注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理試題及答案

注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理試題（一）

考試方式：【閉卷】考試時(shí)間：【90分鐘】總分：【100分】

一、單項(xiàng)選擇題（共20題，每小題2分，共40分）

1、下列關(guān)于“一鳥在手”理論的說法中，不正確的是（）o

A、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，

傾向于選擇股利支付率高的股票

B、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)，應(yīng)該選擇股利支付率低的股票

C、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)股利支付率提高時(shí)，股東承擔(dān)的

收益風(fēng)險(xiǎn)越小，企業(yè)權(quán)益價(jià)值提高

D、“一鳥在手”理論認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金股利要比未來的資本利得更為可靠

【答案】B

【解析】根據(jù)“一鳥在手”理論所體現(xiàn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的選擇偏好，股東更傾向

于現(xiàn)金股利而非資本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票，所以選項(xiàng)B的說

法不正確。

2、某投資項(xiàng)目某年的營業(yè)收入為60萬元，付現(xiàn)成本為40萬元，折舊額為10

萬元，所得稅稅率為25%,則該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量為（）萬元。

A、25

B、17.5

C、7.5

D、10

【答案】B

【解析】年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后營業(yè)收入一稅后付現(xiàn)營業(yè)費(fèi)用+折舊抵稅額

=60X（1-25%）-40X（1-25%）+10X25%=17.5（萬元）

或者：年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=（60-40-10）X（1

-25%）+10=17.5（萬元）

3、（2013年）甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為10%,每半

年付息一次，到期一次償還本金。該債券的有效年利率是

A、9.5%

B、10%

C、10.25%

D、10.5%

【答案】C

【解析】該債券有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%

4、下列有關(guān)集權(quán)的說法中正確的是（）o

A、在集權(quán)下，下級(jí)在任何事物上都不擁有靈活性

B、集權(quán)是把企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)限較多集中在企業(yè)上層的一種組織形式

C、下級(jí)沒有權(quán)利參與決竟制定

D、在集權(quán)下，會(huì)降低決黃效率，不能對(duì)市場作出迅速反應(yīng)

【答案】B

【解析】集權(quán)是把企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)限較多集中在企業(yè)上層的一種組織形式。集

權(quán)的優(yōu)點(diǎn)：（1）便于提高決策效率，對(duì)市場作出迅速的反應(yīng)；（2）容易實(shí)現(xiàn)目

標(biāo)的一致性；（3）可以避免重復(fù)和資源浪費(fèi)。采取集權(quán)的企業(yè)也并不表示不讓

下級(jí)參與決策制定。在集權(quán)下，下級(jí)在某些事務(wù)上也擁有一定的靈活性。所以

選項(xiàng)A、C、D錯(cuò)誤。

5、根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息。下

列各項(xiàng)中最能反映客戶“能力”的是（）o

A、流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例

B、獲取現(xiàn)金流量的能力

C、財(cái)務(wù)狀況

D、獲利能力

【答案】A

【解析】“5C”系統(tǒng)主要包括五個(gè)方面，即品質(zhì)、能力、資本、抵押、條件。

其中：“品質(zhì)”是指顧客的信譽(yù)，即客戶履行償債資金義務(wù)的可能性；”能

力”是指顧客的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動(dòng)負(fù)債的比

例；“資本”是指顧客的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況；“抵押”是指顧客拒付款項(xiàng)或

無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)；“條件”是指可能影響顧客付款能力的

經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

6、甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計(jì)算產(chǎn)品成本。材

料在各工序開始時(shí)一次投入，該產(chǎn)品的定額材料費(fèi)用為100千克，其中第1道

工序的定額材料成本為20千克，第2道工序的定額材料成本為80千克。月末

盤點(diǎn)時(shí)，第1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為200

件。月末在產(chǎn)品材料的約當(dāng)產(chǎn)量為（）件。

A、100

B、120

C、200

D、220

【答案】D

【解析】月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=100X100X（20/100）+200X[（20+80）/100]

=220（件）。

7、銷售百分比法是預(yù)測企業(yè)未來融資需求的一種方法。下列關(guān)于應(yīng)用銷售百分

比法的說法中，錯(cuò)誤的是（）。

A、根據(jù)預(yù)計(jì)存貨/銷售百分比和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測存貨的資金需求

B、根據(jù)預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款/銷售百分比和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測應(yīng)付賬款的

資金需求

C、根據(jù)預(yù)計(jì)金融資產(chǎn)/銷售百分比和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測可動(dòng)用的金

融資產(chǎn)

D、根據(jù)預(yù)計(jì)營業(yè)凈利率和預(yù)計(jì)營業(yè)收入，可以預(yù)測凈利潤

【答案】C

【解析】銷售百分比法假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與營業(yè)收入存在穩(wěn)定的百分比

關(guān)系。金融資產(chǎn)與營業(yè)收入之間沒有必然的聯(lián)系。

8、（2017年）甲公司生產(chǎn)銷售乙產(chǎn)品，當(dāng)月預(yù)算產(chǎn)量1200件，材料標(biāo)準(zhǔn)用量5

千克/件，材料標(biāo)準(zhǔn)單價(jià)2元/千克，當(dāng)月實(shí)際產(chǎn)量1100件，購買并耗用材料

5050千克。實(shí)際采購價(jià)格比標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格低10%。則當(dāng)月直接材料成本數(shù)量差異是

（）0

A、-900

B、-1100

C、-1060

D、-1900

【答案】A

【解析】直接材料成本數(shù)量差異=（實(shí)際數(shù)量一標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量）X標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格=

（5050-1100X5）X2=-900（元）。

9、（2012年）甲公司全年銷售額為30000元（一年按300天計(jì)算），信用政策

是1/20、n/30,平均有40%的顧客（按銷售額計(jì)算）享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，沒有

顧客逾期付款。甲公司應(yīng)收賬款的年平均余額是（）元。

A、2000

B、2400

C、2600

D、3000

【答案】C

【解析】應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期=20X40%+30X（1-40%）=26（天），應(yīng)收賬

款年平均余額=30000/300X26=2600（元

10、某投資機(jī)構(gòu)對(duì)某國股票市場進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該市場上股票的價(jià)格不僅可

以反映歷史信息，而且還能反映所有的公開信息，但內(nèi)幕者參與交易時(shí)能夠獲

得超額盈利，說明此市場是（）

A、弱式有效市場

B、半強(qiáng)式有效市場

C、強(qiáng)式有效市場

D、無效市場

【答案】B

【解析】法瑪把資本市場分為三種有效程度：（1）弱式有效市場，指股價(jià)只反

映歷史信息的市場；（2）半強(qiáng)式有效市場，指價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反

映所有的公開信息的市場；（3）強(qiáng)式有效市場，指價(jià)格不僅能反映歷史的和公

開的信息，還能反映內(nèi)部信息的市場。

11、（2014年）甲公司機(jī)床維修費(fèi)為半變動(dòng)成本，機(jī)床運(yùn)行100小時(shí)的維修費(fèi)

為250元，運(yùn)行150小時(shí)的維修費(fèi)為300元。機(jī)床運(yùn)行時(shí)間為80小時(shí)時(shí)，維修

費(fèi)為（）元。

A、200

B、220

C、230

D、250

【答案】C

【解析】根據(jù)250=a+100Xb,300=a+150Xb,可知，a=150,b=l,所

以，機(jī)床運(yùn)行時(shí)間為80小時(shí)時(shí)，維修費(fèi)=150+80X1=230（元）。

12、某企業(yè)2016年末的股東權(quán)益為2200萬元，2016年的利潤留存為200萬

元。該企業(yè)2017年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，沒有發(fā)行新股和回購股

票。若2017年的凈利潤為550萬元，則2017年股利支付額為（）萬元。

A、350

B、200

C、220

D、330

【答案】D

【解析】根據(jù)“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、權(quán)益乘數(shù)不變”可知，2017年股東權(quán)益增

長率=銷售收入增長率，又由于根據(jù)題意可知，2017年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長，所

以，2017年銷售增長率=2016年的可持續(xù)增長率=200/（2200-200）X100%

=10%,即2017年股東權(quán)益增長率=10%,2017年股東權(quán)益增加=2200X10%=

220（萬元）。由于2017年沒有發(fā)行新股和回購股票，所以，2017年股東權(quán)益

增加=2017年利潤留存，即：2017年利潤留存=220萬元，所以，2017股利支

付額為=550—220=330（萬元）。

13、下列各項(xiàng)中，關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值的說法不正確的是（）。

A、貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值

B、貨幣的時(shí)間價(jià)值率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤率

C、貨幣的時(shí)間價(jià)值額是貨幣在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實(shí)增值額

D、貨幣的時(shí)間價(jià)值率是指不存在風(fēng)險(xiǎn)但含有通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤率

【答案】D

【解析】貨幣的時(shí)間價(jià)值率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤

率，因此選項(xiàng)D不正確。

14、已知某企業(yè)生產(chǎn)銷售甲乙兩種產(chǎn)品，甲產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)率為50%,乙產(chǎn)品邊

際貢獻(xiàn)率為40樂甲產(chǎn)品銷售額為300萬元，乙產(chǎn)品銷售額為200萬元，固定

成本總額為100萬元。該企業(yè)加權(quán)平均保本銷售額為（）萬元。

A、217.39

B、185.19

C、227.27

D、222.22

【答案】A

【解析】加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=50%X300/（300+200）+40%X200/（300+

200）=46%,企業(yè)加權(quán)平均保本銷售額=100/46%=217.39（萬元）

15、假設(shè)在資本市場中，平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率為14樂權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為

4%,某公司普通股B值為1.5。該公司普通股的成本為（）。

A、18%

B、6%

C、20%

D、16%

【答案】D

【解析】無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=平均風(fēng)險(xiǎn)股票市場報(bào)酬率一權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=14%—

4%=10%,公司普通股成本=10%+L5X4%=16%。

16、A公司機(jī)床維修費(fèi)為半變動(dòng)成本，機(jī)床運(yùn)行100小時(shí)的維修費(fèi)為250元，

運(yùn)行150小時(shí)的維修費(fèi)為300元，機(jī)床運(yùn)行時(shí)間為70小時(shí)，維修費(fèi)為（）

?！?/p>

A、220

B、230

C、250

D、200

【答案】A

【解析】本題為公式法下彈性預(yù)算的編制?？偝杀镜挠?jì)算式為ka+bx,則有

250=a+bX100；300=a+bX150,聯(lián)立方程解得,a=150（元）,b=l（元/小時(shí)）,

則運(yùn)行70小時(shí)的維修費(fèi)=150-1X70=220（元）。

17、（2004年）關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（）。

A、證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B、證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大

C、最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最大

D、一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度

會(huì)越來越慢

【答案】D

【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；證券投資組合得越充

分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)

最小的組合，但其收益不是最大的，所以C錯(cuò)誤。在投資組合中投資項(xiàng)目增加

的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)

減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到三十個(gè)左右時(shí)，絕大多

數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒有

多大實(shí)際意義，所以選項(xiàng)D正確。

18、某教育公司打算新出版一本輔導(dǎo)書，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來，假設(shè)未

來圖書暢銷的概率是80%,期望報(bào)酬率為15%,未來圖書虧損的概率是20%,期

望報(bào)酬率為TO玳則該輔導(dǎo)書期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差是（）o

A、11.3%

B、16.19%

C、10%

D、18.17%

【答案】C

【解析】該輔導(dǎo)書的期望報(bào)酬率=80%X15%+20%X（-10%）=10%

該輔導(dǎo)書的標(biāo)準(zhǔn)差二

19、配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，正確的

是（

A、配股價(jià)格一般采取網(wǎng)上競價(jià)方式確定

B、配股價(jià)格低于市場價(jià)格，會(huì)減少老股東的財(cái)富

C、配股權(quán)是一種看漲期權(quán)，其執(zhí)行價(jià)格等于配股價(jià)格

D、配股權(quán)價(jià)值等于配股后股票價(jià)格減配股價(jià)格

【答案】C

【解析】配股一般采取網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的方式，所以選項(xiàng)A的說法不正確；配股

價(jià)格低于市場價(jià)格時(shí)，若老股東均參與配股，則配股后的股票價(jià)格應(yīng)等于配股

除權(quán)參考價(jià)，即參與配股不改變老股東財(cái)富，若某位老股東不參與配股，其他

老股東參與配股使股價(jià)下降，則該老股東財(cái)富減少，所以選項(xiàng)B的說法不正

確；配股權(quán)是普通股股東的優(yōu)惠權(quán)，實(shí)際上是一種短期的看漲期權(quán)，所以選項(xiàng)

C的說法正確；配股權(quán)價(jià)值等于配股后股票價(jià)格與配股價(jià)格的差額再除以購買

一股新股所需的原權(quán)數(shù)，所以選項(xiàng)D的說法不正確。

20、如果上市公司以發(fā)行公司債券抵付股利，則這種股利的方式稱為（）。

A、現(xiàn)金股利

B、股票股利

C、財(cái)產(chǎn)股利

D、負(fù)債股利

【答案】D

【解析】負(fù)債股利是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股

東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。

二、多項(xiàng)選擇題（共5題，每小題4分，共20分）

1.（2011年）下列關(guān)于作業(yè)成本法與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法（以產(chǎn)量為基礎(chǔ)的完全

成本計(jì)算方法）比較的說法中，正確的有（）。

A、傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，作業(yè)成本法只對(duì)變動(dòng)成

本進(jìn)行分配

B、傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按作業(yè)歸集問

接費(fèi)用

C、作業(yè)成本法的直接成本計(jì)算范圍要比傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法的計(jì)算范圍小

D、與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績?cè)u(píng)

價(jià)

（答案］BD

【解析】作業(yè)成本法和完全成本法都是對(duì)全部生產(chǎn)成本進(jìn)行分配，所以，選項(xiàng)

A的說法不正確；在作業(yè)成本法下，直接成本可以直接計(jì)入產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的成

本計(jì)算方法并不差異，只是直接成本的范圍比傳統(tǒng)成本計(jì)算得要大，所以，選

項(xiàng)C的說法不正確；傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法按部門歸集間接費(fèi)用，作業(yè)成本法按

作業(yè)歸集間接費(fèi)用，選項(xiàng)B的說法正確；而實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是針對(duì)部

門的，所以，與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法相比，作業(yè)成本法不便于實(shí)施責(zé)任會(huì)計(jì)和

業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，選項(xiàng)D的說法正確。

2、某高速成長的芯片企業(yè)計(jì)劃發(fā)行10年期附認(rèn)股權(quán)債券籌資。下列說法中，

正確的有（）o

A、認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對(duì)認(rèn)股權(quán)證

進(jìn)行定價(jià)

B、使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，可以以高于

債券發(fā)行日股價(jià)的執(zhí)行價(jià)格給公司帶來新的權(quán)益資本

C、使用附認(rèn)股權(quán)證債券籌資，當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，會(huì)稀釋股價(jià)和每股收益

D、為了使附認(rèn)股權(quán)證債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率

和稅前普通股資本成本之間

【答案】CD

【解析】布萊克一斯科爾斯模型假設(shè)沒有股利支付，股票看漲期權(quán)時(shí)間很短，

該假設(shè)成立；認(rèn)股權(quán)證時(shí)間很長，不分紅假設(shè)不成立，故不能使用BS模型（或

模型需要調(diào)整），選項(xiàng)A錯(cuò)誤。附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者的主要目的是發(fā)行債

券，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

3、假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有

（）o

A、從使用賒銷額改為使月營業(yè)收入進(jìn)行計(jì)算

B、從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均賬面價(jià)值進(jìn)行計(jì)算

C、從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)

行計(jì)算

D、從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損

失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算

【答案】AB

【解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)反方向變動(dòng)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B

會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少；選項(xiàng)C和選

項(xiàng)D的影響正好與選項(xiàng)A和選項(xiàng)B相反。

4、根據(jù)存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型，經(jīng)濟(jì)訂貨量是（）。

A、能使訂貨總成本與儲(chǔ)存總成本相等的訂貨批量

B、能使訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等的訂貨批量

C、能使訂貨總成本與儲(chǔ)存總成本之和最小的訂貨批量

D、能使訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本之和最小的訂貨批量

【答案】BCD

【解析】經(jīng)濟(jì)訂貨量是能使訂貨變動(dòng)成本與儲(chǔ)存變動(dòng)成本相等的訂貨批量，所

以選項(xiàng)A錯(cuò)誤

5、下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險(xiǎn)的表述中，正確的有（）。

A、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各

證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)

B、持有多種彼此不完全E相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)

C、資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)

酬的權(quán)衡關(guān)系

D、投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系

【答案】ABCD

【解析】根據(jù)投資組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差可算公式可知，選項(xiàng)A、B正確；根

據(jù)資本市場線的圖形可知，選項(xiàng)C正確；機(jī)會(huì)集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐

標(biāo)是期望報(bào)酬率，所以，選項(xiàng)D正確。

三、簡答題（共4題，每小題10分，共40分）

1、（2018年）甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，最近幾

年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。2018年，公司長期債務(wù)

10000萬元，年利率6%,流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優(yōu)先

股。

資料一：A、B、C三種產(chǎn)品都需要通過一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備加工，該設(shè)備是公司

的關(guān)鍵約束資源。年加工能力2500小時(shí)。假設(shè)A、B、C三種產(chǎn)品當(dāng)年生產(chǎn)當(dāng)年

銷售。年初年末無存貨，預(yù)計(jì)2019年A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷量及相關(guān)

資料如下：

資料二：為滿足市場需求，公司2019年初擬新增一臺(tái)與關(guān)鍵約束資源相同的設(shè)

備，需要籌集10000萬元。該設(shè)備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額

1000萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇：

方案1：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；

按每份市價(jià)1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面

利率9虬

方案2：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%；

按每份市價(jià)10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。

資料三：新增關(guān)鍵設(shè)備到位后，假設(shè)A產(chǎn)品尚有市場空間，其他條件不

變，如果剩余產(chǎn)能不能轉(zhuǎn)移，公司擬花費(fèi)200萬元進(jìn)行廣告宣傳，通過擴(kuò)大A

產(chǎn)品的銷量實(shí)現(xiàn)剩余產(chǎn)能的充分利用。

公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

（1）根據(jù)資料一，為有效利用現(xiàn)有的一臺(tái)關(guān)鍵設(shè)備，計(jì)算公司A、B、C三

種產(chǎn)品的生產(chǎn)安排優(yōu)先順序和產(chǎn)量，在該生產(chǎn)安排下，公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)和

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)各是多少？

（2）根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點(diǎn)法，計(jì)算兩個(gè)方案每股收益無差

別點(diǎn)的息稅前利潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案。在該籌資方案下，公

司的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、每股收益各是多少？

（3）結(jié)合要求（1）、（2）的結(jié)果，需要說明經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿發(fā)生變化

的主要原因。

（4）根據(jù)資料三，計(jì)算并判斷公司是否應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

【答案】（1）①A產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=（2-1.2）/1=0.8（萬元）

B產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=（4-1.6）/2=1.2（萬元）

C產(chǎn)品單位限制資源邊際貢獻(xiàn)=（6-3.5）/2.5=1（萬元）

所以應(yīng)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，其次是C產(chǎn)品，最后生產(chǎn)A產(chǎn)品。具體生產(chǎn)安

排如下：

按照B產(chǎn)品的市場正常銷售量600件優(yōu)先安排生產(chǎn)B產(chǎn)品，耗用600X2=

1200小時(shí)；剩余加工能力2500—1200=1300小時(shí)，用于生產(chǎn)C產(chǎn)品1300/2.5

=520件；不生產(chǎn)A產(chǎn)品。

②邊際貢獻(xiàn)=600X（4-1.6）+520X（6-3.5）=2740（萬元）

息稅前利潤=2740—1000=1740（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=2740/1740=1.57

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1740/（1740-10000X6%）=1.53

(2)采用方案1的普通股股數(shù)=1000(萬股)

采用方案1的稅前固定性融資成本=10000X6%+6000X10%/(1-25%)+

4000/1250X1000X9%=1688(萬元)

采用方案2的普通股股數(shù)=1000+4000/10=1400(萬股)

采用方案2的稅前固定性融資成本=10000X6%+6000X10%/(1-25%)=

1400(萬元)

(EBIT-1688)X(1-25%)/1000=(EBIT-1400)X(1-25%)/1400

每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤=(1400X1688-1000X1400)/(1400-

1000)=2408(萬元)

新增設(shè)備后，年加工能力=2500+2500=5000(小時(shí))，大于按照市場正常

銷售量計(jì)算的A、B、C三種產(chǎn)品耗用的總工時(shí)=400X1+600X2+1000X2.5=

4100(小時(shí))，因此，A、B、C三種產(chǎn)品的市場正常銷售量都能實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)息稅

前利潤=(2-1.2)X400+(4-1.6)X600+(6-3.5)X1000-(1000+

600)=2660(萬元)。

由于預(yù)計(jì)息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤2408

萬元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案1進(jìn)行籌資。

②經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+(1000+600)/2660=1.60

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2660/(2660-1688)=2.74

每股收益=[(2660-10000X6%-4000/1250X1000X9%)X(1-25%)一

6000X10%]/1000=0.73(元)

(3)經(jīng)營杠桿提高的主要原因是固定性經(jīng)營成本增加，財(cái)務(wù)杠桿提高的主

要原因是固定性融資成本(利息費(fèi)用和優(yōu)先股股利)增加了。

(4)按照市場正常銷量生產(chǎn)后剩余的產(chǎn)能=5000—4100=900(小時(shí))

該剩余產(chǎn)能可以生產(chǎn)的A產(chǎn)品產(chǎn)量=900/1=900(件)

增加的息稅前利潤=900X(2-1.2)-200=520(萬元)

由于增加的息稅前利潤大于0,所以應(yīng)利用該剩余產(chǎn)能。

2、某公司(美國)本年盈余440000元，宣布發(fā)放10%的股票股利。實(shí)施前公

司所有者權(quán)益情況如下：

單位：元

要求：

(1)假設(shè)實(shí)施前股票市分為20元，計(jì)算實(shí)施后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額以

及股東權(quán)益合計(jì)。

(2)假設(shè)某股東持有20000股普通股，假設(shè)盈利總額和市盈率不變，計(jì)算

發(fā)放股票股利前后其持股比例和持股總價(jià)值。

【答案】(1)實(shí)施后股本=200000+200000X10%=220000(萬元)

實(shí)施后資本公積=400000+20000X(20-1)=780000(萬元)

實(shí)施后留存收益=2000000-20000X20=1600000（萬元）

股東權(quán)益合計(jì)=2200004-780000+1600000=2600000（萬元）

（2）實(shí)施前持股比例=20000/200000=10%

實(shí)施后持股比例=[20000X（1+10%）]/[200000X（1+10%）]=10%

實(shí)施前持股總價(jià)值=20000X20=400000（元）

實(shí)施前每股收益=440000/200000=2.2（元）

實(shí)施前市盈率=20/2.2=10/1.1

實(shí)施后每股收益=440000/[200000X（1+10%）]=2（元）

實(shí)施后每股市價(jià)=2X（10/1.1）=20/1.1=18.18（元）

實(shí)施后持股總價(jià)值=22000X18.18=400000（元）

3、（2017年）甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，產(chǎn)品市場需求處于上升階段，為增加

產(chǎn)能，公司擬于2018年初添置一臺(tái)設(shè)備，有兩種方案可供選擇：

方案一：自行購置。預(yù)計(jì)設(shè)備購置成本1600萬元。按稅法規(guī)定，該設(shè)備按

直線法計(jì)提折舊，折舊年限5年，凈殘值為5%,預(yù)計(jì)該設(shè)咯使用4年，每年年

末支付維護(hù)費(fèi)用16萬元，4總后變現(xiàn)價(jià)值400萬元。

方案二：租賃。甲公司租用設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，租賃期4年，設(shè)備的維護(hù)費(fèi)用

由提供租賃服務(wù)的公司承擔(dān)，租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿時(shí)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)

讓，租賃費(fèi)總計(jì)1480萬元，分4年償付，每年年初支付370萬元。

甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%,稅前有擔(dān)保的借款利率為8%0

要求：

（1）計(jì)算方案一的初始投資額，每年折舊抵稅額、每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈

額、4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額，并計(jì)算考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本。

（2）判斷租賃性質(zhì)，計(jì)算方案二的考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本。

（3）比較方案一和方案二的平均年成本，判斷甲公司應(yīng)該選擇方案一還是

方案二。

【答案】（1）初始投資額=1600（萬元）

每年折舊額=1600義（1-5%）/5=304（萬元）

年折舊抵稅額=304X25%=76（萬元）

每年維護(hù)費(fèi)用稅后凈額=16X（1-25%）=12（萬元）

4年后設(shè)備賬面價(jià)值=1600—304X4=384（萬元）

4年后設(shè)備變現(xiàn)收益納稅額=（400—384）X25%=4（萬元）

4年后設(shè)備變現(xiàn)稅后凈額=400—4=396（萬元）

購置方案折現(xiàn)率=8%X（1-25%）=6%

購置方案現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=1600+12+（P/A,6%,4）-76X（P/A,6%,4）

-396X（P/F,6%,4）=1064.56（萬元）

考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本=1064.56/（P/A,6%,4）=307.22（萬

元）

(2)該合同不屬于選擇簡化處理的短期租賃和低價(jià)值資產(chǎn)租賃，符合融資

租賃的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，租賃費(fèi)用每年370萬元，不可在稅前扣除。

由于合同約定了承租人的付款總額，租賃費(fèi)是取得租賃費(fèi)產(chǎn)的成本，全部

構(gòu)成其計(jì)稅基礎(chǔ)，即1480萬元。

租賃方案折現(xiàn)率=8%X(1-25%)=6%

每年折舊額=1480X(1-5%)/5=281.2(萬元)

年折舊抵稅額=281.2義25%=70.3(萬元)

設(shè)備租賃期滿時(shí)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入=0

期末資產(chǎn)賬面價(jià)值=1480—281.2X4=355.2(萬元)

期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失抵稅=355.2X25%=88.8(萬元)

租賃方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=370X(P/A,6%,4)X(1+6%)-70.3X

(P/A,6%,4)-88.8X(P/F,6%,4)=1045.08(萬元)

考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本=1045.08/(P/A,6%,4)=301.60(萬

元)

(3)方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司應(yīng)選擇方

案二。

4、某企業(yè)目前已有1000萬元長期資本，均為普通股，股價(jià)為10元/股?，F(xiàn)企

業(yè)希望再實(shí)現(xiàn)500萬元的長期資本融資以滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要。預(yù)計(jì)息稅

前利潤為210萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。有三種籌資方案可供選擇：

方案一：全部通過年利率為10%的長期債券籌資；

方案二：全部是優(yōu)先股股利率為12%的優(yōu)先股籌資；

方案三：全部依靠發(fā)行普通股股票籌資，按照目前的股價(jià)，需增發(fā)50萬股新

股。

要求：

(1)計(jì)算三個(gè)方案籌資后的每股收益。

(2)計(jì)算長期債券和普通股籌資方式的每股收益無弟別點(diǎn)八

(3)計(jì)算優(yōu)先股和普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)。

(4)若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？

(5)如果公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤改變?yōu)?30萬元或300萬元，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)

險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？

【答案】(1)長期債券籌資后的每股收益為：

每股收益=(210-500X10%)(1-25%)/100=1.2(元)

優(yōu)先股籌資后的每股收益

每股收益=[210X(1-25%)-500X12%]/100=0.975(元)

普通股籌資后的每股收益

每股收益=210X(1-25%)/(100+50)=1.05(元)

(2)假定長期債券和普通股籌資方式的每股收益無差別點(diǎn)為EBIT,貝人

(EBIT-500X10%)(1-25%)/100=EBITX(1-25%)/(100+50)

EBIT=150(萬元)

(3)假設(shè)優(yōu)先股和普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)為EBIT,貝h

[EBITX(1-25%)-500X12%]/100=EBITX(1-25%)/(100+50)

EBIT=240(萬元)

(4)從籌資后的每股收益來看，長期債券籌資形成的每股收益最高；從每

股收益無差別點(diǎn)分析來看，因?yàn)轭A(yù)計(jì)息稅前利潤210萬元高于無差別點(diǎn)150萬

元，所以若不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)采用發(fā)行長期債券籌資，因其每股收益高。

(5)由于發(fā)行債券籌資的每股收益永遠(yuǎn)高于發(fā)行優(yōu)先股籌資的每股收益，

所以以債券籌資和普通股籌資的無差別點(diǎn)150萬元為標(biāo)準(zhǔn)，若預(yù)計(jì)息稅前利潤

變?yōu)?30萬元，低于無差別點(diǎn)(150萬元)，應(yīng)選擇普通股籌資。若預(yù)計(jì)息稅前

利潤變?yōu)?00萬元，高于無差別點(diǎn)(150萬元)，應(yīng)選擇債券籌資方案。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理試題（二）

考試方式：【閉卷】考試時(shí)間：【90分鐘】總分：【100分】

一、單項(xiàng)選擇題（共20題，每小題2分，共40分）

1、下列關(guān)于全面預(yù)算編制方法的說法中，不正確的是（）o

A、零基預(yù)算法的缺點(diǎn)是編制預(yù)算的工作量大

B、增量預(yù)算法不利于調(diào)動(dòng)各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性

C、采用零基預(yù)算法編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，需要考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用

數(shù)額

D、彈性預(yù)算法編制預(yù)算的準(zhǔn)確性，在很大程度上取決于成本性態(tài)分析的可

靠性

【答案】C

【解析】采用零基預(yù)算法在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)

用數(shù)額，主要根據(jù)預(yù)算期的需要和可能分析費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額的合理性，綜

合平衡編制費(fèi)用預(yù)算。所以選項(xiàng)C的說法不正確。

2、甲公司是一家上市公司，，更用“債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型”估計(jì)甲公司的權(quán)

益資本成本時(shí)，債券收益率是指（）o

A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率

B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)資本成本

D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)資本成本

【答案】D

【解析】按照債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型，權(quán)益資本成本二稅后債務(wù)資本成本+股

東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這里的稅后債務(wù)資本成本是指企

業(yè)自己發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)資本成本。

3、下列評(píng)價(jià)指標(biāo)中，屬于非折現(xiàn)指標(biāo)的是（）o

A、現(xiàn)值指數(shù)

B、會(huì)計(jì)報(bào)酬率

C、內(nèi)含報(bào)酬率

D、凈現(xiàn)值

【答案】B

【解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均凈利潤/原始投資額X100%,分子和分母都不涉

及現(xiàn)值的計(jì)算，所以，屬于非折現(xiàn)指標(biāo)。

4、對(duì)某汽車制造業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，擬選擇市銷率模型，市場上有三家可比企

業(yè)，它們的風(fēng)險(xiǎn)、增長潛力、股利支付率和營業(yè)凈利率與目標(biāo)企業(yè)類似，三家

可比企業(yè)的本年的市銷率分別為1.2、1.6、1.7,目標(biāo)企業(yè)本年的每股營業(yè)收

入為30元，則按修正平均市銷率法計(jì)算，目標(biāo)企業(yè)的每股股票價(jià)值為（）

兀O

A、36

B、45

C、48

D、51

【答案】B

【解析】可比企業(yè)平均市銷率=（1.2+1.6+1.7）/3=1.5,目標(biāo)企業(yè)的每股股票

價(jià)值=1.5X30=45（元

5、甲公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為5樂股東權(quán)

益成本為7%,甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%,要使發(fā)行方案可行，可轉(zhuǎn)換債

券的稅前資本成本的區(qū)間為（）。

A、4%?7%

B、5%?7%

C、4%?8.75%

D、5%?9.33%

【答案】D

【解析】稅前股權(quán)資本成本=7%/（1-25%）=9.33%,可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本

應(yīng)在等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場利率與稅前股權(quán)成本之間，所以選項(xiàng)D正確。

6、下列各項(xiàng)費(fèi)用預(yù)算項(xiàng)目中，最適宜采用零基預(yù)算編制方法的是（）。

A、人工費(fèi)

B、培訓(xùn)費(fèi)

C、材料費(fèi)

D、折舊費(fèi)

【答案】B

【解析】零基預(yù)算法適用于企業(yè)各項(xiàng)預(yù)算的編制，特別是不經(jīng)常發(fā)生的預(yù)算項(xiàng)

目或預(yù)算編制基礎(chǔ)變化較大的預(yù)算項(xiàng)目。

7、為了反映企業(yè)在質(zhì)量管理方面所取得的進(jìn)展及其績效，企業(yè)還需要編制

（）。

A、質(zhì)量成本報(bào)告

B、鑒定成本報(bào)告

C、預(yù)防成本報(bào)告

D、質(zhì)量績效報(bào)告

【答案】D

【解析】為了反映企業(yè)在質(zhì)量管理方面所取得的進(jìn)展及其績效，企業(yè)還需要編

制質(zhì)量績效報(bào)告。

8、在下列各項(xiàng)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)的是（）o

A、復(fù)利終值系數(shù)

B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

C、普通年金終值系數(shù)

D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)

【答案】D

【解析】普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。

9、在基本生產(chǎn)車間均進(jìn)行產(chǎn)品成本計(jì)算的情況下，不便于通過“生產(chǎn)成本”明

細(xì)賬分別考查各基本生產(chǎn)車間存貨占用麥金情況的成本計(jì)算方法是（）o

A、品種法

B、分批法

C、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法

D、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

【答案】D

【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的缺點(diǎn)是：不能提供各個(gè)步驟的半成品成本資料，在

產(chǎn)品的費(fèi)用在產(chǎn)品最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，即不按其所在的地點(diǎn)

登記，而按其發(fā)生的地點(diǎn)登記，從而也就不便于通過“生產(chǎn)成本”明細(xì)賬分別

考查各基本生產(chǎn)車間存貨占月資金情況。

10、（2018年）甲公司生產(chǎn)銷售乙、丙、丁三種產(chǎn)品，固定成本5萬元，除乙

產(chǎn)品外，其余兩種產(chǎn)品均盈利，乙產(chǎn)品銷售2000件，單價(jià)105元，單位成本

110元（其中，單位直接材料成本20元，單位直接人工成本35元，單位變動(dòng)

制造費(fèi)用45元，單位固定制造費(fèi)用10元），假設(shè)生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，在短期經(jīng)

營決策時(shí)，決定繼續(xù)生產(chǎn)乙產(chǎn)品的理由是（）。

A、乙產(chǎn)品單價(jià)大于20元

B、乙產(chǎn)品單價(jià)大于80元

C、乙產(chǎn)品單價(jià)大于55元

D、乙產(chǎn)品單價(jià)大于100元

【答案】D

【解析】乙產(chǎn)品單位變動(dòng)成本=20+35+45=100（元在短期內(nèi)，如果企業(yè)

的虧損產(chǎn)品能夠提供正的邊際貢獻(xiàn)，就不應(yīng)該停產(chǎn)。因此只要乙產(chǎn)品的單價(jià)大

于單位變動(dòng)成本100元，就應(yīng)該繼續(xù)生產(chǎn)。

11、甲公司2017年初流通在外普通股5000萬股，優(yōu)先股40。萬股；2017年6

月30日增發(fā)普通股1000萬股。2017年末股東權(quán)益合計(jì)240Q0萬元，優(yōu)先股每

股清算價(jià)值10元，累積拖欠優(yōu)先股股息為每股5元。2017年末每股凈資產(chǎn)為

（）元/股。

A、3

B、4.8

C、4.36

D、3.27

【答案】A

【解析】優(yōu)先股股東權(quán)益=400X（10+5）=6000（萬元），普通股股東權(quán)益=

24000-6000=18000（萬元）,每股凈資產(chǎn)=18000/（5000+1000）=3（元/

股）。

12、（2004年）某公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車

項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，掌握了以下資料：汽車行業(yè)上市公司的0值為

1.05,行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為60%,投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前50%

的資產(chǎn)負(fù)債率。本項(xiàng)目含有負(fù)債的股東權(quán)益B值是（）°

A、0.84

B、0.98

C、1.26

D、1.31

【答案】A

【解析】由于不考慮所得稅，B資產(chǎn)=1.05+（1+60/40）=0.42；目標(biāo)公司

的B權(quán)益=0.42X（1+50/50）=0.84,選項(xiàng)A正確。

13、對(duì)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小不產(chǎn)生影響的因素是（）。

A、投資項(xiàng)目的原始投資

B、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量

C、投資項(xiàng)目的有效年限

D、投資項(xiàng)目的資本成本

【答案】D

【解析】資本成本是進(jìn)行投資決策時(shí)需要考慮的，但在計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率的時(shí)候

是不需要考慮的。

14、（2016年）根據(jù)有稅的MM理論，下列各項(xiàng)中會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的是（）。

A、財(cái)務(wù)困境成本

B、債務(wù)代理收益

C、債務(wù)代理成本

D、債務(wù)利息抵稅

【答案】D

【解析】有稅MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債

企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，選項(xiàng)D是答案。選項(xiàng)A是權(quán)衡理論

需要考慮的因素，選項(xiàng)BC是代理理論需要考慮的因素。

15、（2015年）甲公司是一家電器銷售企業(yè)，每年6?10月是銷售旺季，管理

層擬用存貨周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)全年存貨管理業(yè)績，適合使用的公式是（）。

A、存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/年初和年末存貨金額的平均數(shù)

B、存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/各月末存貨金額的平均數(shù)

C、存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/年初和年末存貨金額的平均數(shù)

D、存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/各月末存貨金額的平均數(shù)

【答案】D

【解析】用存貨周轉(zhuǎn)率評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用“營業(yè)成本”計(jì)算，即

選項(xiàng)AB不是答案；由于年初（1月初）和年末（12月末）處在淡季，存貨余額

較少，采用年初和年末平均數(shù)計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率偏高，為了更好消除季節(jié)性因

素影響，應(yīng)采用多時(shí)點(diǎn)的月平均數(shù)，選項(xiàng)C不是答案，選項(xiàng)D是答案。

16、某企業(yè)2019年1月1日經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為260萬元，流動(dòng)負(fù)債為

210萬元。12月31日經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為300萬元，流動(dòng)負(fù)債為250萬

元，則該企業(yè)2019年的現(xiàn)金流量比率為（）o

A、1.43

B、1.30

C、1.20

D、1.18

【答案】C

【解析】現(xiàn)金流量比率二經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/流動(dòng)負(fù)債二300/250=1.2。該比

率中的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，

而非平均金額。

17、下列各項(xiàng)中，使放棄現(xiàn)金折扣成本降低的是（）o

A、付款期、折扣期不變，折扣率降低

B、折扣期、折扣率不變，付款期縮短

C、折扣率不變，付款期和折扣期等量延長

D、折扣率、付款期不變，折扣期延長

【答案】A

【解析】由放棄現(xiàn)金折扣成本的公式可知，選項(xiàng)A的說法正確；折扣期、折扣

率不變，付款期縮短，將導(dǎo)致放棄現(xiàn)金折扣成本公式的分母減少，放棄現(xiàn)金折

扣的成本提高，選項(xiàng)B排除；折扣率不變，付款期和折扣期等量延長，對(duì)放棄

現(xiàn)金折扣的成本沒有影響，選項(xiàng)C排除；折扣率、付款期不變，折扣期延長，

享受現(xiàn)金折扣的優(yōu)惠加大，放棄現(xiàn)金折扣的成本提高，選項(xiàng)D排除。

18、（2018年）下列各項(xiàng)中，符合流動(dòng)性溢價(jià)理論的是O。

A、長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計(jì)

B、不同期限的債券市場互不相關(guān)

C、債券期限越長，利率變動(dòng)可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越高

D、即期利率水平由各個(gè)期限市場上供求關(guān)系決定

【答案】C

【解析】流動(dòng)性溢價(jià)理論認(rèn)為長期債券要給予投資者一定的流動(dòng)性溢價(jià)，即長

期即期利率是未來短期預(yù)期利率平均值加上一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。因?yàn)閭?/p>

到期期限越長，利率變動(dòng)的可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越高。選項(xiàng)A符合無偏預(yù)期

理論；選項(xiàng)B、D符合市場分割理論；選項(xiàng)C符合流動(dòng)性溢價(jià)理論。

19、在基本的本量利圖中，變動(dòng)成本線的斜率是（）0

A、單價(jià)

B、單位變動(dòng)成本

C、變動(dòng)成本率

D、1

【答案】B

【解析】基本的本量利圖中的銷售收入線的斜率是單價(jià)，變動(dòng)成本線的斜率是

單位變動(dòng)成本；在正方形本量利圖中的銷售收入線的斜率是1,變動(dòng)成本線的

斜率是變動(dòng)成本率。

20、下列對(duì)于期權(quán)概念的理解，表述不正確的是（）0

A、期權(quán)是基于未來的一種合約

B、期權(quán)的執(zhí)行日期是固定的

C、期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是固定的

D、期權(quán)可以是“買權(quán)”也可以是“賣權(quán)”

【答案】B

【解析】期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定的日期或該日之前

的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。所以B選項(xiàng)不正確。

二、多項(xiàng)選擇題（共5題，每小題4分，共20分）

1、下列有關(guān)金融市場的說法中，正確的有（）o

A、貨幣市場是短期金融二具交易的市場，交易的證券期限不超過一年

B、資本市場包括兩部分即銀行中長期存貸市場和有價(jià)證券市場

C、金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、公司和政府，其中銀行

是金融市場上最大的資金需求者

D、公司既能成為資金的提供者，又能成為資金的需求者

【答案】ABD

【解析】金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、公司和政府。其中居

民是凈儲(chǔ)蓄者，是金融市場上最眾多的資金提供者。公司是金融市場上最大的

資金需求者。銀行充當(dāng)金融交易的媒介，所以選項(xiàng)C的說法不正確。

2、某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%,面值

1000元，平價(jià)發(fā)行。以下關(guān)E該債券的說法中，正確的有（）。

A、該債券的計(jì)息周期利率為3%

B、該債券的有效年利率是6.09%

C、該債券的報(bào)價(jià)利率是例

D、由于平價(jià)發(fā)行，該債券的名義利率與名義必要報(bào)酬率相等

【答案】ABCD

【解析】半年計(jì)息周期利率是名義利率的一半，有效年利率=（1+3%）2-1=

6.09%,平價(jià)發(fā)行的平息債券名義利率與名義必要報(bào)酬率相等。

3、下列各項(xiàng)成本中，屬于可至質(zhì)量成本的有（）o

A、預(yù)防成本

B、鑒定成本

C、內(nèi)部失敗成本

D、外部失敗成本

【答案】AB

【解析】企業(yè)能夠控制預(yù)防成本和鑒定成本支出，屬于可控質(zhì)量成本，選項(xiàng)A

和B正確；失敗成本企業(yè)無法預(yù)料其發(fā)生，一旦發(fā)生，其費(fèi)用也無法事先知

曉，屬于不可控質(zhì)量成本，會(huì)計(jì)【彩蛋】選項(xiàng)C和D錯(cuò)誤。

4、下列說法，正確的有（）0

A、當(dāng)債券的到期收益率大于必要報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)購買債券；反之，應(yīng)出售債

券

B、只有持有至到期日，才能計(jì)算到期收益率

C、對(duì)于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率

D、溢價(jià)發(fā)行分期付息到期還本債券時(shí)，票面利率大于報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率

【答案】ABCD

【解析】債券的到期收益率大于必要報(bào)酬率（或市場利率），意味著債券價(jià)值高

于購買價(jià)格，相當(dāng)于債券價(jià)值被市場低估，所以是值得購買的。反之則應(yīng)該出

售，所以，選項(xiàng)A的說法正確。債券只有持有至到期日，才能計(jì)算到期收益

率，所以，選項(xiàng)B的說法正確；“到期收益率”僅僅是針對(duì)債券投資而言的，

對(duì)于股票投資，由于沒有到期日，因此不存在到期收益率，所以，選項(xiàng)C的說

法正確；對(duì)于分期付息到期還本債券而言，如果報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率等于票面利

率，則利息和本金的現(xiàn)值等于債券面值，即發(fā)行價(jià)格等于債券面值，由于現(xiàn)值

與折現(xiàn)率反向變動(dòng)，所以，當(dāng)報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率小于票面利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格

高于債券面值，即溢價(jià)發(fā)行，選項(xiàng)D的說法正確。

5、制定企業(yè)的信用政策，需要考慮的因素包括（）。

A、等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率

B、收賬費(fèi)用

C、存貨數(shù)量

D、現(xiàn)金折扣

【答案】ABCD

【解析】信用政策包括了信尼期間、信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。由此可知，選

項(xiàng)D是答案；信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用政策對(duì)收入和成本的影

響，此時(shí)需要考慮收賬費(fèi)用、壞賬損失、應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息以及存貨

占用資金應(yīng)計(jì)利息等等，計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息以及存貨占用資金應(yīng)

計(jì)利息時(shí)，按照等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率作為利息率，所以，選項(xiàng)ABC也是答

案。

三、簡答題(共4題，每小題10分，共40分)

1、(2018年)甲公司是一家制造業(yè)上市公司，市場需求旺盛，公司正在考慮通

過籌資擴(kuò)大產(chǎn)能。

為滿足市場需求，公司2019年初擬新增一臺(tái)設(shè)備，需要籌集10000萬元。該設(shè)

備投產(chǎn)后公司預(yù)計(jì)總息稅前利潤2660萬元，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇。

方案1：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%,按每

份市價(jià)1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率

9%o

方案2：平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%,按每

份市價(jià)10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。

2018年，公司長期債務(wù)10000萬元，年利率6%,流通在外普通股1000萬股，

每股面值1元，無優(yōu)先股。

要求：采用每股收益無差別點(diǎn)法，計(jì)算兩個(gè)方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利

潤，并判斷公司應(yīng)選擇哪一個(gè)籌資方案。在該籌資方案下，公司的每股收益是

多少？

【答案】方案一和二的優(yōu)先股利息=6000X10%=600(萬元)

方案一所得稅前利息二10000X6%+4000/1250Xl000X9%=888(萬元)

方案二所得稅前利息=10000義6%=600(萬元)

[(EBIT-888)X(1-25%)-600]/1000=[(EBIT-600)X(1-25%)-600]/

(1000+4000/10)

解得：EBIT=2408(萬元)

預(yù)計(jì)EBIT為2660萬元〉每股收益無差別點(diǎn)EBIT的2408萬元

所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案一進(jìn)行籌資

每股收益=[(2660-888)X(1-25%)-600]/1000=0.73(元)。

2、(2017年)甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券，債券面值為

1000元，每半年付息一次，2017年10月到期還本，甲公司目前沒有已上市債

券，為此確定擬發(fā)行債券的票面利率，公司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成

本。財(cái)務(wù)部新入職的小w進(jìn)行了一下分析及計(jì)算：

(1)收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)行期限相同的

已上市政府債券進(jìn)行比較，結(jié)果如下：

(2)公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)嘿率=(3.7%+4,3%+4%)/3=4%

(3)使用3年期政府債券的票面利率估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=4%

(4)稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+公司債券的平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=4%+4%=8%

(5)擬發(fā)行債券的票面利率;稅后債務(wù)成本=8%X(1-25%)=6%

要求：

（1）請(qǐng)指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過程中的錯(cuò)誤之處，并給出正

確的做法。（無需計(jì)算）

（2）如果對(duì)所有錯(cuò)誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前債務(wù)成本為8.16%,請(qǐng)計(jì)算

擬發(fā)行債券的票面利率和每期（半年）付息額。

【答案】（1）①使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公

司相同的已上市公司債券；小w選擇的是同行業(yè)公司發(fā)行的已上市債券。

②計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的

政府債券；小w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券。

③計(jì)算債券平均風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政

府債券的到期收益率；小W使用的是票面利率。

④估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券（即

5年期政府債券）的到期收益率估計(jì)；小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相

同的政府債券的票面利率。

⑤確定票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)成本；小w使用的是稅后債務(wù)成本。

⑥擬發(fā)行債券每半年付息一次，應(yīng)首先計(jì)算出半年的有效利率，與計(jì)息期次數(shù)

相乘后得出票面利率；小w直接使用了年利率。

每期（半年）付息額=1000X8%/2=40（元）。

3、某公司是一家銷售企業(yè)，目前每年的銷售收入是8000萬元，變動(dòng)成本率是

60%,固定成本為2000萬元，企業(yè)的長期資金來源有：長期借款6000萬元，年

利率8%,每年付息一次，10年后還本；優(yōu)先股5萬股，每股面值100元，股息

率12%,普通股200萬股，面值1元?，F(xiàn)在企業(yè)想擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，進(jìn)行籌資

3000萬元，假設(shè)進(jìn)行長期借款籌集資金利率不變。預(yù)計(jì)銷售收入每年新增2000

萬元，變動(dòng)成本率預(yù)計(jì)保持不變，固定成本增加20%。公司所得稅稅率25機(jī)

要求：

（1）計(jì)算企業(yè)目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合柱桿系數(shù)。

（2）計(jì)算企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系

數(shù)。

【答案】（1）邊際貢獻(xiàn)=8000X（1-60%）=3200（萬元）

息稅前利潤二3200-2000=1200（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=3200/1200=2.67

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1200/[1200-6000X8%-5X100X12%/（1-25%）]=1.88

聯(lián)合杠桿系數(shù)二3200/[1200-6000X8%-5X100X12%/（1-25%）]=5

（2）邊際貢獻(xiàn)二（8000+2000）X（1-60%）=4000（萬元）

息稅前利潤:4000-2000X（1+20%）=1600（萬元）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000/1600=2.5

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1600/[1600-6000X8%-3000X8%-5X100X12*/（1-25%）>2

聯(lián)合杠桿系數(shù)=4000/[1600-6000X8M3000X8%-5X100X12%/（1-25%）]=5。

4、甲公司是一家空氣凈化器制造企業(yè)，共設(shè)三個(gè)生產(chǎn)部門，分別生產(chǎn)X、Y、Z

三種空氣凈化器，最近幾年該行業(yè)市場需求變化較大，公司正進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的

調(diào)整和決策。

公司預(yù)計(jì)2020年X凈化器銷量3萬臺(tái)，單位售價(jià)10000元，單位變動(dòng)成本

6000元，固定成本3375萬元；Y凈化器銷量3萬臺(tái)，單位售價(jià)6000元，單位

變動(dòng)成本3000元，固定成本2025萬元；Z凈化器銷量4萬臺(tái)，單位售價(jià)3000

元，單位變動(dòng)成本2625元，固定成本1350萬元。總部管理費(fèi)用4500萬元，按

預(yù)測的營業(yè)收入比例分?jǐn)偨oX、Y、Z三種凈化器的生產(chǎn)部門。假設(shè)單位變動(dòng)成

本、固定成本保持不變。

要求：

（1）分別計(jì)算X、Y、Z三種凈化器的邊際貢獻(xiàn)、營業(yè)利潤，分別判斷是應(yīng)繼續(xù)

生產(chǎn)還是停產(chǎn)，并說明理由。

（2）基于要求（1）的結(jié)果，計(jì)算該企業(yè)2018年的加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率、加權(quán)

平均盈虧平衡銷售額及X凈化器的盈虧平衡銷售額、盈虧平衡銷售量、盈虧臨

界點(diǎn)作業(yè)率。

（3）假設(shè)該公司根據(jù)市場需求變化，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，計(jì)劃2019年只生產(chǎn)X凈

化器。預(yù)計(jì)2019年X凈化器銷量達(dá)到6萬臺(tái)，單位變動(dòng)成本、固定成本保持不

變，總部管理費(fèi)用增加到5250萬元。若想達(dá)到要求（1）的營業(yè)利潤總額，

2019年該企業(yè)X凈化器可接受的最低銷售單價(jià)是多少？