【華泰證券】《黑神話》破圈打造國產(chǎn)3A里程碑

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。1傳媒研究員研究員華泰研究華泰研究傳媒SACNo.S0570520040004zhujun016731@SFCNo.BPX711+(86)1063211166SACNo.S0570523100001wujun023190@+(86)75582492388研究員行業(yè)走勢圖傳媒滬深300(%)國產(chǎn)重磅3A游戲《黑神話：悟空》將于8月20日正式上線，該游戲已于于6月8日開啟預(yù)售，在預(yù)售一個(gè)月內(nèi)銷量突破120萬份，銷售額近4億元?！逗谏裨挕酚芍袊_發(fā)商游戲科學(xué)開發(fā)，游戲核心內(nèi)容基于《西游記》原著世界觀創(chuàng)作，意在使用現(xiàn)代技術(shù)還原一個(gè)真實(shí)可信的西游世界。游戲首次亮相是通過2020年的8月20日的一部13分鐘的實(shí)機(jī)演示動畫，播出后為游戲帶來了較高熱度，目前B站首發(fā)游戲視頻超過5000萬的瀏覽量。我們認(rèn)為，《黑神話》或?qū)⒀堇[爆款邏輯，而國產(chǎn)3A游戲獲得全球玩家認(rèn)可，研究員行業(yè)走勢圖傳媒滬深300(%)(2)(2)(11)(21)(30)Aug-23Dec-23Apr-24Aug-24資料來源：Wind，華泰研究《黑神話：悟空》經(jīng)媒體測評后，國內(nèi)媒體分值在9分-10分，國外媒體的評分平均在82分左右。國內(nèi)媒體好評集中在美術(shù)、配樂、內(nèi)容量上，在關(guān)卡設(shè)計(jì)及優(yōu)化方面提出了改善意見；而國外媒體扣分點(diǎn)主要集中在本地化、地圖探索、bug以及對西游記的文化理解成本上。我們認(rèn)為，《黑神話：悟空》在美術(shù)表現(xiàn)及玩法創(chuàng)新上的表現(xiàn)較為突出：1）《黑神話》使用虛幻5引擎開發(fā)，(11)(21)(30)Aug-23Dec-23Apr-24Aug-24資料來源：Wind，華泰研究重點(diǎn)推薦股票名稱神州泰岳愷英網(wǎng)絡(luò)巨人網(wǎng)絡(luò)三七互娛完美世界吉比特股票代碼300002股票名稱神州泰岳愷英網(wǎng)絡(luò)巨人網(wǎng)絡(luò)三七互娛完美世界吉比特股票代碼300002CH002517CH002558CH002555CH002624CH603444CH(當(dāng)?shù)貛欧N)10.81 14.67 16.28 21.09 11.86222.79投資評級買入買入買入買入買入買入資料來源：華泰研究預(yù)測制作成本方面，根據(jù)創(chuàng)始人馮驥的在觸樂的訪談，預(yù)計(jì)《黑神話》每小時(shí)游戲體驗(yàn)的開發(fā)成本在1500-2000萬之間，目前按照20-30小時(shí)的整體游戲時(shí)長，預(yù)計(jì)游戲的資金投入3-5億元。定價(jià)方面，《黑神話：悟空》8月20日發(fā)售后將同步登陸多個(gè)主流游戲平臺，包括Steam、Epic、WeGame、PS等，標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)為268元人民幣，PC實(shí)體豪華/收藏版售價(jià)分別為820元和1998元。標(biāo)準(zhǔn)版定價(jià)與全球頭部游戲定價(jià)接近，以萬代南夢宮公司的《艾國游銷量年榜》，Steam525款買斷制國產(chǎn)游戲的平均價(jià)格為32元，價(jià)格中位數(shù)則為28元?！逗谏裨挕返亩▋r(jià)或?yàn)閲a(chǎn)游戲樹立國產(chǎn)主機(jī)游戲新標(biāo)桿。資料來源：華泰研究預(yù)測《黑神話：悟空》對國產(chǎn)游戲有里程碑意義，游戲產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅毓牢覀冋J(rèn)為，《黑神話》的成功證明了國產(chǎn)自研游戲的突破，或?yàn)橛螒蛐袠I(yè)帶來新機(jī)遇。建議關(guān)注游戲產(chǎn)業(yè)鏈公司，包括神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、吉比特、完美世界等；與《黑神話：悟空》相關(guān)的標(biāo)的包括：浙版?zhèn)髅剑ā逗谏裨挘何蚩铡烦霭娣饺A誼兄弟（間接持股游戲科學(xué)）等。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，《黑神話》上線后銷量不及預(yù)期等。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。2最新收盤價(jià)市值(百萬)EPS(元)PE(倍)股票名稱股票代碼投資評級(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E神州泰岳300002CH買入8.6810.8117,0350.450.540.630.7219.2916.0713.7812.06愷英網(wǎng)絡(luò)002517CH買入9.3114.6720,0400.680.861.041.2013.6910.838.957.76巨人網(wǎng)絡(luò)002558CH買入9.4316.2818,6110.550.780.880.9817.1512.0910.729.62三七互娛002555CH買入13.2221.0929,3201.201.411.611.8511.029.388.217.15完美世界002624CH買入7.7311.8614,9960.250.590.670.7730.9213.1011.5410.04吉比特603444CH買入185.25222.7913,34615.6214.8316.3218.2511.8612.4911.3510.15資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測股票名稱神州泰岳(300002CH)愷英網(wǎng)絡(luò)(002517CH)巨人網(wǎng)絡(luò)(002558CH)三七互娛(002555CH)完美世界(002624CH)最新觀點(diǎn)游戲與信息業(yè)務(wù)雙核驅(qū)動，擁抱AI智能技術(shù)，首次覆蓋給予“買入”評級公司成立起以ICT業(yè)務(wù)起家，2013年公司成功全資收購天津殼木游戲，開拓游戲賽道，成功出海多款優(yōu)質(zhì)策略類手游，目前游戲（主要為出海游戲）與信息技術(shù)服務(wù)為公司的雙主業(yè)。2023年游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司75.4%的營業(yè)收入，其中海外及中國港澳臺地區(qū)營收占游戲業(yè)務(wù)收入近9成。此外公司以自有NLP自然語言核心處理技術(shù)為基礎(chǔ)，推動AI在垂直領(lǐng)域的應(yīng)用，其中“泰岳小催”等產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，有望帶來新收入增量。我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利10.6/12.4/14.1億元，參考2024年游戲業(yè)務(wù)可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值為13x，給予公司24年20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.81元，首次覆蓋給予“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲研發(fā)質(zhì)量不及預(yù)期，ICT行業(yè)競爭格局變化，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2024年06月04日點(diǎn)擊下載全文：神州泰岳(300002CH,買入):深耕出海SLG+，AI智能賦成長公司與上影達(dá)成IP戰(zhàn)略合作，持續(xù)深化“IP品類+創(chuàng)新品類”戰(zhàn)略6月13日公司與上海電影簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將圍繞上海電影旗下豐富的IP資源及公司游戲產(chǎn)業(yè)鏈、IP開發(fā)、IP運(yùn)營等優(yōu)勢，在影視IP資源商業(yè)化方面，如動畫及影視IP資源游戲開發(fā)、打造IP衍生品等多領(lǐng)域展開深度合作。我們認(rèn)為，此次合作有望進(jìn)一步豐富公司旗下IP類游戲矩陣。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利18.6/22.4/25.9億元，24年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值13X，考慮公司產(chǎn)品儲備豐富，給予24年17XPE，目標(biāo)價(jià)14.67元，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：新游上線進(jìn)度不及預(yù)期、AIGC發(fā)展落地不及預(yù)期、版號獲取不及預(yù)期。報(bào)告發(fā)布日期：2024年06月14日點(diǎn)擊下載全文：愷英網(wǎng)絡(luò)(002517CH,增持):戰(zhàn)略合作上影助力IP類游戲發(fā)展歸母凈利23年同增27.7%，24Q1同增44.0%，新老產(chǎn)品共發(fā)力巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布年報(bào)&一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營收29.24億元（yoy+43.50%歸母凈利10.86億元（yoy+27.67%扣非凈利13.73億元（yoy+34.84%）。24Q1實(shí)現(xiàn)營收6.96億元（yoy+37.21%），歸母凈利3.52億元（yoy+43.97%）。我們預(yù)計(jì)公司2024-26年歸母凈利15.3/17.3/19.3億?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值17.3倍，考慮公司AI應(yīng)用推進(jìn)，給予公司24E21倍PE，目標(biāo)價(jià)16.28元（前值16.32元），維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)等。報(bào)告發(fā)布日期：2024年04月30日點(diǎn)擊下載全文：巨人網(wǎng)絡(luò)(002558CH,買入):新老產(chǎn)品共發(fā)力，全力擁抱AI浪潮24Q1收入體現(xiàn)23年新游貢獻(xiàn)，靜待后續(xù)買量回收，維持“買入”評級公司發(fā)布2023年報(bào)及24Q1業(yè)績預(yù)告，23年實(shí)現(xiàn)營收165.47億元（yoy+0.86%），歸母凈利26.59億元（yoy-10.01%）。公司預(yù)計(jì)24Q1營收同比增幅超25%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.0-6.5億元，同比下滑16.08%-22.54%，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利5.9-6.4億元，同比下滑4.54%-11.99%。同時(shí)23年公司擬每10股派送現(xiàn)金股利3.7元（含稅），共擬派發(fā)現(xiàn)金股利8.21億元，公司23年中期分紅9.92億元，23年合計(jì)分紅18.13億元?？紤]到公司產(chǎn)品上線節(jié)奏慢于預(yù)期，推廣費(fèi)用增長較多，我們下調(diào)公司2024-25年盈利預(yù)測至31.19/35.79億元（前值38.28/43.72億元），新增26年盈利預(yù)測40.97億元?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值13倍，考慮公司出海地位穩(wěn)固，產(chǎn)品儲備豐富，給予24年15倍PE，目標(biāo)價(jià)21.09元（前值27.11元），維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：新品流水不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，老游戲流水下滑等。報(bào)告發(fā)布日期：2024年04月20日點(diǎn)擊下載全文：三七互娛(002555CH,買入):靜待買量回收，加大分紅24Q1歸母凈虧損2976萬元，主因產(chǎn)品流水下滑及人員優(yōu)化費(fèi)用確認(rèn)公司發(fā)布一季報(bào)，24Q1實(shí)現(xiàn)營收13.29億元（yoy-30.19%、qoq-16.68%），歸母凈虧損2976.41萬元，23Q1歸母凈利潤2.41億元；扣非凈虧損1.58億元，23Q1同期2.04億元。業(yè)績下滑原因主要：1）Q1無新品上線貢獻(xiàn)業(yè)績，老產(chǎn)品游戲流水自然下滑；2）確認(rèn)人員優(yōu)化相關(guān)成本，24Q1管理費(fèi)用同比凈增0.72億元。我們預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利為11.5/13.1/15.0億元。可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為14倍，考慮公司產(chǎn)品儲備豐富，給予24年20倍PE，目標(biāo)價(jià)11.86元，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變動、新品上線表現(xiàn)不及預(yù)期、出海推進(jìn)不及預(yù)期等。報(bào)告發(fā)布日期：2024年04月27日點(diǎn)擊下載全文：完美世界(002624CH,買入):Q1承壓，Q2新品上線業(yè)績有望恢復(fù)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。3股票名稱吉比特(603444CH)最新觀點(diǎn)業(yè)績環(huán)比改善明顯，中報(bào)擬派現(xiàn)金紅利3.23億元公司24H1實(shí)現(xiàn)營收19.6億元（yoy-16.57%歸母凈利5.18億元（yoy-23.4%其中Q2實(shí)現(xiàn)營收10.32億元（yoy-14.3%，qoq+11.3%歸母凈利2.64億元（yoy-28.4%，qoq+4.4%），Q2同比下滑主因多款存量產(chǎn)品流水同比衰減，但環(huán)比看收入及利潤均有改善。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利45元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.23億元，占24H1歸母凈利潤62.36%。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.7/11.8/13.2億元。24年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期平均PE12X，考慮后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富有望帶來邊際變化，且分紅比例較高，且給予24年15XPE，目標(biāo)價(jià)222.79元，維持“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：新品上線表現(xiàn)不及預(yù)期、買量成本提高、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告發(fā)布日期：2024年08月16日點(diǎn)擊下載全文：吉比特(603444CH,買入):Q2業(yè)績環(huán)比改善，期待新品表現(xiàn)資料來源：Bloomberg，華泰研究預(yù)測免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。4分析師聲明本人，朱珺、吳珺，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見；彼以往、現(xiàn)在或未來并無就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡稱“本公司”）制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會波動。以往表現(xiàn)并不能指引未來，未來回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。華泰對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊會員，其研究分析師亦沒有注冊為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。除非另行說明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績的數(shù)據(jù)代表過往表現(xiàn)，過往的業(yè)績表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會顯著影響所預(yù)測的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國香港本報(bào)告由華泰證券股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者的客戶進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會監(jiān)管，是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問題,請與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請務(wù)必一起閱讀。5香港-重要監(jiān)管披露?華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人士沒有擔(dān)任本報(bào)告中提及的公司或發(fā)行人的高級人員。?有關(guān)重要的披露信息，請參華泰金融控股（香港）有限公司的網(wǎng)頁.hk/stock_disclosure其他信息請參見下方“美國-重要監(jiān)管披露”。在美國本報(bào)告由華泰證券（美國）有限公司向符合美國監(jiān)管規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行發(fā)表與分發(fā)。華泰證券（美國）有限公司是美國注冊經(jīng)紀(jì)商和美國金融業(yè)監(jiān)管局（FINRA）的注冊會員。對于其在美國分發(fā)的研究報(bào)告，華泰證券（美國）有限公司根據(jù)《1934年證券交易法》（修訂版）第15a-6條規(guī)定以及美國證券交易委員會人員解釋，對本研究報(bào)告內(nèi)容負(fù)責(zé)。華泰證券（美國）有限公司聯(lián)營公司的分析師不具有美國金融監(jiān)管（FINRA）分析師的注冊資格，可能不屬于華泰證券（美國）有限公司的關(guān)聯(lián)人員，因此可能不受FINRA關(guān)于分析師與標(biāo)的公司溝通、公開露面和所持交易證券的限制。華泰證券（美國）有限公司是華泰國際金融控股有限公司的全資子公司，后者為華泰證券股份有限公司的全資子公司。任何直接從華泰證券（美國）有限公司收到此報(bào)告并希望就本報(bào)告所述任何證券進(jìn)行交易的人士，應(yīng)通過華泰證券（美國）有限公司進(jìn)行交易。美國-重要監(jiān)管披露?分析師朱珺、吳珺本人及相關(guān)人士并不擔(dān)任本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人的高級人員、董事或顧問。分析師及相關(guān)人士與本報(bào)告所提及的標(biāo)的證券或發(fā)行人并無任何相關(guān)財(cái)務(wù)利益。本披露中所提及的“相關(guān)人士”包括FINRA定義下分析師的家庭成員。分析師根據(jù)華泰證券的整體收入和盈利能力獲得薪酬，包括源自公司投資銀行業(yè)務(wù)的收?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司,及/或不時(shí)會以自身或代理形式向客戶出售及購買華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股票及債券（包括衍生品）華泰證券研究所覆蓋公司的證券/衍生工具，包括股?華泰證券股份有限公司、其子公司和/或其聯(lián)營公司,及/或其高級管理層、董事和雇員可能會持有本報(bào)告中所提到的任何證券（或任何相關(guān)投資）頭寸，并可能不時(shí)進(jìn)行增持或減持該證券（或投資）。因此，投資者應(yīng)該意識到可能存在利益沖突。新加坡華泰證券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局頒發(fā)的資本市場服務(wù)許可證，可從事資本市場產(chǎn)品交易，包括證券、集體投資計(jì)劃中的單位、交易所交易的衍生品合約和場外衍生品合約，并且是