AI主題研究：模型調(diào)用成本下降應(yīng)用生態(tài)有望逐步繁榮-招銀國(guó)際

敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明1請(qǐng)到彭博(搜索代碼:RESPCMBR<GO>)或http://.hk下載更多招銀國(guó)際環(huán)球市場(chǎng)研究報(bào)告招銀國(guó)際環(huán)球市場(chǎng)|睿智投資|行業(yè)研究模型調(diào)用成本下降，應(yīng)用生態(tài)有望逐步繁榮調(diào)用成本更低且更好用的開源大模型的出現(xiàn)降低了B端軟件甚至大模型的開發(fā)門檻，更多中小開發(fā)者基于前沿模型二次開發(fā)或有望推動(dòng)軟件生態(tài)繁榮。對(duì)于AI應(yīng)用市場(chǎng)的玩家而言，如何找到優(yōu)質(zhì)的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域和場(chǎng)景、并通過不同API的組合調(diào)用來開發(fā)出優(yōu)秀的AI應(yīng)用滿足用戶需求或逐步成為市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)。我們對(duì)生成式AI目前在中國(guó)及全球不同行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景及對(duì)應(yīng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了匡算，認(rèn)為在線廣告、搜索、CRM、辦公協(xié)同、開發(fā)編程等領(lǐng)域或有望享有相對(duì)更高的AI貢獻(xiàn)率及相對(duì)更快的AI營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度，電商零售、在線廣告、旅游、游戲、醫(yī)療、金融、教育、工業(yè)制造等行業(yè)將享有相較其他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模。從股票推薦的維度而言，互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊我們主要看好三類公司：AI云公司、具有成熟AI應(yīng)用產(chǎn)品的公司、AI能夠較好賦能主業(yè)的公司，同時(shí)在基礎(chǔ)設(shè)施端我們?nèi)钥春盟懔Ξa(chǎn)業(yè)鏈、端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈、晶圓代工廠等細(xì)分板塊的投資機(jī)會(huì)。nAI算法效率優(yōu)化推動(dòng)大模型使用成本進(jìn)一步下降。我們認(rèn)為，DeepSeek案例證明通過優(yōu)化模型架構(gòu)和訓(xùn)練算法，訓(xùn)練和推理過程中的計(jì)算資源消耗可以進(jìn)一步降低，大模型使用成本也有望進(jìn)一步下探。從近期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，DeepSeek爆火后，1）國(guó)內(nèi)外主流基礎(chǔ)云服務(wù)廠商均第一時(shí)間宣布上線DeepSeek旗下的最新模型，DeepSeek模型在線API調(diào)用量的提升或利好基礎(chǔ)云服務(wù)廠商AI相關(guān)云服務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)；2）頭部大模型廠商逐步開啟對(duì)其現(xiàn)有多模態(tài)大模型的降價(jià)、以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)并維持市場(chǎng)份額。我們預(yù)期行業(yè)的未來發(fā)展將會(huì)沿著兩條路徑進(jìn)行：1）在真正的通用型人工智能（AGI）尚未出現(xiàn)之前，持續(xù)加大對(duì)新一代大模型的算力投入進(jìn)行前沿探索；2）對(duì)現(xiàn)有的大模型進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化、降低使用成本，這將有助于推動(dòng)AI應(yīng)用的逐步繁榮，此外，進(jìn)行端側(cè)AI領(lǐng)域的進(jìn)一步探索，或有望助推“AI+硬件”的體驗(yàn)提升。nAI基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)：我們認(rèn)為DeepSeek的出現(xiàn)并不會(huì)降低算力的需求，反而會(huì)因資源使用成本的降低，帶來使用量的大幅增長(zhǎng)（賈維斯悖論）。我們看好：1）算力產(chǎn)業(yè)鏈，即算力芯片的設(shè)計(jì)和制造、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)連接等。受益標(biāo)的包括中際旭創(chuàng)、生益科技、北方華創(chuàng)等。2）端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈，如消費(fèi)電子的升級(jí)換代帶來芯片需求的提升、換機(jī)時(shí)間的縮短，受益標(biāo)的包括中興通訊、韋爾股份、卓勝微、生益科技、深南電路。3）晶圓代工廠，如中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體。4）自動(dòng)駕駛、具身智能的發(fā)展會(huì)因AI而加速，利好自動(dòng)駕駛芯片、CIS圖像傳感器，受益標(biāo)的包括韋爾股份等。nAI應(yīng)用市場(chǎng)梳理及潛在規(guī)模測(cè)算。我們認(rèn)為：1）生成式AI及大模型的主要行業(yè)賦能邏輯集中于增量需求創(chuàng)造及現(xiàn)有成本替代兩方面，其中增量的需求創(chuàng)造來自對(duì)用戶需求更精準(zhǔn)的理解和更智能的匹配、以及基于出色的數(shù)據(jù)處理能力提供更有效的數(shù)據(jù)洞察；2）從中長(zhǎng)期AI貢獻(xiàn)率的角度來看，我們認(rèn)為在線廣告、CRM及部分應(yīng)用軟件、辦公協(xié)同領(lǐng)域或有望享有相對(duì)更高的AI貢獻(xiàn)率及相對(duì)更快的AI營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度，主因AI賦能的效果更清晰可量化、更容易推動(dòng)使用者的付費(fèi)決策流程；3）從AI應(yīng)用規(guī)模來看，我們認(rèn)為電商零售、在線廣告、旅游、醫(yī)療健康等行業(yè)將享有相較其AI主題研究joannama@.hk敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明2他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模，主因行業(yè)規(guī)模較大，且有較為廣泛的成本替n關(guān)注AI應(yīng)用投資機(jī)會(huì)。2025年有望成為AI應(yīng)用及商業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵年，得益于：1）模型訓(xùn)練以及API調(diào)用成本持續(xù)下降；2）開源模型與閉源模型的差距進(jìn)一步收窄，降低模型部署及調(diào)用門檻；3）軟件及互聯(lián)網(wǎng)公司自2023年以來對(duì)于AI產(chǎn)品應(yīng)用的研發(fā)與優(yōu)化，多款產(chǎn)品已逐漸成熟并形成一定用戶量級(jí)。互聯(lián)網(wǎng)及軟件板塊中我們主要看好三類公司：AI云公司（例如微軟、亞馬遜、阿里巴巴，受益于AI應(yīng)用發(fā)展帶來的算力需求提升）、具有成熟AI應(yīng)用產(chǎn)品的公司（例如Salesforce、ServiceNow，2025年AI產(chǎn)品商業(yè)化有望提速）、AI能夠較好賦能主業(yè)的公司（例如Meta、Google、騰訊，AI應(yīng)用推動(dòng)業(yè)務(wù)降本增效或需求增長(zhǎng)）。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明3 4近期大模型發(fā)展趨勢(shì)：AI算法效率優(yōu)化推動(dòng)大模型使用成本進(jìn)一步下降 4 6海外云計(jì)算廠商業(yè)績(jī)觀察：云營(yíng)收增長(zhǎng)面臨短期擾動(dòng) 6云計(jì)算硬件市場(chǎng)：仍堅(jiān)定擴(kuò)大資本開支規(guī)模以滿足增量未被滿足的需求 8 10AI+電商/本地生活：用戶體驗(yàn)進(jìn)一步提升，助力商戶端降本增效 11AI+廣告：提升廣告投放效率與ROI 13AI+旅游：智能行程規(guī)劃前景可期 13AI+搜索：提升用戶體驗(yàn)，創(chuàng)造增量變現(xiàn)機(jī)會(huì) 14AI+CRM：替代重復(fù)性流程，推動(dòng)企業(yè)降本增效 15AI+企業(yè)管理：管理助手助力企業(yè)智能決策及流程提效 16AI+游戲：提高游戲研發(fā)效率及用戶體驗(yàn) 17AI+教育：提升教育體驗(yàn)及效率 18AI+醫(yī)療：助力診療精準(zhǔn)度提升，提高醫(yī)療體系效率 19AI+辦公/協(xié)作：全面提升生產(chǎn)效率，助力企業(yè)降本增效 21AI+編程：提升軟件開發(fā)效率與質(zhì)量 22AI+創(chuàng)意：提升創(chuàng)意生產(chǎn)效率，賦能多場(chǎng)景 23AI+金融：助力業(yè)務(wù)提效和服務(wù)個(gè)性化提升 24AI+制造：推動(dòng)制造業(yè)降本增效 25 27敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明4我們此前在年度策略報(bào)告中指出“得益于算法及硬件優(yōu)化、模型訓(xùn)練和推理效率提升以及用戶量增加帶來的規(guī)模效應(yīng)，大模型使用成本持續(xù)下降或有望助推AI應(yīng)用生態(tài)繁榮”，近期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)驗(yàn)證了我們此前的觀點(diǎn)。從引發(fā)關(guān)注的DeepSeek的啟示來看，我們認(rèn)為其本質(zhì)是對(duì)AI算法的效率優(yōu)化，而未來大模型競(jìng)爭(zhēng)中，除了算力端軍備競(jìng)賽持續(xù)外，行業(yè)整體對(duì)算法效率優(yōu)化的關(guān)注或?qū)⒚黠@提升。展望行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為，調(diào)用成本更低且更好用的開源大模型的出現(xiàn)降低了B端軟件甚至大模型的開發(fā)門檻，更多中小開發(fā)者可以基于前沿模型二次開發(fā)，未來有望推動(dòng)軟件生態(tài)進(jìn)一步繁榮。對(duì)于AI應(yīng)用市場(chǎng)的玩家而言，如何找到優(yōu)質(zhì)的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域和場(chǎng)景、并通過不同API的組合調(diào)用來開發(fā)出優(yōu)秀的AI應(yīng)用滿足用戶需求或逐步成為市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)。我們認(rèn)為，DeepSeek案例證明通過優(yōu)化模型架構(gòu)和訓(xùn)練算法支撐下訓(xùn)練和推理過程中的計(jì)算資源消耗可以降低、大模型使用成本也有望進(jìn)一步下探。從近期行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，DeepSeek爆火后，1）國(guó)內(nèi)外主流基礎(chǔ)云服務(wù)廠商均第一時(shí)間宣布上線DeepSeek旗下的最新模型，DeepSeek模型在線API調(diào)用量的提升或有望利好基礎(chǔ)云服務(wù)廠商AI相關(guān)云服務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)；2）頭部大模型廠商逐步開啟對(duì)其現(xiàn)有多模態(tài)大模型的降價(jià)、以應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)并維持市場(chǎng)份額。我們預(yù)期行業(yè)的未來發(fā)展將會(huì)沿著兩條路徑進(jìn)行：1）在真正的通用型人工智能（AGI）尚未出現(xiàn)之前，持續(xù)加大對(duì)新一代大模型的算力投入進(jìn)行前沿探索；2）對(duì)現(xiàn)有的大模型進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化、降低使用成本，這將有助于推動(dòng)AI應(yīng)用的逐步繁榮，此外，進(jìn)行端側(cè)AI領(lǐng)域的進(jìn)一步探索，或有望助推“AI+硬件”的體驗(yàn)提升。我們注意到，在DeepSeek爆火后，部分代表性基礎(chǔ)云服務(wù)廠商已經(jīng)第一時(shí)間宣布上線的DeepSeek大模型，且部分廠商已經(jīng)對(duì)其自身多模態(tài)大模型降價(jià)以維持競(jìng)爭(zhēng)力和市占，如阿里云百煉qwen-max系列模型已于1月30日宣布降價(jià)。圖1：DeepSeek及各廠商調(diào)用價(jià)格對(duì)比/AWS/敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明5此外，百度、騰訊、華為等廠商也通過限時(shí)免費(fèi)或大幅折扣的優(yōu)惠政策，進(jìn)一步降低了用戶的使用成本以應(yīng)對(duì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。例如，百度智能云的文心一言ERNIE-Speed-8K和騰訊的混元大模型hunyuan-lite均提供了免費(fèi)調(diào)用服務(wù)，而阿里云、字節(jié)跳動(dòng)等廠商的定價(jià)也不斷下探。圖2：主要模型API調(diào)用價(jià)格梳理Yi-sparkAbab6.5s-chatYi-large-turboAbab6.5-chat展望行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為，大模型調(diào)用成本持續(xù)下探、更多高質(zhì)量開源大模型持續(xù)推出將有助于推動(dòng)軟件生態(tài)進(jìn)一步繁榮。而對(duì)于AI應(yīng)用市場(chǎng)的參與者而言，如何找到優(yōu)質(zhì)的細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域和場(chǎng)景、并通過不同API的組合調(diào)用來開發(fā)出優(yōu)秀的AI應(yīng)用滿足用戶需求或逐步成為市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)，而在這個(gè)趨勢(shì)下，對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)也會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明62024年前三季度，盡管存在季度間波動(dòng)及業(yè)務(wù)調(diào)整的一次性影響，中美基礎(chǔ)設(shè)施云廠商云營(yíng)收整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，且伴隨AIGPU云起量，營(yíng)收增速呈現(xiàn)逐季回暖的趨勢(shì)。而就4Q24最新季報(bào)展現(xiàn)出的趨勢(shì)來看，美國(guó)云廠商云業(yè)務(wù)營(yíng)收增速或在高位面臨短期擾動(dòng)，而中國(guó)云廠商在較低增速的情況下受益于AI云需求起量加速趨勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。海外基礎(chǔ)設(shè)施云廠商（微軟、亞馬遜、谷歌；下同）云營(yíng)收增速4Q環(huán)比3Q基本持平或有所降速，弱于市場(chǎng)此前預(yù)期的環(huán)比進(jìn)一步加速的趨勢(shì)，主因：1）供給短缺趨勢(shì)仍延續(xù)，預(yù)計(jì)2H25起有望緩解；2）高基數(shù)效應(yīng)；3）在美國(guó)整體IT支出增長(zhǎng)展望較為緩和的情況下，企業(yè)在AI云支出及非AI云支出之間有進(jìn)一步平衡的需求，此趨勢(shì)或值得持續(xù)觀察。2024年中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施云廠商逐步走出業(yè)務(wù)調(diào)整的影響，且伴隨AIGPU云營(yíng)收起量，營(yíng)收增速整體呈現(xiàn)逐季回暖趨勢(shì)。全年維度來看，伴隨規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)、龍頭廠商的云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率均呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。展望來看，我們認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施云廠商仍是AI浪潮中的結(jié)構(gòu)性受益玩家，GPU云持續(xù)起量及公有云需求穩(wěn)健增長(zhǎng)仍有望支撐中美云行業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，我們觀察到美國(guó)公有云市場(chǎng)從僅關(guān)注AI相關(guān)云的營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度逐步轉(zhuǎn)移至同時(shí)關(guān)注營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)，對(duì)過快的capex擴(kuò)張及對(duì)利潤(rùn)率的潛在拖累展現(xiàn)出更多的擔(dān)憂，此趨勢(shì)或?qū)⒃?025年延續(xù)。在海外互聯(lián)網(wǎng)公司的云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率展望層面，短期來看AI云整體仍處于投資期，且傳統(tǒng)非AI云業(yè)務(wù)已經(jīng)形成較為良好的規(guī)模效應(yīng)，利潤(rùn)率相對(duì)較低的AI云營(yíng)收占比持續(xù)提升或?qū)?duì)整體云業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率帶來負(fù)向影響；而在對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率展望層面，隨著互聯(lián)網(wǎng)公司更加關(guān)注高質(zhì)量的云項(xiàng)目及AIGPU云營(yíng)收占比持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)或有望助推云業(yè)務(wù)整體的利潤(rùn)率水平由低位持續(xù)提升，并有望在中長(zhǎng)期與海外互聯(lián)網(wǎng)公司的云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)標(biāo)。4Q24海外基礎(chǔ)設(shè)施云廠商云業(yè)務(wù)營(yíng)收合計(jì)同比增長(zhǎng)20.7%，相較4Q23的17.8%加速，主因企業(yè)云開支優(yōu)化周期基本結(jié)束及AIGPU云營(yíng)收貢獻(xiàn)持續(xù)起量，而增速相較3Q24的22.2%有所放緩，主因：1）供給受限情況仍存在；2）4Q23AI部署相對(duì)較多為谷歌云帶來高基數(shù)效應(yīng)；3）企業(yè)短期在AI云支出和非AI云支出之間尋求平衡。展望來看，我們預(yù)期美國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司營(yíng)收增速或?qū)⒃谖磥硪坏絻蓚€(gè)季度維持相對(duì)穩(wěn)定的水平，AI相關(guān)的云的需求起量仍是重要支撐，而供給受限及非AI云支出尋求平衡或?yàn)槎唐谕侠垡蛩?。微軟：人工智能云業(yè)務(wù)收入持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，非人工智能部分出現(xiàn)短期擾動(dòng)。2QFY25（財(cái)年結(jié)于6月）智能云部門季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)19%至255億美元（占總營(yíng)收的37%），該業(yè)務(wù)分部?jī)?nèi)的Azure及其他云服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)31%（1QFY25：33%），均處于此前指引區(qū)間下限。盡管人工智能服務(wù)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，對(duì)Azure增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)13ppts（2QFY24：9ppts；1QFY25：12ppts但管理層指出非人工智能服務(wù)存在一些短期擾動(dòng)，因其正在平衡非人工智能業(yè)務(wù)的短期云服務(wù)消耗與人工智能業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。由于這一擾動(dòng)，管理層指引3QFY25智能云/Azure按固定匯率計(jì)算的營(yíng)收同比增長(zhǎng)19-20%/31-32%，同比增長(zhǎng)趨勢(shì)環(huán)比基本持平，略低于我們此前預(yù)期的2025財(cái)年下半年加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。利潤(rùn)率層面，人工智能相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投資對(duì)智能云業(yè)務(wù)部門的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率帶來短期壓力，2QFY25智能云分部運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率同比下降1.9ppts至42.5%。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明7圖3:美國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司云營(yíng)收增長(zhǎng)(%)40%35%30%25%20%15%10% 5%0%3Q234Q231Q242Q243Q244Q24微軟智能云谷歌云AWS合計(jì)圖4:美國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司云業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率水平微軟智能云谷歌云AWS60%50%40%30%20%10%0%3Q2210%0%3Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q24-10%谷歌：受供給限制拖累，云業(yè)務(wù)同比增速環(huán)比下降。4Q24谷歌云營(yíng)收同比增長(zhǎng)30%至120億美元（3Q24/2Q24：+35%/29%YoY）。管理層將增速放緩歸因于4Q23的高基數(shù)，以及算力端的供應(yīng)瓶頸。2024年企業(yè)AI平臺(tái)VertexAI的客戶數(shù)量增長(zhǎng)5倍，使用量增長(zhǎng)20倍。因此谷歌將繼續(xù)加大投資以提升AI算力，滿足不斷增長(zhǎng)的需求；但管理層也預(yù)計(jì)2025年云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)將受算力部署時(shí)點(diǎn)的影響有一定波動(dòng)。無人駕駛服務(wù)Waymo目前周均已完成超15萬次行程，公司計(jì)劃2025年在奧斯丁及亞特蘭大退出服務(wù)。利潤(rùn)率層面，受益于規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，谷歌云4Q24經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為17.5%（4Q23：9.4%；3Q24：17.1%同比環(huán)比均有所提升。亞馬遜：云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率擴(kuò)張速度仍優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，但因增量投資2025年擴(kuò)張速度或放緩。4Q24AWS實(shí)現(xiàn)營(yíng)收288億美元，同比增長(zhǎng)18.9%（4Q23：13.2%；3Q24：19.1%與市場(chǎng)預(yù)期相符。4Q24AWS部門的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為106億美元，比市場(chǎng)預(yù)期高出5%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)36.9%（4Q23：29.6%；3Q24：38.1%）。我們認(rèn)為，利潤(rùn)率提升仍得益于服務(wù)器預(yù)計(jì)使用壽命的調(diào)整（同比產(chǎn)生約2個(gè)百分點(diǎn)的積極影響）以及穩(wěn)健營(yíng)收增長(zhǎng)帶來的運(yùn)營(yíng)杠桿釋放，但部分被與人工智能相關(guān)的增量投資所抵消。管理層重申，供應(yīng)限制依然存在，目前預(yù)計(jì)2025年下半年有所緩解。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明8圖5：中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司云營(yíng)收增長(zhǎng)及預(yù)測(cè)(%)40%35%30%25%40%35%30%25%20%15%10% 5% 0% -5%-10%阿里云智能騰訊企業(yè)服務(wù)百度云注：1）騰訊企業(yè)服務(wù)營(yíng)收增速為招銀國(guó)際環(huán)球市場(chǎng)估算；2）阿里云智能及百度云營(yíng)收增速數(shù)據(jù)為公司披露數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的云業(yè)務(wù)發(fā)展方面，得益于業(yè)務(wù)調(diào)整的結(jié)束及AIGPU云的起量，2024年中國(guó)云廠商的營(yíng)收增長(zhǎng)仍處于重新加速的狀態(tài)，得益于推理需求持續(xù)起量、GPU云向傳統(tǒng)CPU云的交叉銷售。我們預(yù)計(jì)中國(guó)龍頭互聯(lián)網(wǎng)公司2025年云業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速均有望相較2024年進(jìn)一步加速：1）阿里云：因公有云業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)、AIGPU云營(yíng)收貢獻(xiàn)逐步起量，及逐步收縮盈利提升前景較弱的部分私有云業(yè)務(wù)的調(diào)整影響逐步消退，阿里云營(yíng)收增長(zhǎng)呈現(xiàn)逐季加速趨勢(shì)；4Q24阿里云智能集團(tuán)的分部收入為317億元人民幣，同比增長(zhǎng)13%，較市場(chǎng)一致預(yù)期高3%，主因人工智能推理相關(guān)的GPU云服務(wù)需求增長(zhǎng)速度快于預(yù)期；云智能集團(tuán)調(diào)整后EBITA利潤(rùn)率為9.9%，同比擴(kuò)張1.5ppts，主因運(yùn)營(yíng)效率提升驅(qū)動(dòng)；2月24日，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，未來三年阿里將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和，以進(jìn)一步滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求；2）騰訊云：3Q24騰訊企業(yè)服務(wù)收入同比維持健康增長(zhǎng)趨勢(shì)，毛利率同比改善，GPU算力租賃帶來增量收入貢獻(xiàn)，已占3Q24IaaS收入10-20%；我們預(yù)計(jì)2025年騰訊企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)10%，主要由GPU算力租賃、SaaS/PaaS自研產(chǎn)品以及視頻號(hào)電商技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)；3）百度云：2023年百度云業(yè)務(wù)營(yíng)收受到專注高質(zhì)量增長(zhǎng)及智能交通云業(yè)務(wù)存在高基數(shù)的影響，全年云業(yè)務(wù)營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)6%。而2024年隨著智能交通云業(yè)務(wù)的基數(shù)效應(yīng)影響衰退，及生成式人工智能云帶來增量貢獻(xiàn)，百度云業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)重新加速，1H24百度云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%（1H23：6.5%盡管百度網(wǎng)盤業(yè)務(wù)3Q24受到業(yè)務(wù)短期調(diào)整影響，但受益于AIGPU云的需求起量，2024年百度云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速仍將重新加速至17%，其中4Q24單季度同比增長(zhǎng)26%（4Q23:11%；3Q24:11%持續(xù)受益于GPU云營(yíng)收持續(xù)起量及向CPU云交叉銷售，我們預(yù)計(jì)百度云營(yíng)收2025年將同比增長(zhǎng)26%。我們統(tǒng)計(jì)了頭部的云計(jì)算廠商資本開支及同比增速情況。樣本中美國(guó)公司涵蓋：亞馬遜、微軟、谷歌、Meta、蘋果，中國(guó)公司涵蓋：阿里巴巴、騰訊、百度。整體而言，因持續(xù)投資前沿大模型的研發(fā)探索，及觀察到旺盛的云服務(wù)需求仍不能被現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施完全滿足而繼續(xù)加大投資，海外頭部云計(jì)算廠商4Q24資本開支繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，且根據(jù)指引來看，強(qiáng)勢(shì)的支出需求或?qū)⒃?025年延續(xù)。整體而言，美國(guó)云板塊的市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)或已從僅關(guān)注云業(yè)務(wù)的增速轉(zhuǎn)移至同時(shí)關(guān)注營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)，而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，因AI發(fā)展的階段性敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明9差異及經(jīng)濟(jì)周期差異，推理需求或仍處于快于增長(zhǎng)的初期，市場(chǎng)的階段性關(guān)注重點(diǎn)或仍將暫時(shí)集中于云業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速。4Q24海外龍頭云廠商資本開支達(dá)到753億美元，同比增長(zhǎng)66%（4Q23：4.9%；3Q24：58%）。其中：1）微軟：2QFY25資本支出（含融資租賃）為226億美元（1QFY25：200億美元；2QFY24：115億美元同比增長(zhǎng)97%，管理層指引3-4QFY25資本支出水平將與2QFY25相近，對(duì)應(yīng)FY25全年寬口徑Capex（包含融資租賃）將接近880億美元，同比增長(zhǎng)58%；2）谷歌：管理層預(yù)計(jì)2025年資本支出將達(dá)到750億美元（同比增長(zhǎng)43%），主要用于服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)投入；3）Meta：管理層預(yù)計(jì)2025年資本支出將同比增長(zhǎng)53-66%達(dá)到600-650億美元；4）亞馬遜：4Q24現(xiàn)金資本支出加上融資租賃額為263億美元，管理層預(yù)計(jì)2025年季度資本支出將與4Q24支出水平相若（這意味著年化支出或?qū)⒊^1000億美元）。但整體而言，我們觀察到美國(guó)云板塊市場(chǎng)從僅關(guān)注AI相關(guān)云的營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度已轉(zhuǎn)移至同時(shí)關(guān)注營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)，印證我們此前展望報(bào)告中提及的觀點(diǎn)。市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)過快的capex擴(kuò)張及對(duì)利潤(rùn)率的潛在拖累展現(xiàn)出更多的擔(dān)憂，此趨勢(shì)或?qū)⒃?025年延續(xù)。而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，因AI發(fā)展的階段性差異及經(jīng)濟(jì)周期差異，推理需求或仍處于快速增長(zhǎng)的初期，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司或仍處于提升Capex預(yù)算的早期以對(duì)快速增長(zhǎng)的云需求進(jìn)行進(jìn)一步的布局，市場(chǎng)的階段性關(guān)注重點(diǎn)或仍將暫時(shí)集中于云業(yè)務(wù)的營(yíng)收增速。圖6：美國(guó)主要云廠商資本開支絕對(duì)值(USDbn)80蘋果u亞馬遜Metau微軟u谷歌70605040302004Q244Q243Q242Q241Q244Q233Q232Q231Q234Q223Q222Q221Q224Q213Q212Q211Q214Q203Q202Q201Q20圖7：美國(guó)主要云廠商資本開支同比增速蘋果亞馬遜Meta微軟谷歌合計(jì)200%150%100%50%0%-50%-100%1Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q243Q24敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明10我們對(duì)生成式AI目前在中國(guó)及全球不同行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景及對(duì)應(yīng)的潛在市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行了大致匡算，概括而言，我們認(rèn)為：1）生成式AI及大模型的主要行業(yè)賦能邏輯集中于增量需求創(chuàng)造及現(xiàn)有成本替代兩方面；其中增量的需求創(chuàng)造來自對(duì)用戶需求更精準(zhǔn)的理解和更智能的匹配、以及基于出色的數(shù)據(jù)處理能力提供更有效的數(shù)據(jù)洞察；2）從中長(zhǎng)期AI貢獻(xiàn)率的角度來看，我們認(rèn)為在線廣告、CRM及部分應(yīng)用軟件、辦公協(xié)同領(lǐng)域或有望享有相對(duì)更高的AI貢獻(xiàn)率及相對(duì)更快的AI營(yíng)收貢獻(xiàn)起量速度，主因AI賦能的效果更清晰可量化、更容易推動(dòng)使用者的付費(fèi)決策流程；3）從AI應(yīng)用規(guī)模來看，我們認(rèn)為電商零售、在線廣告、旅游等行業(yè)將享有相較其他行業(yè)更大的潛在變現(xiàn)規(guī)模，主因行業(yè)規(guī)模較大，且有較為廣泛的成本替代需求。圖8：全球&中國(guó)：AI應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算售告AppLovin:AXON2.0Agentforce育康同資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家文旅部，艾瑞咨詢，eMarketer，Gartner，Statista，游戲工委，弗若斯特沙利文，世界銀行，Precedence線游戲：按照游戲程序開發(fā)&美術(shù)成本占游戲市場(chǎng)收入約30%計(jì)算，AI假設(shè)替代游戲程序開發(fā)&美術(shù)30%的成本；3）在線搜索：通過更優(yōu)質(zhì)的搜索結(jié)果&更多場(chǎng)景覆蓋創(chuàng)造增量搜索問詢，同時(shí)維持相對(duì)穩(wěn)定的商業(yè)化水平；4）CRM：前臺(tái)銷售/后臺(tái)客服占比35/65%,分別假設(shè)20%/40%的成本替代比率；國(guó)內(nèi)較相對(duì)較低的替代率反映較低的人力成本&軟件付費(fèi)意愿；5）電商：假設(shè)客服及部分營(yíng)銷成本合計(jì)占比營(yíng)收10%，AI可替代30%的成本；6）旅游：假設(shè)客服及部分營(yíng)銷成本合計(jì)占比營(yíng)收10%，基于目前AI應(yīng)用的發(fā)展趨勢(shì)來看，更多的Gen-AI應(yīng)用場(chǎng)景為賦能原有App及軟件的用戶體驗(yàn)提升及B端的降本增效，而獨(dú)立的AI應(yīng)用仍集中于四個(gè)類型：AI聊天與助手、AI圖像與視頻編輯、AI生產(chǎn)力工具、AI視覺與藝術(shù)。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，SensorTower8M24全球AI應(yīng)用下載榜中，AI聊天與助手占據(jù)其中的14席，AI圖像與視頻編輯相關(guān)App占據(jù)10席，較敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明11大幅領(lǐng)先其他的應(yīng)用場(chǎng)景。從AI應(yīng)用收入按地區(qū)劃分的市場(chǎng)份額來看，北美、歐洲、拉丁美洲、中國(guó)占據(jù)前四的位置，市場(chǎng)份額分別為47%、21%、8%、6%。圖9:2024年1-8月全球收入前50AI應(yīng)用收入市場(chǎng)份額（按地區(qū)分拆）東南亞5.0%其他8.0%中國(guó)東南亞5.0%其他8.0%6.0%拉丁美洲8.0%21.0%北美47.0%圖10:8M24全球AI應(yīng)用下載榜Top30分類別數(shù)量統(tǒng)計(jì)86420AI聊天與助手AI圖像與視頻編輯AI生產(chǎn)力工具AI視覺與藝術(shù)AI在電商平臺(tái)的落地應(yīng)用主要包括智能選品、AI導(dǎo)購(gòu)、智能營(yíng)銷、智能客服和AI數(shù)字人直播等，有助于助力商戶端的降本增效和用戶體驗(yàn)的進(jìn)一步提升。阿里巴巴：阿里巴巴技術(shù)團(tuán)隊(duì)推出的“LMA大模型技術(shù)”主動(dòng)為商家理解消費(fèi)需求、自動(dòng)鎖定高度匹配的TA人群，且其首提生成式自動(dòng)出價(jià)模型AIGB并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地，推出商用級(jí)圖生視頻AINative應(yīng)用——淘寶星辰·圖生視頻，目前已對(duì)淘寶天貓商家開放使用。截至2025年1月，阿里媽媽技術(shù)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開發(fā)出智能生成文、圖、視頻等一系列“AI智能創(chuàng)作全家桶”，集合在萬相營(yíng)造（原萬相實(shí)驗(yàn)室）產(chǎn)品之中，可以幫助商家30秒批量生成圖片素材，0成本適配虛擬模特，智能視頻創(chuàng)意可以完成直播剪輯、模版剪輯、多視頻混拼、動(dòng)效生成等，加上此次推出的圖生視頻AI工具，將大幅降低商家制作成本，助力商家更好更智能的經(jīng)營(yíng)。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明12京東：京東云對(duì)京東的智能體實(shí)踐總結(jié)出五大智能體核心場(chǎng)景（協(xié)同辦公、專業(yè)助手、客戶服務(wù)、營(yíng)銷推廣、數(shù)據(jù)分析），力求在覆蓋企業(yè)核心需求的同時(shí)最大化發(fā)揮智能體價(jià)值。結(jié)合智能體應(yīng)用，京東云智能客服能夠7×24小時(shí)在線，實(shí)時(shí)解決用戶需求，獨(dú)立解決90%以上的問題。在營(yíng)銷推廣上，智能體能夠通過AIGC技術(shù)快速生成高質(zhì)量的營(yíng)銷文案和商品場(chǎng)景圖，內(nèi)容制作效率提升高達(dá)90%以上；京東云言犀數(shù)字人直播依托智能體可以自動(dòng)生成直播腳本，已覆蓋7500個(gè)直播間，帶貨GMV總量超百億，顯著提升品牌商家的營(yíng)銷圖12:京東：智能體的主要應(yīng)用實(shí)踐在本地生活行業(yè)，AI的賦能和應(yīng)用集中在營(yíng)銷推廣、客戶服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理、個(gè)性化推薦、評(píng)價(jià)與反饋分析等多個(gè)方面。營(yíng)銷推廣方面，AI可以賦能智能內(nèi)容創(chuàng)作及助力商家精準(zhǔn)營(yíng)銷；客戶服務(wù)方面，AI可以協(xié)助打造智能客服、同時(shí)充當(dāng)智能語音助手的角色；運(yùn)營(yíng)管理方面，依托大數(shù)據(jù)和AI算法，AI可以賦能智能選址、庫(kù)存管理、及供應(yīng)鏈優(yōu)化。同時(shí)，在售后環(huán)節(jié)，AI還可以通過自然語言處理技術(shù)對(duì)用戶的評(píng)價(jià)和反饋進(jìn)行分析，從而幫助商家改進(jìn)服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量。舉例而言，據(jù)億邦動(dòng)力網(wǎng)，美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)正在內(nèi)測(cè)一款名為“點(diǎn)仔”的AI智能工具，該工具集“找店幫手”、“菜品搭配”、“景點(diǎn)伴游”等功能于一身，用戶只需輸入特定需求后，AI便會(huì)基于用戶評(píng)價(jià)自動(dòng)生成回答，幫助用戶找到喜歡的餐廳、精選美味菜品，并解答各類餐飲相關(guān)問題。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明13廣告營(yíng)銷是率先落地AI的場(chǎng)景之一，AI從多方面賦能廣告營(yíng)銷：1）AI自動(dòng)化廣告投放，自動(dòng)生成廣告素材并選取目標(biāo)受眾，降低廣告投放門檻以及成本，典型產(chǎn)品例如Meta的Advantage+以及Alphabet的DemandGen；2）AI加強(qiáng)對(duì)于用戶行為和互動(dòng)數(shù)據(jù)的分析，實(shí)時(shí)生成動(dòng)態(tài)用戶畫像并預(yù)測(cè)用戶行為以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，提升廣告轉(zhuǎn)化率及ROI，創(chuàng)造增量廣告需求，典型產(chǎn)品例如AppLovin的AXON2.0。Meta：4Q24MetaAdvantage+廣告產(chǎn)品年化營(yíng)收已超200億美元，同比增長(zhǎng)70%。目前有超400萬廣告主至少使用Meta的一種生成式AI廣告創(chuàng)意工具，對(duì)比2024年9月僅100萬。此外，Meta在2H24與英偉達(dá)合作推出了Andromeda機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)，使Meta能夠更好地實(shí)現(xiàn)個(gè)性化廣告展示，Andromeda在測(cè)試中推動(dòng)廣告質(zhì)量提升8%。Alphabet：4Q24谷歌廣告客戶持續(xù)加大對(duì)于AI工具的使用，例如Petco在精準(zhǔn)營(yíng)銷、創(chuàng)意生成和出價(jià)等方面使用DemandGen產(chǎn)品，以在YouTube平臺(tái)上找到新受眾群體，與其他社交媒體上基準(zhǔn)數(shù)據(jù)對(duì)比，其廣告ROI提高275%，點(diǎn)擊率提高了74%；EventTicketCenter使用Pmax中素材生成功能，其創(chuàng)意素材產(chǎn)量提升五倍，廣告轉(zhuǎn)化率亦較此前手動(dòng)制作素材時(shí)期相比提升300%。圖13:Meta：Advantage+應(yīng)用廣告與人工應(yīng)用廣告對(duì)比輸入u可以設(shè)置一個(gè)帶有一個(gè)廣告組和多個(gè)廣告u對(duì)國(guó)家/地區(qū)、最低年齡和自定義受眾排除u可以設(shè)置一個(gè)帶有多個(gè)廣告組和多個(gè)廣告u關(guān)系狀態(tài)、興趣、自定義受眾、類似受眾AI在旅游行業(yè)的應(yīng)用主要集中在三個(gè)層面：1）旅客服務(wù)層面：智能行程規(guī)劃、個(gè)性化推薦、智能導(dǎo)覽與解說、智能客服、內(nèi)容創(chuàng)作；2）助力企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面：數(shù)據(jù)分析與洞察、智能營(yíng)銷與推廣；3）提升景區(qū)管理方面：流量監(jiān)控與調(diào)度、環(huán)境檢測(cè)與保護(hù)、設(shè)施管理與維護(hù)。以攜程舉例，據(jù)攜程旅游事業(yè)群CTO陳浩然在2025攜程旅游全球合作伙伴大會(huì)上的講話，在旅游行業(yè)，AI可以幫助提高業(yè)務(wù)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)優(yōu)化用戶體驗(yàn)。針對(duì)用戶曾經(jīng)詬病的同質(zhì)產(chǎn)品多、難找的痛點(diǎn)，攜程通過AI算法對(duì)相似產(chǎn)品進(jìn)行聚合，使用戶平均選貨時(shí)間降低15%。此外，據(jù)攜程機(jī)票事業(yè)部CTO左云飛與《財(cái)經(jīng)》雜志的對(duì)談中提及，生成式AI有望給OTA行業(yè)帶來的變革主要集中在：1）旅行作為一種服務(wù)，關(guān)鍵在于精準(zhǔn)理敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明14解并滿足用戶需求，生成式AI有望徹底顛覆現(xiàn)有的出行方式；2）對(duì)OTA行業(yè)而言，生成式AI有助于提升ToB端客戶質(zhì)量，推動(dòng)供應(yīng)商對(duì)接等流程自動(dòng)化，降低規(guī)則配置成本；3）生成式AI在提升服務(wù)質(zhì)量方面具有很大潛力，基于對(duì)用戶服務(wù)需求深刻理解后的供應(yīng)鏈整合和工作流整合有望助力更好的用戶需求滿足。AI從多方面賦能搜索行業(yè)：1）AI創(chuàng)造新的搜索場(chǎng)景，驅(qū)動(dòng)搜索量增長(zhǎng)，例如谷歌CircletoSearch和Lens等搜索產(chǎn)品，用戶可通過在屏幕上畫圈或者手機(jī)拍攝等方式搜索相關(guān)內(nèi)容；2）AI提升搜索體驗(yàn)及用戶滿意度，AI通過更好地理解用戶的提示詞以及搜索結(jié)果，呈現(xiàn)給用戶更高質(zhì)量的搜索結(jié)果，例如谷歌AIOverviews。谷歌：谷歌AIOverviews（基于Gemini大模型及在線網(wǎng)頁(yè)，為用戶提供高質(zhì)量的相關(guān)搜索信息）目前已在超100個(gè)國(guó)家推出，每月為超10億用戶提供服務(wù)；此外CircletoSearch（允許用戶在安卓手機(jī)上通過畫圈、加亮、涂鴉或點(diǎn)擊等手勢(shì)進(jìn)行搜索）目前已在超過2億臺(tái)安卓設(shè)備上可用；GoogleLens（將手機(jī)相機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)橐曈X搜索工具）每月產(chǎn)生超200億次視覺搜索問詢，且大多數(shù)均為增量搜索需求。圖14:谷歌：AIOverview百度：百度于3Q24季報(bào)披露，其文心大模型日均調(diào)用量達(dá)15億次，文心一言用戶規(guī)模達(dá)4.3億，百度智能云千帆大模型平臺(tái)已經(jīng)幫助客戶精調(diào)3.3萬個(gè)大模型、開發(fā)77萬個(gè)企業(yè)應(yīng)用。截至3Q24，文心智能體平臺(tái)已經(jīng)入駐15萬家企業(yè)、入駐開發(fā)者80萬，百度文庫(kù)AI用戶數(shù)累計(jì)超2.3億，AI功能累計(jì)使用次數(shù)超28億。騰訊：2025年2月微信上線“AI搜索”功能，接入DeepSeek-R1提供的“深度思考”服務(wù)，用戶可使用DeepSeek-R1滿血版模型進(jìn)行搜索。AI搜索功能有望提升微信用戶搜索體驗(yàn)，驅(qū)動(dòng)微信搜索的使用提升，在長(zhǎng)期帶來潛在變現(xiàn)機(jī)會(huì)。2023年微信搜索MAU已超8億，但搜索廣告收入僅相當(dāng)于百度搜索廣告收入低單位數(shù)百分比，商業(yè)化水平仍有提升空間。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明15CRM也是率先落地AI的場(chǎng)景之一，AI從多方面賦能CRM：1）提升CRM流程效率，部分替代人工客服，例如Salesforce的Agentforce產(chǎn)品；2）加強(qiáng)客戶數(shù)據(jù)分析，提高客戶洞察，拉動(dòng)銷售收入，例如Salesforce的Einstein1Editions。Salesforce：Salesforce在2024年10月正式推出Agentforce，該產(chǎn)品幫助企業(yè)構(gòu)建和部署能夠自主執(zhí)行各種業(yè)務(wù)功能的AI智能體。產(chǎn)品利用先進(jìn)的推理能力作出決策并采取行動(dòng)，例如解決客戶問題、篩選銷售線索以及優(yōu)化營(yíng)銷活動(dòng)，Agentforce無需依賴人工參與即可完成工作。公司3QFY25新簽訂的AI相關(guān)訂單數(shù)量同比增長(zhǎng)超過三倍，達(dá)到2000筆，其中包括超200筆Agentforce訂單。騰訊：騰訊在2024年5月升級(jí)騰訊企點(diǎn)營(yíng)銷云AI助手，企點(diǎn)營(yíng)銷云AI助手提供零門檻對(duì)話式數(shù)據(jù)分析，覆蓋數(shù)據(jù)查詢繪圖、智能歸因、結(jié)論提取及報(bào)告生成、異常診斷及預(yù)警四大服務(wù)場(chǎng)景，幫助企業(yè)更好地理解和管理數(shù)據(jù)，為企業(yè)的決策提供支持。企點(diǎn)營(yíng)銷云AI助手可實(shí)現(xiàn)3-7s秒級(jí)指標(biāo)查詢及結(jié)論解讀能力，問題識(shí)別準(zhǔn)確率高達(dá)88%+以上。玄武云：玄武云基于自研AI平臺(tái)，為消費(fèi)品企業(yè)提供領(lǐng)先的AI技術(shù)服務(wù)和解決方案：1）快消業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，玄武云基于店頭場(chǎng)景檢測(cè)、價(jià)簽OCR識(shí)別等AI技術(shù)，覆蓋快消行業(yè)全場(chǎng)景，并孵化了“SKU超級(jí)模型”“AI翻拍偵探”等AI應(yīng)用；2）耐消業(yè)務(wù)場(chǎng)景中，智慧U客產(chǎn)品智慧小玄，結(jié)合GPT技術(shù)，在客戶拜訪、分析等場(chǎng)景提供支持，增強(qiáng)銷售過程的智能化水平。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明16圖16:Salesforce：Agentforce應(yīng)用場(chǎng)景企業(yè)管理平臺(tái)的AI落地代表方案為打造智能的AI管理助手，賦能企業(yè)的智能決策及流程提金蝶：以金蝶為例，其借助Gen-AI能力為企業(yè)打造懂?dāng)?shù)據(jù)的BOSS助理，通過AI賦能日常經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理和供應(yīng)鏈管理。財(cái)務(wù)方面的主要應(yīng)用包括AI記賬、財(cái)務(wù)AI助手、財(cái)務(wù)報(bào)告生成、智能申付、壞賬風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與催收、動(dòng)態(tài)現(xiàn)金流預(yù)測(cè)等應(yīng)用。在供應(yīng)鏈管理方面的主要應(yīng)用包括供應(yīng)鏈智能分析主題，訂單風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、智能銷售預(yù)測(cè)、合同智審、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)智能監(jiān)控等。用友：用友于2023年7月推出業(yè)界首個(gè)企業(yè)服務(wù)大模型YonGPT，將企業(yè)需求與通用大模型連接。截至2025年1月，用友已升級(jí)到Y(jié)onGPT2.0，并發(fā)布了“YonMate智友”、“YonKnow友智庫(kù)”兩項(xiàng)重要的智能體，圍繞企業(yè)的核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如財(cái)務(wù)、人力、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷等，開發(fā)并部署了100多個(gè)AI應(yīng)用。用友的SaaS產(chǎn)品YonSuite，在企業(yè)的多個(gè)業(yè)務(wù)場(chǎng)景中嵌入AI服務(wù)賦能成長(zhǎng)型企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新變革。舉例而言：1）財(cái)務(wù)領(lǐng)域，YonSuite的智能月結(jié)借助先進(jìn)的AI技術(shù)，能夠自動(dòng)觸發(fā)結(jié)賬任務(wù)，并實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)異常數(shù)據(jù)；2）稅務(wù)管理方面，面對(duì)固定資產(chǎn)加速折舊、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等復(fù)雜多變且專業(yè)性較強(qiáng)的稅務(wù)政策，用友YonSuite能夠通過AI技術(shù)，自動(dòng)采集相關(guān)信息，并運(yùn)用智能算法精準(zhǔn)篩選符合政策要求的資產(chǎn)和項(xiàng)目，自動(dòng)計(jì)算折舊與費(fèi)用明細(xì)，一鍵生成規(guī)范的申報(bào)輔助表。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明17圖17:用友：通過智能體圍繞企業(yè)核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域開發(fā)部署100+嵌入式AI應(yīng)用AI主要從兩方面賦能游戲行業(yè)：1）通過代碼生成及游戲內(nèi)容生成等AI應(yīng)用，游戲公司能夠較好提升研發(fā)環(huán)節(jié)各流程效率，例如騰訊自研AI游戲引擎GiiNEX；2）通過將AI智能體或?qū)崟r(shí)生成的AI內(nèi)容結(jié)合到游戲內(nèi)容當(dāng)中，游戲公司能夠提升游戲用戶體驗(yàn)，例如網(wǎng)易《逆水寒》游戲中的AI競(jìng)技場(chǎng)。騰訊：騰訊2024年3月正式公布自研游戲全生命周期AI引擎GiiNEX。該引擎借助大模型等生成式AI技術(shù)，提供包括3D圖形、動(dòng)畫、劇情、關(guān)卡以及音樂等多種AIGC能力，覆蓋游戲全生命周期，幫助開發(fā)者們提升高品質(zhì)內(nèi)容生成效率。GiiNEX提供城市布局、建筑外觀和室內(nèi)映射三大AI工具，三大工具對(duì)游戲資產(chǎn)創(chuàng)作至少提效40倍以上。網(wǎng)易：網(wǎng)易2024年11月上線AI大模型競(jìng)技場(chǎng)玩法，聯(lián)合阿里、百度、MiniMax、月之暗面、字節(jié)跳動(dòng)五家國(guó)內(nèi)頭部AI廠商推出基于大模型的NPC，NPC在游戲內(nèi)會(huì)相互對(duì)話或與玩家進(jìn)行對(duì)話，玩家根據(jù)對(duì)話內(nèi)容對(duì)大模型NPC進(jìn)行打分。逆水寒AI大模型競(jìng)技場(chǎng)上線1個(gè)月內(nèi)，已經(jīng)成為參與人數(shù)與有效投票數(shù)為全球第一的AI競(jìng)技場(chǎng)。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明18圖18:騰訊GiiNEX：覆蓋游戲全生命周期AI引擎Duolingo：Duolingo在2024年9月宣布多項(xiàng)重要產(chǎn)品創(chuàng)新，推出AI驅(qū)動(dòng)的視頻通話功能VideoCallwithLily，進(jìn)一步提升用戶的使用體驗(yàn)。這款A(yù)I驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用允許DuolingoMax訂閱用戶與Duolingo最受歡迎的角色之一Lily，進(jìn)行自發(fā)且逼真的對(duì)話。視頻通話的技術(shù)旨在模擬自然對(duì)話，為用戶提供個(gè)性化、互動(dòng)性的練習(xí)環(huán)境。有道：網(wǎng)易有道1月22日正式推出國(guó)內(nèi)首個(gè)輸出分步式講解的推理模型“子曰-o1”。作為14B輕量級(jí)單模型，子曰-o1支持在消費(fèi)級(jí)顯卡上進(jìn)行部署，采用思維鏈技術(shù)，能夠提供細(xì)致解題過程。子曰-o1已在網(wǎng)易有道旗下的AI全科學(xué)習(xí)助手“有道小P”中落地應(yīng)用。AI產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)公司訂閱服務(wù)較快增長(zhǎng)，3Q24訂閱服務(wù)收入達(dá)7000萬元，同比增長(zhǎng)150%。圖19:有道子曰-o1：模型能力評(píng)測(cè)敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明19AI在醫(yī)療領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，在藥物發(fā)現(xiàn)、健康管理、疾病問診、藥房服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮關(guān)鍵作用，可有助于提升醫(yī)療效率和精準(zhǔn)度，以釋放醫(yī)療資源，優(yōu)化資源匹配效率：1）藥物發(fā)現(xiàn)：AI能夠快速完成藥物分子組合篩選與推薦，大量減少實(shí)驗(yàn)數(shù)量，提高藥物發(fā)現(xiàn)效率。2）健康管理：AI能夠在診斷后進(jìn)行智能隨訪，分析患者病歷，持續(xù)監(jiān)測(cè)患者健康，并提供用藥指導(dǎo)，減輕醫(yī)生工作量的同時(shí)提升患者滿意度；3）診斷治療：AI能夠理解醫(yī)療問診，協(xié)助醫(yī)生進(jìn)行診斷并推薦治療方案，提高醫(yī)療準(zhǔn)確性及效率；4）藥房服務(wù)：AI幫助評(píng)估處方合理性，改善藥物管理，更有效地利用醫(yī)療資源。AI顯著提升藥物研發(fā)效率，根據(jù)ARKInvestment測(cè)算，未來AI驅(qū)動(dòng)的藥物研發(fā)將推動(dòng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平均藥物研發(fā)時(shí)間由13年降低至8年（下降接近40%同時(shí)將平均藥物研發(fā)成本由24億美元降低至約6億美元。圖20:AI加速藥物研發(fā)診斷治療TempusAI：TempusAI主要為醫(yī)療機(jī)構(gòu)和生命科學(xué)公司提供NGS診斷（下一代測(cè)序診斷）、分子基因分型以及其他分子病理學(xué)檢測(cè)服務(wù)。公司將AI功能融入其檢測(cè)項(xiàng)目中，使其檢測(cè)項(xiàng)目更加智能和定制化。NatureBio的研究表明，TempusNGS+臨床數(shù)據(jù)為靶向治療和臨床試驗(yàn)提供高達(dá)96%的匹配率，顯著高于TempusNGS/行業(yè)均值的77%/<27%。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明20圖21:TempusAI：NGS診斷阿里健康：阿里健康在醫(yī)鹿平臺(tái)掛號(hào)首頁(yè)的“AI智能導(dǎo)診”板塊新增“體檢報(bào)告解讀”功能。用戶在微信端或支付寶端上傳體檢報(bào)告，即可便捷獲取結(jié)果分析和科室掛號(hào)推薦。此功能優(yōu)勢(shì)明顯，將醫(yī)生閱片時(shí)間從25-30分鐘縮短為30秒并即時(shí)反饋，有效提升解讀效率并同時(shí)減少人為誤判，有效優(yōu)化醫(yī)療資源，減輕醫(yī)生負(fù)擔(dān)的同時(shí)擴(kuò)大服務(wù)范圍并助力疾病預(yù)防。借助醫(yī)療交互式對(duì)話與AI技術(shù)，阿里健康緩解了患者求醫(yī)難題，讓線上問診更便捷、圖22:阿里健康A(chǔ)I智能導(dǎo)診實(shí)例敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明21健康管理支付寶：2024年9月支付寶推出AI健康管家，該產(chǎn)品基于螞蟻?zhàn)匝械陌凫`大模型的多模態(tài)醫(yī)療大模型，推出尋醫(yī)、問藥、報(bào)告解讀、醫(yī)保政策解讀等超20個(gè)智能體應(yīng)用及超30項(xiàng)服務(wù)。支付寶AI健康管家能夠圍繞用戶就醫(yī)時(shí)診前、診中、診后的所有流程和非就醫(yī)場(chǎng)景的泛健康問題，給出一系列智能化的應(yīng)用體驗(yàn)。圖23:支付寶：AI健康管家AI在協(xié)作辦公領(lǐng)域的應(yīng)用正逐步重塑企業(yè)的工作方式，其核心價(jià)值在于提升效率、優(yōu)化資源分配以及增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)協(xié)同能力，其賦能方式包括智能文檔處理和知識(shí)管理、智能會(huì)議助手、任務(wù)管理與自動(dòng)化工作流、智能溝通與協(xié)作、數(shù)據(jù)分析與決策支持、員工培訓(xùn)與技能提升等多方面。Microsoft：Microsoft365Copilot結(jié)合強(qiáng)大的大模型與海量數(shù)據(jù)到Microsoft365應(yīng)用程序中，協(xié)助用戶釋放創(chuàng)造力、提高生產(chǎn)力和提升各項(xiàng)技能。Copilot通過嵌入到Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等Microsoft365應(yīng)用程序中，幫助用戶大幅提高生產(chǎn)力、節(jié)約工作時(shí)間，如PowerPoint中的Copilot可僅需通過簡(jiǎn)單提示，即可建立高質(zhì)量且具備設(shè)計(jì)感的幻燈片，并支持從過往文件中導(dǎo)入相關(guān)內(nèi)容至幻燈片中，而在Excel中的Copilot可以幫助用戶在幾秒鐘內(nèi)進(jìn)行具備深度的趨勢(shì)分析并創(chuàng)建專業(yè)的可視化數(shù)據(jù)，Word中的“Ideas”工具可以自動(dòng)生成文檔摘要，并可以幫助用戶進(jìn)行文檔縮短、重寫及寫作反饋等。金山辦公：WPSAI是金山辦公旗下基于大語言模型的人工智能辦公助手，在2023年11月開啟公測(cè)，錨定AIGC（內(nèi)容創(chuàng)作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知識(shí)洞察）三個(gè)方向發(fā)展，幫助用戶提高創(chuàng)作效率，優(yōu)化數(shù)據(jù)處理，強(qiáng)化文檔管理，全面提升生產(chǎn)力。面向個(gè)人用戶，WPSAI推出4個(gè)WPSAI辦公助手，WPSAI寫作助手、AI閱讀助手、AI數(shù)據(jù)助手、AI設(shè)計(jì)助手，打造更加差異化的個(gè)人辦公體驗(yàn)。面向企業(yè)用戶，金山辦公推出WPSAI企業(yè)版，由AIHub（智能基座）、AIDocs（智能文檔庫(kù)）和CopilotPro（企業(yè)智慧助理）敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明22三個(gè)核心組成，幫助組織級(jí)客戶發(fā)展辦公新質(zhì)生產(chǎn)力，增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，服務(wù)于企業(yè)的降本增效。圖24:金山辦公WPSAI四大AI辦公助手AI編程有望顯著提升軟件開發(fā)效率，AI通過代碼生成、代碼補(bǔ)全、代碼糾錯(cuò)等功能，能夠有效提升代碼生成效率與整體代碼質(zhì)量，協(xié)助開發(fā)者高效開發(fā)。GitHubCopilot：GitHubCopilot通過接入GPT-4o和Claude3.5Sonnet等領(lǐng)先大模型，為開發(fā)者提供上下文感知編程支持、輔助調(diào)試、接入領(lǐng)先的開源知識(shí)庫(kù)等能力。據(jù)GitHub研究表明，開發(fā)者通過使用GitHubCopilot，開發(fā)時(shí)間縮短了55%，并且代碼在可讀性、可維護(hù)性以及正確率上均有所提升。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明23圖25:GitHubCopilot：有效提升代碼開發(fā)效率AI通過文生圖/文生視頻/圖生視頻大模型，有望顯著提升創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)效率，加快創(chuàng)意內(nèi)容的生產(chǎn)，典型應(yīng)用包括Adobe的Firefly模型及快手可靈模型。Adobe：Adobe在2024年AdobeMAX大會(huì)正式推出Firefly視頻模型以及最新升級(jí)的圖像模型。用戶通過提示詞即可生成視頻，產(chǎn)品可以模擬各種風(fēng)格，包括實(shí)景電影效果、3D動(dòng)畫，以及定格動(dòng)畫。公司計(jì)劃在2025年初推出價(jià)格更高的包含其視頻模型的AI訂閱產(chǎn)品，有望為客戶創(chuàng)造額外價(jià)值并增加ARPU。快手：快手2024年12月升級(jí)推出可靈1.6模型，在圖生視頻領(lǐng)域相較可靈1.5模型整體效果提升195%?？伸`1.6模型于2025年1月正式開放API，提供更穩(wěn)定且更低成本的廣告視頻素材及電影級(jí)畫面素材生成。3Q24可靈AI商業(yè)化單月流水已超1000萬元，公司未來將基于可靈探索更多元化的變現(xiàn)模式，驅(qū)動(dòng)可靈收入快速增長(zhǎng)。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明24生成式AI在金融領(lǐng)域的賦能和應(yīng)用目前主要集中于：1）風(fēng)險(xiǎn)管理與欺詐檢測(cè)；2）智能客服與虛擬助手；3）量化交易與高頻交易；4）個(gè)性化推薦與智能營(yíng)銷；5）保險(xiǎn)與理賠自動(dòng)化；6）輿情監(jiān)測(cè)、市場(chǎng)分析及輔助決策；7）助力合規(guī)與監(jiān)管流程優(yōu)化提效。螞蟻集團(tuán)：螞蟻集團(tuán)利用AI模型對(duì)用戶的信用數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析和評(píng)估，通過多維度的數(shù)據(jù)采集和深度學(xué)習(xí)算法，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)用戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，突破傳統(tǒng)信用評(píng)估的局限，為更多用戶提供精準(zhǔn)高效的金融服務(wù)。同時(shí)通過智能體可以實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。此外螞蟻集團(tuán)的智能客服系統(tǒng)利用自然語言處理技術(shù)和智能體，為用戶提供高效、便捷的客戶服務(wù)，根據(jù)用戶需求提供個(gè)性化服務(wù)建議，識(shí)別潛在用戶需求進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷，并作為智能投資顧問為用戶提供個(gè)性化投資建議和資產(chǎn)配置方案。圖27:螞蟻AI應(yīng)用全景圖基于螞蟻百靈大模型的能力及百寶箱智能體開發(fā)平臺(tái)，在用戶端，螞蟻推出了三個(gè)AI管家，即AI生活管家“支小寶”、AI金融管家“螞小財(cái)”、及AI健康管家，分別幫助用戶管錢、管事、管健康。在產(chǎn)業(yè)端，支付寶“百寶箱”作為智能體開發(fā)平臺(tái)為千行百業(yè)中的企業(yè)提供工具庫(kù)來打造更多的AI助理，在更縱深的研、產(chǎn)、供、銷、服場(chǎng)景，螞蟻專門成立了數(shù)字螞力公司，打造AI人機(jī)融合解決方案。度小滿（原百度金融）：2024年度小滿宣布開源金融行業(yè)推理大模型軒轅-FinX1。軒轅FinX1通過創(chuàng)新的訓(xùn)練范式，將深度推理能力與金融專業(yè)知識(shí)深度融合，讓決策與風(fēng)控能力、研究分析能力、數(shù)據(jù)智能能力在具體場(chǎng)景中得到充分釋放。舉例而言，在決策與風(fēng)控能力上，根據(jù)用戶授權(quán)上傳的銀行流水，軒轅FinX1能夠從上千條交易記錄中精準(zhǔn)識(shí)別高頻彩票消費(fèi)、游戲消費(fèi)等風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，并結(jié)合收入水平和債務(wù)負(fù)擔(dān)，科學(xué)評(píng)估用戶的還款能力和信貸風(fēng)險(xiǎn)。在數(shù)據(jù)智能能力層面上，舉例而言，將某公司季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)輸入軒轅FinX1后，模型能夠精準(zhǔn)提取核心信息，直觀展示資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性與業(yè)務(wù)動(dòng)態(tài)。通過分析“流動(dòng)性壓力”“資產(chǎn)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)”等關(guān)鍵指標(biāo)，軒轅FinX1在量化比較的基礎(chǔ)上補(bǔ)充定性解釋，揭示財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，助力企業(yè)優(yōu)化決策。敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明