商業(yè)信用新時代電票應(yīng)用影響大

電子商業(yè)匯票的普及運用，將對未來實體經(jīng)濟的融資格局產(chǎn)生重大影響，并因商業(yè)信用價值的體現(xiàn)而降低融資成本。趙慈拉寬松的貨幣政策無法化解“融資難”、“融資貴”困局2008年以來，央行實施了近乎寬松的貨幣政策，此舉在拉動GDP增長的同時，也產(chǎn)生了實體經(jīng)濟產(chǎn)能過剩的問題。產(chǎn)能過剩使實體經(jīng)濟的應(yīng)收賬款和存貨持續(xù)上升，由此減緩了貨幣的周轉(zhuǎn)速度，使實體經(jīng)濟感覺資金緊了，為了緩解資金緊的問題，央行就加大了貨幣投放。這樣一來，新增的貨幣又產(chǎn)生了新的產(chǎn)能過剩，由此形成了產(chǎn)能過剩——貨幣周轉(zhuǎn)速度減緩——投放貨幣——產(chǎn)能依舊過剩的惡性循環(huán)。統(tǒng)計顯示，2016年11月末，M2貨幣余額已達153萬億元，但實體經(jīng)濟中的中小微企業(yè)仍感覺融資難、融資貴。對于融資貴，有經(jīng)濟學(xué)家建言，通過多發(fā)貨幣，使市場利率下行，以此解決實體經(jīng)濟融資貴問題。這個觀點其實是錯誤的，因為貨幣投放是有成本的，這個成本就是存貸利差。它是由一年期存款基準利率和一年期貸款基準利率這兩者之差所構(gòu)成，現(xiàn)行存貸利差為2.85個百分點。我們現(xiàn)在的存貸款基準利率是由央行制定。也就是說，每次升息，央行把這部分成本轉(zhuǎn)嫁給借款人；每次降息，央行是把這部分損失轉(zhuǎn)嫁給存款人，而銀行業(yè)2.85個百分點的存貸利差卻是不變的，由此形成銀行業(yè)的壟斷利潤。由于單位成本沒有改變，所以當(dāng)貨幣總量擴大后，實體經(jīng)濟的融資總成本將隨之增加。所以盡管總體利率似乎在下降，但實體經(jīng)濟卻產(chǎn)生融資成本負擔(dān)更重的感覺。許多央企、國企和上市公司利用能夠取得低成本資金資源(發(fā)行短融券、超短融資券、低利率貸款、股票增發(fā)等)的優(yōu)勢，一方面將貨幣資金通過銀行理財或委托貸款進行套利，另一方面卻對供應(yīng)商形成大量的應(yīng)付賬款。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2016年工業(yè)企業(yè)增加值同比增長每月僅為6%略多，但是應(yīng)收賬款同比增長每月都高達9%左右，出現(xiàn)了應(yīng)收賬款增幅大大高于工業(yè)增加值的情況。另外，M2/GDP比值被稱為社會杠桿率。2012年已達1.82倍，之后仍持續(xù)上升，2015年末已達2.05倍，社會杠桿率上升的實質(zhì)意義是實體經(jīng)濟債務(wù)率的上升，融資總成本的增加。所以，寬松的貨幣政策只會刺激企業(yè)杠桿率攀升、加劇社會資金“脫實向虛”，并加劇資產(chǎn)泡沫的膨脹。據(jù)測算，我國現(xiàn)在每創(chuàng)造一個GDP，需要央行投放2.05倍M2，而美國只要0.9倍M2，也就是說，2014年我們國家64萬億元GDP需要124萬億元M2來支持，但如果按照美國的貨幣運行機制，我們國家則只需58萬億元M2就夠了。而124萬億元與58萬億元的M2之間的存貸利差就轉(zhuǎn)化為實體經(jīng)濟利潤了。為什么美國的社會杠桿率那么低，這和美國的信用社會與商業(yè)票據(jù)的發(fā)達有很大的關(guān)系。營造商業(yè)信用環(huán)境，引導(dǎo)電票工具應(yīng)用針對企業(yè)應(yīng)收賬款增長減緩實體經(jīng)濟中貨幣周轉(zhuǎn)速度的現(xiàn)狀，國務(wù)院在2016年1月27號常務(wù)會議上提出，要用好和創(chuàng)新金融工具，大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資。2016年2月16號央行、銀監(jiān)會、發(fā)改委等八部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，要求推動工業(yè)去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本，降低企業(yè)融資成本和債務(wù)負擔(dān)，加大工業(yè)企業(yè)直接融資的支持力度。企業(yè)應(yīng)收賬款畸高的原因之一，是國內(nèi)信用體系建設(shè)缺失。因此，解決企業(yè)應(yīng)收賬款中的融資問題，需要確立信用工具，構(gòu)建信用生態(tài)環(huán)境。央行2009年創(chuàng)設(shè)的電子商業(yè)匯票，現(xiàn)在正在成為國內(nèi)實體經(jīng)濟的第三代融資工具。第一代融資工具是銀行貸款和常規(guī)的銀行存兌、票據(jù)貼現(xiàn)。第一代融資工具憑借的是銀行信用，融資成本較高；第二代融資工具是央行創(chuàng)建的短融券、超短融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等信用債。第二代融資工具完全憑借企業(yè)自身信用，融資成本有所降低；電子商業(yè)匯票作為第三代融資工具，既可以借助銀行信用，如電子銀票，也可以憑借企業(yè)商業(yè)信用，如電子商票。商業(yè)匯票與支票、本票、銀行匯票相比，其具有信用功能；商業(yè)匯票與短融券、超短融券相比，其具有支付功能，而信用功能＋支付功能＝貨幣的基礎(chǔ)功能，亦即商業(yè)匯票具有貨幣基礎(chǔ)功能，電子商業(yè)匯票其實就是一個電子貨幣。一張電子銀票，憑借其銀行信用用于直接支付而只需承擔(dān)承兌環(huán)節(jié)的成本，省卻貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的成本；一張電子商票，出票人憑借其高資信度，將可實現(xiàn)零成本融資。在此背景下，央行2016年8月下發(fā)224號文《關(guān)于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》，要求大力促進電票業(yè)務(wù)的發(fā)展。央行224號文的格局很大，意義深遠。銀行業(yè)曾有評論，央行224號文對降低實體經(jīng)濟的融資成本及商業(yè)銀行的經(jīng)營轉(zhuǎn)型，將是一個顛覆性的革命。長期以來，企業(yè)和銀行更多地是將商業(yè)匯票作為一項融資工具在使用，但因此會發(fā)生相應(yīng)的融資成本，而如果能夠充分地發(fā)揮其支付功能，則就可以省卻融資環(huán)節(jié)的成本。信用其實是有價值的，國外500強企業(yè)都很重視自身的商業(yè)信用品牌，憑借高資信度的商業(yè)信用可以實現(xiàn)零成本融資。而我們國內(nèi)企業(yè)往往對商品品牌很重視，但卻不注重培育自身的商業(yè)信用品牌。央行224號文的主題是發(fā)展電子商業(yè)匯票，但重點是促進電子商業(yè)承兌匯票應(yīng)用，發(fā)揮企業(yè)的商業(yè)信用，推廣電子商票的支付功能，并以上下游關(guān)系密切的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)或集團企業(yè)為重點，帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)使用電票?？梢灶A(yù)期，不久的將來資信度高企業(yè)將趨向簽發(fā)電子商票——電子貨幣進行支付，資信度低企業(yè)將采取向授信銀行申請電子銀票——電子貨幣進行支付，此時僅需承擔(dān)銀行承兌成本。屆時，企業(yè)對銀行貸款或票據(jù)貼現(xiàn)的需求自然趨減，對銀行電票承兌業(yè)務(wù)則將大幅增長。因此，電子商業(yè)匯票的普及運用，將對未來實體經(jīng)濟的融資格局產(chǎn)生重大影響，并因商業(yè)信用價值的體現(xiàn)而降低融資成本。在紙質(zhì)商業(yè)匯票范圍內(nèi)，銀行機構(gòu)僅可以為出票人提供保兌，亦即銀行承兌。但在電子商業(yè)匯票范圍內(nèi)，銀行可以為電子商業(yè)匯票的出票人、存兌人、收款人或背書人——任何一個票據(jù)行為人提供保兌，只要該被保證人在銀行具有授信，被保證人只需承擔(dān)相應(yīng)的保兌費用，省卻了貼現(xiàn)環(huán)節(jié)的利息成本。大銀行機構(gòu)也可為小銀行機構(gòu)承兌的電子銀行承兌匯票提供保證，使其增信后更易于在全國范圍內(nèi)流通。如此，銀行既可滿足不同票據(jù)行為人的增信需求，也拓寬了銀行業(yè)信用中介的業(yè)務(wù)范圍。應(yīng)用電子商業(yè)匯票支付工具，降低融資成本的機制是這樣實現(xiàn)的，電子商業(yè)匯票具有互聯(lián)網(wǎng)支付功能，結(jié)合最長為一年的遠期信用，形成貨幣功能。當(dāng)未來企業(yè)電票賬戶普及后，出票人將經(jīng)過資信度高的承兌人(銀行機構(gòu)或企業(yè)機構(gòu))承兌的電子商業(yè)匯票直接以電子貨幣形式進行支付轉(zhuǎn)讓，收款人同意受讓該電子商業(yè)匯票后，出票人即實現(xiàn)該票據(jù)期限的零成本融資；收款人受讓該電子商業(yè)匯票并向其后手轉(zhuǎn)讓支付后，收款人的應(yīng)收(前手)賬款和應(yīng)付(后手)賬款即予結(jié)清，收款人在支付了后手應(yīng)付賬款的同時亦無須產(chǎn)生融資成本。以此類推，該項電子商業(yè)匯票若在供應(yīng)鏈中實現(xiàn)逐級支付轉(zhuǎn)讓，所有持票人均借助承兌人的信用和電子商業(yè)匯票的支付功能而省卻了融資成本，并使整個支付鏈中的票據(jù)受讓人的應(yīng)收應(yīng)付賬款得以轉(zhuǎn)銷而降低了資產(chǎn)負債率。若票據(jù)受讓人為中小微企業(yè)，即使持票向該項電票的保貼銀行申請貼現(xiàn)，也可憑借票據(jù)承兌人的高資信度享受較低的貼現(xiàn)利率，而此較憑借自身低資信度項下的貸款利率更為低廉。票交所歸集票據(jù)大數(shù)據(jù)，打造票據(jù)信用生態(tài)環(huán)境票交所實施紙質(zhì)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易電子化后，將可省去大量的驗票、傳遞、保管等操作性人工，降低交易成本，提升操作安全性和便捷性。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易將可實現(xiàn)總、分行層面的互聯(lián)網(wǎng)集約化經(jīng)營模式，原來存在的數(shù)百家銀行機構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)團隊亦可精簡。票交所的運作將形成全國一體化的票據(jù)市場。屆時持票企業(yè)將紙質(zhì)票據(jù)交其開戶銀行托管后，通過銀行網(wǎng)銀終端和票交所報價系統(tǒng)，向所有貼現(xiàn)銀行進行定向或全市場報價，所有票據(jù)要素均轉(zhuǎn)換為數(shù)字格式，借助電子化搜索、篩選功能，為引入競價交易、撮合交易打下基礎(chǔ)條件。貼現(xiàn)銀行只需在系統(tǒng)中設(shè)置可買入票據(jù)的屬性、承兌人、期限、額度等相關(guān)參數(shù)后，由系統(tǒng)對適合票據(jù)自行買入、自動清算，將原人工審批流程轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)自動審批流程，由此大幅降低銀行操作成本，并提升市場交易效率。持票企業(yè)將實現(xiàn)在全國統(tǒng)一平臺上即時最低利率的票據(jù)貼現(xiàn)，長期以來困擾中小企業(yè)的“貼現(xiàn)難”、“貼現(xiàn)貴”問題可望解決。鑒于票據(jù)進入票交所托管后轉(zhuǎn)化為交易性金融資產(chǎn)，且僅限于在金融機構(gòu)間交易，應(yīng)退出流通而不再具有支付功能，轉(zhuǎn)化為類似短融券、超短融券等交易性金融資產(chǎn)的屬性。因此，在票交所轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的賣出方將不再承擔(dān)被追索的票據(jù)責(zé)任，由此將大大降低轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易賣出方的經(jīng)濟資本占用，繼而降低票據(jù)融資成本，提升市場的流動性。全國一體化的票交所將可運用票據(jù)交易系統(tǒng)產(chǎn)生的大數(shù)據(jù)，多維度、量化形式體現(xiàn)票據(jù)行為人的信用價值。如，對商業(yè)匯票的承兌人、出票人、保證人的兌付履約行為向票據(jù)受讓人提供充分的、客觀的資信信息披露，倡導(dǎo)恪守信用的社會責(zé)任；將票據(jù)債務(wù)人兌付違約信息導(dǎo)入《機構(gòu)信用代碼證》中予以體現(xiàn)；對被追索人履行代償責(zé)任后應(yīng)予加分；對電子商業(yè)承兌匯票的兌付必須通過票款對付的清算方式；對非票款對付項下的兌付簽收不計入已結(jié)清發(fā)生額；對達到一定違約次數(shù)的債務(wù)人將停止其電子商業(yè)匯票的交易權(quán)利；引入社會征信服務(wù)機構(gòu)，對所有商業(yè)商業(yè)匯票的承兌人、出票人、保證人的兌付履約行為進行公開評級，以此降低票據(jù)受讓人的授信風(fēng)險和授信成本，提升交易的便捷性，形成經(jīng)濟社會票據(jù)信用生態(tài)環(huán)境。(作者供職于中信銀行（601998）上海分行，系江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院高級研究員)完！轉(zhuǎn)載請注明出處，謝謝！9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Sunday,February9,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。20:57:0020:57:0020:572/9/20258:57:00PM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無以廣才，非志無以成學(xué)。2月-2520:57:0020:57Feb-2509-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。20:57:0020:57:0020:57Sunday,February9,202513、志不立，天下無可成之事。2月-252月-2520:57:0020:57:00February9,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。09二月20258:57:00下