2024年第一季度小微貸款類ABS市場概況

2024年第一季度小微貸款類ABS市場概況金融結(jié)構(gòu)評級部談俊曲洪澤摘要：2024ABSABSABS行單數(shù)及規(guī)模較上年同期增幅明顯，ABN市場迎來發(fā)行重啟。受當期償還規(guī)模ABS一季度凈融資額轉(zhuǎn)負，存量余額有所回落。2024ABS頭部資產(chǎn)方單均發(fā)行規(guī)模較上年有所提升。杭州銀行發(fā)行了首單微小企業(yè)貸款A(yù)BSABS迎來發(fā)起機構(gòu)擴容。發(fā)行利率方面，在年初資金面偏寬松疊加資產(chǎn)荒及降準預(yù)期等因素影響下，2024ABS2023年四季度環(huán)比有所下行。ABS中不同資產(chǎn)方利率變化趨勢有所分化，擔保公司平均發(fā)行利率小幅升高，商業(yè)銀行、保險公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺發(fā)行利率降幅明顯。發(fā)行利差方面，2024ABSAAAsf50-150bp，AA+sfABSAAAsfAA+sf檔證券利50-70bpABSABS利差分布ABSABS的超額利差總體較低。ABS產(chǎn)品預(yù)計仍將保持增長態(tài)勢。一、金融機構(gòu)小微貸款政策支持情況202310月，中央經(jīng)濟工作會議中202413個百分點。2024年3月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于做好2024年普惠信貸工作2024年普惠信貸總體目標為保量、穩(wěn)價、優(yōu)結(jié)構(gòu)。即保持普（2024230.123.1%；1ABS產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)行。二、2024年第一季度小微貸款類ABS總體發(fā)行概況小微貸款類ABSABS占據(jù)半壁江山，ABN重啟發(fā)行2024ABS54單，發(fā)32%421.4955%ABS（ABS”）發(fā)4171.07ABS發(fā)448230.4239%；ABN發(fā)行6單，發(fā)行規(guī)模合計120.00億元，上年同期無小微貸款類產(chǎn)品發(fā)行。2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1協(xié)會ABN2019 2020 2021 2022 2023 2024Q1協(xié)會ABN-發(fā)行規(guī)模（億元，右軸） 企業(yè)ABS-發(fā)行規(guī)模（億元，右軸）信貸ABS-發(fā)行規(guī)模（億元，右軸） 信貸ABS-發(fā)行單數(shù)（左軸）企業(yè)ABS-發(fā)行單數(shù)（左軸） 協(xié)會ABN-發(fā)行單數(shù)（左軸）0.0001,000.00502,000.001003,000.00150200 4,000.00數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理

圖表2.小微貸款類ABS季度發(fā)行情況協(xié)會協(xié)會ABN-發(fā)行規(guī)模（億元，右軸） 企業(yè)ABS-發(fā)行規(guī)模（億元，右軸）信貸ABS-發(fā)行規(guī)模（億元，右軸） 信貸ABS-發(fā)行單數(shù)（左軸）企業(yè)ABS-發(fā)行單數(shù)（左軸） 協(xié)會ABN-發(fā)行單數(shù)（左軸）0.000200.0020400.0040600.006080 800.00數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理ABS140億元，2024ABS40210元，20242023202416ABSABS零星發(fā)行影響。ABS落2024ABS凈融資額為-346.2520243ABS1363.9820%2023ABNABNABS3%ABS54%。0.00-600.000.00-600.002023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1當期發(fā)行總額（億元） 當期償還金額（億元） 凈融資額（億元）數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理

圖表4.小微貸款類ABS存量情況20232023年3月末2023年6月末2023年9月末2023年末2024年3月末信貸ABS存量余額(億元,右軸) 企業(yè)ABS存量余額(億元,右軸)協(xié)會ABN存量余額(億元,右軸) 存續(xù)項目合計數(shù)量(單,左軸)0.000500.001001000.002001500.003002000.004002500.00500數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理信托、小貸公司和商業(yè)銀行為市場主力發(fā)起機構(gòu)，得益于資產(chǎn)方增量發(fā)行及ABN重啟，信托公司發(fā)行單數(shù)和規(guī)模較上年同期明顯提升2024ABS34463%20%7%280.64億元、64.7471.0767%、15%17%。202448%126%ABSABN124.03ABS133%。另外，保理公司當期發(fā)行兩單，租賃當期無產(chǎn)品發(fā)行。圖表5.2024Q1小微貸款類ABS發(fā)起機構(gòu)發(fā)行單數(shù)分布信托信托63%小貸20%銀行7%保理4%其他6%數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理

圖表6.2024Q1小微貸款類ABS發(fā)起機構(gòu)發(fā)行規(guī)模分布其他其他保理1% 0%小貸15%銀行17%信托67%數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理小微貸款類ABS行，頭部效應(yīng)明顯ABS的資產(chǎn)方主要為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、商業(yè)銀行、融資擔保公司、小貸公司以及保險公司等，2024131352104.00203.57億元、14.746.67ABS151325104.0085.7046%53%。ABS532單，14.74億元、12.506.67ABSABN的資產(chǎn)方均為商業(yè)銀行，ABN市場由網(wǎng)商銀行發(fā)行，尚無融資擔保公司等其他資產(chǎn)方發(fā)行。圖表7.2024Q1小微貸款類ABS資產(chǎn)方發(fā)行單數(shù)分布融資擔保公司融資擔保公司24%其他11%企業(yè)82%信貸ABS7%保險公司 協(xié)會4% 11%商業(yè)銀行6%小貸公司9%28%11%7%數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理

圖表8.2024Q1小微貸款類ABS資產(chǎn)方發(fā)行規(guī)模分布2% 3%2% 3%3%保險公司2% 其他商業(yè)銀行融資擔保公司20%28%企業(yè)ABS55%協(xié)會ABN28%信貸ABS17%互聯(lián)網(wǎng)平臺25%商業(yè)銀行17%數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理當期知識產(chǎn)權(quán)小微貸款類ABS以委托貸款、小額貸款以及信托貸款等模式開展發(fā)行，當期合計發(fā)行8單，發(fā)行規(guī)模合計11.19億元，發(fā)行單數(shù)同比持平，規(guī)模有所下降。企業(yè)ABS資產(chǎn)方頭部效應(yīng)仍然顯著，單均發(fā)行規(guī)模較上年有所提升2024年一季度，前兩大資產(chǎn)方占小微貸款類企業(yè)ABS發(fā)行總規(guī)模的比例達62%，較上年同期同比減少2個百分點，市場頭部效應(yīng)仍較為明顯。具體來看，1385.706.59億元，20230.75956.006.2220231.02325.008.332023年全年均值增加0.56億元。5發(fā)行單數(shù)（左軸）發(fā)行規(guī)模（億元，右軸）0.00050.00發(fā)行單數(shù)（左軸）發(fā)行規(guī)模（億元，右軸）0.00050.001020數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理微小企業(yè)貸款A(yù)BS迎來新面孔，杭州銀行發(fā)行首單小微貸款類產(chǎn)品2024年一季度，微小企業(yè)貸款A(yù)BS合計發(fā)行4單，分別由溫州銀行、常熟128.86億元、14.0013.72ABS發(fā)行后，2024ABS（“2024-1”）。三、2024年第一季度小微貸款類ABS發(fā)行利率情況一季度小微貸款類ABS發(fā)行利率整體呈下行趨勢2024ABS利率大體呈下ABSAAAsfAA+sf檔證券平均發(fā)行利率分2.41%2.48%202334bp40bpABSAAAsfAA+sf3.23%3.39%，環(huán)比分別下降1bp和75bpN的f和+f檔證券平均發(fā)行利率分別為2.62和2.74，29bp36bpABS產(chǎn)品發(fā)行利率整體仍保持著信貸ABS<ABN<ABS的特征。信貸ABSAA+sf檔信貸ABSAA+sf檔協(xié)會ABNAA+sf檔1年期中債國債收益率 3年期中債國債收益率 信貸ABS:AAAsf檔企業(yè)ABS:AAAsf檔 企業(yè)ABS:AA+sf檔 協(xié)會ABN:AAAsf檔2024年1月2023年10月2023年7月2023年4月7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%2023年1月數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理企業(yè)ABS2024ABSAAAsf20233.45%、2.82%2.77%20bp、43bp32bp。2024AAAsf檔證券發(fā)行利率存在差異?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺AAAsf2.55%-2.95%AAAsf檔證券發(fā)行利率在2.57%-2.94%之間，度小滿系列AAAsf檔證券發(fā)行利率為2.61%，三六零系列AAAsf2.98%-3.30%之間，其發(fā)行利率較3.10%-3.90%3.68%-4.02%2.85%2.78%。京東:AAAsf檔平安銀行:AAAsf檔美團京東:AAAsf檔平安銀行:AAAsf檔美團:AAAsf檔金城銀行:AAAsf檔太平洋財險:AAAsf檔1年期中債國債收益率 3年期中債國債收益率度小滿:AAAsf檔 三六零:AAAsf檔平安普惠:AAAsf檔 大地財險:AAAsf檔2024年1月2023年10月2023年7月2023年4月1.00%2023年1月2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理企業(yè)ABS利差分布區(qū)間較寬，信貸ABS利差分布較集中以下利差統(tǒng)計采用了內(nèi)插法計算各檔證券發(fā)行利率與同期限中債國債到期收益率間的利差。從結(jié)果來看，2024ABSAAAsf50-150bp82%；AA+sf檔證72%ABSAAAsfAA+sf50-70bpABS利差分布區(qū)間較窄。(0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%]1.50%](0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%]1.50%]2.00%]2.50%]3.00%]4.00%]企業(yè)ABSAAA檔利差區(qū)間0%0%3%6%9%10%13%18%16%20%30%35%40%50% 證券金額占比數(shù)據(jù)來源：DM、Wind、CN-ABS，新世紀評級整理

圖表13.2024Q1小微貸款類企業(yè)ABS利差分布（AA+sf）(0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%](0.50%,(0.75%,(1.00%,(1.25%,(1.50%,(2.00%,(2.50%,(3.00%,0.75%]1.00%]1.25%]1.50%]2.00%]2.50%]3.00%]