財務(wù)管理：第二章 財務(wù)報表分析

2025/2/281第二章財務(wù)報表分析第一節(jié)財務(wù)報表分析概述第二節(jié)財務(wù)報表分析基礎(chǔ)第三節(jié)基本財務(wù)比率分析第四節(jié)財務(wù)綜合分析第一節(jié)財務(wù)報表分析概述一、財務(wù)報表分析的概念二、財務(wù)報表分析的目的三、財務(wù)報表分析的內(nèi)容四、財務(wù)報表分析的方法五、財務(wù)報表分析的局限性2025/2/282第一節(jié)財務(wù)報表分析概述

一、財務(wù)報表分析的概念

財務(wù)報表分析是以企業(yè)財務(wù)報表為主要依據(jù)，運用專門的方法，對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果所作的分析和評價。它是企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。

財務(wù)分析的核心是發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財務(wù)問題及背后影響經(jīng)營管理的因素，為財務(wù)信息使用者提供判斷問題的依據(jù)。財務(wù)報表分析的依據(jù):1.財務(wù)報表2.日常核算資料和其他經(jīng)濟資料

二、財務(wù)報表分析的目的

總體目的：總結(jié)過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來，滿足各方信息使用者對財務(wù)信息的不同需求。

信息使用者主要有：（1）投資者；（2）債權(quán)人；（3）經(jīng)營者；（4）政府、雇員、社會公眾、中介機構(gòu)等。

具體目的：

1、評價企業(yè)的償債能力；

2、評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平；

3、評價企業(yè)的獲利能力；

4、評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。

三、財務(wù)報表分析的主要內(nèi)容1、盈利能力分析2、償債能力分析3、營運能力分析4、綜合分析四、財務(wù)報表分析的方法比率分析法因素分析法差額分析法71、比較分析法（1）分析內(nèi)容重要財務(wù)指標(biāo)比較會計報表比較會計報表項目構(gòu)成比較（2）注意二點口徑一致剔除偶發(fā)因素定基動態(tài)比率

環(huán)比動態(tài)比率82、比率分析法1.分析內(nèi)容構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率2.注意三點項目相關(guān)性口徑一致性標(biāo)準科學(xué)性投入產(chǎn)出

所費所得預(yù)定目標(biāo)

歷史標(biāo)準

行業(yè)標(biāo)準

公認標(biāo)準93、因素分析法也稱因素替換法、連環(huán)替代法產(chǎn)量X單耗X單價=材料費用注意四點關(guān)聯(lián)性順序性連環(huán)性結(jié)果修訂性10計劃：100X8X5=4000(1)第一次替代：110X8X5=4400(2)第二次替代：110X7X5=3850(3)第三次替代：110X7X6=4620(4)產(chǎn)量變動影響：(2)-(1)4400-4000=400單耗變動影響：(3)-(2)3850-4400=-550單價變動影響：(4)-(3)4620-3850=7703、因素分析法(舉例)預(yù)計：100X8X5=4000(元)實際：110X7X6=4620(元)因素替代法因素替代法11由于產(chǎn)量變動的影響：(110-100)X8X5=+400由于單耗變動的影響：110X(7-8)X5=-550由于單價變動的影響：110X7X(6-5)=+7704、差額分析法差額分析法差額分析法12會計報表不反映通脹影響和物價變動影響資產(chǎn)計價不反映現(xiàn)行市價或變現(xiàn)價值可能夸大費用和負債少計收益和資產(chǎn)企業(yè)采用不同的會計政策和會計估計會計報表本身真實性的影響五、財務(wù)報表分析的局限性會計報表局限性會計報表局限性2025/2/2813第二節(jié)財務(wù)分析基礎(chǔ)一、資產(chǎn)負債表二、利潤表三、現(xiàn)金流量表四、股東權(quán)益變動表2025/2/2814第二節(jié)財務(wù)分析基礎(chǔ)

一、資產(chǎn)負債表（一）概念及編制依據(jù)

資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)在某一特定日期(月末、季末或年末)財務(wù)狀況(資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益)的會計報表。

主要編制依據(jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益。

（二）結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負債表有報告式和賬戶式兩種結(jié)構(gòu)。

1、報告式資產(chǎn)負債表，是將資產(chǎn)負債表的項目(資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益)自上而下垂直列示。其結(jié)構(gòu)如下表：

2025/2/2815

表3—1資產(chǎn)負債表(報告式)2025/2/28162、賬戶式資產(chǎn)負債表，按照會計方程式將企業(yè)的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益分為左右兩方列示，左方列示資產(chǎn)項目，右方列示負債和所有者權(quán)益項目。表3-2資產(chǎn)負債表(賬戶式)2025/2/2817賬戶式資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)資產(chǎn)總額＝負債總額＋所有者權(quán)益2025/2/2818（三）內(nèi)容資產(chǎn)：流動資產(chǎn)長期投資固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)負債：流動負債長期負債

所有者權(quán)益：實收資本資本公積盈余公積未分配利潤＝＋2025/2/2819

（四）編制方法資產(chǎn)負債表項目數(shù)字是根據(jù)某一特定日期的會計總分類賬戶和有關(guān)明細分類賬戶期末余額填制的，具體方法可歸納如下(教材P51)：根據(jù)有關(guān)的歷史資料直接填列(年初數(shù))

根據(jù)有關(guān)總賬賬戶和明細賬戶的期末余額直接填列根據(jù)有關(guān)總賬賬戶和明細賬戶的期末余額分析填列根據(jù)備查登記簿記錄填列2025/2/2820

（五）資產(chǎn)負債表分析在分析資產(chǎn)負債表時，財務(wù)經(jīng)理應(yīng)該注意下面三個方面：

資產(chǎn)流動性(Assetliquidity)

負債與營運資本(Debtversusworkingcapital)

市價和成本(Valueversuscost)1、資產(chǎn)的流動性

資產(chǎn)的流動性是指一項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度及難易程度。

資產(chǎn)通常按照流動性遞減的順序排列在資產(chǎn)負債表上。現(xiàn)金與短期投資等是流動性最強的資產(chǎn)。2025/2/2821

企業(yè)資產(chǎn)流動性越強，企業(yè)不能履行短期支付的可能性就越小。流動性強的資產(chǎn)，通常其投資回報率較低。

2、負債及營運資本

“負債”是企業(yè)所承擔(dān)的在規(guī)定的期限內(nèi)需要用資產(chǎn)或勞務(wù)來償還的債務(wù)。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的使用被稱為財務(wù)杠桿。企業(yè)的負債越多(占資產(chǎn)的比例)，其財務(wù)杠桿的程度就越大。

財務(wù)杠桿既會增加股東的潛在收益，同時也加劇了出現(xiàn)財務(wù)困境和企業(yè)破產(chǎn)的可能性。

2025/2/28223、市價（市場價值）與成本（賬面價值）

資產(chǎn)負債表上所列示的企業(yè)資產(chǎn)價值稱為賬面價值，它是按照企業(yè)購置或取得資產(chǎn)時花費的金額（歷史成本）記錄的。但資產(chǎn)作為一種用來創(chuàng)造未來收益的經(jīng)濟資源，一旦購置以后，其價值就由它所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金收益的多寡決定，資產(chǎn)的這種價值稱為市場價值。大部分流動資產(chǎn)的市場價值與賬面價值非常接近，而其他資產(chǎn)的市場價值與賬面價值有可能相差甚遠。對于企業(yè)的投資者和經(jīng)營者來講，更為重要的是企業(yè)的市場價值，而資產(chǎn)負債表并不能準確提供這方面的信息。2025/2/2823

營運資本為企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的差額。一個正常經(jīng)營的企業(yè)，其營運資本應(yīng)該大于零。表明在未來一年內(nèi)，其可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大于將到期的負債，企業(yè)的流動性有一定的保證。二、利潤表（一）概念及編制依據(jù)

利潤表又稱損益表，是反映企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果及其分配情況的財務(wù)報表。

主要編制依據(jù)：利潤=收入-費用。（二）結(jié)構(gòu)

利潤表的結(jié)構(gòu)有單步式和多步式（我國企業(yè)的利潤表一般采用多步式）。2025/2/2824利潤表（多步式）2025/2/2825

（三）多步式利潤表的編制

第一步，確定主營業(yè)務(wù)利潤。即以主營業(yè)務(wù)收入為基礎(chǔ)，減去主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加，計算出主營業(yè)務(wù)利潤。

第二步，確定營業(yè)利潤。即以主營業(yè)務(wù)利潤為基礎(chǔ)，加上其他業(yè)務(wù)利潤，減去營業(yè)費用、管理費用和財務(wù)費用，計算出營業(yè)利潤。

第三步，確定利潤總額。即以營業(yè)利潤為基礎(chǔ)，加上投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入，減去營業(yè)外支出，計算出利潤總額。

第四步，確定凈利潤。即以利潤總額為基礎(chǔ)，減去所得稅，計算出凈利潤(或虧損)。利潤表的各項目，都是根據(jù)有關(guān)賬戶的實際發(fā)生額填列的。2025/2/2826

（四）利潤表分析利潤表分析，主要應(yīng)注意三點：

權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金制非現(xiàn)金項目時間和成本

1、權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金制

利潤表中的項目，是在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上填制的。根據(jù)該原則，當(dāng)銷售已經(jīng)完成、商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和利益已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給對方、與交易相關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)以及相關(guān)的收入和成本可以可靠計量時，收入就可以確認，并不需要一定收到款項。2025/2/2827

同樣，費用的確認是按照配比原則，即在收入確認之后，將收入與相關(guān)的成本相配比來確認有多少成本（費用）發(fā)生，其與實際的現(xiàn)金流出時間也可能不一致。

正是由于收入和費用的這種確認方式，利潤表上所顯示的數(shù)額并不一定代表該期間內(nèi)實際的現(xiàn)金流入與流出。

2、非現(xiàn)金項目與現(xiàn)金流量在利潤表中，與收入相配比的費用有些屬于非現(xiàn)金項目，并不影響現(xiàn)金流量。典型項目有兩個：一是“折舊”；二是“遞延稅款”。非現(xiàn)金項目的產(chǎn)生緣于權(quán)責(zé)發(fā)生制。它導(dǎo)致實際的現(xiàn)金流入、流出與收入和成本并不一致。2025/2/28283、時間和成本通常把未來的時間分為“短期”和“長期”。

就短期來看，企業(yè)會發(fā)生一些固定費用，如：管理費、廣告費、財產(chǎn)稅等。但就長期來看，所有的費用都是變動的。實際工作中，財務(wù)會計人員對變動費用和固定費用之區(qū)分并不十分關(guān)注，而更傾向于把成本區(qū)分為產(chǎn)品成本和期間成本（費用）。前者與產(chǎn)品聯(lián)系密切，包括直接材料、直接人工和制造費用；后者與期間聯(lián)系密切，包括銷售費用、財務(wù)費用和管理費用(經(jīng)營費用)。固定成本與變動成本之間的區(qū)分，對于尋找影響成本變動的關(guān)鍵因素，提高成本管理水平有重要價值。2025/2/2829三、現(xiàn)金流量表一、基本概念二、編制依據(jù)三、現(xiàn)金流量的分類四、現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和編報中的幾個問題五、現(xiàn)金流量表的分析2025/2/2830三、現(xiàn)金流量表

（一）基本概念

1．現(xiàn)金：企業(yè)的庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。

2．現(xiàn)金等價物：是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。

3．現(xiàn)金流量：某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

4．自由現(xiàn)金流量：是在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，減去資本性支出（如庫存、廠房、設(shè)備等）和營運資本增加額的合理投資后，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。這部分現(xiàn)金流是公司的利益相關(guān)者可以自由支配的，可以全部用來分配紅利或償還債務(wù)而不影響企業(yè)的經(jīng)營，因此又被稱為企業(yè)真正的營業(yè)現(xiàn)金流量。

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自由現(xiàn)金流量(Free

Cash

Flow)，最早是由美國西北大學(xué)拉巴波特、哈佛大學(xué)詹森等學(xué)者于20世紀80年代提出的，現(xiàn)已成為企業(yè)價值評估領(lǐng)域使用最廣泛、理論最健全的指標(biāo)，美國證監(jiān)會更是要求公司年報中必須披露這一指標(biāo)。但對自由現(xiàn)金流的內(nèi)涵及其計算方法，人們有不同的認識，西方學(xué)術(shù)界的主流觀點有這么幾種：（1）美國標(biāo)準普爾認為，自由現(xiàn)金流量是稅前利潤減去資本性支出。其相應(yīng)的公式是：自由現(xiàn)金流量=稅前利潤-資本性支出。（2）科普蘭（TomCopeland）教授(1990)（麥肯錫公司（McKinsey&Company,Inc.）的資深領(lǐng)導(dǎo)人之一）認為：“自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應(yīng)者，包括債權(quán)人和股東?！?025/2/2832

自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運資本增加）（3）達姆達蘭（AswathDamodaran）教授（1996）對自由現(xiàn)金流量的定義也是參照了科普蘭的觀點：自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×（1-所得稅率）+折舊-資本支出-營運資本增加達姆達蘭教授還提出了股權(quán)自由現(xiàn)金流量的概念——股權(quán)資本自由現(xiàn)金流量就是在扣除經(jīng)營費用、本息償還和為保持預(yù)定現(xiàn)金流量增長率所需的資本支出、增加的營運資本支出之后的現(xiàn)金流量。而自由現(xiàn)金流量是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東（享有股東權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的一種折中形式）和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。由此得出：自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量

2025/2/2833

（二）編制依據(jù)

會計恒等式是編制任何財務(wù)報表的基礎(chǔ)，我們將之稍加變化，可以得出編制現(xiàn)金流量表的依據(jù)。

資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益現(xiàn)金+非現(xiàn)金資產(chǎn)=負債+實收資本+留存收益現(xiàn)金=負債+實收資本+留存收益-非現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金=（負債+實收資本）-非現(xiàn)金資產(chǎn)+（收入-費用-股利分配）

等式左邊反映了現(xiàn)金變動的結(jié)果；右邊則解釋了現(xiàn)金發(fā)生變動的原因。簡單地講，負債和實收資本的變化解釋融資活動對現(xiàn)金的影響；非現(xiàn)金資產(chǎn)的變動體現(xiàn)投資活動對現(xiàn)金的影響；收入、費用的變動體現(xiàn)日常經(jīng)營活動對現(xiàn)金的影響。2025/2/2834某公司現(xiàn)金流量表2025/2/2835

（三）現(xiàn)金流量的分類現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金流量分為三類：

1、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。就工商企業(yè)來說，經(jīng)營活動主要包括：銷售商品、提供勞務(wù)、經(jīng)營租賃、購買商品、接受勞務(wù)、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、交納稅款等等。其他企業(yè)由于行業(yè)特點不同，對經(jīng)營活動的認定可能存在一定差異。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要包括：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金；收到的租金、稅費返還等。2025/2/2836

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要包括：購買商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金；經(jīng)營租賃支付的現(xiàn)金；支付給職工的工資；支付的各項稅費等。

2、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動，主要包括取得和收回投資、購建和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要包括：收回投資所收到的現(xiàn)金；取得投資收益所收到的現(xiàn)金；出售或處置長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要包括：購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金、購買股票等權(quán)益性投資支付的現(xiàn)金；購買現(xiàn)金等價物以外的債券支付的現(xiàn)金等。2025/2/2837

3、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動。其中，資本包括實收資本（股本）、資本溢價（股本溢價），與資本有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出項目，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等；債務(wù)是指企業(yè)對外舉債所借入的款項，如發(fā)行債券、向金融企業(yè)借入款項以及償還債務(wù)等?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要包括：以發(fā)行股票等方式籌集債務(wù)資本而收到的現(xiàn)金等；以發(fā)行債券、銀行借款等方式籌措債務(wù)資本而收到的現(xiàn)金等。2025/2/2838

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要包括：償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金；支付利息及籌資費用所支付的現(xiàn)金；分配股利、利潤所支付的現(xiàn)金；減少權(quán)益資本所支付的現(xiàn)金（如股票回購）等?，F(xiàn)金流量詳細的分類，參見有關(guān)教材。（四）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和編報中的幾個問題

1．現(xiàn)金流量編報的總額法和凈額法所謂“總額法”，指對于表中的現(xiàn)金流入量與流出量，均以總額列示，收支互不相抵；“凈額法”則允許表中有關(guān)項目按收支相抵后的凈額列示。

現(xiàn)金流量表一般應(yīng)當(dāng)以總額反映，從而全面揭示現(xiàn)金流量的方向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)。2025/2/28392、現(xiàn)金流量編報的直接法和間接法所謂“直接法”，是指通過現(xiàn)金收入和支出的主要類別反映來自企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。而“間接法”則是以本期凈利潤為起算點，調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費用、營業(yè)外收支以及應(yīng)收應(yīng)付等有關(guān)項目的增減變動，據(jù)此計算出經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。

現(xiàn)行會計準則規(guī)定應(yīng)按直接法編制現(xiàn)金流量表，同時要求在現(xiàn)金流量表附注中披露將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的信息，也就是在補充資料中要用間接法來報告企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。2025/2/28403．現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流量表分正表和補充資料兩部分。

現(xiàn)金流量表正表部分以“現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=現(xiàn)金流量凈額”為基礎(chǔ)，采取多步式，分項報告企業(yè)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量和流出量?，F(xiàn)金流量表補充資料包括三個部分：

第一部分是將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，即所謂現(xiàn)金流量表編制的間接法；

第二部分是不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動；

第三部分是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加情況。2025/2/2841（五）現(xiàn)金流量表的分析財務(wù)人員在分析現(xiàn)金流量表時，主要應(yīng)注意該表所反映出的以下經(jīng)濟信息：

1．現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的原因。這些信息是資產(chǎn)負債表和利潤表所不能提供的。例：企業(yè)當(dāng)期從銀行借入1000萬元，償還銀行利息6萬元。在現(xiàn)金流量表的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中分別反映借款1000萬元，支付利息6萬元。

2．現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)的償債能力和支付股利能力。

企業(yè)一定期間內(nèi)獲得的利潤并不代表企業(yè)真正具有償債能力或支付能力。2025/2/2842

現(xiàn)金流量表完全以現(xiàn)金的收支為基礎(chǔ)，消除了由于會計政策選擇等所產(chǎn)生的獲利能力和支付能力差異。

3．現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。例如，企業(yè)通過銀行借款籌得資金，從本期現(xiàn)金流量表中反映為現(xiàn)金流入，但卻意味未來償還借款時要流出現(xiàn)金。本期應(yīng)收未收的款項，在本期現(xiàn)金流量表中雖然沒有反映為現(xiàn)金的流入，卻意味著未來將會有現(xiàn)金流入。

4．現(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)投資和理財活動對經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的影響。2025/2/2843

資產(chǎn)負債表能夠反映企業(yè)一定日期的財務(wù)狀況，它所提供的是靜態(tài)的財務(wù)信息，并不能反映財務(wù)狀況變動的原因，也不能表明這些資產(chǎn)、負債給企業(yè)帶來多少現(xiàn)金，又用去多少現(xiàn)金；

利潤表能夠反映企業(yè)一定期間的經(jīng)營成果，提供的是動態(tài)的財務(wù)信息，但利潤表只能反映利潤的構(gòu)成，也不能反映經(jīng)營活動、投資和籌資活動給企業(yè)帶來多少現(xiàn)金，又支付多少現(xiàn)金，而且利潤表不能反映投資和籌資活動的全部事項。

現(xiàn)金流量表提供一定時期現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)財務(wù)信息，表明企業(yè)在報告期內(nèi)由經(jīng)營活動、投資和籌資活動所獲得的現(xiàn)金，企業(yè)獲得的現(xiàn)金是如何產(chǎn)生的，說明資產(chǎn)、負債及凈資產(chǎn)的變動原因，可以對資產(chǎn)負債表和利潤表起到補充說明的作用，是聯(lián)系資產(chǎn)負債表和利潤表的橋梁。2025/2/28445．現(xiàn)金流量表能夠提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動的信息。

現(xiàn)金流量表通過附注方式提供不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動方面的信息，使會計報表使用者能夠全面了解和分析企業(yè)的投資和籌資活動。

不涉及現(xiàn)金的投資和籌資活動主要包括三個方面：（1）“債務(wù)轉(zhuǎn)為資本”項目，反映企業(yè)本期轉(zhuǎn)為資本的債務(wù)金額。（2）“一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券”項目，反映企業(yè)一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券的本息。（3）“融資租入固定資產(chǎn)”項目，反映企業(yè)本期融資租入固定資產(chǎn)計入“長期應(yīng)付款”科目的金額。四、股票權(quán)益變動表（一）概念

股東權(quán)益變動表，又稱所有者權(quán)益變動表，是反映構(gòu)成股東權(quán)益各組成部分當(dāng)期的增減變動情況的報表。

股東權(quán)益變動表不僅要反映股東權(quán)益總量的增減變動，還要反映股東權(quán)益增減變動的重要結(jié)構(gòu)性信息，讓報表使用者準確理解股東權(quán)益增減變動的根源。（二）結(jié)構(gòu)：矩陣式

橫向列示股東權(quán)益各組成部分及其總額、交易或事項對股東權(quán)益的影響；縱向列示導(dǎo)致股東權(quán)益變動的交易或事項。2025/2/28452025/2/2846（三）解讀

報表使用者可以從綜合收益、所有者投入和減少資本、利潤分配、股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)四個方面解讀股東權(quán)益變動表。1、綜合收益

綜合收益，是指企業(yè)在某一期間與股東之外的其他方面進行交易或發(fā)生其他事項所引起的凈資產(chǎn)變動。綜合收益包括兩部分：凈利潤和直接計入股東權(quán)益的利得和損失。其中，前者是企業(yè)已實現(xiàn)并已確認的收益，后者是企業(yè)未實現(xiàn)但根據(jù)會計準則的規(guī)定已確認的收益。2025/2/28472、所有者投入和減少資本

所有者投入和減少資本，反映企業(yè)當(dāng)年所有者投入的資本和減少的資本，包括兩部分：

一部分為所有者投入資本的變動，反映企業(yè)接受投資者投入形成的實收資本(或股本)和資本溢價或股本溢價，并對應(yīng)列在“實收資本”和“資本公積”欄；

另一部分為股份支付計入股東權(quán)益的部分，反映企業(yè)處于等待期中的權(quán)益結(jié)算的股份支付當(dāng)年計入資本公積的金額，并對應(yīng)列在“資本公積”欄。2025/2/28483、利潤分配

利潤分配反映當(dāng)年對所有者(或股東)分配的利潤(或股利)金額和按照規(guī)定提取的盈余公積金額，并對應(yīng)列在“未分配利潤”和“盈余公積”欄。公司的利潤分配結(jié)構(gòu)通常需要與公司所處的發(fā)展階段一致，成長型企業(yè)可能會有較低的股利分配，而成熟型企業(yè)的股利分配率可能會相對較高。

4、股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)

股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)反映不影響當(dāng)年所有者權(quán)益總額的所有者權(quán)益各組成部分之間當(dāng)年的增減變動，包括資本公積轉(zhuǎn)增股本、盈余公積轉(zhuǎn)增股本和盈余公積彌補虧損等各項金額。股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)會影響股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，但不影響股東權(quán)益總額。2025/2/2849四張主要財務(wù)報表之間的關(guān)系2025/2/28502025/2/2851第三節(jié)基本財務(wù)比率分析一、償債能力分析二、營運能力分析三、盈利能力分析四、發(fā)展能力分析一、償債能力分析償債能力是公司償還到期債務(wù)本息的能力。

公司的償債手段主要是通過公司資產(chǎn)的變現(xiàn)。

按到期時間，將公司債務(wù)分為流動負債或短期債務(wù)（指到期時間不超過一年的負債）和長期負債（指到期時間在一年以上）。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。2025/2/285253(3)現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債一、償債能力分析(一)短期償債能力分析(1)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債(2)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用-待處理流動資產(chǎn)損失公認標(biāo)準：1：1；越高，償債能力越強。也并非越高越好！公認標(biāo)準：0.25：1.較大：表示償債能力強。太大表示收益能力不強公認標(biāo)準：2：1；越高，短期償債能力越強。但并非越高越好！例:ABC公司資料：資產(chǎn)負債表2000.12.31單位:萬元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負債及所有著權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn):貨幣資金短期投資應(yīng)收賬款預(yù)付賬款存貨待攤費用流動資產(chǎn)合計長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)

8001000120040400060710040012000500

900500130070520080805040014000550流動負債:短期借款應(yīng)付賬款預(yù)收賬款其他應(yīng)付款流動負債合計長期負債所有著權(quán)益實收資本盈余公積未分配利潤所有者權(quán)益合計

20001000300100

34002000

1200016001000

14600

23001200400100

400025001200016002900

16500資產(chǎn)總計2000023000負債及所有者權(quán)益合計

20000

2300055ABC公司利潤表2000年度單位:萬元項目上年數(shù)本年數(shù)一、主營業(yè)務(wù)收入

減：主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)稅金及附加二、主營業(yè)務(wù)利潤加：其他業(yè)務(wù)利潤減：營業(yè)費用管理費用財務(wù)費用三、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收益減：營業(yè)外指出四、利潤總額減：所得稅（稅率為40%）

1800010700108062206001620800200420030010060040001600

200001220012006600100019001000300440030015065042001680五、凈利潤

2400

252056[例1]根據(jù)ABC公司資料：

計算2000年末該公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（假設(shè)2000年度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為2500萬元。）流動比率=8050/4000=2.013速動比率=(8050-5200-80)/4000=0.69現(xiàn)金比率=2500/4000=0.625[例2]A公司開始時速動資產(chǎn)超過流動負債，請回答下列問題:(1)長期債券提前變賣為現(xiàn)金，將會()

A.對流動比率的影響大于對速動比率的影響

B.對流動比率的影響小于對速動比率的影響

C.影響速動比率，不影響流動比率

D.影響流動比率，不影響速動比率B(2)將積壓的存貨轉(zhuǎn)為損失，將會()

A.降低速動比率

B.降低營運資本

C.降低流動比率

D.不改變速動比率B,C,D(3)收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會()

A.增加流動比率C.不改變流動比率

B.降低流動比率D.不改變速動比率

E.不改變營運資金C,D,EA公司開始時速動資產(chǎn)超過流動負債，請回答下列問題:(4)賒購原材料若干，將會()

A.增加流動比率

B.降低流動比率

C.不改變營運資金

D.不影響速動比率B,C(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會()

A.增加流動比率，不影響速動比率

B.增加速動比率，不影響流動比率

C.增加流動比率，也增加速動比率

D.降低流動比率，也降低速動比率B,C,D(5)償還應(yīng)付帳款若干，將會()

A.增加流動比率C.降低流動比率

B.增加速動比率D.降低速動比率

E.不改變營運資金F.降低現(xiàn)金流動負債比率A,B,E59(2)產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益一、償債能力分析(二)長期償債能力分析(1)資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額表明全部資產(chǎn)中債權(quán)人投入資金的比重，反映資產(chǎn)對負債的保障程度。理論標(biāo)準：50%左右為宜。大于100%為資不抵債。表明全部資產(chǎn)中債權(quán)人投入部分與股東投入部分的比率，反映了企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定、自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。60(4)長期資產(chǎn)適合率=(所有者權(quán)益+長期負債)/(固定資產(chǎn)+長期投資)一、償債能力分析(二)長期償債能力分析(3)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤（EBIT）/利息支出EBIT:指在利潤表中扣除利息費用和所得稅之前的利潤。反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。公認標(biāo)準：≥1，且比值越高，長期償債能力越強。(1)從資源配置結(jié)構(gòu)方面反映償債能力；(2)可以反映資金使用的合理性；

(3)理論上認為≥100%較好。[例3]根據(jù)ABC公司資料(年末數(shù)據(jù))：

計算相關(guān)指標(biāo)：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、長期資產(chǎn)適合率、長期負債比率。資產(chǎn)負債率=6500/23000=0.283=28.3%產(chǎn)權(quán)比率=6500/16500=0.394=39.4%已獲利息倍數(shù)=(4200+300)/300=15(倍)長期資產(chǎn)適合率=(16500+2500)/(14000+400)=1.32長期負債比率=2500/6500×100%=38.46%(5)長期負債比率=長期負債/負債總額×100%負債總額確定，長期負債比率高，流動負債比重低，當(dāng)期還款壓力小，否則當(dāng)期還款壓力大。[例4]起始時：已獲利息倍數(shù)>1、長期資產(chǎn)適合率>1。其他指標(biāo)小于1。完成下表空格(增加/減少)：項目資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率長期資產(chǎn)適合率已獲利息倍數(shù)(1)用抵押借款購廠房(2)決定支付現(xiàn)金股利(3)增發(fā)股票1000萬股@10元(4)用存款償還長期借款++--++-0--+0----（三）影響償債能力的表外因素1、影響短期償債能力的表外因素

（1）增加償債能力的因素①可動用的銀行貸款指標(biāo)；②準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；③償債能力的聲譽。

（2）減少變現(xiàn)能力的因素①未作記錄的或有負債包括：已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票（已附注）、售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)?。②?dān)保責(zé)任引起的負債2025/2/28642、影響長期償債能力的其他因素（1）經(jīng)常性的經(jīng)營租賃

當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營租賃量比較大、期限比較長或具有經(jīng)常性時，就形成了一種長期性籌資，這種長期性籌資雖然不包括在長期負債之內(nèi)，但到期時必須支付租金，會對企業(yè)的長期償債能力產(chǎn)生影響。（2）長期擔(dān)保責(zé)任擔(dān)保項目的時間長短不一，有的涉及企業(yè)的長期負債，有的涉及企業(yè)的短期負債。在分析企業(yè)長期償債能力時，應(yīng)根據(jù)有關(guān)資料判斷擔(dān)保責(zé)任帶來的潛在的長期負債問題。（3）或有負債如未決訴訟，一旦判決敗訴，便會影響企業(yè)的償債能力。二、營運能力營運能力是指企業(yè)對自身資源（包括人、財、物）運用的效率。

企業(yè)營運能力直接表現(xiàn)為企業(yè)效率的高低，是影響企業(yè)不斷發(fā)展的決定性因素，是企業(yè)獲利能力與償債能力提高的關(guān)鍵。營運能力分析的內(nèi)容，包括：

①人力資源營運能力分析；

②各項資產(chǎn)營運能力分析。這里，主要探討各項資產(chǎn)營運能力的分析。2025/2/286566二、營運能力分析營業(yè)周期指企業(yè)從購進物資開始到生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品，再到收回貨款所經(jīng)歷的時間，也稱為生產(chǎn)經(jīng)營周期。營業(yè)周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期越短，企業(yè)周轉(zhuǎn)速度越快，營運能力越強。67二、營運能力分析應(yīng)收賬款平均余額=（期初余額+期末余額）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=主營業(yè)務(wù)收入-銷售折扣與折讓=應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)一般：周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明應(yīng)收賬款管理效率越高。但是，周轉(zhuǎn)率低也可能是賒賬條件苛刻導(dǎo)致的。68存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

（次數(shù)）

存貨平均余額=（期初余額+期末余額）/2一般地周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明存貨周轉(zhuǎn)得快、銷售能力強。存貨周轉(zhuǎn)率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。但是，過高的存貨周轉(zhuǎn)率也可能說明企業(yè)存貨管理方面有問題（如：存貨水平低、經(jīng)常缺貨，或購買次多量少，或降價傾銷）。69二、營運能力分析[例5]某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。要求：1.計算年末流動負債余額

2.計算年末存貨余額

3.計算本年銷售成本

4.假定年營業(yè)收入凈額為960萬元，應(yīng)收賬款以外的速動資產(chǎn)忽略不計，計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。項目計算1.年末流動負債余額2.年末存貨余額存貨平均余額3.本年銷售成本4.應(yīng)收賬款年末余額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期270/3=90(萬元)270-90X1.5=135(萬元)(145+135)/2=140(萬元)140X4=560(萬元)270-135=135(萬元)(125+135)/2=130(萬元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)[例6]某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款與現(xiàn)金組成。1.計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

2.計算2000年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

3.計算年末流動負債余額，速動資產(chǎn)余額

4.計算年末流動比率某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元，年末速動比率為1.2，年末現(xiàn)金比率為0.7，假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款與現(xiàn)金組成。3.速動資產(chǎn)/流動負債=1.2(速動資產(chǎn)-400)/流動負債=0.71.2X流動負債=速動資產(chǎn)0.7X流動負債=速動資產(chǎn)-4000.5X流動負債=400流動負債=800(萬元)速動資產(chǎn)=1.2X800=960(萬元)4.流動資產(chǎn)=960+600=1560(萬元)流動比率=1560/800=1.952025/2/2873

三、盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是公司經(jīng)營的首要目標(biāo)，也是公司各利益主體關(guān)心的問題。盈利能力分析主要是針對公司正常經(jīng)營情況中所獲得的各種利潤額與一些相關(guān)指標(biāo)的比率來進行分析。

在盈利能力分析中，主要關(guān)注公司的凈利潤—稅后利潤和毛利潤—銷售利潤或息前稅前利潤。反映公司盈利能力指標(biāo)主要有三類：

利潤率（兩個角度）每股盈利水平經(jīng)濟增加值（EVA）74三、盈利能力分析2.主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%3.主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利/主營業(yè)務(wù)收入×100%4.總資產(chǎn)凈利率=凈利/平均資產(chǎn)總額×100%5.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均所有者權(quán)益×100%權(quán)益凈利率、

自有資金收益率1.主營業(yè)務(wù)毛利率=毛利/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%（一）利潤率毛利＝主營業(yè)務(wù)收入－主營業(yè)務(wù)成本75三、盈利能力分析[例7]根據(jù)ABC公司資料：計算一般分析的五個指標(biāo)，假定財務(wù)費用即為利息支出.項目計算1.主營業(yè)務(wù)利潤率2.主營業(yè)務(wù)凈利率3.資產(chǎn)凈利率4.凈資產(chǎn)收益率5.資本保值增值率6600/20000×100%=33%2520/20000×100%=12.6%2520/[(20000+23000)/2]=11.72%2520/[(14600+16500)/2]=16.2%16500/14600=1.130=113%2025/2/2877

（二）每股盈利水平

1.每股收益(EPS)

也稱每股盈余或每股利潤，是普通股的每股稅后利潤。

稅后利潤-優(yōu)先股股利

公式：

EPS=——————————

普通股股數(shù)分母可用年末數(shù)，也可用加權(quán)平均數(shù)。

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)

=∑(發(fā)行在外普通股股數(shù)*發(fā)行在外月份數(shù))/12

意義：反映每一普通股的獲利水平。2025/2/2878EPS的延伸指標(biāo)：每股股利

=現(xiàn)金股利總額÷年末普通股股數(shù)股利支付率

=普通股每股股利÷普通股每股收益股利保障倍數(shù)

=普通股每股收益÷普通股每股股利留存盈利比率

=留存盈利÷凈利潤市盈率(P/E)=普通股每股市價÷普通股每股收益2025/2/28792.每股凈資產(chǎn)(每股賬面價值)

每股凈資產(chǎn)

=期末凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）÷期末普通股股數(shù)

表示每一普通股票所代表的帳面價值，在理論上提供了股票的最低價值。

分析評價：（1）一般認為，企業(yè)每股凈資產(chǎn)越大，其發(fā)展的潛在能力越強。（2）通過每股市價與其帳面價值比較，可計算市凈率，以反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。

市凈率=每股市價÷每股凈資產(chǎn)（倍）理論上看，市凈率至少要求大于1倍。2025/2/2880

市凈率的延伸指標(biāo)：

市值與賬面價值比（M/B）=每股市價/每股賬面價值

托賓Q比率=（負債市場價值+權(quán)益市場價值）/資產(chǎn)的賬面價值顯然，托賓Q比率大于1的企業(yè)比托賓Q比率小于1的企業(yè)更具投資吸引力；托賓Q比率高的企業(yè)一般有著誘人的投資機會或顯著的競爭優(yōu)勢。2025/2/2881

托賓的Q比率(Tobin‘sQRatio)，由諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主詹姆斯·托賓（JamesTobin）于1969年提出。

其本意是：公司市場價值對其資產(chǎn)重置成本的比率。反映的是一個企業(yè)兩種不同價值估計的比值。

分子上的價值是金融市場上所說的公司值多少錢，分母中的價值是企業(yè)的“基本價值”—重置成本。公司的金融市場價值包括公司股票的市值和債務(wù)資本的市場價值。重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的資產(chǎn)，也就是指如果我們不得不從零開始再來一遍，創(chuàng)建該公司需要花費多少錢。2025/2/2882

（三）經(jīng)濟增加值（EVA）分析

1.EVA的含義與計算方法

EVA是指息前稅后利潤與全部資本成本的差額。

EVA=息前稅后利潤-全部資金成本（額）

=（息稅前利潤EBIT-所得稅）-（全部資金×加權(quán)平均資金成本）

=[(銷售收入-固定成本-變動成本)-所得稅]-(全部資金×加權(quán)平均資本成本)

其中，加權(quán)平均資本成本

=債務(wù)資本/（債務(wù)資本+權(quán)益資本）×債務(wù)資本成本+權(quán)益資本/（債務(wù)資本+權(quán)益資本）×權(quán)益資本成本2025/2/28832.EVA與凈利潤的區(qū)別凈利潤由于忽略了權(quán)益資本成本的存在，所計算的只是收入與外顯成本之差，并不真正體現(xiàn)企業(yè)盈利與價值。在EVA理念下，將股東投入的資本與借入資本等同看待，在評估企業(yè)的最終盈利和價值時扣除權(quán)益資本的機會成本。

3.EVA的優(yōu)缺點

1）優(yōu)點（1）真正以股東財富（所有者財富）的增加來衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。（2）它是一種全面財務(wù)管理的框架。經(jīng)濟增加值把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來。2025/2/2884

（3）它是一個獨特的薪金激勵制度的關(guān)鍵變量。經(jīng)濟增加值第一次真正把管理者的利益和股東利益統(tǒng)一起來，使管理者像股東那樣思維和行動。

2）缺點（1）它不能根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)直接計算得出，而需要加以調(diào)整、分析，在數(shù)據(jù)收集和計算方面有一定困難。（2）由于不同的企業(yè)有不同的資本成本，所以經(jīng)濟增加值不具有比較不同規(guī)模企業(yè)的能力。（3）它有時可能誤導(dǎo)使用人，例如處于成長階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的企業(yè)經(jīng)濟增加值可能較高。85四、發(fā)展能力分析1主營業(yè)務(wù)增長率=主營業(yè)務(wù)收入增長額/上年主營業(yè)務(wù)收入2利潤增長率=利潤增長額/上年利潤×100%3總資產(chǎn)增長率=總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%發(fā)展能力，也稱成長能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動過程中所表現(xiàn)出來的增長能力，如規(guī)模的擴大、盈利的持續(xù)增長、市場競爭力的增強等。86四、發(fā)展能力分析[例8]根據(jù)ABC公司資料：計算前三項指標(biāo)項目計算1.主營業(yè)務(wù)增長率2.利潤增長率3.總資產(chǎn)增長率(20000-18000)/18000=11.11%(4200-4000)/4000×100%=5%(23000-20000)/20000=15%計算三年平均增長率。項目1999年2002年利潤總額200萬300萬所有者權(quán)益1500萬1800萬利潤平均增長率300=200(1+i)3(1+i)3=1.5i=14.46%內(nèi)插法求得[例9]計算三年平均增長率項目1999年2002年利潤總額200萬300萬所有者權(quán)益1500萬1800萬資本增長率1800=1500(1+i)3(1+i)3=1.2i=6.26%內(nèi)插法求得90第四節(jié)財務(wù)綜合分析一、權(quán)益乘數(shù)二、權(quán)益凈利率三、杜邦分析體系四、沃爾比重評分法五、財務(wù)報表分析的局限性91第三節(jié)財務(wù)綜合分析財務(wù)綜合分析：將償債能力、營運能力、盈利能力發(fā)展能力等指標(biāo)統(tǒng)一起來作為一個有機的整體，進行相互聯(lián)系的分析，對企業(yè)經(jīng)濟效益、財務(wù)狀況、償債能力作出較為完整和綜合的評價。 杜邦分析體系沃爾比重平分法921.權(quán)益乘數(shù)：指資產(chǎn)是權(quán)益的倍數(shù)，表明企業(yè)的負債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負債程度越高。一、權(quán)益乘數(shù)93一、權(quán)益乘數(shù)2、兩種計算方法有期初期末數(shù)僅有期末數(shù)94一、權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負債率+自有資金比率=1(4)權(quán)益乘數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率的關(guān)系權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率+11÷權(quán)益乘數(shù)(3)95計算1.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)為1.5時，資產(chǎn)負債率為多少？資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益=1.5所有者權(quán)益比率=100%/1.5=66.67%資產(chǎn)負債率=1-66.67%=33.33%計算2.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)為2.5時，資產(chǎn)負債率為多少？資產(chǎn)負債率=1-100%/2.5=60%計算3.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)為1時，資產(chǎn)負債率為多少？表示企業(yè)無負債。權(quán)益乘數(shù)越大，負債程度越高計算4.當(dāng)產(chǎn)權(quán)比率為0.25時，資產(chǎn)負債率為多少？權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+0.25=1.25權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負債率)=1.25資產(chǎn)負債率=20%97二、權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=凈利÷期末所有者權(quán)益權(quán)益凈利率=凈利÷平均所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率、自有資金收益率98三、杜邦分析體系(1)權(quán)益凈利率(凈資產(chǎn)收益率)是所有指標(biāo)中綜合性最強最有代表性的一個指標(biāo)，是杜邦分析體系中的核心凈資產(chǎn)收益率=凈利主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)所有者權(quán)益權(quán)益乘數(shù)主營業(yè)務(wù)利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=XXXX總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)=X凈資產(chǎn)收益率用差額分析法時其順序不能改變2025/2/2899

上式中，“銷售凈利率”是利潤表的概括，反映企業(yè)的盈利水平；“權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負債表的概括，表明資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映企業(yè)最基本的財務(wù)狀況；“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”把利潤表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來，反映企業(yè)的營運能力。因此，權(quán)益凈利率可以綜合反映整個企業(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)活動的業(yè)績。[例10]計算分析題：某公司2001年有關(guān)資料如下：資產(chǎn)負債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000600040006000所有者權(quán)益35004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略500要求：1.計算杜邦分析體系中的下列指標(biāo)(資產(chǎn)項目用平均數(shù))

①凈資產(chǎn)收益率、②總資產(chǎn)凈利率(保留三位小數(shù))、③主營業(yè)務(wù)凈利率、④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(保留三位小數(shù))、⑤權(quán)益乘數(shù)2.用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述指標(biāo)的關(guān)系并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。1.①凈資產(chǎn)收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33%②總資產(chǎn)凈利率=500/[(800+10000)/2]=5.556%③主營業(yè)務(wù)凈利率=500/20000=2.5%④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222⑤權(quán)益乘數(shù)=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.42.凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù) =2.5%X2.222X2.4=13.33%資產(chǎn)負債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000600040006000所有者權(quán)益35004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略500[例11]綜合題1：某股份公司2001年有關(guān)資料如下：項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均數(shù)存貨72009600流動負債60008000總資產(chǎn)1500017000流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤2880要求：1.計算流動資產(chǎn)年初余額、年末余額、平均余額

2.計算本年銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

3.計算銷售凈利率與自有資金凈利率

4.假定公司02年需投資2100萬元，公司目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為維持權(quán)益乘數(shù)為1.5，公司01年按規(guī)定提取10%的法定公積金和5%的公益金，請按剩余股利政策確定公司01年向投資者分紅的金額1.流動資產(chǎn)：期初余額=6000X0.8+7200=12000(萬元) 期末余額=8000X1.5=12000(萬元) 平均余額=(12000+12000)/2=12000(萬元)2.銷售收入凈額(主營業(yè)務(wù)收入凈額)=12000X4=48000(萬元)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=48000/[(15000+17000)/2]=3(次)項目年初數(shù)年末數(shù)本年或平均數(shù)存貨72009600流動負債60008000總資產(chǎn)1500017000流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)4凈利潤28803.銷售凈利率=2880/48000=6%自有資金凈利率=6%X3X1.5=27%4.投資所需自有資金=2100/1.5=1400(萬元)提取法定公積金=2880X10%=288(萬元)提取公益金=2880X5%=144(萬元)向投資者分紅=2880-288-144-1400=1048(萬元)[例12]綜合題2

：

M公司資產(chǎn)負債表（20××年12月31日）項目金額項目金額貨幣資金3000應(yīng)付帳款C應(yīng)收賬款凈額5000應(yīng)繳稅金3000存貨A長期負債D固定資產(chǎn)凈值25000實收資本E長期投資B未分配利潤1250合計50000合計F年末流動比率2 產(chǎn)權(quán)比率0.6

以收入計算的存貨周轉(zhuǎn)率15次

以成本計算的存貨周轉(zhuǎn)率10次

銷售毛利40000元、期初存貨10000元要求：1.計算表中用字母表示的數(shù)字

2.計算長期資產(chǎn)適合率A.收入/存貨-成本/存貨=15-10 毛利/存貨=5

40000/平均存貨=5 平均存貨=8000(元)

(10000+A)/2=8000 A=6000(元)B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000(元)C.流動資產(chǎn)/流動負債=2 1400/流動負債=2

流動負債=7000 C=7000-3000=4000(元)E.所有者權(quán)益：50000X0.6/(1+0.6)=31250(元)

E=31250-1250=30000(元)D.=50000-7000=31250=11750(元)項目金額項目金額貨幣資金3000應(yīng)付帳款C應(yīng)收賬款凈額5000應(yīng)繳稅金3000存貨A長期負債D固定資產(chǎn)凈值25000實收資本E長期投資B未分配利潤1250合計50000合計F2.長期資產(chǎn)適合率=(31250+11750)/(25000+11000)=1.19106四、沃爾比重評分法

財務(wù)狀況綜合評價的先驅(qū)者之一亞歷山大·沃爾，在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務(wù)報表比率分析》中提出了信用能力指數(shù)的概念，把若干個財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評價企業(yè)的信用水平。他選擇了7種財務(wù)比率，包括流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、自有資金周轉(zhuǎn)率等，并分別給定了其在總評價中占的比重，總和為100分。然后確定標(biāo)準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標(biāo)的得分，最后求出總評分。106第十一