多元資產(chǎn)月報(2025年1月)：國內(nèi)宏觀政策明確定調(diào)海外交易聯(lián)儲鷹派降息

正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、 宏觀經(jīng)濟背景 6國內(nèi)經(jīng)濟：基本面修復放緩，2025政策定調(diào)明確 6海外經(jīng)濟：美聯(lián)儲鷹派降息，特朗普交易分化 9二、 A股 102024年12月回顧：市場分化，風格切換 2025年1月展望：政策明確，蓄勢待發(fā) 三、 固收 122024年12月回顧：收益率快速下行，監(jiān)管提示風險 2025年1月展望：債市或階段性震蕩，關注結(jié)構(gòu)性機會 四、 匯率 14人民幣：短期波動率可能上升 美元：多重因素支撐，短期或偏強運行 五、 境外市場 16港股：短期維持震蕩，關注結(jié)構(gòu)性機會 美股：短期擾動較多，延續(xù)震蕩走勢 美債：收益率急速沖高，短期存在交易機會 六、 大宗商品 20黃金：美聯(lián)儲降息符合預期，金價或進入震蕩格局 銅：長周期支撐顯現(xiàn)，短期待驅(qū)動明朗 原油：OPEC+減產(chǎn)協(xié)議再延，短期對油價尚存支撐 七、 風險提示 23圖表目錄圖表1 2024年12月主要大類資產(chǎn)表現(xiàn) 2圖表2 月單月工業(yè)企業(yè)利潤增速仍為負值 6圖表3 月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回落（%） 6圖表4 月物價整體仍低迷，CPI同比回落 7圖表5 PPI生產(chǎn)資料分項環(huán)比止跌回穩(wěn)（%） 7圖表6 月新增社融各分項同比增量 7圖表7 月M1同比跌幅收窄 7圖表8 12月以來主要政策措施總結(jié) 8圖表9 12月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)繼續(xù)回升 9圖表10 30大中城市商品房成交套數(shù)低于歷史均值 9圖表美國11月失業(yè)率小幅上行至4.2% 圖表12 當前市場預期2025年僅5月降息1次 圖表13 12月風格由小盤切換至大盤紅利 圖表14 12月培育鉆石、高速銅連接等概念領漲 圖表15 12月通信、銀行、電子、家用電器、汽車、公用事業(yè)行業(yè)漲幅在3%-9% 圖表16 12月全A日均成交額降至1.6萬億元，較11月回落7% 圖表17 12月資金利率中樞多下行，資金面整體均衡（%） 圖表18 12月國債收益率曲線整體下移 圖表19 12月美元指數(shù)走強，人民幣匯率小幅貶值 圖表20 12月CFETS人民幣匯率指數(shù)小幅攀升 圖表21 月銀行結(jié)售匯順差收窄（億美元） 圖表22 12月美元指數(shù)從11月底的106點位升值至月底的108點位 圖表23 港股12月先漲后跌 圖表24 12月恒生指數(shù)行業(yè)漲跌幅 圖表25 12月國際中介持股占比顯示外資持續(xù)流出 圖表26 12月南向資金流入規(guī)模收窄 圖表27 美股12月波動加大 圖表28 12月標普500行業(yè)成份漲跌幅總市值加權(quán)) 圖表29 標普500估值略高于近10年均值加一倍標準差 圖表30 納斯達克100指數(shù)估值高于均值加一倍標準差 圖表31 12月份美債收益率大幅上行（%） 圖表32 12月美債期限利差擴大 圖表33 COMEX金&美國實際利率走勢 圖表34 全球黃金儲備及同比增速 圖表35 美國主要經(jīng)濟指標走勢 圖表36 SPDR黃金ETF持倉尚處低位 圖表37 SHFE銅收盤價&LME3個月銅收盤價 圖表38 國內(nèi)銅社會庫存走勢 圖表39 銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低 圖表40 銅下游開工率 圖表41 原油期貨收盤價和美國實際利率走勢 圖表42 美國原油庫存走勢 圖表43 美國汽油日需求量(千桶) 圖表44 中國和美國冶油廠開工率（%） 一、宏觀經(jīng)濟背景1.1國內(nèi)經(jīng)濟：基本面修復放緩，2025政策定調(diào)明確年5.3%35，較9月份收窄2.7持平穩(wěn)。0.1年增速有所回落，較上月回落1.8年和年1.6月整體和315.0%，與上月持平；不含在校生的16-24歲青年人調(diào)查失業(yè)率延續(xù)上月下降趨勢，回落至16.1%。圖表2月單月工業(yè)企業(yè)潤增速為負值 圖表3月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)回落60.040.0

工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比%工業(yè)企業(yè):利潤總額:當月同比%

城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率（左軸,%）

城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率:31城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率:31個大城市（左軸,%） 城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率:16-24歲（不含在校生,%）22.020.018.016.014.012.0資料來源：， 資料來源：， 價格方面，年成拖累。月CPI0.3%），13.2%、3.0%、和0.8%0.1%月PPI同比-2.5%6環(huán)比增長圖表4 月物價整體仍低，CPI同比回落 圖表5 PPI生產(chǎn)資分項環(huán)止跌回PPI-CPI（%） CPI:當月同比

0.1015.0PPI:當月同比（%）15.0PPI:當月同比（%）10.0-10.0PPIPPI:生活資料:食品類:環(huán)比-1.0

-0.10-0.20-0.2

0.200.100.000.000.100.20

0.6資料來源：， 資料來源：， 流動性方面，年月M12.40.4個百分點至圖表6月新增社融各分同比增量 圖表7月M1同比跌幅收窄 其他資產(chǎn)支持證券未貼現(xiàn)票據(jù)信托貸款

社融及分項同比增量（2024.11，億元）-448269-106

1,2431,577993706

30.025.020.015.010.0

M1-M2剪刀差% M1:同比% M2:同比%委托貸款社融總量

-5,904

-1,292

-111

203

-10.0-15.0-20.0資料來源：， 資料來源：， 政策方面，年12年第一，2024年12月9日，中央政治局會議分析研究了2025年經(jīng)濟工作，提出2025年將加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，實施更12中央經(jīng)濟工作會議指出會議再度明確912（圖表812月以來主要政措施總結(jié) 日期部門具體政策2024/12/8中共中央政治局會議五”規(guī)劃目標任務，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎。2024/12/12中央經(jīng)濟工作會議中央經(jīng)濟工作會議提出2025年經(jīng)濟工作的九大任務：一是大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求；二是以科技創(chuàng)新引領新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；三是發(fā)揮經(jīng)濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效；四是擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資；五是有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線；六是統(tǒng)籌推進新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，促進城鄉(xiāng)融合發(fā)展；七是加大區(qū)域戰(zhàn)略實施力度，增強區(qū)域發(fā)展活力；八是協(xié)同推進降碳減污擴綠增長，加緊經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型；九是加大保障和改善民生力度，增強人民群眾獲得感幸福感安全感。2024/12/12財政部、稅收管理總額人社部等發(fā)布《關于在全國范圍實施個人養(yǎng)老金個人所得稅優(yōu)惠政策的公告》，自202411日起，在全國范圍實施個人養(yǎng)老金遞延納稅優(yōu)惠政策。/年的限額標準，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣除；在投資環(huán)節(jié)，對計入個合所得，單獨按照3的稅率計算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計入“工資、薪金所得”項目。2024/12/13央行等九部門《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務銀發(fā)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》針對拓寬銀發(fā)經(jīng)濟融資渠道、健全金融保障體系、夯實金融服務基礎、構(gòu)建長效機制等五方面提出16項重點舉措。《意見》指出，要聚焦不同老齡群體提供多樣化養(yǎng)老金融服務，支持備老群體做好養(yǎng)老資金儲備和財富規(guī)劃，針對農(nóng)村養(yǎng)老需求加大金融資源傾斜力度。完善金融支持銀發(fā)經(jīng)濟的服務體系和管理機制，擴大銀發(fā)經(jīng)濟經(jīng)營主體和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的信貸投放，加大直接融資支持力度，拓展多元化資金來源渠道。2024/12/16國務院國務院總理李強主持召開國務院常務會議，對優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制作出部署。會議范運作政府投資基金，更好服務國家發(fā)展大局。會議聽取安全生產(chǎn)治本攻堅三年行動進展情況匯到位，構(gòu)建安全生產(chǎn)長效機制。2024/12/20金融監(jiān)管總局為全面強化金融監(jiān)管，金融監(jiān)管總局印發(fā)《中國出口信用保險公司監(jiān)督管理辦法》流程和操作環(huán)節(jié)的全面風險管理體系，建立垂直獨立的全面風險管理組織架構(gòu)。2024/12/24全國財政工作會議全國財政工作會議提出，2025年要實施更加積極的財政政策，持續(xù)用力、更加給力，打好政策“組合拳”。會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，持續(xù)用力、更加給力，打好政策“組合拳”。一是提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。二是安排更大規(guī)模政府債券，為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)提供更多支撐。三是大力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)、強化精準投放，更加注重惠民生、促消費、增后勁。四是持續(xù)用力防范化解重點領域風險，促進財政平穩(wěn)運行、可持續(xù)發(fā)展。五是進一步增加對地方轉(zhuǎn)移支付，增強地方財力，兜牢基層“三?！钡拙€。2024/12/25國務院國務院發(fā)布《關于優(yōu)化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，旨在更好發(fā)揮專項債券強基礎、717項舉措。一是擴大專項債券投向領域和用作障措施。資料來源：中國政府網(wǎng)，國家發(fā)改委，財政部，央行，證監(jiān)會，國家金融監(jiān)管總局，自然資源部，工信部，海關總署， 展望年12年12年1212，或?qū)痈裰笖?shù)12月環(huán)比12月1.648.2%1212PMI50.1%0.3至地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)來看1230年圖表912月制造業(yè)新訂指數(shù)續(xù)回升 圖表1030大中城市商品成交套低于史均值PMI:新訂單 榮枯線PMI PMI:生產(chǎn) 2020年 2021年 2022年PMI:新訂單 榮枯線58.056.054.052.050.048.046.044.042.0

2023年 2024年 過去5年平均套600000資料來源：， 資料來源：， 1.2海外經(jīng)濟：美聯(lián)儲鷹派降息，特朗普交易分化2024年12方面，11從月的.%上升至1月的.%）.1月PIPPI1.%.；1月SM制造業(yè)PI升至.MI降至.期的.%P.上修到.4年2月8BP50據(jù)CME122725125BP。年12圖表11 美國月失率小幅行至圖表12 當前市場預期年僅5月降息1次 美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):初值（千人）美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):終值（千人）失業(yè)率（%）（右）1,0000

5.004.504.003.503.00資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日資料來源：CME，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日展望2025年11201二、A股2.12024年12月回顧：市場分化，風格切換2024年12月A股市場表現(xiàn)分化，風格切換至大盤紅利。2024年12月全A上漲0.4%，大盤與紅利板塊表現(xiàn)居前，富時中國A50、中證紅利指數(shù)分別上漲3.1%、2.8%；小盤有所回調(diào)，萬得微盤股指數(shù)下跌4.3%，中證2000指數(shù)下跌1.0%。行業(yè)方面，通信、銀行、電子、家用電器、汽車、公用事業(yè)行業(yè)漲幅在3%-9%；房地產(chǎn)、電力設備、醫(yī)藥生物行業(yè)下跌3%-7%。概念板塊方面，培育鉆石指數(shù)2024年12月上漲25.3%，高速銅連接、光模塊（CPO）、ASIC芯片、超硬材料等指數(shù)漲幅居前。2024年12YBP至.4年2月A股成交縮量，截至4年2月7日，全A日均成交額錄得.61月回落%4年2月股票型EF合計凈流入.11月下降，結(jié)構(gòu)上以0指數(shù)E、紅利EF202412月A12年12.、.%、.%。5G模型等國產(chǎn)AI.、。4年2.%、%。圖表13 12月風格由小盤換至大紅利 圖表14 12月培育鉆石、速銅連等概領漲 11月漲跌幅（%） 12月漲跌幅（%）3.94.03.94.03.12.92.82.81.41.42.22.11.60.40.71.10.8 1.2-0.3-0.3-0.8-0.3-0.9-1.043210

3025.33025.35022.11753.51221.8.8.8.8.7.7.7.47.06.86.66.56.5

11月漲跌幅（%） 12月漲跌幅（%）

ASICASIC

存 央 液免充傳匯光TWSGPUMCUPEEK儲 企 冷稅電感金芯TWSGPUMCUPEEK富時中國A50上證50中證紅利上證指數(shù)上證180滬深300科創(chuàng)50中證500深證成指中證1000創(chuàng)業(yè)板指中證2000富時中國A50上證50中證紅利上證指數(shù)上證180滬深300科創(chuàng)50中證500深證成指中證1000創(chuàng)業(yè)板指中證2000(CPO)石連 片料箱指游料片指數(shù)行機務指指指股指(CPO)指接 指指指數(shù)指指指數(shù) 指指器數(shù)數(shù)數(shù)指數(shù)數(shù)

數(shù)數(shù)指 數(shù)資料來源：， 資料來源：， 圖表15 12月通信、銀行電子、用電、汽車公用業(yè)行業(yè)幅在11月漲跌幅（%） 12月漲跌幅（%）1515108.86.654.84.23.93.82.21.91.60.90.80.70.50.20-5-0.3-0.4-0.4-1.2-1.4-1.6-1.7-2.1-2.3-2.5-2.6-2.8-3.2-3.2-3.4-4.5-10-6.9通銀電家信行子用電器

汽公商事零業(yè)售

石交綜機鋼煤國食油通合械鐵炭防品

非建紡銀筑織金裝服融飾飾

農(nóng)社基美林會礎容牧服化護漁務工理

建環(huán)傳筑保媒材料

輕計有醫(yī)電房工算色藥力地制機金生設產(chǎn)造屬物備資料來源：， 2.22025年1月展望：政策明確，蓄勢待發(fā)2025年1月份的市場交易可能發(fā)生哪些變化？102.7pct至-7.3%至船舶/回升2.0pct、4.3pct；水電燃氣業(yè)利潤增速延續(xù)回落。從盈利預期來看，截至2024/12/27，全部A股2024年盈利預期較8月底下調(diào)3.7%，根據(jù)一致預期凈利潤增速，遴選出景氣持續(xù)改善行業(yè)包括：計算機/電子/商貿(mào)零售/社會服務/國防軍工/汽車，2024、2025年盈利增速均在20%以上；底部反轉(zhuǎn)行業(yè)包括：農(nóng)林牧漁/紡織服飾/房地產(chǎn)/建筑材料/電力設備，其中農(nóng)林牧漁/房地產(chǎn)2024年盈利由負轉(zhuǎn)正，紡織服飾/建筑材料/電力設備2025年盈利增速由負轉(zhuǎn)正。年12年年1/鄉(xiāng)村旅游/1月//年12月日25BP1251230pct至1展望年1（圖表16 12月全A日均交額降至1.6萬億，較月回落16.7% 項目類型I類型II指標2024-102024-112024-122023年12月以來月度表現(xiàn)資金供給個人投資者杠桿資金融資業(yè)務余額（億元）16990.318338.118705.2機構(gòu)投資者公募基金新成立偏股型基金份額（億份）175.31090.2267.6ETFETF股票型ETF新成立發(fā)行份額（萬份）21.9267.127.2資金需求IPO首發(fā)募集資金規(guī)模（按發(fā)行日統(tǒng)計，億元）49.466.582.0再融資增發(fā)募集資金規(guī)模（按發(fā)行日統(tǒng)計，億元）166.6261.9215.6限售股解禁當月限售股解禁規(guī)模（億元）1245.52315.12553.7產(chǎn)業(yè)資本減持重要股東凈減持規(guī)模（億元）120.3213.8201.8股票回購股票回購規(guī)模（億元）88.883.477.5市場成交全A成交量日均成交量(億股)1663.51652.71477.6全A成交額日均成交額(億元)20144.919675.616398.9全A換手率區(qū)間日均換手率（%）5.45.04.5資料來源：， 三、固收202412月回顧：收益率快速下行，監(jiān)管提示風險資金價格中樞平穩(wěn)。121.45萬億MLF12273BP1.69%。收益率快速下行，短端下行幅度更大，監(jiān)管提示利率風險。11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化，生產(chǎn)、投資、地產(chǎn)銷售、M1同比增速回升，年1212181227月末均下行33BP至。圖表1712月資金利率中多下行資金整體均1.902024年2024年10月1.862024年11月2024年12月1.871.821.731.721.691.801.751.701.651.601.551.50R007資料來源：，圖表18 12月國債收益率線整體移利差（右軸20241202，% 20241227，%2.3 02.1 -51.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9

年 年 3年 年 年 年 7年 年 年 年 年 年 年 年

-35資料來源：，20251月展望：債市或階段性震蕩，關注結(jié)構(gòu)性機會12241Y國債，7-8Y國債等。REI4年2Es121四、匯率4.1人民幣：短期波動率可能上升12127.23左100.17.212圖表12月美元指數(shù)走強，人民幣匯小幅貶值

美元指數(shù)中間價美元指數(shù)中間價:美元兌人民幣(右)人民幣即期匯率(右)資料來源：， 處于50%/1年步接近中性利率水平、經(jīng)濟韌性。市場對2025年降息預期產(chǎn)生分歧，歐美貨幣政策進一步分化，支撐美元走強。年9PMI年12展望年1120圖表20 12月人民幣匯率數(shù)小攀升 圖表21 月銀行結(jié)售匯順收窄（美元） CFETS人民幣匯率指數(shù)CFETS人民幣匯率指數(shù)

0

銀行代客結(jié)售匯順差:當月值資料來源：， 資料來源：， 4.2美元：多重因素支撐，短期或偏強運行年12612月制造業(yè)初45.2%，服務業(yè)有所回升12當月（2.2%121227102.2%12圖表2212月美元指數(shù)從月底的點升值至底的點位 110.0108.0106.0104.0102.0100.098.0

美元指數(shù)資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日 展望年1五、境外市場5.1港股：短期維持震蕩，關注結(jié)構(gòu)性機會年12年12財政工作會議定調(diào)資金面上，年12年24年27整體來看，年12年12年12月資訊科技業(yè)業(yè)（-3.23%）、地產(chǎn)建筑業(yè)（-1.86%）領跌。圖表23 港股12月先漲后跌 圖表24 12月恒生指數(shù)行漲跌幅

恒生指數(shù) 恒生科技（右

6,0005,5005,0004,500

12%10%-2%-4%-6%

近10年歷史分位右

100%80%60%40%20%0%

4,0003,500

恒恒恒生生生資能電訊源訊科業(yè)業(yè)技業(yè)

恒恒恒恒生生生生綜金公工合融用業(yè)業(yè)業(yè)事業(yè)

恒恒恒恒恒生生生生生必非地原醫(yī)需必產(chǎn)材療性需建料保消性筑業(yè)健費消業(yè)業(yè)業(yè)費業(yè)資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日 資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日圖表25 12月國際中介持占比顯外資續(xù)流出 圖表26 12月南向資金流規(guī)模收窄 港股通 香港本地中介機構(gòu) 南向資金規(guī)模（億港元）

中資中介機構(gòu) 國際中介機構(gòu)

0資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日展望年1持。A5.2美股：短期擾動較多，延續(xù)震蕩走勢年12月指、道指分別下跌、整體來看，年盈利支撐月內(nèi)標普、2.62%、-4.27%124房地產(chǎn)（-8.0%）圖表27 美股12月波動加大 圖表28 12月標普行成份漲幅總市加權(quán))

標普500 納斯達克指數(shù)（右

2100020000190001800017000160001500024-03-0824-03-2224-03-0824-03-2224-04-0524-04-1924-05-0324-05-1724-05-3124-06-1424-06-2824-07-1224-07-2624-08-0924-08-2324-09-0624-09-2024-10-0424-10-1824-11-0124-11-1524-11-2924-12-1324-12-27

-12.0

12月標普500行業(yè)成份漲跌幅（%）6.65.84.10.2-4.0-4.6-4.7-6.56.65.84.10.2-4.0-4.6-4.7-6.5-6.9-8.0-9.6-10.1SP500選訊息 消服技 費務術(shù)成份

金醫(yī)工融療業(yè)保健

公房材能用地料源事產(chǎn)業(yè)資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日展望年1據(jù)1227月30日有所上調(diào)，更多或在于對AI（半年推出。年12年1美股有所擾動。年Q3財報指向同為預防式降息的1995年和2019年，對利率敏感的地產(chǎn)板塊最先反應，隨后才擴展到消費和投資。圖表29 標普估值略高于近年均值加倍標準差 圖表30 納斯達克指數(shù)估高于值加一標準差市盈率過去十年均值均值-1std 均值+1std

市盈率過去十年均值均值-1std 均值+1std資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日 資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日5.3美債：收益率急速沖高，短期存在交易機會年121210122710、44BP4.31%、展望110破8年以來的.5-合理的0.0圖表3112月份美債收益大幅上圖表3212月美債期限利擴大 4.904.704.504.304.103.903.7024-01-1224-01-2624-01-1224-01-2624-02-0924-02-2324-03-0824-03-2224-04-0524-04-1924-05-0324-05-1724-05-3124-06-1424-06-2824-07-1224-07-2624-08-0924-08-2324-09-0624-09-2024-10-0424-10-1824-11-0124-11-1524-11-2924-12-1324-12-27

美國:國債收益率:10年

美債利差：10Y-2Y（右軸，%）美債收益率:2年（%）美債收益率:10年（%）

資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日 資料來源：，；數(shù)據(jù)截至2024年12月27日六、大宗商品6.1黃金：美聯(lián)儲降息符合預期，金價或進入震蕩格局2024年12月份，金價整體維持震蕩態(tài)勢。截至2024年12月27日，COMEX金活躍合約環(huán)比下跌1.4%至2636.50美元/黃金0.1月美國制造業(yè)1.9PMI3.9121825至4.25%-4.5%圖表33金美國實利率走勢 圖表34全球黃金儲及同比速 19-0119-0519-0920-0119-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-0524-09

期貨收盤價(活躍合約):COMEX黃金（左軸，美元/盎司）美國:國債收益率:通脹指數(shù)國債(TIPS):10年（右軸，%）

全球:黃金儲備:當月值(左軸,噸） yoy(右軸

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%資料來源：， 資料來源：， 展望2025年1月，黃金或持續(xù)震蕩格