貨。目前國內車載通信模組巨頭紛紛與車廠建立合作，為未來產(chǎn)品出貨提供保障。沃場提供官方配套OBD產(chǎn)品；與尼桑在泰國、印尼及澳大資料來源：中國網(wǎng)，電子發(fā)燒友，通信世界網(wǎng)，同花順財經(jīng)，投資者關系互動平臺，C114，搜狐汽車，億歐官網(wǎng)，天風證券研究所要素五：規(guī)模效應降低采購成本芯片是模組主要成本。根據(jù)移遠通信招股說明書披露，無線通信模組的采購成本82.3%由不足5%。芯片的價格將顯著影響無線模組的制造成本。資料來源：移遠通信招股說明書，天風證券研究所模組廠商芯片采購成本正在下降，規(guī)模效應將有效降低成本。芯片采購價格出現(xiàn)明顯下降，根據(jù)移遠通信披露數(shù)據(jù)，2016-2018年，芯片平均采購單價已從4.79元下降至3.56元，2017年與2018年降幅分別為-3.58%和-22.96%。芯片采購單價的下降有效的降低了模組采購成本。資料來源：移遠通信招股說明書，天風證券研究所鑒于車載無線通信模組行業(yè)的廣闊空間，我們認為可以關注行業(yè)內的龍頭企業(yè)。移遠通信與廣和通是目前國內領先的物聯(lián)網(wǎng)模組企業(yè)，移遠通信目前已成為全球第一物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組公司，公司持續(xù)發(fā)力5G與C-V2X車載模組研發(fā)。廣和通則通過外延并購與持續(xù)研發(fā)拓展自身在車載通信模組領域的布局，提高品牌影響力。此外，美格智能車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品包括車載模組與車載終端，公司中長期布局5G、V2X等車載業(yè)務，有望打開更廣闊成長空間。鴻泉物聯(lián)為車載模組下游相關標的，為商用車智能/網(wǎng)聯(lián)龍頭，公司競爭力強勁，新品類+新有方科技、日海智能等。移遠通信產(chǎn)品種類豐富。移遠通信是國內車載通信模組龍頭，產(chǎn)品覆蓋范圍廣泛，產(chǎn)品包括2G至5G以及LPWA網(wǎng)絡制式的模組，豐富的產(chǎn)品品類使移遠通信能更好滿足客戶的不同需求。資料來源：移遠通信官網(wǎng)，天風證券研究所公司收入與利潤提升迅猛。移遠通信發(fā)展迅速，公司營業(yè)收入2020年達到61.06億元，同比增長27.71%，2016-2020年復合增長率73.21%，移遠通信通過不斷開拓市場，提升市場份額，業(yè)績增長強勁。資料來源：Wind，天風證券研究所與3.10%，下滑幅度屬于正常波動范圍，公司毛利率較低主要原因在于公司模組產(chǎn)品通過較低價格擴展市場空間，凈利率低則是由于銷售費用與研發(fā)投入不斷增加導致。資料來源：Wind，天風證券研究所經(jīng)銷網(wǎng)絡全球覆蓋。公司具有全球化的銷售網(wǎng)絡，經(jīng)銷和直銷模式相結合，經(jīng)銷主要幫助公司快速開拓市場，搶占客戶，直銷模式則主要針對國內外大客戶。資料來源：移遠通信招股說明書，天風證券研究所研發(fā)投入占比持續(xù)提升，授權專利不斷增長。公司重視研發(fā)，研發(fā)投入金額與占營業(yè)收入比重不斷上升，2020年公司研發(fā)投入達到7.07億元，占營業(yè)收入比重為11.58%。目前公司在全球擁有上海、合肥、佛山、貝爾格萊德、溫哥華五處研發(fā)中心，已取得授權的專利135項，商標67項；軟件著作權136項。資料來源：Wind，天風證券研究所移遠通信5G模組穩(wěn)步推進。目前移遠通信積極推動5G模組的研發(fā)，2019年推出了全球方案，公司在5G模組上積極開拓，取得了領先地位。資料來源：移遠通信官網(wǎng)，天風證券研究所移遠通信擴張產(chǎn)能迎接車聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展時期。移遠通信通過A股上市籌資以及進行非公開股票發(fā)行來籌資擴張產(chǎn)能，項目建設包括5G蜂窩通信模塊產(chǎn)業(yè)化平臺、全球智能制造中心、智能車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化、高速率LTE通信模塊計項目建成將總共給移遠通信貢獻營收107.5億元，凈利潤4.55億元。資料來源：移遠通信招股說明書，非公開發(fā)行股票預案，天風證券研究所移遠通信對比行業(yè)競爭者優(yōu)勢顯著。規(guī)模上，移遠通信目前已成為全球第一大物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組產(chǎn)品。供應鏈方面，公司具備自由智能制造中心以及合作制造商，近年不斷投入擴大產(chǎn)能。生態(tài)合作上，移遠通信有遍布全球的客戶群體以及認證合作機構，構筑產(chǎn)業(yè)壁壘。資料來源：移遠通信2020年度報告，天風證券研究所廣和通多年深耕物聯(lián)網(wǎng)領域。廣和通是全球領先的物聯(lián)網(wǎng)無線通信解決方案和無線模組供應商，也是中國首家A股上市的無線模組企業(yè)，公司1999年成立開始便致力于無線通信模塊領域，20余年深耕M2M及物聯(lián)網(wǎng)通信技術使廣和通能為幾乎所有垂直行業(yè)提供可靠、便捷、安全、智能的物聯(lián)網(wǎng)通信解決方案。資料來源：廣和通官網(wǎng)，天風證券研究所2016-2020年CAGR高達63.24%。廣和通業(yè)績快速增長主要與近年快速拓展海外業(yè)務有資料來源：Wind，天風證券研究所毛利率與凈利率回升，領先國內競爭對手。廣和通近三年實現(xiàn)毛利率與凈利率雙率齊升，資料來源：Wind，天風證券研究所研發(fā)投入保持上升態(tài)勢。廣和通近三年研發(fā)投入與營收占比額達到3.05億元，占營業(yè)收入比重為11.12%，目前公司累計獲得44項發(fā)明專利、43項實用新型專利以及52項計算機軟件著作權，具有豐富的研發(fā)成果。資料來源：Wind，天風證券研究所發(fā)力車載通信模組，產(chǎn)品多元。廣和通車載通信模組產(chǎn)品系列覆蓋多種網(wǎng)絡通信制式，能提供客戶多樣選擇，近期發(fā)力開拓5G以及C-V2X模組，為未來廣泛應用布局。/全球/全球資料來源：廣和通官網(wǎng)，天風證券研究所廣和通車載模組賦能自動駕駛。廣和通模組具有低時延、超高可靠性，能夠幫助汽車增強感知，減少駕駛盲區(qū)；實現(xiàn)協(xié)同決策功能，提高路口通信效率。同時提供智慧云控功能，利用通信+計算平臺快速計算，實現(xiàn)遠程駕駛介入與大數(shù)據(jù)建模分析。資料來源：廣和通官網(wǎng)，天風證券研究所外延收購發(fā)力車載模組。車載通信模組傳統(tǒng)龍頭企業(yè)，全球范圍內擁有眾多車廠合作伙伴，此次收購能夠幫助廣和通迅速進入全球汽車的供應鏈，逐步完善了在全球車聯(lián)網(wǎng)領域的戰(zhàn)略布局。資料來源：SierraWireless官網(wǎng)，天風證券研究所戰(zhàn)略投資西安聯(lián)乘，豐富產(chǎn)品，擴展客戶。2020年7月，廣和通子公司廣和通投資公司就西安聯(lián)乘智能科技有限公司的增資擴股協(xié)議與浙江億咖通科技有限公司達成戰(zhàn)略合作。西安聯(lián)乘是億咖通科技的全資子公司，致力于車聯(lián)網(wǎng)C-V2X應用領域，依托于億咖通科技平臺具備較強的市場優(yōu)勢，客戶合作伙伴包括吉利汽車、沃爾沃等知名汽車品牌。本次廣和通戰(zhàn)略收購西安聯(lián)乘將為公司進一步拓展車聯(lián)網(wǎng)模組領域助力。資料來源：西安聯(lián)乘官網(wǎng)，天風證券研究所美格智能成立于2007年，2017年上市，公司以4G/5G無線通信技術為基礎，專注于為全球客戶提供以MeiGLink品牌為核心的標準M2M/智能安卓無線通信模組、物聯(lián)網(wǎng)解決方案相關產(chǎn)品和服務已在眾多物聯(lián)網(wǎng)核心應用領域處于領先地位。公司智能模組出貨量位居行業(yè)前列，是業(yè)內首家推出5G智能模組產(chǎn)品的企業(yè)。公司智能車載解決方案產(chǎn)品——車載AIBOX解決方案融合高級駕駛輔助系統(tǒng)、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)、人臉識別、語音識別、盲區(qū)監(jiān)測系統(tǒng)以及SNPE,GPU加速AI運算多種功能，主要車載應用領域為高級駕駛輔助設備、商用車載終端、車載娛樂中控、智能后視鏡等。在車聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展、車載無線終端市場需求強烈的當下，有望在未來為公司業(yè)績添磚加瓦。資料來源：美格智能官網(wǎng)，天風證券研究所公司的車載模組業(yè)務在車載前裝領域、車載后裝領域、車載監(jiān)控DVR領域均已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)發(fā)貨，車載模組的客戶群體在不斷擴大。目前，公司已與國內領先車企開展基于5G網(wǎng)絡的技術和產(chǎn)品合作。海外方面，公司將通過德國子公司和日本合資公司加大車載市場的開拓力度，目前進展順利，車載業(yè)務布局有望打開公司廣闊成長空間。公司以無線通信技術為核心并圍繞物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈為客戶提供多種產(chǎn)品及服務的能力，是公司區(qū)別于其他模組廠家的核心競爭力之一。同時在產(chǎn)品能力上，公司產(chǎn)品硬件設計合理、軟件性能穩(wěn)定，執(zhí)行標準高于行業(yè)標準，具備較強的技術優(yōu)勢。公司在產(chǎn)品研發(fā)設計階段，制定了詳細的軟硬件測試認證等過程質量標準；在產(chǎn)品交付標準上，制定了工業(yè)級、車規(guī)級的可靠性標準，如滿足-40至+85度的模塊運行標準、長期高溫高濕（溫度85度，濕度85度）、跌落碰撞沖擊等測試標準，通過高規(guī)格的產(chǎn)品標準不斷優(yōu)化產(chǎn)品的器件選型、原理圖設計等，提高產(chǎn)品的可靠性和競爭力。在車載模組產(chǎn)品方面，公司的車載模組業(yè)務在車載前裝領域、車載后裝領域、車載監(jiān)控DVR領域均已實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)發(fā)貨，車載模組的客戶群體在不斷擴大。目前，公司已與國內領先車企開展基于5G網(wǎng)絡的技術和產(chǎn)品合作。此外，公司與日本明幸在日本設立的合資公司已經(jīng)注冊成立，目前日本市場開拓業(yè)務進展順利。日本明幸在無線通信及電子產(chǎn)品領域有著40多年的運營經(jīng)驗，為眾多日本主流車企提供PCB板等電子產(chǎn)品及相關服務。公司的無線通信技術和產(chǎn)品將通過日本合資公司實現(xiàn)與日本車企的直接對接，對公司產(chǎn)品在車載領域的發(fā)展將產(chǎn)生推動作用。設計，專為汽車行業(yè)及其他惡劣環(huán)境應用設計的物聯(lián)網(wǎng)解決方案。資料來源：美格智能官網(wǎng)，天風證券研究所公司是國內較早進入商用車車聯(lián)網(wǎng)領域的企業(yè)之一，是智能駕駛領域的開拓者和先行者，主要產(chǎn)品包括代表智能化技術路徑的高級輔助駕駛系統(tǒng)和代表網(wǎng)聯(lián)化技術路徑的智能增利用5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能增強駕駛系統(tǒng)和高級輔助駕駛系統(tǒng)等汽車智能網(wǎng)聯(lián)設備及大數(shù)據(jù)云平臺業(yè)務，公司致力于成為汽車智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品解決方案綜合提供商和領導者。鴻泉物聯(lián)深耕商用車聯(lián)網(wǎng)設備。公司的設備終端業(yè)務可以分為兩個維度：網(wǎng)聯(lián)化業(yè)務和智能化業(yè)務。智能化業(yè)務主要為高級輔助駕駛系統(tǒng)，致力于提高駕駛安全性。網(wǎng)聯(lián)化業(yè)務主要為智能增強駕駛終端與智能增強駕駛平臺，人機交互終端以及車載聯(lián)網(wǎng)終端，為提高駕駛水平與體驗提供數(shù)據(jù)與算法支持，滿足監(jiān)管要求。另外，公司全資子公司成生科技負責提供智慧城市業(yè)務，產(chǎn)品和服務主要包括應用于城市垃圾、環(huán)衛(wèi)、水務、氣象等領域的智慧城市政務管理平臺和運營服務，其中在上海、杭州、寧波、柳州、貴陽、無錫等城市開發(fā)了智慧城市政務管理平臺。高級輔助駕駛系統(tǒng)強駕駛模塊機或行駛記錄傳感器+人工智T-BOX、行駛記((泥攪拌車等）商用車高端后裝行業(yè)監(jiān)路貨運車輛）務資料來源：鴻泉物聯(lián)年報，鴻泉物聯(lián)官網(wǎng)，天風證券研究所目前，網(wǎng)聯(lián)化產(chǎn)品是公司業(yè)績穩(wěn)步增長的基石，貢獻了較大的收入占比；智能化產(chǎn)品融合了大量的人工智能算法和前沿技術，是公司重要的戰(zhàn)略方向和資源投入點，未來有望成為公司業(yè)績增長的重要因素。公司市場占有率領先。公司憑借技術優(yōu)勢，在主要產(chǎn)品市場中占據(jù)領先地位，2019年度公司智能行駛記錄儀的市場占有率約為26.67%，而由于目前只有部分城市管理部門推行了渣土車高級輔助駕駛系統(tǒng)，且渣土車市場總量沒有權威統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源，以公司參與開拓城市數(shù)量與實施城市數(shù)量比重計量公司市場占有率，全國累計實施渣土車管理的城市有67個，其中有43個城市開始落地供應車載終端產(chǎn)品，公司主導和參與了其中的35個城市終端供貨。公司兩項主要產(chǎn)品的市場占有率均領先行業(yè)。資料來源：鴻泉物聯(lián)年報，天風證券研究所5.4.1.深度綁定大客戶保障業(yè)績，持續(xù)開拓新客戶打開新空間公司為陜汽車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)打造者。2011年3月，公司與陜汽重卡開展合分成功管理經(jīng)驗復制到貨運行業(yè)，實施重卡智能運營管理——陜汽天行健車聯(lián)網(wǎng)服務系統(tǒng)。該系統(tǒng)從2011年12月正式發(fā)布，成為重卡行業(yè)率先使用車聯(lián)網(wǎng)技術的公司。該系統(tǒng)由終端+管理平臺組成，終端的功能包括了GPS行車記錄儀的所有功能，并集成了收音機、電影播放、智能配貨、天氣預報、行車導航等等功能，并在管理平臺的網(wǎng)站上可以實現(xiàn)不規(guī)范駕駛報警、實時監(jiān)控、油耗分析等功能。資料來源：鴻泉物聯(lián)公眾號，天風證券研究所2020年公司主