第五章-金融、貨幣與利率的決定(2)知識課件

一、貨幣需求二、貨幣供給第三節(jié)貨幣市場1、貨幣需求的含義:指人們在某一時(shí)點(diǎn)上愿意并能夠以貨幣形式持有的財(cái)富的數(shù)量。注意：人們對貨幣的需要與貨幣需求的區(qū)別。2、貨幣需求理論

人們的經(jīng)濟(jì)活動為什么需要貨幣？貨幣起什么樣的作用？這是貨幣需求理論所研究的問題。（1）古典學(xué)派的貨幣數(shù)量論（2）凱恩斯的流動性偏好理論（3）其他貨幣需求理論一、貨幣需求

（1）古典學(xué)派的貨幣數(shù)量論：認(rèn)為貨幣是中性的，M數(shù)量只影響價(jià)格，而不影響實(shí)物產(chǎn)量。這是把貨幣數(shù)量與商品價(jià)格相聯(lián)系的理論，具有代表性的是費(fèi)雪的交易方程式。經(jīng)學(xué)家費(fèi)雪美1911年出版《貨幣的購買力》認(rèn)為貨幣是中性的，貨幣數(shù)量只影響價(jià)格，而不影響實(shí)物產(chǎn)量。貨幣的流通量=交易總額MV=PT（M貨幣數(shù)量，V貨幣流通速度，T商品交易量）MV=PYM=PY/VP=VM/YP與M成正比率變化貨幣需求歸結(jié)為名義國民收入代表的交易需求。2000億美元×3次=6000億美元

交易方程式（equationofexchange）表明貨幣量（M）乘以貨幣流通速度（V）等于名義GDP，也就是：

MV=PY我們可以通過做出兩個(gè)假設(shè)，把交易方程式變成貨幣數(shù)量理論：（1）貨幣流通速度（V）不受貨幣量的影響。（2）潛在GDP不受貨幣量的影響。如果這兩項(xiàng)假設(shè)成立，交易方程式就告訴我們貨幣量的變動會引起物價(jià)水平同比例的變動：貨幣數(shù)量論的美國歷史證據(jù)

數(shù)據(jù)與貨幣數(shù)量論廣泛一致，但貨幣增長率與通貨膨脹率之間的相關(guān)關(guān)系，并不準(zhǔn)確。

這種關(guān)系在長期中表現(xiàn)出更強(qiáng)的相關(guān)：世界經(jīng)濟(jì)中的貨幣增長和通貨膨脹

一切證據(jù)都說明貨幣增長與通貨膨脹之間是相關(guān)的。這并非代表因果關(guān)系。貨幣增長與通貨膨脹之間的相關(guān)性并沒有告訴我們以下問題的答案：是貨幣增長會引起通貨膨脹？還是通貨膨脹會帶來貨幣增長？或者是其他因素會同時(shí)引起通貨膨脹和貨幣增長？

人們持有貨幣主要出于三種動機(jī)：第一、交易動機(jī)，是指人們?yōu)榱私灰谆蛑Ц端璩钟械呢泿拧５诙?、預(yù)防動機(jī)，是指人們?yōu)轭A(yù)防不測所持有的一定量的貨。第三、投機(jī)動機(jī)，是指人們購買和出售債券對貨幣需求量，投機(jī)對貨幣的需求與利率呈反方向變動。（2）凱恩斯的流動性偏好理論L=L1（Y）+L2（r）OrLL1（Y）OrLL2貨幣需求Md=(交易需求+預(yù)防需求)L1+投機(jī)需求L2

L1=kYL2=-hr用公式表達(dá)：名義貨幣需求L=L1+L2=kY－h(huán)r實(shí)際貨幣需求L

/P=（kY－h(huán)r）/P

當(dāng)y2>y1時(shí)L’>Lr1r20L/PrL=(ky1－h(huán)r)L’/PL/PL‘=(ky2－h(huán)r)L/P<L’/P（3）其他貨幣需求理論鮑莫爾、托賓等建立更精確的理論解釋凱恩斯提出的三個(gè)貨幣需求動機(jī)，并對其理論進(jìn)行修正。弗里德曼擴(kuò)大資產(chǎn)選擇范圍，把債券、股票及各種實(shí)物資產(chǎn)都列為替代貨幣的資產(chǎn)，認(rèn)為貨幣的需求量由財(cái)富總量、人力財(cái)富和非人力財(cái)富的比例、持有貨幣的預(yù)期報(bào)酬率、其它資產(chǎn)的報(bào)酬率等因素共同決定。

經(jīng)濟(jì)活動需要貨幣，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的貨幣來自何方？經(jīng)濟(jì)中貨幣供給數(shù)量的多少由什么因素決定？這是貨幣供給理論所分析的問題。二、貨幣供給貨幣供給貨幣創(chuàng)造政策含義定義特征貨幣的定義、功能與度量

就貨幣的起源來說，它是商業(yè)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物；不過它是各種政府（甚至是完全非商業(yè)性的政府）都知道要接管的商業(yè)經(jīng)濟(jì)的第一種產(chǎn)物。——?？怂关泿殴┙o量與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系定義特征

歷史上，貨幣一直困擾著人們，要么很多卻不可靠，要么可靠但不稀缺，二者必居其一?！訝柌祭姿关泿牛菏浅洚?dāng)一般等價(jià)物的特殊物品，是人們公認(rèn)的交易媒介，并且具有價(jià)值儲藏和計(jì)算單位功能的經(jīng)濟(jì)工具。貨幣的定義與功能貨幣的形式金銀鑄幣紙幣信用貨幣電子貨幣貨幣供給的度量貨幣供給量（M）=現(xiàn)金（C）+存款（D）流動性：一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣毡榻邮艿慕粨Q媒介形態(tài)（變現(xiàn)）的難易程度。貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

貨幣供給量（M）=現(xiàn)金（C）+存款（D）中央銀行的貨幣創(chuàng)造存款貨幣（活期存款）

貨幣創(chuàng)造商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣=現(xiàn)金+準(zhǔn)備金

中央銀行的貨幣創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣：由公眾持有的政府的凈貨幣性負(fù)債?；A(chǔ)貨幣（Mb）=現(xiàn)金（C）+準(zhǔn)備金（R）=非銀行部門持有的通貨+法定和超額準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金制度①準(zhǔn)備金：為了保證儲戶提款，銀行對吸收的存款總得提留一定比例的準(zhǔn)備金留在銀行以應(yīng)付日常需要，另一部分存入中央銀行。②法定準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備金率：是中央銀行對商業(yè)銀行吸收的存款規(guī)定一個(gè)最低限度的準(zhǔn)備金數(shù)額，準(zhǔn)備金占銀行全部的存款比例稱為法定準(zhǔn)備金率(rd=6～20%)。③超額準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金率：商業(yè)銀行除法定準(zhǔn)備金之外預(yù)留的準(zhǔn)備金，此部分準(zhǔn)備金占銀行全部的存款比例稱為超額準(zhǔn)備金率(re)。1985年以來我國法定準(zhǔn)備金率變動情況

1985年:統(tǒng)一為10%。

1987年：為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，上調(diào)為12%。

1988年：為緊縮銀根，抑制通貨膨脹，上調(diào)為13%。

1998年3月21日下調(diào)到8%。

1999年11月21日下調(diào)到6%。

2003年9月21日調(diào)高至7%。

2004年4月25日調(diào)高至7.5%2006年7月5日調(diào)高至8.0%2006年8月15日調(diào)高至8.5%2006年11月15日調(diào)高至9%2007年1月15日調(diào)高至9.5%2007年2月15日調(diào)高至10%2007年4月10日調(diào)高至10.5%2007年10月25日調(diào)高至13.0%2007年11月25日調(diào)高至13.5%2008年1月25日調(diào)高至14.0%2008年1月25日調(diào)高至14.5%2008年3月25日調(diào)高至15.5%2008年6月25日調(diào)高至17.5%2008年9月25日下調(diào)到16.5%2008年12月5日下調(diào)到15%2008年12月31日下調(diào)到13.5%降低準(zhǔn)備金率的目的是為了抑制需求不足、增加貨幣供給。提升準(zhǔn)備金率的目的是為了抑制通貨膨脹、減少貨幣供給。

《中國日報(bào)》的報(bào)道："TheChinesegovernmenthasadoptedmeasurestoboosteconomicdevelopment,includingloweringtherequiredreserveratio,cuttingdepositandlendingrates,andeasingthecorporatetaxburden,"Husaid.為什么降低準(zhǔn)備金率會增加貨幣供給，提升準(zhǔn)備金率會減少貨幣供給？問題商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造貨幣供給

解決的核心問題就是——基礎(chǔ)貨幣是怎樣通過商業(yè)銀行系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)其擴(kuò)張與收縮的？商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造

法定準(zhǔn)備金=S·rd可貸資金=S-S·rd=S（1-rd）例：假定，rd=20%，超額準(zhǔn)備金e=0，公眾全用支票，只有活期存款；再假定，張三出售100萬債券給央行，從而取得100萬貨幣并存入某商行。

法定準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)成反比，rd越大，創(chuàng)造的存款貨幣越少，貨幣供給量越小，反之貨幣供給量越大。全部，400也為貸款總額。，由原始存款到存款總額的擴(kuò)展倍數(shù)。MbMb存款創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)是有前提條件的，即：

１、商業(yè)銀行沒有超額準(zhǔn)備金；２、銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，不持有現(xiàn)金（沒有貨幣“漏出”）。否則，乘數(shù)就會因貨幣流出貨幣體系而達(dá)不到理論上的值。注意：超額準(zhǔn)備金率re留有現(xiàn)金比率

rk=C/D定存法定準(zhǔn)備金率rt，定期存款占活期存款的比率t

貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的修正——貸款創(chuàng)造中的“漏出”例題：法定準(zhǔn)備金率=20%，中央銀行買進(jìn)1000萬美元債券，市場貨幣投放增加1000萬美元。貨幣供給量新增M=1000×1/0.2=5000(萬美元)，k=5若超額準(zhǔn)備金比率=4%漏出的現(xiàn)金占存款的比率=1%M=1000×1/(0.2+0.04+0.01)=4000(萬美元)k=4基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)現(xiàn)金儲蓄率（c），現(xiàn)金對存款的比率，即：c=C/DM=C+D=cD+D=（c+1）DMb=C+R=cD+Rd=（c+r）DD=Mb/（c+r）M=（c+1）Mb/（c+r）Mb=（c+r）M

/（c+1）由于存款準(zhǔn)備金在總存款中的比例很小，那么基礎(chǔ)貨幣在總貨幣供給量的份額也很小。貨幣供給量（M）=現(xiàn)金（C）+存款（D）基礎(chǔ)貨幣（Mb）=現(xiàn)金（C）+準(zhǔn)備金（R）

由于（c+1）/（c+r）>1，也就是說，基礎(chǔ)貨幣一個(gè)較小的變動，便會引起貨幣供給總量發(fā)生較大的波動。貨幣乘數(shù)：貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)關(guān)系，即（c+1）/（c+r）。當(dāng)c=0時(shí)，（c+1）/（c+r）=1/r中央銀行的一般性貨幣政策工具M(jìn)b=C+RM=Mb×[1/（rd+re+rk+trt）]創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣、間接影響存款貨幣的創(chuàng)造貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系政策含義中央銀行的一般性貨幣政策工具

再貼現(xiàn)率是中央銀行對未到期的合格票據(jù)（如國庫券、短期公債、短期商業(yè)票據(jù)）貼現(xiàn)的利率，換句話說，即中央銀行對商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)通過貼現(xiàn)窗口貸款的利率。中央銀行的一般性貨幣政策工具中央銀行的一般性貨幣政策工具貨幣供給量的變動取決于央行的貨幣政策。貨幣供給曲線：公開市場操作準(zhǔn)備金率

再貼現(xiàn)率中央銀行商業(yè)銀行定義特征貨幣創(chuàng)造政策含義貨幣供給功能與度量M與經(jīng)濟(jì)關(guān)系

延伸閱讀

《2009年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

延伸思考<二>

預(yù)測中國人民銀行未來的貨幣政策走向，這些貨幣政策是否有利于應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)？小結(jié)L=L1+L2M=C+DrM,L一、古典利率理論二、凱恩斯的流動性偏好利率理論三、可貸資金利率理論第四節(jié)均衡利率水平的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率決定理論都認(rèn)為利率是由供求均衡點(diǎn)決定的，他們之間主要的分歧在于，是哪種供求關(guān)系決定利率。一、古典利率理論時(shí)間：19世紀(jì)末—20世紀(jì)30年代代表人物：龐巴維克、費(fèi)雪和馬歇爾主要觀點(diǎn)：利率是由儲蓄（資本的供給）與投資（資本的需求）的均衡決定的。利率是資本的價(jià)格，自動調(diào)節(jié)供需。SIEI,Srre二、凱恩斯的流動性偏好利率理論時(shí)間：20世紀(jì)30年代代表人物：凱恩斯主要觀點(diǎn)：利率是貨幣的價(jià)格，是影響宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的重要變量，利率是由金融市場上貨幣的供求決定的。當(dāng)利率極低時(shí)，人們不愿持有其它資產(chǎn)，只愿持有貨幣。L=L1+L2M=C+D=M0reM,L流動性陷阱r（一）均衡利率水平?jīng)Q定的數(shù)學(xué)分析

（二）均衡利率水平?jīng)Q定的內(nèi)在機(jī)理MLL,M貨幣供給增加而貨幣需求不變時(shí)，利率下降，達(dá)到新的均衡。圖解：m1（三）均衡利率水平的變化L（貨幣需求曲線）rr2r0r10m0（貨幣供給曲線）m0m1m2m=M/PE0當(dāng)貨幣供給增加而貨幣供給不變時(shí)，利率上升，