會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：一眼看穿財(cái)務(wù)造假!從此不再踩雷

一眼看穿財(cái)務(wù)造假！從此不再踩雷一、會(huì)計(jì)舞弊的紅旗標(biāo)志

“紅旗標(biāo)志(Red-flags)或“紅色警報(bào)”是指可能導(dǎo)致管理層以公司名義或?yàn)榱藗€(gè)人利益而舞弊的各種事項(xiàng)、條件、環(huán)境壓力、機(jī)會(huì)或個(gè)人特征。筆者理解，紅色標(biāo)志既包括舞弊三要素下的動(dòng)機(jī)(壓力)、機(jī)會(huì)和合理化借口等風(fēng)險(xiǎn)因素，也包括除了風(fēng)險(xiǎn)因素之外的其它舞弊預(yù)警信號(hào)，前者更多是原因和過程，后者是結(jié)果表現(xiàn)，我們?cè)谶M(jìn)行舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素和預(yù)警信號(hào)分析時(shí)，要做到知其然且知其所以然，既要知道原因、過程，也要知道結(jié)果。

陳彬等歸納出渾水獵殺中概股舞弊公司十大特征，有的是原因，有的是過程，有的是結(jié)果，如遠(yuǎn)高于同行業(yè)的毛利率、報(bào)給工商和稅務(wù)部門的文件與報(bào)給SEC不一致、超低價(jià)發(fā)行股票、更換過審計(jì)師事務(wù)所或CFO等是會(huì)計(jì)舞弊的“果”，而管理層的誠(chéng)信值得懷疑、審計(jì)事務(wù)所名不風(fēng)經(jīng)傳且信譽(yù)不佳是會(huì)計(jì)舞弊的“因”(動(dòng)機(jī)或壓力)，有隱瞞關(guān)聯(lián)交易情形或收入嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)交易、可疑的主要股東和管理層的股票交易、過度外包、銷售依賴代理或收入通過中間商、復(fù)雜難懂的超過商業(yè)實(shí)際需要的公司結(jié)構(gòu)這是會(huì)計(jì)舞弊的“過程”(機(jī)會(huì))。

二、中概股紅色警訊適用A股嗎?

渾水獵殺中概股的十大招數(shù)在A股有效嗎?我認(rèn)為大部分招數(shù)是無效的或效果較差：

1、從審計(jì)師入手：在渾水十大招數(shù)中有兩招涉及審計(jì)師，一是事務(wù)所名不見經(jīng)傳或信譽(yù)不佳，二是審計(jì)師變更，國(guó)內(nèi)具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所有67家，盡管瑞華、立信等本土所規(guī)?？壳埃茈y從事務(wù)所入手判斷國(guó)內(nèi)67家哪家好、哪家差，認(rèn)為四大審計(jì)質(zhì)量好或認(rèn)為瑞華、立信、天健、信永中和等本土八大所審計(jì)質(zhì)量好，這是一個(gè)誤區(qū);當(dāng)然審計(jì)師變更是一個(gè)信號(hào)，可審計(jì)師變更要看情況，因?yàn)樾袠I(yè)整合、人員流動(dòng)、限制輪換、招投標(biāo)等原因?qū)е聦徲?jì)師發(fā)生變更的，其實(shí)很正常。

2、從工商、稅務(wù)報(bào)表入手：這是中概股絕殺技，中概股無法解釋為什么中外兩套報(bào)表存在如此巨大的差異，這絕不是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異能解釋清楚的，要么承認(rèn)國(guó)內(nèi)報(bào)表造假，要么承認(rèn)國(guó)外報(bào)表造假，但是在A股，稅務(wù)報(bào)表(原始報(bào)表)和申報(bào)報(bào)表差異會(huì)計(jì)師要出一個(gè)專門審計(jì)意見，從稅務(wù)報(bào)表入手質(zhì)疑A股業(yè)績(jī)有水分，這種情況只在上世紀(jì)出現(xiàn)，為什么中概股迄今還存在這種現(xiàn)象，而且這種現(xiàn)象很普遍?這本身表明中概股盡調(diào)核查是不到位的，國(guó)內(nèi)投行從事的是價(jià)值發(fā)現(xiàn)等高大上工作，哪有中國(guó)投行一身撲在財(cái)務(wù)核數(shù)上。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的實(shí)質(zhì)性審核有效遏制了水面上的財(cái)務(wù)造假，包括象稅務(wù)報(bào)表和申報(bào)報(bào)表存在重大差異的低級(jí)造假。

3、從管理層的誠(chéng)信入手：會(huì)計(jì)舞弊核心是人品問題，故盡調(diào)不但要看產(chǎn)品，還要看人品，但人品好不好這個(gè)很難度量，知人知相不知心、畫皮畫虎難畫骨，你怎么知道何學(xué)葵(綠大地老板)、龔永福(萬福生科老板)不誠(chéng)信，龔永福出事后接受媒體采訪時(shí)還強(qiáng)調(diào)：信為人之本德為商之魂，他認(rèn)為他之所以造假上市就是“知恩圖報(bào)”，回報(bào)黨與政府的獎(jiǎng)勵(lì)，回報(bào)幫助過他的人，他這一生沒有對(duì)不起任何人。我一直認(rèn)為從管理層誠(chéng)信、公司治理、內(nèi)部控制缺陷等入手發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)舞弊，這是極幼稚的想法;

4、從異常的股票交易入手：包括可疑的超低價(jià)發(fā)行股票、主要股東和管理層的股票交易、我認(rèn)為在A股不存在超低價(jià)發(fā)行股票隱含基本面存在問題，中國(guó)A股發(fā)行價(jià)是管制的，即使低價(jià)發(fā)行，也是監(jiān)管層功勞;至于股東與管理層的股票交易，在中國(guó)都需要監(jiān)管部門審批，即使是減持，也受到嚴(yán)格限制，從異常的股票交易入手發(fā)現(xiàn)A股存在舞弊跡象基本不太可能;

5、從銷售模式入手：銷售依賴代理或收入通過中間商，因?yàn)橹变N有終端客戶，經(jīng)銷或代理商收入容易作假且難以核查，但這么多代理模式的公司，能說明經(jīng)銷模式或代理模式一定有問題嗎?嘉漢林業(yè)是例外，從銷售模式去質(zhì)疑上市公司業(yè)績(jī)?cè)旒?，這種成功概率很小;

6、從組織結(jié)構(gòu)入手：復(fù)雜難懂的超過商業(yè)實(shí)際需要的公司結(jié)構(gòu)，在A股，監(jiān)管部門要求實(shí)際控制人要放境內(nèi)，拒絕紅籌架構(gòu)，更拒絕VIE模式，但中概股普遍股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，象阿里巴巴組織結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)就很復(fù)雜，但能說明阿里巴巴業(yè)績(jī)是假的嗎?

7、從關(guān)聯(lián)交易入手：這也是做空機(jī)構(gòu)的絕殺技，做空機(jī)構(gòu)通過對(duì)上市公司的利益關(guān)系人分析，從股東、上游、下游、董監(jiān)高、員工、中介機(jī)構(gòu)、pe/VC、政府等入手發(fā)現(xiàn)隱藏的關(guān)聯(lián)交易，從而揭發(fā)其業(yè)績(jī)?cè)旒?，這是非常有效的一招，A股最大問題也是這個(gè)問題，張冬睛的新大地一文核心看點(diǎn)也在這里，這招的理念基礎(chǔ)很簡(jiǎn)單，因?yàn)樯鲜泄臼玛P(guān)各方利益，極有可能形成利益同盟，在上市公司造假利益鏈中，相關(guān)的利益關(guān)系人向上市公司輸送利益從而做高業(yè)績(jī)，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易帶來的負(fù)面影響，不僅是關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化，關(guān)聯(lián)交易不公允，更可怕的是在綠大地隱性關(guān)聯(lián)交易背后是虛假交易;

8、從毛利率入手：這一招A股和中概股通用，造假公司一大特點(diǎn)是毛利率遠(yuǎn)高于同行，但是毛利率高于同行，就能說明業(yè)績(jī)有問題嗎?顯然，渾水并不是一個(gè)專業(yè)的財(cái)務(wù)人員，卓越的公司毛利率就是遠(yuǎn)高于同行，毛利率高不是問題，毛利率高周轉(zhuǎn)率慢才是問題，能被發(fā)現(xiàn)的造假公司往往同時(shí)虛增資產(chǎn)、虛增收入，在虛增收入導(dǎo)致毛利率異常同時(shí)，虛增資產(chǎn)也導(dǎo)致資產(chǎn)存在異常，最近A股雪人股份被質(zhì)疑推遲轉(zhuǎn)固，我懷疑這不僅是推遲轉(zhuǎn)固問題，最核心問題是在建工程注水，在建工程異常與毛利率異常聯(lián)系在一起，主要股東過半股份已質(zhì)押，這至少表明雪人股份是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)公司，再看其注冊(cè)地：福建長(zhǎng)樂，基本不要去現(xiàn)場(chǎng)，財(cái)務(wù)造假十不離九了。小編寄語：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！

三、中注協(xié)和證監(jiān)會(huì)的舞弊預(yù)警信號(hào)

2002年，中注協(xié)發(fā)布《審計(jì)技術(shù)提示第1號(hào)——財(cái)務(wù)欺詐風(fēng)險(xiǎn)》列舉了九大項(xiàng)54項(xiàng)財(cái)務(wù)舞弊預(yù)警信號(hào)，中注協(xié)發(fā)布的九大類提示分別為:

——財(cái)務(wù)穩(wěn)定性或盈利能力受到威脅。其中包括‚因競(jìng)爭(zhēng)激烈或市場(chǎng)飽和‚主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降;主營(yíng)業(yè)務(wù)不突出‚或非經(jīng)常性收益所占比重較大;會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目或財(cái)務(wù)指標(biāo)異常或發(fā)生重大波動(dòng);難以適應(yīng)技術(shù)變革、產(chǎn)品更新或利率調(diào)整等市場(chǎng)環(huán)境的劇烈變動(dòng);市場(chǎng)需求急劇下降‚所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)失敗日益增多;持續(xù)的或嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)性虧損可能導(dǎo)致破產(chǎn)、資產(chǎn)重組或被惡意收購;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連年為負(fù)值‚或雖然賬面盈利且利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)‚但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒有帶來正的現(xiàn)金流量?jī)纛~;與同行業(yè)的其他公司相比‚獲利能力過高或增長(zhǎng)速度過快;新頒布的法規(guī)對(duì)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果可能產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響;已經(jīng)被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別處理(ST)。

——管理當(dāng)局承受異常壓力。其中包括‚政府部門、大股東、機(jī)構(gòu)投資者、主要債權(quán)人、投資分析人士等對(duì)公司獲利能力或增長(zhǎng)速度的不合理期望;管理當(dāng)局對(duì)外提供的信息過于樂觀而導(dǎo)致外界對(duì)其產(chǎn)生不合理的期望;為了滿足增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等對(duì)外籌資的條件;可能被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)特別處理(ST)或退市;急于擺脫特別處理(ST)或恢復(fù)上市;為了清償債務(wù)或滿足債務(wù)約束條款的要求;不良經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)未來重大交易事項(xiàng)可能產(chǎn)生負(fù)面影響;為了實(shí)現(xiàn)設(shè)定的盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)、銷售目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)或其他經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

——管理當(dāng)局受到個(gè)人經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使。其中包括‚管理當(dāng)局的薪酬與公司的經(jīng)營(yíng)成果掛鉤;管理當(dāng)局持有的公司股票即將解凍;管理當(dāng)局可能利用本公司股票價(jià)格的異常波動(dòng)謀取額外利益。

——特殊的行業(yè)或經(jīng)營(yíng)性質(zhì)。其中包括‚科技含量高‚產(chǎn)品價(jià)值主要來源于研發(fā)而非生產(chǎn)過程;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很大‚很可能在投入了巨額研發(fā)支出后卻不被市場(chǎng)接受;產(chǎn)品壽命周期短;大量利用分銷渠道、銷售折扣及退貨等協(xié)議條款。

——特殊的交易或事項(xiàng)。其中包括‚不符合正常商業(yè)運(yùn)作程序的重大交易;重大的關(guān)聯(lián)交易‚特別是與未經(jīng)審計(jì)或由其他注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的關(guān)聯(lián)方發(fā)生的重大交易;資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用的計(jì)量涉及難以證實(shí)的主觀判斷或不確定事項(xiàng)‚如八項(xiàng)減值準(zhǔn)備的計(jì)提;尚未辦理或完成法律手續(xù)的交易;發(fā)生于境外或跨境的重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng);母公司或重要子公司、分支機(jī)構(gòu)設(shè)在稅收優(yōu)惠區(qū)‚但不開展實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

——公司治理缺陷。其中包括‚董事會(huì)被大股東操縱;獨(dú)立董事無法發(fā)揮應(yīng)有的作用;難以識(shí)別對(duì)公司擁有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的單位或個(gè)人;過于復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)‚或涉及特殊的法人身份或管理權(quán)限;董事、經(jīng)理或其他關(guān)鍵管理人員頻繁變更。

——內(nèi)部控制缺陷。其中包括‚管理當(dāng)局凌駕于內(nèi)部控制之上;有關(guān)人員相互勾結(jié)‚致使內(nèi)部控制失效;內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)不合理或執(zhí)行無效;會(huì)計(jì)人員、內(nèi)部審計(jì)人員或信息技術(shù)人員變動(dòng)頻繁‚或不具備勝任能力;會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)失效。

——管理當(dāng)局態(tài)度不端或缺乏誠(chéng)信。其中包括‚管理當(dāng)局對(duì)公司的價(jià)值觀或道德標(biāo)準(zhǔn)倡導(dǎo)不力‚或灌輸了不恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值觀或道德標(biāo)準(zhǔn);非財(cái)務(wù)管理人員過度參與會(huì)計(jì)政策的選擇或重大會(huì)計(jì)估計(jì)的確定;公司、董事、經(jīng)理或其他關(guān)鍵管理人員曾存在違反證券法規(guī)或其他法規(guī)的不良記錄‚或因涉嫌舞弊或違反法規(guī)而被起訴;管理當(dāng)局過分強(qiáng)調(diào)保持或提高公司股票價(jià)格或盈利水平;管理當(dāng)局向政府部門、大股東、機(jī)構(gòu)投資者、主要債權(quán)人、投資分析人士等就實(shí)現(xiàn)不切實(shí)際的目標(biāo)作出承諾;管理當(dāng)局沒有及時(shí)糾正已發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制重大缺陷;管理當(dāng)局出于逃稅目的而采用不恰當(dāng)?shù)姆椒p少賬面利潤(rùn);對(duì)于重要事項(xiàng)‚管理當(dāng)局采用不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理方法‚并試圖將其合理化。

——管理當(dāng)局與注冊(cè)會(huì)計(jì)師的關(guān)系異?；蚓o張。其中包括‚頻繁變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所;在重大的會(huì)計(jì)、審計(jì)或信息披露問題上經(jīng)常與注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)生意見分歧;對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師提出不合理的要求‚如對(duì)出具審計(jì)報(bào)告的時(shí)間作出不合理的限制;對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師施加限制‚使其難以向有關(guān)人士進(jìn)行詢證、獲取有關(guān)信息、與董事會(huì)進(jìn)行有效溝通等;干涉注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作‚如試圖對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)工作進(jìn)行干涉。

很多會(huì)計(jì)師事務(wù)所根據(jù)該提示構(gòu)建了“舞弊風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)估”底稿，但事實(shí)表明，中注協(xié)例舉的風(fēng)險(xiǎn)因素太多了，導(dǎo)致會(huì)計(jì)師未能識(shí)別有效的舞弊風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，舞弊風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)出現(xiàn)在每一家上市公司或擬上市公司，那是不是說明每一家公司都有問題?顯然，大部分的舞弊風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)是偽信號(hào)，這導(dǎo)致舞弊風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)成為擺設(shè)，為此，事隔十年之后，證監(jiān)會(huì)在2012年報(bào)財(cái)務(wù)核查也推出其會(huì)計(jì)舞弊信號(hào)：

中注協(xié)有54項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)濃縮至12項(xiàng)，這12項(xiàng)我歸納了一下，大概分為以下大類：

1、從財(cái)務(wù)指標(biāo)入手：如1、2、3，包括收入、利潤(rùn)、毛利率縱向和橫向?qū)Ρ?/p>

2、從客戶入手：如4、5、6，包括新增客戶、前十大客戶及境外客戶

3、從交易入手：如10、11，包括現(xiàn)金交易、異常交易、偶發(fā)交易及不具有實(shí)物形態(tài)交易

4、從會(huì)計(jì)政策入手：如7，完工百分比法被認(rèn)為容易粉飾收入、毛利

5、從銷售模式入手：如9，經(jīng)銷商或加盟商模式被認(rèn)為不可持續(xù)增長(zhǎng)或容易造假

6、從中介或舉報(bào)入手：如8、12，有舉報(bào)，或中介機(jī)構(gòu)有前科。

證監(jiān)會(huì)推出的會(huì)計(jì)舞弊12大紅色警訊是針對(duì)A股，我們對(duì)比之后會(huì)發(fā)現(xiàn)，只有少烽是共性的，如異常交易、毛利率、經(jīng)銷商或加盟商模式，同樣是中國(guó)的公司，只因上市地不同，為什么舞弊預(yù)警信號(hào)差異如此懸殊?

這其實(shí)一部分是表象，渾水是站在第三方角度發(fā)現(xiàn)中概股造假跡象，它不是投行，也不會(huì)計(jì)師事務(wù)所，而證監(jiān)會(huì)是站在監(jiān)管角度發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)舞弊跡象，它也不是中介，更不是做空獵殺機(jī)構(gòu)，視角不同，切入點(diǎn)也不同;證監(jiān)會(huì)獲取信息的渠道與渾水獲取信息的渠道是不一樣的，證監(jiān)會(huì)能夠核查資金流水，渾水能嗎?渾水能假扮成上下游供應(yīng)商和客戶，證監(jiān)會(huì)能嗎?小編寄語：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)科，以前總是覺得只要大概知道意思就可以了，但這樣是很難達(dá)到學(xué)習(xí)要求的。因?yàn)樗且婚T技術(shù)很強(qiáng)的課程，主要闡述會(huì)計(jì)核算的基本業(yè)務(wù)方法。誠(chéng)然，困難不能否認(rèn)，但只要有了正確的學(xué)習(xí)方法和積極的學(xué)習(xí)態(tài)度，最后加上勤奮，那樣必然會(huì)贏來成功的曙光。天道酬勤嘛！

四、中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)舞弊預(yù)警信號(hào)

筆者研究中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)舞弊十幾年，幾無建樹，在此班門弄斧，提出研究視角的會(huì)計(jì)舞弊十二大預(yù)警信號(hào)，供同仁批判：

1、客戶所處行業(yè)不景氣

說明：行業(yè)不景氣通常也表明客戶業(yè)績(jī)會(huì)受到消極影響，如果行業(yè)衰退，客戶業(yè)績(jī)?cè)谏仙?，要注意業(yè)績(jī)的上升的合理性。如果企業(yè)處于一個(gè)產(chǎn)業(yè)或技術(shù)升級(jí)換代的行業(yè)中，傳統(tǒng)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，而自身又無力跟上，而面臨極在的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)壓力。

2、客戶在行業(yè)地位低

說明：客戶在行業(yè)地位低，如沒有進(jìn)入細(xì)分市場(chǎng)或區(qū)域市場(chǎng)前三，往往表明該公司競(jìng)爭(zhēng)力較弱，盈利能力和成長(zhǎng)性一般，如果客戶行業(yè)地位低，在盈利能力和成長(zhǎng)性高，要關(guān)注其業(yè)績(jī)的合理性。

3、客戶盈利能力和成長(zhǎng)性明顯高于同行

說明：客戶盈利能力和成長(zhǎng)性超常，可能背后有財(cái)務(wù)作假可能，但也有可能是競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的表現(xiàn)，要注意區(qū)分。

4、客戶機(jī)構(gòu)持股比例低，分析師研究報(bào)告少

說明：前十大非限售股東中機(jī)構(gòu)持股比例低，往往表明該公司不被機(jī)構(gòu)看好或股價(jià)被高估;一般機(jī)構(gòu)重倉的公司賣方研究報(bào)告也多，如果賣方研究報(bào)告少，一般表明該公司已被邊緣化，未來不被看好。

5、媒體負(fù)面報(bào)道或舉報(bào)

說明：媒體偏愛負(fù)面報(bào)道，但若有深度或有深喉的負(fù)面報(bào)道，要關(guān)注負(fù)面報(bào)道的真實(shí)性。

6、客戶業(yè)績(jī)壓力和動(dòng)力大

說明：客戶在IPO和再融資時(shí)往往有做高的壓力，客戶在陷入經(jīng)營(yíng)困境時(shí)業(yè)績(jī)壓力也大，包括扭虧壓力、摘帽壓力等。

7、客戶資產(chǎn)質(zhì)量差、現(xiàn)金流差、盈利質(zhì)量差

說明：三大報(bào)表反映客戶資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流量都不理想或單一報(bào)表不理想，這時(shí)要小心公司是否有美化報(bào)表可能。

8、客戶股票股價(jià)明顯跑輸行業(yè)和大盤

說明：如果客戶股票股價(jià)沒有理由大幅下降，則表明公司基本面惡化或之前股價(jià)被嚴(yán)重高估，要評(píng)估股份暴跌背后是否有財(cái)務(wù)陷阱已被市場(chǎng)查覺或其業(yè)績(jī)不被市場(chǎng)信任的可能。

9、控股股東、實(shí)際控制人多元化經(jīng)營(yíng)

說明：控股股東、實(shí)際控制人多元化經(jīng)營(yíng)往往對(duì)資金需求比較落后大，容易將上市公司作為融資平臺(tái)，挪用上市公司資金進(jìn)行多云化擴(kuò)張。

10、控股股東、實(shí)際控制人股權(quán)質(zhì)押

說明：控股股東、實(shí)際控制人股