AI賦能資產(chǎn)配置：DeepSeek對國信多元資配框架的優(yōu)化

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告|2025年2月19日AI賦能資產(chǎn)配置wangkai8@.請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容項(xiàng)目概述：本項(xiàng)目聚焦原有5個短期資產(chǎn)配置模型“等權(quán)重”配置的局限性，接入DeepSeek實(shí)現(xiàn)“打分指示的股債強(qiáng)弱”指數(shù)的智能迭代優(yōu)化，提升資產(chǎn)配置的前瞻性與決策有效性優(yōu)化過程：一是讓DeepSeek進(jìn)行靜態(tài)學(xué)習(xí)，投喂短期模型邏輯以及底稿等核心信息，訓(xùn)練DeepSeek；二是讓DeepSeek進(jìn)行動態(tài)糾偏，挖掘歷史數(shù)據(jù)中“先驗(yàn)權(quán)重”與“真實(shí)走勢”的差異，迭代優(yōu)化；三是讓DeepSeek進(jìn)行推理應(yīng)用，基于宏觀指標(biāo)預(yù)測值完成2025年全年的指數(shù)外推 風(fēng)險(xiǎn)提示：模型過擬合風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)口徑調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；AI推理的不穩(wěn)健性圖1：打分指示的股債強(qiáng)弱（DeepSeek-V3接入前）圖2：打分指示的股債強(qiáng)弱（DeepSeek-V3接入后）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理優(yōu)化結(jié)果：等權(quán)重平均組合五個短期模型結(jié)果，降維后勝率 風(fēng)險(xiǎn)提示：模型過擬合風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)口徑調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；AI推理的不穩(wěn)健性圖1：打分指示的股債強(qiáng)弱（DeepSeek-V3接入前）圖2：打分指示的股債強(qiáng)弱（DeepSeek-V3接入后）資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國信周期框架：統(tǒng)籌短、中、長，多維視角指引資配圖3:周期劃分示意圖圖3:周期劃分示意圖圖4：短周期示意圖圖5：中周期示意圖圖6：長周期示意圖判定核心：基于美林時鐘、周期疊加、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容短周期：大類資產(chǎn)配置框架的加法（統(tǒng)籌）和減法（降維））：）：）：）：）：圖7:周期降維的思路框架請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容短周期框架匯總圖8:短周期框架最新指引請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容短周期：大類資產(chǎn)配置框架的加法（統(tǒng)籌）和減法（降維）作為經(jīng)濟(jì)周期的兩大指標(biāo)——綜合景氣指標(biāo)和綜合通脹指標(biāo)，兩者對股票價(jià)格的指引映射到兩個不同的維度——盈利和估值。當(dāng)基本面（綜合景氣指標(biāo)）上行時，經(jīng)濟(jì)上行的背后往往是企業(yè)盈利的改善，對應(yīng)股價(jià)上行；當(dāng)價(jià)格（綜合通脹指標(biāo)）下行時，往往預(yù)示著貨幣政策的寬松，利率下行，這會改善股票的估值，對應(yīng)股價(jià)上行。從價(jià)值投資的角度，我們往往更為關(guān)注盈利，其代表了企研究發(fā)現(xiàn)，綜合景氣指標(biāo)對行業(yè)盈利增速有領(lǐng)先性，表現(xiàn)為領(lǐng)先正相關(guān)，這與經(jīng)濟(jì)周期的理論相一致；綜合通脹指標(biāo)對行業(yè)盈利的提示不及綜合領(lǐng)先指標(biāo)，分行業(yè)來看綜合景氣指標(biāo)對周期、成長、紅利、大盤等風(fēng)格板塊和建筑、建材等行業(yè)板塊具有較強(qiáng)的領(lǐng)先正相關(guān)；對穩(wěn)定、小盤等風(fēng)格板塊和金融、銀行、電子、通信等行綜合通脹指標(biāo)對有色、消費(fèi)等行業(yè)板塊具有較強(qiáng)的領(lǐng)先正相關(guān)；對電力設(shè)備、機(jī)械等行業(yè)板塊的領(lǐng)先正相關(guān)性較弱；對紅利、低估值等風(fēng)格板塊和通信、電子、圖9:經(jīng)濟(jì)周期劃分時段表現(xiàn)股票債券商品49%牛市51%44%復(fù)蘇熊市39%39%39%過熱震蕩牛市熊市震蕩43%35%22%39%41%20%39%33%28%2013/7/31滯漲牛市熊市震蕩牛市43%38%20%47%43%43%14%60%38%34%29%30%震蕩熊市震蕩47%7%33%7%37%33%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容各周期下的風(fēng)格/行業(yè)表現(xiàn)行業(yè)歷史表現(xiàn)-震蕩配金融、復(fù)蘇看周期震蕩期表現(xiàn)最好的三個行業(yè)為：非銀行金融(41.6%)、建筑(22.復(fù)蘇期表現(xiàn)最好的三個行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)(44.4%)、食品飲料(17.9%)、電過熱期表現(xiàn)最好的三個行業(yè)為：電子(24.3%)、傳媒(22.0%滯漲期表現(xiàn)最好的三個行業(yè)為：電力設(shè)備及新能源(22.3%)、國防軍工(14.0%)、有圖10:四階段下的行業(yè)表現(xiàn)（超額收益）務(wù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容基于短周期的大類資產(chǎn)和風(fēng)格配置規(guī)律圖圖11:四象限下股債配置和風(fēng)格/行業(yè)規(guī)律請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容中周期：聚焦資產(chǎn)比價(jià)中周期框架下的資產(chǎn)配置以均值回歸為核心思想。均值回歸認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)格在長期會圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動，即使短期內(nèi)出現(xiàn)偏離，最終也會回歸到長期平均水平。這種規(guī)律在金融市場中普遍存在，中周期框架強(qiáng)調(diào)在中期維度（3-5年）進(jìn)行資產(chǎn)配置。與短期波動不同，中期維度的資產(chǎn)價(jià)格比價(jià)關(guān)系更穩(wěn)定，均值回歸顯。通過壓縮觀察窗口，投資者可以更好地捕捉資產(chǎn)圖12:中周期配置思路請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容長周期下的康波視角圖13：康波周期的劃分與宏觀變量圖14：康波周期與技術(shù)創(chuàng)新周期資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架及其改進(jìn)空間02DeepSeek優(yōu)化資配模型的嵌入邏輯03DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程04未來改進(jìn)方向05風(fēng)險(xiǎn)提示請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架及其改進(jìn)空間?美林時鐘：基于經(jīng)濟(jì)增長與通脹周期，劃分復(fù)蘇、過熱、滯漲、震蕩四階段，指示各階段股債強(qiáng)弱格局?貨幣+信用：關(guān)注貨幣與信用周期組合，分析流動性與融資節(jié)奏對股債市場的影響?財(cái)政貨幣組合：通過財(cái)政與貨幣政策的搭配，刻畫政策驅(qū)動下的資產(chǎn)價(jià)格變化?信貸庫存：以信貸增速與票據(jù)貼現(xiàn)為“金融庫存”，反映?庫存產(chǎn)能周期嵌套：結(jié)合庫存周期與產(chǎn)能周期，動態(tài)捕捉供需變動對股債市場的雙向影響圖15：現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架概覽與應(yīng)用方式：國信研究資產(chǎn)配置體系工具箱圖16：打分指示股債強(qiáng)弱指標(biāo)生成邏輯圖（降維過程等權(quán)重）資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制 圖15：現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架概覽與應(yīng)用方式：國信研究資產(chǎn)配置體系工具箱圖16：打分指示股債強(qiáng)弱指標(biāo)生成邏輯圖（降維過程等權(quán)重）資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容圖17：資產(chǎn)配置體系的對立與統(tǒng)一：如何解決核心問題堵點(diǎn)資配框架資配框架分散每個模型不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，選擇最為契合當(dāng)前政策和經(jīng)濟(jì)語境的將宏觀數(shù)據(jù)變成重點(diǎn)成分/因子，過往重點(diǎn)邏輯不突出，容易合成謬誤。是因子≈盲盒產(chǎn)生歷史數(shù)據(jù)動態(tài)學(xué)習(xí)、樣本完善、豐富擴(kuò)容，選擇當(dāng)前最適用模型并匹配權(quán)重，并非“上帝搖骰子”類似擴(kuò)散指數(shù)的算法，每個指標(biāo)等權(quán)貢獻(xiàn)，避免單一因子影響偏離，不篡歷2021年疫后經(jīng)濟(jì)爬坡，國內(nèi)外的貨幣政策的兩端均在穩(wěn)增長和抗通脹間單邊倒向前者，因此選擇產(chǎn)出缺口模型每期按照模型來形成幾個重要因子，賦予權(quán)重得分，擬合優(yōu)度高，宏觀邏輯不清，在分析師構(gòu)造的宏觀原理基礎(chǔ)上，動用大模型運(yùn)算方法請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2020年以來經(jīng)濟(jì)主要矛盾切換和資產(chǎn)配置體系優(yōu)化以國信證券在2016年首創(chuàng)的中國版“美林時鐘”——“貨幣+信用”風(fēng)火輪為例，2020年以來傳統(tǒng)的照顧體系在資產(chǎn)配置中逐步更迭：2021年核心矛盾是海外地緣影響下的企業(yè)增收不增利，錨定利潤增速指標(biāo)；2022年核心矛盾是融資數(shù)據(jù)剝離掉短期票據(jù)和貸款的沖量，回歸企業(yè)中長期信貸對利潤的持續(xù)支撐；2023年關(guān)注點(diǎn)在于剝離國央企貸款因素，找到衡量居民信心的家庭部門中長貸款增速，流動性焦點(diǎn)從國內(nèi)變遷到海外；2024年關(guān)注財(cái)政脈沖發(fā)力對實(shí)體信心的修復(fù)圖18：2020年以來大類資產(chǎn)配置模型的選擇和變遷歷程資料來源：Wind,國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架及其改進(jìn)空間02DeepSeek優(yōu)化資配模型的嵌入邏輯03DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程04未來改進(jìn)方向05風(fēng)險(xiǎn)提示請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容DeepSeek優(yōu)化資配模型的嵌入邏輯圖19:DeepSeek的優(yōu)化邏輯?深度推理判斷：DeepSeek-R1大模型具備強(qiáng)大的推理和復(fù)雜決策能力，提升配置策略的智能化水平?高維數(shù)據(jù)挖掘：可在龐雜的高維數(shù)據(jù)中提煉關(guān)聯(lián)性，而非依賴傳統(tǒng)數(shù)學(xué)模型，打破線性約束，避免黑箱?動態(tài)自我修正：持續(xù)基于歷史與現(xiàn)實(shí)的差距進(jìn)行修正迭代，優(yōu)化權(quán)重配置，提升未來預(yù)測的精準(zhǔn)性 構(gòu)建指數(shù)釋程，以及與實(shí)際變化的差異宏觀指標(biāo)權(quán)重與實(shí)際變化之間的差異進(jìn)行“動態(tài)糾偏”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架及其改進(jìn)空間02DeepSeek優(yōu)化資配模型的嵌入邏輯03DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程04未來改進(jìn)方向05風(fēng)險(xiǎn)提示請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程-技術(shù)路線圖圖20:DeepSeek的優(yōu)化路徑自然語言 自然語言 輸出“權(quán)重”輸出“權(quán)重”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程-輸入階段?數(shù)據(jù)輸入：①讀取底稿中的股債打分及其背后的周期與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，建立數(shù)據(jù)庫并輸入DeepSeek，旨在幫助其從數(shù)據(jù)獲取信息；基于五個短期框架擬合其解釋力度生成初始權(quán)重，6圖21：自然語言語料的制作與輸入圖22：初始權(quán)重的確定與輸入請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程-訓(xùn)練階段?DeepSeek接入：通過API將DeepSeek接入PytDeepSeekR1&V3推理服務(wù)，確保穩(wěn)）；?權(quán)重的迭代輸出：①DeepSeek動態(tài)優(yōu)化，調(diào)整權(quán)重以貼合歷史經(jīng)驗(yàn)（基于歷史）；②挖掘先驗(yàn)權(quán)重解釋真實(shí)股債強(qiáng)弱的偏差，實(shí)現(xiàn)自圖23：DeepSeek的接入表表指出實(shí)際股債強(qiáng)度與“先驗(yàn)權(quán)重”資資請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程-應(yīng)用階段），?“打分指示股債強(qiáng)弱”指標(biāo)的外推：DeepSeek已明確不同宏觀指標(biāo)下的最優(yōu)權(quán)重配置，以更好地解釋真實(shí)股債強(qiáng)弱?；诖?，我們將預(yù)測好?結(jié)果呈現(xiàn)：①勝率顯著提升。若“打分指示的股債強(qiáng)弱”與“實(shí)際股債強(qiáng)弱”同向變動，則判定為勝，反之為敗。DeepSeek接入后，勝率提升至60.61%，而等權(quán)降維的打分指數(shù)勝率不足40%。②2025年全年股債強(qiáng)弱預(yù)測：預(yù)計(jì)2025年第一季度股債強(qiáng)方向上升）③靜態(tài)學(xué)習(xí)：還挖掘了周期與權(quán)重的關(guān)系（見表2）④DeepSeek基于“打分指示的股債強(qiáng)圖24：打分指示的股債強(qiáng)弱（DeepSeek調(diào)整后）圖25：DeepSeek生成的五大短期框架權(quán)重圖26：DeepSeek基于股債強(qiáng)弱推演2025年國證價(jià)值與成長指數(shù)走勢資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容結(jié)合機(jī)器學(xué)習(xí)的經(jīng)濟(jì)周期綜合劃分和每個分類框架的貢獻(xiàn)一方面，股債強(qiáng)弱指標(biāo)在更合理可控的范圍內(nèi)波動，周期圖27:結(jié)合AI學(xué)習(xí)體系打分得出的經(jīng)濟(jì)周期階段劃分322110322110過熱震蕩 實(shí)際股債強(qiáng)弱（中證債基口徑）滯脹復(fù)蘇AI學(xué)習(xí)打分指示的股債強(qiáng)弱(前向滾動5年，右)53-1-3-5-7-9321323210-1-2-3-42015/9/12017/1/12018/5/12019/9/12021/1/12022/5/12015/092016/102017/112018/122020/012021/022022/032023/042024/052025/062015/9/12017/1/12018/5/12019/9/12021/1/12022/5/1請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容基于綜合景氣指標(biāo)的周期劃分：AI學(xué)習(xí)后版本周期連續(xù)性更優(yōu)圖28:AI學(xué)習(xí)和綜合打分給出的經(jīng)濟(jì)周期及其差異：前者對經(jīng)濟(jì)周期的劃分更為平滑和連貫，噪聲相對更少02015/092016/062017/032017/122018/092019/062020/032020/122021/092022/062023/032023/122024/092025/062015/092016/062017/032017/122018/092019/062020/032020/122021/092022/062023/032023/122024/092025/06改良版本：AI學(xué)習(xí)定位經(jīng)濟(jì)周期改良版本：AI學(xué)習(xí)定位經(jīng)濟(jì)周期震蕩02015/092016/062017/032017/122018/092019/062020/032020/122021/092022/062023/032023/122024/092025/062015/092016/062017/032017/122018/092019/062020/032020/122021/092022/062023/032023/122024/092025/06先前版本：綜合打分過熱先前版本：綜合打分先前版本：綜合打分過熱先前版本：綜合打分震蕩先前版本：綜合打分復(fù)蘇請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容周期輪動更符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的客觀規(guī)律，周期長度更符合客觀認(rèn)知：一輪“震蕩-復(fù)蘇-過熱-滯漲”周期在3-圖29:傳統(tǒng)指標(biāo)下的經(jīng)濟(jì)周期劃分圖30:AI學(xué)習(xí)體系指標(biāo)下的經(jīng)濟(jì)周期劃分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容AI+資配框架下，組合凈值表現(xiàn)繼續(xù)優(yōu)化不同股票風(fēng)格間存在重疊，我們根據(jù)中信風(fēng)格、大中小盤、估值等將不同股票風(fēng)格分別和債券放在一起，根據(jù)歷史周期指示的股票風(fēng)用牛市概率-熊市概率代表資產(chǎn)打分，只保留打分為正的股票風(fēng)格/債券，根據(jù)分?jǐn)?shù)大小圖31:傳統(tǒng)配置框架下的組合表現(xiàn)圖32:AI+配置框架下的組合表現(xiàn)中信風(fēng)格+債券+商品大中小盤+債券+商品高低估值+債券+商品紅利+債券+商品萬得全A中信風(fēng)格+債券+商品大中小盤+債券+商品高低估值+債券+商品紅利+債券+商品萬得全A年化收益率年化收益率波動率夏普比最大回撤4.00%0.040.94-5%3.18%0.040.90-6%3.24%0.030.93-4%3.97%0.031.19-4%2.81%0.210.13-34%中信風(fēng)格+債券+商品大中小盤+債券+商品高低估值+債券+商中信風(fēng)格+債券+商品大中小盤+債券+商品高低估值+債券+商品紅利+債券+商品萬得全A年化收益率年化收益率波動率夏普比最大回撤4.27%0.04-6%3.49%0.040.93-5%3.45%0.040.98-5%4.27%0.03-3%2.81%0.210.13-34%請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容01現(xiàn)有資產(chǎn)配置框架及其改進(jìn)空間02DeepSeek優(yōu)化資配模型的嵌入邏輯03DeepSeek優(yōu)化資配模型的具體過程04未來改進(jìn)方向05風(fēng)險(xiǎn)提示請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容未來改進(jìn)方向圖33：未來改進(jìn)方向力更強(qiáng)的DeepSeek-R1。接入更高性能的圖33：未來改進(jìn)方向DeepSeekR1&V3推理服務(wù)，受TPM限制（化），化化等策略，進(jìn)一步優(yōu)化指令設(shè)計(jì)，使其更契合化供了優(yōu)化權(quán)重的方向性指引。未來可探索其股債強(qiáng)弱擬合效果更優(yōu)的“先驗(yàn)權(quán)重”請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容Deepseek預(yù)測宏觀數(shù)據(jù)：以社融為例資料來源：資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖34:社融預(yù)測邏輯圖35：DeepSeek基于“自主學(xué)習(xí)法”預(yù)測結(jié)果圖34:社融預(yù)測邏輯圖35：DeepSeek基于“自主學(xué)習(xí)法”預(yù)測結(jié)果資料來源：國信證券經(jīng)濟(jì)研究所繪制資料來源：Wind，DeepSeek，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖36：DeepSeek基于“框架引導(dǎo)法”預(yù)測結(jié)果圖37：DeepSeek基于“框架引導(dǎo)法”預(yù)測結(jié)果請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容DeepSeek全面賦能策略研究圖38：從宏觀到微觀，DeepSeek賦能投研全鏈路?2.景氣度交叉驗(yàn)證：整合行業(yè)PMI新訂單、?5.多指標(biāo)擇時：利用推理模型對波動率、客流統(tǒng)計(jì)與APP下載量分析消費(fèi)復(fù)蘇彈性。半衰期對股價(jià)波動的滯后影響。圖40：DeepSeek啟發(fā)投研的執(zhí)行閉環(huán)，從研究到策略落地的六步法“數(shù)據(jù)配電站”“模式溫室”“壓力實(shí)驗(yàn)室”“監(jiān)控急診室”“進(jìn)化檔案館”圖39：DeepSeek從研究工具到Alpha工廠圖41：DeepSeek重要優(yōu)勢體現(xiàn)在拓展場景中請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容結(jié)論短周期-大類資產(chǎn)配置框架的加法和減法：美林時鐘框架（工業(yè)增加值+PP項(xiàng)目總體概述：接入DeepSeek后，投喂國信短周期資配語料與底稿并迭代訓(xùn)練，三大拓展功能：①指導(dǎo)周期劃分，提升經(jīng)濟(jì)周期的精Prompt可參考清華DeepSeek手冊，結(jié)合PIA、TFM、請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)提示一、模型過擬合風(fēng)險(xiǎn)，DeepSeek的訓(xùn)練依賴于投喂的短周期框架語料與底稿數(shù)據(jù)，多維框架下存在過擬合風(fēng)險(xiǎn)二、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，宏觀指標(biāo)統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整可能帶來AI配置結(jié)論的改變?nèi)?、AI推理的不穩(wěn)健性，AI模型的輸出結(jié)論具備一定隨機(jī)性，多次生成可能產(chǎn)生不同的結(jié)果請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容國信證券投資評級投資評級標(biāo)準(zhǔn)類別級別說明報(bào)告中投資建議所涉及的評級（如有）分為股票評級和行業(yè)評級（另有說明的除外）。評級標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場以滬深300指數(shù)（000300.SH）作為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（899001.CSI）為基準(zhǔn)；香港市場以恒生指數(shù)(HSI.HI)作為基準(zhǔn)；美國市場以標(biāo)普500指數(shù)(SPX.GI)或納斯達(dá)克指數(shù)（IXIC.GI）為基準(zhǔn)。股票投資評級優(yōu)于大市股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%以上股價(jià)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間弱于大市股價(jià)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上無評級股價(jià)與市場代表性指數(shù)相比無明確觀點(diǎn)行業(yè)投資評級優(yōu)于大市行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場代表性指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場代表性指數(shù)±10%之間弱于大市行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場代表性指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。重要聲明本報(bào)告由國信證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作；報(bào)告版權(quán)歸國信證券股份有限公司