通信運營商行業(yè)深度研究報告

正文目錄一、政策推動國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運營商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛 41、政策積極推動國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運營商創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出 42、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，重新定義運營商未來十年成長性 4二、CFN算力網(wǎng)絡(luò)騰“云”駕“物”，運營商5G+創(chuàng)新業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著 61、云計算：國內(nèi)云計算市場廣闊，運營商具備多方面優(yōu)勢 72、IDC：電信運營商具備帶寬資源、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和資金優(yōu)勢，占據(jù)市場最大份額 93、邊緣計算：運營商具備更優(yōu)ICT融合、生態(tài)應(yīng)用、一體化服務(wù)能力 4、5GtoB應(yīng)用：超過50%5G示范項目明確提出專網(wǎng)需求 5、物聯(lián)網(wǎng)：去“管道化”，從連接擴展到解決方案 6、創(chuàng)新業(yè)務(wù)ROE有望逐步提升 三、估值洼地，亟待回歸 1、對比全球主流運營商，我國運營商整體估值偏低 2、固網(wǎng)業(yè)務(wù)：固網(wǎng)業(yè)務(wù)量收雙增，增值服務(wù)推廣拉動寬帶ARPU持續(xù)改善 圖1：《關(guān)于加快推進(jìn)國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》中四項轉(zhuǎn)型基礎(chǔ) 4圖2：《關(guān)于加快推進(jìn)國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》中四類企業(yè)標(biāo)桿 4圖3：運營商創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比 5圖5：打造“5G+算力網(wǎng)路+智慧中臺”為重點的新型基礎(chǔ)設(shè)施 6圖6：全球云計算市場規(guī)模及增速（億/美元） 7圖7：中國云計算市場規(guī)模（億/人民幣） 7 7圖9：2020年中國公有云IaaS市場份額占比 8 圖19：中國聯(lián)通5G混合專網(wǎng)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)架構(gòu) 圖20：我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模 圖23：三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)（左軸，億個）和YoY（右軸，%） 圖24：三大運營商港股PB（MRQ） 圖25：三大運營商港股PE（TTM） 圖26：三大運營商PB、營業(yè)收入增速與歸母凈利潤增速歷史情況 圖27：三大運營商資本開支呈周期性波動 圖28：三大運營商資本開支合計 圖29：三大運營商港股漲跌幅（以2020/11/12收盤價為基數(shù)，截至2021/10/11） 8表2：三大運營商云計算布局情況對比 9表3：IDC服務(wù)商優(yōu)劣對比 表4：三大運營商機柜情況梳理 表5：中國電信邊緣計算平臺解決方案 表6：5G專網(wǎng)的三種方案 表7：中國移動5G“優(yōu)專尊”專網(wǎng)產(chǎn)品 表8：中國電信5G定制網(wǎng) 表9：中國聯(lián)通和戰(zhàn)略投資者在物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)合作緊密 表10：全球主流電信運營商估值對比（數(shù)據(jù)截至2021/11/25） 表11：2015年-2021年“提速降費”目標(biāo)及完成情況 表12：我國移動數(shù)據(jù)降費情況梳理 一、政策推動國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運營商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛一、政策推動國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運營商創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛推進(jìn)國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作的通知》，就推動國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型做出全面部署，系統(tǒng)明確國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)、方向、重點和舉措，吹響國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型號角。國有企業(yè)是引領(lǐng)帶動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的中堅力量，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型將加速推進(jìn)新技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品培育、新模式擴散和新業(yè)態(tài)發(fā)展，逐步推動中小企業(yè)企業(yè)更廣更深融入，逐步實2021年8月27日，天津市國資委發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)國企上云工作完善國資云體系建設(shè)的實施方案》，要求加快推進(jìn)國有企業(yè)上云，助力國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。今年4月份四川省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會正式發(fā)布“國資云”，浙江省國資委也于3月份啟動“國資國企數(shù)字化監(jiān)管應(yīng)用”項目建設(shè)。目前從國資云的落地形式來看，一類是獨立搭建國資云技術(shù)設(shè)施平臺，包括IaaS、PaaS和SaaS，實行自主運營和維護(hù)；另一類是國資國企在線監(jiān)管平臺，通過與云計算廠商合作為國有企業(yè)上云提供相應(yīng)的服務(wù)?？紤]到各地的國資云籌建與運營方缺乏相關(guān)技術(shù)積累，我們預(yù)計未來各地國企上云或更多采用第二種落地方式，隨著未來國有企業(yè)上云速度加快，具有央企背書的運營商云計算業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)通知》中四類企業(yè)標(biāo)桿資料來源：國資委、招商證券聚焦云+DICT，發(fā)揮“云網(wǎng)融合”獨特優(yōu)勢。運營商在云計算、IDC、邊緣計算等領(lǐng)域資源稟賦超群，近年來創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比快速提升，成為支撐運營商行業(yè)發(fā)展的核心動能。長期來看，5GtoB應(yīng)用將在各行各業(yè)陸續(xù)落地，運營商將發(fā)揮其在網(wǎng)絡(luò)的獨有優(yōu)勢，賦能全行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2021年上半年，三大運營商開拓5G新應(yīng)用場景，5G+產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展實現(xiàn)快速增長。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)上半年共完成新興業(yè)務(wù)收入1145億元，同比增長27%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比15.2%，拉動電信業(yè)務(wù)收入增長3.5個百分點。IPTV、IDC、大數(shù)據(jù)、云計算領(lǐng)域收入取得佳績，其中云計算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別為96.7%和31.3%。中國移動：持續(xù)推進(jìn)5G+AICDE能力產(chǎn)品，全面推進(jìn)“網(wǎng)+云+DICT”智能化服務(wù)，上半年實現(xiàn)DICT收入334億元，同比增長59.8%。其中移動云收入97億元，同比增長118.1%，公有云收入份額進(jìn)入業(yè)界前十列，IDC收入118億元，同比增長27.0%。中國電信：聚焦云+DICT，強化天翼云技術(shù)優(yōu)勢，形成覆蓋IaaS、PaaS、SaaS的全棧云服務(wù)功能。上半年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化服務(wù)收入501億元，同比增長16.8%。天翼云收入達(dá)到140億元，同比增長109.3%，其中PaaS和SaaS收入占比約為25%。中國聯(lián)通：匯聚“平臺+網(wǎng)+X”生態(tài)資源，豐富5G創(chuàng)新應(yīng)用。上半年產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入280.3億元，同比增長23.6%，占主營業(yè)務(wù)收入比例提升2.5個百分點至18.9%。聯(lián)通云收入同比提升54.1%，達(dá)到人民幣76.9億元，受創(chuàng)新業(yè)務(wù)良好增長拉動，固網(wǎng)服務(wù)收入達(dá)到人民幣653億元，同比增長7.9%。2021年前三季度，中國移動實現(xiàn)DICT業(yè)務(wù)收入489億元；中國電信實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入740.9億元，同比增長16.80%；中國聯(lián)通實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入409.25億元，同比增長25.30%。從收入占比來看，2021年首三季度，中國移動、中國電信和中國聯(lián)通創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)到7.14%、22.50%和16.74%，收入占比呈現(xiàn)快速提升5%0資料來源：公司財報、招商證券算力網(wǎng)絡(luò)是以算為中心，網(wǎng)為根基，網(wǎng)、云、數(shù)、智、安、邊、端、鏈（ABCDNETS）等深度融合、提供一體化服務(wù)的新型信息基礎(chǔ)設(shè)施。算力網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)是實現(xiàn)“算力泛在、算網(wǎng)共生、智能編排、一體服務(wù)”，逐步推動算力成為與水電一樣，可“一點接入、即取即用”的社會級服務(wù)，達(dá)成“網(wǎng)絡(luò)無所不達(dá)、算力無所不在、智能無所不及”的愿從單機推演至網(wǎng)絡(luò)，起初的算力網(wǎng)絡(luò)（ComputingForceNetwork）處在處理器級別，由計算機系統(tǒng)中的多處理組網(wǎng)構(gòu)成，根據(jù)系統(tǒng)架構(gòu)設(shè)計的不同分為SMP、NUMA、MPP等。隨著以GoogleMapReduce為代表的分布式計算體系在21世紀(jì)初興起，算力被提升至計算機級別，算力網(wǎng)絡(luò)也因此被定義為數(shù)據(jù)中心。2006年之后，以亞馬遜AWS為首的公有云廠家開始崛起，區(qū)域（Region）和可用區(qū)（AvailabilityZone，AZ）兩個概念逐漸走上舞臺。技術(shù)升級使Region內(nèi)部實現(xiàn)了多AZ高可用性的目標(biāo)，Region在這一時期成為了新的算力計量單位，算力網(wǎng)絡(luò)遂被稱之為云（Cloud）。近年來終端設(shè)備的發(fā)展與多端上云的趨勢讓終端設(shè)備不僅僅只從網(wǎng)絡(luò)中獲得鏈接，還通過網(wǎng)絡(luò)從云上借調(diào)算力。云端協(xié)同使算力網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)出一種云端全面融合的新態(tài)勢，使包括云計算、數(shù)據(jù)中心（IDC）、邊緣計算在內(nèi)等產(chǎn)業(yè)聯(lián)合參與新一代算力網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與升級中。設(shè)為重點的“連接+算力+能力”新基建，積極推動實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)無所不達(dá)、算力無處不在、智能無所不及。l在5G方面，持續(xù)打造高品質(zhì)網(wǎng)絡(luò)，不斷豐富特色應(yīng)用，推動5G成為新一代信息技術(shù)融合創(chuàng)新的重要載體；這里5G不僅是無線接入技術(shù)，更是“5G+AICDE”信息技術(shù)群的融合創(chuàng)新；l在算力網(wǎng)絡(luò)方面，落實國家“東數(shù)西算”部署，整合網(wǎng)、云、數(shù)、智、邊、端、鏈多層次算力資源，打造貫通數(shù)據(jù)感知、傳輸、存儲、運算等各個環(huán)節(jié)的新型一體化服務(wù)，逐步推動算力成為與水電一樣，可“一點接入、即取l在智慧中臺方面，集中沉淀基礎(chǔ)通信、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、安全認(rèn)證、精準(zhǔn)定位等優(yōu)質(zhì)能力，提供統(tǒng)一封裝、靈活調(diào)用的“能力即服務(wù)”，助力經(jīng)濟(jì)社會效率和效益的不斷提升。圖5：打造“5G+算力網(wǎng)路+智慧中臺”為重點的新型基礎(chǔ)設(shè)施伴隨著第四次工業(yè)革命的蓬勃興起，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、邊緣計算等數(shù)字技術(shù)正在與5G技術(shù)相融合，不斷加速萬物互聯(lián)的時代進(jìn)程。信息網(wǎng)絡(luò)從以數(shù)據(jù)傳輸為核心的網(wǎng)絡(luò)體系，逐步演進(jìn)為感知、傳輸、計算、交換融為一體的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)GSMA和IDC預(yù)測，到2025年中國設(shè)備連接數(shù)將達(dá)到80億，全年產(chǎn)生和復(fù)制的數(shù)云計算拓展了高性能計算的發(fā)展方式，大數(shù)據(jù)強化了海量數(shù)據(jù)的分析處理，人工智能提升了感知識別的技術(shù)能力，邊緣計算解決了本地業(yè)務(wù)的部署難題，物聯(lián)網(wǎng)則能夠?qū)崿F(xiàn)人與物、物與物之間的信息交互和無縫對接。5G+AICDE的技術(shù)路線和發(fā)展模式推動了計算網(wǎng)絡(luò)化、網(wǎng)絡(luò)智能化、傳感智能化的深入發(fā)展，極大地激發(fā)了先進(jìn)計算、高速互聯(lián)、高端存儲、智能感知的技術(shù)創(chuàng)新活力和應(yīng)用潛力，帶動技術(shù)能力和效率的指數(shù)級增長。全球云計算市場增速放緩，國內(nèi)市場增速高于全球水平，占比有望逐步提升。2019年全球云計算市場規(guī)模為1883億美元，增速達(dá)20.86%，2020年受經(jīng)濟(jì)大幅萎縮影響，增速放緩至13.1%，市場規(guī)模達(dá)到2083億美元。Gartner預(yù)計未來幾年市場平均增長率約為18%，到2023年市場規(guī)模有望超過3500億美元。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2020年我國云計算市場規(guī)模達(dá)2,091億元，同比增長56.6%，預(yù)計2025年將達(dá)到6,000億元。其中，公有云市場規(guī)模達(dá)1277億元，同比增長26.1%。2020Q1，受到疫情影響，企業(yè)意識到線上化不是可選而是必選，泛互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（如線上娛樂、線上辦公等）上云需求顯著增長，進(jìn)而帶動公有云市場的發(fā)展；但多數(shù)建設(shè)周期較長的線下云項目被迫推遲，進(jìn)而抑制了云服務(wù)市場規(guī)模的增速。但2020年下半年，企業(yè)加速上云，線下云項目建設(shè)提速，有效推動了云市場規(guī)模圖6：全球云計算市場規(guī)模及增速（億/美元）圖7：中國云計算市場規(guī)模（億/人民幣）025.2%25.2%23.0%20.9%13.1%23.9%0公有云公有云IaaSPaaSSaaS增長率在我國公有云市場中，IaaS市場占比達(dá)到70%，市場規(guī)模達(dá)到895億元，同比增長97.8%，阿里云（3行業(yè)數(shù)字化的普及，云與各行各業(yè)將繼續(xù)深度耦合，驅(qū)動中國云服務(wù)市場的逆勢增長。圖8：中國公有云細(xì)分市場規(guī)模及增速（億元）027910389541.921.811.6中國IaaS公有云市場集中度持續(xù)上升，頭部廠商強者恒強，CR4占比近70%。公有云前期需要大規(guī)模資金、技術(shù)、管理與服務(wù)投入，IaaS層具有規(guī)模效應(yīng)明顯、進(jìn)入壁壘高、技術(shù)成熟、客戶粘性大等特點，巨頭優(yōu)勢突出，Top5廠商提早確立了可觀的市場空間。l運營商在云計算業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有①網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢、②安全可信優(yōu)勢、③本地化服務(wù)優(yōu)勢、④云網(wǎng)融合一體化優(yōu)勢。與其他云服務(wù)商相比，運營商云具有網(wǎng)絡(luò)和基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，此外安全性和可靠性亦表現(xiàn)突出。從客戶資源考慮，有超過8成的政企客戶選擇電信傳輸服務(wù)，是政府、國企上云首選。l其他玩家通過專攻不同細(xì)分賽道和市場定位確立差異化競爭優(yōu)勢：A金山云及百度智能云在AI與IoT方面的不斷探索；浪潮云主要著手泛政務(wù)細(xì)分市場；京東智聯(lián)云及微軟云中國區(qū)憑借各自優(yōu)勢領(lǐng)域構(gòu)建起的綜合解決方案能力，是占有國內(nèi)公有云市場中重要席位的核心原因。IaaS廠商特點/優(yōu)勢集資本、規(guī)模、技術(shù)實力、品牌知名度和生態(tài)系統(tǒng)等多種優(yōu)勢于一體。產(chǎn)品線豐富，涉及領(lǐng)域較廣，先發(fā)優(yōu)勢明顯，落地能力很強。5G網(wǎng)絡(luò)+云計算服務(wù)，云網(wǎng)融合帶來新機遇；安全：從機房的基礎(chǔ)設(shè)施，到網(wǎng)絡(luò)層的安全，再到計算、存儲、數(shù)據(jù)、應(yīng)用的安全；專項定制服務(wù)。騰訊云在“社交、游戲”兩大領(lǐng)域的龐大客戶群和生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建，在“游戲”和“視頻直播”領(lǐng)域的競爭力明顯。在中小企業(yè)用戶領(lǐng)域，騰訊云具備與阿里云一較高下的實力。立足于互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，依托華為公司雄厚的資本和強大的云計算研發(fā)實力，最擅長的是“硬件”和移動云移動云建設(shè)N個集中節(jié)點、31個省級屬地化節(jié)點、X個邊緣節(jié)點，打造“一朵云”的全域資源布局。專網(wǎng)專用、網(wǎng)隨云動，建設(shè)“一張網(wǎng)”，全局智能流量調(diào)度、調(diào)優(yōu)。具備“云網(wǎng)一體、云邊協(xié)同、云數(shù)融通、云智融合”四大優(yōu)勢。云技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，注重安全和隱私，全球的云，全球最佳商業(yè)實踐，賦能行業(yè)builder。客戶數(shù)量、行業(yè)類別、應(yīng)用類別、規(guī)模分布、地理以及文化讓其他廠商望塵莫及。金山云在國內(nèi)北京、上海、成都、廣州、香港和北美等全球各地設(shè)有數(shù)據(jù)中心及運營機構(gòu)，提供的產(chǎn)品和服務(wù)范圍廣；瞄準(zhǔn)5G、AI、IoT智能物聯(lián)網(wǎng)時代。百度智能云對比其他廠商，在“人工智能”和“邊緣計算”這兩塊的投入相對較大，目前提供的主要業(yè)務(wù)，包括“云計算、AI人工智能、智能互聯(lián)網(wǎng)、智能大數(shù)據(jù)”等四大類。浪潮云優(yōu)勢在于政府政務(wù)的“政務(wù)云”，根據(jù)IDC報告，浪潮云多年穩(wěn)居中國“政務(wù)云”服務(wù)運營商京東云依托京東集團(tuán)多年耕耘供應(yīng)鏈的積累與產(chǎn)業(yè)實踐，持續(xù)加強技術(shù)研發(fā)，豐富產(chǎn)品和解決方案，為客戶提供更值得信賴的云計算服務(wù)，發(fā)揮京東云最懂產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，服務(wù)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化不涉足用戶的業(yè)務(wù)、堅持純內(nèi)資和自主研發(fā)技術(shù)。目前得益于中立與自主可控的差異化優(yōu)勢。運營商重點布局“云大物智安”，持續(xù)發(fā)力創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，三大運營商伴隨公司資本投入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)加大l中國移動：致力于構(gòu)建IaaS、PaaS云布局以及“3+3+X”數(shù)據(jù)中心布局在不斷完善中。移動云是面向政企客戶需求提供的公有云產(chǎn)品體系，包括彈性計算、存儲、云網(wǎng)一體等IaaS產(chǎn)品，數(shù)據(jù)庫、中間件等PaaS產(chǎn)品，以及海量優(yōu)質(zhì)SaaS應(yīng)用，并針對政務(wù)、金融、教育、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)等不同行業(yè)的客戶提供定制化解決方案。l中國電信：在全國31個省進(jìn)行了資源池布局，實現(xiàn)“2+4+31+X”的全面部署。利用智能調(diào)度資源、智能傳送數(shù)據(jù)以及智能加載算法打造內(nèi)蒙園區(qū)、貴州園區(qū)“2個中央節(jié)點”、京津翼、長三角、粵港澳、川陜渝個區(qū)域數(shù)據(jù)中心超過700個，云資源池達(dá)315個，邊緣節(jié)點超3000個。中國聯(lián)通：推進(jìn)“云+智慧網(wǎng)絡(luò)+智能應(yīng)用”融合營銷模式，聚焦重點行業(yè)應(yīng)用類產(chǎn)品做深做透，是全國唯一支持多云商網(wǎng)絡(luò)自動開通的運營商。中國聯(lián)通以云網(wǎng)為基礎(chǔ)，構(gòu)建“6+N+1”業(yè)務(wù)體系，發(fā)布新沃云6.0，整合云、大、物、智、安、鏈六大能力，初步形成沃云PaaS。構(gòu)建“云網(wǎng)一體、安全可信、專屬定制、多云協(xié)同”差異化優(yōu)勢，實現(xiàn)沃云規(guī)模發(fā)展策略；圍繞資源、網(wǎng)絡(luò)、平臺、產(chǎn)品及生態(tài)打造新沃云的自主核心能力，優(yōu)化布局聯(lián)通全網(wǎng)云資源池，表2：三大運營商云計算布局情況對比運營商云計算業(yè)務(wù)布局概況移動云已形成7大集團(tuán)直管數(shù)據(jù)中心，5大集團(tuán)級云數(shù)據(jù)中心以及31個省共計80座數(shù)據(jù)中心。自研IaaS、PaaS、SaaS產(chǎn)品>200款，移動云引入合作SaaS產(chǎn)品>2,000款。天翼云實現(xiàn)“2+4+31+X”全覆蓋的資源布局，在內(nèi)蒙古和貴州擁有2個超大規(guī)模云資源池，規(guī)劃占地2000畝，規(guī)劃裝機容量200萬臺服務(wù)器，提供全系列的云產(chǎn)品。同時，在31個省進(jìn)行資源布局，截至2019年已實現(xiàn)75個云資源池。已經(jīng)規(guī)劃布局超大型的云數(shù)據(jù)中心12個，覆蓋了196個地市，335個地市數(shù)據(jù)中心，總面積超過200萬平米，總機架超過32萬架，出口帶寬60T，PUE值<1.5。IDC是一種承載實體，是互聯(lián)網(wǎng)流量計算、存儲及吞吐的一種特殊基礎(chǔ)設(shè)施。傳統(tǒng)IDC企業(yè)向下游客戶提供主機托管等基礎(chǔ)服務(wù)以及增值服務(wù)，并向客戶收取機柜租金作為收入。IDC的基礎(chǔ)服務(wù)包括主機托管（機位、機架、機柜、上提供安全防護(hù)（防火墻防護(hù)、入侵檢測等）和增值服務(wù)（負(fù)載均衡、智能DNS、流量監(jiān)控等）。數(shù)據(jù)流量消費持續(xù)提升，上云需求陸續(xù)啟動，我國數(shù)據(jù)中心市場維持快速增長。相較海外發(fā)達(dá)國家而言，我國數(shù)據(jù)中年，中國IDC行業(yè)CAGR達(dá)到28.0%。隨著5G應(yīng)用探索落地，流量消費有望突破增長瓶頸。此外，企業(yè)上云率的提升也將拉動數(shù)據(jù)中心需求。0我國IDC市場主要由電信運營商主導(dǎo)，形成了基礎(chǔ)電信運營商及眾多第三方IDC廠商共同提供數(shù)據(jù)中心服務(wù)的市場格局。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2020年我國IDC市場規(guī)模約為1,168億元，到“十四五”末有望超過4,000億元。電個，其中在建機柜總數(shù)1,581,892個，規(guī)劃機柜總數(shù)1,730,863個。第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商的在建規(guī)劃機柜總規(guī)模為1,484,981個，占中國在建規(guī)劃機柜總規(guī)模的44.8%；其次是運營商，占比26.5%；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和其它跨界參與者占比分別為11.8%、16.9%。也是IDC業(yè)務(wù)的參與者。電信運營商能利用覆蓋面廣的省級中心和業(yè)務(wù)節(jié)點實現(xiàn)全國覆蓋，從而滿足客戶差異化的需求。并且IDC業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)連接業(yè)務(wù)存在天然的聯(lián)動性，運營商可以采用云網(wǎng)融合方式服務(wù)客戶。此外，經(jīng)過多年的積累，運營商已經(jīng)在IDC領(lǐng)域形成“安全、穩(wěn)定”的品牌形象，對于在服務(wù)可靠性方面有較高要求的政企l第三方IDC服務(wù)商能夠接入不同運營商的網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行區(qū)域間的調(diào)配，提供更為專業(yè)、更加靈活I(lǐng)DC服務(wù)。近年來，隨著云計算的發(fā)展，IT資源提供不局限于物理的數(shù)據(jù)中心，部分?jǐn)?shù)據(jù)中心利用云計算技術(shù)升級成為云計算數(shù)據(jù)中心，提供更加標(biāo)準(zhǔn)化的、靈活的云計算服務(wù)，更好的網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)將是行業(yè)未來的關(guān)注點。l基于云計算的高速發(fā)展，云計算廠商多數(shù)采取向第三方IDC租賃和定制化代建的模式。云計算廠商和第三方IDC合作共建云數(shù)據(jù)中心將是未來的發(fā)展方向；同時，云計算廠商也會尋求和運營商合建來解決大帶寬問題。表3：IDC服務(wù)商優(yōu)劣對比基礎(chǔ)電信運營商云計算廠商服務(wù)優(yōu)勢有強品牌影響力網(wǎng)絡(luò)與機房資源豐富且資金雄厚，具有強品牌影響力服務(wù)方式靈活度較高，可提供BGP多線服務(wù)和定制化服優(yōu)勢IDC服務(wù)種類、深度不足可實現(xiàn)規(guī)?；品?wù)，網(wǎng)絡(luò)與銷售渠道優(yōu)勢較為明顯IDC服務(wù)種類、深度不足可實現(xiàn)規(guī)?；品?wù)，網(wǎng)絡(luò)與銷售渠道優(yōu)勢較為明顯務(wù)基礎(chǔ)資源受制于運營商，議價能力較弱基礎(chǔ)設(shè)施運維能力較強，部分企業(yè)開放能力加強服務(wù)方式靈活度不高且產(chǎn)品開發(fā)周期長，中小型客戶開拓能力弱服務(wù)方式靈活度不高且產(chǎn)品開發(fā)周期長，中小型客戶開拓能力弱銷售與技術(shù)能力不足l中國移動：2020年公司IDC業(yè)務(wù)收入達(dá)到162.39億元，同比增長54.42%；2021年1-6月IDC業(yè)務(wù)收入達(dá)到117.99億元，同比增長27.02%。截至2021年6月，公司擁有37.2萬臺機架，IDC資源主要分布于京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等重點區(qū)域，服務(wù)眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、政府客戶、金融客戶等。億元，同比增長10.5%。截至2021年6月，公司擁有超過700個數(shù)據(jù)中心和超過42萬臺機架，其中近80%的機架部署在京津冀、長三角、粵港澳、陜川渝4個重點區(qū)域。l中國聯(lián)通：2020年公司IDC及云計算業(yè)務(wù)收入達(dá)到人民幣234億元，同比增長26.1%；2021年1-6月IDC業(yè)表4：三大運營商機柜情況梳理機柜規(guī)劃情況可用機架37.2萬架；實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心裝機能力超百萬架-對外服務(wù)機架43萬個2022年新增約2.8萬個機架；2023年新增約3.6萬個機架2021預(yù)計31.0萬個邊緣計算是指將主要數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)存儲放在網(wǎng)絡(luò)邊緣節(jié)點的分布式計算形式，邊緣計算就近提供邊緣智能服務(wù)，更靠近數(shù)據(jù)源，時延控制在10ms以內(nèi)，數(shù)據(jù)量和傳輸距離大幅降低，減少了大型數(shù)據(jù)中心的成本，解決了集中式云計算發(fā)展的瓶頸，同時降低終端成本和能耗，釋放終端計算壓力，滿足行業(yè)數(shù)字化在敏捷聯(lián)接、實時業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)優(yōu)化、應(yīng)用智能、安全與隱私保護(hù)等方面的關(guān)鍵需求。模將持續(xù)擴大。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2020年，我國邊緣計算市場規(guī)模達(dá)180億，同比增長55.17%，邊緣計算數(shù)據(jù)量達(dá)13.4ZB，同比增長28.85%。根據(jù)艾瑞咨詢，2020年中國物聯(lián)網(wǎng)連接量約為84億個，同比增長53.3%。根據(jù)中國移動，“邊緣計算服務(wù)年均增長率大于50%、云服務(wù)產(chǎn)生場景的60%以上將在邊緣產(chǎn)生、未來邊緣計算的市場規(guī)模將不斷擴大”是目前業(yè)界的三個共識。80大量的廠商進(jìn)入邊緣計算領(lǐng)域，主要有云廠商、運營商、CDN廠商及設(shè)備廠商，綜合ICT融合能力、生態(tài)應(yīng)用和能力、一體化服務(wù)三個方面進(jìn)行對比，電信運營商發(fā)展邊緣計算優(yōu)勢顯著。同時，運營商基于其擁有的大量資源優(yōu)勢和基礎(chǔ)設(shè)施布局，將邊緣計算產(chǎn)品與現(xiàn)有政企產(chǎn)品打包銷售，為客戶提供一體化解決方案。1）在網(wǎng)絡(luò)方面，5G天生與邊緣計算具有相伴相生的緊密聯(lián)系。根據(jù)GSMA智庫調(diào)研，在早期階段，電信運營商對邊緣計算技術(shù)發(fā)展的推動作用僅次于網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商；到2025年，5G將為邊緣計算大規(guī)模應(yīng)用提供最廣泛的其次是Wi-Fi。UPF作為5G核心網(wǎng)最關(guān)鍵的網(wǎng)元，是連接MEC的紐帶，進(jìn)入邊緣云的入口一定是運營商網(wǎng)側(cè)的數(shù)據(jù)入口，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展邊緣計算業(yè)務(wù)繞不開UPF，因此UPF分流是運營商以網(wǎng)帶邊、緊抓客戶入口的優(yōu)勢。電信運營商強大的網(wǎng)絡(luò)連接能力可以滿足企業(yè)跨區(qū)域互聯(lián)、不同云間互聯(lián)、邊緣同云專線和VPN的相互協(xié)同等云服務(wù)商難以滿足的差異化需求，并且運營商在地理位置上更為靠近用戶，本地運維可以快速處理故障；2）在基礎(chǔ)設(shè)施方面，電信運營商豐富的資源和地市級IDC是承載邊緣計算節(jié)點全方位布局的重要底座。由于目前邊緣計算還在發(fā)展初期，業(yè)務(wù)需求難以估計，如果短期大規(guī)模建設(shè)可能會造成資源浪費，因此對已有基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行存量改造尤為重要，而基礎(chǔ)運營商則有廣泛分布的大量電信機房可以改造部署。此外，運營商還可以出租部分資源給不想做重資產(chǎn)設(shè)施的互聯(lián)網(wǎng)參與者部署邊緣業(yè)務(wù)，實現(xiàn)互利共贏的良性互動。在網(wǎng)絡(luò)資源上，除了5G/4G的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢以及機房、光纖等基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，三大運營商接近4000個節(jié)點的CDN同邊緣計算實現(xiàn)能力融合的優(yōu)勢也不可忽略，利用CDN和邊緣計算的高匹配性進(jìn)行資源復(fù)用一方面可以降低機房建設(shè)成本，另一方面又可以解決CDN硬件資源難以承載CT內(nèi)容，在邊緣業(yè)務(wù)的一體化服務(wù)上也弱于運營商；富士康、徐工等部分行業(yè)頭部企業(yè)雖有自己的PaaS和B端客戶資源，但尚不具備規(guī)模化發(fā)展邊緣計算業(yè)務(wù)的條件。云網(wǎng)融合是三大運營商的重要戰(zhàn)略，而邊緣計算作為云網(wǎng)一體化布局的“觸手”和關(guān)鍵一環(huán)，將其與5G等自身優(yōu)勢而5G切片技術(shù)和邊緣計算的結(jié)合是5G專網(wǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)化的重要手段，因此電信運營商發(fā)展邊緣計算不是可選項而是必然。從業(yè)務(wù)布局的時間維度上看，三大運營商的邊緣計算部署可以分為三個階段：在2018-2020年完成試驗網(wǎng)和應(yīng)用于特定場景的定制化小規(guī)模部署；在2021-2023年初具商業(yè)規(guī)模；在2024年以后5G+MEC將成為主流。中國移動在邊緣計算業(yè)務(wù)遵循大ToB市場的發(fā)展理念，重點打造“5G+”精品網(wǎng)絡(luò)，以網(wǎng)帶邊，以邊促云，網(wǎng)邊云協(xié)同發(fā)展，其中邊緣側(cè)主要以打造邊緣UPF的網(wǎng)絡(luò)分流能力和邊緣云的異構(gòu)算力能力為重點。截至2021年5月，中國移動邊緣計算涉及69個客戶，其中49個已完成邊緣計算部署。根據(jù)中國移動A股招股書，公司將在邊緣節(jié)點設(shè)備投資14億元，占計劃總投資的9%。中國移動在邊緣計算業(yè)務(wù)的優(yōu)勢主要在于與5G資源的融合應(yīng)用，中國移動已經(jīng)打造了全球最大的5G精品網(wǎng)絡(luò)，基站開通數(shù)41萬，覆蓋了全國340個以上的城市；此外，中國移動建成全球規(guī)模最大的內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，分發(fā)網(wǎng)站增至9.3萬家。邊緣計算是中國電信“2+4+31+X+O”云網(wǎng)一體化布局的重要一環(huán)，目前公司已在400多個地市節(jié)點建立輕量化邊緣節(jié)點，擁有3000個邊緣機房作為云邊機房，為智慧工業(yè)、智慧新商業(yè)、智慧多媒體、車聯(lián)網(wǎng)、智慧醫(yī)療等多類行業(yè)表5：中國電信邊緣計算平臺解決方案行業(yè)方案優(yōu)勢應(yīng)用場景智慧工業(yè)生產(chǎn)聯(lián)網(wǎng)上云、穩(wěn)定可靠的連接、生產(chǎn)數(shù)據(jù)安全保障工業(yè)機器視覺、AR遠(yuǎn)程指導(dǎo)（MEC提供算法和解碼渲染能力）、5G云化AGV（時延智慧新商業(yè)優(yōu)化體驗、降本增效、海量應(yīng)用XR數(shù)字內(nèi)容體驗（時延由50ms降至綜合體智慧運營管理（智慧停車、智慧安防、智慧消防、智慧能耗）、商業(yè)大數(shù)據(jù)AI分析智慧多媒體多維度呈現(xiàn)能力升級、降低終端成本、多網(wǎng)絡(luò)制式接入、云網(wǎng)資源和運維保障超高清直播（借助邊緣計算與存儲能力實現(xiàn)視頻的本地傳輸與處理，降低云端數(shù)據(jù)傳輸）、VR/AR（MEC增強本地計算、處理和渲染能力）、多視角直播（多路流同時推送）車聯(lián)網(wǎng)多網(wǎng)絡(luò)制式接入、云邊協(xié)同（邊端支持實時控制，云端實現(xiàn)整體調(diào)度）、降低車機成本（算力上移，復(fù)雜運算由MEC負(fù)責(zé)，降低對車載終端性能要求）遠(yuǎn)程駕駛、綠波通行、高精度地圖智慧醫(yī)療醫(yī)療數(shù)據(jù)信息化管理、助力醫(yī)療公平、保障醫(yī)療信息安全移動查房、影像遠(yuǎn)程診斷、視頻交互會診中國聯(lián)通是國內(nèi)最早從事MEC邊緣計算研究和商用的運營商，將邊緣云建設(shè)作為發(fā)展5G2B/2C高價值業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略。截至2020H1，中國聯(lián)通已在全國建設(shè)了超過1000個MEC邊緣節(jié)點，覆蓋了全國334個地市，在廣東建成5G時代公網(wǎng)與專網(wǎng)融合發(fā)展，公網(wǎng)滿足大眾共享通信需求，專網(wǎng)面向更具體場景按需建網(wǎng)，提供更安全可靠的通信服務(wù)。5G專網(wǎng)是指運營商利用授權(quán)頻譜，基于專有網(wǎng)絡(luò)資源（無線網(wǎng)、傳輸網(wǎng)、核心網(wǎng)），在專有覆蓋范圍內(nèi)（局域、廣域），為專有的服務(wù)對象（垂直行業(yè)）提供通信服務(wù)能力可定制和隔離度可定制的移動蜂窩網(wǎng)絡(luò)。其主要應(yīng)用場景包括智慧港口、智慧醫(yī)療、智慧鐵路及智慧工廠等。在B端，電信運營商具備公網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)和全國化平臺優(yōu)勢，基于云、IDC、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，逐步向數(shù)據(jù)和應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域延伸，貼近垂直行業(yè)場景，提升創(chuàng)新業(yè)務(wù)的自主交付水平。5G憑借超大帶寬、超廣連接、超低時延的技術(shù)特點，將在更多樣化的業(yè)態(tài)領(lǐng)域滿足用戶的數(shù)字生活需求，為企業(yè)提供更具價值的市場機遇，助力電信運營商全面實現(xiàn)從用戶規(guī)模經(jīng)營向用戶價值經(jīng)營的躍遷。表6：5G專網(wǎng)的三種方案專網(wǎng)類別建設(shè)特點優(yōu)勢缺點應(yīng)用場景虛擬專網(wǎng)頻率共享，無線設(shè)備（基站等）共享運營商可以按需靈活調(diào)配資源，提高對于行業(yè)用戶，可以實現(xiàn)對空口資源最大化的復(fù)用，極大地節(jié)約了5G專網(wǎng)的建設(shè)及運維成無法絕對保證企業(yè)受公網(wǎng)狀況影響較面向園區(qū)、樓宇等局域場景及車聯(lián)無人機等廣域場節(jié)約部署與維護(hù)成本；保證企業(yè)數(shù)據(jù)的絕對安全和網(wǎng)絡(luò)低時延；同時又能達(dá)到頻段與公網(wǎng)互不影響的效果，為企業(yè)提供高性能、高隔離的解決方若共享控制面，在數(shù)據(jù)安全性和隱私保護(hù)方面會有缺礦區(qū)、醫(yī)療等局域頻率獨享，無線設(shè)備（基站等）共享混合專網(wǎng)物理專網(wǎng)頻率獨享，無線設(shè)備（基站等）獨享可保障企業(yè)數(shù)據(jù)的絕對安全；從核心網(wǎng)到無線接入網(wǎng)都部署于本地，具有超低網(wǎng)絡(luò)時延；無需建設(shè)到大樓的光纖，部署靈活、速度快；網(wǎng)絡(luò)自主可控（端到端的網(wǎng)絡(luò)都是自建，且與公網(wǎng)完全隔離，即使公網(wǎng)癱瘓，也不影響專網(wǎng)）獨立頻譜需要定制部署成本高，且后當(dāng)專網(wǎng)業(yè)務(wù)處于閑置狀態(tài)時頻譜利用率比較低；如果對空口資源的規(guī)劃欠佳可能會造成專網(wǎng)信號與公網(wǎng)信號之高級別礦區(qū)等局域場景和ATG（Air-to-Ground）民航通信等廣域場在三大運營商各自企業(yè)集團(tuán)級5G龍頭示范項目中，有超過50%的項目已經(jīng)提出了明確的網(wǎng)絡(luò)專用需求，不僅需要需求，運營商將基于授權(quán)頻譜，為行業(yè)客戶提供服務(wù)范圍/網(wǎng)絡(luò)能力/隔離度可定制的5G通信服務(wù)。目前中國移動已云”專網(wǎng)能力建設(shè)，推出“致遠(yuǎn)”“比鄰”“如翼”三種5G定制網(wǎng)模式；中國聯(lián)通也發(fā)布了三款5G專網(wǎng)產(chǎn)品。電信運營商在5G時代將實現(xiàn)從“賣流量”向為垂直行業(yè)客戶提供“專網(wǎng)+終端+平臺+應(yīng)用”的5G一體化解決方案轉(zhuǎn)網(wǎng)絡(luò)切片商業(yè)模式探索已逐漸成熟，運營商或?qū)渴中袠I(yè)合作伙伴提供一攬子解決方案。根據(jù)StrategyAnalytics發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)切片助力5G變現(xiàn)：潛在的商業(yè)模式》白皮書，5G網(wǎng)絡(luò)切片具有B2C、B2B2C、B2B和在的商業(yè)模式，其中，“中間B”的角色尤為重要。在5G切片實踐中，中興通訊分別與中國移動、中國聯(lián)通以及騰訊（中間B）驗證了云游戲切片B2B2C模式的可行性；同時，中興通訊與浙江電信、浙江藍(lán)卓合作的工業(yè)視覺切片應(yīng)用也充分驗證了B2B2B模式的優(yōu)勢，5G網(wǎng)絡(luò)切片商業(yè)模式逐漸成熟。根據(jù)《5G應(yīng)用“揚帆”行動計劃（2021-2023年）》，到2023年，我國5G行業(yè)虛擬專網(wǎng)數(shù)要建成超3000個，5G大型工業(yè)企業(yè)5G滲透率達(dá)到35%，根據(jù)目前的5G專網(wǎng)發(fā)展情況來看，未來2年還有很大的成長空間。三大運營商均基于“虛擬專網(wǎng)、混合專網(wǎng)、獨立專網(wǎng)”面向不同的細(xì)分客戶提出了差異化的產(chǎn)品。中國移動在業(yè)界首發(fā)5G專網(wǎng)并將專網(wǎng)作為5G垂直行業(yè)的首要應(yīng)用，目前5G專網(wǎng)累計落地項目達(dá)922個。2021年公司正式實施5G專網(wǎng)引領(lǐng)計劃，5G專網(wǎng)產(chǎn)品化明顯提速，上半年新增拓展專網(wǎng)項目數(shù)452個，其中5G+智慧工廠領(lǐng)域落地了200多個項目，覆蓋20余?。黄溆嗦涞仨椖枯^多的領(lǐng)域依次為智慧礦山、智慧港口、智慧冶金和智慧電力等。公司利用5G專網(wǎng)技術(shù)體系1.0，提供了“優(yōu)享、專享、尊享”三種差異化的5G專網(wǎng)模式以及BAF商業(yè)模式以滿足不同客戶的需求，打造了超過200個集團(tuán)級龍頭示范項目，4000多個5G垂直行業(yè)項目，形成了全國復(fù)制推廣的“樣板房”。產(chǎn)品客戶群體核心功能產(chǎn)品優(yōu)勢應(yīng)用場景優(yōu)享專網(wǎng)（虛擬專網(wǎng)）面向公眾，適用于廣域場景，可滿足客戶延及可靠性的優(yōu)先保障需求公共網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、業(yè)務(wù)加絡(luò)切片）、網(wǎng)絡(luò)運維服務(wù)大寬帶上行100M+、安全隔離媒體直播、云游戲、監(jiān)控等專享專網(wǎng)（混合專網(wǎng)）對專屬網(wǎng)絡(luò)服務(wù)有需求的局域場景客戶，如醫(yī)院、工廠等公網(wǎng)專用服務(wù)（在公共網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上提供增強網(wǎng)絡(luò)覆蓋）、本地業(yè)務(wù)保障/數(shù)據(jù)不出場、邊緣節(jié)點、網(wǎng)絡(luò)設(shè)計服務(wù)、優(yōu)化服務(wù)、運維服務(wù)、重保服務(wù)可達(dá)超低時延（<=20ms）、支持本/物理隔離智慧工廠、智慧醫(yī)院、智慧園區(qū)、智慧港口、智慧農(nóng)業(yè)、智慧商貿(mào)尊享專網(wǎng)（獨立專網(wǎng)，基于2.6GHz和4.9GHz雙頻協(xié)同）有高安全性、高隔離度的定制化建網(wǎng)服務(wù)有需求的局域場景客戶，如礦區(qū)、井專網(wǎng)專用服務(wù)、業(yè)務(wù)隔離、本地業(yè)務(wù)保障、數(shù)據(jù)不出場、邊緣節(jié)點、超級上行、用戶專用接入、網(wǎng)絡(luò)設(shè)計服務(wù)、優(yōu)化服務(wù)、運維服務(wù)、重保服務(wù)務(wù)自運維智慧礦山、智慧港口、智慧工廠截至2021年6月底，公司5G定制網(wǎng)已精準(zhǔn)覆蓋1600多家政企頭部客戶，為4500多家客戶提供5G定制能力，落地超過360個定制網(wǎng)商用項目。未來，在無線網(wǎng)方面，中國電信擬規(guī)劃建設(shè)5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基站約9萬個；在核心網(wǎng)方面，按需下層部署約2100套輕量級UPF、輕量級5GC等定制網(wǎng)元。產(chǎn)品客戶群體核心功能架構(gòu)應(yīng)用場景致遠(yuǎn)模式（虛擬專網(wǎng)）廣域優(yōu)先型客戶廣域覆蓋（公網(wǎng)打底）、公連接管理、固移協(xié)同、運營服務(wù)、快速開通在廣域覆蓋下的行業(yè)領(lǐng)域：智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、警務(wù)網(wǎng)、智慧醫(yī)療、智能電網(wǎng)、V2X等（混合專網(wǎng)）對網(wǎng)絡(luò)性能尤其是時延要求高，同時對本企業(yè)數(shù)據(jù)管控有較高要求的工業(yè)制造等行業(yè)客戶數(shù)據(jù)不出園區(qū)、低時延（UPF本地部署）、超高優(yōu)良覆蓋、算力下沉（邊緣MEC）工業(yè)視覺檢測、工業(yè)數(shù)據(jù)采集、云化PLC、設(shè)備遠(yuǎn)程控VR/AR輔助診療、器人巡檢等如翼模式（獨立專網(wǎng)）自管理要求苛刻的5G垂直行業(yè)客戶高隔離（專用基站）、高帶極低時延、數(shù)據(jù)不出場、算力下沉、高安全、連接管理礦山（礦山井下采港口（吊機遠(yuǎn)控、自電網(wǎng)等5G行業(yè)專網(wǎng)是中國聯(lián)通政企市場業(yè)務(wù)的切入點，支撐超過15個行業(yè)應(yīng)用，成功打造全球首個井下5G專網(wǎng)等燈塔項目。中國聯(lián)通5G專網(wǎng)包括：5G虛擬專網(wǎng)、5G混合專網(wǎng)以及5G獨立專網(wǎng)。中國聯(lián)通5G專網(wǎng)利用運營商網(wǎng)絡(luò)頻譜資源及移動網(wǎng)絡(luò)運營優(yōu)勢，針對工業(yè)制造、能源礦山、交通物流、港口碼頭、公檢法機構(gòu)、城市安防、新媒體、醫(yī)療及大型企業(yè)等場景，為行業(yè)用戶打造“專建專維·專用專享”的專有網(wǎng)絡(luò)，提供以5G為核心技術(shù)的綜合型專網(wǎng)，融合切片、MEC等技術(shù)，為行業(yè)用戶提供具有定制化資源和服務(wù)質(zhì)量保障、業(yè)務(wù)隔離的精品安全網(wǎng)絡(luò)。2020年，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1.7萬億元，同比增長13.33%；蜂窩物聯(lián)網(wǎng)用戶達(dá)11.36億戶，工信部發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的通知》，要求進(jìn)一步加大NB-IoT網(wǎng)絡(luò)部署力度，縣級及以上城區(qū)實現(xiàn)普遍覆蓋；今年9月底，工信部等八部門聯(lián)合印發(fā)《物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動計劃(2021—2023年)》，明確到2023年底，在國內(nèi)主要城市初步建成物聯(lián)網(wǎng)新型基礎(chǔ)設(shè)施，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)突破IoT產(chǎn)業(yè)即將迎來黃金發(fā)展階段。00入壁壘顯著。根據(jù)CounterpointResearch和IoTAnalytics，全球超過80%的連接集中在10家運營商手里，在2020年，中國電信運營商在全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)的占比已經(jīng)高達(dá)75%。物聯(lián)網(wǎng)連接行業(yè)的新進(jìn)入者需要在業(yè)務(wù)初期投入大量資金完善基礎(chǔ)設(shè)施，而三大運營商無論是資金還是基礎(chǔ)設(shè)施方面都優(yōu)勢顯著且具備規(guī)模效應(yīng)。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與5G、云計算、邊緣計算等創(chuàng)新業(yè)務(wù)融合發(fā)展，將會產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，是擺脫“管道化”的一場翻身仗。運營商在物聯(lián)網(wǎng)市場主要通過提供連接、平臺、垂直方案三種服務(wù)形成了“連接”、“連接+平臺”、“連接+方案”在連接方面，三大運營商具有絕對的優(yōu)勢，主要壓力來自提速降費等優(yōu)惠政策以及OTT和虛擬運營商帶來的價格壓在平臺方面，三大運營商均打造了自己的物聯(lián)網(wǎng)平臺，但在平臺層的參與者較多，三大運營商的主要競爭對手依舊是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，目前主要依靠自身在連接能力的優(yōu)勢通過“連接+平臺”提供增值服務(wù)，并且和5G、云計算、邊緣計算在解決方案上，國內(nèi)三大運營商均成立了獨立的物聯(lián)網(wǎng)公司，甚至在一些省公不同垂直行業(yè)提供差異化的解決方案，并嘗試打造復(fù)制性強的“樣板房”。在物聯(lián)網(wǎng)上，三大運營商不再重蹈互聯(lián)網(wǎng)時期“管道化”的覆轍，從連接擴展到解決方案，從多個應(yīng)用場景出發(fā)進(jìn)行圖23：三大運營商物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)（左軸，億個）和YoY（右軸，%）00中國移動成立了中移物聯(lián)網(wǎng)有限公司，重點圍繞物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)通用能力、視頻物聯(lián)網(wǎng)（VIoT）、智能物聯(lián)網(wǎng)（AIoT）、產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（IIoT）構(gòu)建涵蓋開放平臺、連接管理平臺、操作系統(tǒng)、模組和芯片的“云-管-端”全產(chǎn)業(yè)體系；在智能家居和車聯(lián)網(wǎng)等局部領(lǐng)域推出業(yè)務(wù)，在廣闊市場與SP/AP/SI展開緊密工作；在通信模組、智能傳感器、處理器模組和開源智能體系等方面展開合作研發(fā)與推廣。2020年，中國移動物聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)到人民幣95億元，占總營收1.24%，同比增長7.95%。物聯(lián)網(wǎng)連接方面，截至2021H1，公司物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)到9.79億，居于三大運營商之首；物聯(lián)卡服務(wù)政企客戶達(dá)27.3萬家；累計開通NB-IoT基站36萬個，建立NB-IoT/4G/5G協(xié)同發(fā)展的物聯(lián)網(wǎng)能力體系；在產(chǎn)品和平臺方面，中國移動著力攻堅國產(chǎn)化物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)和芯片，研發(fā)了應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)終端的輕量級實時操作系統(tǒng)OneOS；打造了PaaS物聯(lián)網(wǎng)開放平臺OneNET和物聯(lián)網(wǎng)連接管理平臺OneLink，其中，OneNET連接規(guī)模達(dá)2.06億，平臺能力處于行業(yè)第一梯隊；OneLink連接規(guī)模達(dá)7.24億，目前是全球規(guī)模最大的物聯(lián)卡連接平臺。在生態(tài)合作上，中國移動物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟正式成員已超過1700家。中國電信成立了天翼物聯(lián)科技有限公司，不斷基于公有云產(chǎn)品“云網(wǎng)融合”獨特優(yōu)勢，提供可靠的連接服務(wù)，構(gòu)建行業(yè)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)開放平臺，聚合垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)合作伙伴。2020年，公司物聯(lián)網(wǎng)收入21.69億元，占總營收0.56%，物聯(lián)網(wǎng)連接方面，公司打造了NB-IoT/4G/5G全速率全域全覆蓋的物聯(lián)網(wǎng)精品網(wǎng)，截至2021H1，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)2.7603億戶，NB-IoT連接數(shù)超9000萬，目前是全球第一大NB-IoT服務(wù)提供商，在智能水務(wù)和燃?xì)忸I(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，連接數(shù)超2000萬；2020年物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模同比增速行業(yè)第一；在產(chǎn)品和平臺方面，公司提供了物聯(lián)網(wǎng)卡、FIRST物聯(lián)專網(wǎng)、PaaS物聯(lián)網(wǎng)開放平臺等各類服務(wù)。其中，CTWing物聯(lián)網(wǎng)開放平臺接入終端超5000萬，提供面向5G的物聯(lián)網(wǎng)泛在全連接能力和連接管理、應(yīng)用使能服務(wù)，管理上億物聯(lián)網(wǎng)，日均API調(diào)用上億次；在生態(tài)合作上，截至2020年底，天翼物聯(lián)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員超過650家。中國聯(lián)通成立了聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)有限責(zé)任公司，圍繞“物聯(lián)網(wǎng)平臺+”生態(tài)戰(zhàn)略，打造以物聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的業(yè)務(wù)體系，構(gòu)建覆蓋物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈“云管端芯”的生態(tài)系統(tǒng)，以“網(wǎng)絡(luò)軟件化、軟件硬件化、硬件芯片化”強化自主可控，擁有全球最大的單一連接管理平臺。2020年，中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)人民幣42億元，占總營收1.38%，同比增長39.0%。物聯(lián)網(wǎng)連接方面，截至2021H1，公司物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)到2.7億個，凈增2900萬個；年正式投入商用；物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備管理平臺支持超過40+款產(chǎn)品、100+物模型和OpenAPI；自研雁飛5G模組售價499元；在生態(tài)合作上，公司持續(xù)深化與BATJ戰(zhàn)略投資者的合作。表9：中國聯(lián)通和戰(zhàn)略投資者在物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)合作緊密戰(zhàn)略投資者物聯(lián)網(wǎng)合作領(lǐng)域騰訊京東移動支付、出行服務(wù)、智能可穿戴車聯(lián)網(wǎng)、出行服務(wù)數(shù)字供應(yīng)鏈、移動支付移動支付、出行服務(wù)、智能可穿戴在語音、短信、數(shù)據(jù)流量等基礎(chǔ)通信服務(wù)領(lǐng)域，由于行業(yè)發(fā)展較為成熟、市場競爭格局相對穩(wěn)定、盈利模式已經(jīng)基本固定，毛利率和凈利率將保持在穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)，行業(yè)的整體利潤水平將保持相對平穩(wěn)。隨著5G移動通信技術(shù)的發(fā)展及網(wǎng)絡(luò)的部署，物聯(lián)網(wǎng)、云計算、IDC、大數(shù)據(jù)、人工智能等新技術(shù)和新領(lǐng)域的融合帶來了更多豐富的應(yīng)用場景和廣闊的成長空間。預(yù)計未來信息通信行業(yè)在上述新領(lǐng)域發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)將逐漸體現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)將通過不斷的產(chǎn)品和服務(wù)升級實現(xiàn)收入和利潤水平的持續(xù)提升。三大運營商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要通過業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)和新舊業(yè)務(wù)間的資源復(fù)用實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而攤薄固定成本實現(xiàn)凈1）IDC利用云計算和邊緣計算提升上架率進(jìn)而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。IDC是云計算的數(shù)字底座，三大運營商的機柜數(shù)占據(jù)了IDC市場超過50%的份額，而整體上架率在60%到80%左右，還有較大的提升空間，三大運營商云業(yè)務(wù)的發(fā)展有利于提升IDC的利用率，進(jìn)而實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)攤薄固定成本。l從產(chǎn)業(yè)鏈來看，云計算作為IDC的下游，將由于IDC成本的降低而具有價格優(yōu)勢，云業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴張將給IDC業(yè)務(wù)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)，形成正向反饋。l從結(jié)構(gòu)上來看，三大運營商在江浙滬等地區(qū)的核心數(shù)據(jù)中心整體利用率達(dá)到90%，而在其他地區(qū)布局的IDC由于受制于地理因素帶來的網(wǎng)絡(luò)延遲以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)造成的需求不足等原因，或存在較大的空置率，邊緣計算的特征是算力下沉、廣域分布，部分地市級的IDC將可用于邊緣計算的部署，進(jìn)而實現(xiàn)整體上架率的提升。2）邊緣計算復(fù)用存量機房等基礎(chǔ)設(shè)施攤薄存量資源固定成本。電信網(wǎng)絡(luò)資源為邊緣計算業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了彈性空間，更重要的是，在控制了增量成本的情況下，存量固定成本由于日益解決CDN硬件資源利用率低的問題；另一方面還可復(fù)用CDN節(jié)點開展邊緣計算業(yè)務(wù)，網(wǎng)宿科技在今年提出”Allin3）物聯(lián)網(wǎng)NB-IoT基站利用4G基站站址軟升級進(jìn)行部署。廣泛分布的移動通信基站是運營商的核心固定資產(chǎn)也是成本大頭之一，物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展促進(jìn)了對NB-IoT基站的需求，當(dāng)前三大運營商的NB-IoT基站主要利用4G基站站址進(jìn)行軟升級實現(xiàn)部署，降低站址資源的投入。4）智慧中臺（AbilityasaService對內(nèi)支撐發(fā)展，對外注智賦能。中國移動智慧中臺（AaaS）是一套能力服務(wù)體系，是應(yīng)用軟件、硬件軟件、規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、組織、文化、流程等一系列元素有機結(jié)合并形成的運行機制。智慧中臺由支撐規(guī)模創(chuàng)新的業(yè)務(wù)中臺、挖掘數(shù)據(jù)價值的數(shù)據(jù)中臺和應(yīng)用新興技術(shù)的技術(shù)中臺組成，三者有機結(jié)合，協(xié)同一體。：（；（l對外：輸出中臺能力，促進(jìn)社會數(shù)智化轉(zhuǎn)型：（1）輸出高各業(yè)注智賦能2）引入優(yōu)質(zhì)能力協(xié)同合作，打造能力“聚寶盆”，共同夯實中臺體系，構(gòu)建智慧中臺合作開三、估值洼地，亟待回歸三、估值洼地，亟待回歸對比全球主流運營商，我國運營商整體估值偏低。從估值上來看，運營商處于重資產(chǎn)行業(yè)，采用PE估值相對波動較大，采用PB估值更為準(zhǔn)確。從PB估值來看，與全球主流電信運營商相比，中國運營商PB估值普遍較低，根據(jù)彭博一致預(yù)期，2021年海外主流運營商如Verizon、T-Mobile、KDDI、德國電信PB普遍在2.0倍以上，國內(nèi)運營商普遍在1.0倍以下，我國運營商整體估值仍有提升空間。表10：全球主流電信運營商估值對比（數(shù)據(jù)截至2021/11/25）代碼股息率RMB億元0941.HK0728.HK0762.HKVerizonVZ.NAT&TT.NT-MobileTMUS.O030200.KS032640.KS韓國均值Softbank9434.TKDDI9433.TOrangeORAN.N德國電信DTE.DF西班牙電信TEF.SM沃達(dá)豐VOD.O英國電信BT/A.LN歐洲均值固網(wǎng)業(yè)務(wù)收入止跌回升，量收雙增。2021年上半年，中國聯(lián)通固網(wǎng)寬帶接入收入同比增長0.69%，達(dá)到人民幣220億元，固網(wǎng)寬帶用戶凈增403萬戶;中國電信寬帶接入收入381億元，同比增長7.91%，用戶凈增568萬戶；中國移動寬帶接入472億元，同比增長29.78%，用戶凈增1528萬戶。今年前三季度，中國電信實現(xiàn)固網(wǎng)及智慧家庭服中國聯(lián)通實現(xiàn)固網(wǎng)服務(wù)收入333.41億元，同比提升3.90%。運營商整體估值仍處于歷史低位，估值與業(yè)績出現(xiàn)背離?？v觀歷史，三家運營商在港交所上市的普通股估值已顯著低于歷史估值中樞。根據(jù)2021年11月24日收盤價，中國移動、中國電信和中國聯(lián)通在港上市普通股的PB（MRQ）分別為0.69X、0.47X和0.31X，明顯低于5年歷史中樞的1.17X、0.70X和0.70X，目前我國運營商板塊價值仍 0500——中國移動——中國電信——中國聯(lián)通中國移動中國電信中國聯(lián)通（右軸）運營商近10年P(guān)B呈下降趨勢，2019年末至今均處于破凈狀態(tài)，觸及歷史低位，遠(yuǎn)低于歷史中樞，然而營業(yè)收入增速與歸母凈利潤增速均出現(xiàn)反彈之勢且超過10%，估值與業(yè)績出現(xiàn)背離。3G建設(shè)末期提速降費4G建設(shè)末期ADR退市9876543210年突破前期高點，歸母凈利潤也同時進(jìn)入下降期，隨著運營商在4G建設(shè)的投資方向和資本開支的計劃日漸明朗，估2）提速降費時期：2015年，國務(wù)院印發(fā)《加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)提速降費的指導(dǎo)意見》，力爭年內(nèi)手機流量資費和固定寬帶都同比下降30%左右，政策壓制疊加市場競爭以及語音、短彩信等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到OTT沖擊，運營商利潤空間受到大幅壓縮，市場對三大運營商的預(yù)期發(fā)生變化，估值結(jié)束短暫的上升期再次下跌。表11：2015年-2021年“提速降費”目標(biāo)及完成情況客戶群體主要政策國務(wù)院5月印發(fā)《加快高速寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)提速降費的指導(dǎo)意見》，力爭年內(nèi)手機流量資費和固定寬帶都同比下降30%左右至2015年10月末，全國平均接入速率達(dá)17.8Mbps，是2014年底的2.7倍。降費方面推出了套餐內(nèi)流量當(dāng)月不清零等多項優(yōu)惠措施，固定寬帶和移動流量的平均資費水平下降幅度分別為50%和39%，超額完成目標(biāo)，為用戶節(jié)省400億元提速降費目標(biāo)不變，力爭實現(xiàn)所有設(shè)速寬帶用戶比例超過50%兩年來，全國固定寬帶平均資費水平降幅達(dá)到86.2%，移動寬帶流量平均資費降幅達(dá)64.7%。去年移動寬帶單價下降約60%，移動流量單價下降35%，完成目標(biāo)。固定寬帶平均接入速率達(dá)到49M，是兩年前的7.4倍。光纖寬帶用戶占比從34.1%提升76.6%，4G用戶達(dá)到7.7網(wǎng)絡(luò)提速降費邁出更大步伐，年內(nèi)取消手機國內(nèi)長途和漫游費，大幅降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專線接入資費，降低國際長途電話費光纖寬帶用戶達(dá)2.9億。5月起，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)漫游資費下調(diào)；網(wǎng)絡(luò)速率穩(wěn)步提升，截至三季度，平均可用下載速率較2016年底提高35%；10月1日全面取消手機國內(nèi)長途和漫游費加大提速降費力度，實現(xiàn)高速寬帶城鄉(xiāng)全覆蓋，擴大公共場所免費上網(wǎng)范圍，明顯降低家庭寬帶、企業(yè)寬帶和專線使用費，取消流量“漫游”費，移動網(wǎng)絡(luò)流量資費年內(nèi)至少降低30%流量“漫游”費于7月全面取消；固定寬帶家庭、移動寬帶用戶普及率分別達(dá)85%和93%，光纖用戶滲透率達(dá)88%，4G用戶滲透率達(dá)74%，固定寬帶平均下載速率達(dá)25兆，4G網(wǎng)絡(luò)平均下載速率達(dá)21加大提速降費力度，實現(xiàn)高速寬帶城鄉(xiāng)全覆蓋，擴大公共場所免費上網(wǎng)范圍，明顯降低家庭寬帶、企業(yè)寬帶和專線使用費，取消流量“漫游”費，移動網(wǎng)絡(luò)流量資費年內(nèi)至少降低30%持續(xù)推動網(wǎng)絡(luò)提速降費，開展城市千兆寬帶入戶，推動移動網(wǎng)絡(luò)擴容升級，中小企業(yè)寬帶平均資費再降低15%，移動網(wǎng)絡(luò)流量平均資費再降低20%以上，全國施行“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”，規(guī)范套餐設(shè)置移動網(wǎng)絡(luò)流量平均資費下降41.5%，超額完成目標(biāo)。截至5月，光網(wǎng)城市全面建成，行政村通寬帶率達(dá)98%，4G比率97%；五年間寬帶下載速率提升6倍，流量資費