投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析

投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的步驟和內(nèi)容：

（1）弄清市場(chǎng)需求和銷售情況。包括需求量、需求品種等的預(yù)測(cè)。

（2）弄清項(xiàng)目建設(shè)條件。包括資金、原料、場(chǎng)地等條件。

（3）弄清技術(shù)工藝要求。包括設(shè)備供應(yīng)、生產(chǎn)組織、環(huán)境等情況。

（4）投資數(shù)額估算。包括設(shè)備、廠房、運(yùn)營(yíng)資金、需求量等投資數(shù)額

注：在計(jì)算運(yùn)營(yíng)資金需求量時(shí)，應(yīng)先計(jì)算出生產(chǎn)成本，然后按照資金周轉(zhuǎn)所需時(shí)間來(lái)計(jì)算。

（5）資金來(lái)源渠道和籌借資金成本的比較分析。

（6）生產(chǎn)成本的計(jì)算。包括原材料、工資、動(dòng)力燃料、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用各項(xiàng)租金等。

（7）銷售收入的預(yù)測(cè)。包括銷售數(shù)量和銷售價(jià)格。

（8）實(shí)現(xiàn)利稅總額的計(jì)算。

（9）投資回收期的估算和項(xiàng)目生命周期的確定。

（10）折舊及上繳稅金的估算。

注：通過(guò)項(xiàng)目在生命期內(nèi)提取折舊，計(jì)入成本，來(lái)測(cè)算項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和上繳的稅金。

（11）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的總評(píng)價(jià)。投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性分析的一般方法：

判斷：預(yù)期未來(lái)投資收益是否大于當(dāng)前投資支出，項(xiàng)目實(shí)施后是否能夠在短期內(nèi)收回全部投資。

（1）投資回收期：

也稱投資收回期，以年或月計(jì)，是指一個(gè)項(xiàng)目投資通過(guò)項(xiàng)目盈利收回全部投資所需的時(shí)間。

（2）投資項(xiàng)目盈利率：

投資項(xiàng)目盈利率＝年平均新增利潤(rùn)/投資總額×100％

（3）貼現(xiàn)法：將投資項(xiàng)目未來(lái)逐年收益換算成現(xiàn)在的價(jià)值，和現(xiàn)在的投資支出相比較的方法。

V0＝Pn×（1＋i）--n

注：V0：收益現(xiàn)值Pn：未來(lái)某一年的收益i：換算比率，即貼現(xiàn)率一、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)及其原因分析首先,利用現(xiàn)金流量表已有的資料分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重,了解現(xiàn)金的主要來(lái)源。一般來(lái)說(shuō),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè),經(jīng)營(yíng)狀況較好,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。其次,分別計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出、投資活動(dòng)現(xiàn)金支出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重,它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。一般來(lái)說(shuō),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常,現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。再次,在了解了企業(yè)現(xiàn)金來(lái)源和支出的大體情況之后,還有必要對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量作出更進(jìn)一步的分析,因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的現(xiàn)金流量構(gòu)成了企業(yè)現(xiàn)金的內(nèi)部來(lái)源,是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果在現(xiàn)金流量上的反映。(1)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與購(gòu)進(jìn)商品、接受勞務(wù)付出的現(xiàn)金進(jìn)行比較,比率大,就說(shuō)明企業(yè)的銷售利潤(rùn)大,銷售回款良好,創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。(2)將銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金總額比較,比重大,說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)績(jī)突出,營(yíng)銷狀況良好。(3)將本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與上期比較,增長(zhǎng)率越高,說(shuō)明企業(yè)成長(zhǎng)性較好。

公司戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)公司而言是至關(guān)重要的,無(wú)論從生存考慮還是從發(fā)展考慮都是如此。而同時(shí),恐怕沒(méi)有人會(huì)否認(rèn),財(cái)務(wù)對(duì)于一個(gè)公司的成功與否也是非常關(guān)鍵的。先不說(shuō)任何項(xiàng)目、任何部門(mén)事先的預(yù)算、事中的控制以及事后的考評(píng)都離不開(kāi)財(cái)務(wù),公司戰(zhàn)略的選擇與決策本身也要以財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的結(jié)論為依據(jù)。所以,財(cái)務(wù)分析與評(píng)估的方法將直接關(guān)系到公司戰(zhàn)略決策的質(zhì)量以至成敗。本文試圖將期權(quán)評(píng)估的方法應(yīng)用于公司戰(zhàn)略的評(píng)估與決策,作為一種不同于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)方法的新嘗試。一、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)估方法有很多,例如年投資回報(bào)率法、投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法,以及作為輔助方法的敏感性分析等。其中,最完善的做法莫過(guò)于利用經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流量或資金成本率計(jì)算凈現(xiàn)金,如果凈現(xiàn)值大于0,說(shuō)明方案可行,在此基礎(chǔ)上再做敏感性分析。這也是長(zhǎng)期以來(lái)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)評(píng)估流行的做法。這一方法考慮了戰(zhàn)略方案形成現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn),這是其有別于年投資回報(bào)率、投資回收期等方法的優(yōu)點(diǎn)。但同時(shí),這一方法與所有傳統(tǒng)的方法一樣,也存在嚴(yán)重的局限性。下面通過(guò)一個(gè)例子說(shuō)明。同時(shí),我們將用同一個(gè)例子演示期權(quán)評(píng)估的方法,以便于讀者對(duì)兩種決策過(guò)程和結(jié)果做出對(duì)比。[例]Ｈ公司是一家從事計(jì)算機(jī)軟、硬件開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售的中型企業(yè),經(jīng)過(guò)10年的發(fā)展,形成了一定的財(cái)力和知名度。高層經(jīng)理與技術(shù)專家經(jīng)過(guò)多次討論,對(duì)未來(lái)10_20年中國(guó)市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)與演化趨勢(shì)取得了較為一致的看法。根據(jù)本公司的技術(shù)與財(cái)力基礎(chǔ),認(rèn)為公司應(yīng)該盡快進(jìn)入家用電器(視聽(tīng)設(shè)備)領(lǐng)域,依靠領(lǐng)先進(jìn)入和技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì),搶占未來(lái)信息家電行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司內(nèi)部將這一戰(zhàn)略稱為“蛙跳戰(zhàn)略”。

2001年1月，普華永道(priceWaterhouse&Coopers)發(fā)布了一份關(guān)于“不透明指數(shù)”(TheOpacityIndex)的調(diào)查報(bào)告。該報(bào)告以35個(gè)國(guó)家(地區(qū))為調(diào)查對(duì)象，從腐敗、法律、財(cái)經(jīng)政策、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與實(shí)務(wù)、政府管制等五個(gè)方面對(duì)不透明指數(shù)進(jìn)行評(píng)分和排序。在這份研究報(bào)告所調(diào)查的35個(gè)國(guó)家(地區(qū))中，中國(guó)被列為透明度最低的國(guó)家。中國(guó)的“不透明指數(shù)”為87，位居35個(gè)國(guó)家之首，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于不透明指數(shù)最低的新加坡(29)和美國(guó)(36)。作為會(huì)計(jì)研究者，我們還注意到:在普華永道“不透明指數(shù)”的分項(xiàng)調(diào)查中包括了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與實(shí)務(wù)(含公司治理與信息披露)的“不透明”研究。根據(jù)該報(bào)告，中國(guó)的“會(huì)計(jì)不透明指數(shù)”為86，僅次于南非(90)，會(huì)計(jì)透明度與其他國(guó)家相比有明顯的差距。本文引用該報(bào)告，并不表明作者贊同普華永道的研究結(jié)論。該項(xiàng)調(diào)查至少在受訪者的控制上，存在較大爭(zhēng)議。比如，對(duì)中國(guó)的調(diào)查以普華永道的員工作為主要受訪者，而其他國(guó)家的受訪對(duì)象為當(dāng)?shù)厝耸?。盡管如此，我們?nèi)匀徽J(rèn)為該報(bào)告對(duì)深入研究會(huì)計(jì)透明度問(wèn)題提供了新的思路和分析工具。

經(jīng)濟(jì)學(xué)“眼”中的收益

經(jīng)濟(jì)學(xué)家中最先提出收益概念的是亞當(dāng)?斯密。早在1776年，亞當(dāng)?斯密(AdamSmith)在《國(guó)富論》中就將收益定義為“財(cái)富的增加”、“那部分不侵蝕資本（包括固定資本和流動(dòng)資本）的可予消費(fèi)的數(shù)額”。緊隨其后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)名家進(jìn)一步完善了一般收益的概念，發(fā)展了收益理論，如認(rèn)識(shí)到應(yīng)把收益概念從抽象認(rèn)識(shí)引入到企業(yè)實(shí)踐，提出收益是補(bǔ)償資本之后的一種增量。給人影響深刻的是1946年，J.R.在其著作《價(jià)值與資本》中進(jìn)一步明確指明收益是指在保持期末和期初同樣富有的情況下，可能消費(fèi)的最大金額。經(jīng)濟(jì)收益觀的要點(diǎn)在