第七章-利潤分配管理資料講解

第七章利潤分配管理學(xué)習(xí)目標(biāo)了解利潤的構(gòu)成；了解利潤分配的原則；理解利潤分配的一般程序、方式；掌握股利分配政策類型及影響股利分配的因素。重點(diǎn)和難點(diǎn)：股利分配政策類型一、企業(yè)利潤的構(gòu)成

利潤是指企業(yè)在一定時(shí)期從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的最終財(cái)務(wù)成果，也就是收入與費(fèi)用相抵后的差額。利潤總額＝營業(yè)利潤＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出其中：營業(yè)利潤＝營業(yè)收入－（營業(yè)成本＋主營業(yè)務(wù)稅金及附加＋營業(yè)費(fèi)用＋管理費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用＋資產(chǎn)減值損失）＋

公允價(jià)值變動(dòng)收益＋投資收益凈利潤=利潤總額－所得稅費(fèi)用二、利潤分配

利潤分配（DistributionOfProfit）是指企業(yè)按照國家財(cái)經(jīng)法規(guī)和企業(yè)章程，對所實(shí)現(xiàn)的凈利潤在國家、企業(yè)與投資者之間以及利潤分配各項(xiàng)目之間進(jìn)行分配。

是企業(yè)與企業(yè)所有者及其他各方之間利益關(guān)系的集中表現(xiàn)。對企業(yè)來說，既是分配過程，又是籌資過程。企業(yè)利潤分配的對象是企業(yè)一定時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤。（一）利潤分配的一般原則

依法分配，履行企業(yè)的社會責(zé)任堅(jiān)持全局觀念，兼顧各方面利益投資與收益對等處理好企業(yè)內(nèi)部積累與分配的比例關(guān)系（二）利潤分配的程序1.彌補(bǔ)以前年度虧損企業(yè)經(jīng)營中發(fā)生的虧損應(yīng)當(dāng)彌補(bǔ)。按我國財(cái)務(wù)和稅務(wù)制度的規(guī)定，企業(yè)年度虧損，可以由以后年度的稅前利潤彌補(bǔ)，但用稅前利潤彌補(bǔ)以前年度虧損的連續(xù)期限最多不得超過5年。稅前利潤未能彌補(bǔ)的虧損，只能由企業(yè)稅后利潤彌補(bǔ)。2.按稅法規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整，然后依法繳納企業(yè)所得稅納稅人沒有按照有關(guān)規(guī)定核算收入、成本、費(fèi)用和損失的金額。納稅人的財(cái)務(wù)會計(jì)處理與稅收規(guī)定不一致的金額。納稅人按稅法規(guī)定準(zhǔn)予抵免的金額。3.稅后利潤的分配抵補(bǔ)被沒收的財(cái)物損失，支付違反稅法規(guī)定的各項(xiàng)滯納金和罰款。彌補(bǔ)超過用所得稅前利潤彌補(bǔ)期限，按規(guī)定可用稅后利潤彌補(bǔ)的虧損。按照《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》的規(guī)定，５年后還不足彌補(bǔ)的虧損部分，可以用企業(yè)的稅后利潤彌補(bǔ)。提取法定公積金。向投資者分配利潤或股利。如：支付優(yōu)先股股利；提取任意盈余公積金；支付普通股股利。

例：實(shí)達(dá)股份有限公司2009年有關(guān)資料如下：（1）2009年度實(shí)現(xiàn)利潤總額為3000萬元，所得稅按25%計(jì)繳。（2）公司前3年累計(jì)虧損為1000萬元。（3）經(jīng)董事會決定，任意公積金提取225萬元。（4）支付優(yōu)先股股利200萬元，支付500萬股普通股股利，每股1元。項(xiàng)目本年實(shí)際一、利潤總額3000加：年初未分配利潤-1000二、可分配利潤2000減：應(yīng)交所得稅500提取法定盈余公積金150三、可供股東分配利潤1350減：分配優(yōu)先股股利200提取任意公積金225分配普通股股利500四、未分配利潤425實(shí)達(dá)股份有限公司利潤分配表（2009年度）

單位：萬元

返回第二節(jié)股利分配政策利潤分配政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，可供企業(yè)管理當(dāng)局選擇的，有關(guān)凈利潤分配事項(xiàng)的方針及政策，股份公司的利潤分配政策也稱股利政策。股利政策是股份有限公司財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

一、影響股利政策的因素1.法律因素2.股東因素3.企業(yè)因素4.其他限制影響因素

法律因素資本保全規(guī)定公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。企業(yè)積累規(guī)定公司必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金。凈利潤規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤必須為正數(shù)時(shí)才可以發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。超額累積利潤由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行的股票交易的資本利得稅，于是許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。股東因素穩(wěn)定的收和避稅依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利，高股利收入的股東為避稅反對發(fā)放較多的股利?？刂茩?quán)的稀釋持有控股權(quán)的股東希望少分股利，多留收益，少增發(fā)新股。影響因素

公司自身因素舉債能力舉債能力強(qiáng)可以采取較寬松的股利政策；舉債能力弱往往采取較緊的股利政策。投資機(jī)會有良好投資機(jī)會時(shí)多采取低股利政策；處于經(jīng)營收縮的公司多采取高股利政策。資本成本從資本成本角度考慮，公司有擴(kuò)大資金需要時(shí)應(yīng)采取低股利政策。其他限制債務(wù)合同約束公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。（一）股利無關(guān)論（MM股利政策無關(guān)論）代表人：Miller（米勒）和Modigliani（莫迪格利尼）主要觀點(diǎn)：股利無關(guān)論認(rèn)為，在完善的資本市場條件下，股利政策不會影響公司價(jià)值，公司市場價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資政策的好壞所決定的。二、股利政策的基本理論股利重要論認(rèn)為，股利對于投資者非常重要，投資者期望企業(yè)多分配股利。

1.“在手之鳥”理論2.股利分配的信號傳遞理論3.股利分配的代理理論（二）股利相關(guān)論1.傳統(tǒng)股利理論——“在手之鳥”理論(bird-in-the-hand)

“在手之鳥”理論源于諺語“雙鳥在林不如一鳥在手”。該理論可以說是流行最廣泛和最持久的股利理論。代表人：M·Gordon（麥倫·戈登，1959）主要觀點(diǎn)：股東進(jìn)行股票投資的期望收益由兩部分組成，即股利收入和資本利得收入。由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他們自然偏好較高的現(xiàn)金股利支付率政策。2.股利信息傳遞理論代表人：Pettit（巴恰塔亞，1979）主要觀點(diǎn)：在公司管理者與投資者之間存在著信息不對稱現(xiàn)象。股利政策可以作為從公司內(nèi)部管理者傳遞給外部投資者的信號。3.代理成本理論代表人：詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)主要觀點(diǎn)：在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度分離的現(xiàn)代企業(yè)中，股利支付可以減少經(jīng)理人與股東之間的利益沖突引起的高額代理成本，可以作為實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的策略。三、股利政策的類型股利政策核心問題是確定分配與留利的比例，即股利支付比率問題。歸納起來主要有四種類型：剩余股利政策固定股利政策固定股利支付率股利政策低正常股利加額外股利政策所謂剩余股利政策是指企業(yè)在保證最佳資本結(jié)構(gòu)的前提下，將可供分配的凈利潤首先滿足投資的需求，若有剩余才用于分配股利。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會時(shí)，企業(yè)通常會采用剩余股利政策。采用剩余股利政策的企業(yè)，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預(yù)期。采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，適用于公司初創(chuàng)階段。1.剩余股利政策（ResidualDividendPolicy）

剩余股利政策一般應(yīng)按以下步驟來決定股利的分配額：(1)根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額；(2)按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加股東股權(quán)資本的數(shù)額，即需要增加的留存收益的數(shù)額；(3)稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額，即投資方案所需的自有資金數(shù)額；(4)滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。例:某企業(yè)2005年度待分配凈利潤為800萬元，2006年度投資計(jì)劃所需資金700萬元，企業(yè)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60％，借入資金40％。

(1)投資所需的資金數(shù)額為700萬元

(2)按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的需求，確定投資方案所需增加的留存收益數(shù)額：700×60％＝420(萬元)(3)稅后凈利800萬首先用于滿足留存收益數(shù)額為420萬元

(4)(800－420)＝380(萬元)

剩余部分用于向投資者分紅（發(fā)放股利），即按剩余股利政策的要求，該公司2005年度可向投資者發(fā)放股利數(shù)額為380萬元。2.固定股利政策（RegularDividendPolicy）固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政策。采用此政策的理由在于：①穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于公司樹立良好的形象。②有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出。③將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。

一般適用于經(jīng)營處于成熟階段、信譽(yù)一般的公司。但該政策很難被長期采用。3.固定股利支付率股利政策

（ConstantDividendPayoutRatioPolicy）

固定股利支付率股利政策是指企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利，這是一種變動(dòng)的股利政策。采用此政策的理由是：此政策能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。

適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段。

4.低正常股利加額外股利政策

（BelowNormalDividendWithExtraDividendPolicy）低正常股利加額外股利政策是指企業(yè)每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利，這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。

采用此政策的理由：既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，可給企業(yè)較大的彈性；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。適用于公司高速成長階段。

例:某企業(yè)2009年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，法定公積金、任意公積金提取比率為15%，若2005年的投資計(jì)劃所需資金800萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。（1）若公司采用剩余股利政策，則2004年末可發(fā)放多少股利？（2）若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，計(jì)算每股利潤及每股股利？（3）若2005年公司決定將公司的股利政策改為低正常股利加額外股利政策，設(shè)股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為12%，計(jì)算該股票的價(jià)值。解：（1）提取公積金數(shù)額：1000×15%=150萬可供分配利潤：1000-150=850萬投資所需自有資金：800×60%=480萬向投資者分配額：850-480=370萬（2）每股利潤：1000÷1000=1元/股每股股利：370÷1000=0.37元/股（3）股票的價(jià)值：0.37×（1+2%）÷（12%-2%）=3.77（元）單選1.容易造成股利支付額與本期凈利相脫節(jié)的股利分配政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策答案:B2.主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或持續(xù)增長的股利政策C.固定股利支付率政策D.低股利加額外股利政策答案:A3.公司采取剩余股利政策分配利潤的根本理由，在于（）。A.使公司的利潤分配具有較大的靈活B.降低綜合資金成本C.穩(wěn)定對股東的利潤分配額D.使對股東的利潤分配與公司的盈余緊密配合答案:B

四、股利分配方案的確定股利分配方案的確定，主要考慮確定以下四個(gè)方面的內(nèi)容：第一，選擇股利政策類型；第二，確定股利支付水平的高低；第三，確定股利支付形式，即確定合適的股利分配形式；第四，確定股利發(fā)放的日期。1.選擇股利政策類型通常，企業(yè)選擇政策類型需要考慮以下因素：⑴企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段；⑵企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況；⑶企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況；⑷目前的投資機(jī)會；⑸投資者的態(tài)度；⑹企業(yè)的信譽(yù)狀況。公司發(fā)展階段適應(yīng)的股利政策初創(chuàng)階段高速成長階段穩(wěn)定成長階段成熟階段衰退階段剩余股利政策低正常股利加額外股利政策固定股利支付率政策固定股利政策剩余股利政策

企業(yè)股利政策總結(jié)表

2.確定股利支付水平股利支付水平通常用股利支付率來衡量。股利支付率是當(dāng)年發(fā)放股利與當(dāng)年凈利潤之比，或每股股利除以每股收益。3.確定股利支付形式確定股利支付形式即確定合適的股利分配形式。股利是公司分發(fā)給股東的投資報(bào)酬。公司分派的股利，一般情況下就是對累積盈余的分配。企業(yè)股利發(fā)放的具體形式多種多樣，通常有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利等。方式說明現(xiàn)金股利（CashDividends）用現(xiàn)金支付股利，是股利支付的主要方式。股票股利（StockDividends）以增發(fā)的股票作為股利。財(cái)產(chǎn)股利（PropertyDividends）以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)