電網(wǎng)專題研究報(bào)告2025-澤平宏觀

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：任澤平行業(yè)研究專題報(bào)告2025/1/22年間，我國(guó)光伏累計(jì)裝機(jī)從254GW增長(zhǎng)至609GW,CAGR為33.78%;風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)從282GW增長(zhǎng)至442GW,CAGR為16.19%;而電網(wǎng)投資在“十四五”初期有所放緩，2020-2023年間國(guó)網(wǎng)投資完成額CAGR僅為3.93%,滯后效應(yīng)下，回到當(dāng)下節(jié)點(diǎn)二者出現(xiàn)一定的背離。2024年，我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)79.34GW,同比增長(zhǎng)4.86%;我國(guó)光伏新增裝機(jī)277.17W,同比增長(zhǎng)27.8%;與此同時(shí)，國(guó)網(wǎng)投資完成額為6083億元，同比增長(zhǎng)15.3%,1)全社會(huì)用電量持續(xù)高增。2024年，全社會(huì)用電量9.85萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%,增速歷史高位。2)新能源外送需求迫切。由于地域性分布，我國(guó)能源資源集中在西部和北部地區(qū)，而能源負(fù)荷集中在東部和中部；首批97.05GW風(fēng)光大基地預(yù)計(jì)在近期建成投產(chǎn)，到2030年風(fēng)光大基地總裝機(jī)容量達(dá)到455GW。3)電網(wǎng)投資也是逆周期調(diào)節(jié)的重要手段。此外，供給端，兩網(wǎng)的投資預(yù)期力度加大：2024年，國(guó)網(wǎng)電網(wǎng)投資完成額首次超過6000億元，2025年國(guó)家電網(wǎng)投資有望首次超6500億元；南網(wǎng)投資額較“十四五”規(guī)劃額度仍有超3800億差值，2025年公司固定資產(chǎn)投資安排1750億元，再創(chuàng)一是特高壓建設(shè)提速。2023年以來，新能源大基地的建設(shè)帶動(dòng)了特高壓工程剛性需求，以化解新能源大基地消納問題。截至2024年12月，我國(guó)共建成特高壓線路41條，預(yù)計(jì)2025開工“5直2交”特高壓線路。未二是配網(wǎng)增量空間巨大。新能源電力系統(tǒng)進(jìn)展速度快，讓配電網(wǎng)在整個(gè)電力系統(tǒng)的的作用日益凸顯，包括分布式電源的就近消納、充電樁的負(fù)荷承載以及靈活電價(jià)的實(shí)施。同時(shí)配電網(wǎng)可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控能力2目錄1電網(wǎng)：供電安全穩(wěn)定是核心使命 41.1電網(wǎng)投資的三大核心邏輯 41.1.1我國(guó)全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，電力設(shè)備需求堅(jiān)實(shí) 41.1.2電網(wǎng)投資逆周期調(diào)節(jié)屬性，擴(kuò)內(nèi)需背景下電網(wǎng)投資邊際向好 41.1.3我國(guó)能源資源與負(fù)荷中心呈逆向分布，電力外送需求迫切 51.2電力系統(tǒng)組成：風(fēng)光電如何在千里之外點(diǎn)亮你的手機(jī) 61.3供給端：兩網(wǎng)投資力度加大，推動(dòng)以舊換新及新型電力系統(tǒng)建設(shè) 61.4電網(wǎng)防御屬性強(qiáng)勁，2023年至今持續(xù)超額收益 72主網(wǎng)：特高壓成長(zhǎng)性顯現(xiàn)，柔直技術(shù)漸成趨勢(shì) 82.1特高壓剛性建設(shè)需求，周期轉(zhuǎn)成長(zhǎng)線路明確 92.2風(fēng)光大基地外送需求，特高壓高景氣度延續(xù) 2.3柔直規(guī)?；瘧?yīng)用在即，把握技術(shù)變革大機(jī)遇 243.1政策驅(qū)動(dòng)配網(wǎng)改造，新一輪配網(wǎng)周期開啟 3.2配網(wǎng)在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)面臨的挑戰(zhàn)是什么? 3.2.1分布式能源全面接入，配網(wǎng)無源向有源轉(zhuǎn)變 283.2.2充電樁需求快速增長(zhǎng)，多元情況下沖擊配網(wǎng) 28 3 4圖表：電網(wǎng)投資呈現(xiàn)逆周期性 5圖表：全國(guó)陸地100米高度年平均風(fēng)功率分布圖 5 5圖表：電力系統(tǒng)組成示意圖 6圖表：國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃2024投資完成額超6000億元 7圖表：2010-2023年南網(wǎng)電網(wǎng)建設(shè)投資 7圖表：2021年至今電力設(shè)備及新能源部分板塊指數(shù)累計(jì)漲跌幅 8圖表：2019-2023年電力設(shè)備及新能源部分板塊公司歸母凈利潤(rùn) 8圖表：2014-2016年核心一二次設(shè)備企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲跌幅表現(xiàn) 9圖表：2018-2022年核心一二次設(shè)備企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲跌幅表現(xiàn) 圖表：截止2020年底特高壓輸電工程示意圖 圖表：2023年至今核心一二次設(shè)備企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲跌幅表現(xiàn) 圖表：第一、二、三批風(fēng)光大基地規(guī)劃情況 圖表：截止2024年12月直流特高壓項(xiàng)目投產(chǎn)情況 圖表：截止2024年12月交流特高壓項(xiàng)目投產(chǎn)情況 圖表：特高壓建設(shè)周期流程圖 圖表：2006-2027年我國(guó)特高壓核準(zhǔn)情況 圖表：2006-2027年我國(guó)特高壓開工情況 圖表：柔性直流技術(shù)應(yīng)用 圖表：直流VS交流輸電技術(shù) 圖表：柔性VS傳統(tǒng)直流輸電技術(shù)對(duì)比 20圖表：海上風(fēng)電直流送出拓?fù)浼盎芈肥疽鈭D 圖表：中外直流輸電技術(shù)發(fā)展歷程 圖表：截止2024年10月我國(guó)柔性直流工程項(xiàng)目投產(chǎn)情況 2圖表：常直VS柔直換流閥單站價(jià)值量對(duì)比(億元) 23圖表：柔直VS常直換流閥價(jià)值量對(duì)比 23圖表：已披露即將開工建設(shè)的柔性直流項(xiàng)目均 圖表：配電網(wǎng)電壓等級(jí)分類及特點(diǎn) 圖表：2013-2023年我國(guó)配電投資額占比與增速(億元) 圖表：配電網(wǎng)“四可”相關(guān)政策 27圖表：2021至今我國(guó)新能源車月度銷量情況(萬臺(tái)) 圖表：2021至今我國(guó)新能源車月度銷量情況(萬臺(tái)) 圖表：截止2024年6月我國(guó)新能源車保有量情況(萬臺(tái)) 圖表：2020年至今我國(guó)公私充電樁保有量情況(萬臺(tái)) 圖表：2020年至今我國(guó)直交流充電樁保有量情況(萬臺(tái)) 圖表：2020年至今我國(guó)全國(guó)電力市場(chǎng)交易電量(萬億千瓦時(shí)) 圖表：配電網(wǎng)“四可”相關(guān)政策 41.1.1我國(guó)全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)，電力設(shè)備需求堅(jiān)實(shí)國(guó)內(nèi)電力需求持續(xù)增長(zhǎng)。2014年至2023年間，我國(guó)全社會(huì)用電量從5.52萬億千瓦時(shí)增長(zhǎng)到9.22萬億千瓦時(shí)，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為5.8%。2024年，全社會(huì)用電量9.85萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%,在“兩新”政策等一攬子增量政策措施作用下，電力消費(fèi)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。全國(guó)所有省份社會(huì)用電量同比分別增長(zhǎng)6.8%、6.9%、7.5%和2.5%。需求。2024年，充換電服務(wù)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)50.9%,互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服求仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。到2027年，全球生成式人工智能消耗的能源可能高達(dá)85-134TWh,相當(dāng)于整個(gè)荷蘭一年的能源需求。今年夏季全國(guó)平均氣溫達(dá)到1961年以來歷史同期最高，全國(guó)最大電力負(fù)荷達(dá)14.51億千瓦，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)中電聯(lián)，預(yù)計(jì)2030年，全國(guó)全社會(huì)用電量達(dá)到13萬億千瓦時(shí)以上，綠氫、抽水蓄能和新型儲(chǔ)能的用高電網(wǎng)的供電能力和可靠性，以應(yīng)對(duì)不斷增長(zhǎng)的電力需求。圖表：中國(guó)全社會(huì)用電量持續(xù)增長(zhǎng)550資料來源：Wind,澤平宏觀1.1.2電網(wǎng)投資逆周期調(diào)節(jié)屬性，擴(kuò)內(nèi)需背景下電網(wǎng)投資邊際向好美國(guó)大選的塵埃落定，特朗普的上臺(tái)帶來了對(duì)關(guān)稅政策的悲觀預(yù)期。在高關(guān)稅的壓力下，少有企業(yè)能夠在持續(xù)出口產(chǎn)品至美國(guó)的同時(shí)保持盈利。面對(duì)未來外需的預(yù)期收緊，中國(guó)需要尋找新的方式來填補(bǔ)可能的經(jīng)濟(jì) 缺口。在這種情況下，擴(kuò)大內(nèi)需成為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的必然選擇。電網(wǎng)投資作為逆周期調(diào)節(jié)的重要手段，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，能夠有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。電網(wǎng)投資增速與GDP增速波動(dòng)存在明顯的負(fù)相關(guān)性，即在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，電網(wǎng)投資增加以刺激經(jīng)濟(jì)。電網(wǎng)投資增速與M2(貨幣供應(yīng)量)增速波動(dòng)存在明顯的正相關(guān)性。寬松的貨幣政策有利于電網(wǎng)投資回暖，電網(wǎng)等基建投資成為消納過剩貨幣的重要儲(chǔ)蓄池。復(fù)盤歷次電網(wǎng)逆周期調(diào)節(jié)：2008-2009年，在全球金融危機(jī)的沖擊下，中國(guó)推出了四萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)增長(zhǎng)。政策5推動(dòng)M2的大幅增長(zhǎng)，為市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，同時(shí)也推動(dòng)了電網(wǎng)投資進(jìn)入高峰；2014-2015年，中國(guó)股市經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，隨后政府實(shí)施了貨幣寬松政策以穩(wěn)定市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)。電網(wǎng)建設(shè)迎來了第二次高峰，政府通過加大基礎(chǔ)設(shè)施投資來擴(kuò)大內(nèi)需，其中包括電網(wǎng)建設(shè)。這不僅提振了市場(chǎng)信心，也促進(jìn)了電力行業(yè)的快速發(fā)展；2024-2025年，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激及超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的背景下，電網(wǎng)投資再次迎來高峰。 0.0-20.01.1.3我國(guó)能源資源與負(fù)荷中心呈逆向分布，電力外送需求迫切我國(guó)的風(fēng)能資源主要分布在“三北”地區(qū)，即東北、華北北部和西北地區(qū)，年平均風(fēng)功率密度一般超過300W/m2;華東中部和西部、四川盆地、陜西南部等地的部分地區(qū)年平均風(fēng)功率密度小于150W/m2。我國(guó)的太陽能資源在西藏大部、青海中北部、四川西部地區(qū)最為豐富，水平面總輻射量超過1750kWh/m2;而西南地區(qū)中東部、華中西部等地太陽能資源較差，水平面總輻射量小于1050kWh/m2。由于資源的地域性分布，80%的能源資源分布在西部和北部地區(qū)，而70%的能源消費(fèi)集中在東部和中部等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。近年來可再生能源的迅猛發(fā)展，由于其隨機(jī)性和波動(dòng)性的原因，對(duì)跨區(qū)電網(wǎng)互聯(lián)互濟(jì)、大容量送出需求急劇增加。圖表：全國(guó)陸地100米高度年平均風(fēng)功率分布圖全國(guó)陸地100米高度年平均風(fēng)功率密度分布圖年),澤平宏觀圖表：全國(guó)水平面總輻射量分布年),澤平宏觀61.2電力系統(tǒng)組成：風(fēng)光電如何在千里之外點(diǎn)亮你的手機(jī)電力系統(tǒng)是一個(gè)由發(fā)電、輸電、變電、配電和用電五大環(huán)節(jié)組成的電能生產(chǎn)與消費(fèi)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)。發(fā)電廠負(fù)責(zé)將各種能源轉(zhuǎn)換成電能，然后通過高壓輸電線路將電力傳輸?shù)讲煌貐^(qū)。在變電站中，電壓被調(diào)整為適合使用的水平，接著通過配電網(wǎng)絡(luò)分配到各類用戶，如家庭、工業(yè)和商業(yè)。電力系統(tǒng)的核心任務(wù)是確保電能的穩(wěn)定和高效供應(yīng)，以滿足社會(huì)各方面的用電需求，同時(shí)保證電能質(zhì)量和供電的連續(xù)性。以為海上風(fēng)力為例，風(fēng)電發(fā)電機(jī)組最初產(chǎn)生的電力是低壓的，為了長(zhǎng)距離輸送，首先在風(fēng)電場(chǎng)內(nèi)箱式變電站初步升壓至66kV。然后，電力通過66kV的海底電纜傳輸至海上升壓站，進(jìn)一步升壓至更高電壓至220kV,以減少輸送過程中的損耗。到達(dá)陸地后，電力在陸上集控中心被升壓至更高電壓等級(jí)500kV或以上，以適應(yīng)電網(wǎng)的要求，并通過超高壓輸電線遠(yuǎn)距離輸送城市。進(jìn)入城市電網(wǎng)后，電力會(huì)通過變電站逐步降壓，一般會(huì)先降至220kV/110kV,最終降至35kV,以便進(jìn)入小區(qū)配電網(wǎng)絡(luò)。在小區(qū)內(nèi)，電力通過變電站進(jìn)一步降壓至380V或220V,此時(shí)，千里之外的海風(fēng)，被轉(zhuǎn)化為清潔的可再生能源，最終被安全地輸送到你的智能手機(jī)中，為你的設(shè)備充電圖表：電力系統(tǒng)組成示意圖1.3供給端：兩網(wǎng)投資力度加大，推動(dòng)以舊換新及新型電力系統(tǒng)建設(shè)國(guó)家電網(wǎng)投資明顯提速，2025年投資額度有望首超6500億。2016-2023年間，電網(wǎng)投資完成額中樞在5137億元。2023年，我國(guó)電網(wǎng)投資完成額5275億元；2024年全年，國(guó)家電網(wǎng)完成電網(wǎng)投資6083億元，同比增長(zhǎng)15.3%。這是自2017年以來，電網(wǎng)投資額增速首次超過15%,相比年初時(shí)的規(guī)劃增加了500億元。預(yù)計(jì)2025年以后，電網(wǎng)投資完成額將站上6500億元。南方電網(wǎng)投資波動(dòng)中上漲，2025年投資額有望高增。2023年，南方電網(wǎng)電網(wǎng)投資建設(shè)額966億元，同比增長(zhǎng)7.9%。根據(jù)《南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》,“十四五”期間，南方電網(wǎng)電網(wǎng)建設(shè)將規(guī)劃投資約6700億元。2021-2023年的投資總額為2856億元，相較于規(guī)劃額度，仍有3844億元的差值，預(yù)計(jì)2025年，南方電網(wǎng)的投資投資額增長(zhǎng)的概率極大。2024年7月，南方電網(wǎng)公司在高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上部署全面推進(jìn)電網(wǎng)設(shè)備大規(guī)模更新，預(yù)計(jì)2024-2027年間，大規(guī)模設(shè)備更新投資規(guī)模將達(dá)7到1953億元。其中，2024年全年投資規(guī)模達(dá)到404億元，力爭(zhēng)到2027圖表：國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃2024投資完成額超6000億元0澤平宏觀20102011201220132014201520162017201820192020202120220資料來源：Wind,澤平宏觀設(shè)備及新能源板塊各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)先對(duì)一致，2023開始各細(xì)分板塊指數(shù)開始分化，電網(wǎng)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下展現(xiàn)出顯著優(yōu)勢(shì)。電力作為現(xiàn)代社會(huì)的基礎(chǔ)需求，其系統(tǒng)核心的電網(wǎng)設(shè)備市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，長(zhǎng)期受益于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資的穩(wěn)步增長(zhǎng)。盡管今年電力設(shè)備板塊整體表現(xiàn)不佳，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)卻因其成長(zhǎng)確定性而超越行業(yè)平均水平。860%40%20% ------------------------電網(wǎng)板塊企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)。在2021-2023年間，電網(wǎng)板塊公司的盈利能力呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)，這主要得益于電網(wǎng)投資的持續(xù)增長(zhǎng)以及新型電力設(shè)備體統(tǒng)建設(shè)需求的增加。與此同時(shí)，風(fēng)電、光伏和鋰電池板塊的歸母凈利潤(rùn)卻遭遇了較大幅度的下滑，經(jīng)歷過2021-2022年行業(yè)整體高速增長(zhǎng)階段后，供給壓力、成本上升以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。具體來看，光伏、風(fēng)電板塊公司合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比分別減少14.73%和39.37%,光伏板塊將2024年繼續(xù)放大虧損。相比之下，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)則顯示出較強(qiáng)的盈利能力和市場(chǎng)韌性，特別是在特高壓產(chǎn)品交付增加的背景下，部分公司實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)和毛利率的雙重增長(zhǎng)。圖表：2019-2023年電力設(shè)備及新能源部分板塊公司歸母凈利潤(rùn)0我國(guó)的特高壓輸電技術(shù)，是新能源供給消鈉體系的重要載體，一般用在超遠(yuǎn)距離輸送的電壓渠道，特指直流電壓±800千伏及以上、交流電壓1000千伏的遠(yuǎn)距離、高電壓等級(jí)輸電線路。特高壓具有輸送容量大、距離遠(yuǎn)、效率高和損耗低等技術(shù)優(yōu)勢(shì)。特高壓輸電技術(shù)在全球范圍內(nèi)代表著9最先進(jìn)的輸電技術(shù)水平，為電力行業(yè)的高效、環(huán)保發(fā)展提供了強(qiáng)有力的技為什么特高壓有效?輸電損耗主要由電流通過電阻時(shí)產(chǎn)生的損耗所決定，這一損耗與電流的平方成正比關(guān)系，即損耗功率P等于電流I的平方乘以電阻R(P=I2·R)。由于功率P也可以表示為電壓V與電流I的乘積(P=V·I),在功率保持不變的情況下，增加電壓可以顯著減少電流，進(jìn)而降低線路損耗。因此，在進(jìn)行超長(zhǎng)距離輸電時(shí)，提高電壓是降低輸電過程中電能損耗的有效策略。在國(guó)家政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，特高壓建設(shè)作為新型基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵領(lǐng)域，正迎來新一輪的投資高潮，預(yù)計(jì)將顯著提升電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的增長(zhǎng)前景。2020年3月，中央政治局常委會(huì)提出加快包括特高壓在內(nèi)的七個(gè)領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2021年3月，國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布了“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案，將特高壓建設(shè)作為核心發(fā)力點(diǎn)，明確提出加快構(gòu)建堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，加強(qiáng)送受端區(qū)域特高壓主網(wǎng)架和跨區(qū)輸電通道建設(shè)。2024年至2027年，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、國(guó)家數(shù)據(jù)局聯(lián)合發(fā)布了《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案》,旨在進(jìn)一步加大工作力度，加快推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，其中特高壓建設(shè)是關(guān)鍵一環(huán)。特高壓歷史上演繹過三個(gè)大的建設(shè)周期。第一輪大周期(2014-2016年):核心邏輯是解決新能源消納問題，關(guān)停負(fù)荷密集區(qū)燃煤火電，通過特高壓實(shí)現(xiàn)新能源外送至符合中心。“五直四交”集中開工，總投資1831億元。國(guó)家能源局在2014年發(fā)布了《2014年能源工作指導(dǎo)意見》,明確提出要加快特高壓交直流通道建設(shè)，特別是跨區(qū)電力外送通道的建設(shè)。政策支持推動(dòng)了特高壓項(xiàng)目的核準(zhǔn)和開工，使得特高壓建設(shè)成為2014年的重要工作重點(diǎn)。國(guó)家能源局圍繞《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》建設(shè)9條特高壓輸電通道。其中國(guó)網(wǎng)區(qū)域內(nèi)規(guī)劃了“四交四直”,南網(wǎng)區(qū)內(nèi)規(guī)劃“一直”,均在14-15年集中開工，總投資額1831億元。從資本市場(chǎng)上看，一二次設(shè)備股價(jià)趨勢(shì)隨電力設(shè)備板塊整體上漲，其中一次設(shè)備漲幅趨同電力設(shè)備板塊，一次設(shè)備公司股價(jià)表現(xiàn)由于二次設(shè)備公司。市場(chǎng)對(duì)于“五直四交”的預(yù)期，推動(dòng)特高壓板塊上行。圖表：2014-2016年核心一二次設(shè)備企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲跌幅表現(xiàn)0第二輪大周期(2018-2022年):核心邏輯在于優(yōu)化國(guó)內(nèi)投資結(jié)構(gòu)、加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度、電力精準(zhǔn)扶貧及清潔消納?！捌咧逼呓弧笨偼顿Y超2000億。2018年9月，根據(jù)國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》,本輪特高壓共規(guī)劃“七直七交”,全部由國(guó)網(wǎng)主導(dǎo)，總投資2021億元。本輪受監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)電網(wǎng)投資效益、環(huán)境評(píng)估以及對(duì)特高壓技術(shù)爭(zhēng)議等因素的綜合考量，特高壓項(xiàng)目的核準(zhǔn)及開工進(jìn)度未能達(dá)到預(yù)期水平。2020年，我國(guó)提出了加快“新基建”的戰(zhàn)略，特高壓作為其中的重要組成部分，被賦予了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。自2021年起，我國(guó)新能源建設(shè)步伐顯著加快，特高壓工程也隨之迎來了新的發(fā)展高潮，以適應(yīng)不斷增長(zhǎng)的新能源并網(wǎng)與消納需求。2021年下半年，“三交九直”規(guī)劃轉(zhuǎn)出，推動(dòng)特高壓板塊。2022年1月，國(guó)家能源局正式提出“三交九直”特高壓規(guī)劃項(xiàng)目，行情達(dá)到峰值。從資本市場(chǎng)上看，國(guó)家電網(wǎng)公司在2021年提出了建設(shè)新型電力系統(tǒng)的宏偉藍(lán)圖，特別是在二次設(shè)備領(lǐng)域展現(xiàn)出較大的彈性和顯著的增長(zhǎng)勢(shì)頭，這一趨勢(shì)仍在持續(xù)發(fā)展中。210A 圖表：截止2020年底特高壓輸電工程示意圖廟寧東。寧東。蘇南。8。奉賢b湘。蘇南。8。奉賢b湘。8溪洛渡一種8溪洛渡一白鶴灘白鶴灘0資料來源：國(guó)家電網(wǎng)2020社會(huì)責(zé)任報(bào)告，澤平宏觀第三輪大周期(2023年至今):核心邏輯在于新能源大基地建設(shè)帶動(dòng)特高壓工程剛性需求，以化解新能源大基地消納問題。從資本市場(chǎng)上看，在新能源板塊景氣度面臨挑戰(zhàn)的背景下，特高壓行業(yè)卻呈現(xiàn)出逆勢(shì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，一次設(shè)備板塊漲勢(shì)尤為趨強(qiáng)勢(shì)。新一輪的行活力。圖表：2023年至今核心一二次設(shè)備企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲跌幅表現(xiàn)0色9色oo資料來源：Wind,澤平宏觀“十四五”期間新能源大基地建設(shè)規(guī)劃落地。2021年12月，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了首批新能源大基地項(xiàng)目清單，總裝機(jī)容量高達(dá)97.05GW,覆蓋了包括內(nèi)蒙古、青海、甘肅在內(nèi)的19個(gè)省份。并計(jì)劃在2023年底前完成并網(wǎng)，主要依托地方電網(wǎng)和現(xiàn)有的特高壓輸電通道來解決電力消納問題。風(fēng)光大基地外送需求旺盛，推動(dòng)特高壓建設(shè)。在2022年2月，國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局進(jìn)一步印發(fā)了《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》。規(guī)劃方案提出了到2030年風(fēng)光基地總裝機(jī)容量達(dá)到455GW,其中“十四五”時(shí)期計(jì)劃建設(shè)200GW,包括150GW的外送和50GW的本地自用；預(yù)計(jì)“十五五”時(shí)期計(jì)劃建設(shè)255GW,外送165GW和本地自用90GW,使得外送規(guī)模總計(jì)達(dá)到315GW。為應(yīng)對(duì)這些大規(guī)模新能源基地的電力消納挑戰(zhàn)，國(guó)家將指導(dǎo)各地和企業(yè)優(yōu)化項(xiàng)目與輸電通道的布局銜接，提升外送通道中新能源電量的比例，并加快輸電通道的建設(shè)步伐，確保新能源基地項(xiàng)目的開發(fā)和利用效率得到有效提升。圖表：第一、二、三批風(fēng)光大基地規(guī)劃情況投產(chǎn)時(shí)間建設(shè)進(jìn)度預(yù)計(jì)外送比例2023年底2021年底下發(fā)名單；2025年("十四五"末)2021年12月啟動(dòng)申報(bào)；2022年4月下發(fā)165GW清單；截止2023年末核準(zhǔn)超50GW,目前仍在建設(shè)中2030年(“十五五”末)/2022年10月啟動(dòng)申報(bào)；截止2023年末核準(zhǔn)超50GW,未來仍可能新增需求(已公布)特高壓電網(wǎng)的建設(shè)是一個(gè)復(fù)雜而艱巨的工程，其挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在前期的規(guī)劃和核準(zhǔn)階段。特高壓通道的規(guī)劃不僅需要精心設(shè)計(jì)，以確保電小的阻礙。因此，直到2022年之前，特高壓項(xiàng)目的核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度相對(duì)不及預(yù)期。我國(guó)特高壓網(wǎng)絡(luò)不斷完善。自20世紀(jì)80年代起，中國(guó)便著手立項(xiàng)研究特高壓輸電技術(shù)，標(biāo)志著對(duì)電力傳輸領(lǐng)域革命性進(jìn)步的探索。1994年，武漢高壓研究所的里程碑成就，建成了國(guó)內(nèi)首條百萬伏級(jí)特高壓輸電研究線段，為后續(xù)的技術(shù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。進(jìn)入21世紀(jì)，中國(guó)在特高壓領(lǐng)域的研究與實(shí)踐迎來了高潮。2004年術(shù)的快速發(fā)展。2005年9月26日，中國(guó)電力史上的又一個(gè)重要時(shí)刻到來，第一條750kV輸電試驗(yàn)線路(官亭—蘭州東)示范工程成功投運(yùn)，這不僅是技術(shù)突破的體現(xiàn)，也是中國(guó)電力工業(yè)進(jìn)步的縮影。緊接著在2007年6月，中國(guó)第一條1000kV交流輸電線路——晉東南一南陽一荊門示范工程開工建設(shè)，并在2009年1月6日順利投入運(yùn)行，這標(biāo)志著中國(guó)在特特高壓直流輸電示范工程的開工建設(shè)，更是將中國(guó)特高壓技術(shù)推向了新的高度。該工程于2010年6月18日通過驗(yàn)收，正式投入運(yùn)行，成為特高壓直流輸電技術(shù)的典范。2007年4月26日，向家壩一上?！?00kV特高壓直流輸電示范工程獲得核準(zhǔn)，并于2010年7月8日投入運(yùn)行。這一流的雙重提升，以及輸電容量和送電距離的雙重突破，這不僅代表了技術(shù)的進(jìn)步，更標(biāo)志著國(guó)家電網(wǎng)全面邁入了特高壓交直流混合電網(wǎng)的新時(shí)代。我國(guó)是世界上直流輸電技術(shù)應(yīng)用最多的國(guó)家。截至2024年11月，我國(guó)共建成特高壓線路41條，其中包括20條特高壓直流和21條特高壓交流。圖表：截止2024年12月直流特高壓項(xiàng)目投產(chǎn)情況1云南-廣東(南網(wǎng))2向家壩-上海34糯扎渡-廣東(南網(wǎng))5哈密-鄭州6溪洛渡-浙西7寧東靈州-浙江紹興89上海廟-山東滇西北-廣東(南網(wǎng))昌吉-古泉(準(zhǔn)東-皖南)扎魯特-青州陜北-湖北烏東德-廣東廣西(南網(wǎng))白鶴灘-江蘇白鶴灘-浙江資料來源：國(guó)家電網(wǎng)，南方電網(wǎng)，澤平宏觀圖表：截止2024年12月交流特高壓項(xiàng)目投產(chǎn)情況1晉東南-南陽-荊門23錫盟-山東45蒙西-天津南6榆橫-濰坊7錫盟-勝利8北京西-石家莊9山東-河北環(huán)網(wǎng)蘇通GIL綜合管廊工程浙北-福州蒙西-晉中張北-雄安駐馬店-南陽南昌-長(zhǎng)沙荊門-武漢南陽-荊門-長(zhǎng)沙福州-廈門駐馬店-武漢武漢-南昌張北-勝利特高壓項(xiàng)目建設(shè)周期一般在1.5-2年。特高壓項(xiàng)目的建設(shè)節(jié)奏明確：從規(guī)劃、預(yù)可研、可研、核準(zhǔn)、施工建設(shè)、到最終竣工。從項(xiàng)目核準(zhǔn)到竣工的整個(gè)周期一般為2-2.5年，其中施工建設(shè)階段大約需要1.5-2年。在一年的時(shí)間框架內(nèi)，特高壓項(xiàng)目的招標(biāo)工作通常在上半年啟動(dòng)，而到了下半年，則會(huì)迎來項(xiàng)目的投產(chǎn)以及供應(yīng)商營(yíng)收的確認(rèn)。具體到季度分布，第一季度由于春節(jié)的影響，主要集中于招標(biāo)活動(dòng)；進(jìn)入第二季度，招標(biāo)繼續(xù)作為主要活動(dòng)，同時(shí)有37%的特高壓項(xiàng)目選擇在這個(gè)時(shí)期開工。第三季度成為項(xiàng)目投運(yùn)的高峰期，有44%的項(xiàng)目選擇在這個(gè)季度完成投運(yùn)。而在第四季度，特高壓設(shè)備供應(yīng)商開始確認(rèn)收入，同時(shí)政府也開始著手進(jìn)行下一年度特高壓項(xiàng)目的核準(zhǔn)工作。3-6個(gè)月些眾裝架設(shè)1.5-2年型器裝考核投運(yùn)未來如何演繹：24年基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)25年直交流齊頭并進(jìn)?；仡?024年：已開工2交2直特高壓線路。從國(guó)家能源局的規(guī)劃來看，2024年將重點(diǎn)推進(jìn)包括3條直流線路和2個(gè)交流環(huán)網(wǎng)在內(nèi)的特高壓工程建設(shè)。2024年以來，阿壩-成都東交流項(xiàng)目，陜北-安徽、甘肅-浙江直流項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)開工；大同-懷來-天津北-天津南交流項(xiàng)目已核準(zhǔn)待開工。蒙西-京津冀的混合柔性直流項(xiàng)目尚未啟動(dòng)。十四五規(guī)劃的“三交九直”,目前有3條線路待核準(zhǔn)，1條已核準(zhǔn)待開工，9條線路已開工。2023年以來水風(fēng)光配套外送輸電需求強(qiáng)烈，金上-湖北、隴東-山東、寧夏-湖南、哈密-重慶四條特高壓直流線路陸續(xù)核準(zhǔn)開工，特高壓由此迎來第三輪發(fā)展高峰特高壓。圖表：2006-2027年我國(guó)特高壓核準(zhǔn)情況圖表：2006-2027年我國(guó)特高壓開工情況展望2025年：2025預(yù)計(jì)開工5直2交特高壓線路。2025年特高壓項(xiàng)目的核準(zhǔn)和開工速度有望顯著加快，以適應(yīng)能源輸送的迫切需求。我們預(yù)期陜西-河南、藏東南-粵港澳(柔直)、巴丹吉林-四川(柔直)、疆電-川渝(柔直)、浙江1000kV和煙威1000kV等項(xiàng)目將陸續(xù)開工，形成5條直流和2條交流的建設(shè)格局。在“十五五”規(guī)劃期間，特高壓電網(wǎng)的投資強(qiáng)度預(yù)計(jì)將持續(xù)保持高位，確保國(guó)家能源安全和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的順利進(jìn)國(guó)家電網(wǎng)公布了2024年新增第十三批采購(特高壓項(xiàng)目新增第一次服務(wù)(前期)招標(biāo)采購),披露儲(chǔ)備項(xiàng)目包括“五交九直”。其中達(dá)拉特-蒙西、煙威(含中核CX送出)、巴丹吉林-四川、疆電(南疆)送電川渝四個(gè)項(xiàng)目處于可研勘探招標(biāo)階段，其余項(xiàng)目尚處于主體協(xié)調(diào)階段。我們預(yù)計(jì)，“三交九直”中的蒙西-京津冀、陜西-河南、藏東南-粵港澳項(xiàng)目以及“五交九直”儲(chǔ)備項(xiàng)目合計(jì)5交12直特高壓項(xiàng)目有望陸續(xù)于2025-2026年核準(zhǔn)開工。鑒于大型能源基地的外送需求仍有缺口，國(guó)家戰(zhàn)略正逐步推動(dòng)風(fēng)光大基地和產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移。特高壓電網(wǎng)作為解決能源消納問題的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，其建設(shè)顯得尤為迫切。從風(fēng)光大基地的需求測(cè)算，我們假設(shè)單條直流特高壓輸送能力達(dá)到12-15GW,特高壓直流需求至少仍有26條，預(yù)期2025-2030年完成建設(shè)。未來幾年內(nèi)我國(guó)有望維持每年4-5條特高壓線路的核準(zhǔn)與開工。圖表：十四五規(guī)劃"三交九直"特高壓項(xiàng)目進(jìn)展投資核準(zhǔn)時(shí)間開工時(shí)間1交流川渝環(huán)線2張北-勝利3阿壩-成都東4大同-懷來-天津北-天津南5金上-湖北6隴東-山東7哈密-重慶8寧夏-湖南9陜北-安徽甘肅-浙江(柔直)蒙西-京津冀(柔直)陜西-河南一藏東南-粵港澳(柔直)一圖表："十四五"規(guī)劃儲(chǔ)備特高壓項(xiàng)目12前期工作，25-27年"十四五"增補(bǔ)3前期工作，25-27年“十四五”增補(bǔ)4前期工作，25-27年“十四五”增補(bǔ)5巴丹吉林-四川±800kV(柔直)“十四五”增補(bǔ)6前期工作，25-27年"十四五"增補(bǔ)7前期工作，25-27年“十四五”增補(bǔ)8"十四五"增補(bǔ)9疆電送川渝±800kV(柔直)擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)隴電入桂±800kV擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)藏電送粵二期擬新增規(guī)劃(直流)擬新增規(guī)劃(直流)浙江1000kV環(huán)網(wǎng)擬新增規(guī)劃(交流)擬新增規(guī)劃(交流)擬新增規(guī)劃(交流)擬新增規(guī)劃(交流)長(zhǎng)治-南陽1000kV二期擬新增規(guī)劃(交流)擬新增規(guī)劃(交流)贛閩聯(lián)網(wǎng)擬新增規(guī)劃(交流)2.3柔直規(guī)模化應(yīng)用在即，把握技術(shù)變革大機(jī)遇柔性直流輸電(VSC-HVDC)是一種創(chuàng)新的高壓直流輸電技術(shù)，它以電壓源換流器(VSC)為基礎(chǔ)，利用絕緣柵雙極型晶體管(IGBT)等全控型功率器件作為核心組件，標(biāo)志著直流輸電技術(shù)的第三代發(fā)展。這項(xiàng)技術(shù)自誕生以來，經(jīng)過三十多年的發(fā)展和完善，已經(jīng)在風(fēng)電輸送、電網(wǎng)互聯(lián)、無源網(wǎng)絡(luò)供電以及遠(yuǎn)距離大容量輸電等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用和實(shí)踐，其輸電能力更是達(dá)到了特高壓的級(jí)別，為電力系統(tǒng)的穩(wěn)定和高效運(yùn)行提供了強(qiáng)有力的支持。登登中電網(wǎng)互聯(lián)遠(yuǎn)距離輸電新能源送出中低壓配網(wǎng)A柔性直流技術(shù)直流輸電技術(shù)，憑借其在輸送容量、距離和能效方面的顯著優(yōu)勢(shì)，已成為實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離大容量電能輸送的不二之選。在直流輸電領(lǐng)域，主要存在兩種技術(shù)路線：常規(guī)直流(LCC)和柔性直流(VSC)。常規(guī)直流輸電技術(shù)，以其成熟的技術(shù)和較好的經(jīng)濟(jì)性，在電力傳輸領(lǐng)域占據(jù)一席之地。它采用半控型元器件，如晶閘管，作為換流閥的核心元件。常規(guī)直流技術(shù)也存在一些局限性。由于其依賴于電網(wǎng)電壓來實(shí)現(xiàn)電流的換相和中斷，新能源通過常規(guī)直流大規(guī)模送出時(shí)，往往需要火電、水電等常規(guī)電源的配套支持。此外，常規(guī)直流對(duì)交流電網(wǎng)的強(qiáng)度有一定要求，一般而言，交流電網(wǎng)的短路容量應(yīng)至少是直流容量的兩倍。在交流電網(wǎng)相對(duì)較弱的情況下，還需要配置同步調(diào)相機(jī)以增強(qiáng)電網(wǎng)的穩(wěn)定性。相比之下，柔性直流輸電技術(shù)采用全控型電子元器件，如IGBT,作為換流閥的核心元件，提供了更高的靈活性和控制精度。這使得柔性直流技術(shù)在新能源并網(wǎng)、電網(wǎng)互聯(lián)以及遠(yuǎn)距離輸電等方面具有更大的優(yōu)勢(shì)，尤其是在電網(wǎng)強(qiáng)度不足或需要精確控制的場(chǎng)合。工程造價(jià)換流站成本變電站成本直流輸電輸電距離柔性直流輸電系統(tǒng)的核心設(shè)備包括柔直換流閥、直流控制保護(hù)系統(tǒng) (直流控保)以及柔直換流變壓器(柔直換流變)。換流閥在系統(tǒng)中扮演著至關(guān)重要的角色，它作為直流電與交流電相互轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵橋梁，其內(nèi)部由IGBT驅(qū)動(dòng)板卡、水冷板等精密組件壓接組合而成，形成了一個(gè)完整的柔直模塊。這些模塊的協(xié)同工作，確保了電力在不同電網(wǎng)之間高效、穩(wěn)定地傳輸。圖表：柔性VS傳統(tǒng)直流輸電技術(shù)對(duì)比電類型送端電網(wǎng)受端電網(wǎng)換相失敗量成本流輸電全控器件(如IGBT),容量小，提供并網(wǎng)所需的電壓和頻率可以是無源電網(wǎng)沒有換相失敗，穿障，全無功支撐強(qiáng)目前最高目前最高高高流輸電半控器件(晶閘管),容量大，依必須有同步機(jī)電源支撐必須是有源電網(wǎng)交流故障時(shí)存在換象目前最高目前最高低低柔性直流技術(shù)在新型電力系統(tǒng)中三大機(jī)遇：機(jī)遇一：遠(yuǎn)海大型海上風(fēng)電的外送需求，推動(dòng)柔直技術(shù)應(yīng)用。在當(dāng)前的海上風(fēng)電送出方式中，高壓交流輸電是主流，即通過海上升壓站將海上風(fēng)機(jī)的電壓升至220kV或更高，然后送至陸上電網(wǎng)。相比之下，直流輸電由于無需考慮充電功率的問題，無論是在海底電纜的投資成本還是在輸電效率上，都顯示出比交流輸電更優(yōu)的性能。特別是當(dāng)輸電距離超過約80km時(shí)，直流輸電的經(jīng)濟(jì)性明顯超越交流輸電。目前，包括江蘇如東、青洲五七、福建長(zhǎng)樂外海在內(nèi)的多個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)確定采用直流輸電方案，以實(shí)現(xiàn)電能的高效外送。汕頭海上風(fēng)電集中送出項(xiàng)目也已成立，該項(xiàng)目計(jì)劃的建設(shè)規(guī)模達(dá)到600萬千瓦，遠(yuǎn)期更可擴(kuò)展至800萬千瓦，同樣采用柔性直流輸電方案。此外，福建發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于組織開展可再生能源發(fā)展試點(diǎn)示范項(xiàng)目申報(bào)的通知》中，也包含了±500千伏及以上電壓等級(jí)的柔性直流輸電技術(shù)作為技術(shù)創(chuàng)新類項(xiàng)目。此外，鑒于常規(guī)直流輸電需要依賴強(qiáng)大的交流電網(wǎng)支撐，而海上風(fēng)電場(chǎng)構(gòu)成的是相對(duì)較弱的交流系統(tǒng)，難以滿足常規(guī)直流輸電的要求，柔性直流輸電技術(shù)因此成為了唯一經(jīng)濟(jì)且可行的解決方案。隨著海上風(fēng)電向深遠(yuǎn)海發(fā)展的趨勢(shì)，柔直的應(yīng)用必要性和需求將快速擴(kuò)大。澤平宏觀研究報(bào)告圖表：海上風(fēng)電直流送出拓?fù)浼盎芈肥疽鈭D±500kV海底±500kV陸耗能快速耗能主換快速耗能主換開關(guān)8支路流器本開關(guān)5本M=七七七FL資料來源：南方電網(wǎng)，澤平宏觀機(jī)遇二：存量特高壓改造需求顯現(xiàn)，解決直流落點(diǎn)密集區(qū)域的特高壓直流換相失敗問題。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)建成了20條以遠(yuǎn)距離輸電為主要功能的直流輸電工程，其中長(zhǎng)三角和廣東省的工程均超過10條。這些密集的落點(diǎn)增加了直流輸電換相失敗的風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了電已經(jīng)建成了烏東德直流輸電工程，國(guó)網(wǎng)也在建設(shè)白鶴灘一江蘇特高壓直2023年，國(guó)內(nèi)首條±500千伏超高壓直流輸電工程——葛南直流的機(jī)遇三：相鄰區(qū)域電網(wǎng)背靠背柔性直流互聯(lián)需求增長(zhǎng)。在中國(guó)，除了采用遠(yuǎn)距離常規(guī)輸電方案外，還可以在區(qū)域電網(wǎng)交接處采用背靠背柔中國(guó)在柔性直流輸電工程領(lǐng)域雖然起步較晚，但發(fā)展迅速，目前正朝著特高壓和大容量的方向邁進(jìn)。1997年，海外開始了柔性直流工程的就標(biāo)志著中國(guó)在柔性直流輸電技術(shù)上的領(lǐng)先地位。與此同時(shí)，海外的柔性球柔性直流技術(shù)發(fā)展的必然趨勢(shì)。110中海油中海油-張北-再山多端南演多端400MM201320162020年份資料來源：南方電網(wǎng)，澤平宏觀及之后建成，并且近年來呈現(xiàn)加速建設(shè)的趨勢(shì)。圖表：截止2024年10月我國(guó)柔性直流工程項(xiàng)目投產(chǎn)情況序號(hào)電壓等級(jí)容量(MW)投運(yùn)年份1中海油文昌柔性直流輸電工程42345廈門±320千伏柔性直流輸電科技示范工程67一89張北柔性直流電網(wǎng)工程昆柳龍柔性直流工程白鶴灘-江蘇±800千伏特高壓直流輸電工程資料來源：國(guó)家電網(wǎng)，新華社，北極星輸配電網(wǎng)，人民網(wǎng)，澤平宏觀過對(duì)昆柳龍、白鶴灘等線路設(shè)備的招標(biāo)情況進(jìn)行了梳理，并結(jié)合今年四條常規(guī)直流工程的中標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比分析。分析結(jié)果顯示，昆柳龍線路的單端柔直閥價(jià)值量約31億元人民幣，這些設(shè)備分布在兩個(gè)換流站內(nèi)，對(duì)應(yīng)的總?cè)萘繛?吉瓦(GW),單位價(jià)值量約為3.87億元人民幣/GW。同樣，白鶴灘-江蘇項(xiàng)目的柔直閥價(jià)值量達(dá)到17億元人民幣，對(duì)應(yīng)總?cè)萘繛?GW,單位價(jià)值量為2.80億元人民幣/GW?；谶@些數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)未來全容量(8GW)單站柔性直流換流閥的價(jià)值量可能在20至25億元人民幣之間(按照3億元人民幣/GW計(jì)算，8GW即24億元人民幣)。相比之下，常規(guī)直流項(xiàng)目的單站換流閥價(jià)值量大約為6億元人民幣。這一比較清晰地表明，柔直換流閥在價(jià)值量上遠(yuǎn)超常規(guī)直流換流閥，凸顯了柔性直流技術(shù)在高端電力設(shè)備市場(chǎng)中的重要地位和潛在的經(jīng)濟(jì)效益。 圖表：柔直VS常直換流閥價(jià)值量對(duì)比類型項(xiàng)目名稱容量(GW)設(shè)備造價(jià)(億元)(億元/GW)柳北站單站3柔直閥龍門站單站5白鶴灘-江蘇單端6常直昆北站單站8常直閥隴東-山東8金上-湖北8寧夏-湖南8哈密-重慶8展望2025年：“十四五”后期特高壓柔性直流技術(shù)逐漸成為趨勢(shì)。隨著“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃的深入實(shí)施，預(yù)計(jì)至少有4個(gè)特高壓遠(yuǎn)距離輸電項(xiàng)目計(jì)劃采用柔性直流技術(shù)。這一轉(zhuǎn)變與早期投入運(yùn)營(yíng)的昆柳龍和白鶴灘-江蘇項(xiàng)目相比，呈現(xiàn)出明顯的技術(shù)進(jìn)步，新項(xiàng)目均采用了在發(fā)送端和接收端均部署柔直技術(shù)的全面柔直方案。在經(jīng)濟(jì)繁榮的長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)，由于直流輸電落點(diǎn)的高密度布局，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“直強(qiáng)交弱”的特點(diǎn)。在這些區(qū)域，采用柔性直流技術(shù)于接收端，而發(fā)送端則采用常規(guī)直流技術(shù)的混合方案，不僅技術(shù)成熟度高，而且能夠有效降低柔直技術(shù)的高成本問題。全柔直方案的實(shí)施能夠充分利用柔直技術(shù)的優(yōu)勢(shì)。特別是在以新能源為主導(dǎo)的多能互補(bǔ)能源基地，風(fēng)電和光伏等通過逆變器并網(wǎng)的能源形式，如果采用常規(guī)直流輸電，可能會(huì)因?yàn)槿狈o功支撐和電壓波動(dòng)，導(dǎo)致?lián)Q相失敗，從而限制了電力的輸送。在這種情況下，柔性直流技術(shù)的應(yīng)用在發(fā)送端換流站，不僅能夠解決這些問題，還能實(shí)現(xiàn)多端電力的有效匯集和輸送。例如，甘肅-浙江特高壓直流工程(隴電入浙)預(yù)計(jì)將采用全柔性直流輸電技術(shù)，這將是世界上首個(gè)在發(fā)送端實(shí)現(xiàn)雙八百柔直換流站的項(xiàng)目，標(biāo)志著柔直技術(shù)應(yīng)用的一個(gè)重要里程碑。圖表：已披露即將開工建設(shè)的柔性直流項(xiàng)目均為全柔直工程容量(MW)1蒙西-京津冀特高壓直流工程常直2蒙西-京津冀特高壓直流工程受端34受端5玉直流)6玉直流)受端(2座)7瀾直流)8瀾直流)受端(2座)配電網(wǎng)是電力系統(tǒng)中至關(guān)重要的一環(huán)，它負(fù)責(zé)將電力從高壓輸電網(wǎng)安全、有效地分配到城區(qū)和郊區(qū)的各個(gè)角落，是連接電力生產(chǎn)和消費(fèi)的橋梁，確保電力“配得下、用得上”。我們可以將輸電主網(wǎng)比作人體的“主動(dòng)脈",而配電網(wǎng)則是遍布全身的“毛細(xì)血管",直接將電力輸送到用戶，即毛細(xì)血管的末端。配電網(wǎng)根據(jù)電壓等級(jí)、供電區(qū)域和電網(wǎng)功能的不同，可以分為三種類型。按照電壓等級(jí)，配電網(wǎng)主要分為高壓配電網(wǎng)(6～110kV)、中壓配電網(wǎng)(6kV、10kV、20kV等)和低壓配電網(wǎng)(0.4kV)。高壓配電網(wǎng)，也稱為地方電網(wǎng)，負(fù)責(zé)將電能從區(qū)域高壓電網(wǎng)(220kV及以上)輸送到更接近用戶的地方；中壓配電網(wǎng)進(jìn)一步降低電壓，分配到城市街區(qū)或工業(yè)區(qū)；而低壓配電網(wǎng)則將電壓降至380V/220V,直接供應(yīng)給家庭、商業(yè)和工業(yè)用戶。在供電區(qū)域上，配電網(wǎng)可以分為城市配電網(wǎng)、農(nóng)村配電網(wǎng)和工廠配電網(wǎng)，它們各自適應(yīng)不同的用電需求和環(huán)境條件。城市配電網(wǎng)特點(diǎn)是負(fù)荷密集、供電可靠性和電能質(zhì)量要求高、安全性要求高、自動(dòng)化程度高、設(shè)備布局集約；而農(nóng)村配電網(wǎng)則表現(xiàn)為負(fù)荷分散、設(shè)備利用率低。根據(jù)電網(wǎng)功能，分為主網(wǎng)(66kV及以上)和配網(wǎng)(35kV及以下)。主網(wǎng)主要負(fù)責(zé)連接區(qū)域高壓電網(wǎng)，而配網(wǎng)則直接為各個(gè)配電站和各類用戶提供電源。圖表：配電網(wǎng)電壓等級(jí)分類及特點(diǎn)級(jí)別功能特點(diǎn)規(guī)劃重點(diǎn)高壓從上一級(jí)電網(wǎng)/電源接受電能后，直接向高壓用中壓從上一級(jí)電網(wǎng)/電源接受電能后，直接向中壓用負(fù)責(zé)向90%以上的電力用戶供電，具有電網(wǎng)規(guī)模龐大、元件數(shù)量眾多、網(wǎng)絡(luò)損耗較大、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、分布式光伏、電動(dòng)車大量接入低壓配電網(wǎng)，對(duì)低壓配電網(wǎng)的典型設(shè)計(jì)提出更高要求多直接采用標(biāo)準(zhǔn)化典型設(shè)計(jì)方案，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)為走向分區(qū)供電；近年來第一輪大周期：從1998年到2010年，我國(guó)推動(dòng)了兩輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)。1998年我國(guó)首次提出農(nóng)村電網(wǎng)改造計(jì)劃，國(guó)務(wù)院將農(nóng)網(wǎng)改造確定為擴(kuò)大內(nèi)需的重要投資領(lǐng)域，安排了包括國(guó)債在內(nèi)的資金1893億元作為農(nóng)網(wǎng)改造的基本金。到2011年電網(wǎng)改造已經(jīng)工程覆蓋全國(guó)所有的2400多個(gè)縣，使1380萬無電人口用上了電。但仍存在偏遠(yuǎn)地區(qū)，無電戶和無電人口的問題，同時(shí)已改造區(qū)域農(nóng)村居民用電量需求持續(xù)高增，給農(nóng)村電網(wǎng)供電能力帶來了新的挑戰(zhàn)。基于這些問題，2011年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程的意見》,明確了政策推進(jìn)的方向。以國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)槔攸c(diǎn)解決西藏、新疆、四川藏區(qū)、青海藏區(qū)等邊遠(yuǎn)地區(qū)的通電問題，提升農(nóng)村居民用電保障能力，并解決農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電需求。2012年基本解決無電人口用電問題，2015年徹底解決無電人口用電問題。本輪的核心矛盾在于客觀需求未被滿足。其中包括(1)中西部偏遠(yuǎn)農(nóng)村地區(qū)改造率低；(2)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)供電設(shè)備及農(nóng)村、林場(chǎng)等地區(qū)電網(wǎng)未改造；(3)部分地區(qū)未實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)用電同價(jià)；(4)已改造地區(qū)無法滿足農(nóng)村用電需求快速增長(zhǎng)。第二輪大周期：為進(jìn)一步解決用電需求快速增長(zhǎng)背景下的電力供給缺口。自2013年起，我國(guó)對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重視程度不斷提升，相繼出臺(tái)了一系列政策以推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域的進(jìn)步。2013年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》,為城市基礎(chǔ)設(shè)施的完善奠定了政策基礎(chǔ)。隨后在2014年，國(guó)務(wù)院進(jìn)一步出臺(tái)了《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》,明確了城鎮(zhèn)化發(fā)展的藍(lán)圖。到了2015年，國(guó)家能源局發(fā)布了《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)方案(2015-2020年)》,該方案不僅要求顯著提升供電的可靠性、供電質(zhì)量和配網(wǎng)的智能化水平，而且將其作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵措施。進(jìn)入“十三五”期間。2016年，我國(guó)啟動(dòng)了第三輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程《關(guān)于“十三五”期間實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程的意見》,這輪改造升級(jí)在“十三五”期間的最終投資規(guī)模超過了7500億元(預(yù)期6500億元),在2017-2019年間，我國(guó)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程實(shí)施期間，配電網(wǎng)投資額實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。在2013-2016年間，配電網(wǎng)投資額從1727億元增加至3117億元，符合年增長(zhǎng)率高達(dá)21.8%,2017年以后為在3000億元中樞。配網(wǎng)投資占比從2017年的53.2%上升至2019年的63.2%,后續(xù)維持在55%以上。具體來看，2018年和2019年，我國(guó)電網(wǎng)投資額分別同比增長(zhǎng)了約的增長(zhǎng)勢(shì)頭。在“十三五”時(shí)期，配電網(wǎng)的投資增長(zhǎng)對(duì)于提升農(nóng)村電網(wǎng)的供電能力和供電質(zhì)量起到了關(guān)鍵作用，我國(guó)配電網(wǎng)投資規(guī)模放量主要體現(xiàn)在該階段。本輪的核心矛盾在于客觀需求和全面提升經(jīng)濟(jì)需求。面對(duì)農(nóng)村地區(qū)用電需求的迅猛增長(zhǎng)，電力保障能力尚存在一定的不足。在偏遠(yuǎn)地區(qū)，電網(wǎng)建設(shè)的步伐相對(duì)滯后，這使得城鄉(xiāng)之間的電力服務(wù)水平差距愈發(fā)顯著。農(nóng)村地區(qū)的電力供應(yīng)能力難以滿足不斷上升的用電需求，這種供需矛盾在貧困地區(qū)以及偏遠(yuǎn)的少數(shù)民族地區(qū)表現(xiàn)得尤為突出。農(nóng)村電網(wǎng)的整體發(fā)展水平與實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)的目標(biāo)之間仍存在一定的差距。圖表：2013-2023年我國(guó)配電投資額占比與增速(億元)57.6%-2.1-2.1k0201320142015201620172018201920202021202本輪大周期：新一輪配網(wǎng)政策落地，配網(wǎng)開啟新一輪增長(zhǎng)周期。2023年7月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于實(shí)施農(nóng)村電網(wǎng)鞏固提升工程的指導(dǎo)意見》,2024年《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》和《配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)實(shí)施方案》先后發(fā)布。在“十三五”農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)后，我國(guó)電網(wǎng)投資的中配電網(wǎng)占比呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，在當(dāng)下“十四五”末期和“十五五”初期，在相關(guān)政策帶動(dòng)下，我們認(rèn)為本輪大周期有望復(fù)刻第二輪大周期配電網(wǎng)投資高峰。本輪的核心矛盾同樣是客觀需求和全面提升經(jīng)濟(jì)需求，重點(diǎn)在于升級(jí)。自2020年以來，受COVID-19的影響，我國(guó)電網(wǎng)投資規(guī)模經(jīng)歷了波動(dòng)，且在2020至2023年上半年期間，配電網(wǎng)投資政策相對(duì)缺乏。2023年以來，隨著國(guó)家層面政策的相繼出臺(tái)，預(yù)計(jì)我國(guó)配電網(wǎng)投資將步入新的增長(zhǎng)階段?；仡櫳弦惠嗈r(nóng)網(wǎng)改造，配電網(wǎng)投資占比顯著提升，從2017年的53.2%增長(zhǎng)至2019年的63.2%。而本輪起點(diǎn)，2023年配電網(wǎng)投資占比已達(dá)到55%,預(yù)計(jì)在2025年和“十五五”初期，配電網(wǎng)投資將迎來顯著增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)、配電網(wǎng)新挑戰(zhàn)、大規(guī)模設(shè)備更新需求以及農(nóng)村電網(wǎng)供電質(zhì)量提升等多重因素的推動(dòng)下，配電網(wǎng)投資有望進(jìn)入一個(gè)新的景氣周期。圖表：配電網(wǎng)“四可”相關(guān)政策時(shí)間發(fā)文部門配電網(wǎng)國(guó)家發(fā)改委國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、國(guó)家數(shù)據(jù)局國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局國(guó)家能源局《關(guān)于加強(qiáng)電力安全治理以高水平安全保障新型電力系統(tǒng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》農(nóng)網(wǎng)國(guó)家發(fā)改委國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于"十三五"期間實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、國(guó)家鄉(xiāng)村振興局中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于學(xué)習(xí)運(yùn)用“千村示范、萬村整治”工程經(jīng)驗(yàn)有力設(shè)備更新改造工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家能源局工信部、國(guó)家發(fā)改委等六部委國(guó)家發(fā)改委國(guó)務(wù)院南方電網(wǎng)公司南方電網(wǎng)公司高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局澤平宏觀研究報(bào)告3.2配網(wǎng)在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)面臨的挑戰(zhàn)是什么?3.2.1分布式能源全面接入，配網(wǎng)無源向有源轉(zhuǎn)變變得更加復(fù)雜。這要求配電網(wǎng)規(guī)劃從傳統(tǒng)的確定性規(guī)劃向多場(chǎng)景概率性這些分布式電源的大規(guī)模接入，使得配電網(wǎng)的不確定性和隨機(jī)性增加，系統(tǒng)運(yùn)行方式更加復(fù)雜?！斗植际诫娫唇尤腚娋W(wǎng)承載力評(píng)估導(dǎo)則》(DL/T2041-2019)中明確指出，當(dāng)反向負(fù)載率超過80%,或因分布式電一規(guī)定凸顯了配電網(wǎng)規(guī)劃由傳統(tǒng)確定性規(guī)劃向多場(chǎng)景概率性規(guī)劃轉(zhuǎn)變的側(cè)(如發(fā)電廠)單向流動(dòng)到用戶側(cè)(即消費(fèi)者)。在這個(gè)模式下，電網(wǎng)主無源向有源是未來配電網(wǎng)發(fā)改和改造的核心驅(qū)動(dòng)因素之一。在有源0資料來源：中汽協(xié)，澤平宏觀3.2.2充電樁需求快速增長(zhǎng)，多元情況下沖擊配網(wǎng)電動(dòng)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)對(duì)充電樁帶來巨大需求。近年來，我國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至2024年上半年，全國(guó)新能源汽車保有量已達(dá)2472萬輛，占汽車總量的7.18%。2024年11月，我國(guó)新能源汽車年度產(chǎn)量首次突破1000萬輛。從2009年的“十城千輛”規(guī)模起步推廣，到2018年年產(chǎn)銷量過百萬輛，中國(guó)新能源汽車用時(shí)近10年；再到2022年的年產(chǎn)銷量過500萬輛，用時(shí)約4年；再到首次突破年產(chǎn)1000萬輛，僅用時(shí)約兩年。預(yù)計(jì)到2030年，新能源汽車充電所需的最高電力負(fù)荷將達(dá)到1億千瓦。我國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了充電設(shè)施的多元化發(fā)展。截至2024年10月，國(guó)內(nèi)公共充電樁保有量達(dá)339萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)34.3%,私有充電樁保有量為849萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)56.4%;從2023年11月到2024年10月，月均新增公共充電樁約7.2萬臺(tái)。公樁區(qū)域集中度較高，主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，導(dǎo)致配電網(wǎng)在高峰時(shí)段面臨供需矛盾。自2022年以來，我國(guó)私有充電樁的占比穩(wěn)步提升，低壓配網(wǎng)充電樁的滲透率持續(xù)增強(qiáng)。與此同時(shí)，公共充電樁中直流快充樁的占比也在不斷提高，尤其在中壓配網(wǎng)的高峰時(shí)段，供需矛盾日益凸顯。配電網(wǎng)建設(shè)在支撐電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)方面存在四個(gè)顯著問題：充電設(shè)施建設(shè)投資與布局不足；配電網(wǎng)擴(kuò)容與改造滯后；充電配電網(wǎng)智能化與V2G(Vehicle-to-Grid)技術(shù)的重要性日益凸顯。智能化技術(shù)的融合應(yīng)用對(duì)于提升配電網(wǎng)的調(diào)度能力、優(yōu)化電力供需平衡高效利用、提升電網(wǎng)互動(dòng)的積極性具有重要意義。政策激勵(lì)、技術(shù)支持和充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)的完善將是推動(dòng)電動(dòng)汽車與電網(wǎng)協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵因素。圖表：2021至今我國(guó)新能源車月度銷量情況(萬臺(tái))新能源車銷量