化學(xué)助劑項(xiàng)目投資評(píng)估與管理方案

化學(xué)助劑項(xiàng)目

投資評(píng)估與管理方案

目錄

一、公司簡(jiǎn)介.......................................................3

二、項(xiàng)目概況.......................................................4

三、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析...................................................6

四、行業(yè)利潤(rùn)水平...................................................6

五、必要性分析.....................................................7

六、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論...............................................8

七、投資項(xiàng)目盈虧平衡分析..........................................14

八、敏感性分析的步驟和方法........................................18

九、敏感性分析的作用和局限性......................................21

十、符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃.................................23

十一、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略.............................24

十二、項(xiàng)目投資微觀環(huán)境評(píng)估........................................25

十三、項(xiàng)目投資環(huán)境評(píng)估概述........................................35

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十五、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)估的原則..........................................46

十六、項(xiàng)目外匯效果分析............................................48

十七、項(xiàng)目盈利能力分析............................................49

十八、進(jìn)度規(guī)劃方案................................................53

項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表............................................53

十九、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益................................................55

營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表................................56

綜合總成本費(fèi)用估算表..............................................57

利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表...................................................59

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表.................................................61

借款還本付息計(jì)劃表.................................................63

一、公司簡(jiǎn)介

（一）公司基本信息

1、公司名稱：XXX集團(tuán)有限公司

2、法定代表人：孔xx

3、注冊(cè)資本：920萬(wàn)元

4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：XXXXXXXXXXXXX

5、登記機(jī)關(guān)；xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局

6、成立日期：2014-1-24

7、營(yíng)業(yè)期限:2014-1-24至無(wú)固定期限

8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司簡(jiǎn)介

公司始終堅(jiān)持“人本、誠(chéng)信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營(yíng)理念，以“市

場(chǎng)為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠(chéng)為國(guó)內(nèi)外客戶提供優(yōu)

質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。

展望未來(lái)，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢(mèng)想、責(zé)任、

忠誠(chéng)、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才

隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)

隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力把公司打造成為國(guó)內(nèi)一流的供應(yīng)

鏈管理平臺(tái)。

二、項(xiàng)目概況

（一）項(xiàng)目基本情況

1、承辦單位名稱：XXX集團(tuán)有限公司

2、項(xiàng)目性質(zhì)：擴(kuò)建

3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xxx（以最終選址方案為準(zhǔn)）

4、項(xiàng)目聯(lián)系人：孔xx

（二）主辦單位基本情況

公司在發(fā)展中始終堅(jiān)持以創(chuàng)新為源動(dòng)力，不斷投入巨資引入先進(jìn)

研發(fā)設(shè)備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技

技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，不斷加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，以實(shí)現(xiàn)公司的永續(xù)經(jīng)營(yíng)和

品牌發(fā)展。

公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺(tái)，實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)十”企業(yè)

專項(xiàng)行動(dòng)，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和信

息技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理各個(gè)環(huán)節(jié)中的應(yīng)用，業(yè)通過(guò)信息化提高效率和

效益。搭建信息化服務(wù)平臺(tái)，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價(jià)值鏈,

促進(jìn)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

公司始終堅(jiān)持“人本、誠(chéng)信、創(chuàng)新、共贏”的經(jīng)營(yíng)理念，以“市

場(chǎng)為導(dǎo)向、顧客為中心”的企業(yè)服務(wù)宗旨，竭誠(chéng)為國(guó)內(nèi)外客戶提供優(yōu)

質(zhì)產(chǎn)品和一流服務(wù)，歡迎各界人士光臨指導(dǎo)和洽談業(yè)務(wù)。

展望未來(lái)，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在“夢(mèng)想、責(zé)任、

忠誠(chéng)、一流”核心價(jià)值觀的指引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才

隊(duì)伍體系重塑，推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強(qiáng)團(tuán)

隊(duì)能力建設(shè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，努力把公司打造成為國(guó)內(nèi)一流的供應(yīng)

鏈管理平臺(tái)。

（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模

本期項(xiàng)目選址位于XXX（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約

87.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給

排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

（四）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資37941.71萬(wàn)元，其中;建設(shè)投資29650.84

萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的78.15%；建設(shè)期利息739.28萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投

資的1.95%：流動(dòng)資金7551.59萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的19.90%。

（五）項(xiàng)目資本金籌措方案

項(xiàng)目總投資37941.71萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xxx集團(tuán)有限公

司計(jì)劃自籌資金（資本金）22854.32萬(wàn)元。

（六）申請(qǐng)銀行借款方案

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額15087.39萬(wàn)

兀0

(七)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)

1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP)：81100.00萬(wàn)元。

2、年綜合總成本費(fèi)用(TC)：62468.23萬(wàn)元。

3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP)：13644.94萬(wàn)元。

4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)：27.21%。

5、全部投資回收期(Pt)：5.40年(含建設(shè)期24個(gè)月)。

6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP)：28734.84萬(wàn)元(產(chǎn)值)。

(A)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃

項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)共

需24個(gè)月的時(shí)間。

三、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

綜合判斷，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，我區(qū)發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，機(jī)

遇大于挑戰(zhàn)，發(fā)展形勢(shì)總體向好有利，將通過(guò)全面的調(diào)整、轉(zhuǎn)型、升

級(jí)，步入發(fā)展的新階段。知識(shí)經(jīng)濟(jì)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)經(jīng)濟(jì)將成為經(jīng)濟(jì)

增長(zhǎng)的主要特征，中心城區(qū)的集聚、輻射和創(chuàng)新功能不斷強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)

發(fā)展進(jìn)入新階段。

四、行業(yè)利潤(rùn)水平

1、高分子材料催化劑

催化劑產(chǎn)品由于技術(shù)門(mén)檻較高，生產(chǎn)廠家較少，市場(chǎng)供給尚未飽

和。同時(shí)，催化劑產(chǎn)品需要與終端客戶裝置完全匹配，因此也存在一

定的差異化。此外，生產(chǎn)催化劑所需直接材料占比不高，導(dǎo)致其成本

對(duì)原材料價(jià)格的敏感性不高。綜合來(lái)看，催化劑產(chǎn)品具備較高的利潤(rùn)

空間。

2、高分子材料助劑

隨著技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)，高分子助劑行業(yè)中常規(guī)單

劑生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度越來(lái)越高，產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)主要取決于上游原材料的

價(jià)格變動(dòng)，利潤(rùn)水平較為穩(wěn)定。對(duì)于存在自主研發(fā)配方的復(fù)合助劑，

由于其具備定制化的特點(diǎn)，該部分產(chǎn)品具有一定的議價(jià)權(quán)，相對(duì)能夠

保證較高的毛利率水平。

五、必要性分析

1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充

流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用

水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展C同時(shí)資金補(bǔ)充流

動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支

持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

六、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論

（一）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的涵義

投資風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下項(xiàng)目投

資活動(dòng)十分復(fù)雜，從選擇項(xiàng)目到項(xiàng)目建成投產(chǎn)及項(xiàng)目產(chǎn)品銷售的整個(gè)

過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)始終存在。因此，研究項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，對(duì)于項(xiàng)目評(píng)

估有著十分重要的意義。

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指為了獲得預(yù)期投資收益時(shí)的不確定性，或者說(shuō)

風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性。進(jìn)行一項(xiàng)投資活動(dòng)，如果只有一種確定的結(jié)

果，那么，投資就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，如投資購(gòu)買(mǎi)政府債券或參加儲(chǔ)蓄，投資

者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動(dòng)有幾種可能的結(jié)果，風(fēng)

險(xiǎn)就會(huì)發(fā)生。例如，投資項(xiàng)目創(chuàng)辦企業(yè)，有盈利、盈虧平衡、虧本三

種結(jié)果，這種結(jié)果是不確定的，說(shuō)明這項(xiàng)投資有風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)的不

確定性有造成風(fēng)險(xiǎn)損失和獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩種可能性，即收益和風(fēng)險(xiǎn)同

在，收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資項(xiàng)目評(píng)估是在預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在

選擇決策方案時(shí)，投資行為和過(guò)程并未開(kāi)始，對(duì)于描述投資過(guò)程特性

的各種參數(shù)，我們只能靠已有的歷史數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行估計(jì)和預(yù)測(cè)。同

時(shí)，由于項(xiàng)目本身的特點(diǎn)［如建設(shè)的時(shí)間性等）和影響因素的多重性,

評(píng)估人員對(duì)于項(xiàng)目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項(xiàng)

目的預(yù)測(cè)評(píng)估值與未來(lái)的實(shí)際過(guò)程必然會(huì)產(chǎn)生偏差c當(dāng)這種偏差達(dá)到

一定程度，就會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)大都可以用數(shù)理知識(shí)進(jìn)行描述和

度量。

(二)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

系統(tǒng)地分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的原因有助于強(qiáng)化我們的風(fēng)險(xiǎn)觀

念。

1、從主觀上看，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有兩個(gè)

(1)信息的不完全性與不充分性。信息在質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面不能完

全或充分地滿足預(yù)測(cè)未來(lái)的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費(fèi)大

量金錢(qián)與時(shí)間，不利于及時(shí)地做出決策。信息問(wèn)題在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、決

策理論中有詳盡的分析。

(2)人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準(zhǔn)確無(wú)誤地預(yù)

測(cè)未來(lái)的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預(yù)測(cè)工具及工作條

件的限制，決定了預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際情況肯定有或大或小的偏差。

2、從客觀上看，風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因有兩個(gè)

(1)世界是永恒變化與發(fā)展的，未來(lái)絕不是過(guò)去和現(xiàn)在的簡(jiǎn)單延

伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復(fù)雜。社會(huì)、

政治、文化、經(jīng)濟(jì)等因素的變化會(huì)帶來(lái)不確定性，市場(chǎng)情況的變化會(huì)

帶來(lái)不確定性，自然條件與資源的變化會(huì)帶來(lái)不確定性，工藝技術(shù)的

變化同樣也會(huì)帶來(lái)不確定性。

（2）生活在充滿隨機(jī)性的世界中，隨機(jī)性就不可避免地導(dǎo)致了風(fēng)

險(xiǎn)。運(yùn)用先進(jìn)的方法與工具固然可以更好地預(yù)測(cè)未來(lái)，但隨機(jī)性、偶

然性卻難以被消除，百分之百準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)是不可能的?？傊?，風(fēng)

險(xiǎn)與不確定性是不可被避免的，我們所要做的是更好地分析風(fēng)險(xiǎn)與不

確定性，研究應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的辦法，做出更優(yōu)決策。

（三）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

依據(jù)概率論的觀點(diǎn)，收益是一個(gè)具有期望值和方差的隨機(jī)變量，

方差可以衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小。如果一個(gè)項(xiàng)目收益的方差較大（風(fēng)險(xiǎn)較

大），我們當(dāng)然要求其收益的期望值較大。平常所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)與收益成

正比就是這個(gè)意思。在具有相同收益期望值和各個(gè)方案中，我們當(dāng)然

會(huì)選擇收益方差較小的方案。投資的風(fēng)險(xiǎn)決策就在于各個(gè)不同收益期

望值、不同收益方差的方案中，對(duì)期望值與方差的矛盾做一定折中，

這當(dāng)然與決策者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度及經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)格密切相關(guān)，從而就有

了各種各樣的決策原則。

從風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系角度我們可更好地理解一種稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

法的經(jīng)驗(yàn)方法。

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)享有的額外報(bào)酬率，是根據(jù)這樣的事

實(shí)提出來(lái)的：對(duì)于任何一個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，除非風(fēng)險(xiǎn)投資能比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投

資獲得更高的盈利率，否則他是不愿去冒險(xiǎn)的。故風(fēng)險(xiǎn)投資的最低期

望盈利率應(yīng)高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購(gòu)買(mǎi)

政府發(fā)行的債券視作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資，故政府債券的利率被看作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投

資最低期望盈利率；而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是由企業(yè)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和判斷按投資項(xiàng)

目的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別確定的。具體做法是：按風(fēng)險(xiǎn)程度的差別將投資項(xiàng)目分

成若干等級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)大的規(guī)定高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)小的規(guī)定較低的風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率既反映了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的相對(duì)大小,

也反映了風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)額外報(bào)酬的要求。此法雖簡(jiǎn)單明了，但投資級(jí)

別和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是企業(yè)憑借實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與主觀判斷劃分和確定的,

是一種比較粗糙的經(jīng)驗(yàn)方法。

（四）隨機(jī)現(xiàn)金流量

在不確定性條件下，一個(gè)項(xiàng)目的特征，可以通過(guò)它的隨機(jī)現(xiàn)金流

量進(jìn)行說(shuō)明。每個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量可看作一個(gè)帶有均值和方差的隨機(jī)

變量，我們稱這種現(xiàn)金流量為隨機(jī)現(xiàn)金流量。在項(xiàng)目的不確定性分析

中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機(jī)變量的時(shí)間序

列，從而根據(jù)現(xiàn)金流計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效果也是一個(gè)具有均值和方差的隨機(jī)

變量。

要完整地描述一個(gè)隨機(jī)變量，需要確定其概率分布的類型和參數(shù)。

我們通常借鑒已發(fā)生過(guò)的類似情況的實(shí)際數(shù)據(jù)資料，并結(jié)合對(duì)各種具

體條件的判斷，確定一個(gè)隨機(jī)變量的概率分布。在某些情況下，我們

也可以根據(jù)典型分布的條件，通過(guò)理論分析確定隨機(jī)變量的概率分布

類型。

我們注意到，影響方案經(jīng)濟(jì)效果的大多數(shù)變量（如投資額、成本、

銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、項(xiàng)目壽命期等）都是隨機(jī)變量，投資方案的現(xiàn)金

流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說(shuō)，隨機(jī)現(xiàn)金流量要受

許多已知或未知的不確定性因素的影響，在許多情況下近似服從正態(tài)

分布。有了隨機(jī)現(xiàn)金流量的概念，我們就可以在這些基礎(chǔ)上運(yùn)用概率

論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性進(jìn)行概率分析c當(dāng)然，有時(shí)我們

僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值（盈虧平衡分析），

或只需了解經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對(duì)不確定性因素變化的反應(yīng)敏感程度（敏感

性分析），而不需要細(xì)致的概率分析。

（五）項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的分類

1、按生產(chǎn)的原因不同可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、行為風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)

濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

自然風(fēng)險(xiǎn)是指水、火等自然災(zāi)害所造成的風(fēng)險(xiǎn)，常出現(xiàn)在農(nóng)業(yè)項(xiàng)

目中。行為風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人或團(tuán)體的行為不當(dāng)、過(guò)失及故意行為所造成

的風(fēng)險(xiǎn)，如玩忽職守、責(zé)任事故、操作不當(dāng)、決策失誤等。政治風(fēng)險(xiǎn)

是指與政治局勢(shì)政策變化有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，政治局勢(shì)變化如政治危機(jī)、戰(zhàn)

爭(zhēng)、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風(fēng)險(xiǎn)包括稅收、價(jià)

格、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)政策變化及管理體制改變等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)

險(xiǎn)和微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之分，對(duì)于微觀投資者來(lái)說(shuō)，一股是指在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)

過(guò)程中，市場(chǎng)變化或管理不善、市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤而造成的產(chǎn)品滯銷積壓、

資金周轉(zhuǎn)等。

2、按內(nèi)容不同可分為右場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后，由于市場(chǎng)供求、市場(chǎng)價(jià)格、

市場(chǎng)行為、營(yíng)銷信息、流通渠道等因素的變化使得產(chǎn)品價(jià)值無(wú)法實(shí)現(xiàn)

而造成的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)的存在就是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分散轉(zhuǎn)移。生產(chǎn)技

術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的根源在于生產(chǎn)技術(shù)體系不能正常發(fā)揮其效益。例如，新的生

產(chǎn)工藝或新技術(shù)本身不完善、不穩(wěn)定或生產(chǎn)技術(shù)環(huán)節(jié)錯(cuò)位等導(dǎo)致項(xiàng)目

減產(chǎn)或增加開(kāi)支所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程。環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目所處的外部環(huán)境變化所造成的風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境包括國(guó)內(nèi)

環(huán)境及國(guó)外環(huán)境，國(guó)內(nèi)環(huán)境有國(guó)家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、

科學(xué)技術(shù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、人文生態(tài)等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目各種風(fēng)險(xiǎn)的

綜合反映，主要表現(xiàn)為在項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，資金短缺造成的資金

風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款利率的上調(diào)造成的高額利息風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理不力

造成的財(cái)務(wù)虧損，產(chǎn)品用戶不講信譽(yù)造成的債務(wù)拖欠和呆賬風(fēng)險(xiǎn)等。

3、按性質(zhì)或形態(tài)可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)

靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)又稱為純粹風(fēng)險(xiǎn)，是指自然災(zāi)害、意外事故等造成的風(fēng)

險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)只有造成損失的可能，而無(wú)獲利的可能。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生

的原因較靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)而言相對(duì)復(fù)雜，經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)、政治、科學(xué)技術(shù)及社

會(huì)變動(dòng)有密切的聯(lián)系。政局變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策改變、重大的科學(xué)技術(shù)進(jìn)

步及市場(chǎng)等變動(dòng)都是動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)因素。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)既有造成損失

的可能，又有獲利的可能。

上述分類，只是相對(duì)而言，對(duì)于某一具體投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，

往往是幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素共同作用的結(jié)果。一般來(lái)說(shuō)，在項(xiàng)目投資過(guò)程中,

各種風(fēng)險(xiǎn)之間存在交互效應(yīng)和延遲效應(yīng)。交互效應(yīng)是同一生產(chǎn)周期中,

甲風(fēng)險(xiǎn)對(duì)乙風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的影響。這兩種效應(yīng)能導(dǎo)致項(xiàng)目投資發(fā)生虧損，

形成新風(fēng)險(xiǎn)源。無(wú)論是交互效應(yīng)還是延遲效應(yīng)，都遵循時(shí)間序列發(fā)揮

作用，即以某一風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生為前提。

目前，在投資項(xiàng)目評(píng)估中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分析和處置主要是盈虧平衡

分析、敏感性分析和概率分析三種方法，本書(shū)將在后邊的內(nèi)容中詳細(xì)

講述這三種方法。

七、投資項(xiàng)目盈虧平衡分析

（一）盈虧平衡分析的目的

盈虧平衡分析是指就某一投資項(xiàng)目達(dá)到一定生產(chǎn)能力時(shí)，對(duì)其產(chǎn)

量、成本、利潤(rùn)三者關(guān)系進(jìn)行定量描述的一種分析方法。其主要目的

是通過(guò)確定和計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，以考察分析投資項(xiàng)目在不虧損的情況

下所能承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。具體來(lái)講，就是分析和評(píng)估項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量、

生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤(rùn)之間相互制約的關(guān)系Q盈虧平衡分析

又稱產(chǎn)量一成本一利潤(rùn)分析，簡(jiǎn)稱量本利分析。

盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點(diǎn)。

在這點(diǎn)上，項(xiàng)目的銷售收入等于項(xiàng)目的總成本，項(xiàng)目既不盈利，也不

虧損，且能繼續(xù)維持生產(chǎn)。

(二)盈虧分析的基本假設(shè)

盈虧分析是基于下列基本假設(shè)進(jìn)行。

(1)價(jià)值是統(tǒng)一的。各種產(chǎn)品的銷售單價(jià)在各個(gè)時(shí)期、各種產(chǎn)量

水平上都相同，銷售收入是銷售單價(jià)、銷售總量的線性函數(shù)。

(2)銷量等于產(chǎn)量。

(3)總成本由固定總成本和變動(dòng)總成本構(gòu)成。每批生產(chǎn)量的固定

總成本是相等的：可變總成本與生產(chǎn)量成正比，即變動(dòng)總成本是產(chǎn)量

和單位變動(dòng)成本的線性函數(shù)。

(4)產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。為了便于分析，對(duì)于生產(chǎn)多品種產(chǎn)品的

項(xiàng)目，我們應(yīng)把各種產(chǎn)品折合為統(tǒng)一的單位進(jìn)行分析，或用營(yíng)銷額計(jì)

算。

以上假設(shè)是有條件的。在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)

格是變量，銷售收入與銷量既有線性關(guān)系，又有非線性關(guān)系，可變成

本與產(chǎn)量的關(guān)系也是如此。

根據(jù)以上假定，我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非

線性盈虧平衡分析分別子以討論。

（三）線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析主要是指項(xiàng)目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷

售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與成本線的交點(diǎn)稱為盈虧

平衡點(diǎn)或保本點(diǎn)。

盈虧平衡點(diǎn)可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對(duì)于不

同的項(xiàng)目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點(diǎn)。

1、盈虧平衡點(diǎn)銷售量

就生產(chǎn)單產(chǎn)品的項(xiàng)目而言，盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單。當(dāng)銷量

增加時(shí)，銷售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當(dāng)達(dá)到一

定銷量時(shí)，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時(shí)的

銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的銷量，又稱為銷量。

2、盈虧平衡點(diǎn)銷售額

3、盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率

（四）盈虧平衡點(diǎn)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵

盈虧平穩(wěn)點(diǎn)的產(chǎn)銷量或銷售額的大?。ㄔ谧鴺?biāo)圖上表現(xiàn)為位置的

高低），是由固定成本、單價(jià)、稅率和單位變動(dòng)成本等決定的。固定

成本越大，盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越大，平衡點(diǎn)的位置就越高；單價(jià)

扣除單位稅金和單位變動(dòng)成本后的余額（貢獻(xiàn)毛益）越大，盈虧平衡

點(diǎn)的產(chǎn)銷量就越小，平衡點(diǎn)的位置就越低。從平衡點(diǎn)產(chǎn)銷的大小，即

平衡點(diǎn)位置的高低可以判斷項(xiàng)目承受生產(chǎn)或銷售水平變化的能力，即

承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（1）以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧

損所必須達(dá)到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項(xiàng)目的平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量比較

小，說(shuō)明項(xiàng)目只要達(dá)到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利，因此，可以

承受較大的風(fēng)險(xiǎn)；反之，可以承受的風(fēng)險(xiǎn)就比較小C

（2）以銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不發(fā)生虧

損所必須達(dá)到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，越能承受較大風(fēng)險(xiǎn)。

（3）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是指項(xiàng)目不

發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個(gè)項(xiàng)目的平

衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率越低，說(shuō)明這個(gè)項(xiàng)目承受生產(chǎn)能力利用率變化的

能力越強(qiáng)。設(shè)計(jì)產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過(guò)保本點(diǎn)的部分,

稱為安全幅度。

五、非線性盈虧平衡分析

在現(xiàn)實(shí)生活中，往往產(chǎn)品成本與產(chǎn)量并不成比例變化，銷售收入

與銷售量也會(huì)受市場(chǎng)的影響而不呈線性關(guān)系。這就需要進(jìn)行非線性盈

虧平衡分析Q

當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利呈非線性關(guān)系時(shí)，可能出現(xiàn)兩個(gè)以上的平衡

點(diǎn)。在此情況下，這兩個(gè)平衡點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利限制點(diǎn)c當(dāng)收入等于變動(dòng)

成本時(shí)，就達(dá)到開(kāi)關(guān)點(diǎn)。這時(shí)銷售收入只夠補(bǔ)償變動(dòng)成本，虧損額正

好等于固定成本。開(kāi)關(guān)點(diǎn)是表明在產(chǎn)量達(dá)到這點(diǎn)后，若繼續(xù)提高產(chǎn)量,

那么所造成的虧損就大于停產(chǎn)的虧損。

八、敏感性分析的步驟和方法

（一）確定敏感性分析指標(biāo)

敏感性分析指標(biāo)是敏感性分析的具體對(duì)象.項(xiàng)目評(píng)估中敏感性分

析的對(duì)象應(yīng)該是反映項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)。而反映項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)

效果的評(píng)估指標(biāo)有很多個(gè)，每一個(gè)評(píng)估指標(biāo)又受多種因素的制約。究

竟敏感性分析應(yīng)選擇什么樣的具體對(duì)象，這是進(jìn)行敏感性分析首先要

解決的問(wèn)題。

從理論上講，費(fèi)用效益分析中討論的一系列評(píng)估經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo),

都可以作為敏感性分析指標(biāo)，如內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、

凈現(xiàn)值率、投資利潤(rùn)率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及

外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)匯成本等指標(biāo)。這些都可作為敏感性分析指

標(biāo)，分析其對(duì)產(chǎn)品產(chǎn)量、價(jià)格、成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等因

素的敏感性。不過(guò)各個(gè)指標(biāo)都有特殊的含義，因而所反映的問(wèn)題也各

不相同。

投資回收期和債款償還期是兩個(gè)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)

上投資回收能力和固定資產(chǎn)投資貸款償還能力的重要指標(biāo)。對(duì)這兩個(gè)

指標(biāo)進(jìn)行敏感分析，能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀

行及發(fā)放貸款的單位更關(guān)心這兩個(gè)指標(biāo)的變化情況知貸款的風(fēng)險(xiǎn)性。

這兩個(gè)指標(biāo)的缺點(diǎn)是沒(méi)有考慮資金的時(shí)間因素，也沒(méi)有考慮投資償還

期以后項(xiàng)目的盈余情況。

內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值都是考慮了資金時(shí)間因素的動(dòng)態(tài)評(píng)估指標(biāo)，

建議用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指標(biāo)。

在實(shí)際中我們不需要對(duì)每個(gè)經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)都做敏感性分析，應(yīng)針

對(duì)可行性研究的階段、經(jīng)濟(jì)評(píng)估的深度和實(shí)際需要選擇一種或兩種財(cái)

務(wù)評(píng)估或經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)進(jìn)行分析就夠了。但無(wú)論選用哪種指標(biāo)，都應(yīng)

與最終的財(cái)務(wù)評(píng)估或經(jīng)濟(jì)評(píng)估指標(biāo)相一致。

（二）敏感性因素的選擇

投資項(xiàng)目的整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)，可能發(fā)生變化的因素很多，主要

有產(chǎn)品的產(chǎn)量（生產(chǎn)負(fù)荷）、產(chǎn)品價(jià)格、主要原材料和動(dòng)力價(jià)格、可

變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期和外匯牌價(jià)等。實(shí)際工作中我們不

需要對(duì)全部可變因素逐個(gè)進(jìn)行敏感性分析，通常只選擇對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)

評(píng)估指標(biāo)影響較大的變化因素，即敏感因素，進(jìn)行較深入的敏感性分

析Q依據(jù)項(xiàng)目的類型、規(guī)模的不同，敏感因素是不同的。例如，在水

電站項(xiàng)目中，基建投資變動(dòng)的影響很大；在港口碼頭建設(shè)項(xiàng)目中，不

確定因素可以是吞吐量、泊位占用系數(shù)、投資總額變化等。敏感性因

素的變化范圍，可根據(jù)所選因素的預(yù)計(jì)變化范圍或項(xiàng)目分析的要求誤

差范圍取值，一般項(xiàng)目取值為+10%或t20%。

（三）敏感因素的一般性尋找

我們可以利用不同類型項(xiàng)目的不同特點(diǎn)，在開(kāi)始計(jì)算之前對(duì)敏感

因素做一般性尋找，以縮小計(jì)算范圍。進(jìn)行一般性尋找的方法通常有

兩種：直觀分析法和靜態(tài)指標(biāo)試算法。

直觀分析法是根據(jù)項(xiàng)目的類型分析其主要敏感因素。對(duì)于以進(jìn)口

原料為主的化工項(xiàng)目，原材料為主要投入物，化纖產(chǎn)品為主要產(chǎn)出物,

主要供給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)化纖產(chǎn)品價(jià)格比較穩(wěn)定并有下降趨勢(shì)，進(jìn)

口原料受國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系影響很大，因而原料價(jià)格變化將是影響該

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素；在中外合資并以進(jìn)口大型設(shè)備為骨干的項(xiàng)

目中，固定資產(chǎn)在總投資中占比重較大，這些大型設(shè)備價(jià)格的變化、

建設(shè)周期的延長(zhǎng)都是影響總投資變化的敏感因素。當(dāng)然，吞吐量本身

也可作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)考核指標(biāo)，受裝卸機(jī)械化程度、運(yùn)輸能力、倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)

存能力等因素的影響，如有必要我們還須進(jìn)一步分析。

靜態(tài)指標(biāo)試算法是在一時(shí)難于判斷敏感因素的情況下采用，計(jì)算

各種可能出現(xiàn)的不確定因素的變化對(duì)少數(shù)一兩個(gè)靜態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響,

如對(duì)投資回收期、投資利潤(rùn)率的影響，以初選較敏感的因素。

（四）綜合分析后決定方案的取舍

對(duì)所找出的敏感因素，即風(fēng)險(xiǎn)因素，做進(jìn)一步研究并尋找其存在

不確定性的根源，并弄清哪些是主觀原因，哪些是客觀原因，以便采

取相應(yīng)的措施加以控制。如果不能有效地控制其不確定性，則此方案

不可取，應(yīng)重新考慮替代方案。我們要保證項(xiàng)目達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)值并

注意留有余地。投資項(xiàng)目是各式各樣、千差萬(wàn)別的，不可能有統(tǒng)一的

評(píng)估方法，我們只能根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)進(jìn)行具體分析C

九、敏感性分析的作用和局限性

通過(guò)敏感性分析，我們可以確定影響項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效益的敏感因

素，有利于我們掌握項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)界限，區(qū)分哪些因素是敏感

的，哪些是不敏感的，并計(jì)算出對(duì)效益影響程度的定量數(shù)值和允許變

化的極限，從而做到心中有數(shù)。對(duì)于那些敏感因素，我們應(yīng)進(jìn)一步收

集資料，做重點(diǎn)分析研究，并且可以預(yù)先采取對(duì)策，防止它們的變化

給項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益帶來(lái)不利影響。在多方案項(xiàng)目評(píng)估中，敏感性分析也

為方案優(yōu)選提供參考依據(jù)。

敏感性分析方法易于運(yùn)用，便于分析，但我們必須注意它的局限

性。

首先，敏感性分析通常是對(duì)單個(gè)因素進(jìn)行分析，不能妥善處理兩

個(gè)以上變量同時(shí)發(fā)生的變化。因此分析人員在應(yīng)用敏感性分析時(shí)，應(yīng)

充分警惕輸入的數(shù)據(jù)之間可能存在的相互依賴關(guān)系，如果它們之間并

無(wú)依賴關(guān)系，就必須在輸入數(shù)據(jù)時(shí)把這種關(guān)系反映出來(lái)，即采用多因

素敏感性分析。

其次，敏感性分析在一定程度上帶有主觀性、猜測(cè)性。它無(wú)法確

定某一不確定因素真正的變化范圍，以及在這一范圍內(nèi)變化的可能性

大小。分析人員為了方便計(jì)算，讓每一個(gè)不確定因素改變幾個(gè)確定的

幅度，如+5%、+10%、+20%。這些幅度的大小完全是人為的。實(shí)際上可

能會(huì)出現(xiàn)這一種情況：找出的某一敏感因素，在未來(lái)可能發(fā)生某幅度

變動(dòng)的概率很小，以致完全不必考慮其變化結(jié)果；但另一個(gè)不敏感因

素，可能發(fā)生某幅度變動(dòng)，以致必須考慮其變化對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影

響。這些都表明敏感性分析存在一定的局限性。

對(duì)大多數(shù)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，敏感性分析能夠合理解決估測(cè)數(shù)據(jù)中所包含

的可變因素的影響，我們?nèi)绻麘?yīng)用得當(dāng)，并能充分認(rèn)識(shí)其局限性，敏

感性分析仍是一種有用的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性分析工具。

十、符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃

投資作為拉動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一，是促進(jìn)國(guó)民經(jīng)

濟(jì)長(zhǎng)久持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿完P(guān)鍵因素。投資對(duì)大家來(lái)說(shuō)已不是陌生

的字眼，人人都會(huì)與它產(chǎn)生交集，如買(mǎi)房、買(mǎi)地、炒股、買(mǎi)設(shè)備、買(mǎi)

保險(xiǎn)、買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品等。每個(gè)時(shí)代且有不同的特點(diǎn)，亦有其投資的主旋

律。因此，在任何時(shí)候都需要不斷開(kāi)發(fā)新的投資項(xiàng)目以形成發(fā)展所需

要的國(guó)民財(cái)富，在進(jìn)行項(xiàng)目投資環(huán)境評(píng)估時(shí)我們要重點(diǎn)評(píng)估該項(xiàng)目的

建設(shè)是否符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的中長(zhǎng)期規(guī)劃，因?yàn)閲?guó)民經(jīng)濟(jì)的形

勢(shì)會(huì)制約項(xiàng)目投資的進(jìn)一步發(fā)展。首先，國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制約投資主觀

愿望的產(chǎn)生6投資的目的是獲得預(yù)期的收益，這個(gè)收益不管是有形還

是元形，多還是少，都是投資者根據(jù)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)狀況為參考做出的

判斷。因此，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)也會(huì)影響投資者的投資意愿。其次，國(guó)

民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)制約投資實(shí)現(xiàn)的客觀條件。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的多種指標(biāo)如匯率、

物價(jià)等，都會(huì)根據(jù)時(shí)期及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同而改變。因此，人們的投資

策略也有所不同，市場(chǎng)的投資熱情也會(huì)有所變化。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃是全國(guó)或者某一地區(qū)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的

總體綱要，是具有戰(zhàn)略意義的指導(dǎo)性文件。國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展規(guī)劃

統(tǒng)籌安排和指導(dǎo)全國(guó)或某一地區(qū)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化建設(shè)工作Q我們

在選擇投資項(xiàng)目時(shí)首先要關(guān)注與項(xiàng)目有關(guān)的國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，使項(xiàng)

目的發(fā)展融入整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之中。因此，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)

估時(shí)我們要重點(diǎn)分析以下內(nèi)容：項(xiàng)目的建設(shè)是否符合經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展的

需要，該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品是否為國(guó)家鼓勵(lì)生產(chǎn)的產(chǎn)品，項(xiàng)目引進(jìn)的技

術(shù)是否是國(guó)家鼓勵(lì)和支持的，項(xiàng)目的總投資是否與本期計(jì)劃控制或發(fā)

展規(guī)模相一致，等等。

十一、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，旨在提高產(chǎn)

業(yè)整體素質(zhì)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化布局，調(diào)整供給結(jié)構(gòu)和總量所采取

的政策和措施的總和。由于市場(chǎng)機(jī)制對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)力度比較弱，

國(guó)家必須制定產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行調(diào)節(jié)。產(chǎn)業(yè)政策包括產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)

結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策，以及其他對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重

大影響的政策和法規(guī)，是國(guó)家加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，增強(qiáng)產(chǎn)品素質(zhì)，

促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展的重要手段。行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略主要

是對(duì)各行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行狀況與競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)進(jìn)行分析，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)

決策者和行業(yè)管理者制定企業(yè)戰(zhàn)略策略與行業(yè)政策規(guī)范提供科學(xué)依據(jù)。

行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略主要包括全行業(yè)及其主要分行業(yè)運(yùn)行情況分析、國(guó)

際市場(chǎng)分析、主要區(qū)域市場(chǎng)運(yùn)行情況分析、競(jìng)爭(zhēng)格局分析、業(yè)內(nèi)主要

企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、營(yíng)銷策略和市場(chǎng)行為比較分析、銷售渠道分析、消

費(fèi)行為分析、上下游及相關(guān)行業(yè)分析等。

每個(gè)國(guó)家都會(huì)制定不同的產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。產(chǎn)業(yè)政策確

定了國(guó)民經(jīng)濟(jì)優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和需要抑制其發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，由此可以看

出政府的產(chǎn)業(yè)政策可以反映政府在不同的時(shí)期對(duì)不同產(chǎn)業(yè)的基本態(tài)度,

政府的態(tài)度會(huì)直接影響項(xiàng)目的投資成本、發(fā)展前景和投資效果。因此,

在評(píng)估投資項(xiàng)目是否有必要進(jìn)行時(shí)，我們應(yīng)該深入研究國(guó)家同期的產(chǎn)

業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并把項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展的要求一一對(duì)比，

看所投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，符合的項(xiàng)目才

有進(jìn)一步研究的必要。

十二、項(xiàng)目投資微觀環(huán)境評(píng)估

（一）項(xiàng)目的行業(yè)背景和環(huán)境評(píng)估

在前文，我們已經(jīng)介紹了對(duì)投資項(xiàng)目宏觀環(huán)境的分析和評(píng)估，項(xiàng)

目的微觀環(huán)境評(píng)估對(duì)投資項(xiàng)目起著同樣重要的作用c對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)行微

觀環(huán)境分析首先要對(duì)該項(xiàng)目的行業(yè)背景進(jìn)行分析。一般來(lái)說(shuō)，行業(yè)是

指一些企業(yè)所構(gòu)成的群體，這些企業(yè)的產(chǎn)品有著眾多相同的屬性，以

至許多企業(yè)為了爭(zhēng)取同樣的一個(gè)買(mǎi)方群體而展開(kāi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。個(gè)新的

投資項(xiàng)目就是要加入這樣的行業(yè)中去，所以，企業(yè)必須了解這個(gè)行業(yè)

的情況，包括競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、產(chǎn)品需求量、產(chǎn)品發(fā)展前途、產(chǎn)品應(yīng)用范圍、

本項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)地位等，通過(guò)這樣的背景資料分析，了解項(xiàng)目所處的微

觀環(huán)境。行業(yè)背景，簡(jiǎn)而言之，就是說(shuō)這個(gè)行業(yè)是做什么的，以及這

個(gè)行業(yè)所牽扯的部門(mén)、人群，產(chǎn)品立足于哪些市場(chǎng)C對(duì)于行業(yè)背景的

研究要對(duì)該行業(yè)做出基本的解釋，并對(duì)該行業(yè)加以分析，從而找出決

定該行業(yè)營(yíng)利性的各種因素、該行業(yè)目前及預(yù)期的營(yíng)利性及這些因素

的變動(dòng)情況。管理層必須確定企業(yè)在以下方面如何與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手區(qū)別開(kāi)

來(lái)：所提供的產(chǎn)品和服務(wù)、提供產(chǎn)品和服務(wù)的方式而地點(diǎn)，以及其在

形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)前希望達(dá)到的行業(yè)規(guī)模。在本書(shū)中，我們對(duì)于行業(yè)背景

和環(huán)境的評(píng)估主要從行業(yè)基礎(chǔ)、行業(yè)能力、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及行業(yè)吸引力四

個(gè)方面進(jìn)行分析。

1、行業(yè)基礎(chǔ)評(píng)估

行業(yè)基礎(chǔ)主要是指該項(xiàng)目所在行業(yè)目前的發(fā)展現(xiàn)狀、未來(lái)的發(fā)展

前景等一系列的行業(yè)基本特性，一個(gè)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和基本狀況是該

行業(yè)最為直接也是最為重要的微觀環(huán)境。投資者如果要想對(duì)一個(gè)項(xiàng)目

進(jìn)行投資，首先要判斷該行業(yè)目前的存在和發(fā)展是否合理，在未來(lái)是

否有發(fā)展機(jī)會(huì)，即是否有良好的發(fā)展前景。其次要根據(jù)行業(yè)的生命周

期判斷行業(yè)目前所處的發(fā)展階段，行業(yè)是處于起步期、成長(zhǎng)期、成熟

期還是衰退期，這些對(duì)于一個(gè)新的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非常重要的。一個(gè)項(xiàng)目

只有選對(duì)了行業(yè)，在行業(yè)尚未發(fā)展至成熟時(shí)進(jìn)入該行業(yè)，才能有一個(gè)

良好的發(fā)展基礎(chǔ)。如果選錯(cuò)了行業(yè)，項(xiàng)目是沒(méi)有發(fā)展前途的，項(xiàng)目的

建設(shè)是沒(méi)有必要的。

2、行業(yè)能力評(píng)估

一個(gè)行業(yè)的外部會(huì)受宏觀環(huán)境變化的影響，行業(yè)內(nèi)部也存在各種

各樣的競(jìng)爭(zhēng)和協(xié)作。一個(gè)行業(yè)想在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中做大做強(qiáng)，需要這

個(gè)行業(yè)的各個(gè)企業(yè)共同協(xié)作，在競(jìng)爭(zhēng)中走向強(qiáng)大。投資項(xiàng)目在一個(gè)發(fā)

展能力較強(qiáng)的行業(yè)中，可以充分利用該行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，

從而得到較快的發(fā)展；反之，如果所投資項(xiàng)目所處行業(yè)規(guī)模較小，行

業(yè)的可利用資源較少，行業(yè)的技術(shù)也不能得到較快的發(fā)展，行業(yè)發(fā)展

能力較弱，在這種情況下，發(fā)展新的投資項(xiàng)目就較為困難，成功率較

低，存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)評(píng)估

在一個(gè)行業(yè)的發(fā)展之中，不管是與國(guó)外企業(yè)之間還是與國(guó)內(nèi)企業(yè)

之間，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都是不可避免的，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)必須要充

分地評(píng)估該投資項(xiàng)目加入該行業(yè)時(shí)所處的競(jìng)爭(zhēng)情況,波特認(rèn)為，行業(yè)

的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度是由五種基本競(jìng)爭(zhēng)力決定的，這五種競(jìng)爭(zhēng)力是：現(xiàn)有公司

的競(jìng)爭(zhēng)、新加入者的威脅、替代產(chǎn)品的威脅、購(gòu)買(mǎi)者討價(jià)還價(jià)的力量、

供應(yīng)者討價(jià)還價(jià)的力量。下文會(huì)對(duì)這五個(gè)方面做具體的講解。

4、行業(yè)的吸引力評(píng)估

行業(yè)的吸引力是企業(yè)進(jìn)行行業(yè)比較和選擇的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，也稱行業(yè)

價(jià)值。行業(yè)的吸引力是項(xiàng)目發(fā)展的重要因素，如果行業(yè)的吸引力大，

并且所投資項(xiàng)目在這個(gè)領(lǐng)域有相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力，便有機(jī)會(huì)在這個(gè)行業(yè)里

占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位；反之，就不要輕易進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，或采取回收投資、

及時(shí)退出的戰(zhàn)略。行業(yè)吸引力主要取決于市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)增長(zhǎng)率、利

潤(rùn)率、競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)程度、周期性、季節(jié)性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益等因素，前三

個(gè)因素對(duì)于行業(yè)吸引力來(lái)說(shuō)是非常重要的。行業(yè)內(nèi)各企業(yè)所占的市場(chǎng)

規(guī)模決定了所投資項(xiàng)目是否有進(jìn)一步擴(kuò)大發(fā)展的可能。市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)

的需求可以保持該行業(yè)的生命力，給行業(yè)內(nèi)的企業(yè)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

行業(yè)的利潤(rùn)率是行業(yè)最具吸引人的地方，也是行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈的原

因。

(1)項(xiàng)目所處的生命周期評(píng)估。行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到

完全退出社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所經(jīng)歷的時(shí)間。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括

四個(gè)發(fā)展階段：幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期C在不同的發(fā)展階

段行業(yè)的特點(diǎn)也是不同的，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，我們要充分了

解行業(yè)生命周期理論，對(duì)所投資項(xiàng)目所處的行業(yè)有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。

下面將分別介紹企業(yè)的不同發(fā)展階段；

①幼稚期。這一時(shí)期的產(chǎn)品設(shè)計(jì)尚未成熟，行業(yè)利潤(rùn)率較低，市

場(chǎng)增長(zhǎng)率較高，需求增長(zhǎng)較快，技術(shù)變動(dòng)較大，行業(yè)中的企業(yè)致力于

開(kāi)辟新用戶、占領(lǐng)市場(chǎng)。但此時(shí)技術(shù)上有很大的不確定性，在產(chǎn)品、

市場(chǎng)、服務(wù)等策略上有很大的余地，對(duì)行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、用

戶特點(diǎn)等方面的信息掌握不多，企業(yè)進(jìn)入壁壘較低c

②成長(zhǎng)期。這一時(shí)期的市場(chǎng)增長(zhǎng)率很高，需求高速增長(zhǎng)，技術(shù)漸

趨定型，行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況及用戶特點(diǎn)已比較明朗。企業(yè)進(jìn)入

壁壘提高，產(chǎn)品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量增多。

③成熟期。這一時(shí)期的市場(chǎng)增長(zhǎng)率不高，需求增長(zhǎng)率不高，技術(shù)

上已經(jīng)成熟，行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況及用戶特點(diǎn)非常清楚和穩(wěn)定。

買(mǎi)方市場(chǎng)形成，行業(yè)盈利能力下降，新產(chǎn)品和產(chǎn)品的新用途開(kāi)發(fā)更為

困難，行業(yè)進(jìn)入壁壘很高。

④衰退期。這一時(shí)期的行業(yè)生產(chǎn)能力會(huì)出現(xiàn)過(guò)?，F(xiàn)象，技術(shù)被模

仿后出現(xiàn)的替代產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，市場(chǎng)增長(zhǎng)率嚴(yán)重下降，需求下降，產(chǎn)

品品種及競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)目減少。從衰退的原因來(lái)看，行業(yè)的衰退可以分為

四種：生產(chǎn)所依賴的資源枯竭導(dǎo)致的資源型衰退、效率低下的比較劣

勢(shì)引起的效率型衰退、需求一收入彈性較低導(dǎo)致的收入低彈性衰退、

經(jīng)濟(jì)過(guò)度聚集的弊端引起的聚集過(guò)渡性衰退。

行業(yè)生命周期在運(yùn)用上有一定的局限性，因?yàn)樯芷谇€是一

條抽象化了的典型曲線，各行業(yè)按照實(shí)際銷售量繪制出來(lái)的曲線遠(yuǎn)不

是這樣光滑規(guī)則Q因此，有時(shí)要確定行業(yè)發(fā)展處于哪一階段是困難的,

識(shí)別不當(dāng)時(shí)容易導(dǎo)致戰(zhàn)略上的失誤。因此，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí),

我們要充分了解行業(yè)生命周期理論，對(duì)投資項(xiàng)目所處的行業(yè)有一個(gè)清

斷的認(rèn)識(shí)。

(2)基于五力模型對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。五力模型是波特在20世紀(jì)

80年代提出的，波特認(rèn)為行業(yè)中存在決定競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模和程度的五種力量,

這五種力量綜合起來(lái)影響產(chǎn)業(yè)的吸引力及現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略決策。

五種力量分別為同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力、潛在競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入的

能力、替代品的替代能力、供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力、購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)還

價(jià)能力。波特的五力模型多運(yùn)用于競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析，可以有效地分析客

戶的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。通常，這種分析法也可用于創(chuàng)業(yè)能力分析，以揭示本

企業(yè)在本產(chǎn)業(yè)或行業(yè)中具有何種盈利空間。

(二)同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力評(píng)估

同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)對(duì)項(xiàng)目的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，因?yàn)榇?/p>

部分行業(yè)中的企業(yè)的利益都是連接在一起的，各企業(yè)的目標(biāo)都是為了

使自己獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)而獲得更大的市場(chǎng)份額,

所以，各個(gè)企業(yè)在實(shí)施各自目標(biāo)中必然會(huì)產(chǎn)生沖突與對(duì)抗現(xiàn)象，這些

沖突與對(duì)抗就構(gòu)成了現(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)?，F(xiàn)有企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)常常

表現(xiàn)在價(jià)格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與許多

因素有關(guān)Q在投資項(xiàng)目評(píng)估中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)者的評(píng)估主要為對(duì)主要競(jìng)爭(zhēng)者的

分析，主要競(jìng)爭(zhēng)者是指那些對(duì)項(xiàng)目未來(lái)市場(chǎng)地位構(gòu)成直接威脅或?qū)?xiàng)

目未來(lái)目標(biāo)市場(chǎng)地位構(gòu)成主要挑戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)者。對(duì)于主要競(jìng)爭(zhēng)者的評(píng)估

包括主要競(jìng)爭(zhēng)者目標(biāo)分析、主要競(jìng)爭(zhēng)者強(qiáng)勢(shì)與弱點(diǎn)分析、主要競(jìng)爭(zhēng)者

反應(yīng)形態(tài)分析及主要競(jìng)爭(zhēng)者目前戰(zhàn)略和潛在能力分析等方面的內(nèi)容。

新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來(lái)新生產(chǎn)能力、新資源的同時(shí)，希望在已被

現(xiàn)有企業(yè)瓜分完畢的市場(chǎng)中贏得一席之地，這就有可能與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)

生原材料與市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低,

嚴(yán)重的話還有可能危及這些企業(yè)的生存。競(jìng)爭(zhēng)性進(jìn)入產(chǎn)生的威脅取決

于兩方面的因素，即進(jìn)入新領(lǐng)域的障礙大小與預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)于進(jìn)入

者的反應(yīng)情況。進(jìn)入障礙主要包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異、資本需要、

轉(zhuǎn)換成本、銷售渠道開(kāi)拓、政府行為與政策、不受規(guī)模支配的成本劣

勢(shì)、自然資源、地理環(huán)境等方面，其中有些障礙是很難借助復(fù)制或仿

造的方式進(jìn)行突破。預(yù)期現(xiàn)有企業(yè)對(duì)進(jìn)入者的反應(yīng)情況，主要是采取

報(bào)復(fù)行動(dòng)的可能性大小，取決于有關(guān)廠商的財(cái)力情況、報(bào)復(fù)記錄、固

定資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)增長(zhǎng)速度等。總之，新企業(yè)進(jìn)入一個(gè)行業(yè)的可能性

大小，取決于進(jìn)入者主觀估計(jì)進(jìn)入所能帶來(lái)的潛在利益、所需花費(fèi)的

代價(jià)與所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)三者的相對(duì)大小情況。

（三）替代品的替代能力評(píng)估

商品與商品之間存在兩種關(guān)系，一種是替代關(guān)系，另一種是互補(bǔ)

關(guān)系，分別對(duì)應(yīng)替代品和互補(bǔ)品。替代品指能帶給消費(fèi)者近似的滿足

度的幾種商品間具有能夠相互替代的性質(zhì)，兩個(gè)處于不同行業(yè)的企業(yè),

所生產(chǎn)的產(chǎn)品如果可以互為替代，它們之間會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)行為，這種源

自于替代品的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。主

要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是現(xiàn)有企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)及獲利潛力的提高,

將由于存在著能被用戶方便接受的替代品而受到限制。其次是由于替

代品生產(chǎn)者的進(jìn)入，現(xiàn)有企業(yè)必須提高產(chǎn)品質(zhì)量，或者通過(guò)降低成本

來(lái)降低售價(jià)，或者使其產(chǎn)品具有特色，否則其銷量與利潤(rùn)增長(zhǎng)的目標(biāo)

就有可能受挫。最后是源自替代品生產(chǎn)者的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，受產(chǎn)品買(mǎi)主轉(zhuǎn)

換成本高低的影響。

總之，替代品價(jià)格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換成本越低，其所能

產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)壓力就強(qiáng)。這種來(lái)自替代品生產(chǎn)者的競(jìng)爭(zhēng)壓力的強(qiáng)度，可

以具體通過(guò)考察替代品銷售增長(zhǎng)率、替代品廠家生產(chǎn)能力與盈利擴(kuò)張

情況加以描述。

（四）供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力評(píng)估

供應(yīng)商能夠影響企業(yè)的盈利能力和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力，因?yàn)楣?yīng)商

可以提高或降低其投入要素的價(jià)格。供方力量的強(qiáng)弱主要取決于他們

提供給買(mǎi)主的是什么投入要素，當(dāng)供方所提供的投入要素的價(jià)值占買(mǎi)

主產(chǎn)品總成本的較大比例、對(duì)買(mǎi)主產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程非常重要、嚴(yán)重影響

買(mǎi)主產(chǎn)品的質(zhì)量時(shí)，供應(yīng)商對(duì)于買(mǎi)主的潛在討價(jià)還價(jià)力量就大大增強(qiáng)。

一般來(lái)說(shuō)，滿足如下條件的供應(yīng)商會(huì)具有比較強(qiáng)大的討價(jià)還價(jià)力量：

第一，供應(yīng)商是一些具有比較穩(wěn)固的市場(chǎng)地位而不受市場(chǎng)激烈競(jìng)

爭(zhēng)困擾的企業(yè)，其產(chǎn)品的買(mǎi)主很多，以至于每一單個(gè)買(mǎi)主都不可能成

為供方的重要客戶。第二，供方各企業(yè)的產(chǎn)品具有一定特色，以至于

買(mǎi)主難以轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)換成本太高，或者很難找到可與供應(yīng)商企業(yè)產(chǎn)品相

競(jìng)當(dāng)?shù)奶娲?。第三，供?yīng)商能夠方便地實(shí)行前向聯(lián)合或一體化，而

買(mǎi)主難以進(jìn)行后向聯(lián)合或一體化。對(duì)供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)能力評(píng)估要重點(diǎn)

考察這幾個(gè)方面，其結(jié)果會(huì)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響。

（五）購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)還價(jià)能力評(píng)估

購(gòu)買(mǎi)者的討價(jià)還價(jià)能力也會(huì)影響企業(yè)的盈利狀況和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能

力，購(gòu)買(mǎi)者可以通過(guò)壓價(jià)要求買(mǎi)方提供較高質(zhì)量的產(chǎn)品和更為完善的

服務(wù)。如果購(gòu)買(mǎi)者的總數(shù)較少，賣(mài)方的生產(chǎn)量較大，而每個(gè)購(gòu)買(mǎi)者的

購(gòu)買(mǎi)量較大，占了賣(mài)方銷售量的很大比例時(shí)，購(gòu)買(mǎi)方有較強(qiáng)的討價(jià)還

價(jià)能力。還有一種情況是購(gòu)買(mǎi)者所購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品基本上是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)

品，可以同時(shí)向多個(gè)賣(mài)主購(gòu)買(mǎi)，經(jīng)濟(jì)情況也不存在任何問(wèn)題，這種情

況下購(gòu)買(mǎi)者具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力。

（六）項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)環(huán)境分析

1、項(xiàng)目的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力分析

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力是指產(chǎn)品符合市場(chǎng)要求的程度，這種要求具體體現(xiàn)在

消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品各種競(jìng)爭(zhēng)力要素的考慮和要求上。產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的高低并

不完全取決于這個(gè)產(chǎn)品本身的質(zhì)量，影響產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的因素有很多。

產(chǎn)品是否具有競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一是它的市場(chǎng)地位，第

二是其銷售情況。我們?cè)诒容^時(shí)，首先要與市場(chǎng)上的同類產(chǎn)品進(jìn)行比

較，哪個(gè)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率高，哪個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力就較強(qiáng)。其次

還要同本企業(yè)的其他產(chǎn)品相比較，有利于找出企業(yè)具有核心優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)

品。一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)生產(chǎn)的眾多產(chǎn)品中，銷量大且利潤(rùn)高的產(chǎn)品是

具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的。因此在對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)估時(shí)我們

要著重從產(chǎn)品的市場(chǎng)地位和銷售情況進(jìn)行分析，對(duì)于市場(chǎng)地位的分析

應(yīng)重點(diǎn)從行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平、企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、營(yíng)銷

方法、競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量等方面進(jìn)行。影響銷售情況的因素有很多，主要包

括產(chǎn)品的生命周期、技術(shù)因素、價(jià)格和質(zhì)量等，對(duì)銷售情況的分析要

從這些方面綜合進(jìn)行。

2、項(xiàng)目的市場(chǎng)分析

項(xiàng)目的市場(chǎng)分析主要是分析產(chǎn)品未來(lái)需求量與產(chǎn)品的總供應(yīng)量及

其他相關(guān)問(wèn)題，并對(duì)它們之間的數(shù)量關(guān)系進(jìn)行分析對(duì)比，做出項(xiàng)目有

無(wú)建設(shè)的可能性的結(jié)論。市場(chǎng)分析的重要內(nèi)容是市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析。市場(chǎng)

預(yù)測(cè)是根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查得到的資料，運(yùn)用科學(xué)方法，對(duì)未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)

市場(chǎng)需求和供給狀況進(jìn)行的推測(cè)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)和供求分析及在此基礎(chǔ)上

的綜合分析是投資項(xiàng)目評(píng)估的前提與先決條件。

十三、項(xiàng)目投資環(huán)境評(píng)估概述

（一）項(xiàng)目投資環(huán)境概念

投資環(huán)境是指投資經(jīng)營(yíng)者面對(duì)的客觀條件，這些客觀條件是影響

和制約項(xiàng)目投資活動(dòng)全過(guò)程的各種外部條件和內(nèi)部條件的總和。不管

是國(guó)際投資還是國(guó)內(nèi)投資，投資環(huán)境會(huì)對(duì)投資效果產(chǎn)生很大的影響，

會(huì)直接影響投資結(jié)果。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，必須考察各國(guó)各地區(qū)不同的投

資環(huán)境，把資金投向處在有利的環(huán)境的項(xiàng)目。對(duì)歡迎外來(lái)投資的國(guó)家

和州區(qū)來(lái)說(shuō)，要?jiǎng)?chuàng)造良好的投資環(huán)境，吸引各方面投資，以解決資金

不足的困難，繁榮本國(guó)、本地經(jīng)濟(jì)。投資環(huán)境是投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的重要

保障和基本條件，投資環(huán)境分為投資的宏觀環(huán)境和投資的微觀環(huán)境，

最初主要表現(xiàn)為一定的物質(zhì)條件，包括投資所在地的自然地理環(huán)境及

基礎(chǔ)設(shè)施等。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展，各國(guó)都在爭(zhēng)取更多的

外來(lái)投資以加速經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，因此制定了鼓勵(lì)投資的各種政策，

在經(jīng)濟(jì)、制度、法律文化等方面不斷提供各種優(yōu)惠條件，以吸引各類

的投資。

目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于投資環(huán)境的定義并沒(méi)有形成統(tǒng)一的看法。對(duì)于

我國(guó)現(xiàn)階段國(guó)情而言，投資環(huán)境是伴隨著中國(guó)改革開(kāi)放的不斷深入發(fā)

展而逐步出現(xiàn)的，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)投資環(huán)境概念的研究仍然有較大的分歧。

目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于投資環(huán)境的定義主要有以下幾種：

1、投資地對(duì)資本的吸收能力角度

投資環(huán)境是指一個(gè)地區(qū)吸收外來(lái)資本和消化外來(lái)資本的能力，并

且會(huì)對(duì)資本增值帶來(lái)影響的所有組成因素的集合體，包括國(guó)際和國(guó)內(nèi)、

區(qū)內(nèi)和區(qū)外的自然、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、科技、文化、法律、政策等。

2、投資環(huán)境構(gòu)成的系統(tǒng)性角度

投資環(huán)境是指投資項(xiàng)目能夠得到有效經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境，是一個(gè)復(fù)

合的有機(jī)整體和系統(tǒng)。投資環(huán)境作為一個(gè)有機(jī)整體丸系統(tǒng)，是由若干

個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成，具有一定的層次。其是在一段時(shí)間內(nèi)，地區(qū)所擁有的

影響和決定投資系統(tǒng)正常健康運(yùn)行，并且取得各種預(yù)期收益的主觀和

客觀因素的集合體。

3、投資環(huán)境存在的外部條件角度

國(guó)內(nèi)有關(guān)學(xué)者認(rèn)為投資環(huán)境是投資者進(jìn)行投資所必需的外部條件,

主要是由投資的硬環(huán)境和投資的軟環(huán)境組成。硬環(huán)境主要是指投資地

區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的狀況、地區(qū)資源環(huán)境條件等，是吸引外來(lái)資金進(jìn)

行投資的必要條件。軟環(huán)境是指投資地區(qū)的政治、法律、文化、政策、

政府為人民服務(wù)的水平等，是構(gòu)成政府對(duì)外投資的充分條件。

4.影響投資環(huán)境的因素角度

從影響投資環(huán)境的因素角度看，投資環(huán)境是指影響和制約投資活

動(dòng)的一切因素的總和。這些因素主要包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化、自然、

社會(huì)等多方面的因素，投資環(huán)境就是由這些因素組成的有機(jī)整體，它

們相互影響，相互制約。

總而言之，投資環(huán)境是決定投資項(xiàng)目能否正常進(jìn)行的客觀條件，

對(duì)項(xiàng)目的影響是基礎(chǔ)性的。影響和決定投資環(huán)境的因素有很多，主要

包括社會(huì)政治因素、市場(chǎng)因素、資源因素、交通運(yùn)輸及通信因素、資

金因素、勞動(dòng)力因素、經(jīng)營(yíng)管理水平等。通常情況下，一個(gè)國(guó)家政局

穩(wěn)定，國(guó)泰民安，市場(chǎng)機(jī)制健全，價(jià)格體系在合理范圍之內(nèi)，投資風(fēng)

險(xiǎn)較小。所在地區(qū)正處于開(kāi)發(fā)階段、交通方便并且具有資源優(yōu)勢(shì)，通

常能為項(xiàng)目的建設(shè)發(fā)展提供一個(gè)良好的環(huán)境。而在那些交通閉塞、勞

動(dòng)力成本高，不具有資源和資金優(yōu)勢(shì)的地區(qū)進(jìn)行的投資項(xiàng)目，投資者

要承擔(dān)更高的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，面臨更大的投資風(fēng)險(xiǎn)C

（二）投資環(huán)境特征

1s系統(tǒng)性

投資環(huán)境主要指影響和制約投資活動(dòng)的一切因素的總和，這些因

素之間相互協(xié)調(diào)，相互作用，形成一個(gè)完整的投資環(huán)境系統(tǒng)。這是一

個(gè)統(tǒng)一的整體，在這個(gè)統(tǒng)一的投資系統(tǒng)中，任何因素的變化都會(huì)對(duì)投

資項(xiàng)目產(chǎn)生重大的影響，不管這個(gè)因素是自然的、經(jīng)濟(jì)的還是政治的,

均起到“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用。由于投資環(huán)境具有系統(tǒng)性，那么

投資者應(yīng)在投資項(xiàng)目的總目標(biāo)下，依據(jù)投資環(huán)境的各要素之間的關(guān)系

進(jìn)行綜合的分析評(píng)價(jià)，進(jìn)而做出決策。投資環(huán)境的系統(tǒng)性說(shuō)明環(huán)境中

各個(gè)因素之間是相互連接、相互作用、相互依賴、互為條件的，單一

因素的改變會(huì)對(duì)投資環(huán)境整體情況產(chǎn)生影響。因此，我們?cè)谶M(jìn)行投資

環(huán)境的考察評(píng)估時(shí)要綜合地看問(wèn)題，不能單孤立地評(píng)估環(huán)境對(duì)投資項(xiàng)

目的影響。

2、動(dòng)態(tài)性

隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，投資環(huán)境的內(nèi)涵也在不斷地延伸和擴(kuò)展，

所包含的范圍也，越來(lái)越廣泛。因此，我們說(shuō)投資環(huán)境是一個(gè)動(dòng)態(tài)開(kāi)

放的系統(tǒng)，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展而變化，我們?cè)谶M(jìn)行投資項(xiàng)目環(huán)境評(píng)

估時(shí)的內(nèi)容和重點(diǎn)也要做出相應(yīng)的改變。早期的投資者在進(jìn)行投資時(shí)

主要考慮所投資地區(qū)的廉價(jià)勞動(dòng)力和豐富的自然資源，而現(xiàn)在的投資

者在考慮這些因素的同時(shí)也開(kāi)始思考該地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施條件、社會(huì)經(jīng)

濟(jì)發(fā)展水平。而對(duì)于國(guó)外投資而言，政局的穩(wěn)定性及政策的連續(xù)性是

進(jìn)行投資時(shí)所要考慮的首要因素。

3、相對(duì)性

相對(duì)性是用來(lái)評(píng)價(jià)投資環(huán)境優(yōu)劣程度的一個(gè)相對(duì)的概念，是以國(guó)

與國(guó)之間或地區(qū)與地區(qū)之間的橫向?qū)Ρ茸鳛閰⒄盏腸在評(píng)估一個(gè)地方

的投資環(huán)境時(shí)我們不能孤立地研究所在環(huán)境，要與其他國(guó)家或地區(qū)進(jìn)

行比較。

（三）項(xiàng)目投資環(huán)境分類

1、按照投資環(huán)境表現(xiàn)形式的不同，我們把投資環(huán)境劃分為硬投資

環(huán)境和軟投資環(huán)境

硬投資環(huán)境是指那些具有物質(zhì)形態(tài)的各種影響投資活動(dòng)的因素的

總和，即看得見(jiàn)、摸得著的各種要素的總和，一般指與該投資項(xiàng)目相

關(guān)的交通運(yùn)輸、通信設(shè)施等條件，以及為生產(chǎn)建設(shè)、生活服務(wù)等提供

條件的第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。軟投資環(huán)境是指不具有物質(zhì)形態(tài)的各種

影響投資活動(dòng)的因素的總和，即影響投資項(xiàng)目的各種人際環(huán)境的因素,

主要包括地區(qū)吸引投資的政策、措施，當(dāng)?shù)卣畬?duì)投資的支持力度及

為人民服務(wù)的水平，科技文化的發(fā)展程度，概括起來(lái)就是經(jīng)濟(jì)環(huán)境、

社會(huì)文化環(huán)境、政策及法制環(huán)境、生杰環(huán)境等因素C

2、按照投資項(xiàng)目與投資環(huán)境的關(guān)系，我們把投資環(huán)境劃分為狹義

投資環(huán)境和廣義投資環(huán)境

該類投資環(huán)境的劃分主要是根據(jù)投資環(huán)境中包含因素的多少Q(mào)狹

義的投資環(huán)境主要是指經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展

水平、經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和市場(chǎng)發(fā)育程度等，具體來(lái)說(shuō)就是項(xiàng)

目建設(shè)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境等。相較于狹義的投資環(huán)

境，廣義的投資環(huán)境包含的范圍更廣，除了狹義投資環(huán)境之外還包含

自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、政治環(huán)境等。它是由與投資項(xiàng)目相關(guān)的直接或

間接的諸多環(huán)境因素共同構(gòu)成的。自然環(huán)境主要是指所在區(qū)域地理位

置、自然條件和自然資源等。社會(huì)環(huán)境是指人類生存及活動(dòng)范圍內(nèi)的

社會(huì)物質(zhì)、精神條件的總和，主要包括社會(huì)整體的文化教育水平和傳

統(tǒng)的風(fēng)俗習(xí)慣等。政治環(huán)境是各種不同因素的綜合反映，主要用來(lái)評(píng)

價(jià)政局是否穩(wěn)定、政策是否具有連續(xù)性，以及是否存在國(guó)家與國(guó)家之

間的地區(qū)沖突和恐怖主義行為。政治環(huán)境主要包括黨和國(guó)家的方針政

策、政治氣氛、國(guó)際政治局勢(shì)、國(guó)際關(guān)系等。政治環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響

是直接的和難以預(yù)測(cè)的，因此，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，關(guān)于環(huán)境的

考察是至關(guān)重要的。

3、按照投資地域，我們可以將投資環(huán)境分為國(guó)際投資環(huán)境和國(guó)內(nèi)

投資環(huán)境

國(guó)內(nèi)投資是指本國(guó)政府、企業(yè)、個(gè)人等在本國(guó)境內(nèi)進(jìn)行的投資，

國(guó)內(nèi)投資環(huán)境一般指投資者在本國(guó)境內(nèi)投資，可能遇到的影響投資決

策的各種因素所構(gòu)成的環(huán)境Q國(guó)際投資是指投資者為獲取預(yù)期的效益

而將資本或其他資產(chǎn)在國(guó)際間進(jìn)行投入或流動(dòng)。國(guó)際投資主要包括投

資者向國(guó)外的企業(yè)投資并對(duì)該企業(yè)的管理和經(jīng)營(yíng)進(jìn)行控制的直接投資,

通過(guò)金融中介或投資工具進(jìn)行的間接投資，以及以上兩類投資與其他

國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)混合而成的靈活形式投資。國(guó)際投資環(huán)境便是影響這些

投資決策的各種因素所構(gòu)成的環(huán)境。

（四）項(xiàng)目投資環(huán)境評(píng)估方法

1、冷熱因素分析法

冷熱因素分析法是美國(guó)學(xué)者伊西阿，利特法克和彼得，班廷提出

的。他們對(duì)20世紀(jì)60年代后半期美國(guó)、加拿大等國(guó)工商界人士進(jìn)行

調(diào)查，綜合分析七種因素對(duì)各國(guó)投資環(huán)境的影響，提出了國(guó)別冷熱比

較法，又稱投資環(huán)境冷熱因素分析法。冷熱因素分析法的基本原理是

從投資者的立場(chǎng)出發(fā)，選擇若干影響投資環(huán)境的因素，據(jù)此對(duì)有關(guān)國(guó)

家或地區(qū)逐一進(jìn)行評(píng)估，并將其由冷到熱依次排列起來(lái)，熱表示投資

環(huán)境優(yōu)良，冷則表示投資環(huán)境欠佳。

（1）政治穩(wěn)定性。若一國(guó)的政治形勢(shì)較為穩(wěn)定，政府得民心并且

能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造一個(gè)公平、公正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，則為熱因素。

(2)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。市場(chǎng)機(jī)會(huì)是指現(xiàn)有市場(chǎng)上的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不能滿足消

費(fèi)者的消費(fèi)需求，而所投資項(xiàng)目所生產(chǎn)的產(chǎn)品能夠滿足消費(fèi)者的消費(fèi)

需求，可以進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。擁有較大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)為熱因素。

(3)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和成就。若一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，

則為熱因素；反之，則為冷因素。

(4)文化一元化。文化一元化是指一個(gè)地區(qū)的各個(gè)階層的人民的

相互關(guān)系和風(fēng)俗習(xí)慣、價(jià)值觀、世界觀、宗教信仰等方面的差異程度。

若該地區(qū)的文化統(tǒng)一，則是一元化程度高，為熱因素；反之，則為冷

因素。

(5)法規(guī)阻礙。法規(guī)阻礙是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的法律制度的完善

程度，如果該地區(qū)的法律法規(guī)制度有利于促進(jìn)該項(xiàng)目的建設(shè)，法規(guī)阻

礙小，則為熱因素；如果該地區(qū)的法律法規(guī)制度會(huì)阻礙項(xiàng)目的進(jìn)程，

對(duì)項(xiàng)目建設(shè)造成阻礙，則為冷因素。

(6)實(shí)質(zhì)阻礙。實(shí)質(zhì)阻礙是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的地形、地勢(shì)會(huì)對(duì)

項(xiàng)目的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生阻礙，實(shí)質(zhì)阻礙程度低，則為熱因素；實(shí)質(zhì)

阻礙程度高，則為冷因素。

(7)地理和文化差距。地理和文化差距是指項(xiàng)目所在地與投資者

所在地較遠(yuǎn)時(shí)，文化、社會(huì)觀念及語(yǔ)言上存在一定的差距，會(huì)對(duì)雙方

的溝通交流產(chǎn)生不利的影響。如果地理和文化差距小，則為熱因素;

反之，則為冷因素。

2、等級(jí)尺度評(píng)分法

等級(jí)尺度評(píng)分法是1969年美國(guó)的羅伯特，斯托伯在《如何分析國(guó)

外投資氣候》這篇文章中提出的，該方法主要從東道國(guó)政府對(duì)外國(guó)投

資者的鼓勵(lì)和限制政策的角度出發(fā)，把投資環(huán)境的內(nèi)容劃分為八大因

素：資金抽回限制、外商股權(quán)比例、對(duì)外商管制和歧視程度、貨幣穩(wěn)

定性、政治穩(wěn)定性、關(guān)稅保護(hù)的態(tài)度、當(dāng)?shù)刭Y本供應(yīng)能力、近5年通

貨膨脹率。我們?cè)侔焉鲜鲆蛩剡M(jìn)一步劃分，每個(gè)因素又分為4—7種具

體的子因素，然后根據(jù)每一個(gè)子因素對(duì)投資的有利程度，賺予不同的

分值，最后將分值匯總，用分?jǐn)?shù)綜合反映投資環(huán)境的優(yōu)劣程度，分?jǐn)?shù)

越高，投資環(huán)境越佳。

3、多因素評(píng)估法

多因素評(píng)估法是由香港中文大學(xué)閔建蜀教授提出的，將投資環(huán)境

分力11類因素，包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、財(cái)務(wù)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、基

礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)條件、輔助工業(yè)、法律制度、行政機(jī)構(gòu)效率、文化環(huán)境

和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。每一類因素又可劃分出一系列子因素c在評(píng)價(jià)投資環(huán)境

時(shí)，專家對(duì)各類因素的子因素做出綜合評(píng)價(jià)，然后據(jù)此對(duì)該類因素做

出優(yōu)、良、中、可、差的判斷，最后計(jì)算投資環(huán)境總分。投資環(huán)境總

分的取值范圍為11?55,數(shù)值越高，說(shuō)明投資環(huán)境越好；反之，投資

環(huán)境越差。多因素評(píng)估法涉及的因素比較細(xì)致全面，由專家進(jìn)行評(píng)分

簡(jiǎn)便易行，但我們要謹(jǐn)慎設(shè)置各個(gè)因素的權(quán)重。

4、關(guān)鍵因素評(píng)估法

關(guān)鍵因素評(píng)估法是直接從具體的投資項(xiàng)目出發(fā)，從影響投資環(huán)境

的一般因素中找出關(guān)鍵的因素，這些因素往往能夠影響投資動(dòng)機(jī)的實(shí)

現(xiàn)。我們首先需要找出這些關(guān)鍵因素，然后用多因素評(píng)估法計(jì)算各因

素的得分情況，根據(jù)得分評(píng)價(jià)投資環(huán)境。香港中文大學(xué)的閔建蜀教授

列出了影響不同投資動(dòng)機(jī)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)境因素。

5、抽樣評(píng)估法

抽樣評(píng)估法是指運(yùn)用抽樣調(diào)查的相關(guān)方法，隨機(jī)抽取若干不同類

型的外商投資企業(yè)，根據(jù)投資者設(shè)計(jì)的相關(guān)投資環(huán)境的評(píng)價(jià)因素，由

外商投資企業(yè)的高級(jí)管理者對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境要素進(jìn)行口頭或書(shū)面

評(píng)估，根據(jù)綜合后的意見(jiàn)得出評(píng)價(jià)結(jié)論的一種方法c在進(jìn)行具體評(píng)估

時(shí)，我們通常采取問(wèn)答調(diào)查表的形式。具體步驟如下：

(1)選擇或隨機(jī)抽取入同類型的外企；

(2)列出投資環(huán)境評(píng)估要素；

(3)邀請(qǐng)外商投資企業(yè)的高級(jí)管理人員對(duì)這些因素進(jìn)行評(píng)估；

(4)進(jìn)行匯總,得出結(jié)論。

抽樣評(píng)估法的主要優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單方便、容易執(zhí)行，并且調(diào)查對(duì)象可

以根據(jù)投資需求來(lái)進(jìn)行合理的選擇；便于對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，

可以使調(diào)查人較快地掌握第一手核心資料Q抽樣評(píng)估法也存在一定的

缺陷，投資評(píng)估所得的結(jié)果往往帶有研究者的主觀意向，很可能與實(shí)

際的投資環(huán)境存在很大的差距，這個(gè)時(shí)候需要擴(kuò)大樣本量，減少誤差。

6、相似度法

相似度法是對(duì)投資環(huán)境評(píng)估方法的一種創(chuàng)新，是以若干特定的相

對(duì)指標(biāo)為統(tǒng)一尺度，運(yùn)用模糊綜合評(píng)判原理，確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，得出

一個(gè)地區(qū)在指標(biāo)上與標(biāo)準(zhǔn)值的相似度，據(jù)以評(píng)判該地區(qū)投資環(huán)境優(yōu)劣

的一種方法。相似度法使用了數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，將此種方法運(yùn)用到投

資環(huán)境評(píng)價(jià)工作之中進(jìn)行定量評(píng)價(jià)，是對(duì)投資環(huán)境評(píng)估方法的一種創(chuàng)

新。相似度法也存在一定的缺陷，一方面是投資環(huán)境好的地區(qū)不宜選

取；另一方面是有的指標(biāo)設(shè)置并不合理，指標(biāo)過(guò)于籠統(tǒng)，沒(méi)有包容國(guó)

際投資者普遍重視的政治、社會(huì)文化、外資政策及殂關(guān)法律因素等指

標(biāo)。

7、準(zhǔn)數(shù)分析法

準(zhǔn)數(shù)分析法由我國(guó)學(xué)者林應(yīng)桐提出，主要是根據(jù)投資環(huán)境的相關(guān)

性對(duì)投資環(huán)境進(jìn)行分類，在該分類中，K代表投資環(huán)境激勵(lì)系數(shù)，P代

表城市規(guī)劃完善因子，S代表稅利因子，L代表勞動(dòng)生產(chǎn)率因子，B代

表地區(qū)基礎(chǔ)因子，T代表匯率因子，M代表市場(chǎng)因子，F(xiàn)代表管理權(quán)因

子。準(zhǔn)數(shù)分析法把每一類的因子再劃分為若干子因子，對(duì)于因子進(jìn)行

評(píng)估，將所得分?jǐn)?shù)加權(quán)計(jì)算，全部相加得到這類因子的總分°此種方

法在一定程度上與多因素評(píng)估法相似，都是對(duì)子因素進(jìn)行評(píng)估和計(jì)算,

最后得出總分。

十四、財(cái)務(wù)外匯平衡表

外匯平衡表是指專門(mén)反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年外匯收支及余缺程度

的一種報(bào)表。該表可用于外匯平衡分析，適用于有外匯收支的項(xiàng)目財(cái)

務(wù)數(shù)據(jù)分析。外匯平衡表由外匯來(lái)源、外匯運(yùn)用和外匯余缺額三部分

構(gòu)成。外匯來(lái)源包括產(chǎn)品外銷的外匯收入、外匯貸欺和自籌外匯等，

自籌外匯包括在其他外匯收入項(xiàng)目中。外匯運(yùn)用主要是進(jìn)行投資、進(jìn)

口原料及零部件、支付技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)和清償外匯借款本息及其他外匯支

出。外匯余缺額直接反映了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)外匯平衡程度。對(duì)于外匯不

能平衡的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)根據(jù)外匯余缺程度提出具體解決方案。

十五、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)評(píng)估的原則

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算是一項(xiàng)政策性、技術(shù)性和科學(xué)性很強(qiáng)的工作，在進(jìn)

行這項(xiàng)工作的過(guò)程中，我們必須遵循以下原則：

（一）合法性原則

在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的估算時(shí)，我們必須嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家現(xiàn)行的法律法

規(guī)，不應(yīng)以項(xiàng)目評(píng)估人員的主觀想象作為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算的依據(jù)。這一

原則的目的在于保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算工作的合法性和可行性。隨著我國(guó)

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，國(guó)家的各

項(xiàng)經(jīng)濟(jì)法規(guī)也會(huì)不斷完善。因此，項(xiàng)目評(píng)估人員應(yīng)該隨時(shí)注意收集和

掌握有關(guān)的法規(guī)和制度。

（二）真實(shí)性原則

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算必須體現(xiàn)嚴(yán)肅性、科學(xué)性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一，應(yīng)本著

實(shí)事求是的精神，真實(shí)地反映客觀情況。對(duì)于比較重要的數(shù)據(jù)和參數(shù),

評(píng)估人員應(yīng)該從不同的方面進(jìn)行調(diào)查和核實(shí)，根據(jù)各種可靠的數(shù)據(jù)，

測(cè)算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，不應(yīng)以假設(shè)為測(cè)算的基礎(chǔ)。

（三）科學(xué)性原則

科學(xué)適用的估算技術(shù)和方法是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算順利進(jìn)行的基本要求。

在財(cái)務(wù)估算中，我們既要保證估算的數(shù)學(xué)模型、計(jì)算公式、技術(shù)方法

的科學(xué)性，又要從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持簡(jiǎn)明適用的原則C

（四）準(zhǔn)確性原則

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算的各項(xiàng)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確與否直接關(guān)系經(jīng)濟(jì)評(píng)估正確與否，

因此，評(píng)估人員必須把握準(zhǔn)確性原則：在數(shù)據(jù)的選擇上，要注意客觀

性；在預(yù)測(cè)和分析時(shí)，要注意防止主觀性和片面性；還應(yīng)考慮比較重

要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)，以保證財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估算和經(jīng)濟(jì)評(píng)估結(jié)

果的準(zhǔn)確性。

十六、項(xiàng)目外匯效果分析

（一）財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值

財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值是指把項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈外匯流量用設(shè)定的

折現(xiàn)率（一般取外匯借款綜合利率）折算到第零年的現(xiàn)值之和。它是

分析、評(píng)估項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)國(guó)家外匯狀況影響的重要指標(biāo)，用以衡量項(xiàng)

目對(duì)國(guó)家外匯的凈貢獻(xiàn)。

（二）財(cái)務(wù)換匯成本

項(xiàng)目財(cái)務(wù)換匯成本是指項(xiàng)目投產(chǎn)為換取一個(gè)貨幣單位的外匯所需

要的以人民幣計(jì)量抵償?shù)拇鷥r(jià)，亦稱換匯率6評(píng)估生產(chǎn)出口產(chǎn)品的項(xiàng)

目是否值得興建，其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上是否有競(jìng)爭(zhēng)能力，必須做項(xiàng)目

財(cái)務(wù)換匯成本的預(yù)測(cè)，即計(jì)算項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)為生產(chǎn)出口產(chǎn)品所投

入的國(guó)內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資及其他投入）的現(xiàn)值與產(chǎn)品

出口創(chuàng)匯的凈現(xiàn)值之比Q在評(píng)估時(shí)，評(píng)估人員將項(xiàng)目的換匯成本與法

定匯率比較。

一般說(shuō)，低于或等于法定匯率的項(xiàng)目才是可取的。不然，除非項(xiàng)

目必不可少，國(guó)家要采取相應(yīng)的保護(hù)措施以外，項(xiàng)目將是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力

和不合算的。

十七、項(xiàng)目盈利能力分析

（一）靜態(tài)盈利能力指標(biāo)

靜態(tài)盈利能力指標(biāo)是指不考慮資金的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行計(jì)算的，反映

項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)某個(gè)代表年份或平均年份的盈利能力的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),

主要有投資利潤(rùn)率、投資利稅率和資本金利潤(rùn)率三種。

1、投資利潤(rùn)率

投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的

年利潤(rùn)總額（所得稅前利潤(rùn)或者所得稅后利潤(rùn)）或生產(chǎn)期內(nèi)年平均利

潤(rùn)總額占總投資額的比率。

2、投資利稅率

投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的,

銷售利潤(rùn)與銷售稅金及附加之