《眾泰汽車公司商譽(yù)減值測試評估的案例探析》8800字

眾泰汽車公司商譽(yù)減值測試評估的案例分析TOC\o"1-3"\h\u689一、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ) 一、相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)（一）商譽(yù)和商譽(yù)減值測試的概念1.商譽(yù)的概念分析商譽(yù)理論的淵源時，可以發(fā)現(xiàn)商譽(yù)最初來自企業(yè)的無形資產(chǎn),無形資產(chǎn)有可以辨認(rèn)，也有不可以辨認(rèn)的，就把商譽(yù)認(rèn)為無形資產(chǎn)的其中之一。商譽(yù)是企業(yè)整體聲譽(yù)的體現(xiàn),是一種能夠資本化的、不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn),不能離開企業(yè)單獨(dú)存在。商譽(yù)是指盈余利潤可以為未來開展業(yè)務(wù)帶來的潛在經(jīng)濟(jì)價值,或者公司的預(yù)期利潤高于其可辨認(rèn)資產(chǎn)（例如,社會平均投資回報率）的典型利潤的資本價值。商譽(yù)能使企業(yè)的收入高于正常水平,是公司未來超額收益的現(xiàn)值。商譽(yù)可以通過合并業(yè)務(wù)或收購的成本與企業(yè)可辨認(rèn)資產(chǎn)的正值之間的差異來體現(xiàn)。2.商譽(yù)減值測試的概念商譽(yù)減值測試是根據(jù)公司的內(nèi)外部信息,觀察企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行分析，檢查公司商譽(yù)是否存在減值跡象,如果有令人信服的證據(jù)表明商譽(yù)存在減值跡象,則應(yīng)當(dāng)合理估計該資產(chǎn)的可收回價值。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號資產(chǎn)減值》,企業(yè)合并或并購形成的商譽(yù)應(yīng)當(dāng)在每個會計年度末或會計期間進(jìn)行減值測試,看是否存在減值跡象。商譽(yù)減值測試需要對包括商譽(yù)在內(nèi)的資產(chǎn)類別或資產(chǎn)類別組合的可收回價值進(jìn)行估計,分析并確定商譽(yù)是否發(fā)生減值，最后計算商譽(yù)減值金額。3.商譽(yù)減值產(chǎn)生的原因商譽(yù)減值的原因是商譽(yù)減值的主觀因素較多，公司確認(rèn)某一年度的虧損，以換取未來幾年的費(fèi)用減少，以提高未來年度利潤。與資產(chǎn)折舊相關(guān)的會計準(zhǔn)則，先是商譽(yù)每年都要減值測試,然后是理清如何計算使用價值。而使用價值這數(shù)目,就是上市公司與核數(shù)師可能出現(xiàn)意見不合的罪魁禍?zhǔn)?。如從目?biāo)公司收購該公司的主要目的是確保目標(biāo)公司的未來利益。這個盈余直接關(guān)系到企業(yè)的價值，只有與企業(yè)合作才能將盈余集中起來。這會影響利益相關(guān)者對公司實際經(jīng)營情況的看法。管理層激勵收入管理,因為它使用商譽(yù)減值來實現(xiàn)其目標(biāo),存在盈余管理動機(jī)，并且是商譽(yù)減值的原因之一。（二）商譽(yù)減值測試評估理論基礎(chǔ)1.協(xié)同效應(yīng)理論1970年前后,赫爾曼哈肯更詳細(xì)地闡述了協(xié)同的概念并將其發(fā)展為協(xié)同效應(yīng),之后學(xué)者們不斷在分析、研究和擴(kuò)展協(xié)同效應(yīng)理論。協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為,公司通過合并獲得的總利潤大于合并前交易各方的額外利潤總額,即1+1>2。協(xié)同可分為財務(wù)協(xié)同、管理協(xié)同和經(jīng)營協(xié)同。目標(biāo)公司的溢價并購側(cè)重于目標(biāo)公司能給公司帶來的其他利益,該理論是并購協(xié)同理論，對包括商譽(yù)在內(nèi)的資產(chǎn)進(jìn)行各種減值測試，體現(xiàn)在商譽(yù)減值測試評估的估值行業(yè)中,按照會計準(zhǔn)則的要求,估值的主體可以是單項資產(chǎn)，也可以是資產(chǎn)組或資產(chǎn)組合及其存在。其中,固定資產(chǎn)減值測試的評價對象一般以資產(chǎn)類別的形式表示。2.企業(yè)價值評估理論Fisher提出現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型,在更深層次上豐富和完善了自己的觀點(diǎn)。經(jīng)過專家學(xué)者的不斷研究,建立了一系列基于現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的企業(yè)估值模型,價值判斷也是價值判斷的一種,是買賣雙方買賣什么的重要標(biāo)準(zhǔn)。在假設(shè)條件下評估一個公司的價值,需要使用財務(wù)理論、模型和方法來確定一個企業(yè)的價值構(gòu)成,其中成本法、收益法和市場法是企業(yè)評估價值過程中的重要方法。這三種方法各有優(yōu)缺，適用于不同的情況。成本方法的基礎(chǔ)是資產(chǎn)的重置成本,它具有可擴(kuò)展性、通用性和易于驗證的優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn)是過于微觀,沒有考慮到資產(chǎn)之間的互聯(lián)性,未來潛力不大。收益法是一種通過對未來收益進(jìn)行折現(xiàn)來評估公司價值的方法,比較更精確。而市場法是一種基于市場相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo),從市場數(shù)據(jù)和案例研究,評估被收購公司價值的方法。（三）商譽(yù)的分類根據(jù)商譽(yù)的來源，還有取得方式的不同,商譽(yù)可分為外購商譽(yù)和自創(chuàng)商譽(yù)，也可以分為正商譽(yù)和負(fù)商譽(yù)等。外購商譽(yù),又稱并購商譽(yù),是指通常在公司并購過程中形成的商譽(yù),采用收購法對并購進(jìn)行會計處理而形成的商譽(yù),合并后的公司未來有望獲得超額收益資產(chǎn),其差額為合并后商譽(yù)的價值。外包商譽(yù)的定義是被收購公司的價格與其可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值之間的差額,會計準(zhǔn)則正朝著同一方向發(fā)展,唯一的區(qū)別是購買商譽(yù)的攤銷期因國家而異。國際會計準(zhǔn)則理事會取消了攤銷程序,用于減值測試的內(nèi)部產(chǎn)生或非取得商譽(yù)的變動，在經(jīng)營活動過程中累計，無形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)資源可以使企業(yè)在未來不向他人支付的情況下產(chǎn)生盈余，特殊的就是公司具有獲取超額盈利的能力。正商譽(yù)是指被收購公司資產(chǎn)的成本與公允價值之間的差額為正數(shù)，這是由于未來未償付利潤資本化所致。還有負(fù)的商譽(yù)，就是企業(yè)合并成本小于取得的凈資產(chǎn)公允價值之間的差額。二、商譽(yù)減值測試評估的方法（一）超額收益法1.超額收益法評估商譽(yù)的依據(jù)收益預(yù)測方面，不同行業(yè)受疫情影響的內(nèi)容、程度不同，應(yīng)根據(jù)行業(yè)特征分析疫情對收入、成本等因素的具體影響。對企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值進(jìn)行商譽(yù)減值測試評估，先要看商譽(yù)是否發(fā)生了減值，如果發(fā)生了減值，只有在企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值與可辨認(rèn)資產(chǎn)公允價值均小于賬面資產(chǎn)價值時，才可以減值。收益法其中的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型評估對企業(yè)整體價值評估比較有效。超額收益法是收益法的一種，它建立在超額收益理論上，商譽(yù)就是因為名譽(yù)產(chǎn)生超過本身價值超額的收益，以企業(yè)超額收益為基礎(chǔ)，對企業(yè)并購進(jìn)行商譽(yù)評估，此方法比較適合商譽(yù)減值測試評估，理論依據(jù)便是商譽(yù)本身的含義，評估商譽(yù)減值思路是對公司超過正常收益的利潤對商譽(yù)進(jìn)行估算。2.超額收益法的評估模型收益法是用未來現(xiàn)金流量通過采用合適折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)來評估企業(yè)價值，而超額收益法計算是將企業(yè)在預(yù)計的年限內(nèi)按照預(yù)測期以及永續(xù)年間產(chǎn)生的超額收益總和，模型方法如下所述：（1）若預(yù)計企業(yè)未來各年內(nèi)的超額收益不變，則（公式1）式中：G——商譽(yù)的價值；F——企業(yè)未來各年的預(yù)期超額收益；r——預(yù)期超額收益對應(yīng)的折現(xiàn)率。還可以使用以下公式：商譽(yù)=（企業(yè)預(yù)期年收益額-行業(yè)平均收益率×被估企業(yè)的單項可確指資產(chǎn)評估值之和）/資本化率=（被估企業(yè)的單項可確指資產(chǎn)評估值之和）×（被估企業(yè)預(yù)期年收益率-行業(yè)平均收益率）/資本化率（公式2）其中：被估企業(yè)預(yù)期年收益率=被估企業(yè)預(yù)期年收益額/被估企業(yè)單項可確指資產(chǎn)評估值之和（公式3）（2）若預(yù)計企業(yè)未來各年內(nèi)的超額收益分兩階段，第1年至第n年的若干年內(nèi)的超額收益可以預(yù)測，第n年后各年超額收益基本穩(wěn)定時，評估公式為：（公式4）式中：G——商譽(yù)的價值，F(xiàn)1——第1年至第n年未來各年的預(yù)期超額收益；F——第n年后各年的等額超額收益；r——預(yù)期超額收益對應(yīng)的折現(xiàn)率。（3）若預(yù)測企業(yè)超額收益只能維持若干年，則評估公式為：（公式5）式中：G——商譽(yù)的價值；F1——第1年至第n年未來各年的預(yù)期超額收益；r——預(yù)期超額收益對應(yīng)的折現(xiàn)率。（二）割差法1.割差法的概念依據(jù)割差法也是收益法的一種方法，割差法是在對收益法的進(jìn)一步研究。評估思路是使將企業(yè)整體看作成一個資產(chǎn)組，先用收益法對商譽(yù)減值測試的企業(yè)整體資產(chǎn)組的價值進(jìn)行評估和計算，再根據(jù)各類有形資產(chǎn)的價值和各類單項可確指無形資產(chǎn)利用三種評估方法分別評估出其價值，然后將得到企業(yè)單項資產(chǎn)公允價值并相加，最后將企業(yè)整體資產(chǎn)價值與企業(yè)單項資產(chǎn)評估值之和兩者相減，所得到差額就是商譽(yù)的價值。2.割差法評估模型割差法的是一種間接方式計算商譽(yù)的方法，割差法的評估公式為：商譽(yù)=企業(yè)整體資產(chǎn)價值-企業(yè)各單項資產(chǎn)評估值之和，即G=P-V（公式6）式中：G——商譽(yù)的價值；P——企業(yè)整體資產(chǎn)價值；V——企業(yè)各單項資產(chǎn)評估值之和其中，通過收益法確定被評估企業(yè)整體資產(chǎn)價值P，企業(yè)整體資產(chǎn)價值為：（公式7）式中：P——被評估企業(yè)整體資產(chǎn)價值；Fi——第i年自由現(xiàn)金流；r——自由現(xiàn)金流對應(yīng)的折現(xiàn)率；n——預(yù)期收益年限。3.割差法評估商譽(yù)減值問題分析因為資本市場中股利發(fā)放不穩(wěn)定，企業(yè)風(fēng)險較大，還不能合理反映公司財務(wù)實際狀況。割差法在商譽(yù)減值測試評估中沒有對自由現(xiàn)金流的范圍進(jìn)行確定，評估實務(wù)中就會出現(xiàn)采用股權(quán)現(xiàn)金流作為自由現(xiàn)金流量來計算，在評估公司市場價值時，重要的是自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值的選取，以股權(quán)現(xiàn)金流作為自由現(xiàn)金流量，會產(chǎn)生誤差?；诟畈罘ǖ纳套u(yù)減值測試評估下評估中還需要考慮協(xié)同效應(yīng)，從企業(yè)的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)狀況來看，需要考慮并購之間對商譽(yù)的預(yù)期所造成的影響。三、眾泰汽車公司商譽(yù)減值測試評估問題分析（一）眾泰汽車公司簡介眾泰汽車有限公司于2003年9月15日成立,總部位于浙江省永康市，是一個以汽車整車研發(fā)、制造零配件及銷售為業(yè)務(wù)的汽車整車制造的民營公司。出口到多個國家和地區(qū)，擴(kuò)大到中東、西亞、拉美等國際市場。有江南、君馬、眾泰等汽車品牌，全面實施優(yōu)化解決方案，服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)了系統(tǒng)競爭力的提升。通過創(chuàng)新的模式，開發(fā)汽車的關(guān)鍵零部件。2017年6月，眾泰汽車完成了借殼上市。（二）眾泰汽車公司評估商譽(yù)減值過程1.評估范圍確定眾泰汽車公司于2016年完成金馬股份100%股權(quán)收購，支付價約116億元，取得的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值約56億元，按眾泰汽車公司支付的合并成本超過的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額計算，確認(rèn)商譽(yù)約60億元。本次評估的主要目的是對眾泰汽車公司進(jìn)行企業(yè)價值評估，更多考慮的是企業(yè)當(dāng)中的權(quán)益價值。通過分析，采用收益法進(jìn)行評估。2.收益期確定和預(yù)測未來預(yù)期收益本次評估基準(zhǔn)日為2020年12月31日，根據(jù)準(zhǔn)則規(guī)定，未來5年預(yù)測期從2021年初到2025年年末截止，2026年開始進(jìn)入穩(wěn)定經(jīng)營階段。眾泰汽車公司2017-2020年度歷史利潤表如下。表3-1眾泰汽車公司2017-2020年度歷史利潤表單位：億元項目2017年2018年2019年2020年營業(yè)收入16.94208.04147.6429.86減：營業(yè)成本12.97169127.6531.61稅金及附加0.11967.454.210.928銷售費(fèi)用0.49897.4811.028.16管理費(fèi)用1.698.827.0810.86財務(wù)費(fèi)用0.12991.092.042.43資產(chǎn)減值損失0.52310.54455.6479.72營業(yè)利潤0.999913.7-13.56-116.49加：營業(yè)外收入0.0670.23720.51-378.06減：營業(yè)外支出0.01970.20640.31231.29利潤總額1.0513.736.64-117.81凈利潤0.871511.378.01-111.91資料來源：天眼網(wǎng)查詢從表可以看出，營業(yè)收入2018年較2017年增長約192億元，增幅為90%；2019年較2018年減少約60億元，減幅為60%。2020年較2019年減少約120億元，減幅為76%；從中看出，眾泰汽車的業(yè)務(wù)并非是一直呈增長趨勢，而是先升后降，這也顯示出了汽車企業(yè)市場的不穩(wěn)定性，同時他的增長率也是呈升降趨勢，在2019之后一年降低了60%。眾泰汽車營業(yè)收入增長率分析如下。表3-2眾泰汽車2017－2020年營業(yè)收入分析表單位：億元2017201820192020營業(yè)收入16.94208.04147.6429.86營業(yè)收入增長率3.2%8.14%7.06%2.03%數(shù)據(jù)來源：天眼網(wǎng)從表可以看出，眾泰汽車營業(yè)收入并非是一直呈增長趨勢，而是先升后降，這也顯示出了企業(yè)的不穩(wěn)定性，同時他的增長率也是呈升降趨勢。眾泰汽車營業(yè)收入預(yù)測分析如下：根據(jù)政策扶持新能源汽車市場變化，我國的汽車市場相對來說較為穩(wěn)定，可能呈現(xiàn)出永續(xù)發(fā)展的趨勢，因此，從2021年到2025年，眾泰汽車預(yù)測將繼續(xù)保持可持續(xù)的增長，其核心業(yè)務(wù)收入預(yù)計到2020年底將同比增長2%。根據(jù)對企業(yè)未來經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營風(fēng)險、競爭情況等的綜合預(yù)測和分析，認(rèn)為該公司2026年以開始，企業(yè)自由現(xiàn)金流量將保持每年約2%的增長。預(yù)計營業(yè)收入結(jié)果如表3-3所示。表3-3眾泰汽車2020－2024年營業(yè)收入預(yù)測表單位：億元20202021202220232024營業(yè)收入30.4631.0831.7132.3533.01營業(yè)收入增長率2%2%2%2%2%成本費(fèi)用預(yù)測表3-4眾泰汽車公司2016－2019年營業(yè)成本分析表單位：億元2016201720182019營業(yè)總收入16.94208.04147.6429.86營業(yè)總成本12.97169127.6531.61營業(yè)總成本/營業(yè)總收入76%81%86%105%數(shù)據(jù)來源：天眼網(wǎng)由表可計算得出，2016－2019年5年來營業(yè)總成本占營業(yè)總收入為86%。我們把這個數(shù)據(jù)作為2020-2024年營業(yè)成本占收入的比重值，再進(jìn)一步以此為基礎(chǔ)預(yù)測出了2020-2024年營業(yè)成本額。表3-5眾泰汽車公司2020－2024營業(yè)成本預(yù)測表單位：億元20202021202220232024營業(yè)總收入30.4631.0831.7132.3533.01營業(yè)總成本/營業(yè)總收入86%86%86%86%86%營業(yè)總成本26.1926.7227.2727.8228.38隨著銷量增長營業(yè)收入、營業(yè)成本的增長，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等相關(guān)費(fèi)用會相應(yīng)同比例增加。一旦預(yù)測了營業(yè)收入，其他相關(guān)科目的數(shù)據(jù)也就可以同時確定。折舊預(yù)測折舊的計提遵循一定的原則，即在確定合理的財務(wù)完成方法后，它在各會計年度之間保持不變。因此，預(yù)計折舊和固定資產(chǎn)將在預(yù)測期間保留歷史記錄。表3-6眾泰汽車2015－2019年歷史折舊額及所占比例單位：億元2016201720182019固定資產(chǎn)原值32.5230.1229.3634.01累計折舊2.322.692.872.01固定資產(chǎn)凈值30.227.4326.4932折舊額占固定資產(chǎn)凈值比例7%8.9%10.8%5.9%通過平均數(shù)計算可得出折舊額占固定資產(chǎn)凈值平均增加比例為7.2%，表3-7眾泰汽車公司2020-2024年預(yù)計折舊額單位：億元20202021202220232024固定資產(chǎn)凈值30.4529.3631.5630.5232.16折舊額占固定資產(chǎn)凈值比例7.2%7.2%7.2%7.2%7.2%預(yù)計折舊額72.192.313.未來現(xiàn)金流和折現(xiàn)率計算根據(jù)眾泰汽車企業(yè)近年來的經(jīng)營狀況，財務(wù)情況以及投資計劃的分析，該公司處于下降期，綜合考慮，將2021年到2025年劃分為預(yù)測期。根據(jù)眾泰汽車公司市場近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，預(yù)測營業(yè)收入和營業(yè)成本以及各項費(fèi)用計算，本次評估將公司的自由現(xiàn)金流量作為企業(yè)預(yù)期收益的可參考指標(biāo)，其計算公式為：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×（1-所得稅稅率）+折舊與攤銷-（資本性支出+營運(yùn)資金增加）（公式8）企業(yè)自由現(xiàn)金流計算結(jié)果如下表所示。表3-8眾泰汽車公司2021-2025自由現(xiàn)金流量計算表單位：億元項目2021年2022年2023年2024年2025年營業(yè)收入30.4631.0831.7132.3533.01減：營業(yè)成本30.3329.8629.3429.3631.62稅金及附加0.35630.56320.36520.63980.3526銷售費(fèi)用1.631.551.361.541.32管理費(fèi)用6.356.257.365.235.69財務(wù)費(fèi)用2.433.212.652.962.34資產(chǎn)減值損失1.231.651.361.261.79營業(yè)利潤2.352.633.691.471.48加：營業(yè)外收入3.655.365.874.573.62減：營業(yè)外支出2.653.743.653.122.87利潤總額1.363.632.962.872.54減:所得稅費(fèi)用0.32350.56320.45620.26960.3698一、凈利潤（凈虧損以-號填列）8.647.368.3711.321.74加：財務(wù)費(fèi)用（稅后）2.412.842.912.953.16二、息前稅后營業(yè)利潤3.212.972.543.542.89加：折舊0.35320.32360.62540.26310.4563減：資本性支出0.32650.63930.58740.65430.6258減：營運(yùn)資本追加額（負(fù)數(shù)為回收）9.696.365.645.646.95三、企業(yè)自由現(xiàn)金流15.4622.6724.8227.829.31資料來源：自行整理4.計算折現(xiàn)率折現(xiàn)率取值方面，考慮疫情影響引起的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的變化，國家的貨幣刺激政策可能會降低無風(fēng)險報酬率，但是疫情影響增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，在測算折現(xiàn)率時，需要統(tǒng)籌考慮。某些特殊行業(yè)因疫情影響業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)高增長，在折現(xiàn)率方面，可能需考慮采用變動折現(xiàn)率，通過對眾泰公司相關(guān)背景資料的分析，采用加權(quán)平均資本成本計算折現(xiàn)率，公式如下：WACC＝（Re×We）＋Rd×（1－T）×Wd（公式9）式中：WACC——加權(quán)平均資本成本；T——所得稅稅率；Re——權(quán)益資本成本；Rd——債務(wù)資本成本；We——權(quán)益資本比例；Wd——債務(wù)資本比例。（1）債務(wù)資本成本在企業(yè)價值評估當(dāng)中最常選用大于5年期的貸款利率，所以選擇了中國人民銀行在2020年發(fā)布的大于5年期的貸款基準(zhǔn)利率作為債務(wù)資本成本，最后得出Rd=5.65%。（2）權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本采用資本資產(chǎn)定價模型進(jìn)行計算，公式為：Re＝Rf＋β×（Rm－Rf）＋Rs（公式10）式中：β——企業(yè)風(fēng)險系數(shù)，指相對于市場收益率的敏感度；Re——股權(quán)資本成本；Rm——市場的預(yù)期報酬率；Rf——無風(fēng)險報酬率；（Rm－Rn）——市場風(fēng)險溢價；Rs——企業(yè)特有風(fēng)險調(diào)整系數(shù)。經(jīng)過分析，無風(fēng)險報酬率選定為2020年12月31日距到期日超過5年的國債加權(quán)平均到期收益率，即Rf＝3.8%。根據(jù)Wind資訊查詢，選擇了評估基準(zhǔn)日時滬深財務(wù)杠桿系數(shù)后的β值，即β＝1.1315。市場風(fēng)險溢價根據(jù)最新的中國市場的風(fēng)險溢價比率來進(jìn)行計算，即Rm－Rf＝4.43%。公司特定風(fēng)險調(diào)整是目標(biāo)公司對可比公司的一些業(yè)務(wù)規(guī)模、抗風(fēng)險能力和經(jīng)營環(huán)境等差異項目進(jìn)行調(diào)整后得出的指標(biāo)，最終得到Rs＝1.5%。（3）折現(xiàn)率根據(jù)公式結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表計算得到債務(wù)資本比重41%、權(quán)益資本比重59%。（公式11）（公式12）式中：E——權(quán)益總額；D——負(fù)債總額。綜上所述，Re＝3.8%＋1.1315×4.43%＋1.5%＝10.2%，把此計算結(jié)果帶入加權(quán)資本成本的計算得出WACC＝11.86%。5.評估結(jié)果采用收益法評估眾泰汽車公司整體市場價值為下表。表3-9眾泰汽車公司2020-2024現(xiàn)金流量折現(xiàn)值單位:億元2021年2022年2023年2024年2025年2025年及以后企業(yè)自由現(xiàn)金流15.4622.6724.8227.829.3129.31折現(xiàn)系數(shù)0.90740.82340.74720.67810.61531.03折現(xiàn)值14.0318.6718.5518.8518.0430.18合計118.3293數(shù)據(jù)來源：個人整理根據(jù)網(wǎng)查資料以及政策市場變化，我國的汽車市場相對來說較為穩(wěn)定，可能呈現(xiàn)出永續(xù)發(fā)展的趨勢，因此我們預(yù)測2025年以后公司自由現(xiàn)金流量將保持。則企業(yè)整體價值約為118.33億元。表3-10眾泰汽車公司各項有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)價值合計單位：億元項目賬面凈值調(diào)整后賬面價值評估值增減值增減率（%）流動資產(chǎn)119.85119.85119.8500固定資產(chǎn)34.0134.0134.0100在建工程100無形資產(chǎn)30.11非流動資產(chǎn)84.5184.5184.5100資產(chǎn)總計204.37204.37204.470.11流動負(fù)債136.51136.51136.5100長期負(fù)債3.983.983.9800負(fù)債總計140.49140.49140.4900各項有形資產(chǎn)和可辨63.8863.8863.980.11資料來源：自行整理根據(jù)商譽(yù)評估超額收益法的原理，將采用收益法評估的眾泰汽車公司的整體價值扣除各項有形資產(chǎn)和可辨認(rèn)無形資產(chǎn)的市場價值之和,即可獲得商譽(yù)的評估價值。眾泰汽車公司商譽(yù)市場價值=企業(yè)整體市場價值-企業(yè)各項可辨認(rèn)資產(chǎn)市場價值之和=118.32-63.98=54.34（億元）（三）眾泰汽車公司引起商譽(yù)減值的原因在2016收購眾泰的過程中，金馬股份合并了65億的商譽(yù)，眾金馬股份僅在2018確定了3.2億的商譽(yù)減值損失，商譽(yù)減值準(zhǔn)備太少。因此，在2019，由于各種原因，眾泰汽車陷入商業(yè)危機(jī)后，金馬股份決定一次計提約60億元的商譽(yù)減值。并購可以為公司注入新的資金，但高溢價的并購會形成特別大的商譽(yù)。一旦并購資產(chǎn)的表現(xiàn)為負(fù)，就會發(fā)生商譽(yù)減值。鐵牛集團(tuán)由于目標(biāo)績效累計完成率低于50%，未能履行其績效承諾薪酬。四、商譽(yù)減值測試評估相關(guān)建議（一）判斷差異協(xié)調(diào)機(jī)制和資產(chǎn)組認(rèn)定專家判斷盤輪換機(jī)制,在會計判斷指導(dǎo)系統(tǒng)的指導(dǎo)下,使專家判斷有所不同,給予有效途徑解決,幫助得到較為統(tǒng)一且有說服力的結(jié)論的一種協(xié)調(diào)機(jī)制。應(yīng)該對商譽(yù)減值測試中所對應(yīng)的商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組合進(jìn)行辨別，還有評估對象對也要辨識。和商譽(yù)相關(guān)資產(chǎn)組的范圍進(jìn)行確認(rèn)，資產(chǎn)組的認(rèn)定，以本身產(chǎn)生的主要現(xiàn)金流入是否獨(dú)立于其他資產(chǎn)組的現(xiàn)金流入為依據(jù)。資產(chǎn)組賬面價值的確定基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)與其可收回金額的確定一致。收益法評估資產(chǎn)組的公允價值，預(yù)測的現(xiàn)金流量和對應(yīng)的折現(xiàn)率是通過獲取市場參數(shù)確定的。（二）探索攤銷法與減值法并行攤銷與折舊密切相關(guān)，特別是如果一家上市公司通過并購產(chǎn)生高水平的商譽(yù)，每年的折舊可以抵消大量的商譽(yù)。另一方面，母公司創(chuàng)造的商譽(yù)對母公司沒有重大影響，如果子公司業(yè)績出現(xiàn)重大波動，公司盈利能力保持穩(wěn)定。平行攤銷和減值方法可以更好地反映商譽(yù)的后續(xù)估值，提高會計信息的質(zhì)量。（三）加強(qiáng)對商譽(yù)準(zhǔn)則執(zhí)行的指導(dǎo)與監(jiān)督在商譽(yù)減值審查過程中,由于會計信息的真實性難以保證,需要加強(qiáng)信息監(jiān)測。商譽(yù)減值測試類的評估業(yè)務(wù)是一項價值鑒證業(yè)務(wù)，其評估結(jié)果會最終反映在公司的財務(wù)報表中。評估和會計審計人員主觀判斷能力強(qiáng),商譽(yù)減值測試評估對評估人員和會計審計人員的執(zhí)業(yè)水平有更高的要求。政府需要根據(jù)目前商譽(yù)減值存在的問題，制定更具實用性的準(zhǔn)則，證監(jiān)會應(yīng)更加關(guān)注商譽(yù)減值金額較大的公司，以及商譽(yù)減值是否符合會計準(zhǔn)則的要求。（四）完善與商譽(yù)有關(guān)的信息披露現(xiàn)行評估準(zhǔn)則的估值標(biāo)準(zhǔn)并不完美,此外,在上市公司年報中,很難找到商譽(yù)減值測試所需的非財務(wù)數(shù)據(jù),不披露信息會使會計信息的使用者更加困難。因此，需要對公司進(jìn)行減值測試時必須披露的非財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行嚴(yán)格審查，包括商譽(yù)分配、資產(chǎn)分類和依據(jù)、減值測試和證明權(quán)等資產(chǎn)。對公司經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響的商譽(yù)發(fā)生減值，必須詳細(xì)披露，提供真實的信息，包括稅前折現(xiàn)率的確認(rèn)和標(biāo)準(zhǔn)，以及可收回金額的確認(rèn)。為向投資者及評估人員提供真實財務(wù)信息，還需要詳細(xì)披露對公司正常經(jīng)營活動產(chǎn)生重大影響的商譽(yù)發(fā)生重大減值的情況。結(jié)論在我國，商譽(yù)減值評估業(yè)務(wù)還處于剛剛開始階段，相關(guān)評估準(zhǔn)則不完善，本文在查閱了一定的文獻(xiàn)之后，對商譽(yù)和商譽(yù)減值測試評估有了一定的認(rèn)識，并對超額收益法和割差法的模型作了一些分析和研究，應(yīng)用了眾泰汽車公司的案例進(jìn)行分析和計算，選取眾泰汽車的案例來自公開數(shù)據(jù),信息獲取渠道有限，由于企業(yè)和市場政策等各個方面都存在波動和不定向趨勢，因此企業(yè)的自由現(xiàn)金流量以及折現(xiàn)率等數(shù)據(jù)是在不斷發(fā)生著變化的。所以應(yīng)用超額收益法對案例進(jìn)行了評估得出比較合理的商譽(yù)減值的價值。通過眾泰公司商譽(yù)減值案例的分析可以看出,商譽(yù)減值問題產(chǎn)生的原因在于企業(yè)并購時商譽(yù)確認(rèn)不穩(wěn)定，商譽(yù)計量虛高，業(yè)績承諾不達(dá)標(biāo)等等。準(zhǔn)則缺乏職業(yè)判斷協(xié)調(diào)機(jī)制，需要對評估準(zhǔn)則規(guī)定的商譽(yù)減值進(jìn)一步完善，需要對資產(chǎn)組進(jìn)行確定可回收金額和公允價值，并探索攤銷法與減值法并行，對商譽(yù)準(zhǔn)則執(zhí)行的監(jiān)督意義重大，與商譽(yù)有關(guān)的信息披露問題有一定的建