2024年電子行業(yè)投資策略：AI終端普及新紀(jì)元

AI終端普及新紀(jì)元研究支持：李天奇A0230522080001/金聯(lián)系人：楊海晏yanghy@swsrn算力從訓(xùn)練到端側(cè)，2024年個(gè)人大模型普及，開啟AI終端元年。三個(gè)大模型框架下，除了公共大模型、私域大模模性出貨元年。預(yù)計(jì)2024年全球AIPC整機(jī)出貨量將達(dá)到約1300萬(wàn)臺(tái)，并在2027年成為主流品類。2023年8月以n智能駕駛行至L3前夕，高壓快充又進(jìn)一程。華為ADS2.0與小鵬等推進(jìn)智能汽車城市NOA功能進(jìn)化及普及，汽車智能手機(jī)/PCSoC內(nèi)置NPU，采用創(chuàng)新架構(gòu)與Chiplet工藝，HBM標(biāo)配AI服務(wù)器，均指向先進(jìn)制程封裝剛需。2023年底，國(guó)內(nèi)首條OLED8.6代線規(guī)劃出臺(tái)，開啟中尺寸新紀(jì)元。半導(dǎo)體周期復(fù)蘇方面，芯片去庫(kù)存已稼動(dòng)率23Q3起穩(wěn)步復(fù)蘇，2024年芯片及材料供應(yīng)鏈將迎正常需求；SEMI預(yù)測(cè)全球晶圓廠前道設(shè)備開支2024年回221.2024端側(cè)AI創(chuàng)新2.功能創(chuàng)新與周期復(fù)蘇3.核心標(biāo)的34.風(fēng)險(xiǎn)提示3n聯(lián)想AI版圖——“三個(gè)大模型”框架。除了公共大模型、私域大模型外，手機(jī)或PC等本地設(shè)備借助個(gè)人大模型實(shí)先用互聯(lián)網(wǎng)通用數(shù)據(jù)訓(xùn)練，再用企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，最后集成包含企業(yè)知識(shí)的向量數(shù)據(jù)庫(kù)信44n周期角度，2024年P(guān)C市場(chǎng)將回溫。全球PC市場(chǎng)自2019年見底復(fù)蘇以后，2020年-等需求，出現(xiàn)連續(xù)高景氣行情。2022年以來(lái)PC歷經(jīng)2年庫(kù)存清理，雖然202《1.1PC品牌與CPU格局?BusinessKorea報(bào)道，三星電子將于今年12月中旬推出全球首款A(yù)IPC，即搭載英特爾新一代“CoreUltra”處理器的旗艦筆記本電腦GalaxyBook圖：全球NBCPU季度出貨量（單位：百萬(wàn)臺(tái)）66《?Intel+聯(lián)想：30%的創(chuàng)新想法在MeteorLaAIPC將在2024年9月份左右上市。?高通+聯(lián)想：合作推出人工智能增強(qiáng)型聯(lián)想ThinkPadX13s。?谷歌：形成芯片到AI應(yīng)用的AIPC一體化布局。硬件側(cè)：基于自研TensorG3芯片推出AI手機(jī)Pixel8系列，可運(yùn)行谷歌AI基礎(chǔ)大模資料來(lái)源：聯(lián)想TechWorld，申萬(wàn)宏源研究表：谷歌在AI手機(jī)領(lǐng)域形成從芯片到應(yīng)用的一體手機(jī)整機(jī)的手機(jī)，其計(jì)算量是Pixel7上最大的ML模型的150專為運(yùn)行谷歌的AI模型定制設(shè)計(jì)，包括最新一代的ARMCPU、升級(jí)的GPU、新的ISP和ImagingDSP以及新一代代號(hào)為“Rio”的TPU谷歌自研AI模型應(yīng)用生成式AI驅(qū)動(dòng)的照片編輯工具AI驅(qū)動(dòng)的音頻消噪功能可以操作谷歌全家桶的AI個(gè)人助理操作系統(tǒng)Android14可實(shí)現(xiàn)AI壁紙生成等特性資料來(lái)源：谷歌官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究77《n生成式AI在終端（PC+手機(jī)）的滲透，演繹了新一版本的“安迪-比爾”定律。在ICT中，“AI應(yīng)用-終端-芯片-通n2023年8月以來(lái)，智能手機(jī)品牌紛紛接入或擁抱大模型；11月首款A(yù)I大模型手機(jī)VI廠商AI手機(jī)型號(hào)終端發(fā)布時(shí)間起售價(jià)AI大模型性能參數(shù)AI能力特色芯片和硬件特色三星GalaxyS242024年上半年“高斯”大模型海外谷歌Pixel8系列2023/10/4$699GeminiAIGC照片編輯工具：MagicEditor。AI驅(qū)動(dòng)的音頻消噪功能：AudioMagicEraser。可以操作谷歌全家桶的AI個(gè)人助理：AssistantwithBard自研TensorG3芯片蘋果-Ajax(尚未官宣)注重打造“直覺式AI”，輸入法自動(dòng)更正、個(gè)人語(yǔ)音、拍照人像模式、第三方app中A11-A17的圖片降噪/超分等國(guó)內(nèi)華為Mate60系列2023/8/29盤古大模型3.0100億參數(shù)、380億參數(shù)、710億參數(shù)、1000億參數(shù)接入盤古大模型鴻蒙OS4.0版本中，大模型版小藝開啟眾測(cè)。AI云增強(qiáng)，利用億級(jí)參數(shù)大模型處理照片自研麒麟9000S芯片榮耀Magic6Magic大模型(尚未官宣)70億參數(shù)靈動(dòng)膠囊MagicCapsule，其依托于高通芯片的低功耗能力和榮耀獨(dú)有的眼動(dòng)操控技術(shù)，可以基于眼神跟蹤的多模態(tài)交互技術(shù)。驍龍8Gen3小米小米14系列2023/10/26MiLM輕量級(jí)大模型64億參數(shù)，13億參數(shù)支持本地AI大模型，實(shí)現(xiàn)AI妙畫、AI搜圖、AI寫真、AI擴(kuò)圖等功能。Xiaomi全球首發(fā)驍龍8Gen3芯片HyperMind思考中樞，充分調(diào)動(dòng)設(shè)備的感知能力，為用戶帶來(lái)主動(dòng)服務(wù)。與WPS達(dá)全球首發(fā)驍龍8Gen3芯片AIoppo-2023/11/16-安第斯大模型（AndesGPT）AndesGPT-Tiny、AndesGPT-Turbo和小布助手。AndesGPT將核心能力聚焦在與聯(lián)發(fā)科合作，共建輕量AndesGPT-Titan，最高支持干億參數(shù)。知識(shí)、記憶、工具和創(chuàng)作四大方向?；竽Ｐ徒K端部署方案VIVOVIVOX1002023/11/13藍(lán)心大模型定位文本生成助理+知識(shí)獲取入口；VIVO和超感智慧交互五大新奇體驗(yàn)。資料來(lái)源：《中國(guó)電子報(bào)》，TheInformation，36Kr，鈦媒體，申萬(wàn)宏源研究88《表：蘋果A系列芯片參數(shù)表：AppleM系列芯片資料來(lái)源：Apple，申萬(wàn)宏源研究99《頭顯出貨630萬(wàn)，而系留頭顯出貨220萬(wàn)。隨著Meta和PICO新硬件、蘋果VisionPro的同比增長(zhǎng)46.8%。2027年，全球出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到3030?根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，Meta占比超80%，PICO占比10.3%，圖：2014-2022年VR品牌出貨量（臺(tái)）《nAppleVisionPro作為蘋果首款空間計(jì)算產(chǎn)品，2024年初發(fā)售。2023年6月6日，蘋果WWDC大會(huì)發(fā)布ApplePancake光學(xué)方案更加輕薄，菲涅爾逐漸成為行業(yè)歷史。Pancake核心在于使光路折疊，能夠?qū)崿F(xiàn)頭顯輕薄化、支持屈光度調(diào)節(jié)等。除PSVR2外，國(guó)內(nèi)外頭部整機(jī)廠商均推出Pancake光學(xué)方案的VR頭顯。Micro-OLED屏幕，顯示效果大幅提升。Pancake方案光路多次折返存在效率損失問(wèn)題，因此需要搭配更高亮度顯示屏幕使用。Micro-OLED在亮度、對(duì)比度、響應(yīng)時(shí)間、像素、分辨率等方面性能均優(yōu)于LCD屏幕。從更長(zhǎng)期看，Micro-LED是最佳解決方案。瞳距調(diào)節(jié)改善眩暈問(wèn)題，高端機(jī)型向獨(dú)立、電機(jī)調(diào)節(jié)演進(jìn)。瞳距調(diào)節(jié)提高畫面清晰度。AppleVisionPro支持單眼獨(dú)立IPD及眼動(dòng)追蹤，可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)瞳距調(diào)節(jié)，提高匹配精度，最大程度減小眩暈。眼動(dòng)追蹤增強(qiáng)體驗(yàn)，手勢(shì)識(shí)別等更多交互值得期待。眼動(dòng)追蹤結(jié)合注視點(diǎn)渲染技術(shù)，可以減少以最高質(zhì)量渲染的像素?cái)?shù)量，實(shí)現(xiàn)VR設(shè)備的高效渲染。攝像頭數(shù)量明顯增加，AppleVisionPro搭載12顆攝像頭。支持3D拍攝?！顿Y料來(lái)源:2023年蘋果秋季發(fā)布會(huì)，申萬(wàn)宏源研究表：折疊屏手機(jī)nCounterpoint預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)市n三星、華為等折疊屏老玩家持續(xù)發(fā)力推出多款新機(jī)型表：折疊屏手機(jī)nCounterpoint預(yù)計(jì)2023年全球折疊屏手機(jī)市n三星、華為等折疊屏老玩家持續(xù)發(fā)力推出多款新機(jī)型，小米、OPPO、榮耀、VIVO、傳音等新入局者紛紛發(fā)布首款折疊屏手機(jī)。2023前三季度，華為/OPPO/三星中國(guó)市場(chǎng)份額分(￥15999）(￥16999）(￥9999）(￥15999）(￥8599）Fold4(Flip4(Fold5(Flip5((￥19999）(￥19999）(￥16999）(￥15999）(￥9999）(￥15999）(￥9499）(￥16999）(￥16999）(￥17999）(￥10988）(￥11999）(￥6488）(￥15999）(￥16999）(￥12499）(￥11999）(￥10999）(￥8999）(￥8999）(￥6999）(￥9999）(￥7599）(￥9999）(￥10999）(￥9999）(￥6699）(￥10999）(￥8999）(￥9999）(￥7699）(￥6599）(￥10500）(￥12499）(￥7299）(￥4699）(￥6399）偏光片……….發(fā)光材料住友化學(xué)、LG電子、三星SDC、日東電工；三利譜、杉杉股份AMOLED屏幕三星SDC、LG；京東方A、維信諾折疊屏智能終端鉸鏈組件安費(fèi)諾、偏光片……….發(fā)光材料住友化學(xué)、LG電子、三星SDC、日東電工；三利譜、杉杉股份AMOLED屏幕三星SDC、LG；京東方A、維信諾折疊屏智能終端鉸鏈組件安費(fèi)諾、KHVatec、奇鋐科技；精研科技……….科隆、杜邦、SKC；鼎龍、長(zhǎng)陽(yáng)科技減薄：長(zhǎng)信科技、凱盛科技、3M、三星SDC、三菱、TMS；斯迪克UDC、柯達(dá)、斗山、德山、出光興產(chǎn)、東麗；萊特光 電、奧來(lái)德金屬注射成型安費(fèi)諾、KHVatec、奇鋐科技；精研科技、科森科技鋯基液態(tài)金屬鋯基液態(tài)金屬常州世（未上市）富士康；精研科技、科森科技、長(zhǎng)盈精密《?HUAWEIADS2.0智駛系統(tǒng)配備1個(gè)頂置激光雷達(dá)、3個(gè)毫米波雷達(dá)、11顆高清攝像頭以及12?ADS2.0核心是融合感知BEV和GOD網(wǎng)絡(luò)。識(shí)別率高達(dá)99.9%。?結(jié)合道路拓?fù)渫评砭W(wǎng)絡(luò)和華為的先進(jìn)算圖：華為ADS2.0實(shí)現(xiàn)方式泊車360°全范圍障礙物感知厘米級(jí)精度構(gòu)建車庫(kù)環(huán)境精準(zhǔn)泊車算法和路徑規(guī)劃泊車地面即可激活代客泊車車庫(kù)環(huán)境自主學(xué)習(xí)支持跨樓層最優(yōu)路徑抵達(dá)智駕支持任意車位選擇目標(biāo)車位被占可自主漫游找新車位泊入智駕安全安全主動(dòng)安全“不怕事更能避事”前向主動(dòng)安全剎停速度90km/h 《?學(xué)習(xí)訓(xùn)練算力1.8EFLOPS+模型更新速度每5天迭代一次+每天學(xué)習(xí)1000萬(wàn)+圖：華為ADS2.0算力平臺(tái)表：華為ADS2023年4月發(fā)布數(shù)據(jù)2023年9月使用數(shù)據(jù)傳感器方案算力單元問(wèn)界M5高階智駕版1顆速騰聚創(chuàng)M1激光雷達(dá)+前視雙目攝像頭MDC610計(jì)算單元/200Tops阿維塔123顆華為等效96線半固態(tài)激光雷達(dá)、6顆毫米波雷達(dá)、12顆超聲波雷達(dá)和13顆攝像頭MDC810計(jì)算單元/400Tops算力問(wèn)界新M71個(gè)頂置激光雷達(dá)、3個(gè)毫米波雷達(dá)、11顆高清攝像頭以及12個(gè)超聲波雷達(dá)MDC6101.4新能源車快充催熟SiC國(guó)產(chǎn)鏈?根據(jù)ST數(shù)據(jù)，在10kHz工作頻率和800V架構(gòu)下，相較于IGBT，采用SiCMOSF保時(shí)捷TaycanTurboS高壓動(dòng)力電池、前/后驅(qū)動(dòng)現(xiàn)代E-GMP平臺(tái)高壓動(dòng)力電池、前/后驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電池加熱器小鵬G9所有零部件均支持800V高壓，2022年第三季800V-1000V的250A超高壓線束系統(tǒng)等800零跑計(jì)劃2023年年底量產(chǎn)支持800V快充的大功率碳化硅控制器，東風(fēng)嵐圖動(dòng)力電池和用電設(shè)備均采用800V高壓系統(tǒng)，快充車型有理想同步研發(fā)Whale和Shark800V高壓純電平臺(tái)，計(jì)劃2023年1.4新能源車快充催熟SiC國(guó)產(chǎn)鏈n2016年，比亞迪在車載充電器和轉(zhuǎn)換器上使?以400V車型特斯拉Model3為例，根據(jù)行家說(shuō)Research，通過(guò)采用SiC技術(shù)可以節(jié)省超過(guò)300美元的電池成本；而800V車型的仰望系列U8、U9《?國(guó)內(nèi)企業(yè)傾向?qū)Ｗ⒂趩蝹€(gè)環(huán)節(jié)制造，如襯底表：國(guó)內(nèi)外碳化硅企業(yè)發(fā)展模式差異Wolfspeed安森美英飛凌√√√√√√√意法半導(dǎo)體√√√√√√博世半導(dǎo)體√√√√√羅姆集團(tuán)√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√爍科晶體√天岳先進(jìn)√√天科合達(dá)√√√合盛新材料√√瀚天天成√天域半導(dǎo)體√資料來(lái)源：行家說(shuō)Research《碳化硅產(chǎn)業(yè)調(diào)研白皮《?時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)體、華潤(rùn)微、士蘭微、三安光電等傳統(tǒng)功率器件廠商加速碳化硅器件產(chǎn)線的布局；泰科天潤(rùn)、基本半導(dǎo)體、瞻芯等新興碳化硅器件制造商也在加速器件生產(chǎn)。?士蘭微12萬(wàn)片SiCMOSFET及2.4萬(wàn)片SB計(jì)劃6英寸產(chǎn)能達(dá)14.4萬(wàn)片/年；在廈門士蘭明鎵公司建設(shè)一條英寸SiC功率器件芯片生產(chǎn)線2022年10月通線，規(guī)劃年產(chǎn)12萬(wàn)片SiCMOSFET和將募資35億元用于IGBT芯片、SiC芯片的研發(fā)及生產(chǎn)，預(yù)計(jì)6英寸SiC芯片產(chǎn)能達(dá)6萬(wàn)片/年將現(xiàn)有4英寸SiC芯片線年1萬(wàn)片/年的能力提升到6英寸SiC芯片線2.5萬(wàn)片/年現(xiàn)有4英寸生產(chǎn)線已經(jīng)無(wú)法滿足產(chǎn)能需要，擬建設(shè)一條12萬(wàn)片/年產(chǎn)能的6英寸硅基計(jì)劃6英寸產(chǎn)能達(dá)6萬(wàn)片/年，預(yù)計(jì)2023年擴(kuò)產(chǎn)至10萬(wàn)片/年計(jì)劃6英寸產(chǎn)能達(dá)24萬(wàn)片/年，計(jì)劃8英寸產(chǎn)能達(dá)24萬(wàn)片/年一廠區(qū)的SiCSBD設(shè)計(jì)產(chǎn)能為691.2萬(wàn)顆/年，SiCMOSFET為13420201.2024端側(cè)AI創(chuàng)新2.功能創(chuàng)新與周期復(fù)蘇3.核心標(biāo)的4.風(fēng)險(xiǎn)提示21《?SK海力士目前HBM市場(chǎng)份額領(lǐng)先。2013年，SK海力士將TSV技術(shù)應(yīng)用于DRAM，研發(fā)出HBM；2015年，AMD在Fury系列顯卡上首次商用第一代HBM技術(shù)；2019年8月，SK海力士宣布成功研發(fā)出新一代HBM2E，通過(guò)TSV技術(shù)垂直堆疊8個(gè)16GB芯片，其HBM2E單顆容量16GB。2022年6月，SK海力士搶先量產(chǎn)HBM3，并為NVIDIA獨(dú)供HBM3。?三星HBM3（24GB）即將完成英偉達(dá)驗(yàn)證。2016年1月，三星宣布量產(chǎn)4GBHBM2DRAM；2020年2月，三星正式宣布推出其16GBHBM2E產(chǎn)品“Flashbolt”，通過(guò)垂直堆疊八層10納米級(jí)16GBDRAM晶片，能夠提供高達(dá)410GB/s的卓越內(nèi)存帶寬級(jí)別和每引腳3.2GB/s的數(shù)據(jù)傳輸速度；三星于2022年量產(chǎn)HBM3，單芯片接口帶寬819GB/s，使用6層堆疊可以實(shí)現(xiàn)4.8TB/s總帶寬；2024年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)接口速度7.2Gbps的HBM3p；三星預(yù)計(jì)2026年量產(chǎn)HBM4。?美光已開始向客戶提供HBM3樣品。美光認(rèn)為其HBM3產(chǎn)品在1?技術(shù)、硅通孔(TSV)和其他創(chuàng)新技術(shù)的支持下，帶寬、功耗表現(xiàn)將更加有競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)美光HBM3產(chǎn)品將于2024年初開始量產(chǎn)，并在2024財(cái)年實(shí)現(xiàn)可觀的收入。廠商速率制程節(jié)點(diǎn)廠商速率制程節(jié)點(diǎn)4Q224Q234Q24Micron1β24Gb送樣完成驗(yàn)證24GBMP1α24Gb送樣完成驗(yàn)證送樣24GBMP1β24Gb送樣完成驗(yàn)證24GBMP1α24Gb送樣完成驗(yàn)證送樣24GBMP完成驗(yàn)證全球首款16GBMP12HiHBM35.6-6.4Gbps16GBMP12HiHBM35.6-6.4Gbps16GBMP通過(guò)Nvidia驗(yàn)證MicronMicron22資料來(lái)源：TrendForce，申萬(wàn)宏源研究22《n海力士HBM融合先進(jìn)封裝，保持技術(shù)領(lǐng)先。在12HiH資料來(lái)源：SKHynix官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源：SKHynix官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究2323《資料來(lái)源：Intel，申萬(wàn)宏源研究資料來(lái)源:Intel，申萬(wàn)宏源研究2424《?蘋果計(jì)劃將OLED面板用于2024年發(fā)表iPadPro，之?隨LG、三星等公司陸續(xù)推出大尺寸OLED電視，2020年國(guó)內(nèi)電視巨頭小米、海信等紛紛跟進(jìn)，帶動(dòng)OLED高端電視出貨量持續(xù)快速上升。?根據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2022年OLEDTV滲透率僅3.3%，出貨6.7M，目前LGDisplay幾乎壟斷了大尺寸OLED市場(chǎng)，廣州8.5代2%1%0%-i2020876543210資料來(lái)源：Omdia，申萬(wàn)宏源研究《量產(chǎn)時(shí)間韓國(guó)牙山1廠區(qū)8號(hào)產(chǎn)線成都市高新西區(qū)資料來(lái)源：三星顯示，京東方，申萬(wàn)宏源研究SDCLGD.VisionoxEDOOthers2021202220212022《全球智能終端出貨量（單位：百萬(wàn)臺(tái)）20222023ETV218217TV含功能機(jī)1496含功能機(jī)全球OLED顯示面板出貨量（單位：百萬(wàn)片）TVOLEDOLED2022267717642023E25981737611OLED未來(lái)最大潛在增量，帶動(dòng)其他品牌ITOLED產(chǎn)品TPC203TPC249211OLED624220672022年出貨6180萬(wàn)臺(tái)，全球份額38%2022年出貨2716萬(wàn)臺(tái)，全球份額9%MNTAUTOXR8083MNTAUTO僅前裝OLEDOLED0.60.1210.24微顯示面板微顯示面板注：部分消費(fèi)電子顯示面板包含后裝市場(chǎng)一般比終端量級(jí)大3《n奧來(lái)德、菜特光電、鼎龍股份等企業(yè)引領(lǐng)OLED終端材料本土化，眾企業(yè)完成多款自主IP產(chǎn)品研發(fā)，多支材料分類材料名稱奧來(lái)德萊特光電海普潤(rùn)斯阿格蕾雅鼎材科技夏禾科技盧米藍(lán)浙江華顯三月科技發(fā)光材料紅色功能R'新產(chǎn)品量產(chǎn)量產(chǎn)量產(chǎn)紅色主體RH量產(chǎn)驗(yàn)證在研量產(chǎn)量產(chǎn)紅色摻雜RD專利獲批在研量產(chǎn)在研綠色功能G'新產(chǎn)品驗(yàn)證新產(chǎn)品量產(chǎn)綠色主體GH新產(chǎn)品在研量產(chǎn)綠色摻雜GD專利獲批在研在研量產(chǎn)在研藍(lán)色功能B'驗(yàn)證驗(yàn)證在研驗(yàn)證量產(chǎn)藍(lán)色主體BH量產(chǎn)在研藍(lán)色摻雜BD在研在研在研在研在研在研通用材料HTL在研量產(chǎn)新產(chǎn)品量產(chǎn)在研量產(chǎn)在研HBL量產(chǎn)在研新產(chǎn)品在研在研量產(chǎn)量產(chǎn)在研驗(yàn)證CPL在研量產(chǎn)量產(chǎn)量產(chǎn)CGL在研在研《?據(jù)ICinsights：全球半導(dǎo)體資本支出2021年/2022年增長(zhǎng)3本支出平均下降19%：SK海力士資本支出下降50%，美光下降42%。晶圓代工領(lǐng)域2023年資本下降12%：聯(lián)電、格芯2023年資本支出分別下降2%、27%，中芯國(guó)際2023H1資本開支30億美元，2023年資本開支從63.5億美元上調(diào)至?SEMI預(yù)測(cè)全球晶圓廠前道設(shè)備開支2024年回升15%至966億美元。長(zhǎng)鑫新橋獲增資389億元，大基金二期出資146億0TSMCIntelADIUMCSMICHuaHongGlobalFoundriesInfineonSamsungElec.STMicroelectronicsONSemicondTSMCIntelADIUMCSMICHuaHongGlobalFoundriesInfineonSamsungElec.020202021資料來(lái)源：國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)，Wind，2.3Capex修復(fù)，設(shè)備國(guó)產(chǎn)化契機(jī)重啟?根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，中國(guó)大陸2022年集成電路設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模路設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率約16.2%。圖：2022年國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備中集成電路應(yīng)用占比54%分立器件與其他半導(dǎo)體器件分立器件與其他半導(dǎo)體器件備備池片設(shè)備集成電路設(shè)備0圖：2022年國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比增長(zhǎng)54%30資料來(lái)源：中國(guó)電子專用設(shè)備工業(yè)協(xié)會(huì)，申萬(wàn)宏源研究30?目前國(guó)產(chǎn)化率超過(guò)30%的細(xì)分?涂膠顯影、離子注入、檢測(cè)量測(cè)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率均低于10%。表：2022年國(guó)內(nèi)大部分設(shè)備環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率低于30%盛美上海、北方華創(chuàng)、芯源微等華海清科等北方華創(chuàng)、屹唐半導(dǎo)體等薄膜沉積拓荊科技、北方華創(chuàng)、微導(dǎo)納米等涂膠顯影萬(wàn)業(yè)企業(yè)、中科信等檢測(cè)量測(cè)光刻機(jī)上海微電子等31312.3國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭近年來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)表：國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭近5年業(yè)績(jī)復(fù)合增速超40%營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入1H231H22YoY20222021202020192018CAGR公司名稱北方華創(chuàng)84.354.454.8%146.996.860.640.633.245.0%中微公司25.328.1%47.431.122.730.4%盛美上海46.9%28.77.651.1%拓荊科技91.8%0.7122.3%華海清科7.272.1%8.02.10.4153.4%中科飛測(cè)202.2%103.1%精測(cè)電子0.5%27.324.120.818.4%長(zhǎng)川科技7.6-35.9%25.88.04.02.285.1%芯源微7.037.9%60.1%華峰測(cè)控-29.5%8.84.0%新益昌6.5-16.4%7.06.67.013.9%合計(jì)186.6138.634.6%351.1231.6147.2107.683.943.0%歸母凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)1H231H22YoY20222021202020192018CAGR公司名稱北方華創(chuàng)7.5138.4%23.52.378.8%中微公司4.7114.4%4.90.989.9%盛美上海4.42.485.7%0.965.2%拓荊科技15.2%0.7-0.1-0.2-1.0大幅扭虧華海清科101.4%2.0-1.5-0.4大幅扭虧中科飛測(cè)0.5-0.3242.7%-1.0-0.6扭虧精測(cè)電子0.10.3-58.6%2.9-1.8%長(zhǎng)川科技0.22.5-91.6%0.10.484.2%芯源微0.40.795.5%2.00.360.7%華峰測(cè)控2.7-40.4%4.42.00.955.8%新益昌0.4-63.9%2.02.30.918.9%合計(jì)40.524.764.0%67.338.472.5%32321.2024端側(cè)AI創(chuàng)新2.元件創(chuàng)新與周期復(fù)蘇3.核心標(biāo)的4.風(fēng)險(xiǎn)提示333.12024產(chǎn)業(yè)鏈投資標(biāo)的精選?MR與3D光學(xué)創(chuàng)新：立訊精密、杰?汽車快充800V與SiC：斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、新潔能、泰?先進(jìn)封測(cè)：長(zhǎng)電科技、通富微電、?晶圓擴(kuò)產(chǎn)與設(shè)備國(guó)產(chǎn)化：華海清科、中微公司、北方華創(chuàng)、拓荊科技、?OLED8.6代線及技術(shù)創(chuàng)新：奧來(lái)德、萊?CIS復(fù)蘇與高端化：韋爾股份、格資料來(lái)源:申萬(wàn)宏源研究3434證券代碼證券簡(jiǎn)稱投資評(píng)級(jí)雅克科技4.34045.404.640增持--4.540454.26--新潔能瀾起科技--海光信息龍芯中科增持----滬硅產(chǎn)業(yè)478炬光科技增持4.448思特威-W45神工股份臻鐳科技41華虹公司43.48偉測(cè)科技45美芯晟增持40.19--和林微納49.2544--4,176494035資料來(lái)源：Wind資訊、申萬(wàn)宏源研究351.2024端側(cè)AI創(chuàng)新2.元件創(chuàng)新與周期復(fù)蘇3.核心標(biāo)的4.風(fēng)險(xiǎn)提示36n需求復(fù)蘇不及預(yù)期：下游手機(jī)、PC、可穿戴等終端產(chǎn)品需求回暖不及預(yù)期，則可能影響產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期nAI新功能用戶接受度不及預(yù)期：若AI功能對(duì)用戶的吸引力不足或定價(jià)過(guò)高等因素導(dǎo)致用戶接受度低，則AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期。n半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化技術(shù)突破不及預(yù)期。資料來(lái)源:申萬(wàn)宏源研究3737信息披露本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告,并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。本公司隸屬于申萬(wàn)宏源證券有限公司。本公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可。本公司關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可情況下可能持有或交易本報(bào)告提到的投資標(biāo)的，還可能為或爭(zhēng)取為這些標(biāo)的提供投資銀行服務(wù)。本公司在知曉范圍內(nèi)依法合規(guī)地履行披露義務(wù)。客戶可通過(guò)compliance@索取有關(guān)披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業(yè)人員資質(zhì)情況、證券的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：買入（Buy）增持（Outperform）中性(Neutral)減持(Underperform)行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)20％以上；：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)520%;：相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－55％之間波動(dòng)；：相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5％以下。以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：看好（Overweight）中性(Neutral)看淡(Underweight)本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)證券的投資評(píng)級(jí)：：行業(yè)超越整體市場(chǎng)表現(xiàn)；：行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平；：行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。：滬深300指數(shù)以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：買入（BUY增持（Outperform）持有（Hold）減持（Underperform）賣出（SELL）行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：：股價(jià)預(yù)計(jì)將上漲20%以上；：股價(jià)預(yù)計(jì)將上漲10-20%；：股價(jià)變動(dòng)幅度預(yù)計(jì)在-10%和+10%之間；：股價(jià)預(yù)計(jì)將下跌10-20%；：股價(jià)預(yù)計(jì)將下跌20%以上。以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：看好（Overwei