《科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論概述》3100字

科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論概述綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u3995科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論概述綜述 1308841.1價(jià)值評(píng)估概念和基本方法 1244421.1.1價(jià)值評(píng)估的概念 1113521.1.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法 2194691.2EVA價(jià)值評(píng)估理論 3314061.1.1EVA的概念 390861.1.2EVA價(jià)值評(píng)估模型 3125781.3科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的獨(dú)特性及EVA模型的適用性 3157221.3.1科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的獨(dú)特性 3206521.3.2EVA方法的適用性 41.1價(jià)值評(píng)估概念和基本方法1.1.1價(jià)值評(píng)估的概念企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念涵蓋含義深刻，它既可以被理解為一個(gè)能夠解釋和代替企業(yè)在商業(yè)環(huán)境中所擁有的發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)策略，還可以化身為一個(gè)能夠表明企業(yè)在某個(gè)經(jīng)濟(jì)時(shí)點(diǎn)所呈現(xiàn)出來的市場(chǎng)表現(xiàn)。通常企業(yè)價(jià)值被認(rèn)為等同于是企業(yè)的獲利能力。在面對(duì)不同的利益相關(guān)者時(shí)，企業(yè)價(jià)值所代表的含義也不盡相同。站在債權(quán)人的角度來看，企業(yè)價(jià)值所呈現(xiàn)的含義等同于企業(yè)償還債務(wù)的能力；而投資者們則會(huì)將企業(yè)價(jià)值視作他們?cè)谕顿Y市場(chǎng)中做出決策的重要依據(jù)；同時(shí)，對(duì)于公司管理者們而言，所謂企業(yè)價(jià)值則是企業(yè)現(xiàn)有全部資產(chǎn)和未來收益貼現(xiàn)的加總，它所展現(xiàn)的是企業(yè)在未來發(fā)展中的各項(xiàng)能力的體現(xiàn)。廣義上的企業(yè)價(jià)值，通常被認(rèn)為包括內(nèi)在價(jià)值、賬面價(jià)值和公允價(jià)值等多種形態(tài)。企業(yè)一般是指以盈利為目的，運(yùn)用各種生產(chǎn)要素（土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)和企業(yè)家才能等），向市場(chǎng)提供商品或服務(wù)，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、獨(dú)立核算的法人或其他社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織。企業(yè)是市場(chǎng)交易費(fèi)用節(jié)約的產(chǎn)物。即企業(yè)作為生產(chǎn)的一種組織形式，在一定程度上是對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的一種替代，而企業(yè)作為一種組織形式大大減少了需要簽訂的契約數(shù)量，可以大量節(jié)約交易費(fèi)用。企業(yè)價(jià)值是為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：(1)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；(3)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響；(4)用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。1.1.2企業(yè)價(jià)值評(píng)估基本方法價(jià)值評(píng)估理論是數(shù)理化展示企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、企業(yè)凈增值和企業(yè)價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)結(jié)果的理論基礎(chǔ)，用數(shù)值的大小向投資人和評(píng)估機(jī)構(gòu)展示企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造值。從產(chǎn)品效用角度，當(dāng)企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)可以滿足消費(fèi)者的實(shí)際需求，那么該產(chǎn)品就擁有了效用價(jià)值，而消費(fèi)者自愿承擔(dān)的貨幣化行為成為了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的關(guān)鍵。從財(cái)務(wù)學(xué)角度，價(jià)值主要以結(jié)果的數(shù)理化呈現(xiàn)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，是以未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)折現(xiàn)而來的預(yù)測(cè)值，而不是精確值。比如，股票價(jià)值是指股票內(nèi)在價(jià)值的現(xiàn)值，項(xiàng)目?jī)r(jià)值是指未來創(chuàng)造的凈增加值的現(xiàn)值。從投資決策角度，證券評(píng)估人員通過對(duì)市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)走向的預(yù)測(cè)對(duì)指定證券現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)估，通過和市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行對(duì)比，制定相應(yīng)的投資決策；項(xiàng)目投資者需要對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目未來的價(jià)值增加額進(jìn)行預(yù)測(cè)，通過將增加額數(shù)理化折現(xiàn)來評(píng)估該項(xiàng)目的可行性，再作出相應(yīng)的決策。企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)綜合性的資產(chǎn)、權(quán)益評(píng)估，是對(duì)特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算的過程。目前國(guó)際上通行的評(píng)估方法主要分為收益法、成本法和市場(chǎng)法三大類。收益法通過將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)至某特定日期以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。其理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中的貼現(xiàn)理論，即一項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值是利用它所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。收益法的主要方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）、內(nèi)部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價(jià)法等。成本法是在目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，通過合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債從而確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。理論基礎(chǔ)在于任何一個(gè)理性人對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的支付價(jià)格將不會(huì)高于重置或者購(gòu)買相同用途替代品的價(jià)格。主要方法為重置成本（成本加和）法。市場(chǎng)法是將評(píng)估對(duì)象與可參考企業(yè)或者在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)比以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。其應(yīng)用前提是假設(shè)在一個(gè)完全市場(chǎng)上相似的資產(chǎn)一定會(huì)有相似的價(jià)格。市場(chǎng)法中常用的方法是參考企業(yè)比較法、并購(gòu)案例比較法和市盈率法。1.2EVA價(jià)值評(píng)估理論1.1.1EVA的概念EVA是指經(jīng)濟(jì)增加值，即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，也稱剩余收血，匕足測(cè)里的利EL因化它是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)。它衡量了減去全部資本占用費(fèi)用后企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的利潤(rùn)，因此它是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合性指數(shù)。1.1.2EVA價(jià)值評(píng)估模型EVA（EconomicValueAdded）是近年來在國(guó)外比較流行的用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理狀況和管理績(jī)效的重要指標(biāo)，將EVA的核心思想引入價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域，可以用于評(píng)估企業(yè)價(jià)值。在基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法中，企業(yè)價(jià)值等于投資資本加上未來年份EVA的現(xiàn)值，即：企業(yè)價(jià)值=投資資本+預(yù)期EVA的現(xiàn)值。根據(jù)斯騰·斯特的解釋，EVA是指企業(yè)資本收益與資本機(jī)會(huì)成本之間的差額。即：EVA=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本總成本=投資資本×（投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本率）。EVA評(píng)估法不僅考慮到企業(yè)的資本盈利能力，同時(shí)深入洞察企業(yè)資本應(yīng)用的機(jī)會(huì)成本。通過將機(jī)會(huì)成本納入該體系而考察企業(yè)管理者從優(yōu)選擇項(xiàng)目的能力。但是，對(duì)企業(yè)機(jī)會(huì)成本的把握成為該方法的重點(diǎn)和難點(diǎn)。。1.3科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的獨(dú)特性及EVA模型的適用性1.3.1科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的獨(dú)特性（1）互聯(lián)網(wǎng)特性互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)主要基于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開展相關(guān)科技產(chǎn)品生產(chǎn)制造或提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，所以互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)具有典型互聯(lián)網(wǎng)公司的特性。比如公司的宣傳更多的依賴于線上的宜傳，依賴于粉絲和用戶的宣傳，產(chǎn)品或服務(wù)的更新?lián)Q代周期更快，技術(shù)迭代周期更短。流量、用戶數(shù)量等也是衡量企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素，也是企業(yè)價(jià)值的重要影響因素?；ヂ?lián)網(wǎng)科技企業(yè)早期需要大量的投入，早期的現(xiàn)金流為負(fù)值或較低。（2）無形資產(chǎn)占比較高和傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)擁有大量的無形資產(chǎn)，在其資產(chǎn)構(gòu)成中，實(shí)物資產(chǎn)占比較少，專利技術(shù)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)占比高。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)無形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量，直接影響到其未來的發(fā)展水平。無形資產(chǎn)是企業(yè)開展業(yè)務(wù)的核心，也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心。另一方面，企業(yè)所擁有的專業(yè)技術(shù)人員也是企業(yè)的核心資產(chǎn)構(gòu)成部分，和傳統(tǒng)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的發(fā)展更加依賴于其專業(yè)技術(shù)人員，包括開發(fā)人員、測(cè)試人員等。（3）高成長(zhǎng)性和短周期性互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)基于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開展相關(guān)科技產(chǎn)品生產(chǎn)制造或提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，由于其需要在前期投入大量的人力資本和資金資本進(jìn)行研發(fā)，其服務(wù)和產(chǎn)品往往具有高經(jīng)濟(jì)附加值特性。且由于其產(chǎn)品和服務(wù)往往借助于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行推廣，其推廣傳播速度遠(yuǎn)快于傳統(tǒng)的推廣方式，所以互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)一經(jīng)推出，只要能夠符合用戶的需求，能夠符合市場(chǎng)和科技的發(fā)展方向，就可以獲得高成長(zhǎng)，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來豐厚的經(jīng)濟(jì)收益。高成長(zhǎng)性也帶來了短周期性特點(diǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)所應(yīng)用的產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品測(cè)試、產(chǎn)品推廣的模式已經(jīng)不能適應(yīng)于互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)科技行業(yè)的產(chǎn)品周期比較短，由于互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的發(fā)展速度很快，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的產(chǎn)品的更新?lián)Q代周期相較于傳統(tǒng)行業(yè)更短。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)往往都借助于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行推廣宣傳，通過粉絲文化和群體文化進(jìn)行宣傳，更加加快了產(chǎn)品的推廣。1.3.2EVA方法的適用性跟其他傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法相比，EVA價(jià)值評(píng)估模型有著比較明顯的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。運(yùn)用市場(chǎng)法時(shí)，如果無法找到與被評(píng)估企業(yè)相似的參照物企業(yè)，用該方法進(jìn)行對(duì)比，沒有辦法評(píng)估出一個(gè)有效的價(jià)值。那對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中這種變化比較快又比較新穎的企業(yè)，就很難運(yùn)用市場(chǎng)法對(duì)