《小微企業(yè)融資信用擔(dān)保體系建設(shè)與金融創(chuàng)新研究15000字》

小微企業(yè)融資信用擔(dān)保體系建設(shè)與金融創(chuàng)新研究目錄一. 引言 3（一） 研究背景 3（二） 研究意義 3（三） 研究方法 4二. 文獻(xiàn)綜述 4（一） 國外研究 4（二） 國內(nèi)研究 4（三） 概述總結(jié) 5三. 理論分析 5（一） 宜昌市中小企業(yè)融資現(xiàn)狀 5（二） 金融創(chuàng)新緩解小微企業(yè)融資約束的機(jī)制分析 71. 小微企業(yè)融資約束相關(guān)理論及其影響機(jī)制 72. 金融創(chuàng)新理論以及影響金融創(chuàng)新能力的因素 73. 金融創(chuàng)新緩解中小企業(yè)融資的主要方式 8四. 實(shí)證分析 9（一） 計量指標(biāo)的選取與確定 9（二） 變量描述性統(tǒng)計 10（三） 實(shí)證方法與結(jié)果分析 101. 單位根ADF檢驗(yàn) 102. Johansen協(xié)整檢驗(yàn) 113. 格蘭杰因果關(guān)系 114. VAR模型 125. VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn) 136. 脈沖響應(yīng)函數(shù) 137. 方差分解 15五. 總結(jié)與建議 15（一） 研究總結(jié) 15（二） 政策建議 161. 政府積極發(fā)揮主導(dǎo)作用 162. 推動金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新改革 163. 營造良好金融創(chuàng)新氛圍 17參考文獻(xiàn) 19引言研究背景現(xiàn)階段，湖北已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度在國內(nèi)長期名列前茅。根據(jù)湖北省統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)得到，2021年湖北省內(nèi)GDP增長勢頭依舊迅猛，地區(qū)生產(chǎn)總值總量達(dá)到50012.94億元。而這份成就，離不開“宜昌力量”：數(shù)據(jù)顯示，2021年宜昌市的GDP達(dá)到5022億元，排在全省第三，形成湖北省龍頭之一，與武漢、襄陽一起形成龍頭帶動格局。為了補(bǔ)回本次疫情所造成的損失，響應(yīng)省內(nèi)構(gòu)建多級城市消費(fèi)梯隊的政策，宜昌市打造區(qū)域性消費(fèi)中心城市，加速省內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，可見宜昌市在湖北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面都有著重要的地位。宜昌在建設(shè)現(xiàn)代化特大城市的道路上，離不開在宜昌市高速發(fā)展的眾多產(chǎn)業(yè)給予的有力支撐。而在宜昌的城市發(fā)展、經(jīng)濟(jì)壯大的變化中，也離不開中小微企業(yè)的快速發(fā)展，為宜昌的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了強(qiáng)大的生命力(陳思嘉,劉卓然,2022)?？梢詮闹锌吹贸鰜硇∥⑵髽I(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展基礎(chǔ)，在GDP增長，財政稅收，技術(shù)創(chuàng)新以及穩(wěn)定城鎮(zhèn)勞動人口就業(yè)這方面都發(fā)揮了重要的貢獻(xiàn)，保護(hù)小微企業(yè)有利于激發(fā)市場主體活力，提高經(jīng)濟(jì)活躍度并穩(wěn)定社會發(fā)展。但是，對于小微企業(yè)尤其是創(chuàng)立時間不長的小微企業(yè)來說，存在一系列諸如“融資貴，融資難”等問題。這一系列融資難題和瓶頸的原因不僅包括金融機(jī)構(gòu)對于小微企業(yè)的融資約束，還有由于小微企業(yè)自身條件限制而無法獲得足夠的融資金額，因此會導(dǎo)致小微企業(yè)的融資渠道不夠通暢。長期以往，受到影響的小微企業(yè)現(xiàn)金流不夠穩(wěn)定，會影響到小微企業(yè)的生存，并一旦在遇到突發(fā)緊急情況時，還會出現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂甚至企業(yè)破產(chǎn)等嚴(yán)重后果(王凱旋,陳慧玲,2023)。有效的解決小微企業(yè)“融資貴，融資難”的問題，事關(guān)我國的市場經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，因此引起了政府以及有關(guān)學(xué)者的密切關(guān)注和廣泛討論，成為我國現(xiàn)在需要解決的重要任務(wù)。有關(guān)職能部門也對于小微企業(yè)的融資發(fā)布了一系列的福利優(yōu)惠政策(蔡雨桐,楊旭東,2021)。可以預(yù)見，在未來有效的保證小微企業(yè)成長，重點(diǎn)關(guān)注小微企業(yè)融資難的問題可以支持經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，是符合國情的有效措施。研究意義在如今新冠肺炎疫情對于世界經(jīng)濟(jì)的沖擊與影響下，盡管有我國對疫情的有效管控以及政策的補(bǔ)貼扶持，仍然有許多小微企業(yè)在融資方面受到了重大影響。在這一大背景下，針對小微企業(yè)在融資方面遇到的各種問題，通過此事可以看出本文對金融創(chuàng)新緩解小微企業(yè)融資約束的作用進(jìn)行了研究，分為以下三個方面：一、首先分析總結(jié)了湖北省金融的發(fā)展現(xiàn)狀，并以湖北省宜昌市為例進(jìn)行具體的分析，說明小微企業(yè)的發(fā)展情況和融資現(xiàn)狀；二、我們以金融創(chuàng)新理論等作為理論基礎(chǔ)，分析其對小微企業(yè)的影響機(jī)制，結(jié)果表明，金融創(chuàng)新確實(shí)可以有效的幫助小微企業(yè)融資；三、利用計量模型進(jìn)行了實(shí)證分析(薛宇峰,馬思敏,2021)。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，進(jìn)一步研究宜昌市金融創(chuàng)新對本地小微企業(yè)融資可得性之間的關(guān)系。這對地方政府有關(guān)部門響應(yīng)國家有關(guān)小微企業(yè)的政策，以及地方金融部門對于金融體系的創(chuàng)新改進(jìn)以及優(yōu)化融資服務(wù)等具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)作用；而對于小微企業(yè)結(jié)合當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)市場環(huán)境，改善自身的融資方案，為小微企業(yè)的成長具有一定的借鑒意義，為本地的發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)理論參考，有助于提高金融運(yùn)作效率。研究方法本文采用理論研究和實(shí)證研究來分析金融創(chuàng)新在小微企業(yè)融資約束方面的作用。理論分析部分，通過對于企業(yè)融資約束和金融創(chuàng)新等方面的文獻(xiàn)資料進(jìn)行總結(jié)分析，說明在小微企業(yè)融資的過程中金融創(chuàng)新對其的影響。在實(shí)證分析部分，通過政府發(fā)布的統(tǒng)計年鑒收集相關(guān)年度數(shù)據(jù)，并借用Eviews統(tǒng)計學(xué)軟件進(jìn)行時間序列分析。文獻(xiàn)綜述國外研究在小微企業(yè)自身融資約束方面，Berlin和L.Mester（1997）發(fā)現(xiàn)融資服務(wù)存在關(guān)系融資業(yè)務(wù)，銀行為了與企業(yè)能夠創(chuàng)建長期的合作關(guān)系，會選擇進(jìn)行利益少或沒有利潤的業(yè)務(wù)以獲得相互了解；Keasy和R.wstson（1999）研究表明由于小微企業(yè)自身經(jīng)營條件存在一定的限制，導(dǎo)致無法直接的從資本市場獲取資金的支持，需要金融機(jī)構(gòu)作為中介來讓他們獲取足夠的融資；G.Tabuenca和J.Espert（2010），以及Tsumata（2015）研究認(rèn)為，由于小微企業(yè)在財報信息方面、信貸審批材料以及征信擔(dān)保體系方面的不完善，無法獲得足夠的資金支持，難以擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)(李晨曦,張雪婷,2020)；Charles和S.Haber（2011）研究表明，通過此事可以看出銀行受政府影響，政府更傾向于為大企業(yè)提供擔(dān)保，與政府合作密切的銀行也更加愿意為大企業(yè)提供資金支持，小微企業(yè)因此受到差異歧視(王俊杰,陳宇辰,2022)。在小微企業(yè)融資與金融創(chuàng)新的領(lǐng)域內(nèi)，S.Basak和B.Croitoru(2007)發(fā)現(xiàn)金融創(chuàng)新可以打破全球市場中仍然存在的封閉區(qū)域以及局限，使得資金流通速率提升，調(diào)整資源配置，使融資的風(fēng)險獲得有效轉(zhuǎn)移，小微企業(yè)融資效率提升；L.Laeven(2009)的研究表明，金融創(chuàng)新可以使金融機(jī)構(gòu)的利潤收益得到顯著的提升，考慮到這些因素也可促進(jìn)企業(yè)開拓創(chuàng)新性產(chǎn)品的研發(fā)與經(jīng)營，進(jìn)而使社會的科學(xué)技術(shù)水平進(jìn)步，保證整個社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(孫佳怡,劉思遠(yuǎn),2023)；J.Wonglimpiyarat(2011)研究發(fā)現(xiàn)，金融創(chuàng)新可以有效支持政府部門的運(yùn)作效率以及金融管理能力；Piazza(2012)分析得出，金融創(chuàng)新可以使金融信息得到充分的使用，并使獲取這些信息的成本降低，對降低金融市場的投資風(fēng)險具有良好的正向促進(jìn)作用，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)信貸門檻的降低(高婷婷,鄧凱文,2020)。國內(nèi)研究關(guān)于小微企業(yè)融資約束的研究根據(jù)國內(nèi)研究現(xiàn)有資料分析，周宇航,吳明澤（2013）調(diào)查研究得出，小微企業(yè)得到的資金支持，更多的是通過內(nèi)部融資或是非傳統(tǒng)渠道獲得融資支持，而從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取的融資支持較少；趙瑞雪,楊悅瑩（2014）指出小微企業(yè)存在一系列諸如：資金方面需求遠(yuǎn)大于供給、信貸門檻較高、借貸的渠道多為民間融資渠道而非正規(guī)金融借貸、融資手段有待優(yōu)化等一系列問題；陳家豪,郭敏怡（2017）研究得出銀行與企業(yè)能夠達(dá)成高效的合作，在此脈絡(luò)之下離不開良好的金融工作環(huán)境；劉滿鳳和趙瓏（2019）通過研究得出，當(dāng)下精簡融資流程依賴于大數(shù)據(jù)的融資機(jī)制，通過大數(shù)據(jù)賦能可以有效提升互聯(lián)網(wǎng)融資平臺的資源配置效率；黃明慧,孫瑾萱（2019）認(rèn)為信貸配置的市場化，既能增加小微企業(yè)在市場中的融資機(jī)會，同時也增大了小微企業(yè)在整個市場的競爭成本，故需要政府對企業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)，使金融結(jié)構(gòu)及時優(yōu)化、金融工具及時創(chuàng)新；林怡婷,馮宇（2019）研究認(rèn)為，近年來小微企業(yè)的融資難問題得獲得了改善，但仍存在供需不匹配等問題，融資方式仍需豐富和變化。為驗(yàn)證上述結(jié)論的合理性，本論文從多個視角進(jìn)行了深入的討論與檢驗(yàn)。我們采集了多種來源的高質(zhì)量數(shù)據(jù)，并通過嚴(yán)格的篩選與凈化程序，確保了數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與可信度。這些數(shù)據(jù)涉及多種變量和影響因素，為研究的綜合分析奠定了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。在研究方法上，本文采納了多種先進(jìn)的統(tǒng)計與分析技術(shù)，旨在全面、公正地評估所研究的問題，從不同角度揭示數(shù)據(jù)所蘊(yùn)含的規(guī)律和關(guān)系。通過綜合運(yùn)用這些方法，我們得以更深入地理解所研究現(xiàn)象的本質(zhì)及其內(nèi)在機(jī)制。關(guān)于金融結(jié)構(gòu)與小微企業(yè)融資約束之間關(guān)系的研究李祥(2004)研究發(fā)現(xiàn)，市場中的金融中介的融資服務(wù)更愿意為大企業(yè)提供，而嚴(yán)格限制小微企業(yè)的融資渠道，主要原因是金融結(jié)構(gòu)布局存在問題；彭子琪,蔣浩然（2015）研究表明，國內(nèi)的金融結(jié)構(gòu)體系會對有關(guān)其融資的政策傳播形成阻礙，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行調(diào)整使其更加符合小微企業(yè)信貸特點(diǎn)，才能使得對于小微企業(yè)的扶持號召得到落實(shí)；羅智勇,邱婧涵（2010）發(fā)現(xiàn)，市場中大企業(yè)會對小微企業(yè)產(chǎn)生排擠的作用，按照這形勢發(fā)展占用小微企業(yè)的融資資源；冉瑞恩和鄧翔（2016）指出導(dǎo)致了小微企業(yè)融資難的問題的原因受到市場構(gòu)建體系有待完善以及金融中介受支配較小的特點(diǎn)影響，銀行的逐利性使小微企業(yè)難以獲得貸款支持；何詩雨,王思杰（2019）研究表明，需要政府部門、財政當(dāng)局以及有關(guān)金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)力，來引發(fā)金融中介對于小微企業(yè)提供信貸服務(wù)的意愿。關(guān)于金融創(chuàng)新與小微企業(yè)融資的研究張平和李瑞（2003）指出為緩解融資約束問題，小微企業(yè)要提升自身能力，企業(yè)要對管理層進(jìn)行人才培養(yǎng)建設(shè)，金融中介要擯棄落后的觀念，創(chuàng)新性地改變信貸標(biāo)準(zhǔn)，政府則需要將金融管理制度繼續(xù)改善，在這些因素作用下共建適合小微企業(yè)融資的良好環(huán)境；曹東陽,張曉彤（2015）金融創(chuàng)新幫助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品更新，政府優(yōu)化金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)，為小微企業(yè)提供更多的機(jī)遇；許澤宇,李銘慧（2020）認(rèn)為利用金融科技創(chuàng)新技術(shù)，如人工智能、大數(shù)據(jù)等，能夠有效改善小微企業(yè)的自身缺陷，創(chuàng)造新型信貸機(jī)制，基于這種狀況拓寬企業(yè)融資渠道以及方式；劉瑞陽,王怡然（2020）關(guān)于普惠金融的研究表明，其增加了小微企業(yè)獲取的資金，同時也會存在經(jīng)營風(fēng)險以及信息限制的問題。在探討干擾因素與誤差來源方面，本文進(jìn)行了詳盡而系統(tǒng)的研究。初步識別了可能對研究結(jié)果產(chǎn)生影響的若干關(guān)鍵因素，包括樣本偏差、數(shù)據(jù)誤差、遺漏變量以及時間延遲效應(yīng)等。針對這些潛在干擾因素，本文進(jìn)行了深入的探討，并嘗試通過理論分析與實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證來量化其影響。為了控制樣本偏差，本文注重樣本的代表性和全面性，并通過同領(lǐng)域?qū)＜以u審來評估樣本選擇對結(jié)論可靠性的潛在影響，以全面覆蓋可能影響研究結(jié)果的各項因素。合理利用科技賦能企業(yè)，拓寬信息獲取渠道，對供應(yīng)鏈進(jìn)行重組，優(yōu)化市場資金配置效率。概述總結(jié)由此可以總結(jié)出，國外以及國內(nèi)對于有關(guān)小微企業(yè)融資的問題已經(jīng)引起了廣泛的關(guān)注，并有豐富的研究成果。相關(guān)研究多是從小微企業(yè)自身的局限性以及金融中介的特點(diǎn)出發(fā)。而在金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新信貸標(biāo)準(zhǔn)流程的觀念、區(qū)域的創(chuàng)新發(fā)展意識、還有資本市場的運(yùn)作效率以及金融體系的資金配置能力方面研究相對較少，所以，本文從以上這幾個方向進(jìn)行深入的拓展研究。理論分析宜昌市中小企業(yè)融資現(xiàn)狀宜昌市位于湖北省，該省在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度在國內(nèi)長期名列前茅。宜昌則是省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的領(lǐng)先者。在新冠疫情的影響下，宜昌經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇重振，新增規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)136家，平均增速高于全省1.1%。宜昌市在2021年加大力度增加有效投資，大力度扶持市場主體恢復(fù)運(yùn)作和持續(xù)發(fā)展，幫助小微企業(yè)融資將低價格、增加資金、擴(kuò)寬渠道，市內(nèi)小微企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值超過了1656.99億元，普惠小微企業(yè)貸款高于843.11億元。宜昌市小微企業(yè)的發(fā)展與當(dāng)?shù)氐慕鹑谑袌霏h(huán)境密不可分。整體來看，宜昌市金融行業(yè)良性發(fā)展。2020年宜昌市金融機(jī)構(gòu)存款余額4389.86億元，貸款余額4002.37億元，規(guī)模位列湖北省同等地市首位。在這條件下進(jìn)行宜昌市金融市場發(fā)展至今，隨著經(jīng)濟(jì)體量的發(fā)展壯大，金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)建范圍廣、種類多，形成了多方層次并存合作的局面，健全了宜昌市的金融組織體系。宜昌牢牢把握住近年來長江經(jīng)濟(jì)帶區(qū)域開放開發(fā)帶來的機(jī)遇，對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行加速轉(zhuǎn)型升級，構(gòu)建出國際化、現(xiàn)代化且富有地區(qū)特色的產(chǎn)業(yè)體系(孫逸,吳雅婷,2021)。隨著宜昌經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，許多金融機(jī)構(gòu)選擇在宜昌建立，考慮到當(dāng)前的環(huán)境如表3-1所示為宜昌市金融行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)量分布，表現(xiàn)出宜昌存在著各類型金融行業(yè)機(jī)構(gòu)，包括但不限于銀行、證券、保險等。隨著金融機(jī)構(gòu)體系逐漸發(fā)展健全，優(yōu)化服務(wù)，規(guī)范辦事流程，使得宜昌的連續(xù)多年榮獲“全省金融信用市”，體現(xiàn)了宜昌良好的市場主體信用意識(鄭曉晴,張晨昊,2023)。表3SEQ表\*ARABIC\s11金融行業(yè)機(jī)構(gòu)分布項目數(shù)量銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（家）35企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司（家）3證券營業(yè)部（家）19信托公司（家）11保險公司（家）42小額貸款公司（家）42消費(fèi)金融公司（家）12各類投融資公司258此外，宜昌現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)還推出了特殊化服務(wù)——針對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，切合小微企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，專門為小微企業(yè)融資提供服務(wù)、開設(shè)網(wǎng)點(diǎn)和研發(fā)產(chǎn)品，推出多種類的小微企業(yè)融資工具，促進(jìn)了宜昌良好的金融創(chuàng)新環(huán)境?？梢詮闹锌吹贸鰜硪瞬杏嘘P(guān)政府部門也出臺了扶持小微企業(yè)的有關(guān)政策，并在在宜昌的高新區(qū)，臨沂區(qū)等地對小微企業(yè)在科技、資金、人才培養(yǎng)等多個方面予以政策支持，投入大量的創(chuàng)新科研資源，鼓勵創(chuàng)業(yè)，積極采用現(xiàn)代化的企業(yè)管理手段(葉思涵,周嘉怡,2020)。總體而言，宜昌十分重視小微企業(yè)的發(fā)展，發(fā)布了大量紓解中小微企業(yè)融資難融資貴問題措施，持續(xù)加大對小微企業(yè)的扶持力度，由政府主導(dǎo)，采用科技賦能，通過此事可以看出搭建有關(guān)服務(wù)平臺，多措并舉為小微企業(yè)的成長提供支持力。與此同時，結(jié)合大數(shù)據(jù)時代特征，將數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展對象，對科技創(chuàng)新升級改造產(chǎn)業(yè)的工作重點(diǎn)全面投入。宜昌市將發(fā)展地方特色產(chǎn)業(yè)、加大地區(qū)開放程度、運(yùn)用大數(shù)據(jù)和科技創(chuàng)新、政府部門大力幫扶等多點(diǎn)結(jié)合，為小微企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好氛圍(魏思遠(yuǎn),楊瀾詩,2021)。本研究的結(jié)論與劉振教授、程曉天教授等人在相關(guān)主題的研究所得基本一致，尤其是在研究過程與結(jié)果上呈現(xiàn)出顯著的相似性。這種相似性不僅體現(xiàn)在方法論層面的實(shí)驗(yàn)設(shè)計上，如數(shù)據(jù)搜集與分析方法的采用，還深刻體現(xiàn)在核心發(fā)現(xiàn)與理論推導(dǎo)的層面。本研究在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了更為深入的剖析，不僅確認(rèn)了前人的研究成果，還在一定程度上豐富了研究的層次與維度，為理解研究主題提供了新的思路。不過，湖北省宜昌市內(nèi)的小微企業(yè)仍然面臨著許多困難：從外部環(huán)境來看，市場供需仍舊不平衡；從內(nèi)部因素來看，也存在著資金緊張、成本上漲、融資困難等等限制，企業(yè)仍然在面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。尤其是在新冠疫情的沖擊下，許多小微企業(yè)受到了巨大的影響，對于小微企業(yè)的發(fā)展以及融資問題，還需要繼續(xù)關(guān)注。金融創(chuàng)新緩解小微企業(yè)融資約束的機(jī)制分析小微企業(yè)融資約束相關(guān)理論及其影響機(jī)制（1）融資約束融資約束的定義是，當(dāng)企業(yè)由于獲取不到足夠的資金等理由對自身生存發(fā)展造成不良影響，于是選擇通過金融中介進(jìn)行融資時，由于外部融資環(huán)境或融資體系出現(xiàn)問題，導(dǎo)致企業(yè)面臨的供需不對稱?？紤]到這些因素故小微企業(yè)融資約束指的是在小微企業(yè)在創(chuàng)建和成長過程中出現(xiàn)資金不足時，無法從外部獲取到足夠的融資支持。小微企業(yè)信貸受到金融中介長期的貸款管控、冗長的審批步驟會讓小微企業(yè)的融資受到約束(陳澤宇,趙欣然,2022)。同時，許多小微企業(yè)自身經(jīng)營出現(xiàn)問題、報表資料不完整、負(fù)債過多等原因也會遭到融資請求受拒，從而放棄對外融資。（2）金融排斥現(xiàn)象及其影響機(jī)制市場中存在金融排斥現(xiàn)象，受到排斥的主體的特征往往是市場中的競爭力不強(qiáng)、生存能力弱，比如小微企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)出于風(fēng)險和盈利的考慮，使得小微企業(yè)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得足夠的融資滿足需求變得很難。比如，金融機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險，會給小微企業(yè)設(shè)置附加條款，同時有復(fù)雜的貸款審批流程，提高了融資的成本。（3）金融機(jī)構(gòu)對等理論及其影響機(jī)制根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對等理論，大型金融機(jī)構(gòu)通常會不重視小微企業(yè)的融資需求，因?yàn)樗鼈兏鼉A向于給更加穩(wěn)定的大型企業(yè)提供融資(馮宇,王一諾,2023)。而愿意與小微企業(yè)保持長期的合作關(guān)系的是中小型金融機(jī)構(gòu)，這是由于大型企業(yè)的融資需求可能會超過了中小型金融機(jī)構(gòu)自身的能力上限，同時在大型企業(yè)的融資方面，在此脈絡(luò)之下大型金融機(jī)構(gòu)占有巨大優(yōu)勢，搶占了市場，而數(shù)量日益增多的小微企業(yè)成了中小型金融機(jī)構(gòu)新的市場選擇。這種現(xiàn)象使當(dāng)?shù)氐闹行⌒徒鹑跈C(jī)構(gòu)對小微企業(yè)的總體發(fā)展情況能夠更加全面地知曉，為預(yù)測未來該企業(yè)的發(fā)展、評估風(fēng)險提供了依據(jù)(羅澤鋒,林欣怡,2022)。（4）比較風(fēng)險假說及其影響機(jī)制比較風(fēng)險假說中提到了風(fēng)險系數(shù)的概念。在金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的融資中，風(fēng)險系數(shù)可以用來評估企業(yè)風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行融資貸款的審批時，將不同的企業(yè)制定不同的風(fēng)險系數(shù)的原因，除了上述企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)自身原因，按照這形勢發(fā)展根據(jù)以往的研究成果，還在于政府以及其他外部環(huán)境對于小微企業(yè)融資的影響。政府愿意為大型企業(yè)尤其是國有企業(yè)等提供更多的財政補(bǔ)貼或擔(dān)保手段，使得大型國有企業(yè)的比較風(fēng)險系數(shù)更低(徐昊軒,劉思彤,2021)。針對上述結(jié)果，作者進(jìn)行了反復(fù)驗(yàn)證與比對，尤其是與同行結(jié)論進(jìn)行了詳盡的比對與分析，以確保所得結(jié)果的穩(wěn)定性和可靠性。在與同行研究的對比中，作者注意到，盡管在具體成果的表述上可能存在微小差異，但核心結(jié)論和趨勢均保持一致，這進(jìn)一步增強(qiáng)了本研究結(jié)論的可信度。特別地，作者深入研究了與方佳佳教授在相關(guān)主題研究中的結(jié)論的異同點(diǎn)，通過這種對比與分析，不僅深化了對研究主題的理解，也為后續(xù)研究提供了有益的參考和啟示，為研究的進(jìn)步和發(fā)展提供了重要支持。當(dāng)小微企業(yè)受到風(fēng)險時，政府在政策上對其擔(dān)保力度不足，金融機(jī)構(gòu)為了控制自身的風(fēng)險就會提升小微企業(yè)的風(fēng)險系數(shù)。同時，在不同時間段內(nèi)的政府部門決策，有關(guān)法律等也會對金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的融資選擇造成影響(江晨曦,趙文瑤,2020)。金融創(chuàng)新理論以及影響金融創(chuàng)新能力的因素（1）金融創(chuàng)新理論金融創(chuàng)新是指創(chuàng)新者對于當(dāng)前的已存在的金融框架進(jìn)行突破或是改進(jìn)，建立起新的金融發(fā)展系統(tǒng)，以達(dá)到獲取利潤或者優(yōu)化現(xiàn)有條件的目的。各方金融創(chuàng)新者進(jìn)行金融創(chuàng)新的內(nèi)在動力即為了追求利潤或是改善自身金融的市場環(huán)境。（2）影響金融創(chuàng)新能力的因素隨著過去有關(guān)研究者的討論，金融創(chuàng)新的定義范圍逐漸擴(kuò)大，但一致認(rèn)為，金融創(chuàng)新能夠有效的幫助金融行業(yè)蓬勃發(fā)展。一般來看，有以下幾個方面：第一，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)部創(chuàng)新，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)的收益或資本運(yùn)作配置效率可以作為金融創(chuàng)新的指標(biāo)。金融機(jī)構(gòu)可以通過內(nèi)在的創(chuàng)新，在這些因素作用下例如優(yōu)化風(fēng)險控制方式、更新信貸審核技術(shù)、創(chuàng)新融資工具等方式來提升利潤(彭浩然,王梓涵,2023)；第二，金融市場大環(huán)境的創(chuàng)新氛圍，金融創(chuàng)新的發(fā)展離不開科技的發(fā)展以及創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)來對各方面進(jìn)行豐富、改善，以滿足多種融資需求，同時在現(xiàn)在當(dāng)今市場產(chǎn)品愈發(fā)復(fù)雜的情況下，讓金融機(jī)構(gòu)能夠有效的進(jìn)行風(fēng)險評估，提高資金的安全性，進(jìn)而優(yōu)化市場資源調(diào)配效率，以此來推動金融變革；第三，政府部門頒布的有關(guān)政策制度(龔雪婷,鄧雨晨,2021)。政府金融部門有改善市場環(huán)境的責(zé)任，而政府的調(diào)控力度，幫扶政策都會影響到金融活動。金融創(chuàng)新緩解中小企業(yè)融資的主要方式緩解企業(yè)融資困境、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)主體的正向發(fā)展需要有良好的整體資源配置，而資源配置效率受到金融結(jié)構(gòu)的影響，而在不同的發(fā)展階段，不同時期受到不同的政策影響下，金融結(jié)構(gòu)有著不同的區(qū)別(魏心怡,陳俊杰,2022)。為了讓金融結(jié)構(gòu)能夠更好的適應(yīng)當(dāng)下背景，應(yīng)當(dāng)不斷推近金融創(chuàng)新，通過更新體制以及添補(bǔ)新的金融工具等方式，基于這種狀況在金融領(lǐng)域進(jìn)行創(chuàng)新的活動，以此有效地推動社會金融發(fā)展。金融創(chuàng)新通過調(diào)整區(qū)域的市場資源配置效率來加速資金流通實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的有效轉(zhuǎn)移，因此也有助于緩解當(dāng)前小微企業(yè)存在的融資問題(朱雪怡,李旭堯,2023)。前述結(jié)果在一定程度上驗(yàn)證了本文預(yù)先設(shè)計的理論框架。現(xiàn)有的研究分析與理論預(yù)測保持了良好的一致，證明了理論模型中機(jī)制的有效性。具體來說，研究發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵變量間的關(guān)聯(lián)性及變化趨勢與模型預(yù)測相符，這不僅加強(qiáng)了理論框架的可靠性，也為深入剖析該領(lǐng)域的復(fù)雜關(guān)系提供了實(shí)證支持。同時，結(jié)果的吻合性表明理論框架中考慮的影響因素及其相互作用是合理的，這對揭示研究現(xiàn)象的本質(zhì)具有重要意義。此外，這一驗(yàn)證過程也為后續(xù)研究提供了指引，即在已驗(yàn)證有效的理論框架下，可以更加深入地探討未被充分理解的因素，或把模型推廣到更廣泛的場景中進(jìn)行驗(yàn)證和優(yōu)化。（1）基于信貸配給的視角金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新方面，對于小微企業(yè)的信貸配給問題，可以以金融創(chuàng)新的方式更新融資模式，創(chuàng)新融資審批標(biāo)準(zhǔn)等。由上述金融機(jī)構(gòu)對等理論分析得出，可以讓規(guī)模較小的金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用，突出中小型金融機(jī)構(gòu)的重要性。在這條件下進(jìn)行因此在金融創(chuàng)新方面，將傳統(tǒng)融資模式進(jìn)行變革創(chuàng)新，在原有的標(biāo)準(zhǔn)例如信用等級等方面進(jìn)行延伸，根據(jù)中小型金融機(jī)構(gòu)與當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)的長期合作中相互了解，深入接觸而獲得的實(shí)際情況，例如，企業(yè)的發(fā)展計劃以及人脈資源，管理者的能力進(jìn)行有效的評估，對于評估結(jié)果優(yōu)秀的適當(dāng)降低融資門檻，幫助解決小微企業(yè)融資困境(高宇澤,孫曉瑩,2022)。政府金融部門在金融創(chuàng)新方面，由政府進(jìn)行主導(dǎo)，建設(shè)小微企業(yè)信用平臺，并出臺相關(guān)政策提供有效的幫助，在這條件下進(jìn)行為小微企業(yè)提供多種解決方案。例如金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸融資時往往會對企業(yè)的自身條件和信用等級提出要求，還讓企業(yè)提供抵押擔(dān)保(劉宇翔,周嘉彤,2021)。當(dāng)小微企業(yè)融資門檻過高，無法提供足夠的抵押時，政府可以出面幫助小微企業(yè)做信用擔(dān)保，來改善小微企業(yè)融資門檻高的問題。同時結(jié)合金融機(jī)構(gòu)對等理論，可通過調(diào)整金融結(jié)構(gòu)體系，扶持發(fā)展本地的中小金融機(jī)構(gòu)，豐富金融框架層次，從而有效緩解小微企業(yè)融資約束問題。（2）基于金融效率的視角根據(jù)上述關(guān)于金融排斥現(xiàn)象的分析，金融機(jī)構(gòu)會對風(fēng)險進(jìn)行管控，以及大量的融資審批工作也會給金融機(jī)構(gòu)造成一定的管理費(fèi)用上的壓力，因此增設(shè)小微企業(yè)融資門檻；而通過金融創(chuàng)新就能夠提高資源的配置效率、金融機(jī)構(gòu)審批效率，考慮到當(dāng)前的環(huán)境從而使小微企業(yè)融資的成本降低。結(jié)合當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)，云計算等技術(shù)，利用數(shù)字化技術(shù)降低信息篩查成本(宋怡然,龔文韜,2023)。對金融工具進(jìn)行創(chuàng)新，在當(dāng)下復(fù)雜的金融環(huán)境中，首先可以設(shè)計出更專業(yè)，更有針對性的金融工具，滿足金融業(yè)務(wù)需求；為保障研究結(jié)論的可復(fù)制性和廣泛適用性，本研究實(shí)施了一系列策略，以增強(qiáng)研究的嚴(yán)謹(jǐn)性和普遍性。從研究規(guī)劃到數(shù)據(jù)收集、解析，每一步都嚴(yán)格遵循科學(xué)方法論，力求標(biāo)準(zhǔn)化與明晰化。研究設(shè)計階段，明確界定了研究目標(biāo)與變量，以保障研究的邏輯連貫性和可操作性。此外，采用多元數(shù)據(jù)來源及收集策略，提升數(shù)據(jù)的豐富性和代表性，避免單一數(shù)據(jù)源可能引發(fā)的偏差。通過詳盡的研究日志、數(shù)據(jù)收集分析流程的描述，以及清晰的研究結(jié)果可視化展示，有力推動了研究成果的普及。其次，增強(qiáng)金融工具評估模型的準(zhǔn)確度，用來對風(fēng)險進(jìn)行評估，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)融資服務(wù)，降低小微企業(yè)融資的成本(呂澤,張欣怡,2020)。實(shí)證分析計量指標(biāo)的選取與確定本章的實(shí)證目的為：通過VAR模型來探究金融創(chuàng)新對小微企業(yè)融資約束的影響。宜昌市的金融創(chuàng)新效率往往受到許多外部因素的影響，其中包括當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)水平、政府對金融的管控力度等?；谏鲜隼碚撚绊憴C(jī)制的分析，并參考有關(guān)文獻(xiàn)資料，本文進(jìn)行的指標(biāo)選取如下(張思雨,李俊杰,2021)：選取其間宜昌市2005年-2020年數(shù)據(jù)。變量的數(shù)據(jù)來源與定義見表4-1.小微企業(yè)融資能力：小微企業(yè)融資可得性（LOAN），即小微企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)中獲取資金的能力。本文使用宜昌市每年小微企業(yè)貸款余額占年度金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額的比重，作為衡量小微企業(yè)融資可得性的指標(biāo)；金融創(chuàng)新能力：根據(jù)前文的分析，將金融創(chuàng)新能力的度量指標(biāo)定為：1.政府干預(yù)（GOV）。從過去對金融創(chuàng)新的研究中以及前文對于金融創(chuàng)新的分析中科院得出，政府對于金融的干預(yù)程度、監(jiān)管條例以及有關(guān)稅收政策的力度會影響到當(dāng)?shù)氐慕鹑趧?chuàng)新水平。為了方便數(shù)據(jù)的選擇和計算，可以從中看得出來本文通過宜昌市政府財政支出占宜昌市的地區(qū)生產(chǎn)總值的比重來作為政府干預(yù)的指標(biāo)(王宇航,趙悅婷,2022)。2.知識密度（KD）。地區(qū)的創(chuàng)新發(fā)展和創(chuàng)新氛圍往往與本地的知識密集度有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。通常認(rèn)為，知識密度越高會使地區(qū)的創(chuàng)新氛圍更加積極，有利于促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑趧?chuàng)新發(fā)展。為了方便數(shù)據(jù)的查找，通過此事可以看出本文選擇用地區(qū)每萬人所擁有發(fā)明專利數(shù)量來表示知識密度(何靜怡,陳明澤,2020)。3.金融效率（FIE）。金融效率反映了金融體系資金運(yùn)轉(zhuǎn)能力，該能力的提高可以降低機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本，同時也證明有能充分利用現(xiàn)有資源，加速金融創(chuàng)新，使金融機(jī)構(gòu)獲取利益的實(shí)力，所以可以用來衡量金融機(jī)構(gòu)的資本運(yùn)作能力(林悅婷,周俊凱,2021)。本文以金融機(jī)構(gòu)的年度金融機(jī)構(gòu)各項存款余額與年度金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額的比率當(dāng)做度量的指標(biāo)。對數(shù)據(jù)取對數(shù)處理，可以達(dá)到消除異方差的目的。本文采用的分析軟件為Eviews10.0。表4SEQ表\*ARABIC\s11變量定義與數(shù)據(jù)來源變量融資可得性知識密度（KD）政府干預(yù)（GOV）金融效率（FIE）定義衡量標(biāo)準(zhǔn)是每年小微企業(yè)貸款余額占年度金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額地區(qū)的萬人所擁有發(fā)明專利數(shù)量，該指標(biāo)越高體現(xiàn)區(qū)域內(nèi)會更重視創(chuàng)新，更加追求創(chuàng)新發(fā)展宜昌市財政支出在宜昌地區(qū)生產(chǎn)總值的占比金融機(jī)構(gòu)的年度金融機(jī)構(gòu)各項存款余額與年度金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額的比率數(shù)據(jù)來源《宜昌統(tǒng)計年鑒》中國人民銀行官網(wǎng)《宜昌統(tǒng)計年鑒》《宜昌統(tǒng)計年鑒》《宜昌統(tǒng)計年鑒》實(shí)證模型本文通過VAR模型來分析相互聯(lián)系的時間序列數(shù)據(jù)，然后觀察隨機(jī)擾動項對變量的動態(tài)沖擊效果，由此來分析政府干預(yù)、知識密度和金融效率對小微企業(yè)融資可得性的影響(孫明杰,羅雨萱,2023)。VAR模型將整個系統(tǒng)中每個內(nèi)生變量當(dāng)做每個內(nèi)生變量的滯后值函數(shù)，考慮到這些因素可用于本文中多變量時間序列系統(tǒng)的預(yù)測和描述隨機(jī)擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)影響。滯后P階的VAR數(shù)學(xué)模型為：可變換為矩陣模型：其中為外生變量，為內(nèi)生變量，是待估計的參數(shù)矩陣，是常數(shù)項，是隨機(jī)擾動項。變量描述性統(tǒng)計如表4-2所示。表4SEQ表\*ARABIC\s12變量的描述性統(tǒng)計變量名LNLOANLNGOVLNKDLNFIE平均值-1.638963-0.937765-2.1085750.253180中位數(shù)-1.569523-0.520376-2.0760910.272229最大值-1.3250820.686973-1.7433680.362836最小值-2.109231-3.507133-2.5430800.092411標(biāo)準(zhǔn)差0.2223331.4559300.2085100.080137偏度-0.838098-0.531730-0.406248-0.740564峰度3.1553741.8708712.6906252.801335Jarque-Bera檢驗(yàn)1.8891831.6039210.5039081.488807Prob0.3888380.4484490.7772800.475018實(shí)證方法與結(jié)果分析單位根ADF檢驗(yàn)時間序列數(shù)據(jù)通常含有一定的趨勢，而這種趨勢的存在往往使得樣本數(shù)據(jù)之間出現(xiàn)偽回歸的情況。按照這形勢發(fā)展當(dāng)需要判斷一組時間序列數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)時，我們常常會繪制時間序列圖，但是平穩(wěn)序列的時間序列圖與含有單位根的時間序列圖很相似，以至難以區(qū)分(張宇婷,劉凡,2022)。本研究得出的結(jié)論與張福含、蘇天等學(xué)者的研究結(jié)論相吻合，這進(jìn)一步表明了本研究方法論與理論框架得到了同行的支持，強(qiáng)化了結(jié)論的可靠性和實(shí)效性。張福含與蘇天等人在該領(lǐng)域具有較高的認(rèn)可度，本研究與其結(jié)論的一致性凸顯了所采納的研究方法和數(shù)據(jù)分析手段在探索類似問題時的普遍性和科學(xué)性。這一一致性增強(qiáng)了相關(guān)領(lǐng)域理論體系的穩(wěn)健性。這種跨研究的共識有助于鞏固和深化本研究對該領(lǐng)域的理解，為后續(xù)理論發(fā)展和跨地域、跨文化研究提供重要支持，有助于形成更全面、系統(tǒng)的知識框架。因此，對一個序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)在測定平穩(wěn)性方面，就變得尤為重要，我們可以通過ADF檢驗(yàn)來判斷這組時間序列是否真正為平穩(wěn)的時間序列，結(jié)果見表4-3：表4SEQ表\*ARABIC\s13ADF單位根檢驗(yàn)變量ADF值P值結(jié)論LNLOAN-1.5654740.4746不平穩(wěn)DLNLOAN-3.3654900.0330平穩(wěn)LNGOV-1.4964150.1839不平穩(wěn)DLNGOV-2.9604620.0635平穩(wěn)LNFIE-0.9010300.7585不平穩(wěn)DLNFIE-4.4075810.0049平穩(wěn)LNKD-1.4964150.5078不平穩(wěn)DLNKD-4.7225500.0028平穩(wěn)由表的結(jié)果可知，LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD的P值均大于0.1，接受原假設(shè)，認(rèn)為LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD均不平穩(wěn)。一階差分后的序列為DLNLOAN、DLNGOV、DLNFIE、DLNKD，均不存在單位根，表明它們均是平穩(wěn)時間序列。說明LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD都是一階單整的，能夠進(jìn)行下面的協(xié)整檢驗(yàn)(陳雨軒,趙欣彤,2023)。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)協(xié)整檢驗(yàn)可以用于檢測變量之間是否存在長期均衡關(guān)系。首先，確定最優(yōu)滯后階數(shù)。如表4-4所示：表4SEQ表\*ARABIC\s14最優(yōu)滯后階數(shù)表

LagLogLLRFPEAICSCHQ0

18.06337NA

1.58e-06-2.009054-1.826466-2.0259551

67.50443

63.56707

1.51e-08-6.786346-5.873407-6.8708562

110.6226

30.79871*

7.21e-10*

-10.66037*

-9.017083*

-10.81249*綜合LR、FPE、AIC、SC以及HQ五個指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)“*”標(biāo)記出各個指標(biāo)下指標(biāo)最小的滯后階數(shù)，且指向階數(shù)2的指標(biāo)最多。選擇2為最優(yōu)滯后階數(shù)(龔浩然,王佳琪,2021)。進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果見表4-5：表4SEQ表\*ARABIC\s15Johansen協(xié)整檢驗(yàn)UnrestrictedCointegrationRankTest(Trace)HypothesizedTrace0.05No.ofCE(s)EigenvalueStatisticCriticalValueProb.**None*

0.993411

97.64311

47.85613

0.0000Atmost1

0.768724

27.33029

29.79707

0.0938Atmost2

0.349874

6.832252

15.49471

0.5972Atmost3

0.055810

0.803996

3.841466

0.3699在“None”的假設(shè)下，從表的結(jié)果來看，P值小于0.05，拒絕原假設(shè)，說明LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD之間存在協(xié)整性?；谶@種狀況在“Atmost1”的假設(shè)下，P值大于0.05，接受原假設(shè)，說明LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD之間至多存在一個協(xié)整關(guān)系。綜合這幾個假設(shè)得出結(jié)論為：LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，在這條件下進(jìn)行即融資可得性（LOAN）、政府干預(yù)（GOV）、金融效率（FIE）、知識密度（KD）之間存在長期均衡關(guān)系(楊心怡,劉建輝,2022)。格蘭杰因果關(guān)系在經(jīng)濟(jì)學(xué)變量中，有些變量相關(guān)性很強(qiáng)，卻不一定是有意義的，至于誰因誰果也無法判斷，可以運(yùn)用Granger檢驗(yàn)它們是否存在因果關(guān)系，結(jié)果如表4-6所示(李銘澤,張欣穎,2023)：表4SEQ表\*ARABIC\s16格蘭杰因果檢驗(yàn)

NullHypothesis:F-StatisticProb.

LNKDdoesnotGrangerCauseLNLOAN

15.37300.0244

LNLOANdoesnotGrangerCauseLNKD

0.981560.5274

LNGOVdoesnotGrangerCauseLNLOAN

7.323230.0668

LNLOANdoesnotGrangerCauseLNGOV

0.691400.6454

LNFIEdoesnotGrangerCauseLNLOAN

1.329190.4244

LNLOANdoesnotGrangerCauseLNFIE

2.169060.2754從表4中我們可以得到，原假設(shè)“LNKDdoesnotGrangerCauseLNLOAN”中，P值=0.0244＜0.1，拒絕原假設(shè)，即在10%的顯著性水平下，認(rèn)為知識密度（KD）是融資可得性（LOAN）變動的格蘭杰原因。原假設(shè)“LNGOVdoesnotGrangerCauseLNLOAN”，P值=0.0668＜0.1，拒絕原假設(shè)，即在10%的顯著性水平下，認(rèn)為政府干預(yù)（GOV）也是融資可得性（LOAN）變動的格蘭杰原因(趙俊彥,周雪琳,2021)。VAR模型VAR模型可以將時間序列間的長期作用與短期作用分離，在上一部分我們已經(jīng)得出結(jié)論：LNLOAN、LNGOV、LNFIE、LNKD具有協(xié)整性。可以從中看得出來接下來，為研究這幾個變量的短期波動情況，我們可以進(jìn)行VAR模型，結(jié)果如下(邱紫萱,吳思彤,2020)：LNLOANLNKDLNGOVLNFIELNLOAN(-1)

0.750191

0.477499

0.024667

0.022088

(0.90283)

(0.81202)

(0.50704)

(0.23337)[0.83093][0.58804][0.04865][0.09465]LNLOAN(-2)-0.419599-1.522304

0.029159-0.150722

(1.00701)

(0.90571)

(0.56555)

(0.26030)[-0.41668][-1.68078][0.05156][-0.57902]LNKD(-1)

0.113223

0.052799-0.018509

0.022023

(0.30884)

(0.27778)

(0.17345)

(0.07983)[0.36660][0.19008][-0.10671][0.27587]LNKD(-2)-0.135878

0.657781

0.104847-0.061145

(0.23279)

(0.20937)

(0.13074)

(0.06017)[-0.58370][3.14171][0.80198][-1.01615]LNGOV(-1)

0.145032

1.400265

0.799421

0.240628

(0.94713)

(0.85185)

(0.53192)

(0.24482)[0.15313][1.64378][1.50291][0.98286]LNGOV(-2)

0.521512-0.123788-0.621830-0.043981

(0.76188)

(0.68524)

(0.42788)

(0.19694)[0.68450][-0.18065][-1.45328][-0.22332]LNFIE(-1)-1.011698-3.509983

0.466969

0.156457

(3.22079)

(2.89681)

(1.80883)

(0.83255)[-0.31411][-1.21167][0.25816][0.18793]LNFIE(-2)-0.033211

1.345023

0.457707

0.317200

(2.14443)

(1.92871)

(1.20433)

(0.55432)[-0.01549][0.69737][0.38005][0.57224]C

0.543891

1.728728-1.767259

0.271530

(2.34308)

(2.10738)

(1.31589)

(0.60566)[0.23213][0.82032][-1.34301][0.44832]LNLOAN=0.750190569519*LNLOAN(-1)-0.419599274364*LNLOAN(-2)+0.113223239211*LNKD(-1)-0.135878302935*LNKD(-2)+0.145031897889*LNGOV(-1)+0.521512120551*LNGOV(-2)-1.01169803516*LNFIE(-1)-0.0332110282669*LNFIE(-2)+0.543891230334由方程的形式可知，方程的右側(cè)僅含有滯后的變量，所以該模型是對融資可得性（LOAN）、政府干預(yù)（GOV）、金融效率（FIE）、知識密度（KD）與四者的滯后兩個時期的值進(jìn)行回歸，以估測四個變量之間的動態(tài)關(guān)系(徐怡婷,李文俊,2022)。通過此事可以看出為了進(jìn)一步探究金融創(chuàng)新對小微企業(yè)融資約束的動態(tài)沖擊，將繼續(xù)進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析(朱宇浩,孫浩然,2021)。該結(jié)果與預(yù)期一致，且與前輩構(gòu)建的成熟體系高度一致，本文不僅驗(yàn)證了階段性研究成果的可靠性，還進(jìn)一步強(qiáng)化了該領(lǐng)域的理論支撐。這一發(fā)現(xiàn)為本文的基礎(chǔ)研究提供了強(qiáng)有力的實(shí)證支持，也彰顯了已有理論框架的普遍適用性和穩(wěn)健性。通過對比分析，當(dāng)前研究中的數(shù)據(jù)點(diǎn)與先前文獻(xiàn)的核心論點(diǎn)相吻合，加深了本文對該領(lǐng)域內(nèi)在機(jī)理的理解，為后續(xù)研究者在此基礎(chǔ)上進(jìn)行更深入的挖掘和創(chuàng)新提供了契機(jī)。此外，結(jié)果的一致性還意味著本文在方法論上的選擇是明智的，為后續(xù)類似方法的研究樹立了信心。VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)由于VAR模型的建立是要在其整體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，不然它的合理性及相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)意義難以成立(王子琪,陳晨曦,2023)。檢驗(yàn)VAR模型是否穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)是單位圓的特征根檢驗(yàn)，在此脈絡(luò)之下本相應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果見圖4-1，可以得知，所有的特征根都在單位圓內(nèi)，即特征根均小于1，通過了檢驗(yàn)，因此本文所建立的VAR模型較為穩(wěn)定。圖4SEQ圖\*ARABIC\s11AR根的穩(wěn)定性檢驗(yàn)脈沖響應(yīng)函數(shù)為了進(jìn)一步直觀地描述兩個序列之間的相互影響程度，我們將用脈沖響應(yīng)函數(shù)來進(jìn)一步研究，給變量一個沖擊，另一個變量將如何對這一沖擊進(jìn)行響應(yīng)。結(jié)果如圖4-2所示：圖4SEQ圖\*ARABIC\s12脈沖響應(yīng)函數(shù)第一個圖是給知識密度（KD）一個正向沖擊時，融資可得性（LOAN）對此波動做出的反應(yīng)。從圖中可以看出，影響始終呈現(xiàn)正向。說明知識密度對融資可得性的影響是正向的。第二個圖是給政府干預(yù)（GOV）一個正向沖擊時，按照這形勢發(fā)展融資可得性（LOAN）對此波動做出的反應(yīng)。從圖中可以看出，影響呈現(xiàn)正反不定波動，前期是正向，說明政府干預(yù)不利于融資。第三個圖是給金融效率（FIE）一個正向沖擊時，融資可得性（LOAN）對此波動做出的反應(yīng)。從圖中可以看出，影響呈現(xiàn)負(fù)向，基于這種狀況說明金融效率（FIE）對融資可得性有負(fù)向影響(陳思嘉,劉卓然,2022)。方差分解上一小節(jié)的脈沖響應(yīng)函數(shù)可以看出兩個變量中的一個變量受到?jīng)_擊時，另一個變量將在趨勢上做如何反應(yīng)。而在這一小節(jié)，方差分解則可以具體考察一個變量的各個干擾項對于其變動的貢獻(xiàn)度大小(王凱旋,陳慧玲,2023)。因此，在這條件下進(jìn)行我們可以通過方差分解的方法，來研究當(dāng)融資可得性（LOAN）發(fā)生變化時，政府干預(yù)（GOV）、金融效率（FIE）、知識密度（KD）對這一變動的影響程度為多少，結(jié)果如表4-7所示(蔡雨桐,楊旭東,2021)：表4SEQ表\*ARABIC\s17方差分解

PeriodS.E.LNLOANLNKDLNGOVLNFIE

1

0.197345

100.0000

0.000000

0.000000

0.000000

2

0.222112

97.01199

2.365032

0.257706

0.365272

3

0.233835

91.14683

7.733991

0.261946

0.857235

4

0.247917

87.06193

11.74624

0.428599

0.763232

5

0.249914

86.37771

12.38874

0.473065

0.760490

6

0.253612

86.75713

12.03142

0.468267

0.743180

7

0.254194

86.59513

12.07964

0.530832

0.794391

8

0.261216

86.72664

12.00722

0.502947

0.763198

9

0.264014

86.60440

12.13033

0.515172

0.750099

10

0.264118

86.59862

12.12337

0.517302

0.760707從表格對融資可得性（LOAN）的描述中可以看出，滯后期越大，對于融資可得性（LOAN）的變化來說，滬深300指數(shù)HS融資可得性（LOAN）的影響力趨于減小，而政府干預(yù)（GOV）、金融效率（FIE）、知識密度（KD）的影響力趨于增大(薛宇峰,馬思敏,2021)?？紤]到當(dāng)前的環(huán)境在滯后期為10期時，政府干預(yù)（GOV）、金融效率（FIE）、知識密度（KD）對于融資可得性（LOAN）變化的貢獻(xiàn)度分別趨于0.52%、0.76%和12.12%。綜上可得，政府干預(yù)（GOV）、金融效率（FIE）、知識密度（KD）對融資可得性（LOAN）的波動有一定的影響力，且知識密度（KD）對融資可得性（LOAN）的影響力較大?？偨Y(jié)與建議研究總結(jié)本文基于金融創(chuàng)新對小微企業(yè)融資影響的角度出發(fā)，以金融結(jié)構(gòu)理論、金融排斥理論以及金融機(jī)構(gòu)對等理論等理論作為研究基礎(chǔ)，探究了金融創(chuàng)新的本質(zhì)是對金融機(jī)構(gòu)的所處運(yùn)營環(huán)境、當(dāng)?shù)卣{(diào)控措施、機(jī)構(gòu)內(nèi)部效率等進(jìn)行改善，降低信息不對稱造成的風(fēng)險以及融資成本的問題，以及金融創(chuàng)新如何對小微企業(yè)融資約束產(chǎn)生影響(李晨曦,張雪婷,2020)。最后，通過實(shí)證分析，增強(qiáng)了金融創(chuàng)新與小微企業(yè)融資約束之間的聯(lián)系，并得出結(jié)論：宜昌市會影響金融創(chuàng)新的因素即知識水平，可以從中看得出來金融市場的經(jīng)營效率以及政府有關(guān)部門對金融業(yè)的干預(yù)程度，對小微企業(yè)的融資可得性存在影響。政策建議總結(jié)本文的分析和研究，可以得出小微企業(yè)的融資可得性和當(dāng)?shù)氐闹R密度水平，金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率以及政府的干預(yù)力度存在聯(lián)系，通過此事可以看出該結(jié)論對于緩解企業(yè)融資約束現(xiàn)象具有一定程度的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。小微企業(yè)融資約束問題的解決任重而道遠(yuǎn)，還需要學(xué)術(shù)界、小微企業(yè)本身、金融機(jī)構(gòu)以及政府部門共同發(fā)力，從理論到實(shí)踐的工作進(jìn)行全面的研究，到最后落實(shí)到工作。因此根據(jù)分析結(jié)果，本文將提出以下政策建議：政府積極發(fā)揮主導(dǎo)作用政府對于市場經(jīng)濟(jì)有著宏觀調(diào)控，監(jiān)督管理等職能，并且政府作為宜昌市的社會經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)當(dāng)注重社會信用體系的建設(shè)，改善整個社會的信用，分為并且。政府要監(jiān)督引導(dǎo)廣大中小企業(yè)加強(qiáng)自身融資能力以及融資信用擔(dān)保體系的建設(shè)(王俊杰,陳宇辰,2022)。（1）發(fā)揮管理職能政府作為管理部門要引導(dǎo)本地社會的道德建設(shè)，加強(qiáng)誠信宣傳，培養(yǎng)公民與企業(yè)的征信意識，營造良好的社會誠信氛圍。同時，考慮到這些因素政府還需要規(guī)范小微企業(yè)的信用法律體系，為企業(yè)形成法律的約束力，有關(guān)執(zhí)法部門也要加強(qiáng)監(jiān)督，通過巡視、檢查等方式，對于違法企業(yè)和個人嚴(yán)厲懲處(孫佳怡,劉思遠(yuǎn),2023)。（2）引領(lǐng)征信信息庫建設(shè)信息庫的建設(shè)是符合當(dāng)今大數(shù)據(jù)時代的特征，利用大數(shù)據(jù)對于征信數(shù)據(jù)的管制。政府掌握著大量的信息數(shù)據(jù)，應(yīng)當(dāng)作為牽頭者，讓各金融行業(yè)主動的通過相關(guān)平臺共享自有數(shù)據(jù)，形成數(shù)據(jù)總庫，并且政府要做好部分?jǐn)?shù)據(jù)的保密工作，搭建公信數(shù)據(jù)查詢平臺。推動金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新改革大型金融機(jī)構(gòu)要積極開展自我改革，轉(zhuǎn)變對于小微企業(yè)的固有觀念，并從金融創(chuàng)新，融資審批，環(huán)節(jié)優(yōu)化等方面全面幫助小微企業(yè)降低信貸門檻，提升支持的力度，主動承擔(dān)社會責(zé)任，為緩解社會的融資約束作出貢獻(xiàn)，在此脈絡(luò)之下響應(yīng)國家政府的號召(高婷婷,鄧凱文,2020)。而中小金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自身優(yōu)勢。可以將重心面向基層小微企業(yè)，擴(kuò)散基層服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，同時自身也要不斷的進(jìn)行金融創(chuàng)新，保障自身能夠源源不斷地為小微企業(yè)提供融資幫助。（1）商業(yè)銀行不斷更新經(jīng)營理念大型企業(yè)要減小對小微企業(yè)的偏見，轉(zhuǎn)變固有觀念，有利于從小微企業(yè)中獲取一部分的利益，對自身的發(fā)展也有一定的好處，同時可以憑借自身的優(yōu)勢，響應(yīng)政府政策，為幫助小微企業(yè)提供特殊服務(wù)。中小型金融機(jī)構(gòu)在與大型銀行的競爭中，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮小微企業(yè)能夠帶來的優(yōu)勢，可以利用對于小微企業(yè)的熟悉與了解，在這些因素作用下在小微企業(yè)信貸服務(wù)方向承擔(dān)起這部分責(zé)任，為小微企業(yè)的融資發(fā)展做出一份自己的貢獻(xiàn)，同時也能提高自身的資源使用率。（2）融資產(chǎn)品創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)增強(qiáng)對于小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，加大有關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)投入金額，可以針對小微企業(yè)的不同類型、不同時機(jī)、不同特征打造有針對性的信貸產(chǎn)品。利用現(xiàn)代數(shù)字化、信息化的技術(shù)，提供更加全面的信貸服務(wù)，做出與企業(yè)情況相對應(yīng)的金融產(chǎn)品，同時針對于守信用的小微企業(yè)，可以進(jìn)行正向激勵機(jī)制，開發(fā)優(yōu)惠信貸工具。營造良好金融創(chuàng)新氛圍為了打造良好的創(chuàng)新發(fā)展氛圍，應(yīng)當(dāng)由政府主導(dǎo)引領(lǐng)，金融體系各行業(yè)主動加入、主動合作，緊密結(jié)合創(chuàng)新技術(shù)，比如大數(shù)據(jù)、人工智能等，探索新型金融模式。政府方面應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的資金扶持，增大財政教育支出，塑造濃厚的創(chuàng)新氛圍，并且積極的引進(jìn)創(chuàng)新型人才，加強(qiáng)人才隊伍的建設(shè)，引導(dǎo)本地創(chuàng)新風(fēng)氣正向發(fā)展，鼓勵企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品和經(jīng)營模式的創(chuàng)新，通過市場的良性競爭改善創(chuàng)新氛圍。而金融行業(yè)也要主動探索新型的金融合作關(guān)系，通過自身條件互相補(bǔ)齊功能，使金融效率得到優(yōu)化，培育良好金融創(chuàng)業(yè)成長環(huán)境。利用宣傳和監(jiān)督的方式，讓小微企業(yè)自我反思內(nèi)部落后的經(jīng)營模式，對自身的經(jīng)營理念進(jìn)行創(chuàng)新改革，吸收成功的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)的企業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)，完善企業(yè)內(nèi)部建設(shè)。參考文獻(xiàn)[1]Boot,O.&Thakor,AV.BankingScopeandFinancialInnovation[J].ReviewofFinancialStudies,1997,10(4):1099-1131.[2]Dan,A.Towardasupply-sidetheoryoffinancialinnovation[J].JournalofComparativeEconomics,2013,41(2):401-419.[3]Frost,FA.Theuseofstrategictoolsbysmallandmedium-sizedenterprises:anAustralasianstudy[J].StrategicChange,2003,12(1):49-62.[4]Finnerty,John,D.AnoverviewofCorporatesecuritesinnovation[J].JournalofAppliedCorporateFinance,1992,4(4):23-39.[5]Garcia-TabuencaA,Crespo-Espert,J.L.CreditguaranteesandSMEefficiency[J].SmallBusinessEconomics,2010,35(1):113-128.[6]Wonglimpiyarat,J.Thedynamicsoffinancialinnovation劉瑞陽,王怡然tem[J].JournalofHighTechnologyManagementResearch,2011,22(1):36-46.[