焦炭期貨拋空正當(dāng)時(shí)講解材料

焦炭期貨拋空正當(dāng)時(shí)二○一一年十月目錄目錄鐵路投資明顯下降經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)入下行通道消費(fèi)品刺激效果減弱鋼材需求降幅明顯鋼材價(jià)格大幅下跌鐵礦石產(chǎn)能產(chǎn)量增加明顯鐵礦石銷售暴利鋼廠開(kāi)始檢修、減產(chǎn)焦炭需求明顯減弱焦炭?jī)r(jià)格明顯下跌焦炭定價(jià)以鋼廠為主導(dǎo)焦炭產(chǎn)能過(guò)剩明顯當(dāng)前比價(jià)關(guān)系仍有緩沖空間支撐點(diǎn)：動(dòng)力煤焦煤焦炭當(dāng)前比價(jià)關(guān)系仍有緩沖空間固定資產(chǎn)投資完成額同比下滑投資減速不可逆轉(zhuǎn)今年前三季度，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）212274億元，同比名義增長(zhǎng)24.9%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)16.9%，比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。今年，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額增速自6月份開(kāi)始持續(xù)下滑，截止至9月份，增速回落至年內(nèi)低位24.9%。房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)入下行通道投資減速不可逆轉(zhuǎn)如果目前的銷量下滑、信貸緊縮延續(xù)到2012年二季度，則房地產(chǎn)投資有可能在某一月出現(xiàn)超過(guò)10個(gè)點(diǎn)以上的下滑幅度，使投資變成個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)。這樣的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”事件曾在2009年2月份發(fā)生，即房地產(chǎn)投資增速在前7個(gè)月一直處于溫和的勻速回落通道，卻在最后一個(gè)月即2月份發(fā)生了20個(gè)百分點(diǎn)的降幅，這是因?yàn)殇N售、按揭、定金及預(yù)售資金來(lái)源同步大幅負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，信貸增速不僅保持同向緊縮且在此前三個(gè)月達(dá)到低谷。購(gòu)置土地面積呈現(xiàn)大幅回落態(tài)勢(shì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比顯著下滑？？刺激政策逐步退出刺激政策逐步退出鋼鐵高產(chǎn)不可持續(xù)隨著鋼材價(jià)格的下滑，部分鋼鐵企業(yè)虧損擴(kuò)大，后期鋼企減產(chǎn)停產(chǎn)檢修有望增加。目前，已經(jīng)有沙鋼、河北鋼鐵集團(tuán)、鞍鋼等重點(diǎn)鋼企開(kāi)始停產(chǎn)檢修。預(yù)計(jì)鋼材下游需求持續(xù)低迷，鋼價(jià)繼續(xù)走低，利潤(rùn)壓縮，鋼企檢修范圍將進(jìn)一步蔓延。屆時(shí)，鋼材產(chǎn)量回落，焦炭需求將有望減少。鋼材社會(huì)庫(kù)存或?qū)⒃俣仍黾尤珖?guó)粗鋼日均產(chǎn)量處于高位產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重行業(yè)利潤(rùn)率低焦炭?jī)r(jià)格受制下行中國(guó)煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)焦炭產(chǎn)能已突破5億噸，而2010年焦炭產(chǎn)量在3.8億噸左右，產(chǎn)能過(guò)剩的局面仍沒(méi)有改善。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)今年前三季度，粗鋼產(chǎn)量46928.3萬(wàn)噸，按照每噸粗鋼消耗焦炭0.45噸折算，共需焦炭23740萬(wàn)噸，但同期國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量高達(dá)32217萬(wàn)噸。鐵礦石價(jià)格進(jìn)入下行通道焦炭?jī)r(jià)格受制下行200520062007200820092010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q33947519261123147127149175173焦煤價(jià)格支撐有限2010年7月RB1201價(jià)格走勢(shì)焦炭與焦煤比價(jià)關(guān)系品種焦煤(邢臺(tái))焦炭(唐山)螺紋鋼(上海)方坯印度粉礦焦炭/焦煤螺紋鋼/焦炭方坯/焦炭2008-8-29210030604870455012701.461.591.492008-11-2813001400346031006001.082.472.212010-4-16140019304300418013351.382.232.172010-7-23140017003750369010651.212.212.172011-10-21149019904190377011751.342.111.89J1109與二級(jí)冶金焦炭基差鋼材價(jià)格下跌領(lǐng)先于焦炭?jī)r(jià)格？焦炭?jī)r(jià)格受制下行一旦鐵礦石成本下跌，勢(shì)必導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格承壓。目前方坯與焦炭的比值已經(jīng)處于低位，以目前方坯與焦炭比值1.89保持不變計(jì)算，當(dāng)方坯價(jià)格降至3300元/噸，則對(duì)應(yīng)的焦炭?jī)r(jià)格將在1750元/噸左右。當(dāng)前螺紋鋼1月與焦炭1月期貨比價(jià)在2.05附近，處于上市以來(lái)相對(duì)低值。RB1201與J1201比價(jià)關(guān)系方坯與焦炭比價(jià)關(guān)系J1109與二級(jí)冶金焦炭基差焦炭期貨拋空正當(dāng)時(shí)總結(jié):經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，尤其是以房地產(chǎn)和鐵路建設(shè)為主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資明顯減速，導(dǎo)致鋼材需求下降已經(jīng)有所體現(xiàn)，需求放緩趨勢(shì)將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。9月中旬