第一章-風(fēng)險與個人風(fēng)險承受能力

風(fēng)險常見定義：損失的可能性；損失的幾率；實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏差；未來結(jié)果的變異程度。本書認(rèn)為風(fēng)險不僅需要考慮損失的可能性，還要考慮可能的損失幅度，損失可能性和損失幅度都可能增加損失的不確定性，不確定性越大，風(fēng)險越大。（損失可能性增加損失的不確定性，損失幅度也增加損失的不確定性。不確定性越大，風(fēng)險越大）損失可能性不同于損失概率，損失概率必須在較大的群體范圍內(nèi)或多個獨立事件中才有意義；損失可能性可以針對個人或單一事件而言，未必是可度量的。風(fēng)險是人類社會非常普遍的現(xiàn)象。風(fēng)險因素是指那些引起風(fēng)險事故、增加損失概率和損失程度的條件，是風(fēng)險事故發(fā)生的潛在原因。有形風(fēng)險因素：影響損失概率和損失程度的物理條件或因素（*吸煙酗酒也是有形風(fēng)險因素）無形風(fēng)險因素：指觀念、態(tài)度、文化等看不見的，影響損失可能性和損失程度的因素。主要的形風(fēng)險因素是道德風(fēng)險因素，是指一方當(dāng)事人通過合同或協(xié)議等方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險后，驅(qū)利避害的動機(jī)大大減小的可能性。道德風(fēng)險因素是普遍存在的。事前道德風(fēng)險：投保后防損動機(jī)減弱的可能性。事后道德風(fēng)險：保險事故發(fā)生后，不積極施救，延遲最好的搶救時機(jī)，而使損失增加的可能性。道德風(fēng)險不同于保險欺詐。保險欺詐指因惡意行為或不良企圖，故意制造保險事故、促使保險事故發(fā)生或擴(kuò)大損失、虛報損失、以騙取保險金。保險欺詐屬于違法行為，可以借助法律加以懲罰和制裁。道德風(fēng)險只能通過優(yōu)化保單條款、嚴(yán)格核保程序、加強(qiáng)教育和宣傳等手段加以防范和緩解。道德風(fēng)險不同于保險欺詐。保險欺詐指因惡意行為或不良企圖，故意制造保險事故、促使保險事故發(fā)生或擴(kuò)大損失、虛報損失、以騙取保險金。保險欺詐屬于違法行為，可以借助法律加以懲罰和制裁。道德風(fēng)險只能通過優(yōu)化保單條款、嚴(yán)格核保程序、加強(qiáng)教育和宣傳等手段加以防范和緩解。風(fēng)險事故又稱風(fēng)險事件，是指引起損失的直接或外在的原因。風(fēng)險之所以會導(dǎo)致?lián)p失，是因為風(fēng)險事故的作用，風(fēng)險事故的發(fā)生使得潛在的危險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的損失。因此，風(fēng)險事故是損失的媒介。損失：保險風(fēng)險管理中的損失是指非故意的、非計劃的、非預(yù)期的經(jīng)濟(jì)價值減少的事實。這種損失包括直接損失和間接損失。前者是指風(fēng)險事故對于標(biāo)的本身造成的破壞事實，后者是指由于直接損失所引起的破壞事實。損失還可以分為有形損失、收入損失、費用損失和責(zé)任損失等形式。在特定情形下，統(tǒng)計概率是無能為力或無關(guān)的，這一點在個人風(fēng)險管理和保險規(guī)劃中具有重要的含義。一般地，我們可以采取兩種思路來度量風(fēng)險：基于先驗信息的演繹推理：要求事先確定風(fēng)險的各種可能結(jié)果及相應(yīng)的概率或幾率，從而可以試題損失的概率。如拋硬幣、擲骰子。但是，如果試驗次數(shù)或樣本容量太少，實際結(jié)果可能偏離預(yù)期結(jié)果。統(tǒng)計分析的歸納推理：演繹推理不適用于保險業(yè)務(wù)的損失概率。保險公司是基于統(tǒng)計分析，采用歸納推理來度量風(fēng)險的。為了確保損失估計的準(zhǔn)確性和費率厘定的可靠性，保險公司必須積累相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗數(shù)據(jù)。作為分析基礎(chǔ)的統(tǒng)計總體或樣本總體必須同時具備以下兩個特征：足夠大的樣本量：根據(jù)大數(shù)法則的思想，簡單地說，隨著樣本量或被保險人數(shù)的增加，實際損失經(jīng)驗將趨向真實的概率。同質(zhì)性：除樣本量的要求外，用于概率的統(tǒng)計總體或樣本總體還必須具有同質(zhì)性，即每一個樣本單位或被觀察對象必須具有相似的特征。相關(guān)概念的聯(lián)系相關(guān)概念的聯(lián)系風(fēng)險、風(fēng)險因素、風(fēng)險事故、損失和不確定性這些概念存在一定的內(nèi)在聯(lián)系。假設(shè)某人購買了第一輛家用轎車，他知道存在某些風(fēng)險因素，如新車還處于磨合期、駕駛技術(shù)不熟練、機(jī)械故障等，這些因素可能引發(fā)或增加碰撞、自燃、人身傷害等風(fēng)險事故，風(fēng)險事故可能導(dǎo)致各種直接、間接的損失，車主在特定期限內(nèi)是否會發(fā)生損失、何時會發(fā)生損失、損失金額多少等都存在不確定性，這種不確定性就構(gòu)成風(fēng)險。風(fēng)險的分類財務(wù)風(fēng)險與非財務(wù)風(fēng)險可能涉及財務(wù)損失的風(fēng)險稱為財務(wù)風(fēng)險，否則稱為非財務(wù)風(fēng)險。保險主要以約定的賠款或給付為財務(wù)風(fēng)險提供經(jīng)濟(jì)保障。同時，保險也經(jīng)常用于補(bǔ)償非財務(wù)損失。（如名譽(yù)損害賠償，保單為被保險人提供了因法律責(zé)任風(fēng)險而發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，受害人則因為非財務(wù)損失的發(fā)生得到補(bǔ)償）基本風(fēng)險與特定風(fēng)險區(qū)別在于損失的起源和后果不同?；撅L(fēng)險在起源和后果上與個人無關(guān)，如戰(zhàn)爭、通脹、自然災(zāi)害、普遍失業(yè)等。特定風(fēng)險是由個別事件引起、只對個人而非團(tuán)體產(chǎn)生影響的風(fēng)險?；撅L(fēng)險由超越個人控制能力的事件造成，并非特定個人的過失或過錯，因此，這類風(fēng)險通常應(yīng)該由社會和國家來負(fù)責(zé)處理，比社會保險或其他政府轉(zhuǎn)移支付計劃來應(yīng)對。基本風(fēng)險由超越個人控制能力的事件造成，并非特定個人的過失或過錯，因此，這類風(fēng)險通常應(yīng)該由社會和國家來負(fù)責(zé)處理，比社會保險或其他政府轉(zhuǎn)移支付計劃來應(yīng)對。特定風(fēng)險通常是個人的責(zé)任，多數(shù)由個人通過商業(yè)保險、防損減損等風(fēng)險管理手段加以應(yīng)對。純粹風(fēng)險與投機(jī)風(fēng)險純粹風(fēng)險只涉及損失和無損失兩種可能，投資風(fēng)險涉及損失、無損失和盈利三種可能。純粹風(fēng)險導(dǎo)致的可能損失對個體而言是一種損失，對整個社會而言也是一種損失。投機(jī)風(fēng)險導(dǎo)致的可能損失對個體而言是一種實在的損失，但從交易系統(tǒng)或整個社會角度看，可能在很大程度上相互抵銷甚至完全抵銷，不會產(chǎn)生真正的損失。個人和企業(yè)面臨的純粹風(fēng)險又可分為：人身風(fēng)險：人們因早逝、疾病、年老、失業(yè)而喪失收入能力、無法履行個人家庭責(zé)任、缺乏生活費用來源的可能性。財產(chǎn)風(fēng)險：財產(chǎn)發(fā)生物理損毀、滅失、貶值、被政府征收或沒收而導(dǎo)致財產(chǎn)所有人遭受損失的可能性。進(jìn)一步可分為財產(chǎn)直接損失和間接損失。責(zé)任風(fēng)險：因人們的疏忽或過失造成他人人身傷亡或財產(chǎn)損毀時，在法律上負(fù)有損害賠償責(zé)任的可能性?？杀ｏL(fēng)險與不可保風(fēng)險可保風(fēng)險必須具備五個基本特征：損失的隨機(jī)性或偶然性：可能損失成為可保風(fēng)險的必要條件是它的發(fā)生是隨機(jī)的或偶然的。損失的發(fā)生應(yīng)該由不可預(yù)料的事件所引起的，或者有被保險人非故意引起的事件所導(dǎo)致的。損失的明確性：保險公司為被保險人提供的損失保障通常要求在時間和金額上給以明確的界定，即明確規(guī)定保險賠款或給付的時間和金額。財產(chǎn)保險、責(zé)任保險和醫(yī)療費用保險通常為補(bǔ)償合同，人壽保險屬于定值合同。損失的經(jīng)濟(jì)可行性：太微小的損失或損失與相關(guān)費用不相稱也屬不可保風(fēng)險。損失率的可預(yù)測性：保險公司必須預(yù)測被保險人或保險標(biāo)的可能發(fā)生損失的時間和次數(shù)，進(jìn)而計算相應(yīng)的損失率，作為計算純保費的依據(jù)。事實上，損失率的可預(yù)測性要求風(fēng)險是可度量的，也就是必須具有足夠大的同質(zhì)的樣本量。5、巨災(zāi)損失結(jié)果可以由保險主體及市場有效承擔(dān)：再保險機(jī)制，確保自留風(fēng)險不會造成巨災(zāi)損失。純粹風(fēng)險的成本分析純粹風(fēng)險的成本分析風(fēng)險事故發(fā)生的實際損失：純粹風(fēng)險最主要的成本要素。處理風(fēng)險的費用：防災(zāi)減損及轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險的成本支出。資源的非優(yōu)化處置：風(fēng)險或損失不確定性對投資資源的非優(yōu)化化配置影響顯著。人們的風(fēng)險態(tài)度影響著投資決策行為?？謶趾徒箲]：一種主觀感覺，影響人們的工作進(jìn)度和效率，影響人們的精神狀態(tài)和生活質(zhì)量，其負(fù)面效應(yīng)成本不容忽視。（時間損失，精力損耗）個人風(fēng)險態(tài)度與風(fēng)險承受能力分析根據(jù)對風(fēng)險的偏好或厭惡程度，可以將所有的人區(qū)分為風(fēng)險厭惡型、風(fēng)險中立型和風(fēng)險追求型三大類。效用是指從商品中獲得的滿足程度，效用函數(shù)描述了不同財富水平與滿足程度之間的關(guān)系。實務(wù)中人們對待風(fēng)險的態(tài)度中最核心的部分是不愿意承擔(dān)損失，安全性是人類最基本的需要。類型一階導(dǎo)數(shù)二階導(dǎo)數(shù)風(fēng)險厭惡為正,財富越多,效用越大為負(fù)，邊際效用遞減。風(fēng)險中立為零，邊際效用不變。風(fēng)險追求為正，邊際效用遞增。個人理性思考的局限性財務(wù)決策中，人們的選擇不但取決于自身的知識和理性思考，還取決于價值取向和情感。心理學(xué)家對個人如何感知和處理有關(guān)不確定事件的信息進(jìn)行了深入研究。多數(shù)研究表明，個人在一定程度上體現(xiàn)了非理性的判斷或行為，這些判斷失誤或非理性行為源于個人處理信息的有限能力以及情感方面的干擾，具體表現(xiàn)為以下幾個方面：直覺判斷的盲目自信通常，人們掌握相關(guān)信息越多，對所作的決策就會顯得越自信，而在決策時實際使用的信息或線索往往不像自己聲稱的那樣多。在大多數(shù)情況下，次要信息或線索的重要性容易被高估。短期趨勢缺乏代表性多數(shù)人忽視了大數(shù)法則，經(jīng)常依據(jù)沒有代表性的或有偏的小樣本進(jìn)行風(fēng)險評估，卻沒有意識到長期規(guī)律未必會在短期內(nèi)表現(xiàn)出來的客觀事實。小樣本和大樣本的差別（擲硬幣10次和100次的結(jié)果）認(rèn)為完全隨時事件比較可能發(fā)生是錯誤的（同樣擲6次出現(xiàn)不同的結(jié)果的概率應(yīng)是相等的）否認(rèn)風(fēng)險的存在承受高風(fēng)險可能是因為對風(fēng)險水平的錯誤評估，也可能僅僅是因為個人喜歡或愿意參與某項活期而忽視風(fēng)險。通常，人們認(rèn)為，自身熟練的技能可以降低自已所從事活動的風(fēng)險。通常，人們認(rèn)為，自身熟練的技能可以降低自已所從事活動的風(fēng)險。還有些人否認(rèn)風(fēng)險的存在是因為他們把自己想得過于幸運。當(dāng)某個事件的概率未知時，人們總是傾向于高估期望收益的概率，低估不利結(jié)果的概率。在實際生活中，人們很容易忽視小概率事件，而且經(jīng)常錯誤地將小概率事件等同于不可能事件。這種誤解使得很多人在處理風(fēng)險時，即使面臨巨災(zāi)風(fēng)險且存在定價偏低的保險產(chǎn)品（相對于公平精算保費），也不愿意投保。事實上，人們總是過于依賴個人經(jīng)驗形成自己的主觀意見，基于自己從未遭受過某一事件而推斷其永遠(yuǎn)不會發(fā)生。對完全消除風(fēng)險與降低風(fēng)險的不當(dāng)反應(yīng)人們偏愛風(fēng)險的完全消除而不是風(fēng)險的降低。考慮收益三種概率情形：考慮收益三種概率情形：從0%增加到1%從41%增加到42%從99%增加到100%人們更偏好于1、3而忽視2熟知性偏誤大多數(shù)人懼怕未知和不熟悉的事物，因此，人們對未知風(fēng)險的恐懼程度遠(yuǎn)高于對熟知風(fēng)險的恐懼程度。（SARS的前后影響變化）人們對于自身經(jīng)歷的事物感覺特別熟悉和印象特別深刻，而這容易對相關(guān)風(fēng)險的評估產(chǎn)生影響。受期限長短的不當(dāng)影響對于大多數(shù)風(fēng)險決策，制定決策和知道決策結(jié)果的時間間隔是十分重要的。兩者間隔的時間越長，投資者風(fēng)險承受能力越強(qiáng)，換言之，如果某件事情即將發(fā)生，則人們的危險感將增加。一般人總是在心理上高估短期風(fēng)險，忽視長期風(fēng)險。在財務(wù)安全方面，人們通常著眼于短期計劃，而缺乏長期的規(guī)劃。在財務(wù)安全方面，人們通常著眼于短期計劃，而缺乏長期的規(guī)劃。A第二天領(lǐng)取100美元B一周后領(lǐng)取115美元C52周后領(lǐng)取100美元D53周后領(lǐng)取115美元情緒對風(fēng)險承受能力的影響情緒與風(fēng)險承受能力之間的關(guān)系比較復(fù)雜。良好的情緒可能導(dǎo)致更多的正面預(yù)期，降低可感受的風(fēng)險，而不良情緒容易使人高估風(fēng)險。承擔(dān)決策后果的當(dāng)事人當(dāng)決策后果將影響決策者及其關(guān)心者的利益時，決策者的風(fēng)險厭惡程度較高；當(dāng)決策后果只影響決策者自身利益時，其風(fēng)險厭惡程度較低。當(dāng)決策后果僅涉及不相關(guān)者利益時，其風(fēng)險厭惡程度最低。心理賬戶人們對節(jié)省一定金額的機(jī)會存在不同的看法，它取決于們?nèi)藗兪褂煤畏N心理賬戶來估計這筆錢的心理價值。心理賬戶的概念對金融理財師具有很深的含義。對一個客戶來說，某資產(chǎn)增值（貶值）所帶來的喜悅（不愉快）的多少并不簡單地由所獲得（損失）的數(shù)額決定，還包括其他影響因素。等額的收益或損失在個人主觀或精神上產(chǎn)生的影響是不相等的，損失往往具有更大的心理價值。影響風(fēng)險承受能力的人口統(tǒng)計學(xué)特征財富一般地，絕對風(fēng)險隨能力隨著財富的增加而增加，而相對風(fēng)險隨能力未必隨著財富的增加而增加。財富的獲得方式也是影響人們對風(fēng)險承受偏好的一個因素。財產(chǎn)繼承人和財富創(chuàng)造者相比，后者的風(fēng)險承受能力高于前者，而前者比后者更樂于聽取金融理財師的建議。教育程度一般地，風(fēng)險承受能力隨著正規(guī)教育程度的增加而增加。年齡風(fēng)險承受能力通常與年齡成負(fù)相關(guān)關(guān)系。性別近期研究結(jié)果顯示，年老的已婚婦女確實比丈夫更不愿意承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，但年輕男性和女性之間對財務(wù)風(fēng)險偏好的差異卻很小或幾乎沒有。出生順序長子（女）通常比其弟（妹）更不愿意承擔(dān)風(fēng)險。一個合理的解釋是，父母對長子（女）小時候的生活控制較多，并教育他們必須為人可靠和承擔(dān)責(zé)任?；橐鰻顩r未婚者的風(fēng)險承受能力可能高于已婚者，也可以低于已婚者，關(guān)鍵在于是否考慮了已婚者雙方的就業(yè)情況以及經(jīng)濟(jì)上的依賴程度。就業(yè)狀況風(fēng)險承受能力的一個重要方面體現(xiàn)在對工作的安全性需要上，失業(yè)可能性越大，職業(yè)風(fēng)險越大。通常，風(fēng)險承受能力隨著知識和熟練程度的增加而增加。風(fēng)險厭惡者更愿意呆著安全保障高，即使工資報酬低的崗位上，不愿意改變工作。如何評估個人風(fēng)險承受能力評估目的現(xiàn)實生活中，一般人通常不清楚自己的風(fēng)險承受能力或風(fēng)險厭惡程度，或者說只有一個模糊的概念，他們需要金融理財師的解釋和引導(dǎo)。對風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估不是為了讓金融理財師將自己的意見強(qiáng)加給客戶，可接受的風(fēng)險水平應(yīng)該由客戶自己來確定，金融理財師的角色是幫助客戶認(rèn)識自我，以作出客觀的評估和明智的決策。常見的評估方法準(zhǔn)確評估客戶的風(fēng)險承受能力是一項復(fù)雜的工作。常見的問題是使用不同的評估方法可能得出不同的，甚至相對立的評估結(jié)果。要對客戶風(fēng)險隨能力進(jìn)行準(zhǔn)確、可靠的評估需要使用兩種或兩種以上的方法。定性方法與定量方法的比較定性評估基于直覺或印象，金融理財師的經(jīng)驗和技巧起著至關(guān)重要的作用。定量評估方法要符合一定的標(biāo)準(zhǔn)。設(shè)計調(diào)查問卷時，每一個問題都不應(yīng)該對被調(diào)查者產(chǎn)生不當(dāng)?shù)恼`導(dǎo)傾向或暗示信息，還必須論證各個問題之間的一致性，確保評估結(jié)果的邏輯性、合理性和準(zhǔn)確性。在此基礎(chǔ)上，還要求定量評估方法具有諸如均值之類的參照標(biāo)準(zhǔn)，以便金融理財師將被評估的個人與一個合理的基準(zhǔn)進(jìn)行比較?？蛻敉顿Y目標(biāo)金融理財師首先幫助客戶明確他們自己的投資目標(biāo)?？梢栽儐柨蛻魧Y金流動性、本金安全性、增值、避免通脹、當(dāng)前收益率和避稅等方面的相對重要程度?？蛻羲鞯幕卮鹪谀撤N程度上隱含著其風(fēng)險承受能力。如果金融理財師通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，客戶風(fēng)險態(tài)度與其風(fēng)險承受能力不相稱，就應(yīng)該根據(jù)職業(yè)道德和行為操守，引導(dǎo)客戶適當(dāng)調(diào)整個人的投資目標(biāo)，使之更符合實際的風(fēng)險承受能力，而不能簡單地按客戶要求給出投資建議，以確保自己的傭金收入。3、對投資產(chǎn)品的偏好衡量客戶風(fēng)險承受能力最