【天風(fēng)證券】高潔凈應(yīng)用材料和紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品包裝機械市場情況分析

行業(yè)報告|行業(yè)研究周報2022機械設(shè)備高潔凈應(yīng)用材料和紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品包裝機械市行業(yè)評級：強于大市（維持評級）上次評級：強于大市機械行業(yè)核心組合與重點關(guān)注行業(yè)/板塊核心組合：三一重工、恒立液壓、先導(dǎo)智能、杭可科技、邁為股份、奕瑞重點組合：中聯(lián)重科、銳科激光、歐科億、華銳精密、國茂股份、至純科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亞數(shù)控、美亞光本周專題：本周專題：高潔凈應(yīng)用材料和紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品包裝機械市場情況根據(jù)19年無菌包材市場在液態(tài)奶和非碳酸飲料的需求區(qū)間進行測算，液態(tài)無菌包材領(lǐng)域的市場空間大致在320.60億左右，在假定國內(nèi)市場構(gòu)成和利樂一致的前提條件下，測算出無菌包裝設(shè)備市場空間大致在390.42億元左右，合計下來，液態(tài)無菌包裝領(lǐng)域的市場空在711.02億元左右。2021年以來，晶圓廠的大量投入建設(shè)和半導(dǎo)體設(shè)備廠商的業(yè)務(wù)需求的快速上漲共同作用使得半導(dǎo)體領(lǐng)域高潔凈材料的市場空間不斷擴大。晶圓廠領(lǐng)域高潔凈應(yīng)用材料行業(yè)中國大陸市場空間在5.1億—8.5億美元，半導(dǎo)體高潔凈應(yīng)用材料行業(yè)市場場預(yù)估銷量13000臺，同比增長約-20%，出口市場預(yù)估銷量5500臺，同比增速92.51%左右。投資建議：焦點聚集于龍頭α,繼續(xù)推薦三風(fēng)險提示：PERC效率突破、HJT降本不及預(yù)期；下游投資不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格波動等；本報告測算具有一定主觀性，2注：柏楚電子為機械與計算機聯(lián)合覆蓋，春風(fēng)2本周專題：高潔凈應(yīng)用材料和紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品包裝機械市場情況分析無菌包裝的下游行業(yè)屬于食品和飲料等液態(tài)食品領(lǐng)域，本行業(yè)的發(fā)展與下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。氣程度與社會消費品零售總額的關(guān)聯(lián)度較高。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展、城市化進程的不斷加快和居民可收入的穩(wěn)步提高，近年來國內(nèi)的消費品市場高速成長。因此，隨著消費升級和下游需求量的穩(wěn)健增長以及經(jīng)濟的持續(xù)增長和人民生活質(zhì)量的不斷提高，液態(tài)食品行業(yè)未來仍將保持快速增長?？焖侔l(fā)展的液態(tài)食品根據(jù)19年無菌包材市場在液態(tài)奶和非碳酸飲料的需求區(qū)間進行測算，液態(tài)無菌包材領(lǐng)域的市場空間大致在320.60億左右，在假定國內(nèi)市場構(gòu)成和利樂一致的前提條件下，測算出無菌包裝設(shè)備市場空間大致在390.42億元左右，合計下來，液態(tài)無菌包裝領(lǐng)域的市場空間大致在711.02億元左右。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會（WSTS）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018半導(dǎo)體市場全年總銷售額達到4,688億美元，中國大陸市場銷售值約1,584億美元，較2017年成長6.1%。受“中國2025制造”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新世紀(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的帶動、相關(guān)利好政策的推動以及外資企業(yè)加大在華投資的影響，2021年以來，晶圓廠的大量投入建設(shè)和半導(dǎo)體設(shè)備廠商的業(yè)務(wù)需求的快速上漲共同作用使得半導(dǎo)體領(lǐng)域高潔凈材料的市場空間不斷擴大。晶圓廠領(lǐng)域高潔凈應(yīng)用材料行業(yè)中國大陸市場空間在5.1億—8.5億美元，半導(dǎo)體高潔凈應(yīng)用材料行業(yè)市場規(guī)模約為500億元。資料來源：天風(fēng)證券研究所31.1新萊應(yīng)材總體業(yè)務(wù)領(lǐng)域分布廣闊：食品飲料、生物醫(yī)藥和真空與電子半導(dǎo)體領(lǐng)域打開增長天花板公司主營業(yè)務(wù)分為高潔凈應(yīng)用材料和紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品包裝機械兩大塊。1、高潔凈應(yīng)用材料。新萊應(yīng)材主營業(yè)務(wù)為以高純不銹鋼為母材的高潔凈應(yīng)用材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主營產(chǎn)品為真空腔體、管道、管件、泵閥、法蘭等，屬于高潔凈流體管路系統(tǒng)、超高真空系統(tǒng)和超高潔凈氣體管路系統(tǒng)的關(guān)鍵組件，產(chǎn)品主要應(yīng)用于食品飲料、生物醫(yī)藥和真空與電子半導(dǎo)體等需要制程污染控制的領(lǐng)域；2、紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料和液態(tài)食品包裝機械。公司2018年4月完成對山東碧海的收購，其主營業(yè)務(wù)為紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料和液態(tài)食品包裝機械的研發(fā)、制造與銷售。山東碧海主要產(chǎn)品為紙鋁塑復(fù)合液態(tài)食品無菌包裝紙，無菌紙盒灌裝機及相關(guān)配套設(shè)備（包括自動貼管機、自動貼蓋機等）。主營業(yè)務(wù)收入和毛、凈利率：公司銷售總收入整體均呈上升趨勢，特別是在18年整合山東碧海實現(xiàn)了收入的跨越式的增長，凈利率一直在穩(wěn)定增長中，顯示了公司較為優(yōu)秀的資源整合能力，其中2020年在受疫情因素影響下，仍不降反增長，一定程度反映出公司在面對外部環(huán)境巨變情況下的調(diào)整和應(yīng)對能力較強。圖：2017-2021Q3年公司營業(yè)收入和相應(yīng)0 0 營業(yè)收入（萬元）營業(yè)收入（萬元）公司營業(yè)總收入（萬元）公司營業(yè)收入增長率 27.53%26.70%24.88%23.89%資料來源：WIND、新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換債券募集說明書、天風(fēng)證券研究所41.2新萊應(yīng)材食品領(lǐng)域：紙鋁塑復(fù)合無菌包裝材料、液態(tài)食品包裝機械雙輪驅(qū)動食品類營業(yè)收入與毛利率：公司在食品行業(yè)2017年至2020年的營業(yè)總收入和毛利率基本呈上升趨勢，我們認(rèn)為公司在該行業(yè)的技術(shù)和市場相對成熟，具有長期發(fā)展的潛力。2017年到2018年公司在食品行業(yè)的營業(yè)收入和毛利率上都有了較大的提升，主要由于公司2018年收購了山東碧海包裝材料公司，并快速增長持續(xù)到2019年。2020年受疫情影響，食品類收入和毛利率小幅波動。和同比增長率食品類收入（萬元）0營業(yè)總收入（萬元）資料來源：WIND、天風(fēng)證券研究所201720151.3新萊應(yīng)材食品包裝領(lǐng)域：技術(shù)、經(jīng)驗、資金、客戶多重壁壘疊加，競爭力逐步凸顯行業(yè)發(fā)展前景：公司于食品領(lǐng)域所涉及的行業(yè)是領(lǐng)域，本行業(yè)的發(fā)展與下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。下游行業(yè)景氣程度與社會消費品零售總額的因此，隨著消費升級和下游需求量的穩(wěn)健增長以及我國經(jīng)濟的持續(xù)增長和人民生活質(zhì)量的不斷業(yè)未來仍將保持快速增長?？焖侔l(fā)展的液態(tài)食品行業(yè)對無菌包裝行業(yè)的需無菌包裝材料的生產(chǎn)各工序要求的機器設(shè)備和流程較為復(fù)雜；液態(tài)食品包裝機械尤其是無菌用了計算機數(shù)控、電氣控制、機械部件的精密制造、無菌處理技術(shù)等技術(shù)，在產(chǎn)品研發(fā)、精密零部方面對擬進入企業(yè)的技術(shù)門檻較高。生產(chǎn)企業(yè)均需要有較高的技術(shù)水平和豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗作為支撐平和生產(chǎn)經(jīng)驗對廠商的生產(chǎn)成本和盈利水平有著顯著影響。下游應(yīng)用市場對于無菌包裝產(chǎn)品的供應(yīng)無菌包裝材料行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，需要大量的資本持續(xù)用于運營和固定資產(chǎn)投資。無紙、聚乙烯和鋁箔等原材料經(jīng)多道工序復(fù)合而成，對批量生產(chǎn)的質(zhì)量要求高，其主要生產(chǎn)設(shè)食品安全風(fēng)險，所以客戶對無菌包裝供應(yīng)商選擇門檻較高。無菌包裝供應(yīng)商進入客戶合格供應(yīng)商名大，建立良好的市場聲譽和贏得客戶信任需要花費較長的時間。此外，為了保證包裝數(shù)量、質(zhì)量的及無菌灌裝設(shè)備生產(chǎn)效率和運行穩(wěn)定性，一旦供求雙方建立良好合作關(guān)系后，客戶便不會輕易中斷資料來源：新巨豐招股說明書、新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換債券募集說明書、新萊應(yīng)材投資者活動關(guān)系記錄表、天風(fēng)證券研究所61.4新萊應(yīng)材在液態(tài)無菌包裝領(lǐng)域的市場空間大、具備長期穩(wěn)定增長的先決條件的市場空間大致在320.60億左右，在假定國內(nèi)市場構(gòu)成和利樂一致的前提條件下，測算出無大致在390.42億元左右，合計下來，24400961538LL97603846154包9920000000包算元29,112,607,173.05元元億元億億億元億資料來源：wind、新巨豐招股說明書、綠松鼠公眾號、博亞和訊、酷知網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所71.5新萊應(yīng)材食品領(lǐng)域國內(nèi)可比公司主要經(jīng)營數(shù)據(jù)食品包裝行業(yè)營業(yè)收入（萬元）食品包裝行業(yè)營業(yè)收入（萬元）045949新萊應(yīng)材新巨豐紛美普麗盛銷售額毛利率資料來源：WIND、天風(fēng)證券研究所81.6新萊應(yīng)材企業(yè)競爭力分析：食品領(lǐng)域化生產(chǎn)無菌包裝材料，并以“無菌包裝材料+灌裝備+設(shè)計工程”為自身優(yōu)勢，逐步打開國產(chǎn)替代市只有利樂、普麗盛可以同時研發(fā)生產(chǎn)無菌紙序號企業(yè)名稱企業(yè)介紹下游行業(yè)分類1利樂集團利樂集團成立于1951年，總部位于瑞士。利樂集團是全球最大的輥型無菌包裝和輥型送料灌裝機供應(yīng)商。利樂集團在全球擁有6個研發(fā)中心，47個各類工廠，共24,000多名員工，市場覆蓋全球170多個國家和地?zé)o菌包裝材料/灌裝機2SIG公司SIG公司成立于1853年，是全球領(lǐng)先的食品飲料紙包裝及灌裝機系統(tǒng)供應(yīng)商，總部位于瑞士，市場覆蓋超過60多個國家，在全球40多個國家共5,000多名員工。根據(jù)SIG公司官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2018年SIG公司各類包裝全球銷量超過350億包，營業(yè)收入超過17億歐元。無菌包裝材料3普麗盛普麗盛成立于2007年，是一家提供液態(tài)食品一體化包裝系統(tǒng)全面解決方案的液態(tài)食品包裝機械供應(yīng)商。主營產(chǎn)品包括灌裝機系列設(shè)備、前處理系列設(shè)備、紙鋁復(fù)合無菌包裝材料以及濃縮干燥設(shè)備，于2015年在創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼為300442。普麗盛2017年的無菌包裝銷量為12.81億包、灌裝機銷量為106臺，營業(yè)收入為6.94億元，凈利潤為997.75萬元。無菌包裝材料/灌裝機4紛美包裝紛美包裝有限公司成立于2001年，是一家專門提供無菌包裝及相關(guān)服務(wù)的供應(yīng)商，專門向乳制品及非碳酸軟飲料生產(chǎn)商提供無菌包裝。紛美包裝于2010年在香港聯(lián)交所主板上市（00468.HK）。根據(jù)其2018年度報告，紛美包裝2018年在全球的無菌包裝銷量為135億包，營業(yè)收入為24.93億元，凈利潤為3.6無菌包裝材料5新巨豐新巨豐成立于2007年，是一家向液態(tài)奶及非碳酸軟飲料生產(chǎn)商提供無菌包裝材料的供應(yīng)商。新巨豐位于山東省新泰市，新巨豐2017年的無菌包裝銷量為50.58億包，營業(yè)收入為7.68億元，凈利潤為1.05億無菌包裝材料資料來源：WIND、新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換債券募集說明書、天風(fēng)證券研究所91.7新萊應(yīng)材企業(yè)競爭力分析：食品領(lǐng)域客戶主要為第一、二梯隊公司已經(jīng)進入國內(nèi)外一流企業(yè)的供應(yīng)鏈，擁有三元、完達山、康師傅、雀一線品牌客戶將是公司重點布局的對象，同時公司在高速機、屋頂包、碧海瓶等新產(chǎn)品1234512345資料來源：新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換債券募集說明書、新萊應(yīng)材投資者活動關(guān)系記錄表、天風(fēng)證券研究所101.8新萊應(yīng)材高潔凈材料—半導(dǎo)體行業(yè)下游景氣度高，利潤提速明顯緩步上升，于2020年受疫情影響稍有下降。不過隨著半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展，我們預(yù)計該板塊或?qū)⒊謱?dǎo)體板塊的毛利率穩(wěn)中有升，整體隨著規(guī)模的擴大，我們預(yù)計或 營業(yè)總收入（萬元）營業(yè)總收入增長率毛利率毛利率增長率資料來源：WIND、天風(fēng)證券研究所111.8新萊應(yīng)材高潔凈材料--醫(yī)藥行業(yè)觸底反彈但在2020年由于疫情的影響，下游疫苗行業(yè)帶動該板塊業(yè)績回升。我們未來隨著疫情的常態(tài)化，公率率 20172018營業(yè)總收入（萬元）營業(yè)總收入增長率2258%.資料來源：WIND、天風(fēng)證券研究所121.9新萊應(yīng)材高潔凈材料應(yīng)用行業(yè)市場景氣度高，成長性佳路占比在80%以上，因此通常將半導(dǎo)體和集成電路等價。集成電路是信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，被譽食”。它不僅在工、民用電子設(shè)備如智能手機、電視機、計算機、汽車等方面得到廣泛軍事、通訊、遙控等方面也不可或缺。對于未?集成電路產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟中基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性和戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)，它對經(jīng)濟建設(shè)、社會發(fā)展和國家安全具有?根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會（WSTS）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018半導(dǎo)體市場全年總銷售額達到4,688億美元，中國大陸市場銷售值約1,584億美元，較2017年成長6.1%。受“中國2025制造”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等新世紀(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的帶動、相關(guān)利好政策的推動以及外資企業(yè)加大在華投資的影響，我國集成年中國醫(yī)療支出預(yù)計將達到1,550至1,850億美金。未來五年，預(yù)計中國人均藥品支出增長率將達到70%以上。藥品市場尤其是生物醫(yī)藥市場規(guī)模的擴大將在以下兩方面對包括高潔凈應(yīng)用材料在內(nèi)產(chǎn)生積極的影響：第一，市場規(guī)模擴大將增加廠商的資本開支，加大對設(shè)備材料的需求；第生物醫(yī)藥制造商需要對相關(guān)設(shè)備進行定期維護和更換相關(guān)設(shè)備材料，產(chǎn)生對高潔凈應(yīng)用材料對于生物制藥的相關(guān)企業(yè)申請通過FDA的認(rèn)證至關(guān)重要資料來源：新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換債券募集說明書、新萊應(yīng)材投資者活動關(guān)系記錄表、天風(fēng)證券研究所131.10新萊應(yīng)材半導(dǎo)體領(lǐng)域市場空間廣闊，國產(chǎn)替代勢在必行2021年以來，晶圓廠的大量投入建設(shè)和半導(dǎo)體設(shè)備廠商的業(yè)務(wù)需求的快速上漲共同作用使得半導(dǎo)資料來源：SEMI,WIND,新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書、天風(fēng)證券研究所141.11新萊應(yīng)材高潔凈材料應(yīng)用行業(yè)技術(shù)先發(fā)、與國際先進水平參數(shù)相當(dāng)，優(yōu)勢明顯新萊應(yīng)材為國內(nèi)唯一一家在國內(nèi)同時涉獵食品、醫(yī)藥、泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的高潔凈應(yīng)用材料公司主要競爭對手為國外企業(yè)，在國內(nèi)無其他上市公司從事相同或者類似業(yè)務(wù)。根據(jù)公司與分析，公司無論在營業(yè)規(guī)模、應(yīng)用領(lǐng)域和技術(shù)水平等方面均在生物制藥板塊，公司是亞洲第一家通過ASMEBPE管道管件雙認(rèn)證在半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品的工藝技術(shù)水平已與國外競爭對手的工藝技術(shù)水平同步。公司產(chǎn)導(dǎo)體行業(yè)的超高潔凈管閥件，主要包括UHP無縫管道、UHP無縫管件、UHP氣體接頭、UHP司募投項目產(chǎn)品與競爭對手針對工藝技術(shù)水平規(guī)范性要求的對比情況來看，公司資料來源：新萊應(yīng)材可轉(zhuǎn)換債券募集說明書、新萊應(yīng)材投資者活動關(guān)系記錄表、天風(fēng)證券研究所157.風(fēng)險提示風(fēng)險提示：1）PERC效率突破、HJT降本不及預(yù)期；5）本報告具有一定主觀性，僅供參考：本報告測算部分為通過既有假設(shè)進行推算，僅供參請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準(zhǔn)確地反映了我們對標(biāo)的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權(quán)均屬天風(fēng)證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）及其附屬機構(gòu)（以下統(tǒng)稱“天風(fēng)證券”）。未經(jīng)天風(fēng)證券事先書面授權(quán)，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復(fù)制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記均為天風(fēng)證券的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)識及標(biāo)記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風(fēng)證券不因收件人收到本報告而視其為天風(fēng)證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但天風(fēng)證券對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述