中國消費金融公司展望（2023年12月）

中誠信國際行業(yè)展望 消費金融公司中國消費金融公司展望，2023年12月2023年12月29日監(jiān)管機構(gòu)引導貸款利率持續(xù)下行，消費金融公司需不斷拓寬融資目錄 消費金融公司信用狀況保持穩(wěn)定。摘要 1中國消費金融公司的展望為穩(wěn)定。該展望反映了中誠信國際對該行業(yè)未宏觀環(huán)及行政策 2 來12-18個月基本信用狀況的預測。消費金公司體發(fā)情況 8消費金公司務表分析 13 摘要附表 17當前宏觀及政策層面利好消費金融公司的因素較多，同時，消費金融公司發(fā)展也面臨一定挑戰(zhàn)，一是經(jīng)濟修復不及預期、居民收入預期轉(zhuǎn)聯(lián)絡人 弱，二是消費貸滲透率增長邊際趨緩、消費金融市場或步入存量競爭作者 階段三是管不斷臺政策規(guī)范行發(fā)展未消費金融司盈金融機部 利空間可能受到擠壓，風控合規(guī)將被提到重要位置，行業(yè)在監(jiān)管規(guī)范孟航持續(xù)發(fā)展。hmeng@王瑞 金融司股權構(gòu)金融+售/科技為主業(yè)銀行以大型rwang@ 2022徐濟衡hxu@ 高萌露盈利分化仍較為顯著。未來，消費金融公司業(yè)務增速或難維持較高水mlgao@ 平，但隨著影響經(jīng)濟發(fā)展的因素消除，消費金融公司資產(chǎn)質(zhì)量或預期其他聯(lián)人 向好。金融機構(gòu)部評級總監(jiān)影響消費金融公司盈利表現(xiàn)的因素眾多，其中凈利差決定消費金融公呂寒lv@ 司盈利能力上限，運營成本和風險成本則決定其下限，頭部消費金融公司自營業(yè)務占比較高，盈利能力較強，而中小消費金融公司多為線上第三方引流模式，并通過增信形式穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量，行業(yè)新規(guī)對擔保/信保業(yè)務進行限制，中小消費金融公司面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。1中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望圖2：消費貸滲透率變化情況（單位：萬億元、%）50 45%40 40%35%3030%2025%10 20%0 15%2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022消費款額 居民費出 消費款額居消支（軸）=-choice202217.24同比增長4.02%，增速有所放緩；其中商業(yè)銀行為最主要參與者，其信用卡業(yè)務余額占比高達50.42%；消費金融公司業(yè)務余額占比4.84%2023年3原銀保監(jiān)會圖3：消費金融行業(yè)主要參與者市場份額占比（單位：%）銀行信卡 其他 小額貸公司 消費金公司2017-2022choice220233責除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管。將中國人民銀行對金融控股公司等金融集團的日常監(jiān)管職責、有關金融消費者保護職責，中國證券監(jiān)督管理委員會的投資者保護職責劃入國家金融監(jiān)督管理總局。不再保留中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。2023518日，國家金融監(jiān)督管理總局揭牌。3中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望行業(yè)政策：消費金融公司產(chǎn)品定價上限調(diào)整到位，行業(yè)整體利率水平有所下降，且未來仍將持續(xù)下2年后重啟，資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模呈增長趨勢，監(jiān)管對于消費金融公司債券發(fā)行或采取差異化和限額管理；消費者保護工作重要性提升，監(jiān)管處罰聚焦征信查詢及個人信息收集與使和機遇并存20212023年9及微信公眾24%2022年期全年下調(diào)個至18的利息收入/202116.78%降至2022年的202216.24%24%4倍年期 圖樣本消費金融公司利息收入平均貸款余額變情況（單位：%） 28%24%20%16%12%8%4%2021年 2022年數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理202183101832022312023202230家消費金融公司；同時考慮到數(shù)1828家消費金融公司作為樣本，在分172018家消費金融公司作為樣本。4中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望3-4消費金融公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的認可度。2022年全年共7家消費金融公司發(fā)行了資產(chǎn)證券億元；2023150.712023年8年15.00限為322023年10 圖消費金融公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)發(fā)行情況（單：億元） 200160120804002016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年1-9月馬上消金 興業(yè)消金 中原消金 長銀五八消金湖北消金 捷信消金杭銀消金 中郵消金 中銀消金 錦程消金 金美信消金 南銀法巴消金數(shù)據(jù)來源：choice，中誠信國際整理2023104,90959,8272021年92022年月和2022年125中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望-2023年182023年12（ 圖6：2020年以來消費金融公司監(jiān)管處罰原因統(tǒng)計況 211815129630 9（6中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望表1：2021年以來消費金融行業(yè)主要政策梳理發(fā)布日期 行業(yè)政策 相關內(nèi)容強化風險控制主體責任，自主完成重要風控環(huán)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于進 （含其關方發(fā)的本貸款余不得超2021.02 一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款 本凈額的25%；共同出資發(fā)放的互業(yè)務的通》 不得超過本行全部貸款余的50%；（?！吨袊y保監(jiān)會辦公廳中央將小額貸款公司、消費金融公司等各類放貸機構(gòu)網(wǎng)信辦秘書局教育部辦公廳納入整治范疇，加強大學生互聯(lián)網(wǎng)消費貸款業(yè)務公安部辦公廳中國人民銀行2021.02 辦公廳關于進一步規(guī)范大學生的目標客戶群體，不得針對大學生群體精準營互聯(lián)網(wǎng)消費貸款監(jiān)督管理工作銷，不得向大學生發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)消費貸款。的通知》2021.08 針對消費融公司窗口指導 要求將個貸款利全面控在24%以內(nèi)。從信用信息的采集、整理、保存、加工、提供、使用、安全、監(jiān)督管理及法律責任等方面對從事2021.09 征信業(yè)務及其相關活動的金融機構(gòu)作出規(guī)范要求?！吨袊y保監(jiān)會辦公廳關于進壓緊壓實機構(gòu)主體責任；加強消費者教育和風險一步加強消費金融公司和汽車2022.07 金融公司投訴問題整治的通任。知》頒布了銀行保險機構(gòu)公司治理監(jiān)管評估細則，根《銀行保險機構(gòu)公司治理監(jiān)管2022.11 據(jù)評估結(jié)果對銀行保險機構(gòu)依法實施分類監(jiān)管評估辦法》（?！躲y行保險機構(gòu)消費者權益保 構(gòu)需構(gòu)建費者權保護長機制和作體，2022.12護管理辦》 提升消費權益保工作水（消金融公參照執(zhí)行。一是調(diào)整部分事項準入條件；二是持續(xù)擴大對外《非銀行金融機構(gòu)行政許可事2023.10 政許可規(guī)定。提高消費金融公司注冊資本金額、主要股東出資比例及資質(zhì)要求；主要股東承諾不將所持有的消《消費金融公司管理辦法（征2023.12 求意見稿》司融資擔保業(yè)務總規(guī)模進行了限制，新增擔保增信業(yè)務規(guī)范監(jiān)管指標。資料來源：各監(jiān)管機構(gòu)網(wǎng)站等公開資料，中誠信國際整理7中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望二、消費金融公司整體發(fā)展情況零售2021年以來，消費金融公司牌照審批速度放緩，僅有建信消金于2022年9月獲批籌建并于2023年631+/ 圖截至報告出具日消費金融公股東派系情況單位：%） 數(shù)據(jù)來源：企業(yè)預警通，中誠信國際整理資本補充：大部分消費金融公司具備一定的利用自身留存收益補充資本的能力，同時股東增資為其業(yè)務持續(xù)拓展奠定基礎202229（202223（-值達82.05%8中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望83.862023年以來，有合計192.35150（3.0010.001010.00表2：2022年以來消費金融公司增資擴股情況梳理9中國消費金融公司展望，2023年12月消費金融公司簡稱增資擴股概況南銀法巴消金消費金融公司簡稱增資擴股概況南銀法巴消金2022年3（（受讓蘇寧易購集團股份有限公司持有的36%股權和江蘇洋河酒廠股份5%股權司持有的3%2022年15%56%2022年12法巴消金6%股權和蘇寧易購集團股份有限公司持有的南銀法巴消金10%巴消金10%本由65066.92%。海爾消金2022年9月，海爾消金獲股東增資，注冊資本由10億元增至15億元，股權結(jié)構(gòu)不變。興業(yè)消金2022年10月，興業(yè)消金通過未分配利潤轉(zhuǎn)增股本34.2億元，增資完成后注冊資本由19億元增至53.2億元。湖北消金2022年129.410.05831.91%寧銀消金2022年5（76.7%2023年7月，寧波銀行完成對寧銀消金增資，增資完成后寧銀消金注冊資本由9億元增至29.11億元，寧波銀行持股比例升至92.79%。尚誠消金2023年11016.2442.74%中誠信國際行業(yè)展望資料來源：企業(yè)預警通等公開資料，中誠信國際整理增速或難以維持較高水平202220228,48.77.482020但低于2017-202226.14%2023202361 單位：億元、10,000 1209,0008,000 1007,000 806,0005,000 604,0003,000 402,000 201,0000 02017 2018 2019 2020 2021 2022貸款額 總資產(chǎn) 總資增（軸） 貸款額速右）數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中誠信國際整理10中國消費金融公司展望，2023年12月消費金融公司簡稱增資擴股概況螞蟻消金2023年35消費金融公司簡稱增資擴股概況螞蟻消金2023年35（國資企業(yè)8億元增至85團股份有限公司持有公司50%股權，增資前后均為螞蟻消金第一大股東。2023年10月，螞蟻消金獲批增資，引入2家新股東（資企業(yè)，注冊資本由185億元進一步增至230蘇銀凱基消金2023年12億元增至中誠信國際行業(yè)展望資產(chǎn)質(zhì)量：2022好2022185.2423.58%截至2022202225271% （單位：億元、200 3.0180160 2.5140 2.0120100 1.58060 1.040 0.5200 0.02017 2018 2019 2020 2021 2022不良款額 不良（軸）數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中誠信國際整理樣本數(shù)據(jù)：頭部消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤占比高，行業(yè)分化仍較為顯著；消費金融公司資產(chǎn)質(zhì)量整體集中在平均值附近，盈利能力則呈現(xiàn)一定程度分化2022288,628.9（308.18億元（14312億元；排名前54,777.9455.37%2022家樣本消132.0（471（1.4億元的消91.1469.04%11中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望10：2022占比情況（單位：%）

圖11：2022年消費金融公司凈利潤TOP5占比情況（單位：%）44.63%

55.37%

30.96%

69.04%TOP5總資產(chǎn) 其余消金融司總產(chǎn) TOP5凈利潤 其余消金融司凈潤數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理 數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理從172022901.69%12.87%0.65其中大部分貸款通過第三方擔?；蛐疟７绞竭M行增信，以此來穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量。盈利能力方面， 圖12：2022年樣本消費金融公司盈利能力及資產(chǎn)量分布情況（單位：%） 1.3.02.52.01.53530平均資本回報率25平均資本回報率20151050(5)

逾期90天貸款占比注：氣泡大小衡量消費金融公司總資產(chǎn)規(guī)模大小。數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理中誠信國際認為，+/202212 2023月中誠信國際行業(yè)展望三、消費金融公司財務表現(xiàn)分析財務表現(xiàn)歸因：凈利差決定消費金融公司盈利能力上限，運營成本和風險成本則決定其下限凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×杠桿倍數(shù)=?凈利差?其他成本?×杠桿倍數(shù)≈[(貸款利率?融資成本)?運營成本?風險成本]×杠桿倍數(shù)展業(yè)模式：各家消費金融公司根據(jù)自身稟賦選擇不同的展業(yè)模式，自營業(yè)務收益率通常較高；目前消費金融公司多采取混合展業(yè)策略，但線上第三方引流仍為主要獲客方式，凈利差水平更高，最終也能實現(xiàn)較高的總資產(chǎn)收益/（表3：不同業(yè)務模式下消費金融公司總資產(chǎn)收益率拆解熱力圖資料來源：中誠信國際整理13中國消費金融公司展望，2023年12月業(yè)務模式凈利差運營成本業(yè)務模式凈利差運營成本風險成本總資產(chǎn)收益率線下自營高中中高線上自營高中高高線上第三方無增信低低高中有增信低高低低中誠信國際行業(yè)展望202230獲客，且2250%；有27放占比集中在20%2022年有1750%2圖13：2022年消費金融公司各展業(yè)模式投放占比區(qū)間的機構(gòu)數(shù)量分布（單位：家）25201510500 0-20% 20%-35% 35%-50% >50%線下營 線上營 線上三方數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中誠信國際整理融資成本：2022且穩(wěn)定的核心負債20227,400.56304%1410善。14中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望 圖14：費金公司資渠占比況單位：%） 圖15：費金公司資成分布（位：） 16同業(yè)借款14線上拆借 12股東存款 108其他（包含銀團貸款等） 6金融債 42資產(chǎn)證券化0銀登中心資產(chǎn)流轉(zhuǎn) ≤4% 4%-4.5% 4.5%-5% 5%-6% ≥6%2021 2022注：環(huán)形由內(nèi)至外分別為2021和2022年數(shù)據(jù)。 數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中誠信國際整數(shù)據(jù)來源：中國銀行業(yè)協(xié)會，中誠信國際整理運營成本：頭部消費金融公司能夠憑借規(guī)模效應和學習曲線效應實現(xiàn)運營效率的提升，部分尾部消費金融公司則因支付高額保費而出現(xiàn)營業(yè)費用居高不下的情況//20202225.02%0.475153夠憑借規(guī)模效應和學習曲線效應實現(xiàn)運營效率的提升，樣本3由于持續(xù)發(fā)力構(gòu)建以科技為驅(qū)動 圖16：2022年樣本消費金融公司營業(yè)費用率情況單位：%） 60504030201001202022風險成本：2022年頭部消費金融公司加大不良核銷力度，而尾部消費金融公司通過對貸款進行增信來維持資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定15中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望撥備計提方面，根據(jù)18家樣本公司2022年數(shù)據(jù)，信用減值損失/減值前利潤的平均數(shù)為73.19%、離散系數(shù)為0.20，表明該指標絕對數(shù)值較大且分化程度不明顯，但整體來看，大中型消費金融公司多集中在平均數(shù)附近，而尾部公司低于平均數(shù)的較多。貸款核銷方面，當年核銷貸款金額/53.12%/N圖17：2022年樣本消費金融公司撥備計提及核銷情況（單位：%）100 1080 860 640 420 20 0信用減值損失減前潤 信用減值損失減前潤均數(shù)核銷貸款金額平總產(chǎn)右） 信用減值損失平總產(chǎn)右120202216中國消費金融公司展望，2023年12月中誠信國際行業(yè)展望附表一：消費金融公司股東情況公司名稱 公司簡稱 主要股派北消金有公司 北消金 金四錦消金有責公司 錦消金 金中消金有公司 中消金 金捷