【華金證券】通信行業(yè)深度報告：北斗導(dǎo)航：產(chǎn)業(yè)-功能-政策齊推進北斗規(guī)模應(yīng)用開啟

通信行業(yè)深度報告本報告僅供華金證券客戶中的專業(yè)投資者參考

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明北斗導(dǎo)航：產(chǎn)業(yè)/功能/政策齊推進，北斗規(guī)模應(yīng)用開啟證券研究報告通信行業(yè)/行業(yè)深度報告領(lǐng)先大市（維持）

2024年12月18日u

北三組網(wǎng)完成，應(yīng)用/功能/政策齊推進。①組網(wǎng)完成，全球覆蓋的高精度定位、導(dǎo)航與授時服務(wù)已全面實現(xiàn)；②功能迭代升級，服務(wù)更多應(yīng)用場景；③國家政策導(dǎo)向，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用效果初現(xiàn)。u

衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈完備。①總體架構(gòu)完備，多方公司支撐；②星基地基作基礎(chǔ)，定位精度升級；③銣原子鐘與芯片作為上游開發(fā)，中游RTK提供高精度支持，下游北斗應(yīng)用服務(wù)行業(yè)落地。u

千億市場規(guī)模，產(chǎn)業(yè)應(yīng)用服務(wù)逐步滲透。①衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭良好，23年北斗產(chǎn)

值超五千億；②低空經(jīng)濟：北斗助力智能化與安全發(fā)展；③星地融合6G：空間信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；④北斗技術(shù)創(chuàng)新：全球搜救服務(wù)與探空技術(shù)升級。u

建議關(guān)注標的：海格通信、北斗星通、司南導(dǎo)航、振芯科技、天奧電子、華測導(dǎo)航、電科芯片核心觀點

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2星地兩類增強系統(tǒng)融合，上中下游產(chǎn)業(yè)完備千億產(chǎn)業(yè)市場激活，多行業(yè)/場景/服務(wù)逐步滲透

“北斗”組網(wǎng)完成

，應(yīng)用/功能/政策齊推進目錄contents目錄

建議關(guān)注標的u

第一步，到2000年底，建設(shè)完成北斗一號系統(tǒng)。初步滿足了中國及周邊區(qū)域的定位、導(dǎo)航、授時需求，實現(xiàn)衛(wèi)星導(dǎo)航從

無到有，使中國成為繼美國、俄羅斯之后第三個擁有衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的國家。u

第二步，到2012年底，建設(shè)完成北斗二號系統(tǒng)。實現(xiàn)了從有源定位到無源定位，定位精度大幅度提升，區(qū)域?qū)Ш侥軌蚋?/p>

蓋亞太地區(qū)。圖表1

“北斗”系統(tǒng)發(fā)展歷程資料來源：國務(wù)院新聞辦公室、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航官網(wǎng)、華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4發(fā)展：北斗“三步走”戰(zhàn)略——從區(qū)域到全球u

第三步，到2020年底，建設(shè)完成北斗三號系統(tǒng)。其搭載了多顆特色衛(wèi)星，配備了高精度的氫原子鐘和銣原子鐘，在定位、

導(dǎo)航和通信等功能上取得了卓越成果，同時也實現(xiàn)了星間鏈路，打破了國外的技術(shù)壟斷和封鎖。與前兩代相比，北斗三

號實現(xiàn)了全球組網(wǎng)。發(fā)展：北斗“三步走”戰(zhàn)略——從區(qū)域到全球

資料來源：國務(wù)院、中國知網(wǎng)：楊宇飛.利用星間鏈路提升北斗PNT服務(wù)空間信號精度理論與方法研究、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航官網(wǎng)、華金證券研究所

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5圖表2

“北斗”系統(tǒng)發(fā)展歷程

圖表3

北斗三號衛(wèi)星建鏈示意圖u

“北斗”三號組建完成，衛(wèi)星導(dǎo)航發(fā)展進入新階段。截至2024年9月19日，第五十九顆、六十顆北斗導(dǎo)航衛(wèi)星已成功發(fā)

射。與前兩代相比發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量更多、技術(shù)更先進、服務(wù)區(qū)域更廣泛，技術(shù)上有新的飛躍。u

全球組網(wǎng)完成，精度水平頂尖。

目前“北斗”系統(tǒng)在軌衛(wèi)星共50顆，包括15顆“北斗”二號衛(wèi)星、30顆“北斗”三號衛(wèi)

星及5顆“北斗”三號備份星。

“北斗”三號全球范圍平均水平定位精度優(yōu)于9m，垂直定位精度優(yōu)于10m，平均測速精度

優(yōu)于0.2m/s，平均授時精度優(yōu)于20ns，空間信號連續(xù)性和可用性分別優(yōu)于99.8%和98%。圖表4

“北斗”三號系統(tǒng)導(dǎo)航星座示意圖

圖表5

“北斗”三號系統(tǒng)導(dǎo)航定位授時服務(wù)能力資料來源：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航官網(wǎng)、中國經(jīng)濟網(wǎng)、《中國航天》期刊、華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6發(fā)展：

“北斗三號”組網(wǎng)完成，精度水平領(lǐng)先u

三球交匯原理作為支撐。導(dǎo)航衛(wèi)星發(fā)射測距信號和導(dǎo)航電文，導(dǎo)航電文中含有衛(wèi)星的位置信息。用戶接收機在某一時刻

同時接收三顆以上衛(wèi)星信號，測量出用戶接收機至三顆衛(wèi)星的距離，通過星歷解算出的衛(wèi)星的空間坐標，利用距離交會

法就解算出用戶接收機的位置。

目前，國際上四大全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，美國GPS、我國北斗系統(tǒng)、俄羅斯GLONASS和歐洲Galileo的定位原理均是采用三球交匯的幾何原理實現(xiàn)定位。資料來源：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航官網(wǎng)、中國知網(wǎng)：王靜賢,張景,魏肖,等.衛(wèi)星5G融合網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)與關(guān)鍵技術(shù)研究、華金證券研究所

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7功能：衛(wèi)星定位本質(zhì)——三球交匯原理圖表6“北斗”系統(tǒng)定位原理——三球交匯原理

圖表7

衛(wèi)星5G融合網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)架構(gòu)u

全球覆蓋，高精度時頻。

“北斗”三號通過星座擴展、信號設(shè)計、星間鏈路測量、星載原子鐘升級和電離層算法改進，顯著提升了全球?qū)Ш绞跁r服務(wù)能力。其24顆MEO衛(wèi)星組網(wǎng)提供全球覆蓋，采用多載波恒包絡(luò)信號提高測距精度和抗干擾

能力；通過衛(wèi)星間的雙向通信實現(xiàn)精密定軌和時間同步；配備高精度銣鐘和氫鐘，大幅提升時頻基準性能；改進的全球

電離層延遲修正模型則為用戶提供更精準的誤差修正服務(wù)。導(dǎo)航衛(wèi)星發(fā)射測距信號和導(dǎo)航電文，導(dǎo)航電文中含有衛(wèi)星的

位置信息。圖表8“北斗”系統(tǒng)基本導(dǎo)航授時服務(wù)演進和特點資料來源：《中國航天》期刊、華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明8功能：全球覆蓋與高精度定位導(dǎo)航授時服務(wù)u

短報文升級，全球通信擴展。

“北斗”三號系統(tǒng)提供區(qū)域和全球短報文通信服務(wù)。區(qū)域短報文通信在前代系統(tǒng)的基礎(chǔ)上

提升了服務(wù)范圍、容量和穩(wěn)定性，并降低了終端功耗，使其更接近大眾化應(yīng)用。全球短報文通信則通過星間鏈路組網(wǎng)，

利用MEO衛(wèi)星組成的子星座，實現(xiàn)全球范圍的雙重覆蓋，將通信服務(wù)從亞太擴展至全球。功能：短報文升級與全球通信擴展

資料來源：《中國航天》期刊、華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明9圖表9

區(qū)域短報文實現(xiàn)組成原理

圖表10

全球短報文實現(xiàn)組成原理u

星基增強，精密定位。

“北斗”三號系統(tǒng)在星基增強和精密單點定位方面取得了重要進展。星基增強服務(wù)從“北斗”二

號的廣域差分增強發(fā)展到符合國際民航組織(ICAO)標準的“北斗”三號星基增強系統(tǒng)(BDSBAS)，通過GEO衛(wèi)星提供單頻

和雙頻增強服務(wù)，滿足航空精密進近要求。精密單點定位是“北斗”三號的新增服務(wù)，利用GEO衛(wèi)星播發(fā)精密軌道鐘差

改正等信息，顯著提升了中國及周邊地區(qū)的定位精度和便捷性。功能：星基增強與精密定位服務(wù)

資料來源：《中國航天》期刊、華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明10圖表11單頻（上）與DFMC（下）增強電文的信息類型圖表12“北斗”三號PPP-B26與GPS實時軌道精度對比三大機構(gòu)機構(gòu)簡介北斗動向中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司專注衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)

建設(shè)與運營，負責(zé)“星鏈”計劃的執(zhí)行。中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)正在加速中，2024年至今，由中國空間技術(shù)

研究院負責(zé)的三顆衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星已成功發(fā)射并組網(wǎng)，將為

通信過程提供更強信號，為G60計劃建設(shè)提供支持。中國兵器工

業(yè)集團中國兵器工業(yè)集團專注裝備保障，提供技術(shù)

支持以及智能彈藥、光電信息等戰(zhàn)略產(chǎn)品，

涉足工程機械、北斗產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。千尋位置推出“全球通”服務(wù)，依托5000余座全球GNSS增強站

和自主研發(fā)的大規(guī)模時空智能平臺，提供厘米級定位、毫米級感

知、納秒級授時等服務(wù)，為全球首個星地一體的增強服務(wù)。中國移動通

信集團中國移動通信集團有限公司致力于推動信息

通信技術(shù)服務(wù)經(jīng)濟社會發(fā)展，主要業(yè)務(wù)涵蓋

電信、視聽、IPTV等領(lǐng)域。中國移動啟動“

智新計劃”

，將全面推動北斗短信等衛(wèi)星通信服務(wù)

的廣泛應(yīng)用。同時與華為、榮耀等企業(yè)合作，融入北斗衛(wèi)星短信

功能，為衛(wèi)星通信行業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供借鑒。u

三大機構(gòu)聯(lián)合主導(dǎo)，分工明確。中國星網(wǎng)、中國兵器、中國移動共同出資

40億元成立中國時空信息集團有限公司，三方

分別占股

55%

、25%

、20%

。中國星網(wǎng)為集團提供衛(wèi)星通信和導(dǎo)航服務(wù)的技術(shù)支持。中國兵器則將為集團提供獨特的軍

事裝備和技術(shù)方面的資源，加強與國防和安全相關(guān)的時空信息服務(wù)能力。中國移動將負責(zé)提供通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和服務(wù)支持，

并利用其在數(shù)據(jù)、算力、人工智能等領(lǐng)域的優(yōu)勢，為集團提供數(shù)據(jù)處理和分析能力。推進：

中國時空信息集團——三大機構(gòu)聯(lián)合成立

資料來源：騰訊網(wǎng)、澎湃網(wǎng)、各公司官網(wǎng)、華金證券研究所整理

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明11圖表13

中國時空信息集團三大組成機構(gòu)及北斗動向u

北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)是中國著眼于國家安全和經(jīng)濟社會發(fā)展需

要，

自主建設(shè)、獨立運行的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。在與國家發(fā)展同

步前行的過程中，北斗同樣得到了國家政策的支持。以如下

兩則政策為例：u

2022/

1/28發(fā)布工業(yè)和信息化部關(guān)于大眾消費領(lǐng)域北斗推廣

應(yīng)用的若干意見：加強政策引導(dǎo)和技術(shù)創(chuàng)新，擴大在交通、

智慧家庭等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進產(chǎn)業(yè)協(xié)同，提升市場推廣和公

眾認知，強化標準制定。

旨在推動北斗系統(tǒng)在大眾消費領(lǐng)域

的廣泛應(yīng)用。u

2024/7/

12發(fā)布工信息化部辦公廳關(guān)于開展工業(yè)和信息化領(lǐng)

域北斗規(guī)模應(yīng)用試點城市遴選的通知：鼓勵各地申報試點城

市，以推動北斗系統(tǒng)在工業(yè)和信息化領(lǐng)域的應(yīng)用。通知要求

試點城市具備基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)能力，支持北斗在智能制造、物流和智慧城市等領(lǐng)域業(yè)和的應(yīng)用，并提供政策和資金支持。

通過評估和總結(jié)應(yīng)用效果，推廣成功案例，促進北斗的規(guī)模

化發(fā)展。推進：

政策引領(lǐng)帶動北斗自主發(fā)展

資料來源：工信部、《新時代的中國北斗》白皮書、華金證券研究所整理

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明12圖表14

“北斗”發(fā)展相關(guān)政策u

北斗星座全球組網(wǎng)已完成，投資重點集中于用戶段，優(yōu)選成長性好、壁壘較高的賽道中業(yè)績兌現(xiàn)度高的標的。在特殊

機構(gòu)市場，

目前正處于北斗三號的大規(guī)模換裝期，換裝將貫穿整個“十四五”時期，相關(guān)需求預(yù)計持續(xù)爆發(fā)。u

產(chǎn)業(yè)發(fā)展顯著，包括基礎(chǔ)產(chǎn)品的億級量產(chǎn)和持續(xù)升級，廣泛應(yīng)用于交通、能源、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，逐漸成為智能手機等消

費產(chǎn)品的標準配置（2022年出貨量達2.6億部）

，并在國際市場獲得認可。該系統(tǒng)納入國家“十四五”重大工程，預(yù)計

到2025年產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值翻番。同時，構(gòu)建衛(wèi)星導(dǎo)航法治體系，發(fā)布相關(guān)標準，增強專利申請，并建立基礎(chǔ)產(chǎn)品認證制度，

以支持高質(zhì)量發(fā)展。推進：應(yīng)用效果初顯，產(chǎn)業(yè)配套逐步完善

資料來源：《北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)建設(shè)與發(fā)展》報告、《中國航天》期刊、華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明13圖表15

突破行業(yè)縱深強化“北斗”時空應(yīng)用創(chuàng)新

圖表16

“北斗”應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的演進迭代2.1

基礎(chǔ)設(shè)施：星基地基增強系統(tǒng)2.2

上游：銣原子鐘與北斗芯片為支撐2.3

中游：

“導(dǎo)航定位+短報文”載體2.4

下游：北斗+時空、北斗+行業(yè)應(yīng)用拓展千億產(chǎn)業(yè)市場激活，多行業(yè)/場景/服務(wù)逐步滲透

星地兩類增強系統(tǒng)融合

，

上中下游產(chǎn)業(yè)完備目錄contents

“北斗”組網(wǎng)完成，應(yīng)用/功能/政策齊推進目錄

建議關(guān)注標的上市公司：海格通信(廣州潤芯)、合眾思壯、華力創(chuàng)通、耐威科技、航錦科技非上市公司：泰斗微電子、中科微電子、航天華訊、武漢夢芯、西南集成電路、華大北斗、東風(fēng)聯(lián)星、復(fù)旦微電子、電科24所上市公司：振芯科技、中海達、海格通信、華力創(chuàng)通非上市公司：海積信息、北京遙測技術(shù)所、深圳華穎銳興科技、航天環(huán)宇通信、佛山阿普斯通訊、華信天線、陜西海通上市公司：海格通信、北斗星通、振芯科技、華力創(chuàng)通、司南導(dǎo)航上市公司：星網(wǎng)宇達、中海達、華測導(dǎo)航、雷科防務(wù)上市公司：

四維圖新、超圖軟件、合眾思壯非上市公司：高德地圖、凱立德、瑞圖萬方、圖靈、易圖通上市公司：振芯科技、合眾思壯、海格通信、華力創(chuàng)通、北斗星通、中國衛(wèi)星、華測導(dǎo)航、中海達、雷科防務(wù)非上市公司：南方測繪、電科54所上市公司

：中國衛(wèi)通、北斗星通、振芯科技、中國衛(wèi)星、海格通信、中海達、合眾思壯、華測導(dǎo)航、航天宏圖非上市公司：神舟天鴻、國智恒、中獎恒和、上海普活、訊騰智科資料來源：華金證券研究所整理

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15板卡慣導(dǎo)及納米波雷達導(dǎo)航地圖衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)增強系統(tǒng)北斗導(dǎo)航總體架構(gòu)天線芯片北斗導(dǎo)航運營/數(shù)據(jù)服務(wù)終端衛(wèi)星導(dǎo)航高精度產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)設(shè)施下游上游中游u

北斗星基增強系統(tǒng)（SBAS）

旨在通過高軌道衛(wèi)星向用戶提供增強信息，提升定位精度和服務(wù)質(zhì)量。其主要功能包括

誤差修正、完好性監(jiān)測和精密定位服務(wù)，廣泛應(yīng)用于導(dǎo)航、測繪、航空等領(lǐng)域。u

北斗星基增強系統(tǒng)通過高軌道衛(wèi)星提供誤差修正、完好性監(jiān)測和精密定位服務(wù)，顯著提升了定位精度和安全性。其廣

域覆蓋能力使其適用于海洋和偏遠地區(qū)，擺脫了對地面基站的依賴，并支持精密單點定位（PPP）技術(shù)，便于用戶獲得

米級到厘米級的高精度定位。此外，系統(tǒng)集成低軌星基增強技術(shù)，有望進一步加快定位收斂時間，增強信號強度，滿

足全球范圍內(nèi)的高精度導(dǎo)航需求?；A(chǔ)設(shè)施：星基增強系統(tǒng)—高精度定位與服務(wù)的未來

資料來源：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航官網(wǎng)、衛(wèi)星導(dǎo)航國際期刊、華金證券研究所

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16圖表17

SBAS系統(tǒng)原理

圖表18

北斗SBAS系統(tǒng)構(gòu)成u

北斗地基增強系統(tǒng)旨在提高北斗系統(tǒng)的定位、導(dǎo)航和時間服務(wù)的精度和可靠性，滿足高精度應(yīng)用需求。通過該系統(tǒng)，北

斗可以提供厘米級實時定位服務(wù)，以及毫米級的后處理精度，廣泛應(yīng)用于國土資源管理、交通運輸、測繪、地震監(jiān)測等

多個行業(yè)。u

北斗地基增強系統(tǒng)的核心由多個子系統(tǒng)組成，包括增強站分系統(tǒng)、國家數(shù)據(jù)綜合處理系統(tǒng)和數(shù)據(jù)播發(fā)系統(tǒng)。增強站用于

接收衛(wèi)星信號并實時上傳至處理中心，經(jīng)過差分處理后，生成高精度的定位數(shù)據(jù)，再通過移動通信、數(shù)字廣播和衛(wèi)星播

發(fā)手段傳送給用戶，提供米級、分米級和厘米級的定位服務(wù)。數(shù)據(jù)處理中心負責(zé)解算誤差改正信息，提升定位精度。基礎(chǔ)設(shè)施：地基增強系統(tǒng)——實現(xiàn)厘米級精確定位的關(guān)鍵技術(shù)資料來源：《北斗地基增強系統(tǒng)》、華金證券研究所

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17圖表19

北斗地基增強系統(tǒng)構(gòu)成

圖表20

北斗地基增強系統(tǒng)應(yīng)用服務(wù)生態(tài)圈u

部署位置和覆蓋范圍上：星基增強利用衛(wèi)星作為信號轉(zhuǎn)發(fā)平臺，覆蓋范圍廣，適合全球和跨區(qū)域的應(yīng)用，適用于航空、

航海等領(lǐng)域。雖然建設(shè)成本較高，但長期運維成本低。地基增強依賴地面站網(wǎng)絡(luò)，覆蓋范圍有限，適用于有固定基礎(chǔ)

設(shè)施的區(qū)域，建設(shè)成本低，但維護成本隨著基站數(shù)量增加而上升。u

定位精度上：星基增強可提供米級至亞米級的廣域精度，并保障航空等安全關(guān)鍵應(yīng)用。地基增強則能實現(xiàn)厘米級甚至

毫米級的高精度定位，適合自動駕駛和高精度測量等需求高的應(yīng)用。兩者結(jié)合，構(gòu)成了北斗系統(tǒng)的多層次服務(wù)體系，

滿足了不同場景的需求。地基增強系統(tǒng)星基增強系統(tǒng)定位原理相對定位絕對定位通訊方式地面通訊網(wǎng)絡(luò)、雙向傳輸衛(wèi)星廣播、單向傳輸布站密度30-60公里一個站600-1500公里一個站覆蓋范圍局域全球初始化速度快，10秒慢，至少15分鐘定位精度空曠、半遮擋1~5cm空曠4~

10cm

，半遮擋米級網(wǎng)絡(luò)依賴需要穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)傳輸無限制資料來源：星輿科技、指極科技、華金證券研究所

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18星基與地基增強系統(tǒng)：定位精度與覆蓋范圍圖表21

地基增強系統(tǒng)與星基增強系統(tǒng)區(qū)別u

銣鐘由銣量子部分和壓控晶體振蕩器組成，通過比較頻率進行調(diào)節(jié)，短期穩(wěn)定度可達10?12

，準確度為±5

×

10?11

。

體積小、預(yù)熱時間短且價格便宜，但準確度低、頻率漂移大。通過使用GPS系統(tǒng)來對銣鐘進行校正，可以很好的提高

銣鐘的長期穩(wěn)定度，降低銣鐘輸出信號的飄移。u

銣原子鐘由多個模塊組成，利用基態(tài)超精細能級躍遷，躍遷頻率為6834.682614MHz。其工作原理與銫鐘相似，以通過

能級躍遷的諧振頻率作為基準。因原子在躍遷時釋放的電磁波具有固定頻率，所以可作為測定時間的基礎(chǔ)。同時采用

光抽運進行原子選態(tài)，諧振檢測通過光電池測量光衰減。銣鐘長期老化率為2

×

10?10/年，增大體積性能可接近銫鐘。資料來源：百度百科、中國科學(xué)院、中國知網(wǎng)：梅剛?cè)A,趙峰,祁峰,等.用于北斗三號衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的星載銣原子鐘特性、華金證券研究所

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19上游：星載銣原子鐘——導(dǎo)航衛(wèi)星的“心臟”圖表22

星載銣原子鐘

圖表23

星載銣原子鐘電子學(xué)結(jié)構(gòu)u

銣原子鐘利用銣原子電子躍遷頻率計時，具備高穩(wěn)定性和精確度，在全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)中至關(guān)重要。北斗衛(wèi)星中的銣

原子鐘確保了精確的時間基準，并協(xié)同地面系統(tǒng)進行軌道控制。衛(wèi)星通過時間信號，地面接收機利用信號時差和三角

定位來計算位置，提供納秒級精度，使導(dǎo)航、軍事及民用定位服務(wù)更加精準。u

銣原子鐘可提供時間同步，確保通信網(wǎng)絡(luò)同步運行；在銀行系統(tǒng)中提供精確時間戳，提高交易安全性；并支持高速動

態(tài)定位，為航海、航空和鐵路運輸?shù)忍峁?dǎo)航與時序保障等。資料來源：天奧電子官網(wǎng)、搜狐、華金證券研究所

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20上游：星載銣原子鐘——導(dǎo)航衛(wèi)星的“心臟”圖表25

金融認證中心安裝的北斗高精度時頻服務(wù)器系統(tǒng)圖表24

天奧電子旗下星載銣原子鐘指標u

主要構(gòu)成：接收和解算北斗衛(wèi)星的信號頻率，北斗信號包含B1

、B2和B3三個頻段，導(dǎo)航芯片通常由射頻、基帶，

以及后端應(yīng)用部分構(gòu)成。u

射頻芯片：包括天線、低噪聲放大器和混頻器，主要對微弱的模擬信號進行接收、濾波、放大、變頻，其性能決定

了后續(xù)信號處理的效果。u

基帶芯片：包括GPS專用相關(guān)器、核心處理器，實現(xiàn)對碼信號的解算，其中相關(guān)器模塊實現(xiàn)對碼信號的讀取。資料來源：鳳凰網(wǎng)、華大北斗官網(wǎng)、華金證券研究所

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21上游：北斗芯片—高集成度與性能優(yōu)化圖表26

第四代北斗芯片技術(shù)更新

圖表27

第四代北斗芯片結(jié)構(gòu)u

導(dǎo)航定位和短報文通信是北斗兩大功能，北斗終端為基于兩大功能的載體。u

導(dǎo)航定位：包括定位導(dǎo)航、RTK精準定位，終端能夠提供高精度的定位信息、高可靠性的定位服務(wù)，廣泛應(yīng)用于交通

管理、農(nóng)田規(guī)劃、作物監(jiān)測等場景。u

北斗短報文收發(fā)通信功能：通過北斗系統(tǒng)，用戶可以發(fā)送和接收短報文信息，是沒有4G/5G基站信號的區(qū)域補充，在

特殊地區(qū)如偏遠山區(qū)、海洋、沙漠等地尤為重要。中海達V300放樣王i93Pro視頻測量RTK資料來源：CSDN、中海達官網(wǎng)、華測導(dǎo)航官網(wǎng)、全民北斗科技有限公司官網(wǎng)、華金證券研究所

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22中游：終端—

“導(dǎo)航定位+短報文”載體圖表28

RTK高精度原理

圖表29

基于RTK的設(shè)備

圖表30

北斗短報文手機u

北斗+時空服務(wù)：包括高精度定位服務(wù)、數(shù)字孿生能力、位置數(shù)據(jù)服務(wù)、北斗加速定位服務(wù)，如千尋提供的加速定位

服務(wù)，能夠?qū)鹘y(tǒng)定位耗時30秒以上的初始定位時間縮短至3秒。u

北斗+行業(yè)服務(wù)：基于行業(yè)需求和北斗系統(tǒng)，融合通信系統(tǒng)、以太網(wǎng)、地理信息系統(tǒng)和其他系統(tǒng)的衛(wèi)星導(dǎo)航，面向智

能駕駛、礦山、水利、港口、交通、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域提供位置服務(wù)、公眾出行、智能交通、物流監(jiān)控調(diào)度、應(yīng)急救援等服

務(wù)。下游：北斗導(dǎo)航運營/數(shù)據(jù)服務(wù)——基于北斗的應(yīng)用服務(wù)資料來源：CSDN、千尋位置官網(wǎng)、華金證券研究所

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23圖表31

基于北斗RDSS衛(wèi)星短報文的數(shù)傳方案

圖表32

千尋位置雨水情測報和安全監(jiān)測系統(tǒng)

“北斗”組網(wǎng)完成，應(yīng)用/功能/政策齊推進星地兩類增強系統(tǒng)融合，上中下游產(chǎn)業(yè)完備

千億產(chǎn)業(yè)市場激活

，

多行業(yè)/場景/服務(wù)逐步滲透目錄contents目錄

建議關(guān)注標的u北斗千億產(chǎn)值市場：根據(jù)《2024中國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，2023年我國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達到5362億元人民幣，較2022年增長7.09%，北斗時空信息應(yīng)用與服務(wù)市場活躍度不斷增強。u北斗應(yīng)用呈梯隊化推進：交通運輸行業(yè)位居第一梯隊，是北斗最大應(yīng)用市場，市場化、產(chǎn)業(yè)化和國際化水平最高。自然資源和通信行業(yè)組成第二梯隊，依托強大基礎(chǔ)設(shè)施和專業(yè)需求。應(yīng)急、農(nóng)業(yè)、城市管理等行業(yè)逐漸融入北斗應(yīng)用，為第三梯隊的未來主力軍。金融、氣象、衛(wèi)生健康等行業(yè)雖有所發(fā)展，但受限于應(yīng)用規(guī)模和市場預(yù)期，位列第四梯隊。資料來源：中國衛(wèi)星定位導(dǎo)航協(xié)會、華金證券研究所

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25金融、氣象、衛(wèi)生與健康

等

超五千億產(chǎn)值市場，應(yīng)用行業(yè)呈梯隊化推進

應(yīng)急、農(nóng)業(yè)、城市管理、

石油石化、生態(tài)環(huán)境、水利、公安、電力等自然資源、通信行業(yè)

圖表33

2019-2023我國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值

圖表34

北斗應(yīng)用重點行業(yè)發(fā)展梯隊

交通運輸?shù)谌蓐牭谝惶蓐牭诙蓐牭谒奶蓐犞笜?024上半年發(fā)展狀況北斗終端設(shè)備應(yīng)用總數(shù)超過2700萬臺/套，較去年同期增加超

過400萬臺/套，同比增長17.4%重點行業(yè)終端設(shè)備應(yīng)用

數(shù)超過2000萬臺/套，涉及國計民生重點

行業(yè)智能手機出貨量出貨量1.39億部，超過98%支持北斗定

位北斗綜合應(yīng)用滲透率超過50％

，應(yīng)用深度持續(xù)增強A-北斗平臺活躍度日均訪問次數(shù)約4.4億次，

日均活躍用戶

數(shù)量約5700萬u終端應(yīng)用高增長，滲透率過半：截至2024年上半年，北斗終端設(shè)備應(yīng)用超2700萬臺，同比增長17.4%，滲透率超過50%。重點行業(yè)應(yīng)用超2000萬臺，智能手機出貨量1.39億部，超過98%支持北斗。A-北斗平臺日均訪問約4.4億次，活躍用戶約5700萬，同比增長

12%。u設(shè)備出貨帶動位置服務(wù)/應(yīng)用擴大：交通運輸、農(nóng)業(yè)、公安、大眾消費和智能手機領(lǐng)域的衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備出貨量持續(xù)增長。2023年，北斗定位服務(wù)日均使用量超過6000億次，車輛高精度定位和共享單車等應(yīng)用規(guī)模擴大，推動了國內(nèi)位置服務(wù)市場的發(fā)展。0.51%廣播電視0.58%公安1.62%農(nóng)業(yè)2.46%道路運輸4.07%通信4.31%乘車用自動駕駛

5.97%

北斗終端應(yīng)用加速增長，定位服務(wù)日均量超6000億次

資料來源：中國衛(wèi)星定位導(dǎo)航協(xié)會、華金證券研究所

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26圖表35

2024北斗應(yīng)用指標發(fā)展概況

圖表36

2023年衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)重點應(yīng)用場景產(chǎn)值規(guī)模占比智能穿戴式設(shè)備

0.37%乘車用導(dǎo)航儀

26.29%其他應(yīng)用場景

21.95%智能手機

31.88%能源u中國移動攜手中興通訊啟動全國首個5G-A+北斗低空通感測試。北京移動在延慶地區(qū)部署多個5G-A4.9GHz通感一體基站，搭建覆蓋面積達12.2平方公里的低空網(wǎng)絡(luò)，并率先打通通感一體基站與高精度定位平臺的端到端對接?；诟呔榷ㄎ黄脚_提供的實時北斗RTK差分信息，通感一體基站可獲得厘米級位置精度，實現(xiàn)對感知目標的高精度定位和軌跡跟蹤，確保無人機飛行的安全性與可控性。u北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)通過提供精準的時空信息，推動低空經(jīng)濟發(fā)展。在通用航空領(lǐng)域為機場建設(shè)、導(dǎo)航通信和飛行安全提供北斗保障服務(wù)，包括航空攝影、醫(yī)療救護、氣象探測、森林滅火等都依賴北斗系統(tǒng)。同時，北斗還為低空經(jīng)濟中的各類飛行器提供全面的安全監(jiān)

督和綜合服務(wù)。

北斗+低空：助力低空經(jīng)濟智能化與安全發(fā)展

資料來源：中興官網(wǎng)、中國知網(wǎng):張新生,鄭瓊潔.發(fā)展低空消費新業(yè)態(tài)的現(xiàn)實困境與實踐進路、王穎,王謀,印春峰.中國低空經(jīng)濟發(fā)展熱現(xiàn)象下的冷思考、華金證券研究所

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27圖表37

低空經(jīng)濟涵蓋領(lǐng)域示意圖

圖表38

我國低空經(jīng)濟政策支持情況u6G星地融合：衛(wèi)星通信與地面通信可重構(gòu)的部署需求。協(xié)議功能和接口設(shè)計將確保星地網(wǎng)元的互聯(lián)互通，并考慮空間網(wǎng)元節(jié)點的能力限制。重點優(yōu)化覆蓋協(xié)同、業(yè)務(wù)管理、資源共享和功能升級。在系統(tǒng)設(shè)計中，網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)將遵循星地多層網(wǎng)絡(luò)的智能融合。u首個6G應(yīng)用示范基地落地?zé)o錫：無錫市梁溪區(qū)與無錫梁溪科技城聯(lián)合中國移動成立了星地融合6G應(yīng)用江蘇示范基地，推動6G天地一體融合網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展。梁溪科技城啟動了“云上一座城”建設(shè)，打造數(shù)字化、智能化的城市管理和基礎(chǔ)設(shè)施。梁溪科技城聚焦無人系統(tǒng)和空間信息大數(shù)據(jù)服務(wù)，推動無錫在空間信息產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

北斗+6G：星地融合，推動空間信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

資料來源：中國知網(wǎng)：繆德山.鄧凌越.孫建成.徐暉.6G星地融合無線網(wǎng)絡(luò)及關(guān)鍵技術(shù)、華金證券研究所

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28圖表39

彈性可重構(gòu)的6G星地融合網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)

圖表40

6G星地融合接入網(wǎng)架構(gòu)示意圖

u

空地配合，全球搜救。

“北斗”系統(tǒng)的搜救服務(wù)通過空間段和地面段支持，提供符合COSPAS-SARSAT標準的中軌搜救和

特色返向鏈路服務(wù)。空間段包括6顆配置搜救載荷的MEO衛(wèi)星，地面段由中國搜救站及國際合作組成，形成全球覆蓋。通

過創(chuàng)新的頻率變換設(shè)計和多頻段天線融合設(shè)計，系統(tǒng)實現(xiàn)了靈活配置和快速響應(yīng)，克服了平臺約束，提升了全球搜救服

務(wù)的覆蓋和精準度，為用戶提供了獨特的搜救優(yōu)勢。資料來源：《中國航天》期刊,華金證券研究所

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明29圖表41

各種衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)返向鏈路處理流程

圖表42

“北斗”遇險信號偵測范圍與遇險目標5km定位精度可探測概率北斗+搜救：空地配合，全球覆蓋u北斗探空：北斗探空采用“上升-平漂-下降”三段式觀測方法，并結(jié)合地-空物聯(lián)網(wǎng)的“云+端”數(shù)據(jù)傳輸，實現(xiàn)探空觀測與預(yù)報的互動。該技術(shù)利用北斗導(dǎo)航，定位精度達到國際先進水平，測風(fēng)誤差從幾米/秒降至零點幾米/秒。通過往返平漂模式，系統(tǒng)可一次放球獲取兩次大氣廓線數(shù)據(jù)，并實現(xiàn)實時智能組網(wǎng)，為提高天氣預(yù)報準確率奠定基礎(chǔ)。u西藏阿里地區(qū)改則國家基準氣候站成功施放北斗衛(wèi)星導(dǎo)航探空儀：標志著北斗探空業(yè)務(wù)的正式試運行，實現(xiàn)了“地面+高空”協(xié)同觀測。優(yōu)化了氣象觀測站網(wǎng)布局，填補了羌塘國家級自然保護區(qū)的高空氣象數(shù)據(jù)空白，提升了氣象觀測和預(yù)報水平，為改則縣以及各地的防災(zāi)減災(zāi)提供了強有力的科技支撐。

北斗+觀測：觀測與預(yù)報結(jié)合，填補氣象空白

資料來源：中國氣象局、北斗官網(wǎng)、華金證券研究所

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30圖表43

試驗中的北斗探空系統(tǒng)

圖表44

北斗探空曲線

千億產(chǎn)業(yè)市場激活，多行業(yè)/場景/服務(wù)逐步滲透星地兩類增強系統(tǒng)融合，上中下游產(chǎn)業(yè)完備目錄contents目錄

建議關(guān)注標的“北斗”組網(wǎng)完成，應(yīng)用/功能/政策齊推進u公司看點:公司主要涉足通信設(shè)備、衛(wèi)星技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能及導(dǎo)航等前沿科技領(lǐng)域，涵蓋研發(fā)、制造、銷售及系統(tǒng)集成等多項業(yè)務(wù)。在北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，公司具有覆蓋從芯片到系統(tǒng)、運營的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在北斗三號核心技術(shù)的突破及“北斗+5G”技術(shù)融合方面處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。同時也實現(xiàn)了北斗導(dǎo)航系統(tǒng)在特殊機構(gòu)市場的全面布局，為多個行業(yè)應(yīng)用場景提供了創(chuàng)新解決方案。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入37.66億元，同比下降6.66%，歸母凈利潤1.85億元，同比下降48.43%，公司費用率近期有所提升，主要由于研發(fā)費用有所增加，較去年同期增加4.16pct。前半年營收波動主要由于下游客戶需求調(diào)整，整體來看依然向好。u投資機會:北斗三代產(chǎn)品正在成為公司新的支柱業(yè)務(wù)，市場空間廣闊，有望在北斗裝備的大規(guī)模更替放量中顯著獲益。20.0015.00

10.00

5.00

0.00銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比8.00

7.00

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率30.0015.000.00-15.00

-30.00

-45.00

-60.0075.0060.00

45.00

30.00

15.00

0.00mm營業(yè)總收入同步增長率20.00

15.0010.005.000.00-5.00

-10.00

海格通信：北斗三代產(chǎn)品助力，迎接市場全面布局

資料來源：海格通信官網(wǎng)、海格通信財務(wù)報表、華金證券研究所

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32圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）2024前三季度2024前三季度2024前三季度202320232023201920202020202020192019202220212022202120212022u公司看點:公司通過自主研發(fā)的北斗相關(guān)芯片、天線和定位服務(wù)，提供完整的北斗導(dǎo)航解決方案，涵蓋從芯片制造到數(shù)據(jù)服務(wù)以及終端應(yīng)用，廣泛應(yīng)用于多個行業(yè)并處于行業(yè)領(lǐng)先地位。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.63億元，同比下降66.2%，歸母凈利潤虧損0.64億元，同比下降361%，公司費用率有所增加。業(yè)績變動主要原因包括高精度模組需求增長放緩，銷量不及預(yù)期；國際代理業(yè)務(wù)受到國產(chǎn)化替代和上游供應(yīng)影響；募投項目結(jié)項導(dǎo)致折舊攤銷增加，且產(chǎn)品處于量產(chǎn)爬坡期。u投資機會：具有自主研發(fā)芯片的核心優(yōu)勢以及“云+芯”模式的高精度數(shù)據(jù)服務(wù)系統(tǒng)，未來市場廣闊。50.0040.00

30.00

20.00

10.00

0.00mm營業(yè)總收入同步增長率40.00

20.00

0.00-20.00

-40.00

-60.00

-80.00

北斗星通：高精度導(dǎo)航領(lǐng)先，多行業(yè)布局領(lǐng)先

資料來源：北斗星通官網(wǎng)、北斗星通財務(wù)報表、華金證券研究所

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33銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比200.000.00-200.00-400.00-600.00-800.00圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）4.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.002024前三季度2024前三季度2024前三季度mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率25.0020.00

15.00

10.005.000.00202320232023201920202019202020202019202120222021202220222021u公司看點:公司在高精度算法、專用芯片和核心板卡/模塊等方面持續(xù)投入實現(xiàn)了進口替代,在國內(nèi)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。產(chǎn)品包括基于北斗及其他衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的實時高精度定位芯片、模塊、接收機等數(shù)據(jù)采集設(shè)備終端和高精度北斗/GNSS應(yīng)用系統(tǒng)解決方案,廣泛應(yīng)用和服務(wù)于測繪與地理信息、智能交通、形變與安全監(jiān)測等專業(yè)領(lǐng)域和大眾應(yīng)用等領(lǐng)域。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.9594億元，同比增加21.19%，歸母凈利潤虧損788萬元，同比下降696.51%，公司費用率近年增加，研發(fā)穩(wěn)定投入并呈增加趨勢。u投資機會：短期內(nèi)發(fā)展優(yōu)勢并不明顯，但國家政策支持以及北斗市場需求增長，未來業(yè)績有改善可能，投資仍需觀察。5.004.00

3.002.001.000.00營業(yè)總收入同步增長率40.00

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.000.000.500.40

0.30

0.20

0.10

0.00

-0.10

-0.20200.000.00-200.00-400.00-600.00-800.00

司南導(dǎo)航：高精度技術(shù)支撐，行業(yè)擴展加速

資料來源：司南導(dǎo)航官網(wǎng)、司南導(dǎo)航財務(wù)報表、華金證券研究所

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34銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）2024前三季度2024前三季度2024前三季度mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率40.00

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00202320232023202020192020201920202019202120222022202120212022u公司看點:公司主要專注于電子產(chǎn)品的研發(fā)與銷售、軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、監(jiān)控設(shè)備的生產(chǎn)與銷售，以及相關(guān)技術(shù)服務(wù)和進出口業(yè)務(wù)。公司深耕北斗導(dǎo)航技術(shù)與市場，形成了從“元器件—終端—系統(tǒng)及應(yīng)用”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于地質(zhì)、電力、交通運輸、公共安全等多個領(lǐng)域，具有包括低軌導(dǎo)航、微慣導(dǎo)、偽衛(wèi)星等核心技術(shù)優(yōu)勢，在國內(nèi)處于行業(yè)第一梯隊。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.634億元，同比下降8.43%，歸母凈利潤7094萬，同比下降50.56%，公司費用率有所增加，研發(fā)投入呈增加趨勢。業(yè)績波動原因為集成電路和智慧城市建設(shè)業(yè)務(wù)受市場調(diào)整及執(zhí)行進度影響較大，導(dǎo)致收入下降。u投資機會：公司營收同步增長率有所回升，同時集成電路行業(yè)預(yù)計復(fù)蘇，市場機會良好，公司北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈布局處于有利地位，未

來業(yè)績預(yù)期改善。25.0020.00

15.00

10.00

5.00

0.00銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比16.0012.00

8.00

4.00

0.00mm營業(yè)總收入同步增長率60.00

45.00

30.00

15.00

0.00-15.00

-30.00

-45.003.50

3.002.502.001.501.000.500.002,000.001,500.00

1,000.00

500.000.00-500.00

振芯科技：深耕北斗導(dǎo)航，迎接軍工業(yè)務(wù)復(fù)蘇

資料來源：振芯科技官網(wǎng)、振芯科技財務(wù)報表、華金證券研究所

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35圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）2024前三季度2024前三季度2024前三季度mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率202320232023201920202020201920202019202120222022202120212022u公司看點:主要從事時間頻率、北斗衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售,擁有國家企業(yè)技術(shù)中心,擁有多項專利和核心技術(shù)。公司擁有從“器件—部件—設(shè)備”完整的頻率系列產(chǎn)品以及從“板卡—模塊—設(shè)備—系統(tǒng)”的時間系列產(chǎn)品,同時應(yīng)用產(chǎn)品基于北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng),融合通信、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，應(yīng)用于大眾消費領(lǐng)域和軍事國防領(lǐng)域。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，同比下降10.20%，歸母凈利潤1594萬元，同比下降32.02%。近期業(yè)績波動原因包括上半年交付較去年同期減少和部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域受市場競爭等多種因素影響,公司收入以及產(chǎn)品毛利率有所下降。u投資機會：短期內(nèi)發(fā)展優(yōu)勢并不明顯，但公司在時頻設(shè)備領(lǐng)域具有優(yōu)勢，隨著市場需求增加，未來業(yè)績有改善可能，投資仍需觀察。1.40

1.20

1.00

0.80

0.60

0.40

0.20

0.00mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率20.00

10.000.00-10.00

-20.00

-30.00

-40.0016.0012.00

8.00

4.00

0.00mm營業(yè)總收入同步增長率20.00

15.0010.005.000.00-5.00

-10.00

-15.00

天奧電子：專注時頻領(lǐng)域研發(fā)，產(chǎn)品應(yīng)用行業(yè)廣泛

資料來源：天奧電子官網(wǎng)、天奧電子財務(wù)報表、華金證券研究所

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36銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）2024前三季度2024前三季度2024前三季度6.00

4.00

2.00

0.0012.00

10.00

8.00202320232023201920202020201920202019202120222022202120212022u公司看點:主要聚焦高精度導(dǎo)航定位相關(guān)的核心技術(shù)及其產(chǎn)品與解決方案的研發(fā)、制造、集成和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司具有高精度GNSS算法和GNSS信號處理與芯片化技術(shù)，并基于北斗導(dǎo)航定位技術(shù)，開發(fā)形成了完善的芯片技術(shù)平臺。同時也構(gòu)建了全球衛(wèi)星導(dǎo)航定位解算平臺，并已取得相關(guān)測繪資質(zhì)，面向全球客戶提供精準的定位增強服務(wù)，業(yè)務(wù)覆蓋多個行業(yè)領(lǐng)域。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.67億元，同比增加24.22%，歸母凈利潤3.896億元，同比增加37.84%，公司費用率保持穩(wěn)

定，近期不斷向好。u投資機會：在高精度導(dǎo)航定位算法和芯片研發(fā)方面已形成技術(shù)壁壘，未來可望通過市場需求增長、技術(shù)優(yōu)勢、行業(yè)應(yīng)用擴展及政策支

持，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。30.0025.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比5.004.00

3.002.001.000.00mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.0030.0025.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00mm營業(yè)總收入同步增長率40.00

35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.000.00

華測導(dǎo)航：高精度導(dǎo)航領(lǐng)先，構(gòu)建技術(shù)與定位平臺

資料來源：華測導(dǎo)航官網(wǎng)、華測導(dǎo)航財務(wù)報表、華金證券研究所

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37圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）2024前三季度2024前三季度2024前三季度202320232023201920202019202020192020202120222021202220212022u公司看點:主營業(yè)務(wù)為硅基模擬半導(dǎo)體芯片及其應(yīng)用產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、制造、測試、銷售。在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，北斗短報文SoC芯片已成功應(yīng)用于多個頭部客戶的終端產(chǎn)品，在車載市場實現(xiàn)量產(chǎn)，開拓了無人機和其他相關(guān)領(lǐng)域需求。同時，公司在毫米級高精度GNSS導(dǎo)航系統(tǒng)上實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，針對不同市場需求推出完整的解決方案。u業(yè)績增速:公司2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.26億元，同比下降14.24%，歸母凈利潤5896萬元，同比下降42.65%，公司費用率有所增加。

業(yè)績波動主要由于半導(dǎo)體行業(yè)仍未全面復(fù)蘇，消費電子市場持續(xù)低迷，模擬集成電路領(lǐng)域競爭加劇，導(dǎo)致行業(yè)普遍面臨挑戰(zhàn)。u投資機會：集成電路未來需求增加，市場上升空間廣闊，公司研發(fā)實力強勁，未來預(yù)期穩(wěn)定發(fā)展。20.0016.00

12.00

8.00

4.00

0.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.002.502.001.50

1.00

0.50

0.00150.00100.00

50.000.00-50.00

-100.00mm營業(yè)總收入同步增長率mm歸屬于母公司股東的凈利潤同步增長率20.0015.00

10.00

5.00

0.00銷售費用占營收比

研發(fā)費用占營收比管理費用占營收比

電科芯片：深耕硅基模擬半導(dǎo)體，業(yè)務(wù)前景廣闊

資料來源：電科芯片官網(wǎng)、電科芯片財務(wù)報表、華金證券研究所

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38圖80

公司歸母凈利潤與同比增速（億元，%）圖79

公司營收與同比增速（億元，%）圖81

公司費用率變化情況（%）2024前三季度2024前三季度2024前三季度202320232023201920202020201920202019202220212022202120212022u

國家重點關(guān)注，有政策與產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向，我們認為北斗行業(yè)發(fā)展前景廣闊。u

衛(wèi)星導(dǎo)航高精度產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域：重點關(guān)注上中下游主要產(chǎn)業(yè)，研發(fā)領(lǐng)域關(guān)注芯片、終端等技術(shù)突破，

市場領(lǐng)域關(guān)注北斗在各個行業(yè)應(yīng)用潛力。u

市場應(yīng)用領(lǐng)域：重點關(guān)注低空經(jīng)濟智能化發(fā)展、6G星地融合空間信息發(fā)展以及氣象領(lǐng)域探空技術(shù)，同時關(guān)注全球搜救的應(yīng)用與市場拓展。u

建議關(guān)注標的：海格通信