20250501-國盛證券-英維克-002837.SZ-經營業(yè)績再創(chuàng)新高

英維克（002837.SZ）經營業(yè)績再創(chuàng)新高，機房散熱穩(wěn)步推進事件：2024年一季報，2446億元，4.3億元，

證券研究報告|年報點評報告202505月01日 買入（維持） 股票信息同比增長36%。25Q1公司實現(xiàn)總營業(yè)收入9.3億元，同比增長25%，歸母凈利 行業(yè)專用設備前次評級買入04月行業(yè)專用設備前次評級買入04月30日收盤價（元）31.61總市值（百萬元）23,535.52總股本（百萬股）744.56其中自由流通股（%）86.9530日日均成交量（百萬股）22.962453%（346%2%（33%IDC大型互聯(lián)網公司、通信運營商等，同時具備整體解決方案和集成總包能力。24發(fā)展下數(shù)據(jù)中心加速新建/行業(yè)貝塔，未來將逐步迎來業(yè)績釋放?；虺霈F(xiàn)因項目結構導致的毛利率下滑，但后續(xù)憑借規(guī)模優(yōu)勢和成本管控能力，有望持續(xù)維穩(wěn)并進一步修復毛利率。2433月公司在液冷鏈條的累計交付已達1.2GWCoolinsideManifold

股價走勢110%82%54%26%-2%-30%

英維克 滬深300可并開始被規(guī)模采購應用。全年戶外機柜溫控業(yè)務177%3%31（33%其中1522%早涉足電化學儲能系統(tǒng)溫控的廠商，在儲能溫控行業(yè)處于領導地位，2415MWh高密度大容量儲能系統(tǒng)的BattCool儲能全鏈條液3D-TVC3D-TVC投資建議：我們預計公司2025-2027年收入為62/79/99億元，歸母凈利潤為6.1/7.8/9.6PE39/30/24倍。公司上一輪的增長由儲能驅動，AI地，公司營收有望獲得新的增長動力，維持“買入”評級。風險提示：價格戰(zhàn)的風險、原材料價格上漲的風險、AIGC進展不達預期。財務指標2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入（百萬元）3,5294,5896,2027,9479,903增長率yoy（%）20.730.0歸母凈利潤（百萬元）344453609783963增長率yoy（%）22.731.634.628.523.0EPS最新攤?。ㄔ?股）0.460.610.821.051.29凈資產收益率（%）13.815.518.420.421.5P/E（倍）68.452.038.630.124.4P/B（倍）6.15.2資料來源：Wind202530日收盤價請仔細閱讀本報告末頁聲明

2024-05 2024-09 2024-12 2025-04作者分析師宋嘉吉執(zhí)業(yè)證書編號：S0680519010002郵箱：songjiaji@分析師黃瀚執(zhí)業(yè)證書編號：S0680519050002郵箱：huanghan@分析師石瑜捷執(zhí)業(yè)證書編號：S0680523070001郵箱：shiyujie@（.冷后續(xù)機遇》2024-10-25（.落地》2024-08-13（.熱業(yè)務》2024-07-122025202505月01日P.PAGEP.PAGE3請仔細閱讀本報告末頁聲明財務報表和主要財務比率）利潤表（百萬元）會計年度2023A2024A2025E2026E2027E會計年度2023A2024A2025E2026E2027E流動資產42294802623079109781營業(yè)收入35294589620279479903現(xiàn)金9407287789411128營業(yè)成本24793270447258207258應收票據(jù)及應收賬款17612472334142815335營業(yè)稅金及附加2127364454其他應收款8584113145180營業(yè)費用174207299358455預付賬款1616212835管理費用154198270326406存貨673884119515501931研發(fā)費用263350474596746其他流動資產7536187829661173財務費用6-1-6-4-3非流動資產8621213120311791170資產減值損失-81-54-21-15-14長期投資00000其他收益56656298122固定資產287626648643621公允價值變動收益00000無形資產129126123120117投資凈收益30122其他非流動資產445460432416432資產處置收益12022資產總計509160147433908910951營業(yè)利潤3965036978941098流動負債24002706351844075365營業(yè)外收入810000短期借款378312262217177營業(yè)外支出33000應付票據(jù)及應付賬款14571805246932134006利潤總額4015116978941098其他流動負債5645897879781181所得稅535785107131非流動負債2093956058411093凈利潤349454612787967長期借款982925027471007少數(shù)股東損益51345其他非流動負債1111041039486歸屬母公司凈利潤344453609783963負債合計26093101412352486458EBITDA5506338139961199少數(shù)股東權益-4-3049EPS（元/股）0.460.610.821.051.29股本568744744744744資本公積653567567567567主要財務比率留存收益12631602199625233171會計年度2023A2024A2025E2026E2027E歸屬母公司股東權益24862916331038374484成長能力負債和股東權益509160147433908910951營業(yè)收入(%)20.730.0營業(yè)利潤(%)24.427.138.428.422.8歸屬母公司凈利潤(%)22.731.634.628.523.0獲利能力毛利率(%)29.828.727.926.826.7）凈利率(%)9.89.7會計年度2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)13.815.518.420.421.5經營活動現(xiàn)金流453200181304380ROIC(%)13.113.614.716.116.9凈利潤349454612787967償債能力折舊攤銷7687122106104資產負債率(%)51.251.655.557.759.0財務費用1418000凈負債比率(%)-11.7-2.2投資損失-30-1-2-2流動比率1.81.8營運資金變動-74-445-565-601-703速動比率1.41.4其他經營現(xiàn)金流9287131412營運能力投資活動現(xiàn)金流-93-332-85-74-89總資產周轉率1.01.0資本支出-204-353-71-69-81應收賬款周轉率2.12.1長期投資001053應付賬款周轉率2.82.7其他投資現(xiàn)金流11121-24-9-10每股指標（元）籌資活動現(xiàn)金流-116-131-31-66-105每股收益(最新攤薄)0.460.610.821.051.29短期借款-127-66-50-45-40每股經營現(xiàn)金流(最新攤薄)0.610.270.240.410.51長期借款49193210245260每股凈資產(最新攤薄)3.343.924.455.156.02普通股增加134176000估值比率資本公積增加-27-86000P/E68.452.038.630.124.4其他籌資現(xiàn)金流-145-348-191-266-325P/B6.15.2現(xiàn)金凈增加額252-25950164187EV/EBITDA27.947.429.023.719.7資料來源：Wind，國盛證券研究所注：股價為2025年04月30日收盤價免責聲明國盛證券有限責任公司（）致的任何損失負任何責任。容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。節(jié)或修改。分析師聲明任何部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。投資評級說明投資建議的評級標準評級說明6（或行業(yè)指數(shù)A股市300（針對協(xié)議轉讓標的（針對做市轉讓標的）500指數(shù)或納斯達克綜合指數(shù)為基準。股票評級買入相對同期基準指數(shù)漲幅在15%以上增持相對同期基準指數(shù)漲幅在5%~15%之間持有相對同期基準指數(shù)漲幅在-5%~+5%之間減持相對同期基準指數(shù)跌幅在5%以上行業(yè)評級增持相對同期基準指數(shù)漲幅在10%以上中性相對同期基準指數(shù)漲幅在-10%~+10%之間減持相對同期基準指數(shù)跌幅在10%以上北京上海北京上海87樓中海地產廣場東塔7層地址：上海市浦東新區(qū)南洋涇路555號陸家嘴金融街區(qū)22棟郵編：