證券從業(yè)-證券投資顧問業(yè)務-第七節(jié)資本資產定價理論

證券從業(yè)-證券投資顧問業(yè)務-第七節(jié)資本資產定價理論1.【選擇題】風險資產投資組合（??）。A.由證券市場上所有流通與非流通證券構成B.只有在與無風險資產組合后才會變成有效組合C.與無風險資產的組合（江南博哥）構成資本市場線D.包含無風險證券正確答案：C參考解析：資本市場線包含了所有風險資產投資組合與無風險資產的組合。當市場達到均衡時，切點即為市場投資組合。2.【選擇題】反映證券組合期望收益水平和總風險水平之間均衡關系的方程式是（??）。A.證券市場線方程B.證券特征線方程C.資本市場線方程D.套利定價方程正確答案：C參考解析：A項是反映任意證券或組合的期望收益率和風險之間的關系；B項是證券實際收益率的方程；D項是反映證券組合期望收益水平和多個因素風險水平之間均衡關系的方程。3.【選擇題】關于證券市場線，下列說法錯誤的是（??）。A.證券市場線揭示了任意證券或組合的收益風險關系B.證券市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系C.證券市場線充分體現了風險與收益相匹配的原則D.證券市場線清晰地反映了風險資產的預期收益率與其β系數之間的關系正確答案：B參考解析：選項B錯誤：資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系。4.【選擇題】根據資本資產定價模型，市場價格偏高的證券將會（??）。A.位于證券市場線的上方B.位于證券市場線的下方C.位于證券市場線上D.位于資本市場線上正確答案：B參考解析：證券市場線表示最優(yōu)資產組合的風險與收益的關系；市場價格偏高的證券的預期收益率偏低，所以位于證券市場線的下方。5.【選擇題】一個投資組合風險小于市場平均風險，則它的β值可能為（??）。A.0.8B.1C.1.2D.1.5正確答案：A參考解析：β是投資組合或單個證券風險相對于市場風險的測度，β>1說明投資組合或單個證券的風險比市場風險高，β<1說明比市場風險低。6.【選擇題】如果將β為1.15的股票增加到市場組合中，那么市場組合的風險（??）。A.肯定將上升B.肯定將下降C.將無任何變化D.可能上升也可能下降正確答案：A參考解析：股票的β為1.15，說明其與市場組合有較大的正相關性，當加入市場組合，會導致組合的風險增大。7.【選擇題】關于預期收益率、無風險利率、某證券的β值、市場風險溢價四者的關系，下列各項描述正確的是（??）。A.預期收益率=無風險利率-某證券的β值×市場風險溢價B.無風險利率=預期收益率+某證券的β值×市場風險溢價C.市場風險溢價=無風險利率+某證券的β值×預期收益率D.預期收益率=無風險利率+某證券的β值×市場風險溢價正確答案：D參考解析：資本資產定價模型下，E（Ri）=Rf+βi×[E（Rm）-Rf]。其中：E（Ri）=資產i的期望收益率；Rf=無風險收益率；E（Rm）=市場組合的預期收益率；[E（Rm）-Rf]=市場組合的風險溢價。8.【選擇題】如果風險的市值保持不變，則無風險利率的上升會使證券市場線（??）。A.斜率增加B.斜率減少C.平行移動D.旋轉正確答案：C參考解析：證券市場線的公式為E(Rp）=Rf+[E(Rm）-Rf]βp。無風險利率Rf為縱軸的截距，則當無風險利率上升，風險的市值不變時，證券市場線會平行移動。9.【選擇題】從經濟學角度講，“套利”可以理解為（??）。A.人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過調整不同證券或組合的構成比例而實現有風險收益的行為B.人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過調整不同證券或組合的構成比例而實現無風險收益的行為C.人們利用同一資產在不同市場間定價不一致，通過資金的轉移而實現有風險收益的行為D.人們利用同一資產在不同市場間定價不一致，通過資金的轉移而實現無風險收益的行為正確答案：D參考解析：選項D正確：從經濟學的角度講，套利是指利用同一資產在不同市場間定價不一致，通過資金的轉移而實現無風險收益的行為，比如，如果投資者發(fā)現某種郵票在上海的賣價為1000元，而在深圳的賣價為1200元，那么他會在上海以1000元買下該郵票，而后在深圳以1200元賣出，從而賺取一定的收益。這種行為就是套利，這種機會就是套利機會。10.【選擇題】套利定價理論(APT)是描述（??）但又有別于CAPM的均衡模型。A.利用價格的不均衡進行套利B.資產的合理定價C.在一定價格水平下如何套利D.套利的成本正確答案：B參考解析：套利定價理論(APT)由羅斯于20世紀70年代中期建立，是描述資產合理定價但又有別于CAPM的均衡模型。11.【選擇題】根據套利定價理論，任何一個由N種證券按比重W1，W2，…，WN構成的套利組合P都應當滿足（??）條件。A.構成組合的成員證券的投資比重之和等于1B.C.套利組合是風險最小、收益最高的組合D.套利組合的風險等于零，但收益率等于市場借貸利率正確答案：B參考解析：套利組合是指滿足下述三個條件的證券組合：①該組合中各種證券的權數滿足

12.【選擇題】證券市場線表示市場均衡條件下單項資產或資產組合的風險與預期收益率的關系，市場價格（）的證券的預期收益率偏低，所以位于證券市場線的下方。A.偏高B.偏低C.固定不變D.最優(yōu)正確答案：A參考解析：該題考查證券市場線的含義。市場價格偏高的證券的預期收益率偏低，所以位于證券市場線的下方。13.【選擇題】資本資產定價理論中的β系數主要應用不包含下列選項的（）。A.證券的選擇B.收益的預估C.投資組合績效評價D.風險控制正確答案：B參考解析：β系數被廣泛應用于證券的分析、投資決策和風險控制中：（1）證券的選擇（選項A）。重要環(huán)節(jié)是證券估值一般而言，當市場處于牛市時，在估值優(yōu)勢相差不大的情況下，投資者會選擇β系數較大的股票，以期獲得較高的收益；反之，當市場處于熊市時，投資者會選擇β系數較小的股票，以減少股票下跌的損失。（2）風險控制（選項D）。（3）投資組合績效評價（選項C）。14.【選擇題】套利定價理論的基本假設不包括（）。A.市場上存在套利機會，而且投資者能夠發(fā)現套利機會并利用該機會進行套利B.所有證券的收益都受到一個共同因素的影響C.投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的D.資本市場中資本和信息是自由流動的正確答案：D參考解析：與資本資產定價模型相比，建立套利定價理論的假設條件較少，可概括為：①投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的（選項C)；②所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響（選項B），并且證券的收益率具有如下的構成形式：ri=ai+biF1+εi；③市場上存在套利機會，而且投資者能夠發(fā)現套利機會并利用該機會進行套利（選項A）。15.【選擇題】下列關于β系數說法正確的是（??）。A.β系數絕對值越大，說明證券或組合對市場指數的敏感性越小B.β系數是衡量證券系統(tǒng)風險水平的指數C.β系數的值在0～1之間D.β系數是證券總風險大小的量度正確答案：B參考解析：選項A錯誤：β系數絕對值越大，說明證券或組合對市場指數的敏感性越大。選項C錯誤：當證券的收益率與市場組合收益率負相關時，β系數為負數。選項D錯誤：β系數是證券或組合系統(tǒng)風險的量度。16.【選擇題】證券X期望收益率為0.11，貝塔值是1.5，無風險收益率為0.05，市場期望收益率為0.09。根據資本資產定價模型，這個證券（??）。A.被低估B.被高估C.定價公平D.價格無法判斷正確答案：C參考解析：根據CAPM模型，其風險收益率=0.05+1.5×(0.09-0.05)=0.11，其與證券的期望收益率相等，說明市場給其定價既沒有高估也沒有低估，而是比較合理的。26.【多選題】套利組合，是指滿足()三個條件的證券組合。A.該組合中各種證券的權數滿足B.該組合因素靈敏度系數為零，且即其中，bi表示證券i的因素靈敏度系數C.該組合具有正的期望收益率，即其中，Eri表示證券i的期望收益率D.該組合中各個證券的權數滿足正確答案：A,B,C參考解析：套利組合，是指滿足下述三個條件的證券組合：①該組合中各種證券的權數滿足（選項A正確）；②該組合因素靈敏度系數為零，且即其中，bi表示證券i的因素靈敏度系數（選項B正確）。③該組合具有正的期望收益率，即其中，Eri表示證券i的期望收益率（選項C正確）。綜上所述，本題應選擇ABC選項。27.【多選題】資本資產定價模型的假設條件包括（??）。A.證券的收益率具有確定性B.資本市場沒有摩擦C.投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平D.投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期正確答案：B,C,D參考解析：資本資產定價模型的假設條件可概括為如下三項：①投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平（選項C正確），依據方差(或標準差)評價證券組合的風險水平，并按照投資者共同偏好規(guī)則選擇最優(yōu)證券組合；②投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期（選項D正確）；③資本市場沒有摩擦（選項B正確）。綜上所述，本題應選擇BCD選項。28.【多選題】下列關于有效邊界與其切點證券組合T的描述，說法正確的是（??）。A.切點證券組合T與投資者的偏好相關B.T是有效組合中唯一一個不含無風險證券而僅由風險證券構成的組合C.有效邊界FT上的任意證券組合，均可視為無風險證券與證券組合T的再組合D.切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關正確答案：B,C,D參考解析：有效邊界FT上的切點證券組合T具有三個重要的特征：①T是有效組合上唯一一個不含無風險證券而僅由風險證券構成的組合（選項B正確）；②有效邊界FT上的任意證券組合，均可視為無風險證券與證券組合T的再組合（選項C正確）；③切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關（選項A錯誤、選項D正確）。綜上所述，本題應選擇BCD選項。29.【多選題】某投資者打算購買A、B、C三只股票，該投資者通過證券分析得出三只股票的以下分析數據：股票A的收益率期望值等于0.05，貝塔系數等于0.6；股票B的收益率期望值等于0.12，貝塔系數等于1.2；股票C的收益率期望值等于0.08，貝塔系數等于0.8。據此決定在股票A上的投資比例為0.2、在股票B上的投資比例