2024中國貨幣政策取向及前瞻報告-中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院

財政金融政策論壇?主題報告中國貨幣政策取向及前瞻中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院2024年12月1 3 4 6 7 4 6 7 8 9 13 17表格目錄 3中國貨幣政策取向及前瞻1貨幣政策取向----對未來一段時期內(nèi)中國的貨幣政策進(jìn)行前瞻性的疇。其中，在綜合指數(shù)方面，最具有代表性的是貨幣狀況指數(shù)12告在傳統(tǒng)的貨幣狀況指數(shù)（MCI）基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)建了貨幣形勢本報告用以構(gòu)建貨幣形勢指數(shù)（MSI）的基礎(chǔ)指標(biāo)包括：實際利R﹣REER率﹣M+L﹣行季節(jié)性調(diào)整，以消除宏觀數(shù)據(jù)中季節(jié)性波動的影響，取對數(shù)2后再34去對應(yīng)月份的通貨膨脹率（CPI）計算得出。在名義利率不變的情況5Settlements，以下簡稱BIS）提供的6本報告選取的貨幣供應(yīng)量變量是中國人民銀行公布的廣義貨幣7貨幣市場流動性狀況也是衡量一段時期貨幣形勢的重要因素之本報告選取的流動性溢價變量由3個月期限的貨幣市場利率8MSIt=WMMt-WRRt-WFXREERt-WLLt貨幣供應(yīng)量和流動性溢價在貨幣形勢指數(shù)（MSI）中的權(quán)重?；谏鲜鲈O(shè)定，本報告定義的貨幣形勢指數(shù)（MSI）上升對應(yīng)表示貨幣形勢9方法下的貨幣形勢指數(shù)（MSI）月度變動情況，相比之下，等權(quán)重、加權(quán)所構(gòu)建的指數(shù)則具有更強的統(tǒng)計學(xué)含義，基于三種方法構(gòu)建的勢。隨著貨幣供應(yīng)量不斷增加，2009年下半年開始實際利率也逐漸2015年開始，受國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩和國外發(fā)展環(huán)境的影響，為升，及時地反映出了貨幣形勢的轉(zhuǎn)變。2016年底開始，在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融去杠桿的背景下，M2增速下降，實際利率和流動性溢價開始趨緊。2018年下半年至疫情爆發(fā)之前，央行貨幣政策由穩(wěn)健中的下行趨勢，在合理的預(yù)期管理下，流動性溢價處于相對低位，MSI2020年，為應(yīng)對突如其來的新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟社會發(fā)展政策工具應(yīng)對疫情沖擊，M2增長率加快的同時，流動性溢價持續(xù)下探，MSI開啟上升態(tài)勢，體現(xiàn)出貨幣政策穩(wěn)健偏松的取向。至2020年下半年，隨著國內(nèi)疫情防控形勢的不斷向好，貨蘇。在一系列政策的支持下，M2增速在這一時期維持在了較高的水利率偏高，政府債的放量也使得銀行間市場流動性收緊，12月流動融機構(gòu)但受制于政策時滯和社會預(yù)期整體偏弱，人民銀行的一系美聯(lián)儲降息預(yù)期節(jié)奏放緩在一定程度上制約了貨幣政策的進(jìn)一步寬變動均有較好的解釋效果，這說明貨幣形勢指數(shù)（MSI）的構(gòu)建方法體來看，本報告所構(gòu)建的貨幣形勢指數(shù)（MSI）能夠準(zhǔn)確反映貨幣形基于上述MSI分析中國最近一年多的貨幣政策取向可以發(fā)現(xiàn)，否會進(jìn)一步回暖，有待進(jìn)一步觀察。松的貨幣政策，貨幣形勢指數(shù)（MSI）方面，在低基數(shù)和各部門出臺穩(wěn)健偏松的貨幣政策所帶來的通脹上升預(yù)期將在一定程度上降低實-3.5%，但在前期一系列促進(jìn)發(fā)展政策的推動下，經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)進(jìn)支持。然而，當(dāng)前仍面臨經(jīng)濟下行壓力、有效需求不足在一攬子穩(wěn)增長政策和結(jié)構(gòu)性改革的推動下，2024年第三季度響。面對當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第三季度例會認(rèn)為，要加大貨幣政策調(diào)控力度，提高貨幣政