《我國醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析》4900字（論文）

我國醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析目錄TOC\o"1-2"\h\u12105我國醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析 1320551.1醫(yī)藥行業(yè)概況 1272891.2醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵情況 3136651.2.1股權(quán)激勵模式 448491.2.2股權(quán)激勵有效期及解鎖期 572941.2.3股權(quán)激勵力度 5177421.3醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入情況 6137981.3.1研發(fā)投入金額 6124711.1.2研發(fā)投入人員 111.1醫(yī)藥行業(yè)概況醫(yī)藥行業(yè)對于人民生活健康、經(jīng)濟發(fā)展和社會進步均具有十分重要的作用，因此其是一個被長期看好的行業(yè)。并且隨著中國老齡化呈逐年上升趨勢，預(yù)計到2050年中國老齡人口將達到總?cè)丝诘娜种?，中國醫(yī)藥市場需求也在急劇加大。圖3SEQ圖\*ARABIC\s11醫(yī)藥行業(yè)上市公司營業(yè)收入（單位：萬元）及增速數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫由圖3-1可知，自2010年以來，中國醫(yī)藥行業(yè)上市公司營業(yè)收入持續(xù)增長。從2010年的2298億元增長到了2019年的8809億元。我國醫(yī)藥行業(yè)營業(yè)收入增長速度超過了我國經(jīng)濟增長速度，基本穩(wěn)定在10%以上的增速，且增速最快時達到中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速的兩倍之多。由于相關(guān)部門對醫(yī)療體制進行改革并且加強藥品監(jiān)管，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司營業(yè)收入的增長速度略有放緩，尤其在2013年至2015年期間營業(yè)收入的增長速度有較大幅度的下滑。但基于醫(yī)藥行業(yè)需求具有剛性的特點，隨著宏觀經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，醫(yī)療體制改革完成，在2015年至2018年期間，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的營業(yè)收入增速有明顯增長，在2018年達到近20%的增長率，在新的發(fā)展模式下，醫(yī)藥行業(yè)有望繼續(xù)恢復(fù)較高的發(fā)展速度，這意味著醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入將會進一步快速增長。此外，醫(yī)藥行業(yè)的市場也將會進一步擴大，而其在國民經(jīng)濟中的地位和作用也都將有所提升。醫(yī)藥行業(yè)的飛速發(fā)展離不開以下因素：首先，我國人口老齡化趨勢明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年我國60歲及以上老年人口已達到2.54億人，占總?cè)丝诘?8.1%。老年人抵抗力弱、身體素質(zhì)降低，是流感等傳染性疾病、心血管病、糖尿病、惡性腫瘤、消化系統(tǒng)等疾病的高發(fā)群體，其健康狀況愈來愈成為社會關(guān)注的焦點，隨著社會老齡化速度逐漸加快，對老年人疾病用藥及醫(yī)療保健需求將進一步提高。其次，居民收入和醫(yī)療支付能力逐漸提升。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，居民人均可支配收入不斷增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，全國居民可支配收入為30733元，比上年增長8.9%。2009年至2019年期間，我國人均衛(wèi)生費用由1314.3元增加至4237元，年均復(fù)合增長率為12.42%。隨著我國居民醫(yī)療衛(wèi)生支付能力的上升，藥品消費能力也有望得到進一步提高。最后，國家政策的大力支持也為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了支持，國家醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)生了包括產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、藥品流通質(zhì)量管理、基層醫(yī)藥市場建立等在內(nèi)的一系列醫(yī)藥衛(wèi)生體制的改革。一方面加強了行業(yè)監(jiān)管，有助于改善競爭環(huán)境，促進行業(yè)整合，實現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展；另一方面，隨著醫(yī)改的深化，政府也逐步加大了衛(wèi)生投入，擴大了基本醫(yī)療的受益面。這些舉措將會進一步擴大藥品需求市場規(guī)模，同時也為研發(fā)能力較為突出、質(zhì)量控制較為有效的醫(yī)藥企業(yè)提供了快速發(fā)展的契機。1.2醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵情況自2006年我國證監(jiān)會頒布上市公司股權(quán)激勵管理辦法后，醫(yī)藥行業(yè)多家上市公司開始實施股權(quán)激勵方案。圖32醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵方案數(shù)量數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫從Wind數(shù)據(jù)庫中可了解到，2020年底，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司總數(shù)為257家。2008-2020年，總共有148家公司實行股權(quán)激勵，其中部分公司曾多次推出激勵方案，因此現(xiàn)有激勵方案共191套，其中2020年內(nèi)就實施了34套股權(quán)激勵方案。實施股權(quán)激勵的公司數(shù)量整體呈上揚趨勢，最初醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)只有5家上市公司設(shè)計了激勵方案，到2020年底增加到148家，股權(quán)激勵越來越受到企業(yè)的重視。并且由圖3-2可以看出，自2013年起，實施股權(quán)激勵的方案數(shù)量急劇上升，主要是因為近年來股權(quán)激勵相關(guān)法律法規(guī)不斷完善，股權(quán)激勵制度愈加規(guī)范，同時多家公司股權(quán)激勵的實施也為其他公司提供了豐富的經(jīng)驗借鑒。總體來說，越來越多公司不僅意識到股權(quán)激勵能夠?qū)镜陌l(fā)展產(chǎn)生有利影響，而且也積極實施了適合公司實際情況的股權(quán)激勵方案，股權(quán)激勵制度已在醫(yī)藥行業(yè)獲得廣泛的認(rèn)可。1.2.1股權(quán)激勵模式股權(quán)激勵主要有股票期權(quán)、股票增值權(quán)和限制性股票三種模式。股票期權(quán)是指上市公司給予高級管理人員和技術(shù)骨干在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價格購買公司普通股的權(quán)利；而股票增值權(quán)是指通過模擬認(rèn)股權(quán)方式，獲得由公司股票在年度末相比年度初的凈資產(chǎn)的增值價差；限制性股票則是指上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。圖33醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵模式數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫如圖3-3，自2008年起，醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布的所有股權(quán)激勵方案中，激勵模式是股票期權(quán)的有46套，占全部激勵方案的24%；采用限制性股票激勵模式的共有143套，占比75%；還有兩套股權(quán)激勵方案采用的是股票增值權(quán)的激勵模式。由此可見，發(fā)行股票期權(quán)與限制性股票是我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司常見的股權(quán)激勵模式，且采用限制性股票激勵模式的比例最高，這可能是因為這樣的激勵方式相對于股票期權(quán)來說風(fēng)險較?。寒?dāng)股價下跌時，只要股價沒有低于被激勵對象支付的少量投資成本，被激勵對象依舊可以獲得收益；而采用股票期權(quán)這種激勵模式的話，當(dāng)股價低于行權(quán)價格，被激勵對象就不會行權(quán)，也就無法從中獲益。因此，限制性股票能夠降低被授予對象所面臨的風(fēng)險，更好的調(diào)動被授予對象的工作積極性，發(fā)揮股權(quán)激勵的作用。1.2.2股權(quán)激勵有效期及解鎖期作為一種長期激勵機制，股權(quán)激勵有效期的長短會對激勵效果造成影響。若激勵有效期較短，可能會促使高管盲目追求業(yè)績提升，出現(xiàn)財務(wù)造假等行為；若激勵有效期較長，可能達不到預(yù)期的激勵效果。企業(yè)通常根據(jù)自身的具體情況來設(shè)定激勵方案的有效期和解鎖期，設(shè)定的有效期和解鎖期越符合企業(yè)的發(fā)展情況，就越能夠增強對被授予對象的激勵效果。圖34醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵有效期數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫在現(xiàn)有的191套股權(quán)激勵方案中，如圖3-4所示，最長的激勵有效期為8年，最短的為1年，大部分股權(quán)激勵方案的有效期集中在4年和5年，占總體激勵方案的91%。此外，醫(yī)藥上市公司激勵解鎖期普遍設(shè)定為1年，即股權(quán)激勵方案實施滿一年，用于激勵的股權(quán)就可在股票市場上交易。由此看來我國醫(yī)藥行業(yè)公司激勵機制的有效期和解鎖期都普遍較短。1.2.3股權(quán)激勵力度激勵力度是指股權(quán)激勵標(biāo)的股票總數(shù)占當(dāng)時總股本的比例。我國《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》規(guī)定，上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%。圖35醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵力度數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫由圖3-5可知，2008-2020年期間，醫(yī)藥行業(yè)上市公司實施的191套股權(quán)激勵方案中，38.74%的股權(quán)激勵方案激勵力度低于1%，累計約80.63%的股權(quán)激勵方案激勵力度低于3%。可見，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵力度并不強，股權(quán)激勵的股票總數(shù)并不多，不能對被授予對象形成有效的激勵，這可能會對股權(quán)激勵的效果產(chǎn)生影響。1.3醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入情況1.1.1研發(fā)投入金額與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)具有投入高、周期長和回報高三大特征，其大部分上市公司為高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)投入是企業(yè)發(fā)展中關(guān)鍵的一環(huán)。通過查詢wind數(shù)據(jù)庫，可以了解到大部分醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入相對其他行業(yè)來說水平較高。圖36醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入均值（單位：萬元）數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫近年來，醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入均值如圖3-6所示，不難看出，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的研發(fā)投入均值在逐年穩(wěn)定增長，從2008年的1633萬元增長到2019年的18341萬元，增長了11倍。說明我國醫(yī)藥行業(yè)一直在加大研發(fā)資金投入。圖37醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入增長率數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫如圖3-7所示，研發(fā)投入的增長速度處于波動的水平，但醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入同比增長率基本保持在15%以上的水平，其中2010年達到了44%的增幅，2018年增幅也達到了36%。證明我國醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入一直在穩(wěn)定快速的增長，大部分企業(yè)意識到研發(fā)投入在企業(yè)發(fā)展經(jīng)營中發(fā)揮的重大作用，在努力的提高企業(yè)的研發(fā)投入水平。雖然醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入總體水平在不斷提高，但行業(yè)內(nèi)部不同企業(yè)之間研發(fā)投入金額差距較大。表3SEQ表\*ARABIC\s11醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入金額對比醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額（單位：萬元）2019研發(fā)投入均值183412019研發(fā)投入前十均值1473812019研發(fā)投入后十均值1053數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫2019年大理藥業(yè)的研發(fā)投入總額只有221.05萬元，而研發(fā)投入行業(yè)第一的恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入總額已達到38.96億元，是大理藥業(yè)的1747倍，處于行業(yè)居中水平的九州藥業(yè)則為9450.21萬元。如表3-1所示，醫(yī)藥行業(yè)2019年研發(fā)投入前十的均值達到了2019年研發(fā)投入后十的均值的140倍?？梢钥闯霾煌髽I(yè)之間研發(fā)投入水平差距相當(dāng)大，雖然醫(yī)藥行業(yè)整體的研發(fā)投入水平較高，但通常只有具備規(guī)模、資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，才可以支持巨大地研發(fā)體系費用，其他一些企業(yè)研發(fā)投入不足，因此，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的研發(fā)投入差距還有待縮小。除了分析研發(fā)投入金額，通常在分析時還會引入研發(fā)強度這一指標(biāo)：研發(fā)投入強度是指研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重，是衡量研發(fā)投入的相對量指標(biāo)，可以剔除企業(yè)規(guī)模對衡量研發(fā)投入水平的影響。圖38醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強度及增速數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體的研發(fā)投入強度情況如圖3-8，由圖可知，研發(fā)投入強度也是在逐年穩(wěn)定增長的，在2019年達到了5.33%。同樣說明企業(yè)逐步認(rèn)識到了研發(fā)創(chuàng)新的重要性，在不斷增加企業(yè)的研發(fā)投入比例。研發(fā)強度的增速一直保持在6%以上的水平，不難看出，2009年-2012年期間研發(fā)投入強度增速整體高于2013年-2019年期間，是由于2009年之后較多的醫(yī)藥企業(yè)開始關(guān)注企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，開始加大研發(fā)投入，到2013年之后，研發(fā)強度的增長就基本維持在一個穩(wěn)定的水平。前面比較了醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額的行業(yè)內(nèi)部差異，但這種差異可能受到了企業(yè)規(guī)模的影響，有些企業(yè)的研發(fā)投入金額較少，但相對于企業(yè)規(guī)模來說，其研發(fā)投入水平較高；也有些企業(yè)的研發(fā)投入金額較多，但相對于企業(yè)的營業(yè)收入來說，研發(fā)投入只是很小的一部分。而企業(yè)的研發(fā)強度，能很好地減少企業(yè)規(guī)模這一因素帶來的誤差，能更加客觀的評價企業(yè)的研發(fā)投入水平。表3SEQ表\*ARABIC\s12醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強度對比醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度2019年醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度前十均值29.48%2019年醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度均值5.33%2019年醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度后十均值0.80%數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫從表3-2中不難發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)的研發(fā)投入強度也存在較大的差距，2019年醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度前十的研發(fā)強度均值將近30%，而醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強度后十的均值不到百分之一，行業(yè)整體的研發(fā)強度平均值依舊是靠研發(fā)投入強度排名前幾位的企業(yè)拉起來的，醫(yī)藥行業(yè)的整體研發(fā)投入強度還有待提高。因此，從上述對醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額和研發(fā)投入強度的分析可以看出，目前我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入金額和研發(fā)投入強度雖然看起來在逐年穩(wěn)定提升，但是行業(yè)內(nèi)部不同企業(yè)之間差距太大，整體的研發(fā)投入水平還不夠。研發(fā)能力強的企業(yè)能依靠研發(fā)降低成本，占據(jù)市場，帶來更高的利潤，更有利于企業(yè)的發(fā)展；而對于研發(fā)能力弱的小型企業(yè)，由于新產(chǎn)品研發(fā)難度大，研發(fā)成本高，推出新產(chǎn)品的平均時間長，新產(chǎn)品研發(fā)成功率低，在研發(fā)方面的持續(xù)性投入很可能給企業(yè)的發(fā)展帶來較大的風(fēng)險，所以研發(fā)投入不足，使得總體上不利于行業(yè)整體水平的提高。表3SEQ表\*ARABIC\s13美國研發(fā)強度行業(yè)排名行業(yè)研發(fā)強度醫(yī)療保健16%科技、媒體和電信13%非必須消費品11%工業(yè)、能源和原材料3%日用消費品3%數(shù)據(jù)來源：Craft網(wǎng)站此外，雖然近年來我國上市公司整體研發(fā)投入水平有了大幅度的提升，但單從醫(yī)藥行業(yè)來看，如表3-3可知，醫(yī)藥行業(yè)在美國上市公司研發(fā)投入強度排名中排在首位，研發(fā)強度達到16%。而我國研發(fā)投入強度最高的三個行業(yè)分別是計算機行業(yè)、通信行業(yè)和電子行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)平均研發(fā)投入強度僅為5.33%，雖然高于我國上市公司研發(fā)強度平均水平，但與美國同行業(yè)相比，差距尤為顯著。不過近幾年中國醫(yī)藥行業(yè)一些龍頭企業(yè)發(fā)展強勢，中美龍頭企業(yè)之間的差異已較行業(yè)整體差異大幅縮窄，我國醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入水平與發(fā)達國家同行