會(huì)計(jì)研究方法論 第4版 課件 第17章 公司治理領(lǐng)域的研究方法應(yīng)用

主講人：XXX第十七章公司治理領(lǐng)域的研究方法應(yīng)用01公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生02公司治理問(wèn)題的表現(xiàn)目錄CONTENTS公司治理機(jī)制0301公司治理問(wèn)題的產(chǎn)生01第一類代理問(wèn)題的成因問(wèn)題核心：當(dāng)股權(quán)較為分散時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)之間發(fā)生分離檢驗(yàn)方法：考察內(nèi)部人持股與公司價(jià)值之間的關(guān)系度量持股比例和公司價(jià)值間的非線性關(guān)系方法：分段線性回歸

在回歸方程中引入內(nèi)部人持股比例的二次項(xiàng)第一類代理問(wèn)題的成因02第二類代理問(wèn)題的成因問(wèn)題核心：股權(quán)集中的公司中，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，控股股東現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離，控股股東有動(dòng)機(jī)利用控制權(quán)追逐私有收益，侵害中小股東利益檢驗(yàn)方法：考察現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)的分離程度與公司價(jià)值之間的關(guān)系合理量化控股股東的現(xiàn)金流權(quán)及控制權(quán)：追溯控股股東分別計(jì)算其現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)第一類代理問(wèn)題的成因02公司治理問(wèn)題的表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率損失視角：費(fèi)用率：如經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用、銷售及管理費(fèi)用、管理費(fèi)用率等經(jīng)理人私人收益視角薪酬業(yè)績(jī)敏感性：薪酬水平及薪酬變化與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系薪酬粘性：公司業(yè)績(jī)下滑時(shí)高管薪酬下降幅度小于公司業(yè)績(jī)上升時(shí)高管薪酬上升幅度超額薪酬：經(jīng)理人利用手中的權(quán)力和影響尋租而獲得超過(guò)公平談判所得的收入在職消費(fèi)：經(jīng)理人某一具體的在職消費(fèi)行為或公司整體的職務(wù)性消費(fèi)水平第一類代理問(wèn)題的表現(xiàn)公司治理問(wèn)題的表現(xiàn)現(xiàn)有文獻(xiàn)主要以東南亞國(guó)家為研究對(duì)象，有以下幾個(gè)衡量方面：企業(yè)并購(gòu)／投資視角：企業(yè)并購(gòu)是集團(tuán)控股股東將利益從主并公司轉(zhuǎn)移至標(biāo)的公司的重要渠道證券非公開(kāi)發(fā)行／融資視角：控股股東可以通過(guò)企業(yè)集團(tuán)之間證券的非公開(kāi)發(fā)行進(jìn)行利益輸送大股東占款／營(yíng)運(yùn)視角：具體指標(biāo)：其他應(yīng)收款與總資產(chǎn)賬面價(jià)值的比值優(yōu)點(diǎn)：（1）數(shù)據(jù)可以公開(kāi)獲得；（2）不需要公允價(jià)值的判斷第二類代理問(wèn)題的表現(xiàn)公司治理問(wèn)題的表現(xiàn)公司治理機(jī)制03公司內(nèi)部的治理機(jī)制1.董事會(huì)董事會(huì)是公司治理的核心對(duì)董事會(huì)考察的分類：1.董事會(huì)特征：董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立性、活躍性、性別差異性、專業(yè)性、忙碌性、領(lǐng)導(dǎo)層結(jié)構(gòu)、文化2.董事會(huì)下設(shè)的專業(yè)委員會(huì)及其特征審計(jì)委員會(huì)：是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)啞變量、審計(jì)委員會(huì)獨(dú)立性、規(guī)模、財(cái)務(wù)專長(zhǎng)、活躍性、地位薪酬委員會(huì)薪酬委員會(huì)獨(dú)立性、持股水平、忙碌性、活躍性、規(guī)模、薪酬委員會(huì)中董事執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)、薪酬委員會(huì)中擔(dān)任其他企業(yè)CEO委員占比提名委員會(huì)是否設(shè)立提名委員會(huì)啞變量、提名委員會(huì)規(guī)模、獨(dú)立性、國(guó)籍多元化、性別多元化公司內(nèi)部的治理機(jī)制2.經(jīng)理人更換在一定經(jīng)營(yíng)周期結(jié)束后，董事會(huì)會(huì)根據(jù)企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)能力不佳的經(jīng)理人進(jìn)行更換經(jīng)理人更換相關(guān)研究從影響因素的視角考察經(jīng)理人變更與企業(yè)績(jī)效的敏感性經(jīng)理人變更類型：自愿離職被迫離職公告申明經(jīng)理人被解雇，被迫離開(kāi)崗位，或由于經(jīng)營(yíng)理念不同而離職經(jīng)理人離職時(shí)不滿60歲，且經(jīng)理人非因死亡、身體狀況不佳或接受新的職位而離職公告經(jīng)理人退休，但在繼任經(jīng)理人上任前六個(gè)月內(nèi)，并未發(fā)布前任經(jīng)理人的退休公告從經(jīng)濟(jì)后果的視角考察經(jīng)理人離職對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響董事會(huì)經(jīng)理人更換董事會(huì)基于企業(yè)業(yè)績(jī)更換經(jīng)理人，約束其機(jī)會(huì)主義行為，緩解代理沖突。研究從經(jīng)理人離職與企業(yè)業(yè)績(jī)敏感性、離職經(jīng)濟(jì)后果兩方面展開(kāi)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人離職對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著影響。公司內(nèi)部的治理機(jī)制3.經(jīng)理人激勵(lì)董事會(huì)在事前與經(jīng)理人簽訂的激勵(lì)契約，以協(xié)調(diào)股東與經(jīng)理人的代理沖突現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注股權(quán)激勵(lì)，特別是期權(quán)激勵(lì)的公司治理效應(yīng)4.負(fù)債融資負(fù)債融資好處：有效降低企業(yè)自由現(xiàn)金流增加經(jīng)理人危機(jī)意識(shí)，促使其努力為企業(yè)創(chuàng)造收入經(jīng)理人激勵(lì)董事會(huì)通過(guò)激勵(lì)契約協(xié)調(diào)股東與經(jīng)理人利益，股權(quán)激勵(lì)特別是期權(quán)激勵(lì)對(duì)公司治理效果顯著。研究通過(guò)衡量股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度，發(fā)現(xiàn)合理激勵(lì)契約能有效降低代理成本，提升企業(yè)績(jī)效。公司內(nèi)部的治理機(jī)制其他董事會(huì)通過(guò)負(fù)債融資、公司反收購(gòu)條款、內(nèi)部控制、股權(quán)結(jié)構(gòu)、職工大會(huì)和內(nèi)部舉報(bào)等提高公司治理水平5.公司反收購(gòu)條款反收購(gòu)條款對(duì)控制權(quán)市場(chǎng)的有效運(yùn)作制造障礙當(dāng)公司內(nèi)部管理層受到敵意收購(gòu)的威脅較少時(shí)，容易滋生享樂(lè)主義，誘發(fā)低效行為反收購(gòu)條款會(huì)損害公司治理效率6.內(nèi)部控制內(nèi)部控制質(zhì)量的衡量：公司是否披露了內(nèi)部控制的重大缺陷注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)公司內(nèi)部控制報(bào)告出具的審計(jì)意見(jiàn)類型公司是否自愿披露注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告國(guó)家或地區(qū)是否推行針對(duì)提高企業(yè)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的專門(mén)法案董事會(huì)經(jīng)理人更換董事會(huì)基于企業(yè)業(yè)績(jī)更換經(jīng)理人，約束其機(jī)會(huì)主義行為，緩解代理沖突。研究從經(jīng)理人離職與企業(yè)業(yè)績(jī)敏感性、離職經(jīng)濟(jì)后果兩方面展開(kāi)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人離職對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著影響。經(jīng)理人激勵(lì)董事會(huì)通過(guò)激勵(lì)契約協(xié)調(diào)股東與經(jīng)理人利益，股權(quán)激勵(lì)特別是期權(quán)激勵(lì)對(duì)公司治理效果顯著。研究通過(guò)衡量股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度，發(fā)現(xiàn)合理激勵(lì)契約能有效降低代理成本，提升企業(yè)績(jī)效。公司內(nèi)部的治理機(jī)制7.股權(quán)結(jié)構(gòu)大股東的監(jiān)督功能：大股東持股比例大股東持股性質(zhì)家族還是非家族控制角色大股東帶來(lái)的成本：過(guò)度監(jiān)督和剝削小股東8.職工工會(huì)工會(huì)能夠通過(guò)組織罷工或者利用所持股權(quán)，影響公司治理工會(huì)議價(jià)能力衡量：工會(huì)持股比例公司層面的職工工會(huì)化率行業(yè)層面的職工工會(huì)化率9.內(nèi)部舉報(bào)企業(yè)現(xiàn)任或前任雇員揭露企業(yè)違背法律法規(guī)及道德行為的做法被看作一種公司治理機(jī)制機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始“用手投票”，積極行使股東的權(quán)利，參與公司治理主要指標(biāo)：機(jī)構(gòu)投資者持股比例、機(jī)構(gòu)股權(quán)集中度審計(jì)師為企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告提供鑒證業(yè)務(wù)的外部審計(jì)在緩解代理問(wèn)題方面至關(guān)重要主要指標(biāo)：會(huì)計(jì)師事務(wù)所規(guī)模和聲譽(yù)、審計(jì)師行業(yè)專長(zhǎng)、審計(jì)師任期、審計(jì)意見(jiàn)類型分析師主要指標(biāo)：分析師關(guān)注程度的原始值、超額關(guān)注程度媒體主要指標(biāo)：媒體關(guān)注程度、媒體語(yǔ)氣金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)層面的治理機(jī)制控制權(quán)市場(chǎng)通常視為最終的公司治理機(jī)制企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善→業(yè)績(jī)不佳、股價(jià)下跌→其他企業(yè)取得該企業(yè)所有權(quán)→原有企業(yè)管理層面臨聲譽(yù)損失及失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有效的控制權(quán)市場(chǎng)將激勵(lì)經(jīng)理人盡職工作，進(jìn)而降低企業(yè)代理成本現(xiàn)有研究的檢驗(yàn)視角：基于公司的反收購(gòu)條款及反收購(gòu)法案變更控制權(quán)市場(chǎng)市場(chǎng)層面的治理機(jī)制產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)被視為有效外部治理機(jī)制的原因：充分競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效作為標(biāo)桿→緩解股東和經(jīng)理人間信息不對(duì)稱→減少了經(jīng)理人員懈怠競(jìng)爭(zhēng)加劇增大公司破產(chǎn)清算的概率，經(jīng)理人在面臨經(jīng)營(yíng)失敗和職位喪失的外部壓力效應(yīng)下將會(huì)更加努力工作產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度衡量指標(biāo)：赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)勒納指數(shù)公司數(shù)目行業(yè)中前幾大企業(yè)市場(chǎng)份額占行業(yè)市場(chǎng)份額的比重產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)層面的治理機(jī)制法律法律制度對(duì)經(jīng)濟(jì)主體行為規(guī)范有強(qiáng)制性約束作用，對(duì)改善公司治理發(fā)揮重要作用文獻(xiàn)分析視角：某項(xiàng)具體法律法規(guī)的出臺(tái)或終止投資者法律保護(hù)程度法律淵源抗董事指數(shù)債權(quán)人