財(cái)務(wù)報(bào)表分析簡(jiǎn)明版 各章課后案例分析提示 張新民

各章課后案例分析提示：第1章案例討論與分析：案例一公司董事長(zhǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響何在？董事長(zhǎng)是公司董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo),公司的最高管理者。其職責(zé)具有組織、協(xié)調(diào)和代表的性質(zhì)。董事長(zhǎng)的權(quán)力在董事會(huì)職責(zé)范圍之內(nèi),不管理公司的具體業(yè)務(wù),一般也不進(jìn)行個(gè)人決策,但會(huì)在一定程度上影響公司的決策結(jié)果。簡(jiǎn)單地說，他的職責(zé)包括主持董事會(huì)的工作，對(duì)公司的重大決策做出決議，帶領(lǐng)企業(yè)做出正確的戰(zhàn)略決策，檢查董事會(huì)議決議的實(shí)施情況，在日常工作中對(duì)公司的重要業(yè)務(wù)活動(dòng)給予指導(dǎo)和監(jiān)控等。因此，公司董事長(zhǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展是具有相當(dāng)?shù)挠绊懥Φ?。在?cái)務(wù)分析中，應(yīng)該非常關(guān)注公司董事長(zhǎng)的性格、背景、偏好等個(gè)人特征對(duì)公司戰(zhàn)略決策形成的影響，以及公司董事長(zhǎng)變更對(duì)公司戰(zhàn)略調(diào)整、公司今后發(fā)展路徑和方向變化可能造成的影響。案例中，從黃金事業(yè)部業(yè)務(wù)的停滯可以看出，公司董事長(zhǎng)及其相關(guān)的資源對(duì)企業(yè)發(fā)展方向和業(yè)務(wù)拓展的影響是十分巨大的。決定企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)的關(guān)鍵因素是什么？請(qǐng)根據(jù)自己的理解自行做出回答，后續(xù)章節(jié)會(huì)就此問題深入展開討論。學(xué)完本書之后，可再次對(duì)此問題進(jìn)行解答，并與此時(shí)的答案進(jìn)行比較，你會(huì)領(lǐng)略到學(xué)習(xí)本書的巨大收獲的。祝學(xué)習(xí)順利！案例二1.當(dāng)作為債權(quán)人的銀行選擇信貸對(duì)象時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)分析的作用及局限性：當(dāng)作為債權(quán)人的銀行選擇信貸對(duì)象時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)分析中涉及的基本財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)然是重要的參考依據(jù)，但由于有表外資源存在，因此僅僅進(jìn)行財(cái)務(wù)分析就做出判斷是相當(dāng)受限的。也就是說，能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)的，除了資產(chǎn)負(fù)債表中所包含的可以貨幣計(jì)量的資源外，還包括企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的其他資源。常見的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的資源有以下幾種：（1）資本資源主要是指企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定的資源。資本資源決定著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源結(jié)構(gòu)、企業(yè)的分配制度以及人力資源政策等對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展有根本影響的因素。（2）市場(chǎng)資源市場(chǎng)資源主要包括產(chǎn)品市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。企業(yè)可以通過產(chǎn)品市場(chǎng)來從事經(jīng)營活動(dòng)，獲取經(jīng)常性利潤；通過證券市場(chǎng)來融資和投資，謀求企業(yè)的快速發(fā)展和擴(kuò)張。簡(jiǎn)言之，對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言，通過產(chǎn)品市場(chǎng)來發(fā)展，是“走”的發(fā)展模式；通過證券市場(chǎng)來發(fā)展，是“飛”的發(fā)展模式。只有兩者相結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。（3）人力資源人力資源對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用時(shí)不言而喻的：其他條件都相同的條件下，不同的人力資源會(huì)導(dǎo)致不同的企業(yè)發(fā)展前景。（4）表外其他資源表外其他資源包括不屬于上述資源的其他所有資源，如企業(yè)帳外存在的專有技術(shù)、管理、品牌形象、政府關(guān)系等無形資產(chǎn)。在數(shù)智化時(shí)代，數(shù)據(jù)資產(chǎn)也越來越成為一項(xiàng)不容忽視的重要企業(yè)資源，但其入表問題在實(shí)務(wù)處理中尚不成熟，各家企業(yè)做法不一，需要在分析時(shí)視企業(yè)具體情況進(jìn)行分析。2.“三品”與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)聯(lián)性（1）“人品”與資本結(jié)構(gòu)盡管在日常交往中，“人品”所表現(xiàn)出來的是個(gè)體的人與人交往和環(huán)境作用所表現(xiàn)出來的特質(zhì)。但是，在與企業(yè)相聯(lián)的人的行為尤其是代表企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)所表現(xiàn)出來的個(gè)人的行為在很大程度上與企業(yè)密切相關(guān)。實(shí)際上，資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)人力資源的結(jié)構(gòu)和企業(yè)人力資源的行為和組織行為。因此，銀行行長(zhǎng)這里所說的“人品”在相當(dāng)大的程度上反映了與特定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況下所決定企業(yè)的企業(yè)行為狀況。換句話說，這里的“人品”主要由企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定。（2）“產(chǎn)品”與資產(chǎn)及其質(zhì)量企業(yè)從銀行獲得貸款，一般會(huì)用于：（1）企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)（由無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、存貨、商業(yè)債權(quán)如應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款和貨幣資金來推動(dòng)）；（2）企業(yè)的投資活動(dòng)（短期或者長(zhǎng)期。主要表現(xiàn)為交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資等項(xiàng)目）。在對(duì)外控制性投資的條件下，被投資企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)就是投資方的投資資產(chǎn)。因此，從根本上說，不論是自主經(jīng)營還是對(duì)外控制性投資推動(dòng)子公司的經(jīng)營活動(dòng)，維護(hù)銀行對(duì)外貸款效益性和安全性，主要依靠的是企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)并持續(xù)產(chǎn)生利潤。這就是說，“產(chǎn)品”的盈利性與企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)。（3）“抵押品”和資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)一般來說，能夠?qū)J款提供保證的資產(chǎn)主要是長(zhǎng)期資產(chǎn)。因此，長(zhǎng)期資產(chǎn)的質(zhì)量對(duì)企業(yè)的融資具有重要意義。在資產(chǎn)難以對(duì)其貸款提供保證的條件下（如企業(yè)嚴(yán)重資不抵債、盈利能力下降等），企業(yè)獲得貸款就只能寄希望于他人的擔(dān)保了。這個(gè)擔(dān)保人最可能是控股股東。因此，銀行行長(zhǎng)的經(jīng)驗(yàn)——貸款看企業(yè)的“三品”在相當(dāng)大的程度上與財(cái)務(wù)報(bào)表相聯(lián)。第3章引例：本案例涉及到兩個(gè)層面的問題。第一，關(guān)于資產(chǎn)的質(zhì)量問題。關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量，教材有較為系統(tǒng)地討論。在本案例中，請(qǐng)讀者關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)性屬性。一項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量，是相對(duì)于使用該項(xiàng)資產(chǎn)的公司或組織對(duì)其提出的特定要求而言的，也就是說，一項(xiàng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要取決于其對(duì)特定要求的滿足程度，因而具有相對(duì)性屬性。在購置之初，由于該套設(shè)備符合引領(lǐng)行業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期，因而體現(xiàn)出了較好的資產(chǎn)質(zhì)量；但隨后在不到半年的時(shí)間里，由于其效用與預(yù)期不符，即不能滿足公司對(duì)其提出的特定要求，該套設(shè)備又很快淪為了不良資產(chǎn)，相應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備應(yīng)屬正常的會(huì)計(jì)行為；而在第二年，公司對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行改裝后又符合了公司的特定要求，因而從不良資產(chǎn)又重新轉(zhuǎn)為了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也屬正?，F(xiàn)象。這一過程恰恰說明了資產(chǎn)質(zhì)量具有相對(duì)性屬性。第二，關(guān)于公司信息披露與內(nèi)幕交易問題。由于具有相對(duì)性屬性，同一項(xiàng)資產(chǎn)在不同時(shí)點(diǎn)上表現(xiàn)出不同的資產(chǎn)質(zhì)量本屬正?，F(xiàn)象,但在此過程中，如果上市公司與莊家勾結(jié)，借助資產(chǎn)質(zhì)量變化會(huì)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)帶來影響的這一預(yù)期，在資本市場(chǎng)上通過利用相關(guān)信息披露的機(jī)會(huì)來進(jìn)行股價(jià)操縱，從而獲取超額收益，把散戶們玩弄于鼓掌之上，那就屬于應(yīng)該受到監(jiān)管部門查處的內(nèi)幕交易問題了。案例討論與分析：洛普藥業(yè)2022年年報(bào)的母公司資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)負(fù)債率盡管由三年前的3%上升至21%，但仍然相對(duì)較低，而負(fù)債中其他應(yīng)付款占比飆升到96%，從母公司報(bào)表數(shù)據(jù)與合并報(bào)表數(shù)據(jù)的差額來看，其中大部分應(yīng)該是集團(tuán)采用了資金管理集權(quán)模式，母公司集中了巨額子公司的資金（第6章將詳細(xì)講述該項(xiàng)分析內(nèi)容）所致；此外，應(yīng)付職工薪酬又占了3.4%，沒有產(chǎn)生任何經(jīng)營性負(fù)債和金融性負(fù)債項(xiàng)目，因此，負(fù)債（尤其是外來負(fù)債）對(duì)公司發(fā)展的貢獻(xiàn)力較低，沒有體現(xiàn)出任何戰(zhàn)略色彩和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力因素，當(dāng)然這與母公司并未開展任何實(shí)體經(jīng)營活動(dòng)有直接關(guān)系。公司的投入資本總額在當(dāng)期沒有變化，說明母公司在當(dāng)期沒有發(fā)生任何再融資行為；公司的留存資本（盈余公積+未分配利潤）雖然較上年增加了10.6%，但仍只占股東權(quán)益總額的23%，說明母公司（即上市公司）資金的主要來源尚主要依靠股東入資（大多數(shù)應(yīng)為當(dāng)初上市時(shí)融進(jìn)的資金）。第4章引例：本案例涉及到從企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)的角度評(píng)價(jià)企業(yè)的利潤質(zhì)量問題。第一，按照本書的分析框架，企業(yè)的利潤表中，有毛利、核心利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等利潤概念。其中，毛利和核心利潤在報(bào)表中并沒有單獨(dú)列示，而核心利潤是本書作者根據(jù)現(xiàn)有的上市公司利潤表的結(jié)構(gòu)缺陷所提出的一個(gè)概念。第二，在確立了上述利潤概念的情況下，企業(yè)利潤總額的實(shí)質(zhì)性支撐點(diǎn)主要包括核心利潤（包括其他收益）、投資收益（包括公允價(jià)值變動(dòng)收益）、資產(chǎn)處置收益以及營業(yè)外收入等項(xiàng)目。第三，本案例中的學(xué)區(qū)房出售所獲得的利潤，顯然不屬于核心利潤、也不屬于投資收益，只能屬于資產(chǎn)處置收益，盡管現(xiàn)行準(zhǔn)則將該項(xiàng)目列入了營業(yè)利潤，但因其“一次性”特征，仍然被視為持續(xù)性不高的利潤項(xiàng)目，會(huì)在一定程度上影響企業(yè)的利潤質(zhì)量。第四，企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生核心利潤。在經(jīng)營性資產(chǎn)不能產(chǎn)生核心利潤的情況下，靠資產(chǎn)處置收益或營業(yè)外收入扭虧為盈，能改變的只能是企業(yè)當(dāng)年的利潤規(guī)模，但不能改變的是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的基本盈利能力。在這個(gè)案例中，*ST寧通出于“保殼”目的，在主業(yè)無望擺脫虧損境地的情況下，靠出售兩套學(xué)區(qū)房實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這不得不令我們思考，到底問題出在了哪里？是我們核算利潤的原則、方法出了問題？還是我們衡量企業(yè)盈利能力的標(biāo)準(zhǔn)出了問題？“扭虧為盈”是只單純強(qiáng)調(diào)利潤金額上的“轉(zhuǎn)負(fù)為正”（僅涉及數(shù)量維度）？還是同時(shí)也要強(qiáng)調(diào)利潤質(zhì)量上的真正的“起死回生”？在日常管理實(shí)踐中，我們經(jīng)常會(huì)看到，企業(yè)利潤表里面有很高的利潤，但是企業(yè)真正的盈利能力并不見得很強(qiáng)，甚至突然間就出現(xiàn)了經(jīng)營危機(jī)。如果我們把評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)盈利能力的標(biāo)準(zhǔn)從原來只單純強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)利潤的規(guī)模（包括營業(yè)收入、凈利潤以及資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等各種財(cái)務(wù)指標(biāo)）擴(kuò)展至利潤質(zhì)量，那么其評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)將更加全面和科學(xué)。案例討論與分析案例一通過對(duì)秋林集團(tuán)2020-2022年的合并利潤表進(jìn)行分析，該企業(yè)的利潤質(zhì)量做出如下評(píng)價(jià)：雖然毛利率在2022年較上一年有所提升，核心利潤也已“轉(zhuǎn)正”，但營業(yè)收入逐年仍在大幅度銳減，核心利潤的金額僅為157.3萬元。銷售費(fèi)用較21年下降了21%，管理費(fèi)用較21年下降了43%，研發(fā)費(fèi)用仍然為0（與企業(yè)未從事任何實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)有關(guān)），雖然這可以理解為是企業(yè)“降本增效”等一系列管理措施的效果顯現(xiàn)，但后續(xù)“降本”的空間及其持續(xù)性如何，將在很大程度上決定著今后企業(yè)的利潤變化趨勢(shì)。資產(chǎn)減值損失和信用減值損失在前面連續(xù)幾年的巨額計(jì)提之后，2022年終于呈現(xiàn)出一定程度上被遏制的態(tài)勢(shì)，但仍然在繼續(xù)計(jì)提，這是否為配合減少虧損的“主動(dòng)安排”不得而知，要視各對(duì)應(yīng)資產(chǎn)項(xiàng)目的質(zhì)量改善情況來定；營業(yè)利潤、利潤總額以及凈利潤等各項(xiàng)主要利潤指標(biāo)顯示的虧損程度較上一年均出現(xiàn)了相當(dāng)程度的惡化態(tài)勢(shì)，由此看來該企業(yè)仍然在虧損處境中苦苦掙扎；（5）可進(jìn)一步結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表的相關(guān)指標(biāo)變化情況，考察該企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的其他表現(xiàn)。值得注意的是，該公司現(xiàn)已更名為退市秋林（600891），并于2024年8月1日最新發(fā)布了“關(guān)于公司進(jìn)入破產(chǎn)清算程序的進(jìn)展暨風(fēng)險(xiǎn)提示公告”，可見公司利潤質(zhì)量的惡化已經(jīng)到了無法挽回的程度。案例二1、（1）普洛藥業(yè)2022年與合并利潤表自身有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算如下：毛利率=（10,544,905,377-8,024,228,912）/10,544,905,377=23.9%核心利潤率=（10,544,905,377-9,468,489,979-75,834,874+93,905,130）/10,544,905,377=10.38%銷售凈利率=989,170,839/10,544,905,377=9.4%普洛藥業(yè)2021年與合并利潤表自身有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算如下：毛利率=（8,942,618,233-6,552,276,723）/8,942,618,233=26.7%核心利潤率=（8,942,618,233-7,923,679,165-75,346,507+81,290,885）/8,942,618,233=11.46%銷售凈利率=955,550,170/8,942,618,233=10.7%從上述各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果來看，該公司在2022年的盈利能力是有所下降的。2、2022年核心利潤獲現(xiàn)率=1,326,107,316/（10,544,905,377-9,468,489,979-75,834,874+93,905,130）=121%2021年核心利潤獲現(xiàn)率=611,748,729/（8,942,618,233-7,923,679,165-75,346,507+81,290,885）=60%該公司2022年的核心利潤獲現(xiàn)率較2021年有了大幅提升，說明該公司的核心利潤含金量得到了明顯改善。案例三按照杜邦財(cái)務(wù)分析體系：權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)基于2022年三家醫(yī)藥行業(yè)上市公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表和合并利潤表：北陸藥業(yè)：權(quán)益報(bào)酬率=-4,621,083/（1,923,240,365+2,086,040,918）÷2=-0.23%銷售凈利率=-4,621,083/765,881,882=-0.6%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=765,881,882/（2,815,514,459+2,904,264,587）÷2=0.27權(quán)益乘數(shù)=（2,815,514,459+2,904,264,587）÷2/（1,923,240,365+2,086,040,918）÷2=1.4衛(wèi)光生物：權(quán)益報(bào)酬率=121,120,704/（1,867,534,125+1,788,274,750）÷2=6.6%銷售凈利率=121,120,704/667,931,463=18.1%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=667,931,463/（2,575,733,822+2,003,504,960）÷2=0.29權(quán)益乘數(shù)=（2,575,733,822+2,003,504,960）÷2/（1,867,534,125+1,788,274,750）÷2=1.25洛普藥業(yè)：權(quán)益報(bào)酬率=989,170,839/（5,519,225,563+5,060,005,493）÷2=18.7%銷售凈利率=989,170,839/10,544,905,377=9.4%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10,544,905,377/（12,016,599,023+9,044,671,981）÷2=1.00權(quán)益乘數(shù)=（12,016,599,023+9,044,671,981）÷2/（5,519,225,563+5,060,005,493）÷2=1.99通過以上計(jì)算可以看出，北陸藥業(yè)2022年給予投資者的回報(bào)（權(quán)益報(bào)酬率）要明顯低于另外兩家，主要源于該公司2022年出現(xiàn)虧損，無論是采取了差異化戰(zhàn)略還是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，都似乎并不成功，未來面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)；而衛(wèi)光生物的權(quán)益報(bào)酬率雖然明顯低于普洛藥業(yè)，但其銷售凈利率明顯要高些，說明它采取了差異化戰(zhàn)略，相對(duì)具有較高的定價(jià)能力，如果進(jìn)一步加大財(cái)務(wù)杠桿力度，其權(quán)益報(bào)酬率有望進(jìn)一步得到提高；相比之下，普洛藥業(yè)則更傾向于選擇成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，雖然銷售凈利率明顯低于衛(wèi)光生物，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻明顯高于衛(wèi)光生物，同時(shí)舉債導(dǎo)致的權(quán)益乘數(shù)明顯高于衛(wèi)光生物，所以其權(quán)益報(bào)酬率最終大大高于衛(wèi)光生物。案例四綜合來看，普羅藥業(yè)相對(duì)于另外兩家藥企，尤其是衛(wèi)光生物來說，采用的是成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，在2022年度，公司進(jìn)一步通過相關(guān)措施，提升了毛利率、核心利潤率以及銷售凈利率等各項(xiàng)盈利指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上通過較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，使得最終給投資者的回報(bào)（權(quán)益報(bào)酬率）為18.7%。在提升業(yè)績(jī)的同時(shí)也非常注重夯實(shí)盈利質(zhì)量，核心利潤的持續(xù)性和含金量均保持在較為滿意的水平，且穩(wěn)中有升。第5章引例：本案例主要涉及到企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量質(zhì)量的評(píng)價(jià)問題。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是指在某一會(huì)計(jì)期間由企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所帶來的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，它往往會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)特征以及企業(yè)的結(jié)算方式、信用政策和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力等因素的影響。企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力常被視為企業(yè)的自身造血功能，一般情況下企業(yè)都會(huì)主動(dòng)謀求盡可能多的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。在其他因素相對(duì)穩(wěn)定、購銷業(yè)務(wù)也較少出現(xiàn)巨幅波動(dòng)的情況下，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量年度間也應(yīng)保持一定的穩(wěn)定性，如果出現(xiàn)異常波動(dòng)，應(yīng)查明原因。穩(wěn)定性是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的質(zhì)量特征之一，尤其在企業(yè)的營業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的情況下，扣非后凈利潤以及經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)，這很可能說明企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，或者企業(yè)產(chǎn)品的需求或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)生了變化，企業(yè)不得不采取賒銷或打折等促銷方式才保持了營業(yè)收入的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。如果這種通過賒銷方式獲得的債權(quán)最終不能如期收回，那么企業(yè)本期的利潤，就是未來企業(yè)的虧損。這種現(xiàn)象當(dāng)然會(huì)引起監(jiān)管部門的注意并下發(fā)問詢函。案例討論與分析樂視網(wǎng)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在2020-2022年的三年間持續(xù)保持為正，雖在2021年出現(xiàn)了一定幅度的下降，但在2022年發(fā)生了巨幅反彈，甚至大大超過了2020年的水平。其中值得關(guān)注的是，盡管2022年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”以及“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”等項(xiàng)目出現(xiàn)了大幅增加，一般表明這一年的業(yè)務(wù)量劇增（也不排除是上一年業(yè)務(wù)量劇增引起的，具體要視企業(yè)的營業(yè)周期而定），但“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”不但沒有增加，反而繼2021年出現(xiàn)了較大幅度的下降之后再次有所下降，這說明企業(yè)有可能通過裁員或降薪的方式減少了人工方面的支出，雖然達(dá)到了一定程度的降本效果，但需要考慮對(duì)員工工作積極性等方面可能造成的負(fù)面影響。樂視網(wǎng)這三年中投資活動(dòng)引起的現(xiàn)金凈流量均為負(fù)，雖然購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金規(guī)模逐年在上升，但整體規(guī)模不大，此外也沒有增加任何對(duì)外投資的項(xiàng)目，這說明公司總體上雖然呈現(xiàn)出一定的“發(fā)展”態(tài)勢(shì)，但可能是受到疫情等各種外部環(huán)境和因素的影響，投資擴(kuò)張的意愿并不太明顯。同時(shí)，我們還關(guān)注到，其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出規(guī)模在三年間均相對(duì)較大，具體內(nèi)容需要進(jìn)一步結(jié)合報(bào)表附注來加以考察。樂視網(wǎng)這三年中籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流入均為0，除在2020年分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為0.54億元外，其他兩年均未有這方面的開支。此外，2022年有一筆支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金165.8萬元，具體內(nèi)容需要進(jìn)一步結(jié)合報(bào)表附注來加以考察。從總體上看，三年中樂視網(wǎng)自身創(chuàng)造現(xiàn)金能力較前些年顯著增強(qiáng)，投資規(guī)模不大，融資規(guī)模為0，一方面說明公司在增強(qiáng)自身“造血功能”的情況下對(duì)外融資依賴性明顯減小，但另一方面也說明公司發(fā)展到了平臺(tái)期，投資和融資的意愿均不強(qiáng)，進(jìn)一步的增長(zhǎng)潛力值得關(guān)注。第6章引例：母公司投向子公司的資金一般會(huì)體現(xiàn)在母公司報(bào)表中的長(zhǎng)期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款和預(yù)付款項(xiàng)等項(xiàng)目上。根據(jù)合并資產(chǎn)負(fù)債表的編制原理，在編制合并資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，對(duì)于向子公司提供的資金，要通過抵銷分錄予以“剔除”，于是就出現(xiàn)了一些項(xiàng)目“越合并越小”的情況。實(shí)際上，這項(xiàng)項(xiàng)目上“越合并越小”的差額部分，恰恰反映了母公司向子公司提供資金的基本規(guī)模。因此可以說，合并報(bào)表“消失”的資金流向了子公司。案例討論與分析一（宜通世紀(jì)2022）：合并報(bào)表與母公司報(bào)表數(shù)據(jù)差異比較分析：（1）企業(yè)控制性投資所占用資源規(guī)模及擴(kuò)張效果分析（以2022年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)）：?jiǎn)挝?元項(xiàng)目合并數(shù)(1)母公司數(shù)(2)企業(yè)控制性投資占用資源的基本規(guī)模(3)=(2)-(1)長(zhǎng)期股權(quán)投資76,984,196421,143,051344,158,855其他應(yīng)收款34,134,92631,014,392-預(yù)付款項(xiàng)23,472,89214,728,286-其他流動(dòng)資產(chǎn)19,927,23824,499,1224,571,884其他非流動(dòng)資產(chǎn)-合計(jì)(剔除了本案例中不適用的其他應(yīng)收款、預(yù)付款項(xiàng)等項(xiàng)目數(shù)據(jù))96,911,434445,642,173348,730,739控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果分析合并資產(chǎn)(1)母公司資產(chǎn)(2)企業(yè)控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果(3)=(1)-(2)控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果2,979,902,6202,698,441,858281,460,762由此可見，母公司全部的控制性投資為3.49億元,但僅增量撬動(dòng)了子公司的資產(chǎn)2.81億元。這意味著公司用3.49億元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了控制6.30億元(3.49+2.81)的擴(kuò)張效應(yīng)，因此，該公司的擴(kuò)張效果并不是很理想。影響母公司控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果的原因分析：比較一下母公司報(bào)表與合并報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目,我們可以對(duì)子公司資產(chǎn)增長(zhǎng)的四大動(dòng)力有如下認(rèn)識(shí)。子公司經(jīng)營性負(fù)債。比較一下合并報(bào)表與母公司報(bào)表典型的經(jīng)營性負(fù)債項(xiàng)目——應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬和應(yīng)交稅費(fèi)等項(xiàng)目之和的規(guī)模,我們會(huì)看到合并報(bào)表的規(guī)模與母公司的規(guī)模非常相近。這說明子公司的業(yè)務(wù)規(guī)模不大，母公司是整個(gè)集團(tuán)的運(yùn)營主體。子公司金融性負(fù)債。無論是合并報(bào)表還是母公司報(bào)表均顯示：公司的負(fù)債以經(jīng)營性負(fù)債為主，金融性負(fù)債的規(guī)模很小。子公司非控制性股東入資——少數(shù)股東對(duì)子公司的貢獻(xiàn)。由于從合并報(bào)表中不能看到子公司的其他股東對(duì)子公司的入資貢獻(xiàn),因此,我們只能借助合并資產(chǎn)負(fù)債表中的“少數(shù)股東權(quán)益”來進(jìn)行基本的判斷。報(bào)表顯示,少數(shù)股東權(quán)益為-0.11億元,這應(yīng)該是公司整體經(jīng)營不善導(dǎo)致持續(xù)虧損，少數(shù)股東的權(quán)益受到影響所致，這應(yīng)該也是公司整體擴(kuò)張效果不夠理想的主要原因。子公司利潤積累。雖然我們?cè)诤喜?bào)表上不能看到子公司的利潤積累對(duì)整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),但仍然可以通過比較合并報(bào)表與母公司的盈余公積、未分配利潤等項(xiàng)目的差異來感受子公司的利潤積累對(duì)整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)。報(bào)表顯示,母公司的盈余公積與合并盈余公積的差異不大,合并未分配利潤和母公司未分配利潤均為負(fù)值，但合并未分配利潤相對(duì)少虧1.99億元，這說明,從整體上看,子公司還是有一定盈利能力的。（2）企業(yè)的資金管理模式分析從合并報(bào)表與母公司報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目金額對(duì)比來看，母公司是經(jīng)營主體，母公司所持有的貨幣資金占整個(gè)集團(tuán)貨幣資金總額將近80%，資金使用比較集中于母公司。由于整個(gè)集團(tuán)金融性負(fù)債規(guī)模并不大，所以利息費(fèi)用負(fù)擔(dān)較小，其中母公司承擔(dān)41萬元，各子公司共承擔(dān)35萬元。（3）合并報(bào)表可以反映母、子公司之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系從母公司利潤表與合并利潤表的相應(yīng)項(xiàng)目金額對(duì)比來看，母公司的營業(yè)收入和營業(yè)成本均占合并報(bào)表相應(yīng)項(xiàng)目的80%左右，而母公司的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等方面卻只占合并相應(yīng)項(xiàng)目的50-65%左右，相對(duì)差異較大，說明子公司有些是對(duì)外銷售主體，有些是研發(fā)主體。從經(jīng)營成果來看，母公司報(bào)表的營業(yè)利潤和凈利潤與合并報(bào)表中的相應(yīng)數(shù)據(jù)較為接近，占比達(dá)90%左右。上述數(shù)據(jù)均表明母子公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的程度比較大，母公司是整個(gè)集團(tuán)的盈利主體。通過資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)比較分析公司資源配置戰(zhàn)略和資本引入戰(zhàn)略：進(jìn)一步通過資產(chǎn)負(fù)債表相應(yīng)項(xiàng)目的金額對(duì)比可以看出：（1）母公司資產(chǎn)總額為26.98億元，其中投資性資產(chǎn)（交易性金融+其他權(quán)益工具+長(zhǎng)期股權(quán)投資）為5.91億元，只占21.91%，說明母公司是一個(gè)經(jīng)營主導(dǎo)型企業(yè)。（2）母公司10.82億負(fù)債中基本都是經(jīng)營性負(fù)債，金融性負(fù)債幾乎為0，資產(chǎn)負(fù)債率為40%；股東投入資本為31.26億元，留存資本為-14.41億元。說明母公司的盈利能力不足，結(jié)合企業(yè)背景分析，公司尚處于成長(zhǎng)期，資金來源還是以股東入資為主。但從目前的商業(yè)性負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成（主要以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，尤其應(yīng)付賬款占比較大）以及與商業(yè)性債權(quán)的規(guī)模對(duì)比來看，公司在業(yè)內(nèi)已經(jīng)取得了一定的商業(yè)地位和議價(jià)能力。3、盈利能力分析：公司在本期繼續(xù)保持盈利態(tài)勢(shì)但有相當(dāng)程度的下滑，合并利潤總額為0.19億元，較上年下降了64.3%，其中核心利潤僅為0.08億元，雖然自身經(jīng)營活動(dòng)尚具有一定的盈利性，但已顯然出微利狀態(tài)，好在核心利潤獲現(xiàn)率較為充足（經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為0.86億元）。此外，資產(chǎn)減值損失、信用減值損失等項(xiàng)目年度間規(guī)模波動(dòng)過大，對(duì)公司盈虧造成相當(dāng)程度的影響，說明公司的資產(chǎn)管理水平有待進(jìn)一步的提升。總之，公司的持續(xù)盈利能力有待進(jìn)一步考察。4、現(xiàn)金流量質(zhì)量分析：（1）合并現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量雖然大大高于核心利潤水平，但我們注意到，其規(guī)模要小于母公司數(shù)，這說明某些子公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量可能存在“入不敷出”的情況。（2）2022年公司有0.31億元的對(duì)內(nèi)投資，相比前一年規(guī)?；境制剑?guī)模并不算大；而與此同時(shí)，公司在收回3.62億元對(duì)外投資的同時(shí)，又有了3.67億元的新的對(duì)外投資，希望公司能夠借此實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資布局的優(yōu)化。（3）2022年在銀行貸款方面主要是借新還舊，沒有其他大規(guī)模的融資行為發(fā)生。在沒有大規(guī)模投資需求的情況下，這種融資安排應(yīng)屬理性行為。案例討論與分析二（普洛藥業(yè)2022）：1、控制性投資的擴(kuò)張效果分析：?jiǎn)挝?元項(xiàng)目合并數(shù)(1)母公司數(shù)(2)企業(yè)控制性投資占用資源的基本規(guī)模(3)=(2)-(1)長(zhǎng)期股權(quán)投資85,407,9711,857,059,3691,771,651,398其他應(yīng)收款27,263,375955,812,235928,548,860預(yù)付款項(xiàng)219,481,3320-其他流動(dòng)資產(chǎn)139,621,2280-其他非流動(dòng)資產(chǎn)00-合計(jì)(剔除了本案例中不適用的預(yù)付款項(xiàng)、其他流動(dòng)資產(chǎn)等項(xiàng)目數(shù)據(jù))112,671,3462,812,871,6042,700,200,258控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果分析合并資產(chǎn)(1)母公司資產(chǎn)(2)企業(yè)控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果(3)=(1)-(2)控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果12,016,599,0233,041,463,5188,975,135,505由此可見，母公司全部的控制性投資為27億元,增量撬動(dòng)了子公司的資產(chǎn)近90億元。這意味著公司用27億元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了控制117億元(27+90)的擴(kuò)張效應(yīng)，因此，該公司的擴(kuò)張效果還是非常理想的。產(chǎn)生如此理想的母公司控制性投資的資產(chǎn)擴(kuò)張效果的主要原因分析：比較一下母公司報(bào)表與合并報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目,我們可以對(duì)子公司資產(chǎn)增長(zhǎng)的四大動(dòng)力有如下認(rèn)識(shí)。子公司經(jīng)營性負(fù)債。比較一下合并報(bào)表與母公司報(bào)表典型的經(jīng)營性負(fù)債項(xiàng)目——應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬和應(yīng)交稅費(fèi)等項(xiàng)目之和的規(guī)模,我們會(huì)看到合并報(bào)表的規(guī)模與母公司的規(guī)模非常相近。這說明子公司的業(yè)務(wù)規(guī)模不大，母公司是整個(gè)集團(tuán)的運(yùn)營主體。子公司金融性負(fù)債。無論是合并報(bào)表還是母公司報(bào)表均顯示：公司的負(fù)債以經(jīng)營性負(fù)債為主，金融性負(fù)債的規(guī)模很小。子公司非控制性股東入資——少數(shù)股東對(duì)子公司的貢獻(xiàn)。由于從合并報(bào)表中不能看到子公司的其他股東對(duì)子公司的入資貢獻(xiàn),因此,我們只能借助合并資產(chǎn)負(fù)債表中的“少數(shù)股東權(quán)益”來進(jìn)行基本的判斷。報(bào)表顯示,少數(shù)股東權(quán)益為-0.11億元,這應(yīng)該是公司整體經(jīng)營不善導(dǎo)致持續(xù)虧損，少數(shù)股東的權(quán)益受到影響所致，這應(yīng)該也是公司整體擴(kuò)張效果不夠理想的主要原因。子公司利潤積累。雖然我們?cè)诤喜?bào)表上不能看到子公司的利潤積累對(duì)整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn),但仍然可以通過比較合并報(bào)表與母公司的盈余公積、未分配利潤等項(xiàng)目的差異來感受子公司的利潤積累對(duì)整個(gè)集團(tuán)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)。報(bào)表顯示,母公司的盈余公積與合并盈余公積的差異不大,合并未分配利潤和母公司未分配利潤均為負(fù)值，但合并未分配利潤相對(duì)少虧1.99億元，這說明,從整體上看,子公司還是有一定盈利能力的。（2）企業(yè)的資金管理模式分析從合并報(bào)表與母公司報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目金額對(duì)比來看，母公司是經(jīng)營主體，母公司所持有的貨幣資金占整個(gè)集團(tuán)貨幣資金總額將近80%，資金使用比較集中