瑞幸咖啡事件財務分析

近期瑞幸咖啡在財務造假暴雷的背景下，股價暴跌，持續(xù)登上熱搜榜單，引起了市場、投資人、監(jiān)管層的劇震。安惠投資不禁回憶起當年安然帝國的轟然倒塌，財務造假、欺詐上市對于資本市場的影響并沒有表象看起來那么簡樸。01造假22億大概可以買1億杯瑞幸咖啡瑞幸披露的初步調(diào)查信息稱，從第二季度開始，有關人員從事了不妥行為，包括捏造交易。而從第二季度到第四季度，與虛假交易有關的總銷售金額約為22億元人民幣。而截至9月30日前9個月，瑞幸的總收入只有29億。財務造假的途徑分析以零售行業(yè)的特性來看，虛構(gòu)交易的難度相對較大。重要由于零售絕大部分是2C的現(xiàn)金交易，不能像2B業(yè)務同樣將虛構(gòu)交易的成果沉淀在應收和應付科目。同步，目前2C業(yè)務的結(jié)算方式絕大部分是采用移動支付的，會形成明確的資金流向，且金額小但數(shù)量巨大，因此很難偽造移動支付的資金途徑。以安惠投資的專業(yè)推斷，瑞幸虛構(gòu)交易的方式也許有兩種：1、虛構(gòu)交易的同步虛構(gòu)銀行貨幣資金余額即通過偽造銀行對賬單等方式虛構(gòu)資產(chǎn)，將虛構(gòu)交易的成果沉淀在虛構(gòu)的銀行資金余額中。不過這種方式是很輕易被發(fā)現(xiàn)的，重要由于目前企業(yè)都采用了網(wǎng)銀進行資金結(jié)算，通過登錄網(wǎng)銀賬戶可以很清晰的查詢資金余額，除非可以偽造一種虛擬的網(wǎng)銀系統(tǒng)。伴隨審計師對于貨幣資金審計關注度的不停加強，采用此種方式虛構(gòu)交易的案例已經(jīng)越來越少了。不過還是有某些案例出現(xiàn)，例如康得新（002669）的財務造假，經(jīng)典特性是存貸雙高，存款就是虛構(gòu)的。對于這種案例，只能說審計師的盡職程度局限性，沒有起碼的專業(yè)謹慎。2、以股東的體外資金彌補上市主體虛構(gòu)交易的資金缺口即股東通過體外資金轉(zhuǎn)入上市主體，將虛構(gòu)交易的成果轉(zhuǎn)化為真實的貨幣資金，以增長財務信息的可信度。雖然股東付出了真金白銀，代價不小，不過相比通過上市主體在資本市場獲取的利益，可以說是九牛一毛。目前這種財務造假方式是財務欺詐的主流，隱蔽性很高，股東以真金白銀在資本市場換取N倍的收益。只要資金鏈不停裂，這個游戲就可以無限循環(huán)下去。不過資金鏈一旦斷裂，隨之的就是暴雷和真相浮出水面。不過假如審計師的經(jīng)驗及專業(yè)判斷能力足夠的話，還是可以發(fā)現(xiàn)問題的。就瑞幸案例來說，絕大部分的交易都是虛構(gòu)的，那么通過現(xiàn)金流的分布及頻率分析還是可以發(fā)現(xiàn)異常的。財務造假的動因分析而反觀瑞幸財務造假的背景，則是其商業(yè)模式的缺陷。在咖啡行業(yè)里，迅速擴張店鋪不被看好，由于會導致店鋪固定成本的高企。設備、人員、房租是咖啡店最大的投入，盲目擴張過程中，需要大量資金不停投入，而單店的盈利需要一種培育時間，迅速實現(xiàn)盈利的也許性也是很小的。從瑞幸的發(fā)展途徑可以看出，立意新奇、飛速發(fā)展、迅速上市，其實是一條從成立已經(jīng)計劃好的資本路線，而財務指標的增長只能通過拔苗助長的造假方式來滿足上市的規(guī)定。從渾水做空的匯報來看，也是先推斷瑞幸的商業(yè)模式存在嚴重缺陷，或推斷瑞幸目前這種模式是無法發(fā)明其對外宣稱的利潤的。找準這個切入點，接下來就是來證明這一推斷，渾水通過實地調(diào)研結(jié)合其掌握的信息資料，以證明其對瑞幸財務運做假的推斷?？梢?，違反常理的發(fā)展或奇跡，諸多時候只是表面上的虛假繁華，剝?nèi)トA麗的外衣，剩余的也許只是欺詐和財務黑洞。財務造假橫行的深層次原因分析企業(yè)上市前的審核及上市的持續(xù)信息披露，財務信息都是非常重要的部分。不過監(jiān)管層和投資人無法直接查閱企業(yè)的財務信息，因此有一種非常重要的角色就是審計師，審計師在上市前的申報期審計及上市后的定期匯報審計中飾演著對于上市企業(yè)財務信息的真實性、公允性的鑒證職責。而不得不說的是，財務造假橫行和審計師的不盡責有直接的關系。這背后的原因諸多，緊張審計過于嚴格丟失客戶、為爭取業(yè)務減少報價而減少人力投入并壓縮審計時間、項目負責人的專業(yè)勝任能力局限性等等。其實，假如配置資深的項目負責人，并有足夠的人力和時間深入進行調(diào)查取證，絕大部分的財務造假是可以被發(fā)現(xiàn)的。我們來看看渾水對于瑞幸的做空匯報是怎樣取證的，下文引自渾水的匯報原文：1、匯報基于92個全職和1400個兼職調(diào)查員的記錄的平均值結(jié)合查閱掌握的資料。2、我們通過視頻記錄計算了每個店面的客流量，從店鋪開門到關門平均一天11.5小時。我們反復檢測視頻記錄的客流量，假如視頻缺乏10分鐘以上的數(shù)據(jù)，我們就去掉這一全天的數(shù)據(jù)。我們有效的數(shù)據(jù)只有54%，但我們的數(shù)據(jù)是真實精確并完畢100%覆蓋的。3、下表是我們981個單店單日的所有數(shù)據(jù)結(jié)論，我們有11260個小時的門店流水記錄作為支持。4、我們搜集了25843張顧客收據(jù)，發(fā)現(xiàn)瑞幸夸張了其每件商品的凈售價至少1.23元人民幣或12.3%，以人為地維持商業(yè)模式。”可以發(fā)現(xiàn)，在深入的調(diào)查和取證面前，財務造假是無所遁形的。同步，安惠投資也很遺憾審計師的角色是如此的尷尬和無奈。當年由于安然事件，國際五大之一的安達信會計師事務所被分拆，五大變成了四大，這次又輪到了安永。也許只有因不盡職被懲罰甚至拆分的會計師事務所越來越多，這個行業(yè)才會痛定思痛的靜下心來，足夠的重視對于審計質(zhì)量的控制，進而在收入增長和風險控制中找到一種平衡。02瑞幸背面的路將何去何從？經(jīng)營層面，后續(xù)瑞幸咖啡坐實財務造假，已經(jīng)出現(xiàn)的擠兌式消費讓瑞幸咖啡的APP后臺已經(jīng)瓦解，來自上下游的壓力，也會讓現(xiàn)金流吃緊。而更多的后果體目前資本層面，接下來瑞幸咖啡也許面臨投資者的集體訴訟以及美國證券交易委員會（SEC）的巨額罰單。就瑞幸咖啡涉嫌造假的事情也許的法律后果，可以參照年美國安然企業(yè)丑聞的案例，假如造假的事實情節(jié)屬實的話，首先企業(yè)必然會遭到美國證監(jiān)會行政執(zhí)法天價的監(jiān)管罰單，包括從交易所退市也將難以防止，后果將會導致企業(yè)破產(chǎn)。同步，企業(yè)的董事會組員和高管將面臨著美國司法部所啟動的《證券欺詐刑事調(diào)查和起訴》，或有牢獄之災，假如說他們不能到達刑事和解的話，面臨的將是最高不超過25年的監(jiān)禁刑期。符合條件的企業(yè)股東和投資者，將很有也許向企業(yè)的董事、高管以及造假的欺詐行為，發(fā)行期間的投行、律師、會計師等專業(yè)服務機構(gòu)提起證券的民事集體訴訟，索求巨額的賠償。03瑞幸事件對中概股影響巨大多米諾骨牌效應已經(jīng)凸顯瑞幸咖啡成立18個月便在納斯達克上市，一度發(fā)明了中概股在國際市場上市的記錄。然而，作為一家明星企業(yè)，出現(xiàn)財務造假現(xiàn)象，也勢必會影響國際市場對中概股的態(tài)度。圖片包括戶外,建筑,大,關描述已自動生成這有也許會演化為一場信任危機，未來做空機構(gòu)極有也許會盯上更多中概股企業(yè)，國外資本通過瑞幸咖啡一事，對于中概股的投資也將愈加謹慎，同步有關的監(jiān)管也許會趨嚴。瑞幸咖啡的多米諾骨牌效應已經(jīng)凸顯，第三方機構(gòu)將對