《瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題及完善對(duì)策研究》10000字

瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題及完善對(duì)策研究TOC\o"1-2"\h\u70511緒論 2200651.1課題背景及目的 2293691.2國內(nèi)外研究狀況 2127591.3課題研究方法 320471.文獻(xiàn)研究法 4172062.案例研究法 4122751.4論文構(gòu)成及研究?jī)?nèi)容 4184982概念界定與理論基礎(chǔ) 5303812.1概念界定 532202.1.1商譽(yù)及商譽(yù)減值的含義 545682.1.2商譽(yù)的確認(rèn)與后續(xù)計(jì)量 5281142.2理論基礎(chǔ) 652492.2.1信號(hào)傳遞理論 6140322.2.2協(xié)同效應(yīng)理論 7312942.2.3盈余管理理論 7103883瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值案列介紹 832293.1瑞康醫(yī)藥公司概況 8185773.2瑞康醫(yī)藥并購及商譽(yù)情況介紹 9319983.2.1瑞康醫(yī)藥并購情況 914233.2.2瑞康醫(yī)藥商譽(yù)及商譽(yù)減值情況 977454瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題的成因分析 1243914.1巨額商譽(yù)為減值埋隱患 12176554.2并購后業(yè)績(jī)不理想，未實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng) 13311544.3存在管理層盈余管理動(dòng)機(jī) 14189264.4宏觀環(huán)境影響商譽(yù)計(jì)量 14125745優(yōu)化商譽(yù)減值管理的建議 16190295.1審慎并購與理性估值 16202355.2簽訂合理的業(yè)績(jī)承諾協(xié)議并關(guān)注其業(yè)績(jī)表現(xiàn) 16229875.3強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制與內(nèi)部監(jiān)管 1743715.4健全外部監(jiān)管政策 17158915.4.1多方合力加強(qiáng)監(jiān)管 17292425.4.2改善商譽(yù)后續(xù)計(jì)量相關(guān)準(zhǔn)則 18187596研究結(jié)論 191緒論1.1課題背景及目的近年來，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)處于不斷發(fā)展與變化的時(shí)期。為了順應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，我國政府也陸續(xù)制定了多項(xiàng)鼓勵(lì)企業(yè)并購重組的政策。為了更好地適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展、擴(kuò)大市場(chǎng)份額以及提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)紛紛選擇謀求合并擴(kuò)張。就醫(yī)藥行業(yè)而言，由于我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量多、集中度低、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重，企業(yè)迫切需要通過并購迅速擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模，獲得更多的市場(chǎng)資源，這也使得醫(yī)藥企業(yè)積極參與到并購熱潮中來。一方面，醫(yī)藥行業(yè)并購熱潮的出現(xiàn)在短時(shí)間內(nèi)確實(shí)促進(jìn)了行業(yè)的快速發(fā)展，提高了產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。另一方面，在進(jìn)行并購重組時(shí)，許多企業(yè)由于初始并購中付出了高額的代價(jià)，造成了大量的商譽(yù)產(chǎn)生，再加上企業(yè)沒有及時(shí)計(jì)提合理的減值準(zhǔn)備，從而造成了一系列的問題，對(duì)企業(yè)本身及整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的未來發(fā)展產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。本文以上市公司的并購業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，以并購后所引起的商譽(yù)減值問題為研究重點(diǎn)，并對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行了深入的探討。本文以瑞康醫(yī)藥的并購為典型案例，對(duì)瑞康醫(yī)藥近年來迅速擴(kuò)張的并購行為進(jìn)行了梳理，并對(duì)瑞康藥業(yè)龐大的商譽(yù)減值情況進(jìn)行了剖析，梳理了其合并后的商譽(yù)減值原因，并針對(duì)存在的問題，提出了相應(yīng)的對(duì)策，以期對(duì)行業(yè)內(nèi)的企業(yè)合理的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展。1.2國內(nèi)外研究狀況GiuseppeDavideCaruso,ElisaRitaFerrari,VincenzoPisano在《Earningsmanagementandgoodwillimpairment:anempiricalanalysisintheItalianM&Acontext（2016）》中以2006-2010年期間在意大利股票市場(chǎng)公開上市的公司的并購業(yè)務(wù)作為樣本，探究商譽(yù)減值與管理者盈余管理的聯(lián)系[1]。他們?cè)谘芯苛艘獯罄鲜泄静①彉I(yè)務(wù)數(shù)據(jù)后認(rèn)為，在商譽(yù)減值測(cè)試的機(jī)制下，相比于對(duì)商譽(yù)進(jìn)行攤銷，管理層對(duì)減值測(cè)試的裁量權(quán)要大得多。因此，管理層為了企業(yè)利益或者是收到誘惑，人為進(jìn)行操縱，在特定時(shí)期計(jì)提大量商譽(yù)減值準(zhǔn)備的可能性是比較大的。李麗青,王雲(yún)慧和黃志軍在《上市公司巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的原因及防范——以聯(lián)建光電為例（2020）》中以聯(lián)建光電公司為具體案例，探究了聯(lián)建光電公司巨額商譽(yù)形成及巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)形成的原因[2]。文中指出，聯(lián)建光電公司巨額商譽(yù)的形成主要有四個(gè)原因：一是用最容易產(chǎn)生商譽(yù)的收益法對(duì)并購公司進(jìn)行評(píng)估，將其與其賬面價(jià)值進(jìn)行對(duì)比，使得產(chǎn)生了較高的并購溢價(jià)；二是過于容易地信任被收購企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾，其承諾未能及時(shí)兌現(xiàn)導(dǎo)致了巨額的商譽(yù)；三是收購前的盡職調(diào)查流于表面，沒有發(fā)現(xiàn)被收購公司可能存在的舞弊；四是企業(yè)合并后忽略了企業(yè)的整合風(fēng)險(xiǎn)，沒有對(duì)其進(jìn)行有效的控制和管理。針對(duì)這些問題，作者認(rèn)為為了防范巨額商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在并購前要做好充分的盡職調(diào)查、科學(xué)設(shè)計(jì)業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議、加強(qiáng)并購后的整合管理，包括文化整合、人力資源整合、經(jīng)營戰(zhàn)略整合、財(cái)務(wù)整合和合規(guī)整合等[2]。吳詩怡在《上市公司高溢價(jià)并購背后業(yè)績(jī)變臉與商譽(yù)減值行為研究（2021）》中指出大規(guī)模的高價(jià)收購，會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生負(fù)面影響[3]。一方面，一方面，高溢價(jià)的并購業(yè)績(jī)變化會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營價(jià)值、凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響，從而對(duì)公司未來的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響但同時(shí)也會(huì)讓中小投資者的權(quán)益受到損害，從而在大資金的博弈中淪為犧牲品，這對(duì)股市的健康發(fā)展是不利的?；谶@些不利后果，吳詩怡就上市公司如何避免高溢價(jià)并購背后業(yè)績(jī)變臉與商譽(yù)減值提出了一些建議：一是要對(duì)收購對(duì)象進(jìn)行全面的了解，對(duì)其進(jìn)行合理的評(píng)估，以確保其在收購過程中的資金安全，避免其后續(xù)可能造成的商譽(yù)減值；二是研究目標(biāo)公司的業(yè)績(jī)承諾，盡量避免高業(yè)績(jī)承諾；三是要考慮到公司的運(yùn)營狀況和目標(biāo)公司的運(yùn)營狀況，合理估計(jì)并購后的協(xié)同效應(yīng)，從而確定公司的發(fā)展方向；四是完善定價(jià)交易機(jī)制,提升風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力；五是加強(qiáng)信息披露機(jī)制,對(duì)企業(yè)的并購行為進(jìn)行有效監(jiān)管，建立對(duì)等的信息溝通,更好的發(fā)揮協(xié)同效益[3]。1.3課題研究方法本文的主要研究方法包括文獻(xiàn)研究法與案例研究法。1.文獻(xiàn)研究法文獻(xiàn)研究法是指對(duì)有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行細(xì)致的閱讀和整理，以科學(xué)地了解研究對(duì)象，并建立起基本的研究思路的一種研究方法。本課題通過文獻(xiàn)研究法，首先對(duì)商譽(yù)和商譽(yù)減值的相關(guān)概念以及商譽(yù)初始及后續(xù)計(jì)量方法等有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理，了解當(dāng)前國內(nèi)外學(xué)者的研究成果和研究現(xiàn)狀，以此為基礎(chǔ)，結(jié)合具體案例分析，提出本人的研究結(jié)論和建議。2.案例研究法案例研究法是根據(jù)研究目的與方向，選取合適的相關(guān)案例，并進(jìn)一步對(duì)案例出現(xiàn)的問題及解決措施作出具體分析。本課題以瑞康醫(yī)藥集團(tuán)為具體案例，通過搜集瑞康醫(yī)藥的相關(guān)財(cái)務(wù)材料，了解其商譽(yù)減值過程并對(duì)其減值原因進(jìn)行深入分析，并得出相關(guān)結(jié)論與啟示。1.4論文構(gòu)成及研究?jī)?nèi)容本文主要研究上市公司商譽(yù)減值原因及對(duì)策，選取瑞康醫(yī)藥為具體案例，進(jìn)而展開討論，文章研究?jī)?nèi)容如下：第一部分為緒論。這部分主要介紹了課題研究的背景及目的，課題研究方法及內(nèi)容，同時(shí)總結(jié)了關(guān)于商譽(yù)、商譽(yù)減值和相關(guān)理論的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀。第二部分對(duì)商譽(yù)等相關(guān)概念進(jìn)行界定，并且介紹了相關(guān)基礎(chǔ)理論。包括商譽(yù)的定義、商譽(yù)減值及商譽(yù)的確認(rèn)與計(jì)量方法，以及信號(hào)傳遞理論、協(xié)同效應(yīng)理論和盈余管理理論三個(gè)理論基礎(chǔ)。第三部分主要介紹了瑞康醫(yī)藥集團(tuán)這個(gè)案例。這部分對(duì)瑞康醫(yī)藥公司的概況與主要業(yè)務(wù)進(jìn)行介紹，并且詳細(xì)闡述了瑞康醫(yī)藥并購擴(kuò)張的三個(gè)階段以及這個(gè)過程中其商譽(yù)的形成與變化情況及商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提情況。第四部分對(duì)瑞康醫(yī)藥案例進(jìn)行具體分析，通過對(duì)現(xiàn)象與數(shù)據(jù)的分析探究瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值的主要原因。第五部分對(duì)瑞康醫(yī)藥優(yōu)化商譽(yù)減值管理提出了相關(guān)建議。這部分在對(duì)瑞康公司商譽(yù)減值的原因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，綜合考慮目前的宏觀環(huán)境和瑞康公司的發(fā)展目標(biāo)，提出了一些優(yōu)化商譽(yù)減值管理的措施。第六部分為研究結(jié)論及不足。由瑞康醫(yī)藥這一具體案例擴(kuò)大到上市公司并購業(yè)務(wù)，對(duì)此提出研究的結(jié)論與不足之處。2概念界定與理論基礎(chǔ)2.1概念界定2.1.1商譽(yù)及商譽(yù)減值的含義“商譽(yù)”的概念最早出現(xiàn)在16世紀(jì)，初期的定義是指企業(yè)在從事的經(jīng)營活動(dòng)中獲得的一切有利條件并通過良好的名聲以及往來關(guān)系所形成的優(yōu)勢(shì)[4]。到19世紀(jì)末，英國的一篇會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)論文將其定義為“一個(gè)企業(yè)由于其顧客的好感并可能持續(xù)的光顧與支持而獲得的利益與好處”，這個(gè)定義指出了商譽(yù)是業(yè)主和顧客之間形成的一種友好關(guān)系的表現(xiàn)。發(fā)展至20世紀(jì)，商譽(yù)定義為一切能夠?qū)е鲁~利潤(rùn)的因素。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，人們對(duì)于商譽(yù)的本質(zhì)有了深一步的認(rèn)識(shí)，目前認(rèn)為商譽(yù)通常是指企業(yè)能擁有或控制的、能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來未來超額經(jīng)濟(jì)利益的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值[4]。本文所提到的商譽(yù)，是指根據(jù)我國財(cái)政部《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》所規(guī)定的：購買方對(duì)合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額,應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)[5]。同時(shí)，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》，企業(yè)并購后形成的商譽(yù)，在年度終了時(shí)，應(yīng)與有關(guān)的資產(chǎn)組或組的組合進(jìn)行減值測(cè)試，若其賬面價(jià)值小于其可收回金額，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備[6]。通過每年期末對(duì)合并后的商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估，可以及時(shí)地消除其不良資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)其最大限度地發(fā)揮其資源的最大效用，更加準(zhǔn)確地反映其價(jià)值，體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則，向預(yù)期報(bào)表使用者提供更為真實(shí)、可靠的信息。2.1.2商譽(yù)的確認(rèn)與后續(xù)計(jì)量（1）初始確認(rèn)我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)商譽(yù)的確認(rèn)和計(jì)量作了規(guī)范。按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)——合并財(cái)務(wù)報(bào)表》的規(guī)定，只有同時(shí)滿足以下條件時(shí)，才可以確認(rèn)商譽(yù):(1)商譽(yù)必須在企業(yè)合并時(shí)才能確認(rèn)，企業(yè)自創(chuàng)商譽(yù)不得確認(rèn);(2)只有在非同一控制下企業(yè)合并才能形成商譽(yù),同-控制下企業(yè)合并,不確認(rèn)商譽(yù);(3)商譽(yù)必須是合并成本高于購買日取得的凈資產(chǎn)份額的差額，如果合并成本低于購買時(shí)取得的凈資產(chǎn)份額，其差額應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益，也不確認(rèn)商譽(yù)或負(fù)商譽(yù);(4)在企業(yè)賬務(wù)和個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表表中確認(rèn)的商譽(yù)，只有采用吸收合并或新設(shè)合并方式時(shí)才能確認(rèn);采用控股合并方式實(shí)現(xiàn)合并的，只能在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)確認(rèn)商譽(yù)[7]。（2）后續(xù)計(jì)量（減值準(zhǔn)備）當(dāng)前，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的對(duì)商譽(yù)后續(xù)計(jì)量采用的是減值測(cè)試方法。減值測(cè)試方法是基于公司各會(huì)計(jì)年度的內(nèi)外資料，對(duì)其資產(chǎn)組合或投資組合進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)其可收回的金額進(jìn)行了合理的估算，如果商譽(yù)存在減值的跡象，就要對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的減值準(zhǔn)備，并將其記入減值損失，并在未來的一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)回[8]。減值測(cè)試方法是先對(duì)未包含商譽(yù)的資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，若有減值，則該商譽(yù)亦會(huì)隨之減值；在此基礎(chǔ)上，對(duì)含有商譽(yù)的資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，若有減值跡象，則在扣除了商譽(yù)之后，將該損失的金額分配給具體的資產(chǎn)。這種方法可以更好地反映出會(huì)計(jì)信息的可信度和可信度。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論是指放寬MM理論中完美市場(chǎng)信息對(duì)稱的假設(shè)，在不對(duì)稱信息條件下考察和分析了股利政策的信號(hào)揭示功能[9]。由于信息傳遞理論是基于不對(duì)稱信息條件的，上市公司所披露的信息與公司內(nèi)部的實(shí)際情況可能存在一定的差距。公司的盈利情況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、是否計(jì)提減值是企業(yè)內(nèi)部所掌握的信息，市場(chǎng)上的投資者難以精確的獲取該公司內(nèi)部的所有信息。就商譽(yù)情況來說，上市企業(yè)一旦公開向資本市場(chǎng)確認(rèn)商譽(yù)減值，便對(duì)市場(chǎng)參與者傳遞出經(jīng)營發(fā)展不良的信號(hào)，得到信息的投資者對(duì)公司的未來發(fā)展會(huì)不那么看好，進(jìn)而拋售手中的該公司股票。所以盡管公司可能存在商譽(yù)減值情況，也會(huì)人為的進(jìn)行不披露或不按時(shí)披露的操縱。通過這種方式，給投資者傳遞公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況的信號(hào)，從而影響投資者對(duì)公司未來經(jīng)營發(fā)展的看法，在其他情況不變下，引起股價(jià)的波動(dòng)。2.2.2協(xié)同效應(yīng)理論協(xié)同效應(yīng)又稱增效作用，是指企業(yè)并購后預(yù)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量超過并購雙方各自單獨(dú)運(yùn)營預(yù)期現(xiàn)金流量之和的差額[9]。并購協(xié)同效應(yīng)與并購后商譽(yù)中的新增商譽(yù)部分是一個(gè)事務(wù)的兩個(gè)方面。從定量角度來看，并購后商譽(yù)等于并購日商譽(yù)(外購商譽(yù))加上因并購協(xié)同效應(yīng)而新增的商譽(yù)之和[10]。通過優(yōu)質(zhì)的企業(yè)并購，母公司與子公司之間能夠產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。一方面，并購后整合雙方優(yōu)勢(shì)資源，拋棄低效率方式及部門，提高經(jīng)營管理的效率；另一方面，通過雙方生產(chǎn)經(jīng)營方面的合作，相互支持與補(bǔ)充，提升公司的經(jīng)營能力，能夠使得公司整體能夠獲得更多的利益。2.2.3盈余管理理論盈余管理，是指公司管理層為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值或者為了自身利益最大化。在不違反相關(guān)規(guī)定要求的情況下，有目的的在財(cái)務(wù)報(bào)表披露時(shí)，對(duì)披露信息進(jìn)行一定的操控的行為[11]。在商譽(yù)的相關(guān)會(huì)計(jì)處理中，為了反映企業(yè)當(dāng)期的商譽(yù)情況，企業(yè)每個(gè)會(huì)計(jì)期末都要對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。在實(shí)際的應(yīng)用中，企業(yè)管理層可以人為的調(diào)節(jié)減值測(cè)試方案，這為管理層盈余管理行為提供了一定的空間，他們可以根據(jù)企業(yè)價(jià)值的需要或者自身利益最大化的需求做出選擇，進(jìn)行操作[14]。

3瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值案列介紹3.1瑞康醫(yī)藥公司概況瑞康醫(yī)藥集團(tuán)成立于2004年9月21日,注冊(cè)資金15億元。2011年6月，企業(yè)在深圳A股市場(chǎng)掛牌。瑞康醫(yī)藥的業(yè)務(wù)覆蓋31個(gè)省市，為將近60,000個(gè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供直接的服務(wù)。近幾年，公司的主要業(yè)務(wù)包括藥械流通，醫(yī)學(xué)診斷，數(shù)字化醫(yī)療等等。瑞康醫(yī)藥現(xiàn)已成為國內(nèi)藥品、醫(yī)療器械流通領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。公司直銷業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先于許多國內(nèi)民營醫(yī)藥公司，IVD業(yè)務(wù)規(guī)模在國內(nèi)也處在優(yōu)勢(shì)地位。表3.12015-2020瑞康醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表（億元）表3.22015-2020瑞康醫(yī)藥利潤(rùn)簡(jiǎn)表（億元）對(duì)于瑞康醫(yī)藥本身資產(chǎn)規(guī)模，由上述表中主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，瑞康醫(yī)藥在2015年至2018年資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，每年盈利穩(wěn)定，發(fā)展勢(shì)頭足。2018年后，瑞康醫(yī)藥的資產(chǎn)縮水，在2019年凈利潤(rùn)甚至為負(fù)，這有很大一部分是因?yàn)橛?jì)提了大量商譽(yù)減值準(zhǔn)備。3.2瑞康醫(yī)藥并購及商譽(yù)情況介紹3.2.1瑞康醫(yī)藥并購情況在成功上市之后，瑞康醫(yī)藥的并購之路包括三個(gè)主要的階段。第一個(gè)階段是2011年至2013年。在初上市的這前兩年中，瑞康醫(yī)藥把其原本所處的山東市場(chǎng)作為主要的發(fā)展目標(biāo)，并購了山東境內(nèi)的五家企業(yè)，擴(kuò)大其在山東市場(chǎng)所占市場(chǎng)份額。這一階段的并購相對(duì)比較保守，并購數(shù)量與并購規(guī)模都比較小，因而商譽(yù)的規(guī)模也比較小。第二階段是2013年至2015年。瑞康醫(yī)藥在發(fā)展山東市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大其并購范圍至山東及其周邊省市，擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)逐步開啟全國擴(kuò)張之路。第三階段是2015年至2019年。瑞康醫(yī)藥于2016年制定了一個(gè)三年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，力爭(zhēng)三年內(nèi)在30個(gè)省份建立控股公司，實(shí)現(xiàn)對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的全面覆蓋。到2019年末，瑞康醫(yī)藥總計(jì)并購企業(yè)數(shù)量約175家，而2017年的并購新增甚至達(dá)到了83家。瑞康醫(yī)藥在2011年上市后憑借其優(yōu)異的發(fā)展表現(xiàn)與公司業(yè)績(jī)，在中國醫(yī)藥行業(yè)取得了領(lǐng)先地位，成為山東市場(chǎng)不可忽視的優(yōu)秀企業(yè)。2015年開始，瑞康企業(yè)邁出山東，開始全國擴(kuò)張之路。在不斷擴(kuò)張發(fā)展的過程中，瑞康醫(yī)藥的營業(yè)收入也有了大幅的增長(zhǎng)。據(jù)瑞康醫(yī)藥財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2016年至2018年瑞康醫(yī)藥營業(yè)收入分別為156.19億元、232.94億元和339.19億元，同比增長(zhǎng)60.19%、49.14%和45.61%，凈利潤(rùn)更是翻了十多倍。3.2.2瑞康醫(yī)藥商譽(yù)及商譽(yù)減值情況2015年之前，瑞康集團(tuán)的商譽(yù)較少，2015年之后，由于瑞康醫(yī)藥開啟全國并購之路，商譽(yù)也開始大幅增加。從總體上來看，下列圖表的數(shù)據(jù)反應(yīng)出瑞康的商譽(yù)在2015年到2017年之間處于一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)的趨勢(shì)，并且每年的增長(zhǎng)都超過了一倍，到了2017年，瑞康醫(yī)藥的商譽(yù)總額甚至達(dá)到了37億元。而到了2018年，商譽(yù)總額開始不斷減少，到2019年，商譽(yù)減值金額達(dá)到了24億，減少了65%，這是由于瑞康醫(yī)藥忽然增大了商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提所導(dǎo)致的。圖3.12015年-2020年瑞康醫(yī)藥商譽(yù)情況（億元）從下列圖表可以看出，對(duì)于瑞康醫(yī)藥集團(tuán)的商譽(yù)減值情況，在前期瑞康醫(yī)藥所計(jì)提的商譽(yù)減值相對(duì)減少，而到了2018年，瑞康醫(yī)藥加大了對(duì)商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，計(jì)提金額達(dá)到7.52億元，2019年更是計(jì)提了高達(dá)24.3億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提，很大程度上影響了2019年瑞康醫(yī)藥的盈利情況。2019年，瑞康醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入352.6億，與2018年相比增長(zhǎng)了4%；而歸屬于歸母公司凈利潤(rùn)卻是-9.3億，相比2018年的7.7億元，同比下降220.3%，這是瑞康醫(yī)藥上市九年以來的首次虧損。圖3.22016年-2020年瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值情況（億元）

4瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值存在的問題的成因分析4.1巨額商譽(yù)為減值埋隱患在下述所列出的瑞康集團(tuán)的主要并購事件中，對(duì)比瑞康醫(yī)藥收購所付出的對(duì)價(jià)與被并購方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，不難發(fā)現(xiàn)瑞康醫(yī)藥收購子公司通常付出了高額的對(duì)價(jià)，而有的合并對(duì)價(jià)甚至是被并購公司的本身價(jià)值的好幾倍，很可能存在并購價(jià)值被高估的情況。被并購企業(yè)付出對(duì)價(jià)被并購方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值產(chǎn)生商譽(yù)蘇州鼎丞大通醫(yī)療科技有限公司1.080.051.03太原維康鴻業(yè)科技有限公司3.18-0.83.26北京時(shí)代瑞澳商貿(mào)有限公司1.50.151.35廣東康得瑞供應(yīng)鏈管理有限公司2.70.052.65（單位：億元）根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，企業(yè)在進(jìn)行被并購方價(jià)值評(píng)估時(shí)，可以選用收益法、市場(chǎng)法或者資產(chǎn)基礎(chǔ)法來評(píng)估被并購方的價(jià)值[15]。其中，瑞康集團(tuán)選擇了收益法進(jìn)行并購估值。而收益法指的是通過估算企業(yè)預(yù)期收益資本化或者合理折現(xiàn)后金額來評(píng)估企業(yè)價(jià)值[15]。在收益法下，計(jì)算所依據(jù)的折現(xiàn)率、現(xiàn)金流和收益期等關(guān)鍵因素部分依賴于評(píng)估人的主觀認(rèn)定，會(huì)影響評(píng)估結(jié)果，使得被評(píng)估企業(yè)的真實(shí)價(jià)值與估計(jì)價(jià)值存在一定的差距。另外，用收益法對(duì)被收購企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，通常會(huì)對(duì)其盈利狀況和經(jīng)營狀況做出較為樂觀的預(yù)期，從而確認(rèn)其高股本的價(jià)值，然而，在評(píng)估報(bào)告中，只說明了評(píng)估的一般程序，忽略了企業(yè)的經(jīng)營狀況、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利狀況等方面的細(xì)節(jié)，很難為企業(yè)的高估值提供充分的基礎(chǔ)。因此，在并購價(jià)值被高估的情況下，瑞康醫(yī)藥的高溢價(jià)并購自然導(dǎo)致了不合理的巨額商譽(yù)的形成，為后期的商譽(yù)減值埋下了伏筆。4.2并購后業(yè)績(jī)不理想，未實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)企業(yè)并購?fù)殡S著被并購方的業(yè)績(jī)承諾。業(yè)績(jī)承諾實(shí)質(zhì)上是基于企業(yè)并購而形成的一種對(duì)賭協(xié)議，指被并購企業(yè)承諾在一定期限內(nèi)達(dá)到某一業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)，如果公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，則需根據(jù)補(bǔ)償協(xié)議向收購方進(jìn)行補(bǔ)償。在簽訂了對(duì)賭協(xié)議后，企業(yè)更愿意付出較多的對(duì)價(jià)謀求并購成功。在瑞康醫(yī)藥的并購活動(dòng)中，瑞康醫(yī)藥也與被并購公司簽訂了相關(guān)的對(duì)賭協(xié)議，相關(guān)重要子公司的業(yè)績(jī)承諾情況及完成情況如下：子公司業(yè)績(jī)承諾協(xié)議內(nèi)容完成情況太原維康鴻業(yè)科技有限公司乙方保證合作日后的目標(biāo)公司的銷售額和及利潤(rùn)承諾期內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于20%，實(shí)現(xiàn)銷售額不低于205,296萬元，且凈利潤(rùn)不低于31,737.89萬元，如果未完成，向乙方支付10倍溢價(jià)款。實(shí)際完成情況：2016.09-2019.08期間完成收入188,488.74萬元，凈利潤(rùn)20,259.46萬元，未能完成對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)容。廣東康得瑞供應(yīng)鏈管理有限公司乙方保證合作基準(zhǔn)日后的目標(biāo)公司的銷售額和凈利潤(rùn)對(duì)賭期內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于25%。廣東康得瑞供應(yīng)鏈管理有限公司實(shí)現(xiàn)合作基準(zhǔn)日后3年的銷售額年復(fù)合增長(zhǎng)率在20%-15%之間，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率小于15%。北京時(shí)代瑞澳商貿(mào)有限公司乙方保證合作基準(zhǔn)日后的目標(biāo)公司的銷售額和凈利潤(rùn)承諾期內(nèi)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于25%。承諾期內(nèi)凈利潤(rùn)未到達(dá)目標(biāo)。瑞康醫(yī)藥需向北京時(shí)代瑞澳商貿(mào)有限公司支付1倍溢價(jià)款。從以上數(shù)據(jù)和瑞康各個(gè)子公司的業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)情況來看，雖然簽訂了業(yè)績(jī)承諾，在一定程度上保障了企業(yè)的利益，但是不恰當(dāng)?shù)母邩I(yè)績(jī)承諾則可能導(dǎo)致企業(yè)高估被并購方價(jià)值，另外，如果并購后的業(yè)績(jī)承諾期間被并購方業(yè)績(jī)不理想，盈利能力下降無法實(shí)現(xiàn)協(xié)議約定的業(yè)績(jī)承諾，也會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)大額減值。同時(shí)，出于追求協(xié)同效應(yīng)的動(dòng)機(jī)，瑞康企業(yè)在并購后，與其子公司卻未能充分發(fā)揮協(xié)同作用，將雙方資源整合重新分配，達(dá)到一加一大于二的效果，使得并購未能達(dá)到預(yù)期的效果。4.3存在管理層盈余管理動(dòng)機(jī)在我國，各個(gè)企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)減值計(jì)提的處理擁有一定的選擇權(quán)，可以根據(jù)公司的具體情況來確定商譽(yù)減值測(cè)試方案，具有一定的自由裁量權(quán)。這種外部環(huán)境為管理層盈余管理行為提供了一定的空間，他們可以根據(jù)企業(yè)價(jià)值的需要或者自身利益最大化的需求做出選擇。另外，“兩票制”的實(shí)施，使得藥品流通市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。為了應(yīng)對(duì)激烈的同行競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，瑞康醫(yī)藥管理層很可能粉飾報(bào)表，美化利潤(rùn)，在一定程度上控制對(duì)商譽(yù)減值準(zhǔn)備的計(jì)提。因此，在這樣的內(nèi)外部環(huán)境與壓力下，瑞康醫(yī)藥管理層出于盈余管理動(dòng)機(jī)，為了保障企業(yè)利益，當(dāng)某些子公司出現(xiàn)減值跡象時(shí)，管理層沒有對(duì)商譽(yù)進(jìn)行及時(shí)而合理的計(jì)提，而是充分考慮合適的時(shí)機(jī)和與恰當(dāng)?shù)挠?jì)提比例之后計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，從而使其商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積壓，最終在2019年大爆發(fā)，開始大額計(jì)提巨額商譽(yù)減值。4.4宏觀環(huán)境影響商譽(yù)計(jì)量2019年初，財(cái)政部頒布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則動(dòng)態(tài)》，就商譽(yù)的后續(xù)計(jì)量問題進(jìn)行了熱烈的探討，不少委員表示，根據(jù)目前的商譽(yù)狀況，采用攤銷方法可以更好地反映出商譽(yù)的價(jià)值，在一定的時(shí)間里，隨著企業(yè)合并所帶來的利潤(rùn)損失減少到零。新的會(huì)計(jì)政策調(diào)整也會(huì)影響到管理層在商譽(yù)減值方面的決定，雖然目前尚未有明確的標(biāo)準(zhǔn)變化，在短期內(nèi)，有關(guān)商譽(yù)減值的相關(guān)法規(guī)并不會(huì)立即改變，但是，這對(duì)那些擁有大量商譽(yù)的公司而言，卻暗藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如果采用攤銷法，那么對(duì)商譽(yù)較少的公司沒有太大的影響，而對(duì)商譽(yù)較大的公司，則會(huì)產(chǎn)生較大的減值損失，從而影響到公司的盈利。如果采用系統(tǒng)攤銷法，按舊準(zhǔn)則規(guī)定的不確定利益消耗方式的最長(zhǎng)攤銷時(shí)間為10年，如果以瑞康醫(yī)藥2017年34億元的商譽(yù)總額為基數(shù)，每年需要攤銷3.4億元，使得企業(yè)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)大大減少，這不僅會(huì)給企業(yè)帶來沉重的負(fù)擔(dān)，還會(huì)降低外部投資者對(duì)企業(yè)的信心。因此，瑞康醫(yī)藥注意到宏觀政策變動(dòng)的跡象，選擇了一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，在2019年一次性計(jì)提了巨額的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，以此保護(hù)未來業(yè)績(jī)，為后續(xù)企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營掃除障礙。

5優(yōu)化商譽(yù)減值管理的建議通過前文對(duì)瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值具體情況的分析，總結(jié)了瑞康醫(yī)藥商譽(yù)減值的原因，因此，這一章將針對(duì)上述的四個(gè)原因分別提出相應(yīng)的優(yōu)化商譽(yù)減值管理的建議。5.1審慎并購與理性估值企業(yè)在計(jì)劃開展并購時(shí)，應(yīng)該采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)被并購企業(yè)進(jìn)行更加合理、準(zhǔn)確的估值。企業(yè)在采用收益法評(píng)估被并購企業(yè)價(jià)值時(shí)，一方面，企業(yè)應(yīng)該充分進(jìn)行事前調(diào)查與研究，充分考慮外部市場(chǎng)因素和被并購企業(yè)內(nèi)部狀況，謹(jǐn)慎選擇估值所依賴的折現(xiàn)率、現(xiàn)金流和收益期等關(guān)鍵因素，盡量避免主觀因素對(duì)評(píng)估結(jié)果的影響。另一方面，要理性地預(yù)計(jì)被并購公司未來的獲利能力，綜合考慮其營業(yè)收入與成本、期間費(fèi)用、產(chǎn)品銷售情況、業(yè)務(wù)能力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素，以增強(qiáng)其評(píng)估結(jié)果的正確性。另外，企業(yè)應(yīng)該選擇具有良好聲譽(yù)和經(jīng)營能力的評(píng)估機(jī)構(gòu)，在評(píng)估報(bào)告中，除了履行評(píng)估的一般程序，也應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況、市場(chǎng)情況、盈利狀況等方面的細(xì)節(jié)，并請(qǐng)他們提供詳細(xì)的評(píng)估程序和相關(guān)理由，以增強(qiáng)評(píng)估報(bào)告與估值的可靠性。5.2簽訂合理的業(yè)績(jī)承諾協(xié)議并關(guān)注其業(yè)績(jī)表現(xiàn)合理的業(yè)績(jī)承諾能夠保障并購方的利益，但是為了防止過高而不現(xiàn)實(shí)的業(yè)績(jī)承諾，企業(yè)在簽訂協(xié)議之前應(yīng)該對(duì)被并購公司進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查，了解其實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾所設(shè)定目標(biāo)的可能性，同時(shí)也要關(guān)注其業(yè)績(jī)承諾履行失敗后對(duì)違約金額的支付能力。另一方面，在簽訂了合理的業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)并購后企業(yè)也不能松懈，要加強(qiáng)對(duì)子公司的控制，關(guān)注子公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與履行情況，如果發(fā)生業(yè)績(jī)承諾無法實(shí)現(xiàn)或者出現(xiàn)了其他特殊情況，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)了解情況并對(duì)商譽(yù)情況及時(shí)調(diào)整。5.3強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制與內(nèi)部監(jiān)管瑞康醫(yī)藥突然在短時(shí)間內(nèi)對(duì)商譽(yù)計(jì)提大量商譽(yù)減值準(zhǔn)備，與企業(yè)管理層盈余管理動(dòng)機(jī)有很大的關(guān)系。再加上企業(yè)管理層在早期對(duì)于商譽(yù)減值的態(tài)度樂觀，從而使得后期出現(xiàn)大量商譽(yù)減值，因此，企業(yè)應(yīng)關(guān)注其內(nèi)部控制體系，加強(qiáng)監(jiān)管，細(xì)化商譽(yù)信息披露。通過建立完善的內(nèi)部控制機(jī)制，可以在一定程度上約束管理層的盈余管理行為，也有利于企業(yè)更快地發(fā)現(xiàn)和防范商譽(yù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)處理，做出有效的防范應(yīng)對(duì)措施。另一方面，企業(yè)可以充分利用內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)的職能，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制的執(zhí)行情況進(jìn)行審查、監(jiān)督，并強(qiáng)化對(duì)其子公司管理層的監(jiān)督。審計(jì)委員會(huì)應(yīng)當(dāng)仔細(xì)審查有關(guān)商譽(yù)減值的信息，以保證其真實(shí)。要進(jìn)一步發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的治理功能，加強(qiáng)內(nèi)部和外部審計(jì)之間的信息整合，提高內(nèi)部審計(jì)的質(zhì)量。要加強(qiáng)責(zé)任追究，層層追責(zé)，加大監(jiān)管壓力，防止企業(yè)管理層利用商譽(yù)減值進(jìn)行盈余管理。5.4健全外部監(jiān)管政策5.4.1多方合力加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)于商譽(yù)減值問題，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該采取一系列措施來優(yōu)化商譽(yù)管理，除此之外，改善并購大環(huán)境，保障外部監(jiān)管機(jī)制對(duì)于解決商譽(yù)減值問題也是至關(guān)重要的。而這種外部的監(jiān)督需要相關(guān)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和證監(jiān)會(huì)等多方的共同努力。首先，要加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的責(zé)任意識(shí)。在企業(yè)并購時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)被并購企業(yè)的高估值是導(dǎo)致巨額商譽(yù)的重要原因之一。一方面，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)該保持公允公正，合理評(píng)估被并購企業(yè)價(jià)值，不偏袒某一方的利益，承擔(dān)起作為一個(gè)獨(dú)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)的責(zé)任。另一方面，為了防止高溢價(jià)的產(chǎn)生，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在估計(jì)企業(yè)的價(jià)值時(shí)應(yīng)該綜合考慮多方因素，嚴(yán)格遵守相關(guān)流程，并且提高機(jī)構(gòu)內(nèi)部工作人員的工作能力，以提高評(píng)估結(jié)果的合理性與可靠性。其次，作為第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的監(jiān)督責(zé)任。會(huì)計(jì)事務(wù)所在進(jìn)行審計(jì)工作時(shí)，對(duì)于并購情況較多的企業(yè)，對(duì)其發(fā)生的高溢價(jià)商譽(yù)以及商譽(yù)減值情況保持合理懷疑；對(duì)于企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)的商譽(yù)、商譽(yù)減值準(zhǔn)備，合理運(yùn)用相關(guān)的審計(jì)程序驗(yàn)證數(shù)據(jù)真實(shí)性，并在審計(jì)報(bào)告中進(jìn)行披露。最后，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門應(yīng)該對(duì)并購整個(gè)過程及后續(xù)情況進(jìn)行嚴(yán)格審核與監(jiān)督。首先，在收購開始之前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對(duì)并購方案進(jìn)行嚴(yán)格的審查，對(duì)關(guān)注交易數(shù)據(jù)的真實(shí)性與合理性，提醒公司合理、客觀地估計(jì)并購價(jià)格，避免因盲目收購而產(chǎn)生大量的商譽(yù)，盡可能的降低并購的風(fēng)險(xiǎn)。在并購過程中