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文檔簡介

第六章

通貨膨脹與通貨緊縮

本章講授五節(jié)第一節(jié)通貨膨脹的定義與測量第二節(jié)通貨膨脹的成因與類型第三節(jié)通貨膨脹的效應(yīng)第四節(jié)通貨膨脹的治理第五節(jié)通貨緊縮

本章重點:通貨膨脹的定義通貨膨脹的類型通貨膨脹的效應(yīng)與治理通貨緊縮的概念、原因和治理一、通貨膨脹的定義

(一)通貨膨脹是貨幣過多的經(jīng)濟現(xiàn)象(費里德曼和哈耶克)(二)通貨膨脹是一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象是一種把通貨膨脹的結(jié)果作為著眼點所給出的定義。認為無論什么原因成的物價上漲都是通貨膨脹托賓(J.Tobin)、薩繆爾遜(P.A.Samuelson)、梅耶(T.Mayer)等人都持這種觀點。(三)通貨膨脹是成本增加而造成的物價上漲(羅賓遜)(四)通貨膨脹是紙幣發(fā)行量超過了商品流通客觀需要的貨幣量所引起的紙幣貶值物價上漲的現(xiàn)象。(馬克思)(五)大多數(shù)接受的定義(185頁)通貨膨脹是紙幣流通條件下流通中的貨幣量超過了流通對貨幣的需要量所引起的貨幣貶值和物價水平普遍、持續(xù)上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。

理解通貨膨脹應(yīng)注意以下4個問題(185頁)1、是與紙幣流通相聯(lián)系的一個經(jīng)濟范疇。2、通貨膨脹包括紙幣和存款貨幣的膨脹。3、通貨膨脹是一般物價總水平的持續(xù)上漲。

通貨膨脹與物價上漲不能劃等號。4、紙幣貶值不等于通貨膨脹通貨膨脹。

紙幣貶值到一定程度才是通貨膨脹。二、通貨膨脹的測量(186頁)(一)物價指數(shù)1、拉氏指數(shù)(德國拉斯貝爾提出)以基期物量為權(quán)重。

特點:指標具有連續(xù)性,且基期物量易于取得。因此拉氏指數(shù)運用較為廣泛。

2、帕氏指數(shù)(德國帕金提出)以報告期物量為權(quán)重。特點:指數(shù)更接近實際,但連續(xù)性、可比性不強。(二)物價指數(shù)的種類(1)消費者價格指數(shù)

(consumepriceindexCPI)

報告期消費者物價指數(shù)-基期消費者物價指通貨膨脹率=----------------------------------------------------X100%基期消費者物價指數(shù)反映和人們生活相關(guān)的商品和勞務(wù)價格變化。(2)生產(chǎn)者價格指數(shù)(producterPriceIndex

反映企業(yè)購買生產(chǎn)資料、中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品批發(fā)價格的變化。指根據(jù)生產(chǎn)企業(yè)所購買的商品和勞務(wù)的價格變化狀況而編制的指數(shù)。

(3)國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)(GNPDeflatorIndexGDI)(188頁)

能全面地反映物價水平的變動。世界銀行就是以國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)的增長率測定通貨膨脹程度。

(4)其他指數(shù)

綜合資產(chǎn)指數(shù)(艾奇安、克萊茵1973年提出。該指數(shù)包括商品價格、金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價格,但是需要數(shù)據(jù)多,在實際中難以做到)。

生活費用指數(shù)貨幣購買力指數(shù)實際工資指數(shù)

利率。(5)我國目前的物價上漲率

第二節(jié)通貨膨脹的成因與類型一、通貨膨脹的直接原因二、通貨膨脹的分類三、通貨膨脹的主要類型(理論成因)

一、通貨膨脹的直接成因(190頁)

從實踐看,通貨膨脹的成因主要有四種

(一)財政赤字造成通貨膨脹彌補財政赤字的手段。主要有:

●增加國民收入,但短期內(nèi)難以實現(xiàn)

●增加稅收,導(dǎo)致價格上漲、抑制投資與消費

●向中央銀行透支●發(fā)行公債彌補

1、向中央銀行透支中央銀行政府債權(quán)增加,基礎(chǔ)貨幣增加。當政府運用存款時,通過商業(yè)銀行派生存款機制,貨幣供給量多倍增加。

2、發(fā)行公債

(1)向社會公眾發(fā)行不會增加貨幣供給量。企業(yè)、個人的存款借給政府使用,存款從企業(yè)個人賬戶轉(zhuǎn)向政府,

(2)公債由商業(yè)銀行購買有兩種情況:

一是商業(yè)銀行用超額準備金購買。貨幣供給量增加。因為商業(yè)銀行用超額準備金換取了政府債券資產(chǎn),同時增加了政府存款。政府使用存款會增加貨幣供給量。

二是商業(yè)銀行用收回的貸款購買,貨幣供給量沒有發(fā)生變化。(3)公債由中央銀行購買,基礎(chǔ)貨幣投放

一是中央銀行在一級市場購買。表現(xiàn)為中央銀行有價證券資產(chǎn)增加,政府存款增加,當政府使用存款時,會多倍增加貨幣供給量。

二是中央銀行在二級市場購買。中央銀行資金流入市場,貨幣供給量多倍增加。

(二)信用膨脹造成通貨膨脹

包括實施信用膨脹政策和信用工具膨脹。

信用膨脹政策。降低獲得貨幣的條件,造成貸款過多,貨幣購買力過多。信用提供的過多膨脹。貸款的過度增長,增加了貨幣供給,加劇了通貨膨脹。

(三)國民經(jīng)濟發(fā)展速度過快

導(dǎo)致行業(yè)部門比例失調(diào),投資增長過快,生產(chǎn)資料供給不足,帶動整體價格上升。

(四)國際貿(mào)易順差或外資大量流入

(五)通貨膨脹的國際傳遞一國出現(xiàn)了通貨膨脹需求過度,會增加對他國商品的需求,引起其他國家價格上漲。傳遞途徑:1、價格途徑2、需求途徑3、國際收支途徑4、示范效應(yīng)(五)我國物價上漲的原因

1、投資的增長過快

幾年來,我國經(jīng)濟的增長一直是投資推動型,投資的快速增長,必然會導(dǎo)致對能源、原材料及相關(guān)商品的需求增加。但從供給方面看,能源、原材料產(chǎn)品受自然資源、資金投人和建設(shè)周期等因素的影響較大,供給彈性較小,在短期內(nèi)呈現(xiàn)出一定的供給剛性,引起這些產(chǎn)品價格的大幅上漲。

2、信貸投放過多

2007年1至9月份金融機構(gòu)人民幣貸款增加3.36萬億元,同比多增6073億元,超過了去年全年創(chuàng)造的3.18萬億元新增貸款紀錄。9月末M2余額為39.31萬億元,同比增長18.45%,連續(xù)3個月高出16%的警戒線2個百分點以上。市場貨幣流通量(M0)余額2.90萬億元,同比增長13.01%。今年1至9月,累計凈投放現(xiàn)金1958億元,同比多投放302億元。

3、糧食價格的大幅上漲

糧食價格上漲既有需求方面的因素,也有供給方面的原因,但供給方面是主要的。從糧食供給來看,2003年我國糧食呈現(xiàn)出供給不足的跡象。主要原因有三:一是糧食減產(chǎn)。2003年全年糧食產(chǎn)量僅為4307億千克,人均糧食占有量在340千克左右。二是國際糧食市場價格暴漲,并直接影響了國內(nèi)糧油加工企業(yè)的成本,促使糧油成品進一步漲價。三是全國糧食庫存數(shù)量有較大幅度下降。

從需求方面看,隨著我國經(jīng)濟的快速增長、人口的增加和城市化進程的推進,對糧食的需求呈現(xiàn)出剛性增長。

3、房地產(chǎn)價格的持續(xù)快速上漲

房地產(chǎn)市場價格的上漲,主要是由土地價格上漲推動的。房地產(chǎn)市場價格的快速上漲是導(dǎo)致近年物價上漲的另一個重要因素。

4、國際因素的影響

近年來,國際能源、糧食價格的上漲是推動我國生產(chǎn)資料價格指數(shù)、消費價格指數(shù)上漲的一個重要原因。

5、貿(mào)易順差過大2006年貿(mào)易順差1019億美元,其中58%來自外商直接投資企業(yè)。其凈順差占83%。2007年1月,外貿(mào)順差激增67%,達到158.8億美元。有學(xué)者預(yù)測2007年貿(mào)易順差保守估計將達到2500億美元。

貨幣貶值會刺激出口,對人民幣升值無法阻止出口的升溫的現(xiàn)象,商務(wù)部研究院的梅新育認為,“這是非正常的貿(mào)易順差增長速度?!?/p>

全國政協(xié)委員、國家統(tǒng)計局原局長李德水認為,許多企業(yè)在高報出口騙取出口退稅、低報進口炒人民幣匯率,這是導(dǎo)致中國外貿(mào)順差‘失真’的重要原因?!?/p>

(一)一般分類1、按通貨膨脹的表現(xiàn)形式劃分(1)公開型(2)隱蔽性

2、按通貨膨脹的程度劃分(1)爬行式(最佳)物價上漲2%(2)步行式物價上漲3-4%(3)溫和式物價上漲7%左右,引起重視(4)小跑式物價上漲10-15%(5)奔騰式(惡性)物價上漲15%以上(6)極度通貨膨脹年物價上漲率數(shù)十倍二、通貨膨脹的分類(194頁)3、按通貨膨脹趨勢劃分

(1)能遏制的。(2)慣性的。通貨膨脹預(yù)期造成(3)螺旋式的。工資物價螺旋上升4、按照是否預(yù)期劃分

(1)可預(yù)期的。通貨膨脹率較穩(wěn)定。(2)不可預(yù)期的。通貨膨脹來的突然。5、按通貨膨脹的理論成因劃分

需求拉上型、成本推進型、供求混合型、結(jié)構(gòu)型、理性預(yù)期。三、通貨膨脹的主要類型(理論成因)(一)需求拉上型

1、含義指由社會總需求超過潛在的產(chǎn)出引起的物價持續(xù)上漲而產(chǎn)生的通貨膨脹。是50年代西方對通貨膨脹的解釋。

(2)凱恩斯學(xué)派的理論

總需求包括投資需求+消費需求+政府需求。其中任何一部分增加都會使總需求增加。

充分就業(yè)不是一種常態(tài)。當經(jīng)濟中存在未被利用的資源時,總需求增加,產(chǎn)量增加,物價不變,不會產(chǎn)生通貨膨脹;

當經(jīng)濟接近充分就業(yè)狀態(tài)時,總需求增加,總供給增加,價格上漲;當經(jīng)濟達到充分就業(yè)時,總需求增加,只能靠物價上漲消化。

PAS資源接近充分利用P4

資源沒有充分利用P3AD5已經(jīng)充分利用P2P1AD1

Y1Y2

Y3

Y4

Y

Y4為充分就業(yè)狀態(tài),總需求增加,產(chǎn)出不變,價格上升。

2、總需求增加的原因

(1)貨幣學(xué)派的解釋認為貨幣供給量增加是主要原因。因為貨幣需求是相對穩(wěn)定的,貨幣供給的增加,只能導(dǎo)致總需求的增加。

充分就業(yè)是一種常態(tài)。當總需求增加后,總供給不能增加,導(dǎo)致物價上漲。持續(xù)的通貨膨脹只能是一種貨幣現(xiàn)象。貨幣供給過多的原因是:政府支出的迅速增加、政府對充分就業(yè)的許諾、中央銀行錯誤的貨幣政策。

(二)成本推進型

1、含義(198頁)

指由于成本提高引起總供給減少而產(chǎn)生的通貨膨脹。50年代以后出現(xiàn)。用以說明總需求不變時,物價上漲的原因:

圖P1

e

AS1—AS3

初始狀態(tài)Y3,P2

dc成本上升供給減

P3AD少,價格升C-D-E圖7-2(199頁)

Y1Y2Y3Y

(1)工資推進型

理論前提:存在強大的工會組織和不完全競爭的勞動力市場。

(2)利潤推進型

理論前提:存在商品和勞務(wù)銷售的不完全競爭,壟斷價格存在。

(三)供求混合型通貨膨脹1、含義(200頁)

指由總需求增加和總供給減少共同作用形成的通貨膨脹。實際中,需求拉上型和成本推進型交叉在一起。

如果只有需求拉上,通貨膨脹不能持續(xù)。如果只有成本推進,通貨膨脹也不會長期持續(xù).只有兩者交叉,價格才能持續(xù)上漲。

需求拉上工資提高總供給減少產(chǎn)出減少需求增長物物價上升工資提高……..如果只有需求拉上,通貨膨脹不能持續(xù)。因為實際工資水平下降,最終使總需求下降,但是工資增加,需求增長,物價上漲。如果只有成本推進,產(chǎn)品成本提高,會使產(chǎn)出減少,失業(yè)增加,收入減少,通貨膨脹也不會長期持續(xù)下去。(如圖7-3)圖:AD1—AD3

AS1—

AS3P

P4fgP2

deP1cP0

Y2Y1Y

價格螺旋式上升cdefg(四)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹(202頁)

1、含義是指總需求與總供給總量平衡,由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡產(chǎn)生物價持續(xù)上漲的通貨膨脹。2、原因

(1)國內(nèi)部門經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不平衡經(jīng)濟中分為不同部門(需求增加和需求減少、開放和非開放、擴展和非擴展等)這些部門勞動產(chǎn)率不同,但工資剛性,價格剛性,帶動物價普遍上漲。在經(jīng)濟中表現(xiàn)為三種情況(202-203頁)●需求轉(zhuǎn)移型●部門差異型●勞動生產(chǎn)率不同發(fā)展中國家主要是前兩種。基礎(chǔ)工業(yè)和加工工業(yè)、農(nóng)業(yè)和工業(yè)部門結(jié)構(gòu)失衡。

(2)北歐模型(國際傳播型)在開放的小國經(jīng)濟中,進口難以影響國際市場價格,但是國際市場價格波動通過國際貿(mào)易對該國物價產(chǎn)生影響。

(五)理性預(yù)期理論理性預(yù)期是指人們在通貨膨脹環(huán)境下,對未來物價變動狀況的判斷和預(yù)期。20世紀60年代后期經(jīng)濟學(xué)界普遍關(guān)注。假設(shè)前提是:社會公眾是“理性經(jīng)濟人”,掌握大量信息。分為三種:(一)短視預(yù)期用上一年的實際通貨膨脹率,預(yù)測下一年。

(二)適應(yīng)性預(yù)期

根據(jù)上一年的通貨膨脹率,調(diào)整以前預(yù)期的錯誤,預(yù)測下一期,更接近于現(xiàn)實通貨膨脹。(三)理性預(yù)期人們對通脹進行預(yù)期時,除自己經(jīng)驗外,還根據(jù)政府政策與效應(yīng)等經(jīng)濟信息,對未來的通貨膨脹作出準確判斷。會形成惡性循環(huán),程度不斷加深。

四、改革開放以后我國通貨膨脹的成因1、需求拉上型

財政赤字主要是投資增加,導(dǎo)致總需求與總供給的均衡被打破,物價上漲。

信用膨脹貨幣供給量過多總需求膨脹。

2、成本推進

工資增長過快(管理者與職工個人利益有同構(gòu)性)、原材料價格上漲(長期以來原材料價格偏低,制成品價格高)共同作用。3、結(jié)構(gòu)型總需求與總供給基本平衡,初級產(chǎn)品的短線制約,造成原材料價格上漲,引起通貨膨脹。(納入成本推進)4、體制型企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清效益低下,不具備破產(chǎn)機制,銀行貸款不產(chǎn)生效益,但需求增加了。(納入需求拉上)

5、摩擦型計劃者需要的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與勞動者需求不適應(yīng),國家追求高經(jīng)濟增長,勞動者追求高消費,導(dǎo)致貨幣投放多,商品供給不足。第三節(jié)通貨膨脹的效應(yīng)(203頁)

一、通貨膨脹與經(jīng)濟增長二、通貨膨脹與資源分配三、通貨膨脹與收入和財富分配四、通貨膨脹與失業(yè)五、通貨膨脹與經(jīng)濟秩序六、通貨膨脹社會秩序七、通貨膨脹與經(jīng)濟危機

一、通貨膨脹與經(jīng)濟增長

主要有三種觀點:(一)促進論前提條件是:

經(jīng)濟處于有效需求不足,生產(chǎn)要素未充分利用,實施通貨膨脹政策可以擴大總供給,促進經(jīng)濟增長。

原因:1、發(fā)行國債增加政府投資的同時,促進私人投資的增長。2、通貨膨脹有利于富有階層收入的再分配,可以通過較高的儲蓄率,促進經(jīng)濟增長。3、通貨膨脹初期企業(yè)利潤提高,刺激企業(yè)投資。

參看黃達主編:《貨幣銀行學(xué)》

(二)促退論(204頁重點)

1、降低了借貸成本,會誘發(fā)資金過渡需求,削弱資源配置效率。2、企業(yè)預(yù)期利潤下降,折舊基金貶值,投資積極性和能力降低。3、價格信號失真,加大經(jīng)濟核算難度4、政府的價格管理,削弱了經(jīng)濟的活力

(三)中性論認為通貨膨脹是貨幣供給與經(jīng)濟增長相互作用的結(jié)果。經(jīng)濟過熱,通貨膨脹是貨幣供給問題,不是通貨膨脹本身造成的。(人民銀行總行唐旭)。

二、通貨膨脹與資源的分配由于商品和生產(chǎn)要素價格被扭曲,導(dǎo)致資源不合理分配。(204頁4點)(一)引起資源的不合理分配

價格失真,引導(dǎo)資源向價格高的領(lǐng)域流動,過度需求,造成價格高的商品供給過多,資源浪費。(二)助長投機,導(dǎo)致資源浪費

人們大量購買價格上漲高的實物資產(chǎn),增加了實物資產(chǎn)管理和交易費用,生產(chǎn)資金減少

(三)打擊了儲蓄意愿,降低資本積累速度

實際利率低,甚至負利率,人們不愿儲蓄;企業(yè)折舊貶值,固定資產(chǎn)投資不足,資本存量減少。(四)不利于金融市場的發(fā)展

市場利率低于通貨膨脹率,債權(quán)人利益受損,正常信用活動難以進行。三、通貨膨脹與收入和財富分配(一)收入不合理分配固定收入的工薪階層收入降低,非固定收入階層獲益多。(二)財富不合理分配

通貨膨脹期間實物資產(chǎn)價格上漲最快;存款利率調(diào)整滯后、債券價格上漲幅度小,股票價格上漲幅度大。四、通貨膨脹與失業(yè)(一)菲利普斯曲線1958年英國菲利普斯根據(jù)1861年-1957年英國工資上漲率與失業(yè)率的關(guān)系,提出菲利普斯曲線。認為,兩者之間具有穩(wěn)定的替代關(guān)系。總需求增加時,失業(yè)率降低,工資上漲快;總需求減少時,失業(yè)率提高,工資上漲緩慢;

當失業(yè)率再度上升,工資出現(xiàn)負增長。(勞動力需求決定的)。

△W(P)

7%F4%

3%7%u(unemployment)

(二)薩謬爾森的修正(60年代)因為工資水平與物價存在相當穩(wěn)定的關(guān)系,薩謬爾森將上述工資與失業(yè)率的關(guān)系修正為通貨膨脹與失業(yè)率的關(guān)系。

(三)政府的政策選擇

1、高失業(yè)率的物價穩(wěn)定2、高通脹率的充分就業(yè)3、相機抉擇找出通貨膨脹率與失業(yè)率的關(guān)鍵點,對關(guān)鍵點加以控制?!鱬F

E4%

4%u若最佳通貨膨脹率和失業(yè)率都為4%,在經(jīng)濟處于上圖陰影之外時,政府就要干預(yù)。

(四)菲利普斯曲線的右移費里德曼提出,人們的通貨膨脹預(yù)期導(dǎo)致菲利普斯曲線右移。在原有失業(yè)率水平,會出現(xiàn)更高的通貨膨脹率,即菲利普斯曲線右移。原因:失業(yè)率過高時,政府增加貨幣供給使失業(yè)率降低,但是人們對通貨膨脹預(yù)期的存在,要求按新的通貨膨脹率提高工資和價格,成本上升,產(chǎn)出減少,失業(yè)增加,失業(yè)率又會到原來水平。

菲利普斯曲線右移:原來6%,2%

政府緊縮政策4%,5%△pF預(yù)期通脹率提高,要求工7%資增加,產(chǎn)出減少,曲線

5%右移,6%,5%

2%

4%6%u

(五)自然失業(yè)率在沒有貨幣因素干擾的情況下,勞動力市場和商品市場自發(fā)作用時,處于平衡狀態(tài)的失業(yè)率。理性預(yù)期理論認為,只有處于自然失業(yè)率水平時,通貨膨脹、工資物價才能穩(wěn)定?!鱬F

u1u

結(jié)論:通貨膨脹率與失業(yè)率無關(guān),無論采取何種宏觀政策都不能解決失業(yè)率問題。

五、通貨膨脹與經(jīng)濟秩序(208頁)

通貨膨脹破壞了經(jīng)濟秩序,加大了經(jīng)濟發(fā)展的不平衡和經(jīng)濟發(fā)展的成本。1、加大了經(jīng)濟環(huán)境的不確定性2、加劇了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡(掩蓋結(jié)構(gòu)失衡)3、破壞了正常的流通秩序。生產(chǎn)利潤下降、流通領(lǐng)域獲暴利,挫傷了生產(chǎn)者的積極性。

六、通貨膨脹與社會秩序

擾亂社會秩序。1、敗壞社會風(fēng)氣工薪階層收入下降,投機倒把獲利2、不公平的財富分配,社會矛盾激化3、腐敗嚴重4、如政府不能有效控制通貨膨脹,可能導(dǎo)致社會混亂

七、通貨膨脹與經(jīng)濟危機惡性通貨膨脹可能導(dǎo)致經(jīng)濟危機1、惡性通貨膨脹嚴重破壞了正常生產(chǎn)流通;信用關(guān)系難以進行2、引起搶購風(fēng)潮,搶購商品,擠兌存款社會矛盾激化3、貨幣貶值,貨幣制度不穩(wěn)定

結(jié)論:通貨膨脹對經(jīng)濟增長無促進作用,嚴重的通貨膨脹對經(jīng)濟有害。調(diào)查資料表明:1950-1980年間56個國中,38個國家對經(jīng)濟增長無促進作用,16個國家有損害,只有兩個國家有刺激作用。

第四節(jié)通貨膨脹的治理(209)一、需求政策

通過實施緊縮貨幣政策與財政政策,調(diào)節(jié)社會總需求,治理需求拉上型通貨膨脹。

(一)貨幣政策1、含義

央行調(diào)節(jié)貨幣供給量和信用量的方針、措施。特點在于影響貨幣的成本及可得性。2、內(nèi)容信貸政策:央行控制信用的方針措施利率政策:央行控制利率的方針措施各種政策都包括總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)。

3、方法(措施210頁5點)

提高準備金比率、提高央行里率、出售有價證券、控制基礎(chǔ)貨幣、道義勸說等。

(二)財政政策1、含義政府通過財政收支的變動,調(diào)節(jié)總需求。特點在于影響消費支出和政府支出。

2、手段(3點)

削減政府預(yù)算減少政府轉(zhuǎn)移支付(失業(yè)救濟、養(yǎng)老金等)增稅。(征收消費稅、獎金稅)發(fā)行公債,降低市場購買力。二、收入政策(一)含義政府采取強制措施實行工資管制和利潤管制的政策。抑制成本上升,對付成本推進型通貨膨脹。

(二)措施1、工資管制

抑制工資上漲。措施:(教材211頁3點)2、利潤管制措施:管制利潤率、對超額利潤課征較高的所得稅、對獲得暴利的企業(yè)實施利潤率和利潤額管制。如限制進銷差價,規(guī)定利潤加成比率。

三、供給政策(70年代后期形成)

以拉弗為代表的供給學(xué)派,主張在減少需求的同時,又要重視增加供給。用于對付滯脹。主要措施:

(一)減稅

降低邊際稅率,刺激儲蓄和投資,以降低失業(yè)率,增加產(chǎn)量。(二)減少政府對經(jīng)濟活動的限制四、指數(shù)連動政策

(一)含義

對于貨幣契約訂有物價條款的政策。70年代貨幣學(xué)派提出。(浮動利率、浮動工資、浮動價格等)(二)優(yōu)點(213頁)

1、名義收入隨通貨膨脹率而增加2、商品和資源價格隨通貨膨脹率調(diào)整3、排除通貨膨脹對不合理收入和財富分配的影響4、有利于降低通貨膨脹預(yù)期

第五節(jié)通貨緊縮一、何謂通貨緊縮(214頁)目前理論界認識不統(tǒng)一。主要有三種觀點。(一)單因素定義是物價的普遍持續(xù)下降的過程。通貨膨脹小于1。斯蒂格利茨、胡鞍鋼

(二)兩因素定義

1、是價格水平和貨幣供給量的萎縮

《財經(jīng)研究》2003年第4期,浙大管理學(xué)院。

2、是經(jīng)濟衰退的貨幣現(xiàn)象。

(三)三要素定義“兩特征、一伴隨”。

是物價持續(xù)下跌、貨幣供給量持續(xù)下降,與之相伴隨的是經(jīng)濟衰退”。

北京大學(xué)經(jīng)濟研究中心宏觀經(jīng)濟組為代表。

教材定義:(214頁)通貨緊縮是“貨幣不斷升值、社會價格總水平持續(xù)下降的經(jīng)濟現(xiàn)象。(兩因素法)強調(diào)三點:原因、全社會物價水平普遍下跌、長時期持續(xù)下跌。

二、通貨緊縮的類型(一)輕度的

物價指數(shù)由正變負(二)中度的

物價指數(shù)負增長超過一年

(三)嚴重的

中度緊縮持續(xù)兩年左右,物價下降達兩位數(shù)字

三、通貨緊縮的判斷標準

(一)一般標準(215頁)1、物價水平持續(xù)下降世界很多國家采用國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)。我國目前使用的是消費物價指數(shù)(CPI)。2、貨幣供應(yīng)量持續(xù)減少經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)時,各層次貨幣供給減少,達不到實現(xiàn)充分就業(yè)所要求的貨幣增長率。

3、商品有效需求不足

更多發(fā)生在通貨膨脹經(jīng)濟過熱之后。4、投資風(fēng)險加大

市場蕭條,銷售困難,投資風(fēng)險加大。5、失業(yè)率上升,工資收入下降

企業(yè)生產(chǎn)受阻,就業(yè)機會減少,失業(yè)率上升。6、生產(chǎn)下降,經(jīng)濟衰退(二)我國通貨緊縮的判斷

1、物價下跌

1996年10月PPI出現(xiàn)負增長。1997年10月CPI出現(xiàn)負增長,貨幣供給增幅、貨幣流通速度減緩。2001年11月,通貨緊縮重新抬頭。

2、實際貨幣供給減少我國貨幣供給量與物價之間表現(xiàn)并不一致。物價下跌,名義貨幣供給量并未減少。只是增幅減緩。3、商品有效需求不足4、失業(yè)職工增加

四、美國歷史上的通貨緊縮

五、通貨緊縮的原因(一)理論上看是經(jīng)濟周期衰退階段的一種經(jīng)濟現(xiàn)象,是實體經(jīng)濟現(xiàn)象。經(jīng)濟界已識別出的經(jīng)濟周期有四種。

(二)實踐上看1、實體經(jīng)濟問題

社會總供給大于總需求2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題低水平產(chǎn)品過剩,高新技術(shù)產(chǎn)品不足。居民需求層次上升,結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過剩。3、經(jīng)濟政策問題

過度緊縮的財政政策和貨幣政策所致

4、心理預(yù)期問題

企業(yè)預(yù)期經(jīng)濟效益降低,減少投資;居民預(yù)期未來支出增加,減少消費,導(dǎo)致價格下降。

5、國外經(jīng)濟的影響

(三)我國通貨緊縮的原因1、亞洲金融危機的影響外需減少、進口價格下跌。1998年出口零增長

2、財政金融雙緊政策沒有及時調(diào)整1993年開始長達5年的雙緊政策,需求過旺被抑制,但是未及時調(diào)整貨幣供給政策。

3、國企改革深化抑制了經(jīng)濟的超高速經(jīng)濟體制改革,抑制了舊體制下企業(yè)投資饑餓癥和盲目擴張的沖動,同時也抑制了經(jīng)濟的增長。4、金融體制改革深化90年代經(jīng)濟擴張主要靠銀行貸款的推動,近年來商業(yè)銀行風(fēng)險約束機制增強,對經(jīng)濟擴張有抑制作用。上述原因中,國際因素會逐漸轉(zhuǎn)變,央行政策會相應(yīng)調(diào)整,3、4有利于中國經(jīng)濟健康發(fā)展。

五、通貨緊縮的效應(yīng)(一)溫和的通貨緊縮對經(jīng)濟調(diào)整有積極作用

1、價格下跌,企業(yè)成本降低,仍有利可圖2、對新興產(chǎn)品的技術(shù)進步有促進作用

3、物價下跌迫使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整4、股市、債市活躍,促進金融市場發(fā)展

(二)嚴重的通貨緊縮對經(jīng)濟有害(216頁重點)1、抑制國民經(jīng)濟增長

貨幣供給減少,企業(yè)生產(chǎn)性投資減少。單位產(chǎn)出一定時,國民經(jīng)濟增長緩慢。2、社會經(jīng)濟效益全面下降產(chǎn)品銷售困難,價格下降,企業(yè)利潤減少。3、誘發(fā)一系列經(jīng)濟問題

帶來貨幣流通和信用領(lǐng)域的一系列問題。出現(xiàn)商業(yè)信用對銀行信用的替代、準貨幣對貨幣的替代,使貨幣信用領(lǐng)域出現(xiàn)混亂,增加了貨幣供給控制的難度。4、消費者收入減少,購買力下降

消費者收入水平下降,長期看對消費者不利對于通貨緊縮是經(jīng)濟問題還是貨幣問題仍有爭議。

六、通貨緊縮治理(218頁)(一)擴張的財政政策

主要是降低稅率和增加政府支出,通過投資乘數(shù),帶動全社會的投資增長,刺激經(jīng)濟增長。(二)積極(寬松)的貨幣政策

主要是降低利率,擴大信貸規(guī)模,增加貨幣供給量。(三)刺激投資(四)刺激消費,增加有效需求

提高居民收入水平,發(fā)展消費信貸。

資料1測量通貨膨脹的其他指數(shù)

1、生活費用指數(shù)

反映居民吃穿用商品和勞務(wù)價格2、貨幣購買力指數(shù)貨幣購買力指數(shù)=1/(P1Q0/P0Q0)

3、實際工資指數(shù)。不同時期同樣數(shù)量的貨幣工資購買力變動的相對數(shù)。

名義工資實際工資指數(shù)=----------------------消費者物價指數(shù)

3、利率。利率與貨幣供求相關(guān)。通貨膨脹實際利率下降。資料2實際貨幣供給與物價的關(guān)系2002年M1、M2增幅在16%以上,名義貨幣供給超過經(jīng)濟增幅與物價指數(shù)之和,但是物價是下跌的。

原因:經(jīng)濟中吸收貨幣的能力下降了,大量資金沉淀在銀行體系中。有人認為我國目前的緊縮不是貨幣供給的緊縮,而是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟矛盾導(dǎo)致的貨幣流動性下降和社會總資本循環(huán)周轉(zhuǎn)時間延長。

近年經(jīng)濟增長、物價水平及貨幣供應(yīng)量年份GDP+%居民消費價格上年=100企業(yè)商品價格上年=100M2+%MI+%19987.8-0.8-3.714.211.8519997.1-1.4-3.0914.7417.8720008.00.4-1.215.9915.9520017.3-0.3-0.614.412.72002.67.8-0.8-2.914.712.8背景資料4

城鎮(zhèn)登記失業(yè)率1996年以前低于3%、1997年-2000年為3.1%、2001年3.6%、2002年失業(yè)率達4%、2003年4.5%。下崗職工約為1000萬人,占城鎮(zhèn)勞動力的6%-—7%。

中國城鎮(zhèn)的實際失業(yè)率已達到7%的警戒線。(中國社科院2002年度《人口與勞動綠皮書》披露的信息。[《中國的勞動和社會保障狀況》白皮書])。

比官方歷來公布的登記失業(yè)率高,而且首次提出了失業(yè)率已達警戒線的判斷。背景資料6通貨緊縮定義(一)單因素定義

通貨緊縮是物價的普遍持續(xù)下降的過程。

斯蒂格里茨、胡鞍鋼等,引用英國《經(jīng)濟學(xué)家》的定義:通貨膨脹只要小于1,就是通貨緊縮。(二)兩因素定義1、通貨緊縮是價格水平和貨幣供給量的萎縮《財經(jīng)研究》2003年第4期,浙大管理學(xué)院。

指數(shù)

350

250

150

50

868890929496982000年份

零售物價指數(shù)零售物價指數(shù)下降大于消費指數(shù)消費物價指數(shù)批發(fā)物價指數(shù)背景資料8有效需求不足

由于東南亞金融危機的影響,1998年出現(xiàn)外貿(mào)出口零增長。國內(nèi)投資需求、消費需求下降。據(jù)統(tǒng)計,許多產(chǎn)品生產(chǎn)能力都在50%以下徘徊,有的甚至低于40%,據(jù)估計,我國有一半產(chǎn)品生產(chǎn)能力利用率不足60%,最低只有10%。

居民消費傾向調(diào)查34.1%的儲戶認為在當前物價和利率水平下,“更多地儲蓄最合算”20.2%的居民儲蓄動機是“攢教育費”

14.3%的居民選擇“銀行借款”9%的被調(diào)查者在未來3個月內(nèi)準備購買汽車,較上季提高0.5個百分點,是近三年多來打算購買汽車的人數(shù)最多的一季。

資料9美國歷史上的通貨緊縮

●美國19世紀70年代—90年代出現(xiàn)過高速經(jīng)濟增長和物價下跌并存情況。1874-1900年,GNP增長了2.3倍,消費物價指數(shù)下降了40%。主要原因是自然資源的大規(guī)模開發(fā)。

●1929年-1933年的大蕭條,從1929年10月24日股票市場暴跌開始,到12月達到最低點,美國經(jīng)濟陷入嚴重的通貨緊縮:1929-1933年物價平均下跌8%,失業(yè)率從4%上升到1930年的10%、1933年的25%,GNP下降了44%。1933年美國貨幣供應(yīng)量減少1/3。吉爾伯·菲特《美國經(jīng)濟史》。1933年實行新政,1939年經(jīng)濟基本恢復(fù)到戰(zhàn)前水平。原因的解釋:1、證券價格超過了實際價值,市場存在大量投資,當投資者預(yù)期公司利潤下降時,股價大幅度下跌,成為導(dǎo)火線。2、汽車、建筑工業(yè)等部門投資下降。3、20年代經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失調(diào)帶來一系列問題。農(nóng)業(yè)、鐵路、紡織品落后。4、各階層購買力分布變化是嚴重經(jīng)濟危機的重要原因。背景資料10通貨緊縮的理論周期1、基欽周期以調(diào)整存貨為基礎(chǔ)的。為期2-3年。2、商業(yè)周期以固定資產(chǎn)更新為基礎(chǔ),為期7年左右。

3、庫涅茨周期

以長期投資變動和經(jīng)濟活動跨洲移動為基礎(chǔ),為期20年左右。4、康德拉季耶夫周期以科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ),50-70年。

背景資料11積極財政政策的效應(yīng)1998-2002年中央政府共發(fā)行了6600億元國債,投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。對經(jīng)濟增長做出了直接貢獻。諸如水利建設(shè)、生態(tài)環(huán)境建設(shè)、交通建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)村電網(wǎng)改造等得到迅速發(fā)展,拉動經(jīng)濟增長1.5、2、1.7、1.8和2個百分點。

對積極財政政策的效應(yīng)的不同看法

1、人大副校長高培勇對5年財政政策的評價

●過去5年積極財政政策的一大缺憾是政府投資的“單兵突進”,民間投資未能真正活躍起來。由于消費需求不足的拖累,不得不在財政負荷沉重、潛在風(fēng)險加大的條件下,繼續(xù)實施積極的財政政策?!裾J為分配制度的不合理和人們對制度預(yù)期的不確定性,是政府在拉動消費需求方面效果不理想的重要原因。其一,城鄉(xiāng)居民收入總體規(guī)模增長速度很快,但收人分布和消費需求結(jié)構(gòu)失衡,導(dǎo)致城鄉(xiāng)居民總體消費傾向下降。其二,需要個人現(xiàn)在和未來支出的項目越來越多。雖然收入在增長,但各項制度也在頻繁變動,不少人對于未來收入的預(yù)期普遍看低。不確定的收支預(yù)期,再加上中國人的審慎傳統(tǒng),決定了人們傾向于緊縮消費開支。

●提出今后的財政政策在繼續(xù)著眼于以舉債增支拉動內(nèi)需的同時,引入“以改革促增長”新思路,實行“拉動內(nèi)需”與“推動改革”并重。

2、中國國際金融有限公司研究報告●新的證據(jù)說明,經(jīng)濟增長與民營化、城市化和全球化的程度緊密相關(guān)。

中金公司的一份研究報告通過對中國31個省份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回歸分析,財政支出對經(jīng)濟增長沒有明顯的刺激作用。推動中國經(jīng)濟持續(xù)增長的三駕馬車是民營化、城市化和全球化。

報告用中國31個省的GDP增長率作為因變量,用反映各省經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的指標作為自變量。

其中民營化程度用非公布部門產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比重來衡量。城市化程度用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貋砗饬?。用出口與GDP的比率代表各省經(jīng)濟與世界經(jīng)濟聯(lián)系的緊密程度。

這三個變量和GDP增長相關(guān)系數(shù)在40%到50%之間。民營部門比重越大、城鎮(zhèn)人口比重越高、出口部門越發(fā)達的省份,經(jīng)濟增長速度越高?;貧w結(jié)果顯示,GDP增長率與政府支出占GDP比重的相關(guān)系數(shù)只有1.7%,而且統(tǒng)計檢驗值也不顯著。

●認為4年擴張性財政政策對中國經(jīng)濟影響有限公共投資1998年只達到兩位數(shù)的增長,但很難解釋是政府支出的乘數(shù)效應(yīng)。例如,城鎮(zhèn)集體企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施投資,并未隨公共投資增加而增加。2000年城鎮(zhèn)集體企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資只占總投資的5%。又如,2000年房地產(chǎn)投資增長15.7%,占全社會固定投資的份額超過了30%。2001年房地產(chǎn)投資增長率進一步上升到25%以上,對投資增長的貢獻率上升到45%至55%之間。但是政府投資有限。房地產(chǎn)投資大幅上升的主要原因是,住房改革和銀行抵押貸款的增加。房地產(chǎn)投資資金主要來源于開發(fā)商自有資金和銀行貸款,只有約0.2%來源于財政資金。

●認為財政政策的淡出,可使政府工作重心重新轉(zhuǎn)移到緊迫的結(jié)構(gòu)性改革上面減少政府所掌握的資源,增加民間的財力,提高中國

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