傳媒行業(yè)深度報(bào)告：頭部女性向游戲不斷出圈IP價(jià)值開發(fā)空間或打開

傳媒頭部女性向游戲不斷出圈，IP價(jià)值開發(fā)空間或打開l女性向游戲市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，成為游戲市場(chǎng)重要增量 34%17% 0%-17%-34%-50%2023-122024-042024-08數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源近年來(lái)女性向游戲迅速崛起，成為游戲市場(chǎng)重要細(xì)分賽道。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，中國(guó)女性游戲用戶規(guī)模從2015年的2.3億增長(zhǎng)至2019年的3億人次，占中國(guó)游戲用戶總規(guī)模的46.2%。此外，根據(jù) 傳媒頭部女性向游戲不斷出圈，IP價(jià)值開發(fā)空間或打開l女性向游戲市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，成為游戲市場(chǎng)重要增量 34%17% 0%-17%-34%-50%2023-122024-042024-08數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源l頭部乙游流水天花板不斷提升，體現(xiàn)強(qiáng)大的出圈能力和商業(yè)化潛質(zhì)《多模態(tài)大模型及《多模態(tài)大模型及AI硬件賦能，AI社交陪伴空間廣闊—行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告》l游戲內(nèi)付費(fèi)或只是開端，女性向游戲IP價(jià)值開發(fā)空間或打開行了聯(lián)名合作。這些聯(lián)名套餐因其稀缺性而引發(fā)了玩家商業(yè)化潛力，即將上線的《無(wú)限暖暖》再次創(chuàng)新，將換提升整體IP產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值。游戲上市公司近幾年紛紛l風(fēng)險(xiǎn)提示：女性向游戲市場(chǎng)增長(zhǎng)及相關(guān)IP對(duì)周邊及線下消費(fèi)帶動(dòng)不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/12 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/121、女性向游戲已進(jìn)階為千億市場(chǎng)，乙游為核心細(xì)分品類 31.1、女性向游戲市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，成為游戲市場(chǎng)重要增量 31.2、頭部乙游流水天花板不斷提升，體現(xiàn)強(qiáng)大的出圈能力和商業(yè)化潛質(zhì) 52、游戲內(nèi)付費(fèi)或只是開端，女性向游戲IP價(jià)值開發(fā)空間或打開 83、投資建議：積極布局女性向游戲賽道具備卡位優(yōu)勢(shì)的公司 4、風(fēng)險(xiǎn)提示 圖1：中國(guó)女性向游戲市場(chǎng)規(guī)模保持持續(xù)增長(zhǎng) 3圖2：女性向游戲在整體游戲市場(chǎng)中占比持續(xù)提升 3圖3：女性玩家包下紐約時(shí)代廣場(chǎng)大屏為《戀與制作人》中的“周棋洛”慶生 4圖4：2024年1月，頭部乙游均具備較高月活用戶規(guī)模 6圖5：《戀與深空》上線以來(lái)多次登頂iOS游戲暢銷榜第一 6圖6：乙女游戲一般通過(guò)情感鏈接拉動(dòng)用戶付費(fèi)需求 7圖7：《無(wú)限暖暖》結(jié)合了換裝玩法與開放世界冒險(xiǎn)玩法 7圖8：暖暖系列前作《閃耀暖暖》上線后最高排名iOS暢銷榜第一 8圖9：潮玩玩具店銷售榜中，多家女性向游戲官方店鋪進(jìn)入TOP20 8圖10：肯德基與《戀與深空》展開聯(lián)動(dòng) 9表1：女性向游戲包含多個(gè)品類 5表2：多家游戲公司布局了女性向游戲賽道 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/12隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)的普及，游戲行業(yè)不斷發(fā)展壯大。女性向游戲在游戲市場(chǎng)中逐漸嶄露頭角，并吸引了越來(lái)越多的女性玩家，成為游戲市場(chǎng)中一個(gè)快速中國(guó)女性游戲用戶規(guī)模已從2015年的2.3億增長(zhǎng)至3億人次，已占中國(guó)游戲用戶總020182019202020212022——YOY0 女性玩家有著“為愛(ài)付費(fèi)”的消費(fèi)偏好，付費(fèi)轉(zhuǎn)化率或更高。女性玩家在游戲類消費(fèi)的抉擇上，更看重所購(gòu)物品的附加價(jià)值，例如與虛擬角色之間的情感價(jià)值、與其他玩家交互的社交價(jià)值、能夠在社交媒體展示游戲中角色外觀、個(gè)人魅力的分游行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，女性消費(fèi)者在游戲上花費(fèi)的時(shí)間和金錢均高于男性消費(fèi)者，其中在時(shí)間方面多出35%，在金錢方面則 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/12 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/12括乙女戀愛(ài)、休閑換裝、消除融合、經(jīng)營(yíng)模擬等。近年來(lái)在女性向游戲門類之下，乙女游戲（簡(jiǎn)稱乙游）逐漸崛起，目前已在女性向游戲市場(chǎng)中占據(jù)重要地位。有趣的元素，而不是強(qiáng)調(diào)策略或競(jìng)爭(zhēng)性。疊紙公司推出的乙游《戀與制作人》成為國(guó)內(nèi)首款現(xiàn)象級(jí)的女性向手游，游戲上線 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/120人——女性用戶占比數(shù)據(jù)來(lái)源：Questmobile、開源著“她經(jīng)濟(jì)”的蓬勃發(fā)展，乙女游戲開始展現(xiàn)出強(qiáng)大破圈能力，其中《戀與深空》實(shí)現(xiàn)了預(yù)估全球收入超6億元人民幣的成績(jī)，紙雕燈、白瓷等非遺文化進(jìn)行聯(lián)名活動(dòng)，通過(guò)活動(dòng)不斷向外輸出中國(guó)非遺文化，吸引玩家了解中國(guó)文化，愛(ài)上中國(guó)文化。女游戲的核心玩法，也是吸引玩家付費(fèi)的主要手段。游戲廠商會(huì)在關(guān)鍵劇情節(jié)點(diǎn)設(shè)置障礙，若無(wú)法通過(guò)，劇情便無(wú)法繼續(xù)，從而打斷玩家的游戲節(jié)奏。特殊節(jié)日時(shí)，還會(huì)推出限定卡面與戀愛(ài)劇情，刺激玩家消費(fèi)。除了抽卡，購(gòu)買時(shí)裝、體力、月卡等游戲內(nèi)物品同樣需要氪金，女性玩家為了維系和游戲角色的情感紐帶，往往會(huì)選擇付費(fèi)。乙女游戲在滿足用戶情感需求的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了良好的游戲商業(yè)化。 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/12向游戲的印象更多是休閑、輕度、偏重情感體驗(yàn)，而《無(wú)限暖暖》將開放世界與換性向游戲在大型高品質(zhì)游戲的重要嘗試。我們認(rèn)為，基于《無(wú)限暖暖》優(yōu)秀品質(zhì)、向游戲天花板，帶動(dòng)女性向游戲進(jìn)一步破圈，豐富女性向游戲品類，并推 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/12品牌成交榜單顯示，包含女性向游戲《未定事件簿》、一般向游戲“崩壞系列”的《偶像夢(mèng)幻祭》等女性向游戲官方店鋪，也同樣均成交額破千萬(wàn)登上雙榜 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/12餐飲、快閃店以及漫展等也成為了女性向游戲衍生產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分送陪伴卡或徽章一套。套餐開啟預(yù)約后瞬間售罄，而在二手平臺(tái)上，這兩份套餐贈(zèng) 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/12我們認(rèn)為，女性向游戲作為近幾年迅速崛起的游戲細(xì)分賽道，已成長(zhǎng)為近千億規(guī)模，為游戲市場(chǎng)貢獻(xiàn)重要增量，基于“為愛(ài)付費(fèi)”消費(fèi)偏好，女性用戶游戲付費(fèi)意愿和付費(fèi)能力或強(qiáng)于男性用戶。乙游已成為女性向游戲重要品類，頭部乙游《戀與深空》等展現(xiàn)強(qiáng)大出圈能力和商業(yè)化潛力，即將上線的《無(wú)限暖暖》再次創(chuàng)新，將換裝類型與開放世界結(jié)合，或帶動(dòng)女性向游戲品類進(jìn)一步豐富，推動(dòng)行業(yè)規(guī)模延豐富自身游戲品類，或持續(xù)受益于女性向游戲市場(chǎng)的擴(kuò)容，建議關(guān)注在女性向游戲領(lǐng)域具備卡位優(yōu)勢(shì)的公司，重點(diǎn)推薦心動(dòng)公司、騰訊控股、網(wǎng)易-S，受化可能導(dǎo)致對(duì)IP周邊產(chǎn)品及線下消費(fèi)帶 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/12的投資者類別僅限定為境內(nèi)專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4、C5的普通投資者。若您并非境內(nèi)專業(yè)投資者及風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4、C5的普通投資者，請(qǐng)取消閱讀，請(qǐng)勿收藏、接收或使用本研報(bào)中的任何信息。表的觀點(diǎn)均如實(shí)反映分析人員的個(gè)人觀點(diǎn)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報(bào)告的分析師獲取報(bào)酬的評(píng)判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確任何一部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中具體的推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)有直接或間接的聯(lián)系。預(yù)計(jì)相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－5%5%之間波動(dòng)；備注：評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為以報(bào)告日后的6~12個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)、港股基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指（針對(duì)協(xié)議的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能 行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/12開源證券股份有限