第一章投資銀行的核心特征

第一章投資銀行的核心特征第一章投資銀行的核心特征2025/1/18

第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延

第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移

第三節(jié)投資銀行的金融創(chuàng)新第一章投資銀行的核心特征第一章投資銀行的核心特征

【學(xué)習(xí)提示】

本章通過三方面對投資銀行的核心特征進(jìn)行介紹。首先討論投資銀行的內(nèi)涵和外延，重點(diǎn)掌握投資銀行的主要業(yè)務(wù)、核心功能和本質(zhì)特征；其次介紹投資銀行中心轉(zhuǎn)移的歷史演變，講述投資銀行業(yè)在不同歷史階段的特征和發(fā)展趨勢；最后，探討投資銀行的金融創(chuàng)新。第一章投資銀行的核心特征一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)二、投資銀行的中心轉(zhuǎn)移

三、投資銀行的金融創(chuàng)新第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延第一章投資銀行的核心特征第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延投資銀行的內(nèi)涵界定，不同國家的叫法不同：投資銀行、商人銀行、證券公司羅伯特·勞倫斯·庫恩（RobertLawrenceKuhn）對投資銀行的定義：（1）最廣義;（2）較廣義；（3）狹義；（3）最狹義。（1）最廣義的定義包括所有華爾街金融公司所從事的所有業(yè)務(wù)，涵蓋證券、銀行、保險業(yè)務(wù)，以及不動產(chǎn)投資等綜合性的金融服務(wù)。第一章投資銀行的核心特征（2）較廣義的定義

投資銀行是從事所有資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其業(yè)務(wù)包括證券承銷、公司理財、兼并與收購、咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險投資、風(fēng)險管理和風(fēng)險工具的創(chuàng)新。這個定義不包括證券零售、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、抵押貸款、保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。

本書采用此定義，銀行和保險的業(yè)務(wù)不包括在這個定義中。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延第一章投資銀行的核心特征（3）狹義的定義

投資銀行業(yè)務(wù)只限于某些資本市場活動，主要業(yè)務(wù)包括證券承銷、證券交易、企業(yè)兼并與收購?；鸸芾怼L(fēng)險投資、風(fēng)險管理和金融工具創(chuàng)新等其他業(yè)務(wù)不包括在此定義范圍內(nèi)。

第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延第一章投資銀行的核心特征

（4）最狹義的定義投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制于其最核心的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，包括一級市場的證券承銷、籌措資本和二級市場的證券經(jīng)紀(jì)與自營交易業(yè)務(wù)。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延第一章投資銀行的核心特征第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)證券一級市場和二級市場業(yè)務(wù)（按照較廣義的定義）一、企業(yè)改制二、證券承銷三、證券二級市場交易四、兼并與收購五、基金創(chuàng)設(shè)六、創(chuàng)業(yè)或風(fēng)險投資七、資產(chǎn)證券化八、投資研究與證券分析九、其他業(yè)務(wù)（金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)、咨詢業(yè)務(wù)、過橋貸款業(yè)務(wù)）第一章投資銀行的核心特征一級市場一級市場，指股票的初級市場也即發(fā)行市場，在這個市場上投資者可以認(rèn)購公司發(fā)行的股票。通過一級市場，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購買了公司的股票成為公司的股東，實(shí)現(xiàn)了儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的過程。一級市場有以下幾個主要特點(diǎn)：一、發(fā)行市場是一個抽象市場，其買賣活動并非局限在一個固定的場所，二、發(fā)行是一次性的行為，其價格由發(fā)行公司決定，并經(jīng)過有關(guān)部門核準(zhǔn)。投資人以同一價格購買股票。第一章投資銀行的核心特征二級市場二級市場，指流通市場，是已發(fā)行股票進(jìn)行買賣交易的場所。二級市場的主要功能在于有效地集中和分配資金：(1)促進(jìn)短期閑散資金轉(zhuǎn)化為長期建設(shè)資金；(2)調(diào)節(jié)資金供求，引導(dǎo)資金流向，溝通儲蓄與投資的融通渠道；(3)二級市場的股價變動能反映出整個社會的經(jīng)濟(jì)情況，有助于抽調(diào)勞動生產(chǎn)率和新興產(chǎn)業(yè)的興起；(4)維持股票的合理價格，交易自由、信息靈通、管理縝密，保證買賣雙方的利益都受到嚴(yán)密的保護(hù)。已發(fā)行的股票一經(jīng)上市，就進(jìn)入二級市場。投資人根據(jù)自己的判斷和需要買進(jìn)和賣出股票，其交易價格由買賣雙方來決定，投資人在同一天中買入股票的價格是不同的。第一章投資銀行的核心特征第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延

一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)一、企業(yè)改制企業(yè)改制是指對企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改造，建立起以完善的企業(yè)法人制度為基礎(chǔ)，以有限責(zé)任制度為保證，以股份公司制為主要形式的現(xiàn)代企業(yè)制度。企業(yè)改制為上市公司，需要聘請投資銀行設(shè)計方案、履行保薦人職責(zé)。投資銀行開展企業(yè)改制業(yè)務(wù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)股份制改造，為企業(yè)進(jìn)一步走向資本市場創(chuàng)造了條件。改制后的企業(yè)獲得了直接融資的基礎(chǔ)，將有可能在更廣闊的資本市場平臺上更加高效地配置金融經(jīng)濟(jì)資源，從而更好地做優(yōu)做強(qiáng)做大。第一章投資銀行的核心特征

二、證券發(fā)行承銷

證券發(fā)行的概念：企業(yè)或政府為籌集資金依法向（特定或非特定）投資者出售證券的行為。

證券發(fā)行的分類：1)公開和私募（投資者特定與否）；2）股票發(fā)行和債券發(fā)行（權(quán)力與義務(wù)不同）。

第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征

二、證券發(fā)行承銷

證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進(jìn)行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動。在一級市場進(jìn)行。投資銀行所做的工作主要有：

1．就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設(shè)計、策劃，提供咨詢服務(wù)

2．與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券

3．向公眾分銷（distribution）：包銷和代銷第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征三、證券二級市場交易投資銀行可以作為以下3種角色，在我國是前2種角色。1．經(jīng)紀(jì)人以委托代理人的身份為客戶買賣證券

2．交易商用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進(jìn)和賣出的價格和數(shù)量

3．做市商通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強(qiáng)的二級市場，并維持其市場價格的平穩(wěn)第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征

四、兼并與收購兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實(shí)體形成一個新經(jīng)濟(jì)單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達(dá)到控制該公司的行為。投資銀行參與并購活動的方式：（1）評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風(fēng)險，尋找并購對象（2）提供交易價格和非價格條件咨詢，設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案（4）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征五、基金創(chuàng)設(shè)投資銀行開展基金創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)，首先是作為基金發(fā)起人發(fā)起和建立基金；其次，投資銀行可以作為基金管理人管理基金；另外，投資銀行還可以作為基金的承銷人向投資者銷售基金。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征六、創(chuàng)業(yè)投資或風(fēng)險投資

風(fēng)險投資（ventureinvestment）是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資。除了投入權(quán)益性資本外，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、技術(shù)和專業(yè)管理知識的服務(wù)。投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)：（1）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益證券私募（2）幫助來自自身外部的風(fēng)險投資基金籌集和管理風(fēng)險資本（3）設(shè)立風(fēng)險投資基金（4）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和通過二級市場交易，或是協(xié)助并購交易，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本退出第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征七、資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是指把具有相對穩(wěn)定的可預(yù)測現(xiàn)金流收入但缺乏流動性的資產(chǎn)，經(jīng)過投資銀行的打包、分層等技術(shù)處理后，轉(zhuǎn)化為可以在資本市場上交易的具有流動性的證券。

第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征

八、投資研究與證券分析

投資研究與分析是投資銀行的品牌，發(fā)布研究成果的報告。獲得聲譽(yù)和報酬。

典型的研究和分析對象是全球的股票和固定收入類證券。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征九、其他業(yè)務(wù)1）金融衍生工具的交易與創(chuàng)設(shè)金融衍生工具是金融理論發(fā)展和金融工具創(chuàng)新的產(chǎn)物，包括金融期貨、期權(quán)、互換遠(yuǎn)期合約等。這些工具被用作套期保值、規(guī)避金融資產(chǎn)價格風(fēng)險的技術(shù)手段和投機(jī)手段。投資銀行參與設(shè)計、創(chuàng)造為客戶和他們自己所需要的金融衍生工具，并在這些衍生工具的交易市場上扮演經(jīng)紀(jì)人和交易商的角色，既幫助客戶也幫助自己進(jìn)行風(fēng)險控制。2）投資銀行開展咨詢業(yè)務(wù)通常是作為企業(yè)的顧問為其提供資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險管理、投資組合管理等方面指導(dǎo)。3）投資銀行開展過橋貸款業(yè)務(wù)主要是利用自有資金為客戶提供短期的過渡性貸款。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延一、投資銀行的主要業(yè)務(wù)第一章投資銀行的核心特征投資銀行作為現(xiàn)代金融體系的核心，通過從事特色專業(yè)服務(wù)而具有了不可替代的金融功能。第一，促進(jìn)直接融資發(fā)展。企業(yè)改制上市、創(chuàng)業(yè)投資。第二，推動資本市場成長。證券發(fā)行和承銷、創(chuàng)設(shè)基金和金融創(chuàng)新。第三，催化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。投資銀行通過主導(dǎo)公司并購促進(jìn)了公司控制權(quán)市場的發(fā)展，從而加速了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的步伐。第四，提升資金運(yùn)營效率。資產(chǎn)證券化顯著加快了資產(chǎn)所有者的資金周轉(zhuǎn)效率。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延二、投資銀行的核心功能第一章投資銀行的核心特征投資銀行具有五個本質(zhì)特征：（1）投資銀行的經(jīng)營基礎(chǔ)是法律法規(guī)

第一，投資銀行的各項業(yè)務(wù)都有配套的法律法規(guī)；

第二，投資銀行的每一筆業(yè)務(wù)都以合法合規(guī)為首要考慮要素；

第三，不同國家和地區(qū)的法律法規(guī)有所不同，投資銀行開展業(yè)務(wù)必須因地制宜，不能生搬硬套。（2）投資銀行的生存之本是誠信道德

首先，投資銀行的信用是其走向世界的基礎(chǔ)其次，投資銀行的信用是各項業(yè)務(wù)順利完成的保障最后，投資銀行的從業(yè)人員如果不講誠信道德，便無法立足第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延三、投資銀行的本質(zhì)特征第一章投資銀行的核心特征投資銀行具有五個本質(zhì)特征：（3）投資銀行的主要舞臺是資本市場

不論是證券發(fā)行與承銷，還是公司并購或者資產(chǎn)證券化，投資銀行的業(yè)務(wù)基本上都要依托資本市場。是資本市場上當(dāng)仁不讓的主角。（4）投資銀行的主業(yè)驅(qū)動是直接融資

直接融資是指資金盈余單位（投資者）與資金短缺單位（籌資者）直接進(jìn)行資金融通；間接融資是指資金盈余單位與資金短缺單位間接進(jìn)行資金融通；以股份制為代表的現(xiàn)代企業(yè)制度，為企業(yè)在資本市場直接融資創(chuàng)造了制度基礎(chǔ)。（5）投資銀行的核心優(yōu)勢是金融創(chuàng)新

現(xiàn)代資本市場幾乎全部的金融工具創(chuàng)新、交易模式創(chuàng)新以及金融制度創(chuàng)新都是投資銀行主導(dǎo)或推動的。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延三、投資銀行的本質(zhì)特征第一章投資銀行的核心特征

投資銀行金融中介作用第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延三、投資銀行的本質(zhì)特征第一章投資銀行的核心特征

商業(yè)銀行金融中介作用第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延三、投資銀行的本質(zhì)特征第一章投資銀行的核心特征投資銀行的定義：

投資銀行是依托專門法規(guī)和信用基礎(chǔ)，立足資本市場從事直接融資、并購重組與交易創(chuàng)新等業(yè)務(wù)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵外延三、投資銀行的本質(zhì)特征第一章投資銀行的核心特征一、金融中心轉(zhuǎn)移與投資銀行發(fā)展二、金融中心轉(zhuǎn)移與上?，F(xiàn)代國際金融中心建設(shè)第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移第一章投資銀行的核心特征一、金融中心轉(zhuǎn)移與投資銀行發(fā)展（1）從威尼斯到阿姆斯特丹（2）從阿姆斯特丹到倫敦（3）從倫敦到紐約（4）東京的快速崛起與衰落第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移第一章投資銀行的核心特征第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移1、投資銀行的“歷史”演進(jìn)

美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段：（1）自由發(fā)展的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20年代以前）（2）迅速膨脹的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20～30年代初期）（3）嚴(yán)格監(jiān)管的“分業(yè)”階段（1933年至20世紀(jì)70年代中期）（4）再趨“融合”的擴(kuò)張階段（20世紀(jì)70年代末至今）第一章投資銀行的核心特征2、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢（1）市場全球化（2）業(yè)務(wù)多樣化（3）機(jī)構(gòu)大型化（產(chǎn)業(yè)集中化）第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移第一章投資銀行的核心特征二、金融中心轉(zhuǎn)移與上海現(xiàn)代國際金融中心建設(shè)（一）金融中心轉(zhuǎn)移的啟示（1）金融中心是客觀存在的

（2）金融中心是有層次的

（3）金融中心是自然形成的

（4）投資銀行處于金融中心的核心地位

第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移第一章投資銀行的核心特征二、金融中心轉(zhuǎn)移與上?，F(xiàn)代國際金融中心建設(shè)（二）上海建設(shè)現(xiàn)代國際金融中心的機(jī)遇（1）次貸危機(jī)：“危”中有“機(jī)”

（2）我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢態(tài)良好（三）上海與現(xiàn)代國際金融中心的差距及對策（1）法治建設(shè)任重道遠(yuǎn)

（2）金融體系較為封閉

（3）金融中介結(jié)構(gòu)失衡（4）資本流動渠道不暢

（5）高端人才嚴(yán)重匱乏

第二節(jié)投資銀行的中心轉(zhuǎn)移第一章投資銀行的核心特征一、金融創(chuàng)新及其動因二、金融創(chuàng)新的功能三、金融創(chuàng)新的層次四、我國投資銀行的金融創(chuàng)新第三節(jié)投資銀行的金融創(chuàng)新第一章投資銀行的核心特征一、金融創(chuàng)新及其動因金融創(chuàng)新是指創(chuàng)造新的金融工具、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)和金融市場并使之得以推廣的活動

（1）“技術(shù)推進(jìn)”說

（2）“貨幣促成”說（3）“財富增長”說

（4）“約束誘導(dǎo)”說

（5）“制度變遷”說

（6）“規(guī)避管制”說

第三節(jié)投資銀行的金融創(chuàng)新第一章投資銀行的核心特征二、金融創(chuàng)新的功能（1）轉(zhuǎn)移風(fēng)險

（2）降低成本（3）增強(qiáng)流動性（4）提高杠桿率第三節(jié)投資銀行的金融創(chuàng)新第一章投資銀行的核心特征三、金融創(chuàng)新的層次金融創(chuàng)新的差異性本質(zhì)上是提高資源配置效率的能力差異

（1）優(yōu)化資源配置方向是第一層次的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)新：創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資（2）增強(qiáng)市場流動性是第二層次的金融創(chuàng)新

共同基金、資產(chǎn)證券化（3）提高金融杠桿率是最高層次的金融創(chuàng)新

金融衍生品、融資融券和資產(chǎn)證券化第三節(jié)投資銀行的金融創(chuàng)新第一章投資銀行的核心特征四、我國投資銀行的金融創(chuàng)新（1）第一層次的金融創(chuàng)新普遍開展

股票、可轉(zhuǎn)換債券、可分離債券（2）第二層次的金融創(chuàng)新穩(wěn)步探索

投資基金（3）第三層次的金融創(chuàng)新畏縮不前股指期貨、融資融券、資產(chǎn)證券化基于我國的金融創(chuàng)新現(xiàn)狀，應(yīng)該在有效監(jiān)管的前提下，大膽開展第三層次的金融創(chuàng)新。

原因如下：第一，當(dāng)前階段是我國推進(jìn)金融創(chuàng)新的有利時機(jī)

第二，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度需要第三層次的金融創(chuàng)新與之匹配

第三節(jié)投資銀行的金融創(chuàng)新第一章投資銀行的核心特征券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要集中在三個方向：買方業(yè)務(wù)創(chuàng)新、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和投行業(yè)務(wù)向場外市場的拓展。買方業(yè)務(wù)在主流華爾街投行的收入中占比很大，其優(yōu)勢主要在于跨市場、跨品種和多種策略的組合產(chǎn)品。目前券商的資管產(chǎn)品過于單一，亟須拓展廣度和深度。經(jīng)紀(jì)業(yè)