《資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》2500字

資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.1資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新相關(guān)研究國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的研究一直在進(jìn)行當(dāng)中。經(jīng)過(guò)總結(jié)發(fā)現(xiàn)，學(xué)者在進(jìn)行企業(yè)創(chuàng)新研究時(shí)，會(huì)采用不同的因素衡量企業(yè)的創(chuàng)新，其中最常用的是研發(fā)投入(R&D)和創(chuàng)新產(chǎn)出；同時(shí)大部分學(xué)者都將資本結(jié)構(gòu)界定為資產(chǎn)負(fù)債率。并且不同學(xué)者對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新影響的結(jié)論各不相同，并沒(méi)有得出一個(gè)一致的結(jié)論。1.1.1資產(chǎn)負(fù)債率與創(chuàng)新能力正相關(guān)魏鋒（2004）以國(guó)有上市公司為例，選取被列為高新技術(shù)或高新技術(shù)的公司作為技術(shù)革新公司，其價(jià)值設(shè)置為1；將其他公司的創(chuàng)新點(diǎn)設(shè)置為0進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本回報(bào)率和資產(chǎn)負(fù)債率均對(duì)公司的創(chuàng)新產(chǎn)生了積極的作用[8]。呂民樂(lè)（2010）選取了我國(guó)汽車及機(jī)械行業(yè)的企業(yè)為研究對(duì)象，以研發(fā)投入作為因變量，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，上市公司負(fù)債率越高，研發(fā)投入越多，創(chuàng)新能力也就越強(qiáng),并分析權(quán)益融資對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)效果不明顯進(jìn)行分析解釋[9]。楊春明（2011）以信息技術(shù)行業(yè)為研究對(duì)象，用創(chuàng)新行為的DEA效率值來(lái)衡量創(chuàng)新能力，實(shí)證研究樣本公司的資本結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新能力的依存和制約關(guān)系。結(jié)果得知，負(fù)債的占比高有利于企業(yè)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，提升創(chuàng)新能力[10]。1.1.2資產(chǎn)負(fù)債率與創(chuàng)新能力負(fù)相關(guān)B.AnthonyBillings和YitzhakFried(1999)認(rèn)為研究開(kāi)發(fā)強(qiáng)度與負(fù)債之間存在著一種下降的規(guī)律，即負(fù)債率的變動(dòng)與研發(fā)投入的變動(dòng)是反方向的[3]。王任飛（2005）認(rèn)為，為了提升自己的研發(fā)技術(shù)和在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，公司在研發(fā)中大量投資，而降低公司負(fù)債會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新做出貢獻(xiàn)[11]。羅卡明（2006）以制造業(yè)上市公司為樣本，考察了資本結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新的作用，得出如下結(jié)果：創(chuàng)新型公司注重研發(fā)，降低負(fù)債則會(huì)增加研發(fā)支出[12]。肖惠（2008）通過(guò)對(duì)2005-2007年度高科技公司進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果得出高科技公司的資金投入會(huì)偏向于企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，而在進(jìn)行研發(fā)活動(dòng)時(shí)其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)成中負(fù)債占比越少，企業(yè)越能積極開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)[13]。石宇（2018）對(duì)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新效率進(jìn)行了較為全面的研究，作者搭建了一個(gè)包含400萬(wàn)條數(shù)據(jù)的企業(yè)專利數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)分析創(chuàng)新產(chǎn)出，認(rèn)為上市后的融資對(duì)創(chuàng)新具有顯著的正效應(yīng)，即在資本結(jié)構(gòu)中，資產(chǎn)負(fù)債率越低，創(chuàng)新能力就越大[14]。姚正海、劉肖（2020）以2011-2015年度31個(gè)高新技術(shù)上市公司為研究對(duì)象，采用創(chuàng)新投入和產(chǎn)出指標(biāo)建立DEA模式，通過(guò)建立DEA方法對(duì)高技術(shù)公司的創(chuàng)新能力進(jìn)行度量，得出高技術(shù)上市公司的負(fù)債水平越高，創(chuàng)新能力會(huì)被削弱[15]。肖瑞（2021）對(duì)70個(gè)科創(chuàng)板上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究，用因子分析法構(gòu)建創(chuàng)新能力指標(biāo)，得出企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和創(chuàng)新能力負(fù)相關(guān)的結(jié)論[20]。吳雨生（2021）以2015-2019年A股市場(chǎng)的3000多個(gè)公司為樣本，認(rèn)為太高的債權(quán)融資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起阻礙作用，會(huì)減少企業(yè)的研發(fā)投入[16]。楊帆（2021）的實(shí)證分析表明，負(fù)債籌資會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新效率均有抑制作用[17]。1.1.3資產(chǎn)負(fù)債率與創(chuàng)新能力非線性影響ChaoshinChiao(2002)認(rèn)為企業(yè)債券融資和研發(fā)投入的關(guān)系不能一概而論，而要具體情況具體分析。高科技企業(yè)負(fù)債越多研發(fā)投入越少，非高科技企業(yè)負(fù)債越多研發(fā)投入就越多[5]。吳堯（2020）以2007-2017年A股上市公司為樣本，考察了公司資本結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新投入、專利數(shù)量、創(chuàng)新效率之間的差異，并認(rèn)為公司資本結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新投入、專利數(shù)量之間呈倒U形關(guān)系，但與創(chuàng)新效率呈正相關(guān)。在公司規(guī)模不大的情況下，可以通過(guò)增加債務(wù)融資來(lái)擴(kuò)大公司的規(guī)模，這樣就能有資本進(jìn)行創(chuàng)新；而在企業(yè)規(guī)模達(dá)到某一程度后，持續(xù)增加債務(wù)不僅會(huì)阻礙創(chuàng)新的擴(kuò)張，還會(huì)促進(jìn)創(chuàng)新的效率[21]。1.2文獻(xiàn)評(píng)述基于上述國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的梳理，可以得知國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)從多個(gè)角度對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新進(jìn)行了不同的研究，大部分學(xué)者的研究方法偏向于理論與實(shí)證相結(jié)合，可以看出企業(yè)創(chuàng)新確實(shí)受到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，但是具體結(jié)論卻有很大的差異。從樣本選取角度分析，大部分學(xué)者都是采用主板上市的企業(yè)作為樣本進(jìn)行分析。從變量選取角度分析，文獻(xiàn)探討企業(yè)創(chuàng)新主要分為三個(gè)角度：創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新效率；其中大部分文獻(xiàn)是將研發(fā)投入作為衡量企業(yè)創(chuàng)新的變量指標(biāo)進(jìn)行研究，本文為了更全面的對(duì)創(chuàng)新能力進(jìn)行衡量，在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，從研發(fā)投入、創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)角度來(lái)分析資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，為企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價(jià)值提供參考建議。參考文獻(xiàn)Modigliani,Franco,andMertonH.Miller.TheCostofCapital,CorporationFinance,andTheoryofInvestment[J].AmericanEconomicReview,1958,48;261-297Modigliani,Franco,andMertonH.Miller.CorporateIncomeTaxesandtheCostofCorrection[J].AmericanEconomicReview,1963,43;433-443B.AnthonyBillings,YitzhakFried.TheEffectsofTaxesandOrganizationalVariablesonResearchandDevelopmentIntensity[J].R&DManagement,1999,29(3):289-302TitmanS.Theeffectofcapitalstructureonafirm'sliquidationdecision[J].JournalofFinancialEconomics,1998,(13):1-19ChaoshinChiao.RelationshipbetweenDebt,R&DandPhysicalInvestment,EvidencefromUSFirm-levelData[J].AppliedFinancialEconomics,2002,12(2):105-121RossiS.Patnets,CapitalStructureandtheDemandforCorporateSecurities[J].SocialScienceElectronicPublishing.2005,15(1):92-93PhilippeAghion,StephenBond,AlexanderKlemm,IoanaMarinescu.TechnologyandFinancialStructure:AreInnovativeFirmsDifferent[J].JournaloftheEuropeanEconomicAssociation,2004.魏鋒,劉星.國(guó)有企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)制對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響[J].重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),2004(03):143-147.呂民樂(lè),王曉虎.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與R&D投入——基于汽車制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)研究[J].中國(guó)科技論壇,2010(01):62-66.楊春明,吳華清.創(chuàng)新能力、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系研究——基于國(guó)內(nèi)IT行業(yè)上市公司的實(shí)證分析[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2011(24):81-84.王任飛.企業(yè)R&D支出的內(nèi)部影響因素研究——基于中國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)之實(shí)證[J].科學(xué)學(xué)研究,2005(02):225-231.羅卡明.企業(yè)R&D費(fèi)用與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)成長(zhǎng)性的相關(guān)性實(shí)證研究[D].重慶大學(xué),2006.肖惠.中國(guó)高新技術(shù)上市企業(yè)研發(fā)（R&D）投入與企業(yè)成長(zhǎng)相關(guān)性的實(shí)證研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2009石宇.融資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的研究[D].浙江大學(xué),2018.姚正海,劉肖.高科技上市公司創(chuàng)新能力、資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證研究[J].金融理論與教學(xué),2020(05):21-26.肖瑞.科創(chuàng)板公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)其創(chuàng)新能力的影響研究[D].安徽大學(xué),2021.楊帆.融資結(jié)構(gòu)、新一代信息技術(shù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響研究[D].西北大學(xué),2021.吳堯,沈坤榮.資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)創(chuàng)新——基于我國(guó)上市公司的實(shí)證分析[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2020(03):57-71.許慶瑞,吳志巖,陳力田.轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中企業(yè)自主創(chuàng)新能力演化路徑及驅(qū)動(dòng)因素分析——海爾集團(tuán)1984～2013年的縱向案例研究[J].管理世界,2013(04):121-134+188.陳鈺芬,陳勁.開(kāi)放度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的影響[J].科學(xué)學(xué)研究,2008(02):419-426.張米爾,田丹.從引進(jìn)到集成:技術(shù)能力成長(zhǎng)路徑轉(zhuǎn)變研究——“天花板”效應(yīng)與中國(guó)企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略[J].公共管理學(xué)報(bào),2008(01):84-90+125.吳超