2021年改性材料行業(yè)金發(fā)科技分析報告

51.1.產品結構升級，改性主業(yè)低盈利時代過去 1.2.產業(yè)鏈正加快打通，改性龍頭將極具競爭力 2.1.高研發(fā)費用投入，誕生多個新材料行業(yè)翹楚 2.1.2.尼龍、聚砜系列特種工程塑料國內技術領先，PA10T全球最早產業(yè)化 2.1.3.碳纖維復合材料實現盈利，聚焦工業(yè)無人機應用領域 2.2.可降解賽道快速崛起，公司蓄勢爆發(fā) 2.3.站在改性制高點，未來有望引領全行業(yè) 25 3.1.防疫耗材本質上是改性高分子材料 3.2.快速的決策及市場響應能力 3.3.打造國內領先醫(yī)療耗材平臺 3.3.1.平臺化發(fā)展 3.3.3.消費化思維做精 3.4.1.優(yōu)化響應能力 3.4.2.強研發(fā)能力 4.1.塑料回收符合碳中和趨勢，公司主業(yè)將形成閉環(huán) 4.2.空間巨大，有望再造一個金發(fā) 圖表目錄 5圖2:中國塑料制品產量與公司改性塑料銷量變化(萬噸) 7 圖5:公司改性塑料銷售均價與PP期貨結算價及價差(元/噸) 7 圖7:公司遮光材料 8圖8:公司光散射材料 9 圖10:公司家電領域產品：智能馬桶座圈材料和電磁爐外殼材料 圖11:公司鋰電池外殼支架 圖12:公司頭盔材料解決方案 圖13:智能化豬舍推動改性塑料需求增長 圖14:丙烯產業(yè)鏈圖 圖15:丙烯主要制備工藝及對比 圖16:2018-2020丙烯來源途徑 圖17:寧波金發(fā)打通全產業(yè)鏈(元/噸) 圖18:聚丙烯需求及需求結構(千噸) 圖19:聚丙烯表觀需求度(萬噸) 圖20:2010-2020內盤丙烯表需(萬噸) 圖21:丙烷脫氫稅后利潤變動情況(元噸) 圖22:丙烯價格與布油價格具有強聯動性(元噸) 圖23:金發(fā)科技特種工程塑料發(fā)展歷程 圖24:公司特種工程塑料銷量(噸) 圖26:公司2016-2020年研發(fā)支出(單位：萬元) 圖27:公司本科及以上人員學歷情況 圖28:公司新材料板塊部分專利申請和授權情況 圖29:LCP材料產業(yè)鏈 圖32:2017-2020年公司碳纖維復合材料銷量及營收 圖30:多用途無人機翼龍I-D 2圖31:金發(fā)碳纖維產品系列介紹 圖33:全球生物降解塑料相關法律法規(guī)發(fā)布時間地圖 圖34:中國可降解塑料市場需求(萬噸) 圖35:國內PBAT未來產能規(guī)劃(萬噸/年) 24圖36:金發(fā)科技PBAT、PLA產能布局(萬噸/年) 圖37:金發(fā)科技PBAT銷量變化(噸) 圖38:2017-2020年金發(fā)科技完全生物降 圖40:金發(fā)科技的生物降解布局 圖44:公司響應速度卓越 圖45:我國醫(yī)院數及衛(wèi)生人員數 圖46:世界主要國家人均衛(wèi)生費用(美元) 圖47:2019年中國大陸地區(qū)口罩產業(yè)產值構成 圖48:我國口罩及醫(yī)用口罩產值 圖49:全球橡膠手套需求量(十億只) 圖50:各國人均手套消耗量(只/人/年) 圖51:全球一次性手套年均復合增長率 圖52:全球一次性手套供需情況預測 圖53:我國醫(yī)用防護服產量 圖55:我國無紡布產量及表觀消費量 圖56:我國無紡布進出口量 圖57:金發(fā)科技高性能防護手套生產線 圖58:金發(fā)科技高性能防護手套 圖59:國內上市公司手套口罩相關專利數量(國家知識產權局口徑) 圖60:金發(fā)科技全球布局 圖61:3M公司研發(fā)史 圖62:3M營業(yè)收入分布(從里至外2018-2020年) 圖63:3M和金發(fā)研發(fā)投入占營業(yè)收入比例 圖64:3M公司無紡布應用領域發(fā)展 圖66:塑料等關鍵材料生產所產生的全球CO2排放量(10億噸/年) 圖67:循環(huán)經濟商業(yè)模式的減排潛力 圖68:通過循環(huán)經濟補全碳藍圖 圖69:金發(fā)科技塑料回收業(yè)務進展 圖71:金發(fā)科技廢棄塑料制品無害化回收及資源化利用的可持續(xù)商業(yè)模式 圖72:金發(fā)科技搭建主業(yè)閉環(huán) 圖73:2016-2019年中國塑料制品產量及增速趨勢 44圖74:中國初級形態(tài)塑料生產量(1949-2018年) 44圖75:中國10億噸初級形態(tài)塑料生產量的加速累積過程 圖76:廢棄塑料主要來源 45圖77:2019年我國廢棄塑料處理情況統計(萬噸) 圖78:2015-2019年我國廢棄塑料回收量(萬噸) 表1:公司參與的部分標準制定 表3:醫(yī)用防護服原材料性能對比 表4:金發(fā)主要手套產品 表5:國家部分應對氣候變化相關政策及其核心內容 公司1993年成立，2004年登陸A股，經過多年的發(fā)展，目前主要產品包括改性塑等行業(yè)，產品遠銷全球130多個國家和地區(qū)。圖1:公司發(fā)展歷程工高歌猛進，塑料制品產量從2003年的1739萬噸，上升至2018年的6042萬噸，復長，金發(fā)的改性塑料銷量從2003年的18萬噸，經過15年的開拓，快速達到2018年的135萬噸的水平，復合增速達到14.2%。2018年公司改性塑料產量達到138萬噸，市場占有率為7.4%,屬于國內改性材料產銷規(guī)模最大的單位之一。2018年之圖2:中國塑料制品產量與公司改性塑料銷量變化(萬噸)圖2:中國塑料制品產量與公司改性塑料銷量變化(萬噸)00除低盈利業(yè)務，2019年營收雖下滑，毛利率開始提升，單噸毛利從2018年的1966元/噸提升至2019年的3158元/噸，2020年更是逆疫情周期進一步提升，單噸毛利升至3454元/噸，毛利率提升至26.2%,同比+1.3個pct。2021年一季度，改性塑料銷售41.90萬噸，同比+63.76%,單月平均近14萬噸，考慮春節(jié)因素，單月出貨量明顯高于2020年單月均值12.8萬噸，改性塑料出貨超預期。圖3:公司改性材料毛利及毛利率變化圖3:公司改性材料毛利及毛利率變化020162017圖4:公司改性塑料營收變化2器1舜 -1駕改性塑料銷售價格穩(wěn)步提升，與上游原材料價差穩(wěn)步擴大，逐漸擺脫原材料價格波動的影響。公司改性塑料的原材料主要為PP、PE、ABS等，其中PP占了原材料的主要組成。由于公司在2019年之前，采取的主要行動綱領是“市場為龍頭、技術為核心”,因此對改性材料銷量的考核更加看重。2016-2017年上游原材料PP期貨結算均價從7471元/噸上漲1099元/噸，公司為迅速打開市場，保持產品價格微幅上漲，導致改性材料/PP價差從4782元/噸，下滑947元/噸，單噸毛利也下滑至1967元/噸。通過讓利的方式，公司的改性塑料銷量實現了快速增長，上升至2017年的價差迅速拉大，價差從2019年的4410元/噸上升至2020年的5737元/噸，一定程度上擺脫了由于上游原材料波動而對產品價格產生的影響。2021年Q1由于美國寒后期成本有望逐步回落，改性塑料盈利仍保持較高水平。圖5:公司改性塑料銷售均價與圖5:公司改性塑料銷售均價與PP期貨結算價及價差(元/噸)20162017201820192020價差-右—PP期貨結算價——銷售均價數據來源：東北證券，公司公告，Wind傳統應用煥發(fā)新春，家電、汽車原有應用升級。在家戶需求，持續(xù)加大全球家電大客戶開發(fā)力度，在主要的知名家電企業(yè)做大份額；另圖6:公司汽車改性材料發(fā)展圖6:公司汽車改性材料發(fā)展1997年2000年2006年2008年調研車用材料：正式進入車用成立車用材料成立車用材料預研、開發(fā)探索材料市場開發(fā)部運營部2017年2016年2015年2014年2012年丙烯獲國家技術金發(fā)科技車用銷先期開發(fā)團隊成立車用材料事業(yè)本部成立車用材料市場的快速發(fā)展，單機需求量的提升疊加終端設備數量的增加，將帶來電磁屏蔽和導圖9:公司智能手機天線材料數據來源：東北證券、公司官網飲水機等，潮濕的環(huán)境容易滋生細菌、霉菌，就需要通過抗菌材料來抑制其生長。因此除了滿足美觀、輕薄以及使用性能外，具備抗菌性將成為新型材料不可或缺的一項性能。公司采用ABS所制備的智能馬桶座圈具有高光、良外觀、抗菌耐候和V-0阻燃的優(yōu)異特性。另外在電磁爐外殼中所用的PBT材料也具有耐油、高耐熱等特在新能源汽車領域，由于高能量密度的電池包容易因碰撞易出現短路燃燒等問題，對材料的阻燃以及耐沖擊有更大的需求。公司利用PPE材料打造的鋰電池支架外殼具有耐高溫、高沖擊以及無鹵阻燃性能，可大規(guī)模應用在新能源車pack箱中。圖11:公司鋰電池外殼支架公司結合多年國際、國內相關標準和應用經驗積累，對頭盔行業(yè)的材料需求提供應用方案。公司用于制備頭盔和護目鏡的連續(xù)纖維模壓注塑一體成型圖13:智能化豬舍推動改性塑料需求增長公司在改性材料上具有豐富的技術儲備，包括長期進行ABS及PC/AB研究。2020年，公司在改性塑料板塊共申請專利682件，目前已累計主持/參與制定國際標準11項，主持制修定國家標準42項，行業(yè)標準8項，團體標準16項。標準號塑料丙烯腈-丁二烯-苯乙烯/聚甲基丙烯酸甲酯合金國家標準塑料汽車用丙烯腈-丁二烯-苯乙烯(ABS)專用料國家標準塑料家用和類似用途電器裝置用阻燃聚碳酸酯專用料行業(yè)標準塑料聚碳酸酯(PC)模塑和擠出材料第1部分：命名系統和分類基礎國際標準塑料丙烯腈丁二烯苯乙烯(ABS)模塑和擠出材料第2部分：試樣制備和性能測定國際標準收購寧波金發(fā)，切入上游石化原料領域。公司繼2019年5月完成對寧波海越全資利用。完成收購時，寧波金發(fā)具備60萬噸/年PDH,60萬噸/年異辛烷，4萬噸/年圖14:丙烯產業(yè)鏈圖上游下游上游拉絲料37石腦油丙烷注望料34丙精兩烯境具、生衣機、通包裝，主要用油分子質量的提升，丙烯收率工藝率，因此PDH產能占比逐漸提升，據卓創(chuàng)統計，從2018年的15%上升到2020年卓創(chuàng)統計，當前我國丙烯總產能達4351萬噸/年，約占全投產PDH產能約931萬噸/年，未來10年內，我國還有超過3500萬噸/年的PDH圖16:2018-2020丙烯來源途徑圖16:2018-2020丙烯來源途徑20182019■蒸汽裂解■MTO/CTO期主要建設60萬噸/年PDH、40萬噸/年聚丙烯，同時也將積極開拓氫資源綜合利丙烷的價差約為10000元/噸，且該價差長期穩(wěn)定，行業(yè)中間制造和加工費約5500圖17:寧波金發(fā)打通全產業(yè)鏈(元/噸)一體化前上游丙烷上游丙烷一體化后0內需增速一—供應增速一0201420152016約10%。原料輕質化下，上游天然氣和LPG的供應持續(xù)增長，丙烷供應或維持在15-20%較華東地區(qū)丙烯最新價格為8300元/噸，較2021年初回升14%,而同期丙烷華東到岸價下降8%至594美元/噸，丙烯-丙烷價差較前期有所擴大，PDH稅后凈利潤擴大621%至1053元/噸，整體盈利情況良好。圖20:2010-2020內盤丙烯表需(萬圖20:2010-2020內盤丙烯表需(萬噸)201020112012201320142015201620172018200圖21:丙烷脫氫稅后利潤變動情況(元/噸)8-02=PDH稅后凈利(周平均)——丙烷：華東到岸(CFR)數據來源：東北證券，WIND圖22:丙烯價格與布油價格具有強聯動性(元/噸)數據來源：東北證券，WIND工藝，可以實現丙烷制丙烯的最高轉化率，同時降低投資和運營成本，不僅能提升產量，降低能耗，將催化劑的壽命與其他技術相比延長了40%,同時也減少了排放。設計時該裝置即達到世界單套最大規(guī)模，自投產以來，公司根據實際運行情況，不斷從工藝、設備、操作等各方面進行改進，裝置運行工況在同行業(yè)中位于前列。烯的產銷量的目標，實現公司千億戰(zhàn)略發(fā)展方針中“拓展兩頭”的向上游拓展和“跨2.1.高研發(fā)費用投入，誕生多個新材料行業(yè)翹楚LCP材料的聚合預研，并分別于2013年、2017年實現產業(yè)化，2019年PA10T、(括PPSU和PES),千噸級中試產業(yè)化裝置在2020年底投產，實現商業(yè)化應用。2021年實現高溫尼龍材料擴產4000t/EQ\*jc3\*hps26\o\al(\s\up8(2015),H80)2021年實觀FS時產100t/2019年擴產10000F10靠份飄嘴數據來源：東北證券，公司公告顯增長。2020年實現產成品銷量1.06萬噸(其中LCP銷量0.19萬噸),同比增長47.04%,CAGR為28.83%;營收為4.992021年Q1銷量達到0.44萬噸，同比+144%,增長迅猛。圖24:公司特種工程塑料銷量(噸)0圖25:公司特種工程塑料營收變化品卓越”的研發(fā)理念，始終以4%的營業(yè)收入作為研發(fā)投入，打造1個中央研究院、3個國際研發(fā)中心、5個分技術中心、5個化工新材料孵化基地和1個國家產業(yè)創(chuàng)新發(fā)平臺。公司為打通各模塊之間的共性技術，成立技術研究院，下設可持續(xù)發(fā)展技術研究所、阻燃技術研究所等研究所。技術研究院以項目為抓手，系統解決各類產品關鍵共性技術，提升研究效率。行業(yè)研究部下設汽車、家電、5G與消費電子、醫(yī)療健康等行業(yè)研究模塊及相應技術支持與服務模塊，研究行業(yè)關鍵共性技術、緊跟行業(yè)前沿。產品研發(fā)部基于客戶需求，定制化為客戶研發(fā)有競爭力的產品。另外，工藝裝備部和知識產權辦公室，分別研究加工工藝和裝備以提高質量和加工效率與通過專利布局管理知識產權。圖26:公司2016-2020年研發(fā)支出(單位：萬元)圖26:公司2016-2020年研發(fā)支出(單位：萬元)0高學歷研發(fā)團隊引領產品研發(fā)穩(wěn)步向前。公司的價值分享理念吸引了大批優(yōu)秀人才，凝聚了包括15名院士級專家顧問，100多名海內外高級專家，并自主培養(yǎng)了5名國務院特殊津貼專家，69名高級工程師。截至2020年報告期末，公司擁有博士研究大的研發(fā)隊伍，研發(fā)人員數量達到1432人，占公司總人數比例達13.96%。圖27:公司本科及以上人員學歷情況125人，5%125人，5%651人，29%數據來源：東北證券，公司公告維及復合材料擁有有效專利88件，其中發(fā)明專利38件，特種工程塑料獲發(fā)明專利授權168件，其中PCT專利20件，公司特種工程塑料遠銷全球，具有深厚的專利圖28:公司新材料板塊部分專利申請和授圖28:公司新材料板塊部分專利申請和授權情況02017■碳纖維申請數量■特種工程塑料申請數量數據來源：東北證券，公司公告■碳纖維授權數量■特種工程塑料授權數量2.1.1.LCP受益5G且有望迎來重量級突破5G通信用LCP材料方面均成為國內最大的供應商；(2)提升產能滿足市場需求，0.3萬噸/年LCP裝置已于2020年8月投產，公司LCP總產能達0.6萬噸/年；(3)了低熔點高強度LCP和超高耐熱LCP,并順利產業(yè)化，至此形成了從I型到Ⅲ型應用端評估表現良好，有望成為5G通訊柔性電路板用主流LCP薄膜材料。公司在5G通信領域將加快年產200萬平方米LCP薄膜產業(yè)化設備調試并及時達產。圖29:LCP材料產業(yè)鏈LCPLCP樹脂LCP薄膜沃特殿份(中)金發(fā)科技(中)普利特(中)寶理塑料(日)新揚科執(zhí)(中)生益科技(中)電連技術(中)塞鹽尼斯(美)寧波聚嘉(中)羅本期(關)松下電工(日)字部興產(日)住勝科技(中)量旺電子(中)東山材安(中)東麗(日)上野制藥(日)二愛化學(日)鳴最(中)合力泰(中)安責諾(關)主認構密(中)信維通信(中)瑞聲科技(中)碩員德(中)福菜盈(中)可樂育(日)德眾泰(中)LCP撓性覆銅板三星應用終端LCP模組有可靠性更優(yōu)、使用場景更廣的特點；高性能無鹵阻燃增強PA10T材料，在Type-資生產設備上實現了以塑代鋼的應用。在產能方面，年產1萬噸PA10T/PA6T合成目前進展良好，預計2021年實現800噸PPSU材料產能。在應用方面，公司繼續(xù)加2020年，碳纖維及復合材料實現營業(yè)收入8409萬元，同比增長33.17%,銷量3000噸，同比增長18.55%,碳纖維業(yè)務在2020年首次實現盈利，發(fā)展前景可期。圖32:2017-2020年公司碳纖維復合材料銷量及營收02017金發(fā)科技自2004年起研發(fā)碳纖維復合材料，具有1.5萬噸產能，主要生產線均為自具有強度高、比模量高(強度為鋼鐵的10倍，質量僅有鋁材的一半)、質量輕、耐密度(g/cm3)抗拉強度(GPa)拉伸模量(GPa)優(yōu)點缺點制造技術成熟，物理性能良好成本較高，承載能力、耐高溫性較弱熱膨脹系數低，可塑性良好，抗腐蝕，環(huán)保成本較高，比重較大高強鋼制造技術成熱，耐腐蝕，成本低強度偏低力學性能優(yōu)異，輕量化程度高成本高，制造工藝復雜難度大2優(yōu)秀的絕緣、耐高溫、抗腐蝕能力，價格較低性脆，耐磨性較差2019年全球碳纖維的銷售金額為28.7億美元，需求量達10.37萬噸(其中中國碳纖無人機應用領域，目前全球無人機系統年產值約150億美元，其中100億美元來自圖30:多用途無人機翼龍I-D圖31:金發(fā)碳纖維產品系列介紹KrgPao”框CFRT合片材Kingflex”汽車件，無人機，n圖33:全球生物降解塑料相關法律法規(guī)發(fā)布時間地圖2020年2011年2019年數據來源：東北證券，公開資料整理中國政策跟進，可降解市場迎來爆發(fā)。2020年是中國的“禁塑元年”,1月16日國圖34:中國可降解塑料市場需求(萬噸)圖34:中國可降解塑料市場需求(萬噸)3■快遞塑洲包裝數據來源：東北證券一次性餐購物袋6圖35:國內PBAT未來產能規(guī)劃(萬噸/年)0公司專注完全生物降解材料接近20年，產品遠銷至歐美地區(qū)，技術成熟，經驗豐年開始研究開發(fā)完全生物降解高性能材料，于2009年成立完全生物降解塑料多功置在2011年10月成功實現量產，年產能為3萬噸。2019年3月，公司全新設計的年產能3萬噸完全降解塑料生產線順利投產，并于2020年實現滿產。至2020年珠海萬通具備6萬噸PBAT合成產能和2萬噸改性產能(PBAT和PLA)。環(huán)評報告顯示，珠海萬通24萬噸PBAT合成、10萬噸PLA合成及改性項目已在當地政府備案。其中，珠海萬通在建的6萬噸PBAT裝置已經在2021年一季度順利投產，且裝置各項運行指標達到設計要求，3萬噸PLA合成生產線預計將于2021年四季度投塑料項目，適時增加18萬噸PBAT產能。同比+71.20%,公司的ECOPOND完全生物降解產品憑借其優(yōu)良的品質在國內外的圖37:金發(fā)科技圖37:金發(fā)科技PBAT銷量變化(噸)0方案，并快速布局國內認證，鞏固在國內市場完全生物降解改性產品的競爭優(yōu)圖38:2017-2020年金發(fā)科技完全生物降解專利申請和授權數量0圖39:金發(fā)科技生物降解的完備專利體系原材料原材料合材料CN101760037B性CN109535674A用于購物袋、果蔬袋、垃圾袋、快遞袋、一次性餐具、吸管、農膜和3D打印耗材保溫保溫性能產品使用產品運榆圖40:金發(fā)科技的生物降解布局8終端應用PBAT樹脂生物降解改性產品購物袋，垃圾袋購物袋，快遞袋農用地膜，購物袋刀叉勺，餐盒、吸管數據來源：東北證券，生物降解材料研究院公司的ECOPONDR系列產品矩陣，廣泛應用于一次性包裝(購物袋、垃圾袋)、一圖41:ECOPOND@系列產品公司的生物降解產品在工業(yè)堆肥下，約3個月后，超過90%的部分即可分解成二氧圖42:金發(fā)科技完全生物降解膜產品在工業(yè)堆肥下的降解圖示圖42:金發(fā)科技完全生物降解膜產品在工業(yè)堆肥下的降解圖示密封超過90%生物分解為水和二氧化碳三個月后圖43:防疫耗材分類N95熔噴非織造布醫(yī)用口罩PAPR防護面罩護目鏡防護服離衣醫(yī)用手套數據來源：東北證券經過抗菌，抗靜電處理，但靜水壓力抗性相對較低，阻斷病毒顆粒只能用作無菌手術服，消毒袋布等一般防護用品與可以用抗靜電，抗菌，抗靜電等進行處理的傳統但是抗靜水壓性能相對較低，并且抑制病毒顆粒的效率較低保護性織物的涂料分PVC,聚乙烯等.防水，防菌性能良好，可重復使用，但透濕性、舒適性差。高端層壓面料是PTFE,SMS無紡布纖維直徑細，布蓬松柔軟，蓬松，過濾阻力小，效果好，耐靜水壓性好，但強度低，耐磨性差非織復合材料，對阻止細菌和液體的滲透具具有良好的拉伸強度，良好的透氣性和舒適的穿著性3.2.快速的決策及市場響應能力聚丙烯-熔噴納米無紡布-口罩”的醫(yī)用防護材料全產業(yè)鏈。正常情況下根據中國紡司在特殊時期以“中國速度”將未來可能規(guī)劃的方向提前實現。圖44:公司響應速度卓越圖44:公司響應速度卓越3.3.打造國內領先醫(yī)療耗材平臺打造國內醫(yī)療耗材平臺。根據公司公告，公司和防疫相關的大類產品主要有聚乙烯透氣膜專用料、聚丙烯熔噴材料、駐極母粒、熔噴布和口罩。其中聚乙烯透氣膜專口罩是公司改性塑料產品向下游的延伸拓展產品，歸屬于醫(yī)療健康產品板塊。公司疫情前就意識到醫(yī)療耗材(口罩、防護服等)所需非織布的市場需求持續(xù)穩(wěn)定增長，而疫情使得醫(yī)療耗材在國民心中重視程度更甚，故公司將規(guī)劃提前，為建設滅菌中包括防護服和手套等相關產品的開發(fā)進度，旨在打造全國領先的醫(yī)療耗材平臺。疫情催動國內衛(wèi)生意識。20世紀以來我國醫(yī)院機構數量及衛(wèi)生人員數量穩(wěn)步增長，2019年我國醫(yī)院機構34354個，衛(wèi)生人員已接近1300單位人口衛(wèi)生費用水平相較于美國、荷蘭等發(fā)達國家仍有很大差距，美國人均衛(wèi)生費用接近我國人均衛(wèi)生費用水平的20倍。疫情進一步提高國民的醫(yī)療衛(wèi)生意識和習慣，口罩和手套等基本衛(wèi)生用品普及力度的加大為公司醫(yī)療業(yè)務創(chuàng)造了更大空間。圖45:我國醫(yī)院數及衛(wèi)生人員數圖46:世界主要國家人均衛(wèi)生費用(美元)0■醫(yī)院機構數一衛(wèi)生人員數(右)0占比超過50%,我們預計2020年受疫情影響，我國醫(yī)用口罩產值占比將達到80%逐步提高，預計到2025年，我國口罩產值級醫(yī)用防護口罩市場價值為8.54億美元，預計到2026年底將達到12.03億美元，在2021-2026年期間的復合年增長率為5.9%。圖47:2019年中國大陸地區(qū)口罩產業(yè)產值構成圖48:我國口罩及醫(yī)用口罩產值口罩產值《億光)醫(yī)用口罩產值(億元》—醫(yī)用口革產值占比00根據大馬橡膠手套廠商協會(Margma)預測數據，2020年全球橡膠手套需求量預計為3600億只，同比增長20.81%,其中醫(yī)用手套需求量1650億只，相較于正常情況下2020年醫(yī)用手套需求1050億只增長57%?；仡櫼咔榍叭蛳鹉z手套需求量，2003年由于“非典”,世界手套需求量同比增長10%,2009年由于“H1N1”,世界手套需求量同比增長13%,2019-2010年以8%的增速穩(wěn)步增長，而2020年疫情推動的手套需求增長同比超過20%,我們認為突發(fā)衛(wèi)生事件也推動了全球衛(wèi)生意識的手套需求量增速將穩(wěn)定在10%以上。圖49:全球橡膠手套需求量(十億只)圖50:各國人均手套消耗量(只/人/年)布局丁腈手套，搶占市場份額。一次性防護手套按照材質不同可分為乳膠手套、丁年營收復合增長率為11.8%,2020-2025年預計營收復合增長率將達到23.2%,均高于乳膠手套和PVC手套，得益于丁腈手套無過敏、可降解等優(yōu)點。未來個人衛(wèi)生防護常態(tài)化情況下，公司2020年10月發(fā)布公告，總投資約50億元建設年產400億只高性能醫(yī)用及健康防護手套生產建設項目，包括年產250億只一次性醫(yī)用檢查丁腈手套，年產20億只一次性醫(yī)用外科丁腈手套，年產130億只一次性民用防護丁腈手套，預計2021年底完成全部項目建設。我們對國外五大手套生產企業(yè)以及中國主要上市企業(yè)的擴張計劃與TOPGLOVE給出的全球一次性手套需求情況進行對比，2023年全球一次性手套將供需平衡，市場競爭激烈，金發(fā)科技將繼續(xù)憑借快速響應能力贏取市場份額。圖52:全球一次性手套供需情況預測全球千產量(產論利用率85%》熔噴布下游延伸，醫(yī)用防護服為未來拓展方向。醫(yī)用防護服目前廣泛使用聚乙烯閃與透氣微孔薄膜復合。由于熔噴布技術壁壘較高，布局周期較長，我國熔噴布行業(yè)發(fā)展較緩。2019年我國無紡布產品細分領域中，口罩等醫(yī)護產品的核心材料熔噴布的產量6.65萬噸，占比僅為1.07%。疫情爆發(fā)后，行業(yè)內熔噴布企業(yè)以及轉產企業(yè)例如中國石化、中國石油等中央企業(yè)積極布局熔噴布生產線，根據紡粘法非織造布至2020年4月5日，我國一次性醫(yī)用防護服日產能達到150萬件以上，基本滿足圖53:我國醫(yī)用防護服產量0■產量(萬噸)■表觀消費量(萬噸)—產量同比(右)一表觀消費量同比(右)08620圖56:我國無紡布進出口量0進口量(萬噸)出口量(萬噸)一進口量同比(右)-—出口量同比(右)術總管等核心人員領導下，由20名博、碩士組成的技術團隊和手套工廠300多名1月18日，金發(fā)科技高性能醫(yī)用及健康防護手套項目第一次投料試車成功。圖57:金發(fā)科技高性能防護手套生產線圖58:金發(fā)科技高性能防護手套預計將達到4%。金發(fā)牌號醫(yī)用檢查丁腈手套Multifunctionalnitrileg多功能丁腈手套藍色多場所應用輕薄款丁腈手套KG-1601EN4輕薄舒適Chemical-resistant防化學品丁腈手套紫色天然乳膠檢查手套KG-2101EN4本色天然乳膠，舒適耐用Medicalexaminationglove醫(yī)用檢查了腈手套KG-1-JR35T-01LGB10213-2006藍色glove醫(yī)用檢查乳膠手套KG-2-JR35T-01LGB10213-2006本色數據來源：東北證券，公司公告使用性能，根據國家知識產權局數據，公司在2020年共申請口罩相關專利23件，美國FDA防疫標準，同時產品舒適性高，截止2020年底，公司醫(yī)療板塊業(yè)務實現銷售27.10億元，口罩類產品共銷售22.45億只，熔噴布銷售0.30萬噸，銷售區(qū)域囊括6大洲30多個國家和地區(qū)，在亞馬遜購物網站上用戶評分超過4.2。未來公司圖59:國內上市公司手套口罩相關專利數量(國家知識產權局口徑)3.4.志在中國的3M3.4.1.優(yōu)化響應能力公司生產便利貼、透明膠帶、觸摸屏顯示器和數十種其他產品。3M于1972年開始3M公司在美國和世界各地生產N95口罩的工廠就將產量提高到滿負荷，實現兩個月內產量翻番，到2020年底，3M在全球制造了20億個N95口罩，超過2019年產量的三倍。僅在美國，每月生產的N95口罩就超過9500萬個，同比2019年的2200萬個增長超過300%。2021年，3M將其N95口罩的年產量提高到25億支，比2019圖60:金發(fā)科技全球布局的認可。2019年3M研發(fā)投入18.74億美元，營收占比5.83%,金發(fā)科技研發(fā)投入比手術用情車服出出數據來源：東北證券，3M官網光材務2011至今出究材料馬性生需一本內出彩色曲出復印力中國第一章外商率索圖62:3M營業(yè)收入分布(從里至外2018-2020年)圖63:3M和金發(fā)研發(fā)投入占營業(yè)收入比例201320142015201620一金發(fā)科技3M熔噴布應用大有可為。3M無紡布應用領域發(fā)展從20世紀40年代已經開始。在過去的半個世紀里，3M采用了四種創(chuàng)新技術來制造不同應用領域無紡布：氣流成網法、熔噴法、卷繞法和水洗法。熔噴技術的第一個應用領域便是口罩，之后3M公司將熔噴技術延伸至空氣過濾器、空氣凈化器等過濾材料、保溫材料、靜電吸附抹布等吸附材料以及隔音材料等領域。金發(fā)在熔噴技術上不斷創(chuàng)新，開發(fā)出低阻力口罩用熔噴無紡布用駐極母粒及熔噴無紡布專用有機駐極母粒，克服現有駐極母粒容易因為駐極粉析出而導致的堵塞現象，且較小的添加量下駐極效果較好，同時實現良好的透氣能力和更低的制造成本。金發(fā)有望復制3M的成長路線，實現產品多元圖64:3M公司無紡布應用領域發(fā)展可所式合路標境教臨把皮帶醫(yī)用口過言芯磨材料執(zhí)破勞做(可排Nowhnmg"座同Thrsuwte”粘蓋落8需和皮備幸沒滌8過浦—數據來源：東北證券，3M官網塑料回收業(yè)務與我國“碳中和”的大趨勢相符合。習主席于2020年9月在聯合國大會向世界莊嚴宣布，中國CO?排放力爭于2030年前達到峰值，爭取在2060年前表5:國家部分應對氣候變化相關政策及其核心內容《國務院關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經濟體系的指導》2021年推動建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經濟體系，促進經濟社會發(fā)展全面綠色轉型。指出應加快構建廢舊物資循環(huán)利用體系，加強廢塑料、廢玻璃等再生資源回收利用，提升資源產出率和回收利用率。2017年部署全國碳市場建設任務，要求以“穩(wěn)中求進”為總基調，以發(fā)電行業(yè)為突破口，分階段、有步驟地建立歸屬清晰、保護嚴格、流轉順暢、監(jiān)管有效、公開透明的全國碳市場《國家重點節(jié)能低碳技術推廣目錄》(2017年本低碳部分)2017年涵蓋非化石能源、燃料及原材料替代、工業(yè)過程等非二氧化碳減排、碳捕集、利用與封存、碳匯等領域，共27項國家重點推廣的低碳技術2016年加快推進綠色低碳發(fā)展，確保完成“十三五”規(guī)劃綱要確定的低碳發(fā)展目標任務，推動我國二氧化碳排放2030年左右達到峰值并爭取盡早達峰數據來源：東北證券，世界資源研究所圖65:響應碳中和趨勢圖65:響應碳中和趨勢時間進程.下降期.增長期.平臺期“碳中和”:企業(yè)、團體或個人測算開發(fā)新能源排放量循環(huán)…數據來源：東北證券圖66:塑料等關鍵材料生產所產生的全球CO?排放量(10億噸/年)2050年循環(huán)情景鋁塑料圖67:循環(huán)經濟商業(yè)模式的減排潛力圖67:循環(huán)經濟商業(yè)模式的減排潛力r汽車一再制造鋼鐵一減銅鋁一增加收集L汽車一輕量化L鋼鐵一減少制造損失L建第一重復使用鋁一避免降級0我國有45%的碳排放來源于日常生活物品(比如汽車、服裝、食物等)的生產，通過循環(huán)經濟可實現2025年45%的碳減排圖68:通過循環(huán)經濟補全碳藍圖公司從事塑料回收業(yè)務近20年，已成為行業(yè)標桿。公司2004年涉足再生塑料行業(yè)，目前已具備了55條再生塑料改性生產線，南北兩大基地，5個高性能再生改性塑料生產車間，具備年產28.5萬噸再生塑料的生產能力，經過前期市場調研和分析，結合國家環(huán)保政策和全球資源結構，公司正持續(xù)通過加快廣東清遠和江蘇邳州基地的建設，目前在建產能19.4萬噸/年，預計2021年12月投產12萬噸/年產能，2022年12月投產7.4萬噸/年產能，預計全部投產后產能可達48萬噸/年，可以滿足公司未來循環(huán)經濟和可持續(xù)發(fā)展項目的發(fā)展需要。另外，公司正著力建立全新的客戶配套基地，構建海外資源整合平臺和創(chuàng)新型研發(fā)測試平臺，進一步提升競爭力和盈利能圖69:金發(fā)科技塑料回收業(yè)務進展2015年堅持“減量化、再利用、資源化”的3R原則，以實現高分子材料資源高效高質利用為目標，全力打造了“循環(huán)、高效、生態(tài)”為一體的再生塑料循環(huán)經濟產業(yè)因區(qū)2017年在木塑領現以市政工程為切入點。究成白云因印會設中心等大型標志社項圖，進入房地產領成、同野開發(fā)外沿式工和代理綠銷商2019年經過產能建設，具備55條再生塑料改性生產線，南北兩大基地，料生產車間2016年底功開發(fā)出渾保再生限燃苯乙烯共產品、高明耐候聚兩烯等產品。在電子電器、他源及慮材上開始大批覺應用。阿時進一步加孩光通訊考用新和新化源儲能設備專用料的研設開愛2018年在海外市場開發(fā)聚乙烯木塑產品代銷售，完成聚乙烯木塑產品海外市場的基本布點2020年成立可持續(xù)發(fā)展技術研究所，加大對環(huán)保高性能再生塑料行業(yè)的共性技術的研究“精細化回收+高質化利用”,高效開展塑料回收。對于塑料回收，主要障礙是混原材料1預混計量稱3原材料2預混計量稱3原材料3預混計量稱3原樹脂(可能)配方2次混合助劑預混(可能)計量打包數據來源：東北證券，公司年報圖71:金發(fā)科技廢棄塑料制品無害化回收及資源化利用的可持續(xù)商業(yè)模式模式名稱專屬工廠參與供應商管理閉環(huán)合作鐵三角合作客戶核心關注點工廠管理要求非常高對再生塑料來源特別關心模式說明開放回收環(huán)節(jié)，由客戶直接提管理要求與回收企業(yè)合資，保證塑料垃圾來源，與客戶戰(zhàn)略合作分別與回收企業(yè)?？蛻艉炗嗛L期穩(wěn)定的合作訂圖72:金發(fā)科技搭建主業(yè)閉環(huán)塑料生產塑料回收車用材料慎材材輕完全生物降解塑料(市場運行)消費廢棄通訊光纜蓄電池物汽車電子電器海錦城市建筑模板昆食品包裝材料4.2.空間巨大，有望再造一個金發(fā)2010年超過全球平均水平(40公斤),目前約是全球平均水平的2倍。但與發(fā)達國家的人均塑料消費，塑鋼比相比，中國的塑料消費尚屬相對低水平。2019年我國塑料制品產量8184萬噸，銷售量為7699萬噸，均同比增長超過30%,產圖73:2016-2019年中國塑料制品產量及增速趨勢圖73:2016-2019年中國塑料制品產量及增速趨勢0塑料制品產量(萬噸)塑料制品銷量(萬噸)圖74:中國初級形態(tài)塑料生產量(1949-2018年)級形態(tài)的塑料產量(初9000級形態(tài)的塑料產量(圖75:中國10億噸初級形態(tài)塑料生產量的加速累積過程2000萬噸1億噸數據來源：東北證券，《中國塑料的環(huán)境足跡評估》分會的統計和計算，2019年中國產生廢塑料6300萬噸。而其中填埋量為2016萬噸，占比32%;焚燒量1953萬噸，占比31%;遺棄量為441萬噸，占比7%;回收量為1890萬噸，廢塑料總體回收率僅為30%。填埋和焚燒仍是目前廢塑料處理的主要方式，與歐洲在45%以上、日本在60%以上的塑料平均回收率相比，回收水平圖76:廢棄塑料主要來源廢水瓶廢水瓶生活源廢棄塑料主要來源生活源廢棄塑料主要來源數據來源：東北證券年廢棄塑料量將超過7300萬噸，以35%回收率計算，將有2572萬噸的回收量，相比2019年上漲近36%。圖77:2019年我國廢棄塑料處理情況統計(萬噸)圖78:2015-2019年我國廢棄塑料回收量(萬噸)20152016公司在環(huán)保高性能再生塑料方面大力投入，研發(fā)創(chuàng)新成果顯著,引領行業(yè)發(fā)展。金發(fā)科技針對行業(yè)未來發(fā)展趨勢和市場需求，開展廢舊塑料應用基礎研究和前瞻共性技術研究，突破廢舊塑料高效回收技術、自動化回收技術、廢舊塑料合金化技術和廢舊塑料復合化技術，開發(fā)出物理與力學性能達到原樹脂水平的再生塑料專用料，為高效利用廢舊塑料資源、發(fā)展高質塑料再生利用產業(yè)提供理論和技術支持；同時研究制定再生塑料國際、國家和行業(yè)標準，引領和帶動行業(yè)技術進步。公司作為主導者牽頭組織編制了《《再生塑料顆粒通則》團體標準T/CCPIA0001年，公司成立了可持續(xù)發(fā)展技術研究所，加大對環(huán)保高性能再生塑料行業(yè)的共性技術的研究，同時對再生塑料的物理和化學分離技術