期貨市場(chǎng)教程-第七版

[標(biāo)簽:標(biāo)題]篇一：期貨市場(chǎng)教程(第七版)整理第一章一、期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。二、1848年芝加哥期貨交易所問世。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠(yuǎn)期合同。1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度。1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司。三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生[LME]（1987年新建）五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（1）、交割時(shí)間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（2）、交易對(duì)象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。（3）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。期貨交易——一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者為了從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤。（4）、交易場(chǎng)所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場(chǎng)所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價(jià)方式。（5）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。八、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)（1）基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場(chǎng)——資源配臵和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，期貨市場(chǎng)——規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格（2）交易目的不同，證券市場(chǎng)——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià)期貨市場(chǎng)——規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤（3）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同（4）保證金規(guī)定不同。九、期貨市場(chǎng)發(fā)展概況（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權(quán)基本態(tài)勢(shì)是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——CBOE）十、國際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特點(diǎn)：（一）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢(shì)頭勢(shì)不可擋（四）交易方式不斷創(chuàng)新（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高（六）改制上市成為新潮十一、我國期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立“民十信交風(fēng)潮”——1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立1992年5月，上海金屬交易所開業(yè)1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。十二、中國期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展1999年6月2日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（2002年修訂）1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，同時(shí)標(biāo)志著我國期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系的形成。期貨從業(yè)資格考試考前輔導(dǎo)筆記第二章一、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)期貨市場(chǎng)有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制。基差——決定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理對(duì)于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出），從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏篇二：期貨市場(chǎng)教程第七版計(jì)算例題匯總(二十四)P258期價(jià)低估與反向套利?當(dāng)存在期價(jià)低估時(shí),交易者可通過買入股指期貨的同時(shí)賣出對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨股票進(jìn)行套利?這種操作稱為“反向套利”?假定基本數(shù)據(jù)同上,實(shí)際恒生期指為15040點(diǎn),比15124點(diǎn)的理論指數(shù)低84點(diǎn),這時(shí)交易者可以通過買進(jìn)期貨,同時(shí)賣出相應(yīng)的現(xiàn)貨股票組合來套利?具體步驟為:(1)以15040點(diǎn)的價(jià)位買進(jìn)一張恒指期貨合約,同時(shí)借入一攬子對(duì)應(yīng)的股票在股票市場(chǎng)按現(xiàn)價(jià)15000點(diǎn)賣出,得款75萬港元,再將這75萬港元按市場(chǎng)年利率6%貸出3個(gè)月?(2)3個(gè)月后,收回貸款本利合計(jì)761250港元,然后在期貨市場(chǎng)將恒指期貨賣出平倉,同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)相應(yīng)的股票組合,將這個(gè)股票組合還給原出借者,同時(shí)還必須補(bǔ)償股票所有者本來應(yīng)得到的分紅本利和5050港元?(3)與上例相同,不論最后交割指數(shù)為多少,期貨和現(xiàn)貨兩上市場(chǎng)的盈虧總額者是相同的?設(shè)最后交割指數(shù)為H,則凈利=收回貸款本利和-賠償分紅本利各+期貨盈虧-買回股票組合所需資金=761250-5050+(H-15040)×50-H×50=756200+H×50-15040×50-H×50=(15124-15040)×50=4200港元P255無套利交易成本與無套利區(qū)間的計(jì)算持有期利息公式為:S(t)×r×(T-t)/365持有期股息收入公式:S(t)×d×(T-t)/365持有期凈成本為:S(t)×r×(T-t)/365-S(t)×d×(T-t)/365=S(t)×(r-d)×(T-t)/365P153期價(jià)高估與正向套利F(t,T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)/365],假設(shè)TC為所有交易成本的合計(jì)數(shù),則無套利區(qū)間的上界為F(t,T)+TC=S(t)×[1+(r-d)×(T-t)/365]+TC;無套利區(qū)間的下界為F(t,T)-TC=S(t)×[1+(r-d)×(T-t)/365]-TC無套利區(qū)間應(yīng)為S(t)×[1+(r-d)×(T-t)/365]-TC,S(t)×[1+(r-d)×(T-t)/365]+TC【例9-4】設(shè)的=5%,d=1.5%,6月30日為6月期貨合約的交割日,4月1日是?5月1日?6月1日及6月30日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1400?1420點(diǎn)?1465點(diǎn)及1440點(diǎn),這幾日的期貨理論價(jià)格計(jì)算如下:4月1日至6月30日,持有期為3個(gè)月,即3/12,F(4月1日,6月30日)=1400)+[1×(5%-1.5%)×3/12】=1412.25點(diǎn);5月1日至6月30日,持有期為2個(gè)月,即2/12年,F(5月1日,6月30日)=1420+[1×(5%-1.5%)×2/12】=1428.28點(diǎn);6月1日至6月30日,持有期為1個(gè)月,即1/12年,F(6月1日,6月30日)=1465+[1×(5%-1.5%)×1/12】=1469.27點(diǎn);6月30日至6月30日,持有期為0個(gè)月,即0/12年,F(6月30日,6月30日)=1440+[1×(5%-1.5%)×0/12】=1440點(diǎn).×(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)【例9-5】基本數(shù)據(jù)如上例,又假定(1)借貸利率差△r=0.5%;(2)期貨合約買賣手續(xù)費(fèi)雙邊為0.2個(gè)招數(shù)點(diǎn),同時(shí),市場(chǎng)沖擊成本也是0.2個(gè)指數(shù)點(diǎn);(3)股票買賣的雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本各為成效金額的0.6%,即合計(jì)為成效金額的1.2%,如以指數(shù)點(diǎn)表示,則為1.2%×S(t)?4月1日?6月1日的無套利區(qū)間的計(jì)算如下:4月1日股票買賣的雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本為1400×1.2%=16.8點(diǎn);期貨合約買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本為0.4個(gè)指數(shù)點(diǎn);借貸利率差成本為1400×0.5%×3/12=1.75點(diǎn);三項(xiàng)合計(jì),TC=16.8+0.4+1.75=18.95點(diǎn)?無套利區(qū)間上界為1412.25+18.95=1431.2點(diǎn);無套利區(qū)間的下界為1412.25-18.95=1393.3點(diǎn),無套利區(qū)間為[1393.3,1431.2].上下界幅寬為1431.2-1393.3=37.9點(diǎn)?6月1日股票買賣的雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本為1465×1.2%=17.58點(diǎn);期貨合約買賣雙邊手續(xù)費(fèi)及市場(chǎng)沖擊成本為0.4個(gè)指數(shù)點(diǎn);代價(jià)利率差成本為點(diǎn);三項(xiàng)合1465×0.5%×1/12=0.61計(jì),TC=17.58+0.4+0.61=18.59點(diǎn).無套利區(qū)間上界為1469.27+18.59=1487.86點(diǎn);無套利區(qū)間的政界為1469.27-1859=1450.68點(diǎn)?無套利區(qū)間為[1487.86,1450.68]?上下界的幅寬為1487.86-1450.68=37.18點(diǎn)?無論是從組成TC的公式還是倒是中都不難看出:借貸利率差成本與持有期的長度有關(guān),它隨著持有期縮短而減少,當(dāng)持有期為零時(shí)(即交割日),借貸利率差成本也為零;而交易費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本卻是與持有期的長短無關(guān)的,即使到交割日,它也不會(huì)減少,因而,無套利區(qū)間的上下辦幅寬主要是由交易費(fèi)用和市場(chǎng)沖擊成本這兩項(xiàng)所決定的?P258不同交割月份期貨合約間存在理論價(jià)差的計(jì)算根據(jù)股指期貨定價(jià)理論,可以推算出不同月份的股指期貨之間存在理論價(jià)差?現(xiàn)實(shí)中,兩者的合理價(jià)差可能包含更多因素,但基本原理類似?設(shè):F(T1)為近月股指期貨價(jià)格;F(T2)為遠(yuǎn)月股指期貨價(jià)格;S為現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格;r為利率;d為紅利率?則根據(jù)期-現(xiàn)價(jià)格理論有:F(T1)=S[1+(r-d)×T1/365]F(T2)=S[1+(r-d)×T2/365]可以推出:F(T1-F(T2)=S[1+(r-d)T2/365]-S[1+(r-d)T1/365]=S(r-d)T2/365-S(r-d)T2/365=S(r-d)(T2-T1)/365此即為兩個(gè)不同月份的股指期貨的理論價(jià)差,當(dāng)實(shí)際價(jià)差與理論價(jià)差出現(xiàn)明顯偏離時(shí),可以考慮進(jìn)行套利交易,等到價(jià)差回歸到合理水平時(shí)了結(jié)頭寸結(jié)束交易?篇三：期貨市場(chǎng)教程第7版第一章期貨市場(chǎng)概述一期貨市場(chǎng)的形成一般認(rèn)為，期貨交易萌芽于歐洲，早在古希臘和古羅馬時(shí)期，歐洲就出現(xiàn)了中央交易場(chǎng)所和大宗易貨交易。早在春秋時(shí)期，中國商人的鼻祖陶朱公范暨就開展了遠(yuǎn)期交易公元1215年，英國的大憲章正式規(guī)定允許外國商人到英國參加季節(jié)性的交易會(huì)，開啟了英國的國際貿(mào)易之門期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥1848年，82位美國商人在芝加哥發(fā)起組建了世界上第一家較為規(guī)范化的期貨交易所-芝加哥期貨交易所（CBOT,又稱芝加哥谷物交易所）1865年，芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，取代了原先的遠(yuǎn)期合同，同年，又實(shí)行了保證金制度，又稱按金制度1882年，交易所允許以對(duì)沖方式結(jié)束交易。隨著標(biāo)準(zhǔn)化合約，保證金制度，對(duì)沖機(jī)制的統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇：期貨，期貨交易，期貨合約（商品期貨和金融期貨）期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)的發(fā)展：一期貨品種擴(kuò)大1.商品期貨（小麥，玉米，大米為谷物，棉花，咖啡白糖為經(jīng)濟(jì)作物2.金融期貨（1972年芝加哥商業(yè)交易所CME設(shè)立了國際貨幣市場(chǎng)分布IMM,1975年芝加哥期貨交易所推出第一張利率期貨合約-政府國民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約。1977年芝加哥期貨交易所上市美國長期國債期貨合約。1982年堪薩斯期貨交易所KCBT開發(fā)出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。1995年中國香港開始股票期貨交易）3.其他期貨品種二交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化三市場(chǎng)創(chuàng)新和國際化。。。。期貨交易的基本特征：1.合約標(biāo)準(zhǔn)化2.場(chǎng)內(nèi)集中競價(jià)交易3.保證金交易4雙向交易5對(duì)沖了結(jié)6當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：時(shí)間不同，對(duì)象不同，交易目的不同。期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的區(qū)別：標(biāo)準(zhǔn)與非標(biāo)準(zhǔn)化的區(qū)別，了結(jié)方式不同，期貨可對(duì)沖或交割，遠(yuǎn)期是實(shí)物交收。期貨交易信用風(fēng)險(xiǎn)小。期貨交易與證劵交易的區(qū)別：1.金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的層次不同，證劵屬于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨是金融衍生產(chǎn)品2是否具有“內(nèi)在價(jià)值”和可否長期持有上有差異3倆者的目的不同4制度規(guī)則上不同期貨市場(chǎng)的功能：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能和價(jià)格發(fā)現(xiàn)倆大基本功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能及其機(jī)理:價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能及其機(jī)理：期貨市場(chǎng)的作用：1.期貨市場(chǎng)的發(fā)展有利于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善2有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營3有利于國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策4有助于增強(qiáng)在國際價(jià)格形成中的主導(dǎo)權(quán)外國期貨市場(chǎng)：一美國期貨市場(chǎng)（1.1848年芝加哥期貨交易所CBOT成立，最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所2.1874年創(chuàng)建農(nóng)產(chǎn)品交易所1919年改組為芝加哥商業(yè)交易所CME是主要的畜產(chǎn)品期貨交易中心。。。。3紐約商業(yè)交易所NYMEX于1872年成立，是世界最主要的能源和黃金期貨交易所之一4堪薩斯期貨交易所KCBT于1856年成立是世界最主要的硬紅冬小麥交易所之一，也是率先上市股票指數(shù)期貨的交易所二英國期貨市場(chǎng)（1倫敦金屬交易所LME，成立于1876年1987年進(jìn)行了公司制改組2倫敦國際金融交易所LIFFE成立于1982年，是最早建立金融期貨交易也是世界最大之一3倫敦國際石油交易所IPE成立于1980年主要品種為石油和天然氣的期貨和期權(quán)三歐元區(qū)期貨市場(chǎng)國內(nèi)期貨市場(chǎng)：第二章期貨市場(chǎng)的構(gòu)成期貨交易所的性質(zhì)和職能：期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所，設(shè)施，相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織，營造公開，公平，公正和誠信透明的市場(chǎng)環(huán)境與維護(hù)投資者的合法權(quán)益為基本宗旨。職能（1提供交易的場(chǎng)所，設(shè)施和服務(wù)2設(shè)計(jì)合約，安排合約上市3制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與交易規(guī)則4組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5發(fā)布市場(chǎng)信息會(huì)員制與公司制：P28-20我國期貨交易所概況，組織形式與會(huì)員管理P35：上海期貨交易所，鄭州商品交易所和大連商品交易所是會(huì)員制中國金融期貨交易所。1上海期貨交易所，1998年8月由上海金屬交易所，上海糧油商品交易所和上海商品交易所合并組建而成，于1999年12月正式營運(yùn)2鄭州商品交易所是在鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，成立于1990年10月12日1993年5月28日正式推出標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，實(shí)現(xiàn)由現(xiàn)貨到期貨的轉(zhuǎn)變3大連商品交易所成立于1993年2月28日4中國金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，注冊(cè)資本為5億人民幣期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能，組織形式：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算，保證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制的機(jī)構(gòu)。主要職能，擔(dān)保交易履約，結(jié)算交易盈虧和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。組織形式：一結(jié)算機(jī)構(gòu)是某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)二結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。期貨結(jié)算制度：國際上，結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用分級(jí)結(jié)算制度。分為三個(gè)層次1由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算2結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員或者結(jié)算會(huì)員與結(jié)算會(huì)員所代理客戶之間的結(jié)算3非結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員所代理客戶的結(jié)算。我國期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨結(jié)算制度：我國結(jié)算機(jī)構(gòu)均是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)。我國期貨交易所還具有組織并監(jiān)督結(jié)算和交割，保證合約履行，監(jiān)督會(huì)員的交易行為，監(jiān)管制定交割倉庫我國結(jié)算制度；一是三家商品期貨采用全員結(jié)算制度而金融交易所采取會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度期貨公司的職能，公司類型，機(jī)構(gòu)設(shè)置：職能，根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和價(jià)格手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。。。。。我國期貨公司機(jī)構(gòu)設(shè)置，法人治理結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)控制體系：P41介紹經(jīng)紀(jì)商，期貨保證金存管銀行，交割倉庫等其他期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用：介紹經(jīng)紀(jì)商，主要業(yè)務(wù)是為期貨公司開發(fā)客戶或接受期貨，期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨公司進(jìn)行結(jié)算。期貨交易者的分類：1進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，分為套期保值者和投機(jī)者2按照交易者是自然人還是法人劃分，分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者國際期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者：1.對(duì)沖基金2.商品投資基金第三章期貨交易制度與合約期貨合約的概念：是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約標(biāo)的選擇：1規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)2價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁3供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)：1合約名稱2交易單位3報(bào)價(jià)單位4最小變動(dòng)價(jià)位5每日價(jià)格最大波動(dòng)限制6合約交割月份7交易時(shí)間8最后交易日9交割日期10交割等級(jí)11交割地點(diǎn)12交易手續(xù)費(fèi)13交割方式14交易代碼保證金制度：特點(diǎn)1對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)2交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平3保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度：特點(diǎn)1對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種，不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的，具體的，真實(shí)的反映2在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)P66漲跌停板制度：第四章套期保值套期保值的定義：又稱避險(xiǎn)，對(duì)沖等。廣義上的是指企業(yè)在一個(gè)或一個(gè)以上的工具上進(jìn)行交易，預(yù)期全部或部分對(duì)沖其生產(chǎn)經(jīng)營中所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式。套期保值的實(shí)現(xiàn)條件：1期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)格變動(dòng)大體相當(dāng)。2期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來要進(jìn)行的交易的替代物。3期貨頭寸持有的時(shí)間段要與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)起來。套期保值者的定義：是指通過持有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。套期保值者的特點(diǎn)：1234P94套期保值的種類：賣出（空頭）套期保值和買入（多頭）套期保值賣出套期保值的應(yīng)用情形及操作：1持有商品或資產(chǎn)2已固定價(jià)格購買未來交收的商品或資產(chǎn)3未來要銷售某種商品或資產(chǎn)，但價(jià)格未定買入套期保值的應(yīng)用情形及操作：1未來要購買某商品或資產(chǎn)，價(jià)格未定2已固定價(jià)格出售未來交收的某商品或資產(chǎn)3按固定價(jià)銷售某商品的成品以及副產(chǎn)品，未購買該商品生產(chǎn)。完全套期保值與不完全套期保值的含義：基差的概念：是某以特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；?現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格影響基差的因素：1時(shí)間差價(jià)2品質(zhì)差價(jià)3地區(qū)差價(jià)基差與正反向市場(chǎng)的關(guān)系：正向市場(chǎng)，基差為負(fù)反向市場(chǎng)，基差為正基差的變動(dòng)：基差變大，就是走強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅超過期貨價(jià)格漲幅，以及現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于期貨價(jià)格跌幅基差變小，就是走弱，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅小于期貨價(jià)格漲幅，以及現(xiàn)貨價(jià)格漲幅超過期貨價(jià)格漲幅?；钭儎?dòng)與套期保值效果的關(guān)系：進(jìn)行賣出套期保值，在如果基差走強(qiáng)，套期保值者可獲得更為理想的價(jià)格，若基差走弱，保值者獲得的價(jià)格比預(yù)期的略差些。進(jìn)行買入套期保值，若基差走強(qiáng)與賣出套期保值相反。套期保值有效性的衡量：套期保值有效性=期貨價(jià)格變動(dòng)值/現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值100%最好，85-125%為高度有效套期保值操作的擴(kuò)展：1交割月份的選擇2套期保值比率的確定3期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值4期現(xiàn)套利操作5基差交易期轉(zhuǎn)現(xiàn)：期現(xiàn)套利：是指交易者利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過在倆個(gè)不市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易?；罱灰祝航灰渍邔Ⅻc(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作結(jié)合在一起進(jìn)行操作，形成基差交易。是指企業(yè)按某以期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確定點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)：1企業(yè)在參與期貨套期保值之前，需要結(jié)合自身情況進(jìn)行評(píng)估，以判斷是否有套期保值需求，以及是否具備實(shí)施套期保值操作的能力。2企業(yè)應(yīng)完善套期保值機(jī)構(gòu)的設(shè)置（交易部，風(fēng)險(xiǎn)控制部門，結(jié)算部，還可研發(fā)部）3企業(yè)需要具備健全的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度（套期保值業(yè)務(wù)授權(quán)制度和套期保值業(yè)務(wù)報(bào)告制度；交易授權(quán)和交易資金調(diào)撥權(quán)）4加強(qiáng)對(duì)套期保值交易中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理（基差風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)等5掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法第五章期貨投機(jī)與套利交易期貨投機(jī)的定義：是指交易者通過預(yù)測(cè)期貨合約未來價(jià)格的變化，以在期貨市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)與套期保值以及股票投機(jī)的區(qū)別：與保值區(qū)別（1.交易目的，期貨投機(jī)是以賺錢價(jià)差收益，而保值是利用期貨市場(chǎng)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)2交易方式，期貨投機(jī)是進(jìn)行買空，賣空，從而獲得價(jià)差收益，保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)同時(shí)操作，以期帶到對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的3交易風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者通常是為博取價(jià)差收益而擔(dān)相應(yīng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保值是通過期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）與股票投機(jī)（1.保證金規(guī)定，期貨要5-15%保證金，股票全額交易2交易方向，期貨是雙向的，股票單向3結(jié)算制度，期貨當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算，股票不實(shí)行每日結(jié)算4特定到期日，期貨有特定到期日，股票無）期貨投機(jī)者類型：1.按主體分，有機(jī)構(gòu)投機(jī)者和個(gè)人投機(jī)者2按持有頭寸方向分，有多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者3按持倉時(shí)間分，有長線交易者，短線交易者，當(dāng)日交易者和搶帽子者期貨投機(jī)的作用和和操作方法：作用（1.承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)2促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)3減緩價(jià)格波動(dòng)4提高市場(chǎng)流動(dòng)性）方法（一開倉階段1入市時(shí)機(jī)的選擇2金字塔式買入賣出3合約交割月份的選擇二平倉階段1限制損失，滾動(dòng)利潤2靈活運(yùn)用止損指令三資金和風(fēng)險(xiǎn)管理1一般性的資金管理要領(lǐng)2分散投資與集中投資期貨套利的概念和分類：概念，是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化時(shí)同時(shí)將持有頭寸平倉而獲利的交易行為。分類，1.跨期套利2跨品種套利3跨市套利期貨套利與投機(jī)的區(qū)別：P128(1投機(jī)是單一合約的漲跌，套利是2或多個(gè)合約相對(duì)價(jià)差的變化2投機(jī)買或者買，套利需同時(shí)買和賣3套利賺取的是價(jià)差變動(dòng)的收益4套利成本低于投機(jī)交易成本)期貨套利的作用：1.套利行為有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格，不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的形成2套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高期貨價(jià)差的定義：是指期貨市場(chǎng)上倆個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差價(jià)差的變化：擴(kuò)大或縮小價(jià)差套利的盈利計(jì)算：套期交易指令：市價(jià)指令和限價(jià)指令各類價(jià)差套利的操作及分析方法：一跨期套利（1牛市套利（正向市場(chǎng)上，要賣出套利，價(jià)差縮小獲利，反向市場(chǎng)，相反）2熊市套利（正向市場(chǎng)，買進(jìn)套利，價(jià)差擴(kuò)大獲利，反向市場(chǎng)，相反）3.蝶式套利P138）二跨品種套利（1相關(guān)商品間的套利2原料與成品間的套利）三跨市套利期貨套利操作的注意要點(diǎn)：1套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出2下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差3不要在陌生的市場(chǎng)做套利交易4不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低額保證金而做超額套利5不要用鎖單來保護(hù)已虧損的單盤交易6注意套利的傭金支出程序化交易的概念：又稱程式化交易，是指所有利用計(jì)算機(jī)軟件程序制定交易策略并實(shí)行自動(dòng)下單的交易行為。程序化交易系統(tǒng)的形式與設(shè)計(jì)：形式（1價(jià)值發(fā)現(xiàn)型2趨勢(shì)追逐型3高頻交易型4低延遲套利型）設(shè)計(jì)（1系統(tǒng)設(shè)計(jì)的投入產(chǎn)出分析2系統(tǒng)設(shè)計(jì)原則（準(zhǔn)確性，穩(wěn)定性，簡單性3系統(tǒng)設(shè)計(jì)的步驟（交易策略的提出，交易策略的程序化，程序化交易系統(tǒng)的檢驗(yàn)，程序化交易系統(tǒng)的優(yōu)化）P148第六章期貨價(jià)格分析期貨行情表解讀：合約，開盤價(jià)，最高