電網(wǎng)專題研究報(bào)告2025

澤平宏觀研究報(bào)告首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：澤平宏觀研究報(bào)告首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：任澤平研究員：王一淥、喻楷文電網(wǎng)專題研究報(bào)告2025行業(yè)研究專題報(bào)告2025/1/22電網(wǎng)投資有三點(diǎn)核心邏輯：2）新能源外送需求迫切。由于地域性分布，我國(guó)能源資源集中在西部和3）電網(wǎng)投資也是逆周期調(diào)節(jié)的重要手段。此外，供給端，兩網(wǎng)的投資未來(lái)有兩大趨勢(shì)值得關(guān)注：二是配網(wǎng)增量空間巨大。新能源電力系統(tǒng)進(jìn)展速度快，讓配電網(wǎng)在整個(gè)電力系統(tǒng)的的作用日益凸顯，包括分布式電源的就近消納、充電樁的負(fù)荷承載以及靈活電價(jià)的實(shí)施。同時(shí)配電網(wǎng)可觀、可測(cè)、可調(diào)、可控能力請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后免責(zé)條款部分2 4 4 4 4 5 61.3供給端：兩網(wǎng)投資力度加大，推 6 7 82.1特高壓剛性建設(shè)需求，周期轉(zhuǎn)成長(zhǎng)線路明確 92.2風(fēng)光大基地外送需求，特高壓高景氣度延續(xù) 2.3柔直規(guī)模化應(yīng)用在即，把握技術(shù)變革大機(jī)遇 243.1政策驅(qū)動(dòng)配網(wǎng)改造，新一輪配網(wǎng)周期開(kāi)啟 253.2配網(wǎng)在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)面臨的挑戰(zhàn)是什么？ 28 28 28 31 313 4 5 5 5 6 7 7 8 8 9 20 21 22 22 23 23 24 25 26 27 28 29 30 30 30 31 3241電網(wǎng)：供電安全穩(wěn)定是核心使命1.1電網(wǎng)投資的三大核心邏輯國(guó)內(nèi)電力需求持續(xù)增長(zhǎng)。2014年至2023年間，我國(guó)全社會(huì)用電量需求。2024年，充換電服務(wù)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)50.9%，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)用電量同比增長(zhǎng)21.7%。在AI等新興行業(yè)飛速發(fā)展的背后，用電量需30251000502010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-0130251000502010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-098005020600505400505020050-550-1050美國(guó)大選的塵埃落定，特朗普的上臺(tái)帶來(lái)了對(duì)關(guān)稅政策的悲觀預(yù)期。在高關(guān)稅的壓力下，少有企業(yè)能夠在持續(xù)出口產(chǎn)品至美國(guó)的同時(shí)保持盈電網(wǎng)投資作為逆周期調(diào)節(jié)的重要手段，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的宏觀環(huán)境下，能夠有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。電網(wǎng)投資增速與GDP增速波動(dòng)存在明復(fù)盤歷次電網(wǎng)逆周期調(diào)節(jié)：2008-2009年，在全球金融危機(jī)的沖擊5促進(jìn)了電力行業(yè)的快速發(fā)展；2024-2025年，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激及超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的背景下，電網(wǎng)投資再次迎來(lái)高峰。電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額同比M2同比GDP同比-10.0-20.0由于資源的地域性分布，80%的能源資源分布在西部和北部地區(qū)，而70%的能源消費(fèi)集中在東部和中部等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。近年來(lái)可再生能61.2電力系統(tǒng)組成：風(fēng)光電如何在千里之外點(diǎn)亮你的手機(jī)電力系統(tǒng)是一個(gè)由發(fā)電、輸電、變電、配電和用電五大環(huán)節(jié)組成的電能生產(chǎn)與消費(fèi)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)。發(fā)電廠負(fù)責(zé)將各種能源轉(zhuǎn)換成電能，然后通電力系統(tǒng)的核心任務(wù)是確保電能的穩(wěn)定和高效供應(yīng)，以滿足社會(huì)各方面1.3供給端：兩網(wǎng)投資力度加大，推動(dòng)以舊換新及新型電力系統(tǒng)建設(shè)國(guó)家電網(wǎng)投資明顯提速，2025年投資額度有望首超6500億。2016-南方電網(wǎng)投資波動(dòng)中上漲，2025年投資額有望高增。2023年，南方 70電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額YoY0南網(wǎng)電網(wǎng)建設(shè)投資YoY1.4電網(wǎng)防御屬性強(qiáng)勁，2023年至今持續(xù)超額收益2023年以來(lái)，電網(wǎng)板塊展現(xiàn)出強(qiáng)硬的防御屬性。2021-2022年電力8電網(wǎng)設(shè)備——風(fēng)電設(shè)備光伏設(shè)備——鋰電池60%-電網(wǎng)板塊企業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)。在2021盈利能力呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)，這主要得益于電網(wǎng)投資的持續(xù)增長(zhǎng)以02主網(wǎng)：特高壓成長(zhǎng)性顯現(xiàn)，柔直技術(shù)漸成趨勢(shì) 9為什么特高壓有效？輸電損耗主要由電流通過(guò)電阻時(shí)產(chǎn)生的損耗所在國(guó)家政策的強(qiáng)力推動(dòng)下，特高壓建設(shè)作為新型基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵領(lǐng)域，正迎來(lái)新一輪的投資高潮，預(yù)計(jì)將顯著提升電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的增長(zhǎng)前提出加快構(gòu)建堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，加強(qiáng)送受端區(qū)域特高壓主網(wǎng)架和跨區(qū)輸電2.1特高壓剛性建設(shè)需求，周期轉(zhuǎn)成長(zhǎng)線路明確第一輪大周期（2014-2016年核心邏輯是解決新能源消納問(wèn)題，“五直四交”集中開(kāi)工，總投資1831億元。國(guó)家能源局在2014年中一次設(shè)備漲幅趨同電力設(shè)備板塊，一次設(shè)備公司股價(jià)表現(xiàn)由于二次設(shè)特高壓開(kāi)工時(shí)間一次設(shè)備平均二次設(shè)備平均電力設(shè)備指數(shù) 0.5 第二輪大周期（2018-2022年核心邏輯在于優(yōu)化國(guó)內(nèi)投資結(jié)構(gòu)、“七直七交”總投資超2000億。2018年9月，根據(jù)國(guó)家能源局印機(jī)構(gòu)對(duì)電網(wǎng)投資效益、環(huán)境評(píng)估以及對(duì)特高壓技術(shù)爭(zhēng)議等因素的綜合考2020年，我國(guó)提出了加快“新基建”的戰(zhàn)略，特高壓作為其中的重的宏偉藍(lán)圖，特別是在二次設(shè)備領(lǐng)域展現(xiàn)出較大的彈性和顯著的增長(zhǎng)勢(shì)特高壓開(kāi)工時(shí)間一次設(shè)備平均二次設(shè)備平均電力設(shè)備指數(shù)210第三輪大周期（2023年至今核心邏輯在于新能源大基地建設(shè)帶2021-2022年，疫情導(dǎo)致的建設(shè)滯后正在2023年得到彌補(bǔ)，項(xiàng)目進(jìn)業(yè)周期正在啟動(dòng)，為相關(guān)企業(yè)和整個(gè)電力系統(tǒng)的可持續(xù)發(fā)展注入了新的一次設(shè)備平均二次設(shè)備平均電力設(shè)備指數(shù)1.2 0.80.60.40.2 2.2風(fēng)光大基地外送需求，特高壓高景氣度延續(xù)“十四五”期間新能源大基地建設(shè)規(guī)劃落地。2021年12月，國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了首批新能源大基地項(xiàng)目清單，總裝的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》。規(guī)劃方案提出了地總裝機(jī)容量達(dá)到455GW，其中“十四五”時(shí)期計(jì)劃建設(shè)200GW，包括150GW的外送和50GW的本地自用；預(yù)計(jì)“十五五”時(shí)期計(jì)劃建設(shè)255GW，外送165GW和本地自用90GW，使得外送規(guī)?？傆?jì)達(dá)到315GW。為應(yīng)對(duì)這些大規(guī)模新能源基地的電力消納挑戰(zhàn)，國(guó)家將指導(dǎo)各地和企業(yè)優(yōu)化項(xiàng)目例/特高壓電網(wǎng)的建設(shè)是一個(gè)復(fù)雜而艱巨的工程，其挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在前期的規(guī)劃和核準(zhǔn)階段。特高壓通道的規(guī)劃不僅需要精心設(shè)計(jì)，以確保電我國(guó)特高壓網(wǎng)絡(luò)不斷完善。自20世紀(jì)80年代起，中國(guó)便著手立項(xiàng)武漢高壓研究所的里程碑成就，建成了國(guó)內(nèi)首條百萬(wàn)伏級(jí)特高壓輸電研特高壓直流輸電示范工程的開(kāi)工建設(shè)，更是將中國(guó)特高壓技術(shù)推向了新線路線路晉北-江蘇錫盟-江蘇雅中-江西投運(yùn)核準(zhǔn)開(kāi)工電壓等級(jí)±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800±800序號(hào)123456789線路線路蒙西-晉中張北-雄安南昌-長(zhǎng)沙投運(yùn)核準(zhǔn)開(kāi)工電壓等級(jí)序號(hào)123456789未來(lái)如何演繹：24年基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)25年直交流齊頭并進(jìn)?；仡?024年：已開(kāi)工2交2直特高壓直流交流42433311直流交流43333223441122宏觀宏觀展望2025年：2025預(yù)計(jì)開(kāi)工5直2交特高壓線路。2025年特高壓預(yù)期陜西-河南、藏東南-粵港澳（柔直）、巴丹吉林-川渝（柔直）、浙江1000kV和煙威1000kV等項(xiàng)目將陸續(xù)開(kāi)工，形成5條直流和2條交流的建設(shè)格局。在“十五五”規(guī)劃期間，特高壓電網(wǎng)的投資強(qiáng)度預(yù)計(jì)將持續(xù)保持高位，確保國(guó)家能源安全和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的順利進(jìn)鑒于大型能源基地的外送需求仍有缺口，國(guó)家戰(zhàn)略正逐步推動(dòng)風(fēng)光大基地和產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移。特高壓電網(wǎng)作為解決能源消納問(wèn)題條，預(yù)期2025-2030年完成建設(shè)。未來(lái)幾年內(nèi)我國(guó)有望維持每年4-5條特高壓線路的核準(zhǔn)與開(kāi)工。序號(hào)序號(hào)類型線路投資額(億元)長(zhǎng)度核準(zhǔn)時(shí)間開(kāi)工時(shí)間123456789---序號(hào)線路進(jìn)度/預(yù)計(jì)開(kāi)建時(shí)間類型1234567892.3柔直規(guī)模化應(yīng)用在即，把握技術(shù)變革大機(jī)遇柔性直流輸電（VSC-HVDC）是一種創(chuàng)新的高壓直流輸電技術(shù)，它以電壓源換流器（VSC）為基礎(chǔ)，利用絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）等全控型功率器件作為核心組件，標(biāo)志著直流輸電技術(shù)的第三代發(fā)展。這項(xiàng)技無(wú)源網(wǎng)絡(luò)供電以及遠(yuǎn)距離大容量輸電等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用直流輸電技術(shù)，憑借其在輸送容量、距離和能效方面的顯著優(yōu)勢(shì)，已成為實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)距離大容量電能輸送的不二之選。在直流輸電領(lǐng)域，主要常規(guī)直流技術(shù)也存在一些局限性。由于其依賴于電網(wǎng)電壓來(lái)實(shí)現(xiàn)電宏觀柔性直流輸電系統(tǒng)的核心設(shè)備包括柔直換流閥、直流控制保護(hù)系統(tǒng)（直流控保）以及柔直換流變壓器（柔直換流變）。換流閥在系統(tǒng)中扮演網(wǎng)量損耗成本網(wǎng)失敗,穿障,全無(wú)高高高網(wǎng)象高低低柔性直流技術(shù)在新型電力系統(tǒng)中三大機(jī)遇：機(jī)遇一：遠(yuǎn)海大型海上風(fēng)電的外送需求，推動(dòng)柔直技術(shù)應(yīng)用。在當(dāng)電由于無(wú)需考慮充電功率的問(wèn)題，無(wú)論是在海底電纜的投資成本還是在青洲五七、福建長(zhǎng)樂(lè)外海在內(nèi)的多個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)確定采用直流輸流輸電技術(shù)因此成為了唯一經(jīng)濟(jì)且可行的解決方案。隨著海上風(fēng)電向深機(jī)遇二：存量特高壓改造需求顯現(xiàn)，解決直流落點(diǎn)密集區(qū)域的特高壓直流換相失敗問(wèn)題。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)建成了20條以遠(yuǎn)距離輸電為主要功能的直流輸電工程，其中長(zhǎng)三角和廣東省的工程均超過(guò)已經(jīng)建成了烏東德直流輸電工程，國(guó)網(wǎng)也在建設(shè)白鶴灘—江蘇特高壓直機(jī)遇三：相鄰區(qū)域電網(wǎng)背靠背柔性直流互聯(lián)需求增長(zhǎng)。在中國(guó)，除了采用遠(yuǎn)距離常規(guī)輸電方案外，還可以在區(qū)域電網(wǎng)交接處采用背靠背柔中國(guó)在柔性直流輸電工程領(lǐng)域雖然起步較晚，但發(fā)展迅速，目前正朝著特高壓和大容量的方向邁進(jìn)。1997年，海外開(kāi)始了柔性直流工程的我國(guó)柔性直流工程建設(shè)經(jīng)驗(yàn)成熟。截至2024年10月，我國(guó)已有十14234567 89價(jià)：從換流閥單站價(jià)值量來(lái)看，柔直約為常直的四倍。柔性直流換 常規(guī)直流換流閥，凸顯了柔性直流技術(shù)在高端電力設(shè)備市場(chǎng)中的重要地50昆北站（常直換流閥）柳北站（柔直換流閥）龍門站（柔直換流閥）35688888展望2025年：“十四五”后期特高壓柔性直流技術(shù)逐漸成為趨勢(shì)。隨著“十四五”電網(wǎng)規(guī)劃的深入實(shí)施，預(yù)計(jì)至少有4個(gè)特高壓遠(yuǎn)距離輸電項(xiàng)目計(jì)劃采用柔性直流技術(shù)。這一轉(zhuǎn)變與早期投入運(yùn)營(yíng)的昆柳龍和白在經(jīng)濟(jì)繁榮的長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)，由于直流輸電落點(diǎn)的高密度布全柔直方案的實(shí)施能夠充分利用柔直技術(shù)的優(yōu)勢(shì)。特別是在以新能源為主導(dǎo)的多能互補(bǔ)能源基地，風(fēng)電和光伏等通過(guò)逆變器并網(wǎng)的能源形和輸送。例如，甘肅-浙江特高壓直流工程（隴電入浙）預(yù)計(jì)將采用全柔性直流輸電技術(shù)，這將是世界上首個(gè)在發(fā)送端實(shí)現(xiàn)雙八百柔直換流站的項(xiàng)目，標(biāo)志著柔直技術(shù)應(yīng)用的一個(gè)重要里程碑。工程名稱工程名稱采用技術(shù)送/受端容量(MW)序號(hào)1234預(yù)計(jì)開(kāi)工8657配電網(wǎng)是電力系統(tǒng)中至關(guān)重要的一環(huán)，它負(fù)責(zé)將電力從高壓輸電網(wǎng)配電網(wǎng)根據(jù)電壓等級(jí)、供電區(qū)域和電網(wǎng)功能的不同，可以分為三種網(wǎng)主要負(fù)責(zé)連接區(qū)域高壓電網(wǎng)，而配網(wǎng)則直接為各個(gè)配電站和各類用戶級(jí)別級(jí)別電壓等級(jí)功能特點(diǎn)規(guī)劃重點(diǎn)負(fù)責(zé)向90%以上的電力用戶供電，具有電網(wǎng)規(guī)模3.1政策驅(qū)動(dòng)配網(wǎng)改造，新一輪配網(wǎng)周期開(kāi)啟第一輪大周期：從1998年到2010年，我國(guó)本輪的核心矛盾在于客觀需求未被滿足。其中包括（1）中西部偏遠(yuǎn)第二輪大周期：為進(jìn)一步解決用電需求快速增長(zhǎng)背景下的電力供給1.1%和下降了9.6%，而配電網(wǎng)投資額則分別同比增長(zhǎng)了9.1%和下降了供電能力和供電質(zhì)量起到了關(guān)鍵作用，我國(guó)配電網(wǎng)投資規(guī)模放量主要體本輪的核心矛盾在于客觀需求和全面提升經(jīng)濟(jì)需求。面對(duì)農(nóng)村地區(qū)農(nóng)村地區(qū)的電力供應(yīng)能力難以滿足不斷上升的用電需求，這種供需矛盾在貧困地區(qū)以及偏遠(yuǎn)的少數(shù)民族地區(qū)表現(xiàn)得尤為突出。農(nóng)村電網(wǎng)的整體0配電網(wǎng)投資配電網(wǎng)投資占比輸電網(wǎng)投資配電網(wǎng)配電網(wǎng)投資配電網(wǎng)投資占比輸電網(wǎng)投資配電網(wǎng)YoY66.2%59.2%57.6%57.4%56.8%54.9%53.2%55.0%59.2%57.6%57.4%56.8%54.9%53.2%51.0%48.6%44.4%32.8%51.0%48.6%44.4%32.8%15.9%17.2%15.9%9.5%3.8%5.4%9.5%3.8%1.3%-2.1%1.3%-2.1%-8.8%-9.3%-8.8%-9.3%-13.5% 量發(fā)展行動(dòng)實(shí)施方案》先后發(fā)布。在“十三五”農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)后，我國(guó)電網(wǎng)投資的中配電網(wǎng)占比呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，在當(dāng)下“十四五”末期和“十五五”初期，在相關(guān)政策帶動(dòng)下，我們認(rèn)為本輪大周期有望復(fù)刻第二輪大周期配電網(wǎng)投資高峰。本輪的核心矛盾同樣是客觀需求和全面提升經(jīng)濟(jì)需求，重點(diǎn)在于升已達(dá)到55%，預(yù)計(jì)在2025年和“十五五”初期，配電網(wǎng)投資將迎來(lái)顯著增長(zhǎng)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)、配電網(wǎng)新挑戰(zhàn)、大規(guī)模設(shè)備更新需求以及農(nóng)村電網(wǎng)供電質(zhì)量提升等多重因素的推動(dòng)下，配電網(wǎng)投資有望進(jìn)入一個(gè)新的景氣周期。時(shí)間發(fā)文部門文件名稱 3.2配網(wǎng)在當(dāng)下節(jié)點(diǎn)面臨的挑戰(zhàn)是什么？這些分布式電源的大規(guī)模接入，使得配電網(wǎng)的不確定性和隨機(jī)性增加，系統(tǒng)運(yùn)行方式更加復(fù)雜?！斗植际诫娫唇尤腚娋W(wǎng)承載力評(píng)估導(dǎo)則》一規(guī)定凸顯了配電網(wǎng)規(guī)劃由傳統(tǒng)確定性規(guī)劃向多場(chǎng)景概率性規(guī)劃轉(zhuǎn)變的無(wú)源向有源是未來(lái)配電網(wǎng)發(fā)改和改造的核心驅(qū)動(dòng)因素之一。在有源分布式光伏新增裝機(jī)（GW）分布式光伏累計(jì)裝機(jī)（GW）0電動(dòng)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)對(duì)充電樁帶來(lái)巨大需求。近年來(lái)，我國(guó)電動(dòng)汽車我國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)了充電設(shè)施的多元化發(fā)展。截至配電網(wǎng)建設(shè)在支撐電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)方面存在四個(gè)配電網(wǎng)智能化與V2G（Vehicle-to-Grid）技術(shù)的重要性日益凸顯。智能化技術(shù)的融合應(yīng)用對(duì)于提升配電網(wǎng)的調(diào)度能力、優(yōu)化電力供需平衡充電基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)的完善將是推動(dòng)電動(dòng)汽車與電網(wǎng)協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵0新能源車銷量YoY0新能源車保有量新能源車保有量占比2014-12-312017-12-312018-12-3