退市新規(guī)解讀 2024 -上海證券交易所、大同證券

上海證券交易所、大同證券CONTENTSCONTENTS退市監(jiān)管形勢(shì)和要求退市監(jiān)管形勢(shì)和要求退市改革的思路和內(nèi)容交易類強(qiáng)制退市財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市規(guī)范類強(qiáng)制退市重大違法類強(qiáng)制退市其他風(fēng)險(xiǎn)警示2020年11月，中央深改委審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》；在證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌指導(dǎo)下，2020年底上交所修訂退市制度。2021年至今，滬市共有56家公司退市，其中強(qiáng)制退市43家，強(qiáng)制退市數(shù)量為改革以前十年的近4倍。其中，交易類退市13家、財(cái)務(wù)類退市26家，重大違法類退市4家。另外，13家通過主動(dòng)退市、吸收合并等多元方式退出。嚴(yán)懲退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人和董事、高管的違法行為，保護(hù)中小投資者CONTENTSCONTENTS退市監(jiān)管形勢(shì)和要求退市改革的思路和內(nèi)容退市改革的思路和內(nèi)容交易類強(qiáng)制退市財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市規(guī)范類強(qiáng)制退市重大違法類強(qiáng)制退市其他風(fēng)險(xiǎn)警示2020年審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》新“新“國(guó)九條”證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)2024年4月發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》證券交易所證券交易所2024年4月修訂《股票上市規(guī)則》逐步拓寬多元化退出渠道大力削減“殼”切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法工作更大力度落實(shí)投資者賠償救逐步拓寬多元化退出渠道大力削減“殼”切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法工作更大力度落實(shí)投資者賠償救進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)11n控股股東及其關(guān)聯(lián)人資金占用且拒不整改的；n連續(xù)三年內(nèi)控審計(jì)報(bào)告為否定或無法表示意見；n公司出現(xiàn)控制權(quán)無序爭(zhēng)奪，導(dǎo)致投資者無法獲取公司有效信息22n主板A股（含A+B股）公司市值標(biāo)準(zhǔn)由3億元提高至5億元，充分發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能；n兩創(chuàng)板、純B股公司暫不調(diào)整，仍維持3億元。44n1年虛假記載2億元以上且超過30%、連續(xù)2年虛假記載3億元以上且超過20%、連續(xù)3年及以上年度虛假記載；n未達(dá)到退市標(biāo)準(zhǔn)的公司在收到告知書時(shí)，實(shí)施ST。新規(guī)實(shí)施前已收到告知書的公司，在收到?jīng)Q定書時(shí)也將被ST。CONTENTS01退市退市監(jiān)管形勢(shì)和要求CONTENTS02退市改革的思路和內(nèi)容03交易類強(qiáng)制退市04財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市05規(guī)范類強(qiáng)制退市06重大違法類強(qiáng)制退市07其他風(fēng)險(xiǎn)警示n股東人數(shù)：連續(xù)20個(gè)交易日每日均低于2000人。典型案例：占用擔(dān)保疊加財(cái)務(wù)造假終被市場(chǎng)“拋棄”uH公司于2000年上市，主要從事輸配電、風(fēng)電和環(huán)保等業(yè)務(wù)。u2017年至2019年期間，原控股股東及實(shí)際控制人對(duì)上市公司通過資金占用及違規(guī)擔(dān)保的方式，侵占公司資金共計(jì)約20億元。u2021年原控股股東所持公司股權(quán)被司法拍賣，公司控制權(quán)發(fā)生變更，但占用擔(dān)保問題遲遲未解決。u因2022年期末凈資產(chǎn)為負(fù)，公司股票于2023年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。u2023年11月，公司披露《行政處罰事先告知書》及相關(guān)公告，公司2017年至2022年年度報(bào)告存在虛假記載，經(jīng)公司與會(huì)計(jì)師核實(shí)，調(diào)整后公司2016年至2019年連續(xù)4年的歸母凈利潤(rùn)均為負(fù)，觸及重大違法類強(qiáng)制退市情形。u自收到《告知書》以來，公司股價(jià)不斷下跌，最終公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元而觸及交易類退市指標(biāo)。指標(biāo)調(diào)整過渡期安排模擬案例H公司（僅發(fā)行A股的上市公司）2024年11月11日起總市值低于5億元，此后，公司總市值持續(xù)下跌，至2024年12月6日，公司總市值連續(xù)20個(gè)交易日低于5億元。請(qǐng)問：A公司股票是否觸及交易類退市指標(biāo)？根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2024年4月修訂）》第9.2.1條第（五）項(xiàng)有關(guān)規(guī)定，以及關(guān)于本次股票上市規(guī)則發(fā)布通知第（二）條，H公司連續(xù)20個(gè)交易日每日股票收盤總市值均低于5億元，觸及交易類退市指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)提示轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)觸及情形后停終止上市決定風(fēng)險(xiǎn)提示轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)觸及情形后停終止上市決定u股票收盤價(jià)低于1元發(fā)布的如增持、回購、要約收購、控制權(quán)變更等公告，請(qǐng)嚴(yán)格按《退市風(fēng)u及時(shí)披露監(jiān)管函件，并認(rèn)真落實(shí)函件要求按時(shí)披露回復(fù)內(nèi)容CONTENTS01退市監(jiān)管形勢(shì)和要求CONTENTS02退市改革的思路和內(nèi)容03交易類強(qiáng)制退市04財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市05規(guī)范類強(qiáng)制退市06重大違法類強(qiáng)制退市07其他風(fēng)險(xiǎn)警示原指標(biāo)實(shí)施程序uZ公司于2010年借殼上市，上市后主業(yè)為航海運(yùn)輸業(yè)務(wù)。u2015-2017年期間，因行業(yè)周期影響，原主業(yè)不善，公司通過多次并購，主業(yè)轉(zhuǎn)向數(shù)字化營(yíng)銷業(yè)務(wù)。u自2021年下半年開始，受公司管理層更迭頻繁、子公司失控等影響，公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)已基本停滯。u因2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告、凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，2022年年報(bào)披露后公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。u2022年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，期末凈資產(chǎn)為負(fù)，且被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，2022年年報(bào)披露后，公司觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，公司股票被終止上市。n提高主板虧損公司營(yíng)業(yè)收入適用標(biāo)準(zhǔn)，由“1億元調(diào)整到3億元”；兩創(chuàng)板仍維持1億元；n*ST公司當(dāng)年內(nèi)控審計(jì)報(bào)告須為標(biāo)準(zhǔn)意見，才能摘星。n2024年年報(bào)將成為首個(gè)適用的年度報(bào)告；n2023年年報(bào)披露后繼續(xù)按舊規(guī)有關(guān)規(guī)定實(shí)施、撤銷*ST或退市；n對(duì)于因2023年年報(bào)被實(shí)施*ST公司，摘星時(shí)需符合新規(guī)的收入標(biāo)準(zhǔn)。模擬案例A公司2023年度期末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)值，2024年4月披露年報(bào)后，股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2025年4月，A公司披露2024年年報(bào)，顯示2024年度期末凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，當(dāng)年凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于3億元。請(qǐng)問：A公司股票是否會(huì)終止上市？根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.3.7條，股票第一年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，第二年根據(jù)交叉適用原則，判斷是否觸及終止上市，由于A公司第二年財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于3億元，觸及終止上市條件，在2024年年報(bào)披露后，股票將被終止上市。模擬案例A公司2023年年報(bào)顯示凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元，2024年4月披露年報(bào)后，股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2025年4月，A公司披露2024年年報(bào)，顯示2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元，但內(nèi)控審計(jì)報(bào)告被出具否定意見審計(jì)報(bào)告。請(qǐng)問：A公司股票是否會(huì)終止上市？根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.3.7條，股票第一年被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，第二年根據(jù)交叉適用原則，判斷是否觸及終止上市，A公司第二年?duì)I業(yè)收入雖達(dá)到4億元，但內(nèi)控審計(jì)報(bào)告被出具否定意見審計(jì)報(bào)告，觸及終止上市條件，在2024年年報(bào)披露后，股票將被終止上市。風(fēng)險(xiǎn)提示退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市整理期轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市整理期轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)終止上市uu在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示前和終止上市前，充分提示存在的風(fēng)險(xiǎn)u及時(shí)進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)告，重要財(cái)務(wù)處理事項(xiàng)要咨詢會(huì)計(jì)師意見，提高相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性u(píng)如涉及追溯調(diào)整，及時(shí)判斷是否可能觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，并披露CONTENTS01退市監(jiān)管形勢(shì)和要求CONTENTS02退市改革的思路和內(nèi)容03交易類強(qiáng)制退市04財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市05規(guī)范類強(qiáng)制退市06重大違法類強(qiáng)制退市07其他風(fēng)險(xiǎn)警示n未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或半年度報(bào)告，未在規(guī)定期限內(nèi)改正；n財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或虛假記載，未在規(guī)定期限內(nèi)改正；n信息披露或規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷，未在規(guī)定期限內(nèi)改正；n股本總額或股份分布連續(xù)20個(gè)交易日不符合上市條件，未在規(guī)定期限內(nèi)解決；n破產(chǎn)清算。n“2+2”：觸及情形后停牌，2個(gè)月內(nèi)未改正的，*ST；此后2個(gè)月仍未改正的，退市。新增指標(biāo)1n公司被控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用資金，余額達(dá)到凈資產(chǎn)30%以上或者金額2億元以上，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正；過渡期安排n新規(guī)發(fā)布后被責(zé)令改正的，自新規(guī)發(fā)布實(shí)施之日起適用；n新規(guī)發(fā)布前已經(jīng)發(fā)生資金占用且控制權(quán)已經(jīng)變更的，不適用新規(guī)；新規(guī)發(fā)布后，不再考察控制權(quán)變更的影響。實(shí)施程序n“整改期限+2+2”：整改期限內(nèi)未改正的，停牌；2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，*ST；此后2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，退市。資金占用類退市監(jiān)管提示n退市起點(diǎn)：出具行政監(jiān)管措施；n“2+2”的每個(gè)節(jié)點(diǎn)判斷是否全額歸還；由會(huì)計(jì)師出具專項(xiàng)報(bào)告；n監(jiān)管嚴(yán)抓占用真實(shí)歸還，避免發(fā)生虛假歸還或再次占用。新增指標(biāo)2n連續(xù)三年內(nèi)控審計(jì)報(bào)告為否定意見或無法表示意見，第一年ST、第二年*ST、第三年退市；n過渡期安排：以2024年度作為首個(gè)起算年度。新增指標(biāo)3n公司控制權(quán)無序爭(zhēng)奪，導(dǎo)致投資者無法獲取公司有效信息。模擬案例A公司控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金余額2億元，且占凈資產(chǎn)比例達(dá)40%，2024年6月1日，被證監(jiān)會(huì)出具責(zé)令整改的行政監(jiān)管措施，要求在6個(gè)月內(nèi)整改完畢；后續(xù)6個(gè)月內(nèi)，控股股東歸還占用資金1.8億元，還剩2000萬未歸還，公司股票于整改期限屆滿的次一交易日起被實(shí)施停牌；此后2個(gè)月內(nèi)，控股股東未歸還有關(guān)剩余金額，公司股票被實(shí)施*ST；此后2個(gè)月內(nèi)，控股股東繼續(xù)歸還占用資金1500萬元，最終直至滿2個(gè)月還剩500萬元未歸還。請(qǐng)問：A公司股票是否觸及規(guī)范類退市？根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.4.1條第（五）項(xiàng)，第9.4.10條第（五）項(xiàng)有關(guān)規(guī)定，控股股東占用資金2億元以上且占凈資產(chǎn)30%以上的，證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正的，公司股票將被停牌，停牌2個(gè)月仍未改正的將被實(shí)施*ST，被實(shí)施*ST后2個(gè)月內(nèi)仍未改正的，公司股票將觸及規(guī)范類退市。A公司在被實(shí)施*ST的2個(gè)月內(nèi)，還剩500萬未歸還，已觸及規(guī)范類退市。風(fēng)險(xiǎn)提示退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市整理期轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市整理期轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)終止上市uu在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示前和終止上市前，充分提示存在的風(fēng)險(xiǎn)u從維護(hù)全體股東利益出發(fā)，配合監(jiān)管，及時(shí)披露所涉事項(xiàng)進(jìn)展u公司應(yīng)當(dāng)督促占用方及時(shí)歸還占用資金u對(duì)可能構(gòu)成信息披露或規(guī)范運(yùn)作重大缺陷的事項(xiàng)，公司應(yīng)審慎評(píng)估CONTENTS01退市監(jiān)管形勢(shì)和要求CONTENTS02退市改革的思路和內(nèi)容03交易類強(qiáng)制退市04財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市05規(guī)范類強(qiáng)制退市06重大違法類強(qiáng)制退市07其他風(fēng)險(xiǎn)警示n欺詐發(fā)行（IPO欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行）；典型案例：欺詐發(fā)行觸及底線，終釀重大違法退市惡果uJ公司于2020年在科創(chuàng)板上市，公司主營(yíng)光存儲(chǔ)介質(zhì)、光存儲(chǔ)設(shè)備以及光存儲(chǔ)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。u公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重不足。上市后，主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅萎縮，經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)和流動(dòng)性問題，員工大量流失。u公司治理存在重大缺陷，連續(xù)多年存在違規(guī)擔(dān)保。公司2020年度、2021年度分別被出具保留意見、無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，2021年度被出具否定意見的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告。公司前期未履行相關(guān)決策程序和信息披露義務(wù)，多次經(jīng)由實(shí)際控制人授意安排，違規(guī)對(duì)外提供大額擔(dān)保。u2022年11月，J公司收到《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》，根據(jù)科創(chuàng)板股票上市規(guī)則，公司將可能因欺詐發(fā)行等違法行為觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。u2023年4月，J公司收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書》，公司存在欺詐發(fā)行以及其他信息披露違法違規(guī)行為，已觸及重大違法終止上市條件。指標(biāo)調(diào)整n連續(xù)2年虛假記載3億元以上且超過20%；n連續(xù)3年及以上年度虛假記載；n財(cái)務(wù)指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)或者負(fù)債科目。過渡期安排n新規(guī)發(fā)布前作出行政處罰事先告知書的，適用老規(guī)；新規(guī)發(fā)布后作出事先告知書的，適用新規(guī)；n1年、2年虛假記載的從2024年年報(bào)起算；連續(xù)3年及以上年度虛假記載的，追溯至2020年年報(bào)起算；n原“連續(xù)2年虛假記載5億元且占比50%”指標(biāo)，適用2020-2024年度。2015-20202020-20232023-20242024及以后√√√√見-模擬案例A公司收到證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書，決定書中載明公司2020年、2021年、2022年連續(xù)3年年度報(bào)告營(yíng)業(yè)收入存在虛假記載，分別虛增營(yíng)業(yè)收入1000萬元、800萬元、1200萬元。請(qǐng)問：A公司股票是否觸及重大違法類退市？根據(jù)《股票上市規(guī)則》第9.5.2條第（六）項(xiàng)有關(guān)規(guī)定，根據(jù)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定載明的事實(shí)，公司披露的年度報(bào)告財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)3年存在虛假記載，前述財(cái)務(wù)指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)或者負(fù)債科目（本項(xiàng)情形適用于2020年度及以后年度的虛假記載行為）。A公司2020年-2022年連續(xù)3年虛增營(yíng)業(yè)收入，觸及重大違法類退市。風(fēng)險(xiǎn)提示退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市整理期轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市整理期轉(zhuǎn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)終止上市uu收到證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書或司法裁判時(shí)，應(yīng)對(duì)照上市規(guī)則判斷，是否可能構(gòu)成重大u及時(shí)披露行政處罰或人民法院審判重大進(jìn)展，持續(xù)提示終止上市風(fēng)險(xiǎn)u及時(shí)披露或澄清投資者關(guān)注的問題，明確市