《華源新能源業(yè)績承諾期前后業(yè)績變化分析案例1500字》

華源新能源業(yè)績承諾期前后業(yè)績變化分析案例綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u445華源新能源業(yè)績承諾期前后業(yè)績變化分析案例綜述 15179（一）營運能力 122611（二）盈利能力 214912（三）發(fā)展能力 3本文以珈偉新能并購華源新能源為案例研究對象，現(xiàn)簡要介紹其并購方案、業(yè)績承諾協(xié)議及實現(xiàn)情況。2015年，珈偉新能發(fā)行股份并支付現(xiàn)金收購了華源新能源100%的股權(quán)本次交易定價18億元，溢價率379.10%，華源新能源向振發(fā)能源非公開發(fā)行83,032,490股股份并支付現(xiàn)金對價2億元購買其持有的華源新能源75%股權(quán)，向灝軒投資非公開發(fā)行32,490,974股股份購買其持有的華源新能源25%股權(quán)。。如表2所示，華源新能源承諾2015——2017年扣非歸母凈利潤即扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤。分別不低于25890.64萬元、33457.09萬元、36614.42萬元，實際實現(xiàn)業(yè)績25953.11萬元、34093.45萬元、37541.14萬元數(shù)據(jù)來源于大華會計師事務(wù)所出具的盈利預測完成情況審核報告。，精準達標。但2018年華源新能源突然巨額虧損4.38億元，承諾期總利潤被虧掉一半，調(diào)節(jié)利潤的嫌疑十分明顯。因此，本文擬從財務(wù)指標角度對華源新能源業(yè)績承諾期前后的業(yè)績變化進行判斷檢驗。本次交易定價18億元，溢價率379.10%，華源新能源向振發(fā)能源非公開發(fā)行83,032,490股股份并支付現(xiàn)金對價2億元購買其持有的華源新能源75%股權(quán)，向灝軒投資非公開發(fā)行32,490,974股股份購買其持有的華源新能源25%股權(quán)。即扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤。數(shù)據(jù)來源于大華會計師事務(wù)所出具的盈利預測完成情況審核報告。表2華源新能源業(yè)績承諾實現(xiàn)情況單位：萬元項目承諾數(shù)實現(xiàn)數(shù)完成率2015年度凈利潤25890.6425953.11100.24%2016年度凈利潤33457.0934093.45101.90%2017年度凈利潤36614.4237541.14102.53%（一）營運能力圖2華源新能源營運能力指標變化趨勢圖如圖2所示，華源新能源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈顯著下降趨勢，尤其是在業(yè)績承諾完成后的第一年，即2018年，下降程度最為嚴重。這反映出華源新能源對應(yīng)收賬款的管理質(zhì)量不高，回款速度較慢，應(yīng)收賬款占用企業(yè)資金多，轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的效率較低，資金營運效率不高。表3華源新能源營業(yè)收入與應(yīng)收賬款增長趨勢對比表年份2015年2016年2017年2018年營業(yè)收入增長率36.45%13.15%24.98%-75.90%應(yīng)收賬款增長率109.17%22.51%52.25%-26.77%如表3所示，華源新能源的應(yīng)收賬款增長率始終高于營業(yè)收入增長率，且前者基本達到后者的2——3倍，與同行業(yè)平均水平相比十分反常。這表明華源新能源管理層很可能為了增加賬面收入，而選擇了寬松的銷售政策和信用政策，導致應(yīng)收賬款的累積過多，營運能力顯著下降。如圖3所示，華源新能源的營業(yè)周期營業(yè)周期是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期的總和，反映了企業(yè)經(jīng)濟活動的頻率。一直在增長，2017年達到385天，2018年超過兩年，顯示出其應(yīng)收賬款或存貨占用過度，資產(chǎn)流動性差，應(yīng)收賬款壞賬風險較高，這也在一定程度上影響了企業(yè)的盈利能力和盈利質(zhì)量。營業(yè)周期是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期的總和，反映了企業(yè)經(jīng)濟活動的頻率。圖3華源新能源營業(yè)周期變化趨勢圖（二）盈利能力圖4華源新能源盈利能力指標變化趨勢圖如圖4所示，本文選取了兩個指標來分析2015——2018年華源新能源商品經(jīng)營盈利能力和資本盈利能力的變化情況。盡管華源新能源在三年承諾期內(nèi)完成了逐年攀升的經(jīng)營業(yè)績，扣非歸母凈利潤逐年增長，但其凈利潤占全年營業(yè)收入的比例并沒有隨之增長，銷售凈利率呈下降趨勢，2018年更是降為-46.88%，顯示了其經(jīng)營狀況的惡化和盈利質(zhì)量的降低。2015——2018年華源新能源的凈資產(chǎn)收益率分別為28.69%、27.76%、19.93%、-20.02%根據(jù)華源新能源2015——2018年財務(wù)報告整理得來。，承諾期內(nèi)呈緩慢下降趨勢，承諾期后急速下降，反映出華源新能源對股東投入資本利用效率的惡化。同時，這也表明管理層前期的盈余管理行為難以獲取持續(xù)的經(jīng)濟利益，終會在承諾期后顯露出痕跡。根據(jù)華源新能源2015——2018年財務(wù)報告整理得來。（三）發(fā)展能力圖5華源新能源發(fā)展能力指標變化趨勢圖企業(yè)的發(fā)展能力是指企業(yè)在長期經(jīng)營活動中積累的增長潛能，預示著企業(yè)在未來營業(yè)周期里的業(yè)務(wù)增長水平及資本增長趨勢，可以顯示企業(yè)的未來盈利能力和盈利趨勢。如圖5所示，華源新能源的銷售增長率基本呈下降趨勢，2018年更是出現(xiàn)負增長，表明其業(yè)績承諾期后營業(yè)收入的大幅減少和銷售規(guī)模的急劇縮小。而且，變化如此之大的銷售收入，說明管理層很可能在承諾期通過關(guān)聯(lián)方交易增加銷售額，或者采取激進的銷售政策，用大額補貼、優(yōu)惠、折扣等吸引客戶，增加訂單量和交易額。2015——2017年華源新能源的股東權(quán)益增長率呈波動上升趨勢，2018年卻迅速下降到-22.92%，反映出其承諾期后巨額虧損導致的凈資產(chǎn)大幅縮水?？傊?，華源新能源的發(fā)展能力