黃金投資入門指南

黃金投資策略網第一部分：基礎知識第一節(jié)黃金的貨幣歷史黃金作為流通貨幣有著長遠的淵源，時至今日，黃金依然被視為一種"準貨幣"，為國際所接受。類似于外匯、國債，黃金儲備在各國財政儲備中均有重要地位。一方面是出于對本國匯率的保障，另一方面則是據此對沖由美元貶值帶來的損失。通行約100年之久的"金本位"制度大致分為三個階段。1、金幣本位制(GoldSpecieStandard)金幣本位制，是金本位貨幣制度的最早形式，亦稱為古典的或純粹的金本位制，盛行于1880--1914年間。自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是該貨幣制度的三大特點。在該制度下，各國政府以法律形式規(guī)定貨幣的含金量，兩國貨幣含金量的比例即為決定匯率基礎的鑄幣平價。黃金可以自由輸出或輸入國境，并在輸出入過程形成鑄幣--物價流動機制，對匯率起到自動調節(jié)作用。這種制度下的匯率，因鑄幣平價的作用和受黃金輸送點的限制，波動幅度不大。2、金磚本位制(GoldBullionStandard)金磚本位制是一種以金塊辦理國際結算的變相金本位制，亦稱金條本位制。在該制度下，由國家儲存金塊，作為儲備;流通中各種貨幣與黃金的兌換關系受到限制，不再實行自由兌換，但在需要時，可按規(guī)定的限制數量以紙幣向本國中央銀行無限制兌換金塊?？梢?，這種貨幣制度實際上是一種附有限制條件的金本位制。3、金匯兌本位制(GoldExchangeStandard)金匯兌本位制是一種在金塊本位制或金幣本位制國家保持外匯，準許本國貨幣無限制地兌換外匯的金本位制。在該制度下，國內只流通銀行券，銀行券不能兌換黃金，只能兌換實行金塊或金本位制國家的貨幣，國際儲備除黃金外，還有一定比重的外匯，外匯在國外才可兌換黃金，黃金是最后的支付手段。實行金匯兌本位制的國家，要使其貨幣與另一實行金塊或金幣本位制國家的貨幣保持固定比率，通過無限制地買賣外匯來維持本國貨幣幣值的穩(wěn)定。第二節(jié)布雷頓森林體系一、體系內容“布雷頓森林體系”的內容大體包括：成立國際貨幣基金組織(IMF)，在國際間就貨幣事務進行共同商議，為成員國的短期國際收支逆差提供信貸支持;美元與黃金掛鉤，成員國貨幣和美元掛鉤，實行可調整的固定匯率制度;取消經常賬戶交易的外匯管制等。“布雷頓森林體系”建立了兩大國際金融機構即國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(WorldBank)。前者負責向成員國提供短期資金借貸，目的為保障國際貨幣體系的穩(wěn)定;后者提供中長期信貸來促進成員國經濟復蘇?！安祭最D森林體系”的實質是建立一種以美元為中心的國際貨幣體系。二、國際貨幣比價掛鉤1.美元與黃金掛鉤各國確認1944年1月美國規(guī)定的35美元兌換一盎司的黃金官價，每一美元的含金量為0.888671克黃金。各國政府或中央銀行可按官價用美元向美國兌換黃金。為使黃金官價不受自由市場金價沖擊，各國政府需協(xié)同美國政府在國際金融市場上維持這一黃金官價。2.其他國家貨幣與美元掛鉤其他國家政府規(guī)定各自貨幣的含金量，通過含金量的比例確定同美元的匯率。3.實行可調整的固定匯率制度《國際貨幣基金協(xié)定》規(guī)定，各國貨幣對美元的匯率，一般只能在法定匯率上下各1%的幅度內波動。若市場匯率超過法定匯率1%的波動幅度，各國政府有義務在外匯市場上進行于預，以維持匯率的穩(wěn)定。若會員國法定匯率的變動超過1%，就必須得到國際貨幣基金組織的批準。1971年12月，這種即期匯率變動的幅度擴大為上下2.25%的范圍，而決定"平價"的標準，也由黃金改為特別提款權。布雷頓森林體系的這種匯率制度被稱為“可調整的釘住匯率制度”。第三節(jié)黃金投資品種黃金市場主要投資品種有現(xiàn)貨黃金、黃金期貨、黃金期權和交易所交易黃金基金(ETF)等。一、現(xiàn)貨(Spot)現(xiàn)貨黃金是即期交易，指在交易成交后立即交割或數天內交割?，F(xiàn)貨黃金一般分為實物金與紙黃金。前者交易的標的物主要是金錠和珠寶首飾等實物，例如金條，金幣等。而紙黃金更多是一種虛擬的賬面交易，大部分不牽涉實物交割，只在賬戶上反映黃金持倉量，是一種記賬符號，通過買賣賺取差價，更多以現(xiàn)金作為對沖方式。二、黃金T+D所謂T+D，就是指由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。其特點是保證金交易，保證金比例10%，交易單位1手為1千克，手續(xù)費為交易總額的萬分之十五(0.48元/克左右)。雙向交易，擁有做空機制。與黃金期貨相比，在交割期限上：期貨有固定交割日期;黃金T+D沒有固定交割日期，可以一直持倉;黃金T+D有夜場交易，期貨沒有;黃金期貨無持倉費用，黃金T+D持倉期間將會發(fā)生每天合約總金額萬分之二的遞延費。交易時間:日市：每周一至周五(國家法定節(jié)假日除外)09：00---11：3013：30---15：30夜市：每周一至周四(國家法定節(jié)假日除外)21：00---02：30每日21點開盤到次日15：30收盤為一個交易日三、期貨(Future)黃金期貨交易主要目的是套期保值，是現(xiàn)貨交易的補充，成交后不立即交割，而由交易雙方先簽訂合同，交付押金，在預定的日期再進行交割。其主要優(yōu)點在于以少量的資金就可以掌握大量的期貨，并事先轉嫁合約的價格，具有杠桿作用。期貨合約可于任一交易日變現(xiàn)，具有流動性;也可以隨時買進和結算，具有較大彈性。四、期權(Option)黃金期權是買賣雙方在未來約定的價位具有購買或賣出一定數量標的的權利，而非義務，如果價格走勢對期權買賣者有利，則會行使其權利而獲利，如果價格走勢對其不利，則放棄買賣的權利，損失只有當時購買期權時的費用。買賣期權的費用由市場供求雙方力量決定。由于黃金期權買賣涉及內容比較多，期權買賣投資戰(zhàn)術也比較多且復雜，不易掌握，目前世界上黃金期權市場并不多。五、交易所交易基金(ETF)ETF全稱是exchangtradedfund，是交易型開放式指數基金。黃金ETF是指以黃金為基礎資產，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生品。其基本原理是由大型黃金生產商向基金公司寄售實物黃金，隨后由基金公司以此實物黃金為依托，在交易所內公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者。國際上比較有名的黃金ETF基金，其購買或拋售黃金對黃金價格也會產生重要影響。第四節(jié)國際主要黃金市場一、倫敦英國倫敦黃金市場堪稱世界最古老的黃金交易市場，已有近300年的歷史。1968年以前，其在黃金儲備及南非黃金的收購上都居于壟斷地位。二、紐約美國紐約商品交易所是世界最大的黃金期貨交易市場。自1974年12月31日黃金非貨幣化以后，紐約就在世界黃金交易中占據了重要地位。三、蘇黎世瑞士蘇黎世由于其銀行業(yè)雄厚實力的支持，20世紀30年代就已成為世界黃金交易中心之一。自20世紀60年代起，蘇黎世成為世界第二大黃金交易市場，加上瑞士三大銀行的共同努力，使得蘇黎世一直保持著世界黃金交易的中心地位。四、東京日本是一個貧金國家，其黃金幾乎全部依賴進口。自1973年后，日本黃金交易商允許直接進口黃金。到1980年，日本黃金市場全部解禁，因而得到迅速發(fā)展。日本的黃金期貨市場有著重要的作用。東京的黃金交易量相當于紐約的三分之二，其黃金期貨交易量位居全球第二。五、香港香港高度發(fā)達的首飾制造業(yè)注定了該地區(qū)在世界黃金市場上的重要地位。香港的“金銀業(yè)貿易場”日交易量為15-20萬兩。尤其是近年來，隨著中國大陸黃金市場的全面開放，香港的黃金交易量迅猛增加，現(xiàn)已位居全球第三，并成為亞洲最大的黃金市場。六、新加坡新加坡的實金市場成立于1869年，1973年后，新加坡成為全球自由黃金交易市場。1992年，新加坡的黃金進口量占全球黃金總交易量的20%，更確立了該國在實金交易上的重要地位。七、上海、天津及印度孟買近年來，中國和印度的黃金消費量在全球遙遙領先，其黃金市場的發(fā)展更是突飛猛進，后來居上。中國作為全球最大的黃金生產大國及全球第二大黃金消費大國，印度作為全球最大的黃金消費大國，這兩個國家黃金的交易量非常之大，并已形成了雄居全球名列前茅的黃金交易市場。其中，中國最有名的黃金交易市場有上海和天津，印度最有名的黃金交易市場有孟買等城市。第五節(jié)國際黃金市場參與者一、國際金商最典型的就是倫敦黃金市場上的五大金商，其自身就是一個黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和黃金商有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會根據自身掌握的情況，不斷報出黃金的買價和賣價。二、銀行又可以分為兩類，一種是僅僅代客戶進行買賣和結算，本身并不參加黃金買賣，以蘇黎世的三大銀行為代表，他們充當生產者和投資者之間的經紀人，在市場上起到中介作用。也有一些做自營業(yè)務的，如在新加坡黃金交易所(UOB)里，就有多家自營商會員是銀行。三、對沖基金近年來，國際對沖基金尤其是美國的對沖基金活躍在國際金融市場的各個角落。在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金，在即期黃金市場拋售和在紐約商品交易所黃金期貨上構筑大量的淡倉有關。四、各種法人機構和個人投資者從對市場風險的喜好程度可以分為避險者和冒險者：如各大金礦、黃金生產商、黃金制品商(如各種工業(yè)企業(yè))、首飾行以及私人購金收藏者等，希望黃金保值而回避風險，希望將市場價格波動的風險降低到最低程度;而專門從事黃金買賣的投資公司、個人投資者等則希望從黃金價格漲跌中獲得利益，因此愿意承擔市場風險。五、經紀公司以交易所會員的身份，專門代理客戶進行黃金交易，并收取傭金的經紀組織。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場里，有很多經紀公司，他們本身并不擁有黃金，只是派出場內代表在交易廳里為客戶代理黃金買賣，收取客戶的傭金。第二部分：黃金交易平臺第一節(jié)黃金投資策略網與金交易所簡介一、天津貴金屬交易所簡介天津貴金屬交易所(以下簡稱"交易所")是經天津市政府批準，由天津產權交易中心為主發(fā)起，在天津濱海新區(qū)注冊的公司制法人。經國務院同意,國家發(fā)展和改革委員會批復的《天津濱海新區(qū)綜合配套改革試驗金融創(chuàng)新專項方案》中明確提出支持天津產權交易中心增加交易品種。貴金屬交易所作為天津產權中心的創(chuàng)新型交易平臺，主要為金銀等貴金屬的現(xiàn)貨及現(xiàn)貨延期交收交易提供電子交易平臺和相關服務。交易所實行會員制，采取24小時不間斷交易，時間及價格與國際市場接軌。國務院關于《推進濱海新區(qū)開發(fā)開放有關問題的意見》(國發(fā)2006-20號)鼓勵天津濱海新區(qū)進行金融改革和創(chuàng)新，明確在金融企業(yè)、金融業(yè)務、金融市場和金融開發(fā)等方面的重大改革原則上可安排在天津濱海新區(qū)先行先試。中央賦予天津濱海新區(qū)的先行先試政策給貴金屬市場的設立提供了絕好的契機，在天津設立貴金屬交易市場，是對我國黃金交易市場體系的補充，是對我國金融市場體系的完善，有利于規(guī)范和引導場外黃金交易市場發(fā)展。交易所將秉承"公開、公平、公正"的原則，統(tǒng)一組織、嚴格監(jiān)管，保證貴金屬交易試點工作安全、平穩(wěn)推進。二、黃金投資策略網簡介黃金投資策略網()隸屬于廣州同信投資顧問有限公司旗下，是國內首家專注黃金市場研究，為廣大黃金投資者提供有關黃金資訊綜合性資訊服務的專業(yè)研究機構。黃金投資策略網以國內頂級黃金投資分析師團隊為核心，打造一支高效優(yōu)質的服務團隊，通過專業(yè)科學的分析方法，采用系統(tǒng)完備的信息渠道，秉承專業(yè)優(yōu)質服務的理念，向廣大投資者及機構客戶提供有關黃金市場行情分析、操盤運作、學習研究、投資管理等專業(yè)化的服務。為推動國內黃金市場健康發(fā)展，黃金投資策略網與深圳發(fā)展銀行、民生銀行、興業(yè)銀行以及招商銀行等機構建立戰(zhàn)略合作伙伴關系，優(yōu)勢互補，共同為國內個人和機構投資者提供有關黃金T+D、白銀T+D咨詢服務。黃金投資策略網與各大新浪、和訊、鳳凰網、中金在線等各大網站，中國財經報、廣東電臺等各大媒體機構合作，向其提供有關黃金市場的分析和研究成果，使得我們的服務惠及大眾。深受廣大投資者的歡迎。三、上海黃金交易所簡介上海黃金交易所是經國務院批準，由中國人民銀行組建，在國家工商行政管理總局登記注冊的，中國合法從事貴金屬交易的國家級市場，遵循公開、公平、公正和誠實信用的原則組織黃金交易，不以營利為目的，實行自律性管理的社團法人。上海黃金交易所的建立，使中國的黃金市場與貨幣市場、證券市場、外匯市場一起構筑成中國完整的金融市場體系。為中國黃金市場的參與者提供了現(xiàn)貨交易平臺，使黃金生產與消費企業(yè)的產需供求實現(xiàn)了銜接，完成了黃金統(tǒng)購統(tǒng)配向市場交易的平穩(wěn)過渡。第二節(jié)天津貴金屬交易所交易細則一、交易品種及交易常識1、交易標的物由國內知名生產廠商生產，符合國家相關標準，經交易所認定的成色為AU9999，規(guī)格為200克/條的金條。2、交易時間北京時間每周一早上08：00至周六凌晨04：00不間斷交易(結算時間、國家法定節(jié)假日及國際市場休市除外)。結算休市時間為每個交易日內的凌晨04：00至06：00(夏令時)或凌晨04：00至07：00(冬令時)。3、交易方式現(xiàn)貨全額交易：客戶必須在交易所指定帳戶存入與欲購買金條等值的人民幣資金，買入的金條可選擇提貨或再次賣出;客戶如需賣出已提貨的金條，可直接通過我們的柜臺賣出。延期交收交易：按即時價格買賣金條，延遲至第二個工作日后任何工作日進行實物交收的交易行為，交易時支付一定比例的交易保證金，實物交收時結清剩余貨款。4、保證金履約保證金(初始保證金)：指交易買賣合約的最低保證金，按成交合約金額的最低8%收取。維持保證金：當交易合約價格發(fā)生變動時，投資者必須保持其保證金帳戶內的最低保證金金額。維持保證金比例不得低于履約保證金金額的50%。5、交易費用手續(xù)費：手續(xù)費收取標準為合約成交總金額的萬分之八，每一手合約建倉與平倉均需收取手續(xù)費。買賣差價：即點差，投資者于交易時買賣合約的價差，收費標準為每克0.23元(當價格出現(xiàn)劇烈波動時交易商為規(guī)避風險有可能將點差拉大)。遞延費(隔夜倉息)：如投資者持未平倉合約超過收盤時間(凌晨4點)均需繳納遞延費，投資者于當天交易日內平倉之合約無需繳納遞延費。遞延費收取標準為建倉成交總金額之萬分之二。提貨費、交貨費：當投資需要實物交割時會產生提貨費和交貨費。提貨費包括加工費、儲運費等，收取標準為每克14元人民幣;交貨費包括檢驗費、重鑄費等，收取標準為每克6元人民幣。二、天津貴金屬交易所交易合約簡介交易品種黃金白銀報價單位人民幣/克人民幣/千克標準合約量1000克/一手15千克/手最少變動值0.01元1元履約保證金不低于成交金額的8%維持保證金履約保證金的50%注：因該產品帶有杠桿性，如價格走勢波動劇烈而投資者在沒有及時追加保證金之情況下，系統(tǒng)會在該帳戶余額只剩下標準合約量之50%時強制平倉。杠桿比例最大12.5倍注：因保證金為標準合約量的8%，故交易商提供之杠桿比例最大固定為12.5倍。例：250元/克*1000克/20000元(保證金)=12.5倍;盈虧計算多單交易盈虧=(平倉價—建倉價)*標準合約量*手數—手續(xù)費—倉息;空單交易盈虧=(建倉價—平倉價)*標準合約量*手數—手續(xù)費—倉息;例：投資者于金價為250元/克時買入(做多)4手黃金，當金價升至260元/克時該投資者獲利平倉，則該筆交易盈虧如下：(260-250)*1000克*4手—(800+832)=38368元交易時間24小時(8:00AM—4:00AM)交易機制杠桿式相向交易(做空機制)例：投資者于金價為260元/克時賣出(做空)4手黃金，當金價跌至250元/克司時該投資者獲利平倉，則該筆交易盈虧如下：(260-250)*1000克*4手—(800+832)=38368元最大持倉上限60200三、實際交易案例案例-1投資者于某交易日買入4手天通黃金，建倉價格為250元/克，經短線持有后于次日(第二個交易日)平倉離場，平倉價為260元/克。試計算此筆交易中該投資者的凈盈虧。答:在上述交易中，投資者于天通黃金價格為250元/克時買入4手黃金，則合約價值為250元/克*1000克*4手=1000000元;黃金價格為260元/克時平倉4手黃金，則合約價值為260元/克*1000克*4手=1040000元，合約盈虧=1040000元—100000元=40000元。手續(xù)費：建倉價250元/克*1000克*4(手)*0.0008=800元、平倉價260元/克*1000克*4(手)*0.0008=832元;4手手續(xù)費共1632元。遞延費(隔夜倉息)：250元/克*1000克*4(手)*0.0002=200元按照多單交易盈虧計算公式：(平倉價—建倉價)*標準合約量*手數—手續(xù)費—倉息則此筆交易凈盈虧為：(260-250)*1000*4—1632元—200元=50000元—1632元—200元=38168元。案例-2投資者于某交易日賣出10手天通白銀，建倉價格為5000元/公斤，經短線持有后于當天平倉離場，平倉價為4800元/公斤。試計算此筆交易中該投資者的凈盈虧。答:在該交易中，投資者于天通白銀價格為5000元/克時賣出10手白銀，則合約價值為5000元/公斤*15公斤*10手=750000元;白銀價格為4800元/千克時平倉10手白銀，則合約價值為4800元/公斤*15公斤*10手=720000元，合約盈虧=750000元-720000元=30000元手續(xù)費：建倉價5000元/公斤*15公斤*10(手)*0.0008=600元、平倉價4800元/公斤*15公斤*10(手)*0.0008=576元;10手手續(xù)費共1176元。按照空單交易盈虧計算公式：(建倉價—平倉價)*標準合約量*手數—手續(xù)費—倉息則此筆交易總盈虧為：(5000-4800)*15*10—1176元=30000元—1176元=28824元。案例-3投資者在天交所交易賬戶內存有15萬元，并于某交易日買入4手天通黃金，建倉價格為250元/克，當黃金價格跌至200元/克時，試計算該投資者當前賬戶余額(凈值)。答：按照維持保證金比例不能低于履約保證金之50%的原則，該投資者已被強制平倉，故賬戶余額(凈值)應為40000元。第三節(jié)上海黃金交易所交易細節(jié)細則一、交易規(guī)則摘要1、交易品種：黃金延期Au(T+D)、黃金單月延期Au(T+N1)、黃金雙月延期Au(T+N2)、白銀延期Ag(T+D)2、交易渠道：個人網上銀行貴賓版3、交易報價：黃金人民幣/克，精確到小數點后兩位;白銀人民幣/千克，精確到人民幣元4、交易單位：1000克/手(交易起點為1手)5、交易保證金率：合約價值的10.5%6、交易手續(xù)費：黃金交易的手續(xù)費率為萬分之十五;白銀交易的手續(xù)費率為萬分之十四。7、每日漲跌停幅度：上一交易日結算價的±7%8、延期費收付日：Au(T+D)、Ag(T+D)按自然日逐日收付Au(T+N1)合約的延期費支付日為單數月份的最后交易日(交割日前平倉不涉及延期費收付)Au(T+N2)合約的延期費支付日為雙數月份的最后交易日(交割日前平倉不涉及延期費收付)9、延期費率：Au(T+D)為合約市值的萬分之二/日Au(T+N1)、Au(T+N2)為合約市值的百分之一/兩月10、交易功能：申請開戶簽約、簽約信息查詢、賬戶變更、簽約信息變更及銷戶解約;客戶交易資金劃轉;貴金屬延期買賣及撤銷交易;交易資金清算、客戶保證金帳戶管理等主要業(yè)務流程與環(huán)節(jié)(暫不提供貴金屬現(xiàn)貨的申報交收功能)。11、交易時間：上海黃金交易所開市時間(北京時間)早市：9：00—11：30(周一早市時間08：50—11：30)午市：13：30—15：30夜市：20：50—02：30(周五無夜市)二、業(yè)務優(yōu)勢1)品種豐富：我行代理的上海黃金交易所貴金屬產品涵蓋了該交易所目前所有延期交易產品，并且是唯一一家提供白銀延期交易的銀行。2)成本低廉：為客戶提供10.5%的交易保證金率，幫助客戶降低投資門檻。3)開戶及交易簡便：我行個人網上銀行貴賓版向客戶提供開戶、交易等貴金屬延期交易業(yè)務的平臺。4)資金安全：我行對客戶的資金實行專戶管理，確?？蛻糍Y金安全。5)系統(tǒng)先進：我行個人貴金屬延期交易系統(tǒng)具有先進的交易管理、風險控制及保證金管理功能，客戶界面清晰、系統(tǒng)穩(wěn)定性高。6)價格透明：交易報價與上海黃金交易所系統(tǒng)實時同步，信息公開，不加點差。三、名詞解釋1.買入開倉：根據AU(T+D)品種的行情，建立多頭合約，按固定比例支付保證金后增加多頭合約。2.賣出開倉：根據AU(T+D)品種的行情，建立空頭合約，按固定比例支付保證金后增加空頭合約。3.買入平倉：根據AU(T+D)品種的行情，將空頭合約進行平倉，減少所持有的空頭合約，釋放相應凍結的保證金，并獲得交易盈虧。4.賣出平倉：根據AU(T+D)品種的行情，將多頭合約進行平倉，減少所持有的多頭合約，釋放相應凍結的保證金，并獲得交易盈虧。第三部分：黃金投資分析第一節(jié)基本面分析從影響黃金價格波動的各種因素方面來對黃金未來的走勢進行分析，即為黃金投資基本面分析?，F(xiàn)在將從以下這幾個因素方面對黃金進行一一的分析。一、美元因素美元和黃金是相對的投資工具，如果美元的走勢強勁，投資美元就會有更大的收益，因此黃金的價格就會受到影響。相反，在美元處于弱勢的時候，投資者又會減少其資本對美元的投資，而投向金市，推動金價強勁。同時，由于國際金價用美元計價，黃金價格與美元走勢的互動關系非常密切，一般情況下呈現(xiàn)美元漲、黃金跌和美元跌、黃金漲的逆向互動關系。在基本面、資金面和供求關系等因素均正常的情況下，黃金與美元的逆向互動關系仍是投資者判斷金價走勢的重要依據。所以，研究和了解影響美元幣值的相關因素就異常重要。一般影響美元幣值的重要因素主要如下：1、經濟層面---宏觀經濟數據美國經濟數據可以從以下幾個方面加以歸納分析：(1)反應經濟周期性數據：GDP、非農就業(yè)人數、失業(yè)率、商業(yè)銷售、領先指標、信心指數。(2)反映通脹的數據：核心個人消費物價支出指數PCE、CPI、PPI、設備使用率、時薪、物價支付指數。(3)反映地產建筑類數據：新屋銷售、成屋銷售、營建開支、營建許可。(4)反映制造業(yè)及服務業(yè)數據：ISM制造業(yè)指數、ISM非制造業(yè)指數、芝加哥采購經理人指數、耐用品訂單、工廠訂單、費城聯(lián)儲局前景指數(5)反映國際收支數據：貿易赤字、資本凈流入。以上美國5大類數據，作為市場參與者應該耳熟能詳,下面我們將對這些數據進行詳細解讀。國內生產總值(GDP)：指在一定時期內(一個季度或一年)，一個國家或地區(qū)的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值.通常GDP越高,意昧著經濟發(fā)展越好，利率趨升，匯率趨強,金價趨弱;反之，數據差，利好黃金。非農業(yè)就業(yè)人數:是美國非農業(yè)人口的就業(yè)數據，由美國勞工部每月公布一次，反應美國經濟的趨勢，數據好說明經濟好轉，美聯(lián)儲會傾向加息，美元升值,利空黃金;數據差說明經濟轉壞，美聯(lián)儲會傾向減息，美元貶值，利好黃金。失業(yè)率:是指一定時期全部就業(yè)人口中有工作意愿而仍未有工作的勞動力的比例，是一個反映整體經濟狀況的指標。一般情況下，失業(yè)率下降，代表整體經濟健康發(fā)展，利空黃金;失業(yè)率上升，便代表經濟發(fā)展放緩衰退，利好黃金。美國上周紅皮書商業(yè)零售銷售(年率，月率):可以衡量目前經濟的強勢，零售額的提升,代表個人消費支出的增加,經濟情況好轉,如果預期利率升高,對美元有利，利空黃金;反之如果零售額下降,則代表景氣趨緩或不佳,利率可能調降,對美元偏向利空，利好黃金。領先指標:是一個衡量總體經濟運動的綜合性指標，它可以較早的說明今后數個月的經濟發(fā)展狀況以及商業(yè)周期的變化，使投資者早期預測利率方向的重要工具,，預測未來經濟發(fā)展情況的最重要的經濟指標之一，顯示美國的經濟前景。若美國上周ECRI領先指標高于前值將有利美元，利空黃金;否則將不利于美元，利好黃金。消費者信心指數:反映消費者信心強弱的指標，綜合反映并量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態(tài)的主觀感受。當消費者信心指數穩(wěn)步上揚，表明消費者對未來收入預期看好，消費支出有擴大的跡象，從而有利于經濟走好，利空黃金;反之，數據較差則利好黃金。核心個人消費支出物價指數(PCE):測量消費者購買貨物和勞務時，排除了食品和能源后的通貨膨脹率。反映了物價在生活消費品和服務方面的變化。針對測量個體消費的貨物和服務，被認為是描述潛在的通貨膨脹趨勢的較好指標。消費者物價指數(CPI):消費者物價指數上升，有通貨膨脹的壓力，此時中央銀行可能藉由調高利率來加以控制，對美元來說是利多，利空黃金。反之若CPI下降，利空美元，利多黃金。當然，如果CPI非常的高，出現(xiàn)惡性通貨膨脹的時候，黃金就會發(fā)揮保值增值的作用，金價就會上漲。生產者物價指數(PPI):一般來說，生產者物價指數上揚對美元來說大多偏向利多，利空黃金:下跌則為利空美元，利多黃金。美國設備使用率(也稱產能利用率):是工業(yè)總產出對生產設備的比率，代表產能利用程度。當設備使用率超過95%以上，代表設備使用率接近滿點，通貨膨脹的壓力將隨產能無法應付而升高，在市場預期利率可能升高情況下，對美元是利多。反之如果產能利用用率在90%以下，且持續(xù)下降，表示設備閑置過多，經濟有衰退的現(xiàn)象，在市場預期利率可能降低情況下，對美元是利空。時薪:平均小時薪金是用平均每小時和每周收入衡量私人非農業(yè)部門的工作人員的工資和薪水水平。一般而言，如果預計美國平均小時薪金能引起利率的上漲，那么每小時工資的迅速上漲對美元而言將形成利好刺激，利空黃金。物價支付指數:反應通貨膨脹的一個指標，數據越高說明通脹壓力越大。新屋銷售:指簽訂出售合約的房屋數量，由于購房者通常都是通過抵押貸款、按揭貸款形式認購房屋，因此對當前的抵押貸款利率比較敏感。房地產市場狀況體現(xiàn)出居民的消費支出水平，消費支出若強勁，則表明該國經濟運行良好，因此，一般來說，新屋銷售增加，理論上是對于美元是利好因素，將推動美元走強，利空黃金;銷售數量下降或低于預期，將對美元形成壓力，利多黃金。成屋銷售:成屋銷售是相對于新屋銷售而言，它與新屋銷售同屬衡量房地產狀況的重要指標之一，它對幾個月前的利率更加敏感.有時會影響金融市場走勢，而且，鑒于此數據的實時性強，因此用以衡量所有房市相關項目。新屋開工及營建許可建筑類指標:因為住宅建設的變化將直接指向經濟衰退或復蘇，通常來講，新屋開工與營建許可的增加，理論上對于美元來說是利好因素，將推動美元走強，利空黃金。新屋開工與營建許可的下降或低于預期，將對美元形成壓力，利多黃金。ISM制造業(yè)指數:由一系列分項指數組成，其中以采購經理人指數最具有代表性。該指數是反映制造業(yè)在生產、訂單、價格、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展狀況的晴雨表。通常以50為臨界點，高于50被認為是擴張狀態(tài)，低于50則意味經濟正處著萎縮。ISM非制造業(yè)指數:反映的是非制造業(yè)商業(yè)活動的繁榮程度。芝加哥采購經理人指數:是美國采購經理人協(xié)會芝加哥分會公布的一個制造業(yè)數據,是全美采購經理人指數最重要的一部分，在全美采購經理人指數公布之前公布，市場也往往會就芝加哥采購經理人的表現(xiàn)來對全國采購經理人指數做出預期。以百分比來表示,常以50%作為經濟強弱的分界點：當指數高于50%時，被解釋為經濟擴張的訊號，利多美元，利空黃金;當指數低于50%，尤其是非常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮，一般預期聯(lián)邦準備局可能會調降利率以刺激景氣，利空美元，利多黃金。耐用品訂單:若該數據增長，則表示制造業(yè)情況有所改善，利好美元，利空黃金。反之若降低，則表示制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，對美元利空，利多黃金。工廠訂單:包括國內制造業(yè)所公布的新定單、未交貨定單和庫存及銷售情況。工廠訂單反映了一國工業(yè)生產和銷售情況，包括耐用品訂單和非耐用品訂單。該指標反映了制造生產情形的好壞，被視為下一期生產活動的預兆。費城聯(lián)儲局前景指數:是基于費城聯(lián)邦儲備銀行進行的商業(yè)前景調查，調查了生產廠家的一般商業(yè)條件。若指標大于零，則意味著擴張;數據越高，生產力越高,越有助于經濟增長，利好美元，利空黃金;若其小于零，則為縮減，對美元不利，利好黃金。貿易赤字:也叫貿易逆差,是指一國在一定時期內的進口總額大于出口,反映的是國與國之間的商品貿易狀況，也是判斷宏觀經濟運行狀況的重要指標。當美國出現(xiàn)貿易逆差時，即表示美國外匯儲備減少，其商品的國際競爭力削弱，美國在該時期內的對外貿易處于不利地位。大量的貿易逆差將使美國國內資源外流加劇，外債增加，影響國民經濟正常有效運行，并將使美元貶值，利多黃金。美國凈資本流入:是指減去了美國居民對國外證券的投資額后，境外投資者購買美國國債、股票和其他證券而流入的凈額。被視為衡量資本流動狀況的一個大致指標。資本凈流入處于順差(正數)狀態(tài)，好于預期，說明美國外匯凈流入，對美元是利好，對黃金不利;相反，處于逆差(負數)狀態(tài)，說明美國外匯凈流出，利空美元，利好黃金。2、貨幣政策一國的貨幣政策主要體現(xiàn)在如何調控利率趨勢上。而市場預期一國利率周期變化的主要依據，一是通脹水平;二是經濟周期循環(huán)。判斷通脹水平是否合理，主要依據各國央行的通脹目標上限。當然宏觀經濟運行狀況亦是重要考量之一。歐洲央行對外公布了明確的通脹目標上限年率2%;美國采用隱含通脹目標，PCE年增長率1.5%-2%。經濟周期循環(huán)的差異，決定了利率趨勢的差異性。例如美歐和中國等新興經濟體經濟增長周期的差異，決定了中國等新興經濟體處在加息周期，而美歐卻處在繼續(xù)維持甚至要擴大量化寬松貨幣政策的境地。要了解經濟周期處于什么階段，分析經濟數據表現(xiàn)是至關重要的。一般來講經濟處在上升期，央行在貨幣政策上傾向緊縮，而經濟處在衰退期，貨幣政策傾向擴張。3、財政政策(1)美國巨大的不可持續(xù)的財政赤字，到2015年總債務將會達到GDP的100%，2020年預算赤字仍將占GDP的3.3%，超出公認的安全紅線3%的水平，會否出現(xiàn)美國版的主權債務危機需要持續(xù)地加以觀察。(2)美國聯(lián)邦債務上限(14.3萬億美元)將告罄，兩黨圍繞是否需要及如何提高債務上限的爭斗，會否引發(fā)及時主權債務危機，應予以高度關注。4、匯率政策-美元有序貶值策略(1)不公開的弱勢美元政策：為美國經濟結構調整----轉向以出口為導向政策護航。附圖：國際黃金價格的走勢圖(1997至2011)附圖：美元指數的走勢圖(1997至2011)二、供給與需求當黃金供給大于需求時，金價趨向下跌，當需求大于供給時，黃金價格將上漲。黃金生產量的增減，會影響到黃金的供求平衡。其次，黃金的生產成本也會影響產量。黃金除了是一種保值工具以外，更有工業(yè)用途和裝飾用途。電子業(yè)、牙醫(yī)類、珠寶業(yè)等用金工業(yè)，在生產上出現(xiàn)的變動，都會影響到黃金的價格。1、黃金的供應(1)黃金生產除禁止開采的南極洲外，全球各大洲均有黃金礦產。全世界運營的金礦共有幾百家(不包括那些規(guī)模極小、手工作業(yè)及"非官方"的開采活動)，規(guī)模由小型至大規(guī)模不等。目前全球礦產的整體水準相對穩(wěn)定，過去5年的年均產量約為2,485噸。然而，新開發(fā)的礦場只能取代舊有的生產，未能大幅增加全球總產量。黃金碪探開采需時較長。新金礦一般需10年才能出產黃金，意味著礦產相對欠彈性，未能迅速回應金價前景的轉變。因此近7年金價持續(xù)上升帶來的誘因，難以迅速轉化為產量上升。黃金生產程序可分為六個主要階段：尋找金礦、建設通往礦層的渠道、開采礦石或破開礦層、把破碎的礦石從礦場運送到工廠再作處理、加工及煉制。這些基本程序適用于地下及地面運作。全球主要煉金廠以主要金礦中心為根據地，或位于全球主要貴金屬加工中心。以產能來說，南非杰米斯頓(Germiston)的RandRefinery規(guī)模最大，而以產量計，美國鹽湖城的JohnsonMatthey煉金廠則規(guī)模最大。煉金廠一般向礦商收取費用，而非買入黃金，然后在煉制后向市場銷售。經煉制的金條(純度為99.5%或以上)將售予黃金交易商，然后交易商將與珠寶或電子制造商或投資者進行買賣。供求循環(huán)以上述的黃金市場為核心，而非依賴礦商和加工廠之間達成大型的雙邊合約，有助黃金自由流動，并支持自由市場機制。(2)回收黃金(零碎黃金)雖然金礦生產相對欠彈性，回收黃金(或零碎黃金)確保在需要時有方便買賣的潛在供應來源，有助穩(wěn)定金價。黃金有價，意味著經過熔金、再煉制及再使用，把大部分用途的黃金還原，在經濟上是可行的。在2004至2008年期間，回收黃金平均占每年供應流動的28%。(3)央行沽售央行及跨國組織(例如國際貨幣基金會)目前持有略低于五分之一的全球非礦產金庫存，作為儲備資產(占約29,600噸，分散于110個組織)。一般來說，盡管不同國家的比重存在差異，政府持有的黃金占官方儲備約10%。盡管多家央行在過去10年增加黃金儲備，自1989年以來，央行沽出的黃金較買入為多，并在2004至2008年期間，平均每年供應447噸的黃金。自1999年后，央行出售的數量受央行黃金協(xié)定所監(jiān)管(穩(wěn)定全球15大持金央行的沽售)。近年來官方來源售出的黃金在顯著降低。在2008年，央行凈沽售只有246噸。當政府需要套取外匯時，不管當時黃金的價格如何，都會沽出所儲備的黃金來獲得，并可能帶來金價的下行壓力。與此相對應，政府黃金回收的數據，也是影響黃金價格的重要指標。2、黃金的需求(1)珠寶需求珠寶一直占黃金需求超過三分之二的比重，在截至2008年12月的12個月內合計達610億美元，令珠寶成為全球最大的消費品類別之一。按零售價值計算，美國是規(guī)模最大的黃金珠寶市場，而以數量計，印度則屬最大的消費市場，占2008年需求的24%。整體來說，珠寶的需求受消費者的承擔能力及購買意欲所影響。在價格穩(wěn)定或逐步攀升期間，需求一般上升，并在金價波動期間下跌。金價穩(wěn)步攀升，突顯金飾的固有價值，亦是支持購買意欲的內在因素。近年，發(fā)展中市場的珠寶消費在一段期間持續(xù)下跌后急速增長，盡管經濟困境可能對此增長有所抑制。但中國等若干國家仍為未來需求增長提供了明確、龐大的潛力。(2)投資需求由于相當大量的投資需求在場外市場交易，計算投資需求殊不容易，但毋庸置疑，近年可識別的黃金投資需求顯著上升。自2003年以來，投資成為最強大的需求增長來源，截至2008年底，其金額增加約412%。在2008年，投資吸引的凈流入約達320億美元。散戶及機構投資者投資黃金的原因和動機各有不同，而預期市場對這項貴金屬的需求增長將持續(xù)超越供應增幅，支持金價前景利好，顯然為投資提供充分的理論依據。至于支持投資需求的其他主要因素，均有一個共同點：各因素均與黃金可免受不明朗及不穩(wěn)定因素影響及對抗風險的能力有關。投資者可以多種形式投資黃金，而部分投資者可能選擇使用兩種或以上的形式，以增加彈性。購買實金及把握金價波動作出投資的分別不一定明顯，特別是投資黃金可毋須實際進行實物交收。黃金投資途徑的發(fā)展，可反映投資需求增長，而目前市場上有多種不同的投資產品可供選擇，以配合散戶及機構投資者的需求。(3)工業(yè)需求工業(yè)、醫(yī)療及牙科應用占黃金需求約11%(在2004至2008年期間，平均每年逾440噸)。黃金擁有高熱傳導及導電能力，加上防蝕能力強勁，因此逾半數的工業(yè)需求來自電器配件的應用。此外，在醫(yī)療上使用黃金的歷史悠久，時至今日，多種生物醫(yī)療應用均利用黃金的生物相容性、防礙細菌滋長及防蝕等特性。最近的研究發(fā)現(xiàn)黃金多種新的實際用途，包括用作燃料電池催化劑、化學加工及控制污染。此外，在先進電子及上光涂層領域使用黃金納米微粒，以及用作治療癌癥的潛力，均屬令人興奮的科學研究領域。三、通脹因素當物價指數上升時，就意味著通貨膨脹的加劇。通漲的到來會影響一切投資的保值功能，故此黃金價格也會有升降。雖然黃金作為對付通貨膨脹的武器的作用已不如以前，但是高通漲仍然會對金價起到刺激作用。以實際可購買的貨物及服務計算，多年來，黃金的價值大致維持穩(wěn)定。在1900年，金價為每盎司20.67美元，以今日的價格計算，相等于約每盎司503美元。在截至2009年12月底的五年期內，金價平均為717美元/盎司?？梢婞S金的實際價格不僅經受住了一個世紀的風云變換和不斷的地緣政治沖擊，而且在保持購買力方面表現(xiàn)出色。相比之下不少貨幣的實際價值普遍下跌。黃金的投資者發(fā)現(xiàn)，愈來愈多的研究支持黃金可為財富提供保障，對抗通脹惡果。市場的周期周而復始，但各經濟學家作出的廣泛研究顯示，長線來說，不論在通脹或通縮期間，黃金仍能維持購買力。短線來說，金價可能偏離長期通脹對沖價格，并在像目前般持續(xù)暢旺的期間，還能提供高額的回報。下面是全球大宗商品價格指數CRB走勢圖(1997年至2011年)四、風險偏好因素1、地緣政治由于黃金市場主要以流動性資產構成，每日國際市場成交量近萬億美元，與股市、債市相比其對于政治等因素的反應程度要大很多。由于政治事件一般來講結果是很難準確預測的，多數具有偶然性、突發(fā)性，因此市場對此類事件比較敏感，反映在黃金價格短期波動上往往夸大其對經濟的真實影響。從具體形式上看，政治事件一般有戰(zhàn)爭、邊界沖突、大選、政治丑聞、政府首腦更迭、政局不穩(wěn)以及由此引發(fā)的金融危機等。國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都將影響金價。政府為戰(zhàn)爭或為維持國內經濟的平穩(wěn)而支付費用，大量投資者轉向黃金保值投資，這些都會擴大對黃金的需求，刺激金價上揚。如二次大戰(zhàn)、美越戰(zhàn)爭、1976年泰國政變、1986年"伊朗門"事件等，都使金價有不同程度的上升。而世界和平則會使金價受到不利的影響。近年來，地緣政治風險的熱點地區(qū)主要是東北亞、中東、北非及南亞2、金融危機首先，金融危機是指一個地區(qū)或幾個地區(qū)的金融環(huán)境受商業(yè)破產、金融機構倒閉等因素造成的短暫的或是周期性的惡化，它的特征通常為市場經濟出現(xiàn)蕭條，資金流動性減弱，投資者恐慌情緒嚴重。而在市場極為動亂的情況下，資金的避險需求就隨之高漲，而黃金恰恰是世界上首選的避險的工具，強大的避險買盤勢必推動金價節(jié)節(jié)攀升。數據顯示，自2008年金融危機爆發(fā)以來，全球知名黃金ETF(SPDRGoldShares)的黃金持有量猛增151.39噸。因此，金融危機影響黃金最為直接的因素就是推動其避險買盤的增加。其次，金融危機的爆發(fā)將會在很大程度上拖累整體經濟的發(fā)展，甚至衰退，那么與這些實體經濟聯(lián)系密切的投資將受到連累，如股市和樓市。從2008年以來的危機中我們可以看出，房市的疲軟是這場危機揮之不去的心痛，而美股更是于近期走出了恐怖的7連陰的暴跌走勢，從資金的投資流向來看，同樣作為投資工具的黃金，一定會在閑置資金中吸引到一定份額，從而加大多頭力量，提振金價上揚。歐洲主權債務危機是否向歐洲核心國家擴散以及美國兩黨關于債務上限的爭斗，都已是目前全球國際金融危機的重要關注焦點。五、原油等大宗商品的影響由于中國、印度、俄羅斯、巴西“金磚四國”經濟的持續(xù)崛起，對有色金屬等商品的需求持續(xù)強勁，加上國際對沖基金的投機炒作，導致有色金屬、貴金屬等國際商品價格自2001年起持續(xù)強勁上揚，這就是商品市場價格聯(lián)動性的體現(xiàn)。投資者在判斷黃金價格走勢時，必須密切關注國際商品市場尤其是有色金屬價格的走勢。黃金和石油都屬于大宗商品，兩者最為重要的共同點在于能夠抵御通貨膨脹的能力。石油一般被稱為黑色黃金，這樣一種資源與黃金一樣將會隨著通貨膨脹的上揚而不斷上漲，因此是抵御物價高企的優(yōu)良投資者品種。從長期來看石油與黃金價格之間保持非常好的聯(lián)動關系，如下圖所示黃金與石油價格之間的趨勢往往是一致的，只是偶然出現(xiàn)一定的偏離，但隨后必然將會出現(xiàn)回歸。此外，原油價格上漲將帶來全球的通脹壓力，黃金抗通脹的屬性將支持其價格上揚。另外一種情況則是地緣政治導致的石油與黃金價格短期內同向大幅上漲。這種情況是基于市場對于石油出產地如海灣地區(qū)以及目前整個政治動蕩形勢如火如荼的北非及阿拉伯地區(qū)的擔憂，導致投資者開始大量買入石油資產，推動石油價格大幅上揚，而黃金則是因避險需求跟隨石油短期大幅上揚。因此影響黃金與石油同向上漲的理由除了長期通貨膨脹的影響就是避險需求的影響。從歷史上來看，黃金與石油價格的歷史走勢也同樣如此，上個世界80年代黃金一度達到了它歷史的相對高位，黃金也同樣在上世紀80年代達到了其歷史的高位，這證明黃金與石油價格的同向走勢是具有一定內在邏輯關系的，這種邏輯關系將長期維持黃金與石油價格之間的同向聯(lián)動關系。下面是黃金與石油價格之間的歷史走勢圖：因此，目前石油、貴金屬、農產品等多頭氛圍能否持續(xù)，已成為全球投資者今后的關注焦點。六、中國宏觀經濟政策緊縮預期的影響經濟持續(xù)較快增長利于提高大宗商品需求，而通脹壓力帶來的緊縮性貨幣政策預期在一定程度上壓制商品漲勢。首先，黃金等大宗商品更依賴于自身基本面，在較為溫和的宏觀環(huán)境下，宏觀因素成為影響黃金等商品市場的次要因素。從歷史走勢中可以看到，黃金等大宗商品在全球宏觀經濟波動較為劇烈時候，受宏觀因素的影響非常大，如2008年的金融危機期間，黃金等大宗商品價格大幅下挫，而各國提出救市政策后，黃金等大宗商品又整體上揚。但在全球宏觀比較溫和時，系統(tǒng)性風險較小，黃金等大宗商品的自身基本面成為影響其走勢的主要因素。目前全球金融危機已經過去，各國都處在不同程度的復蘇之中，宏觀經濟環(huán)境明顯溫和，市場大幅波動明顯減少，黃金等大宗商品跟股指的關系也逐漸弱化，各品種走勢出現(xiàn)分化。在美國等主要經濟體繼續(xù)復蘇的背景下，黃金等周期性大宗商品品種將繼續(xù)走強，而在全球加息周期到來時黃金等貴金屬價格將達到最高點后回落。其次，從資金面上看，資金面對股市的影響要遠大于黃金等大宗商品。中國在2011年通脹壓力將加大，貨幣緊縮力度或大于2010年，調高存款準備金和加息是常態(tài)。緊縮政策的結果導致市場資金緊張，考慮到中國國內黃金等商品市場總體保證金不到2000億，遠遠小于國內股票市場的26萬多億，因此資金面緊張對股市影響要遠大于黃金等商品市場，國內股市跌幅要遠大于黃金等大宗商品市場。最后，黃金等大宗商品市場更是一個國際化市場，內盤很難獨立于外盤。各國黃金等大宗商品品種相互交叉，國內有的國外一般都有，國內影響因素將對國外商品市場有影響，反過來國外因素對國內市場影響也很大。同時，掌握黃金等商品定價權的國家對他國黃金等商品的走勢影響很大。中國大部分商品品種并沒有掌握絕對定價權，外盤走勢對國內影響非常大。所以，中國國內未來加息幅度的大小及其頻率，將對黃金今后的走勢產生重要影響。另外，中國經濟增長能否實現(xiàn)軟著陸，也是影響黃金今后走勢的重要因素。第二節(jié)技術面分析技術分析是研究過去金融市場的資訊(主要是經由使用圖表)來預測價格的趨勢與決定投資的策略。純理論上，技術分析只考慮市場或金融工具真實的價格行為，在假設其價格會反映所有在投資者經由其他渠道得知前的所有相關因素的前提之下。技術分析有三大假設：市場行為涵蓋一切信息、價格隨趨勢移動、歷史會重演。由于技術分析涉及領域之廣，本節(jié)只對常用的部分圖表分析作基礎性簡述。一、K線理論K線就是指將黃金每日、每周、每月的開盤價、收盤價、最高價、最低價等漲跌變化狀況，用圖形的方式表現(xiàn)出來。K線最上方的一條細線稱為上影線，中間的一條粗線稱為實體。下面的一條細線為下影線。當收盤價高于開盤價，也就是黃金走勢呈上升趨勢時，我們稱這種情況下的K線為陽線，中部的實體以空白或紅色表示。這時，上影線的長度表示最高價和收盤價之間的價差，實體的長短代表收盤價與開盤價之間的價差，下影線的長度則代表開盤價和最低價之間的差距。K線圖也叫蠟燭圖，源于日本德川幕府時代，被當時日本米市的商人用來記錄米市的行情與價格波動，后因其細膩獨到的標畫方式而被引入到股市、期貨及黃金市場。目前，這種圖表分析法在我國以至整個東南亞地區(qū)尤為流行。由于用這種方法繪制出來的圖表形狀頗似一根根蠟燭，加上這些蠟燭有黑白之分，因而也叫陰陽線圖表。通過K線圖，我們能夠把每日或某一周期的市況表現(xiàn)完全記錄下來，金價經過一段時間的盤檔后，在圖上即形成一種特殊區(qū)域或形態(tài)，不同的形態(tài)顯示出不同意義。我們可以從這些形態(tài)的變化中摸索出一些有規(guī)律的東西出來。下圖所示為K線圖實例：二、趨勢理論1、按照趨勢的周期(短期、中期、長期)分類黃金價格走勢與任何市場都有三種趨勢:短期趨勢(持續(xù)數天至數個星期)、中期趨勢(持續(xù)數個星期至數個月)、長期趨勢(持續(xù)數個月至數年)。任何市場中,這三種趨勢必然同時存在,彼此的方向可能相反。長期趨勢最為重要,也最容易被辨認,歸類與了解。它是投資者主要的考量,對于投機者較為次要。中期與短期趨勢都屬于長期趨勢之中,唯有明白它們在長期趨勢中的位置,才可以充分了解它們,并從中獲利。中期趨勢對于投資者較為次要,但卻是投機者的主要考慮因素。它與長期趨勢的方向可能相同,也可能相反。如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢,則被視為是次級的折返走勢或修正(correction)。次級折返走勢必須謹慎評估,不可將其誤認為是長期趨勢的改變。短期趨勢最難預測,唯有交易者才會隨時考慮它。投機者與投資者僅有在少數情況下,才會關心短期趨勢：在短期趨勢中尋找適當的買進或賣出時機,以追求最大的獲利,或盡可能減少損失。將價格走勢歸類為三種趨勢,并不是一種學術上的游戲。因為投資者如果了解這三種趨勢而專著于長期趨勢,也可以運用逆向的中期與短期趨勢提升獲利。運用的方式有許多種。第一,如果長期趨勢是向上,他可在次級的折返走勢中賣空股票,并在修正走勢的轉折點附近,以空頭頭寸的獲利追加多頭頭寸的規(guī)模。第二,上述操作中,他也可以購買賣權選擇權(puts)或鎖售買權選擇權(calls)。第三,由于他知道這只是次級的折返走勢,而不是長期趨勢的改變,所以他可以在有信心的情況下渡過這段修正走勢。最后,他也可以利用短期趨勢決定買賣的價位，提高投資的獲利能力。上述策略也適用于投機者,但他不會在次級的折返走勢中持有反向頭寸;他的操作目標是順著中期趨勢的方向建立頭寸。投機者可以利用短期趨勢的發(fā)展,觀察中期趨勢的變化征兆。他的心態(tài)雖然不同于投資者,但辨識趨勢變化的基本原則相當類似。自從上世紀80年代初期以來，由于信息科技的進步以及電腦程式交易的影響,市場中期趨勢的波動程度已經明顯加大。1987年以來,一天內發(fā)生50點左右的波動已經是尋?？梢姷男星??；谶@個緣故,長期投資的“買進—持有”策略可能有必要調整。在修正走勢中持有多頭頭寸,并看著多年來的利潤逐漸消失，似乎是一種無謂的浪費與折磨。當然,大多數的情況下,經過數個月或數年以后,這些獲利還是會再度出現(xiàn)。然而,如果你專注于中期趨勢,這些損失大體都是可以避免的。因此,對于金融市場的參與者而言,以中期趨勢作為準則應該是較明智的選擇。然而,如果希望精確掌握中期趨勢,你必須了解它與長期(主要)趨勢之間的關系。2、按照趨勢的方向分類在一個價格運動當中，如果其包含的波峰和波谷都相應的高于前一個波峰和波谷，那么就稱為上漲趨勢;相反的，如果其包含的波峰和波谷都低于前一個波峰和波谷，那么就稱為下跌趨勢;如果后面的波峰與波谷都基本與前面的波峰和波谷持平的話，那么成為振蕩趨勢，或者橫盤趨勢，或者無趨勢。根據趨勢的定義，我們可以畫出趨勢線來對走勢情況進行衡量。對于上漲趨勢，我們可以連接底點，使得大部分底點盡可能處于同一條直線上;而對于下降趨勢，我們可以連接其頂點，使得大部分頂點盡可能處于同一條直線上;對于橫盤趨勢，我們可以將頂點和底點分別以直線連接，形成振蕩區(qū)間。那么當價格運動突破了相應的趨勢線后，我們就可以認為，趨勢可能正在反轉。趨勢本身是由不同級別的大小趨勢組成的，其中高級的趨勢方向決定最終價格運動的方向，因此在使用趨勢線時，要特別注意，當前使用的趨勢線是處于哪一級別的趨勢之上的，從而決定此趨勢線所說明的價格運動范圍。連接金價波動的高點的直線為下降趨勢線，連接金價波動的低點的直線為上升趨勢線。3、趨勢線的應用趨勢線表明當金價向其固定方向移動時，它非常有可能沿著這條線繼續(xù)移動。其具體應用如下：(1)當上升趨向線跌破時，就是一個出貨訊號。在沒有跌破之前，上升趨向線就是每一次回落的支持。(2)當下降趨向線突破時，就是一個入貨訊號。在沒升破之前，下降趨向線就是每一次回升的阻力。(3)金價或銀價隨著固定的趨勢移動時間愈久，該趨勢愈是可靠。(4)在長期上升趨勢中，每一個變動都比改正變動的成交量高，當有非常高的成交量出現(xiàn)時，這可能為中期變動終了的信號，緊隨著而來的將是反轉趨勢。(5)在中期變動中的短期波動結尾，大部分都有極高的成交量，頂點比底部出現(xiàn)的情況更多，不過在恐慌下跌的底部常出現(xiàn)非常高的成交量，這是因為在頂點，金市沸騰，散戶盲目大量搶進，大戶與做手乘機脫手，在底部，金市經過一段恐慌大跌，無知散戶信心動搖，見價就賣，而此時實已到達長期下跌趨勢的最后階段，于是大戶與做手開始大量買進，造成高成交量。(6)每一條上升趨勢線，需要二個明顯的底部，才能決定，每一條下跌趨勢線，則需要二個頂點。(7)趨勢線與水平所成的角度愈陡愈容易被一個短的橫向整理所突破，因此趨勢線愈平愈具有技術性意義。(8)金價的上升與下跌，在各種趨勢之末期，皆有加速上升與加速下跌之現(xiàn)象。因此，市勢反轉的頂點或底部，大都遠離趨勢線。下面天通金價格走勢圖上的直線為趨勢線：三、移動平均線1、移動平均線的含義移動平均線(MA)是以道·瓊斯的平均成本概念為理論基礎，采用統(tǒng)計學中“移動平均”的原理，將一段時期內的黃金價格平均值連成曲線，用來顯示金價的歷史波動情況，進而反映黃金價格未來發(fā)展趨勢的技術分析方法。它是道氏理論的形象化表述。移動平均線是將某一段時間金價的平均值畫在坐標圖上所連成的曲線，用它可以研判黃金未來的運動趨勢。移動平均線常用線有10天、20天、30天、60天、100天和200天的指標。其中，10天、20天和30天的短期移動平均線是短線炒作的參照指標，稱做日均線指標;30天和60天的是中期均線指標，稱做季均線指標;60天、100天、200天的是長期均線指標，稱做年均線指標。下面天通金價格走勢圖上的曲線為移動平均線：2、移動平均線的基本特性(1)趨勢的特性：移動平均線能夠表示金價趨勢的方向，所以具有趨勢的性質。(2)穩(wěn)重的特性：移動平均線不像K線會起起落落的震蕩，而是起落相當平穩(wěn)。向上的通常會緩緩向上，向下的通常會緩緩向下。(3)安定的特性：通常愈長期的移動平均線，愈能表現(xiàn)安定的特性，即移動平均線不輕易往上往下，必須金價漲勢真正明朗了，移動平均線才會往上延伸，而且經常金價開始回落之初，移動平均線卻是向上的，等到金價下滑顯著時，才見移動平均線走下坡，這是移動平均線最大的特色。愈短期的移動平均線，安定性愈差，愈長期移動平均線，安定性愈強，但也因此使得移動平均線有延遲反應的特性。(4)助漲的特性：金價從平均線下方向上突破，平均線也開始向右上方移動，可以看作是多頭支撐線，金價回跌至平均線附近，自然會產生支撐力量。短期平均線向上移動速度較快，中長期平均線向上移動速度較慢，但都表示一定期間內平均成本增加。賣方力量若稍強于買方，金價回跌至平均線附近，便是買進時機，這是平均線的助漲功效，直到金價上升緩慢或回跌，平均線開始減速移動，金價再回至平均線附近，平均線失去助漲效能，將有重返平均線下方的趨勢，最好不要買進。(5)助跌的特性：反過來說，金價從平均線上方向下突破，平均線也開始向右下方移動，成為空頭阻力線，金價回升至平均線附近，自然產生阻力，因此平均線往下走時金價回升至平均線附近便是賣出時機，平均線此時有助跌作用。直到金價下跌緩慢或回升，平均線開始減速移動，金價若再與平均線接近，平均線便失去助跌意義，將有重返平均線上方的趨向，不需急于賣出。3、移動平均線表示的意義(1)上升行情初期，短期移動平均線從下向上突破中長期移動平均線，形成的交叉叫黃金交叉。預示金價將上漲：黃色的5日均線上穿紫色的10日均線形成的交叉;10日均線上穿綠色的30日均線形成的交叉均為黃金交叉。(2)當短期移動平均線向下跌破中長期移動平均線形成的交叉叫做死亡交叉。預示金價將下跌。黃色的5日均線下穿紫色的10日均線形成的交叉;10日均線下穿綠色的30日均線形成的交叉均為死亡交叉。(3)在上升行情進入穩(wěn)定期，5日、10日、30日移動平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動，稱為多頭排列。預示金價將大幅上漲。(4)在下跌行情中，5日、10日、30日移動平均線自下而上依次順序排列，向右下方移動，稱為空頭排列，預示金價將大幅下跌。(5)在上升行情中金價位于移動平均線之上，走多頭排列的均線可視為多方的防線;當金價回檔至移動平均線附近，各條移動平均線依次產生支撐力量，買盤入場推動金價再度上升，這就是移動平均線的助漲作用。(6)在下跌行情中，金價在移動平均線的下方，呈空頭排列的移動平均線可以視為空方的防線，當金價反彈到移動平均線附近時，便會遇到阻力，賣盤涌出，促使金價進一步下跌，這就是移動平均線的助跌作用。(7)移動平均線由上升轉為下降出現(xiàn)最高點，和由下降轉為上升出現(xiàn)最低點時，是移動平均線的轉折點。預示金價走勢將發(fā)生反轉。四、技術指標簡介金融市場上作為技術分析所應用的指標有數萬種，現(xiàn)主要介紹同屬"震蕩指標"之其中一組相對強弱指數(RSI)以及隨機指標(KDJ)。1、相對強弱指標(RelativeStrengthIndex)RSI的原理簡單來說是以數字計算的方法求出買賣雙方的力量對比，譬如有100個人面對一件商品，如果50個人以上要買，競相抬價，商品價格必漲。相反，如果50個人以上爭著賣出，價格自然下跌。強弱指標理論認為，任何市價的大漲或大跌，均在0-100之間變動，根據常態(tài)分配，認為RSI值多在30-70之間變動，通常80甚至90時被認為市場已到達超買狀態(tài)，至此市場價格自然會回落調整。當價格跌至20以下即被認為是超賣狀態(tài)，市價將出現(xiàn)反彈回升。下面是天通金價格走勢與其相對強弱指標(RSI)的對照圖：2、隨機指標(StochasticOscillator)隨機指標(KDJ)一般是根據統(tǒng)計學的原理，通過一個特定的周期(常為9日、9周等)內出現(xiàn)過的最高價、最低價及最后一個計算周期的收盤價及這三者之間的比例關系，來計算最后一個計算周期的未成熟隨機值RSV，然后根據平滑移動平均線的方法來計算K值、D值與J值，并繪成曲線圖來研判黃金走勢。下面是天通金價格走勢與其隨機指標(KDJ)的對照圖：3、指標背馳隨機指標與相對強弱指標均有背馳現(xiàn)象存在，利用指標的背馳關系可以準確判斷行情發(fā)展的趨勢，提前對操作策略進行調整。背馳也分為頂背馳和底背馳，頂背馳是指指標處于高位并出現(xiàn)一波低于一波的兩個峰頂，而同時金價卻相應地一浪高過一浪，此種情況表明金價運動已進入上漲階段的末期，是比較強烈的賣出信號。低背馳的情況與之相反，指標在低位形成兩個依次上升的谷底，金價卻繼續(xù)下降，出現(xiàn)一波低于一波的現(xiàn)象，這表明金價已經是最后一跌或接近最后一跌，距離底部區(qū)域相當近，是可以逐步建倉的信號。一般情況下利用相對強弱指標和隨機指標的背馳來研究判斷行情的轉向，具備較高成功率與準確率。下面是天通金RSI指標的背馳圖：下面是天通金KDJ指標的背馳圖：第四部分：策略及風險控制黃金市場的投資風險黃金是一項獨特的資產，并不附帶信貸風險。黃金并非債務，不會像債券般，附帶不支付票息或贖回金額的風險，亦不會像股票般，承擔企業(yè)可能倒閉的風險。此外，黃金有別于貨幣，其價值不會受發(fā)行國的經濟政策影響，亦不會受該國的通脹水平所壓抑。同時，黃金提供24小時交易、買家相當廣泛，包括珠寶業(yè)、金融機構以至工業(yè)產品制造商，并提供一系列廣泛的投資渠道，包括金幣與金條、珠寶、期貨及期權、交易所買賣基金、黃金證及結構性產品，因此流動性風險相當低。黃金市場具深度及流動性高，因此黃金買賣的價差偏低，并較不少具競爭力的分散投資工具甚至主流投資的買賣迅速。黃金固然受市場風險所影響，從上世紀80年代金價大幅下跌，便可見一斑。然而，金價相關的多項下跌風險與其他資產的風險迥然不同，有助提升利用黃金分散投資組合的吸引力。例如，在1999年簽訂央行黃金協(xié)定前，若央行宣布有意大舉沽售黃金，是不會影響股票回報，卻可合理預期金價在短期內受影響。同樣地，債券及股票面對的特定風險，包括在經濟下滑期間，政府及企業(yè)狀況的壓力，亦不會影響金價。我們可以波幅來量度市場風險。波幅是量度某項證券或市場指數的回報分布。通常一項資產的波幅愈高，風險便愈大。金價的波幅一般低于其他商品價格，因為非礦產金的庫存龐大，支援黃金市場具有深度及流動性較高。由于黃金基本上不會破毀，過去開采的黃金幾乎全部流傳至今，而且不少的狀態(tài)可供市場買賣。這意味著縱使黃金需求突然大幅飆升，通常市場亦較易滿足需求。此外，有別于其它許多商品，如原油或鉑，現(xiàn)代金礦生產地域的多樣性進一步降低了某一國家或地區(qū)供給突變對價格產生不必要影響的機率。因此，黃金的波幅一般略低于交易頻繁的籃籌股市場指數，例如富時100、標普500。第二節(jié)黃金投資的風險控制一、分散投資組合資產配置是任何投資策略重要的一環(huán)。透過平衡具不同相關性的資產類別，投資者可望取得最高的回報和承擔最低的風險。然而，盡管不少投資者認為已充分分散投資組合，一般組合內只涵蓋三種資產類別：股票、債券及現(xiàn)金。不少投資者在投資組合加入黃金白銀商品等另類投資，以抵御某項資產或資產類別的負面變動，致力達到較有效分散投資組合。黃金在近年錄得強勁的回報，但黃金對投資組合最重要的價值，在于黃金與大部分資產不存在相關性，原因是影響金價的因素與影響其他資產表現(xiàn)的因素有別。從地域及行業(yè)的層面來說，黃金的需求來源遠較其他資產廣泛，正好說明為何金價獨立于其他資產，以及為何金價攀升多年后，可識別的需求仍然殷切。在2001至2009年期間，黃金的需求值上升272%。此外，大部分的黃金開支屬于選擇性質。在截至2009年12月的5年期內，63%的總可識別需求來自珠寶業(yè)，其余25%來自投資，12%屬于工業(yè)需求。對于黃金白銀商品來說，這種情況并不常見，黃金白銀商品需求一般由非選擇性開支所帶動，因此較易受經濟周期變化所影響。近期地域及行業(yè)層面的投資需求增長，在過去的5年內(截至2009年底)以噸位計需求增長了119%，進一步擴大了黃金需求的范圍，這可以彌補經濟衰退壓力抑制消費者對珠寶需求的影響。相對于不少另類資產，黃金提供更佳的分散投資良機。多項獨立的研究顯示，在市場受壓或不穩(wěn)期間，另類資產及傳統(tǒng)分散投資工具通常未能發(fā)揮效用，但即使購入少量黃金，在金融市場穩(wěn)定及不穩(wěn)期間，均可顯著改善投資組合表現(xiàn)的穩(wěn)定性。二、現(xiàn)金為皇投資黃金市場最重要的是什么?是基本面分析?還是技術面分析?規(guī)避風險，保住本金?其實，要成為長期持續(xù)賺錢的人，首先要先學會保住自己的本金，讓自己的資金活著。請記住巴菲特的名言：第一、注意規(guī)避風險，保住本金;第二、規(guī)避風險，保住本金;第三、請記住前兩點?！艾F(xiàn)金比你的母親還重要?！边@是投身黃金市場中要牢牢記住的一點，來到黃金市場之中，風高浪急，行情時而瘋狂上漲，時而秋風掃落葉般下跌，如果你不能有效的保住資金的本金，你就會容易被市場橫掃出局?，F(xiàn)金永遠都很重要，因為現(xiàn)金能提升你的安全感。就如2008年，全球股市暴跌，房價暴跌，資產價格暴跌。系統(tǒng)性風險爆發(fā)，能夠保持現(xiàn)金的人才是真正的大贏家。在席卷全球的金融危機之下，保存實力、現(xiàn)金為皇是很多投資者慘敗之后的教訓。而現(xiàn)金為皇并非只意味著活期存款或者貨幣型基金，這里涉及到一個理念問題?，F(xiàn)金為皇只是一種觀念，時刻提醒自己謹慎投資而已。先保本，后增值，安全第一。新的投資者來到市場本想“投機”一把賺取差價，而絕大多數由于錯誤操作或缺少方法與技巧，“偷雞不成，反蝕一把米”，甚至“賠了夫人又折兵”。這是忘了最根本的原則：“先保值，后增值”。黃金投資主要是控制倉位，這類保證金交易，一般持倉資金不超過總資金的50%，不得超越自己的風險承受能力;一定要選擇適合自己的操作模式，做好心態(tài)控制。因為產品是沒有風險的，有風險的是人，成熟的投資者他們會想辦法從操作策略上面規(guī)避風險，并需要一個好的專業(yè)的投資策略。同時，倉位一定要根據趨勢的明確程度來控制，趨勢不明顯的時候，少量倉位，趨勢明確再加大倉位，但是盡量不要超過半倉。如多單加倉盡量選擇趨勢明確的情況下，價格出現(xiàn)漲-調整-再漲的時候為比較好的加倉時機。在金市里“現(xiàn)金為皇”。在操作中，一定要把自己的資金放在第一位，控制倉位。做到安全第一，保值第一。其次才