財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)（第二版）習(xí)題答案 情境六 參考答案

PAGEPAGE1情景六項(xiàng)目投資管理一、職業(yè)能力訓(xùn)練（一）單選題1．D2．C3．B4．B5．C6．D7．A8．B9．B10．A11．D12．A13．C14．B15．C（二）多項(xiàng)選擇題1．BCD2．BCD3．AB4．CE5．CDE6．ABC7．AD8．ACD9．ABDE10．ABD（三）判斷題1．√2．√3．×4．√5．√6．×7．×8．×9．√10．×二、職業(yè)技能訓(xùn)練（一）計(jì)算分析1.解：（1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量NCF0=-30（萬元）NCF1=-25（萬元）（2）經(jīng)營期營業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF2-10=（15-10）+=10（萬元）（3）經(jīng)營期終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量NCF11=10+5=15（萬元）（4）NPV=10×[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,1)]+15×(P/F,10%,11)-[30+25×(P/F,10%,1)]=10×(6.1446-0.9091)+15×0.3505-(30+25×0.9091)=4.885(萬元)（5）NPVR=4.885÷52.728=0.093（6）PI=57.613÷52.728=1.0932.解：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的年折舊額

甲方案年折舊額＝10000/5＝2000（元）

乙方案年折舊額＝（12000－2000）/5＝2000（元）（2）計(jì)算兩個(gè)方案的營業(yè)現(xiàn)金流量。見下表所示。

表1投資項(xiàng)目營業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元項(xiàng)目12345甲方案：銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）稅前利潤（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）×25%稅后凈利（6）=（4）-（5）現(xiàn)金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020005005005005005001500150015001500150035003500350035003500乙方案：銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）稅前利潤（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）×25%稅后凈利（6）=（4）-（5）現(xiàn)金流量（7）=（1）-（2）-（5）=（3）+（6）80008000800080008000300034003800420046002000200020002000200026002200180014007506505504503502250195016501350105042503950365033503050結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制兩個(gè)方案的全部現(xiàn)金流量。表2投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元項(xiàng)目012345甲方案：固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流量-1000035003500350035003500現(xiàn)金流量合計(jì)-10000 35003500350035003500乙方案：固定資產(chǎn)投資營運(yùn)資金墊支營業(yè)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值營運(yùn)資金回收-12000-30004250395036503350305020003000現(xiàn)金流量合計(jì)-1500042503950365033508050

3.解：方案一的凈現(xiàn)值：(1)國庫券五年末到期本利和F＝P×（1＋i×5）＝10×（1＋14％×5）＝17（萬元）按照該企業(yè)資金成本率10％折現(xiàn)后，凈現(xiàn)值為：P＝F×(P/F,i，n)＝17×（P/F,10％，5）＝17×0.6209＝10.5553（萬元）(2)方案二各年凈現(xiàn)金流量：每年折舊額＝(10－10×10%)÷5=1.8(萬元)每年凈利潤＝1.2×（1－25％）＝0.9（萬元）NCF=1.8+0.9=2.7(萬元)NCF=2.7+10×10%=3.7(萬元)NPV=2.7×(P/A,10%,4)+3.7×(P/F,10%,5)=2.7×3.1699+3.7×0.6209=8.5587+2.2973=10.856(萬元)(3)方案一的凈現(xiàn)值10.5553萬元小于方案二的凈現(xiàn)值10.856萬元，所以應(yīng)選擇方案二作為投資方案。4．解：(一)A項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率：20000=10000×(P/A,i,4)則(P/A,i,4)=2折現(xiàn)率年金現(xiàn)值系數(shù)32％2.096IRR236%1.966IRR=32%+×(36%-32%)=34.95%B項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率:20000=60000(P/F,IRR,4)則(P/F,i,4)=0.333i=28%+×4%=31.64%（二）當(dāng)資本成本為10%時(shí)，A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值:10000×(P/A,10％,4)－20000=10000×3.1699－20000=11699（元）當(dāng)資本成本為10%時(shí)，B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值:60000(P/F,10%,4)－20000=60000×0.683－20000=20980(元)結(jié)論：A項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率34.95%大